象名单的公示情况说明及核查意见 根据国务院国有资产监督管理委员会《中央企业控股上市公司实施股权激励 工作指引》（以下简称"《工作指引》"）、中国证监会《上市公司股权激励管理办 法》（以下简称"《管理办法》"）、公司《第二期限制性股票激励计划（草案二次 修订稿）》（以下简称"《激励计划》"）的有关规定，江中药业股份有限公司（简 称"公司"）对第二期限制性股票激励计划拟首次授予限制性股票的激励对象名 单在公司内部进行了公示。公司监事会结合公示情况对本次首次授予的激励对象 名单进行了核查，相关公示情况及核查意见如下： 一、公示情况 江中药业股份有限公司监事会 关于公司第二期限制性股票激励计划首次授予激励对 《激励计划》和《公司章程》等规 定,结合对激励对象名单的审核结果及公示情况，发表如下核查意见： 《证券法》等法律、 法规和规范性文件以及《公司章程》规定的任职资格，符合《工作指引》《管理 办法》《上海证券交易所股票上市规则》等法律、法规和规范性文件及公司《激 励计划》规定的激励对象条件，不存在《管理办法》第八条规定的不得成为激励 对象的情形；激励对象中无独立董事、监事、单独或合计持有上市公司 5%以上 股份的股东 ...

江中药业股份有限公司 2024 年年度股东大会会议材料 江中药业股份有限公司 南 昌 二〇二五年五月 江中药业股份有限公司 2024 年年度股东大会会议材料 议案八：关于公司第二期限制性股票激励计划（草案二次修订稿）及其摘 议案九：关于公司第二期限制性股票激励计划实施考核管理办法（二次修 议案十：关于公司第二期限制性股票激励计划管理办法（修订稿）的议案 议案十一：关于提请公司股东大会授权董事会办理公司第二期限制性股票 江中药业股份有限公司 2024 年年度股东大会会议材料 江中药业股份有限公司 股东大会会议须知 为了维护全体股东的合法权益、依法行使股东职权，确保股东大会的 正常秩序和议事效率，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国 证券法》《公司章程》及《公司股东大会议事规则》，特制订本须知。 一、股东大会设秘书处，具体负责大会有关程序方面的事宜。 二、会议期间全体出席会议人员应以维护股东合法权益、确保大会正 常秩序、提高议事效率为原则，认真履行法定职责。 三、为保证股东大会的严肃性和正常秩序，除依法出席会议的公司股 东（或其授权代表）、董事、监事、董事会秘书、高级管理人员、聘请的 律师和董事会邀请参会 ...

江中药业股份有限公司监事会 关于公司第二期限制性股票激励计划首次授予激励对 象名单的公示情况说明及核查意见 1、本次拟被授予限制性股票的激励对象均具备《公司法》《证券法》等法律、 法规和规范性文件以及《公司章程》规定的任职资格，符合《工作指引》《管理 办法》《上海证券交易所股票上市规则》等法律、法规和规范性文件及公司《激 励计划》规定的激励对象条件，不存在《管理办法》第八条规定的不得成为激励 对象的情形；激励对象中无独立董事、监事、单独或合计持有上市公司 5%以上 股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女。本次被授予限制性股票的激励 对象主体资格合法、有效，满足获授限制性股票的条件。 2、本次首次授予激励对象的基本情况属实，不存在虚假、故意隐瞒或引起 重大误解之处。 综上所述，公司监事会认为：列入本次首次授予的激励对象符合《工作指引》 《管理办法》等法律法规、规范性文件以及公司《激励计划》中规定的激励对象 范围和条件，不存在不得成为激励对象的情形，其作为公司第二期限制性股票激 励计划首次授予激励对象的主体资格合法、有效。 特此公告。 根据国务院国有资产监督管理委员会《中央企业控股上市公司实施股权激励 工作指 ...

江中药业股份有限公司 2024 年年度股东大会会议材料 江中药业股份有限公司 2024 年年度股东大会会议材料 江中药业股份有限公司 2024 年年度股东大会会议材料 江中药业股份有限公司 股东大会会议须知 为了维护全体股东的合法权益、依法行使股东职权，确保股东大会的 正常秩序和议事效率，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国 证券法》《公司章程》及《公司股东大会议事规则》，特制订本须知。 2 南 昌 二〇二五年五月 江中药业股份有限公司 2024 年年度股东大会会议材料 议案目录 | 议案一：公司 年度董事会工作报告 6 | 2024 | | --- | --- | | 议案二：公司 年度监事会工作报告 15 | 2024 | | 议案三：公司 年年度报告全文及摘要 21 | 2024 | | 议案四：公司 年度财务决算报告 22 | 2024 | | 议案五：公司 年年度利润分配方案 27 | 2024 | | 议案六：公司 年预计日常关联交易的议案 30 | 2025 | | 议案七：关于使用闲置自有资金购买理财产品的议案 37 | | | 议案八：关于公司第二期限制性股票激励计划（草案二次修订稿 ...

毛利率环比改善、费用率有所下降、存货及资金周转状况良好1）公司1Q25 毛利率68.2%（+13.1pct QoQ），环比改善，主因公司饮品业务经营结构调整；2）1Q25 公司销售、管理、研发费用率分别为 33.8%、4.5%、2.3%（-3.0pct、+1.3pct、-0.0pct yoy），整体费用率有所下降；3）截至1Q25 公司应收 票据及账款、存货、货币现金分别为6.4、4.3、16.2亿元（+0.4、-0.3、+6.2 亿元QoQ），存货及资金周 转状况良好。 股权激励计划获批通过、重视股东回报 1）4M25 公司股权激励计划获得批复通过，1M25 公司提升股权激励解锁条件，2025-27 资本回报率、 归母净利复合增长率和研发投入强度均较此前有所上调，充分彰显经营信心。我们看好公司稳健增长兑 现经营目标；2）2024年公司现金分红占当年归母净利润95.77%，充分体现公司高度重视股东回报。 4M25 公司发布《2025"提质增效重回报"行动方案》，再次强调重视投资者回报，共享公司发展成果， 我们看好2025 年公司维持高分红比率。 公司公布1Q25 业绩，收入、归母净利、扣非净利11.8 亿元、 ...

纪要涉及的公司 江中药业 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现**：2025年第一季度，公司实现收入11.84亿元，同比下降7%；归母净利润2.85亿元，同比增长5.91%；扣非归母净利润2.6亿元，同比下降1.14%；经营性现金流同比增长近160% [3]。 - **分业务表现** - **非处方药业务**：实现营收8.85亿元，同比下降约12%，主要因业务节奏调整和感冒类产品需求下降，但OTC毛利率提升2.09个百分点 [2][3]。 - **处方药业务**：实现营收1.87亿元，同比增长超20%，毛利率同比增加9.2个百分点，增长动力源于影片业务以集采为契机进行市场开发和节奏变化 [2][3][12]。 - **健康消费品业务**：实现营收1.1亿元，同比基本持平，环比增长超两位数 [2][3][4]。 - **各业务策略与发展目标** - **非处方药领域**：围绕高频场景推动感冒药品牌换新，打造咽喉产品用药组合，加强与重点连锁渠道合作，拓展新客群 [2][5]。 - **大健康板块**：健康消费品事业部组织重塑取得阶段性成果，未来围绕重点核心产业构建产业集群，推动业务高质量发展 [6]。 - **健康消费品业务**：加速构建品类集群、打造产品梯队，推进线上线下渠道建设，预计2025年呈现复苏性增长 [2][8]。 - **外延并购**：坚持内生发展和外延并购双轮驱动，2025年坚定外延并购方向，完善投资管理体系，关注产业投资并购机会 [2][9]。 - **OTC业务**：监控渠道库存和终端动销，调整供应链节奏；坚持大单品强品类路径，拓展新零售渠道，打造产品梯队 [3][10]。 - **处方药业务**：保持增长势头，规划仿制药业务；融入行业新格局，加强院内业务合规和市场准入，借助集采开发市场，布局院外慢病特色品种 [12][13]。 - **产品动销与库存**：核心产品动销整体良好，部分咽喉咳喘和补益品类终端动销下滑；OTC核心大单品渠道库存整体健康可控 [7][10]。 - **财务指标趋势**：2025年一季度医药工业业务毛利率为68.24%，同比增长1.12个百分点；销售费用率为33.8%，同比下降1.79个百分点；预计2025年毛利率平稳，销售费用率相对稳定 [15]。 - **协同合作规划**：与华润集团及兄弟公司在产业链建设、外延并购、研发创新等方面加强资源协同，提升核心竞争力 [16]。 - **产业链任务与新品**：承接集团产业链任务，涵盖上游种植标准化等多方面；2025年将推出大健康领域新品，如体重管理益生菌产品 [18][19][20]。 - **贝菲达情况**：保障院内供应，探索零售渠道；推进精益管理和工艺优化提升产能，金田医药产业园区2026年投产后年设计产能达12亿粒 [21][22]。 - **中药饮片业务**：借助饮片集采开发市场，围绕智慧煎药中心提升服务能力，推动中药制剂业务发展 [23]。 - **过去五年业绩与未来策略**：过去五年营收复合增长16%，净利润复合增长13.6%；未来品牌和创新双轮驱动，实现内生与外延双轮驱动 [24]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **分红政策**：十四五期间每年分红两次，未来综合考虑资本性支出保持稳定持续分红政策 [14]。 - **OTC二线潜力产品**：围绕江中品牌构建传播矩阵，推进乳酸菌素片与贝菲达单品，草珊瑚含片与复方鲜竹沥液优化价值链，打造红芪生脉饮与肾宝胶囊等二线产品 [11]。

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 29.96 元 [5][8] 报告的核心观点 - 公司 1Q25 业绩受 OTC 销售下滑影响收入短期承压，但综合毛利率环比改善显著，作为国内肠胃 OTC 领头羊，通过内生外延稳健成长，具备维持稳定高分红基础 [1] - 预计公司 2025 - 27 年归母净利润分别为 8.97/10.15/11.45 亿元，同比增长 14%/13%/13% [5] 根据相关目录分别进行总结 业务板块表现 - OTC 板块 1Q25 收入 8.9 亿元，同比降 12.1%，毛利率 76.1%，同比升 2.1pct，随消费复苏全年有望维持双位数增长 [2] - 处方药 1Q25 收入 1.9 亿元，同比增 23.7%，毛利率 23.7%，同比升 9.2pct，集采利空出尽后收入有望持续回升 [2] - 健康消费品 1Q25 收入 1.1 亿元，同比增 0.6%，毛利率 37.0%，同比降 3.6pct，预计 25 年维持增长态势 [2] 财务指标情况 - 1Q25 毛利率 68.2%，环比升 13.1pct，主因饮品业务经营结构调整 [3] - 1Q25 销售、管理、研发费用率分别为 33.8%、4.5%、2.3%，同比 -3.0pct、+1.3pct、-0.0pct，整体费用率下降 [3] - 截至 1Q25，应收票据及账款、存货、货币现金分别为 6.4、4.3、16.2 亿元，环比 +0.4、-0.3、+6.2 亿元，存货及资金周转状况良好 [3] 公司重要事件 - 4M25 股权激励计划获批通过，1M25 提升解锁条件，2025 - 27 资本回报率、归母净利复合增长率和研发投入强度均上调 [4] - 2024 年现金分红占当年归母净利润 95.77%，4M25 发布《2025“提质增效重回报”行动方案》，预计 2025 年维持高分红比率 [4] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|4,390|4,435|4,846|5,359|5,904| |+/-%|15.18|1.03|9.26|10.58|10.17| |归属母公司净利润(人民币百万)|708.29|788.19|897.47|1,015|1,145| |+/-%|18.83|11.28|13.86|13.07|12.87| |EPS(人民币，最新摊薄)|1.13|1.25|1.43|1.61|1.82| |ROE(%)|18.34|20.49|22.81|24.54|25.68| |PE(倍)|20.39|18.32|16.09|14.23|12.61| |P/B(倍)|3.77|3.74|3.61|3.39|3.10| |EV/EBITDA(倍)|14.28|13.13|11.08|9.66|8.47|[7] 可比公司估值对比 |公司代码|公司|收盘价|总市值|归母净利润(百万元)| | | |P/E(倍)| | |归母净利润 CAGR|PEG| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| | | |(元)|(亿元)|2024A|2025E|2026E|2027E|2024A|2025E|2026E|2024 - 26E|2025E| |600538 CH 云南白药| |57.90|1033|4.749|5.151|5.642|6.226|22|20|18|6%|3.4| |600085 CH 同仁堂| |36.31|498|1.526|1.848|2,132|2,451|33|27|23|12%|2.3| |600423 CH 东阿阿胶| |61.23|394|1.557|1.854|2,204|2.606|25|21|18|12%|1.7| |600993 CH 马应龙| |26.2|113|528|645|744|847|21|18|15|12%|1.4| |平均值| | | | | | | |25|21|19|11%|2.2| |600750 CH 江中药业| |22.96|144|788|897|1015|1145|18|16|14|9%|1.8|[13] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2023 - 2027 年进行预测，涵盖流动资产、现金、应收账款、营业收入、营业成本等多项指标 [18]

证券代码：600750 证券简称：江中药业 公告编号：2025-026 江中药业股份有限公司 关于召开2024年年度股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、召开会议的基本情况 (一)股东大会类型和届次 2024年年度股东大会 召开的日期时间：2025 年 5 月 16 日 14 点 00 分 召开地点：江西省南昌市新建区招贤 1 路江中药谷会议室 (五)网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自2025 年 5 月 16 日 至2025 年 5 月 16 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25,9:30-11:30，13:00-15:00；通过 互联网投票平台的投票时间为股东大会召开当日的 9:15-15:00。 (六)融资融券、转融通、约定购回业务账户和沪股通投资者的投票程序 股东大会召开日期：2025年5月16日 本次股东大会采用的 ...

江中药业股份有限公司监事会 关于第十届监事会第四次会议相关事项的核查意见 根据《上海证券交易所股票上市规则》和《上市公司股权激励管理办法》等 相关法律、法规以及《江中药业 2021 年限制性股票激励计划（2022 年 11 月修 订稿）》（以下简称"激励计划"）的有关规定，江中药业股份有限公司监事会 审阅了《关于公司 2021 年限制性股票激励计划预留授予部分第二个解锁期解锁 条件成就的议案》《江中药业第二期限制性股票激励计划（草案二次修订稿）》 及其相关资料,并提出如下书面审核意见： 一、关于公司 2021 年限制性股票激励计划预留授予部分第二个解锁期解锁 条件成就的议案 监事会认为：鉴于本激励计划预留授予限制性股票第二个解除限售期的相关 解除限售条件已成就，公司董事会根据 2021 年第二次临时股东大会的授权，按 照本激励计划的相关规定为符合条件的 14 名激励对象办理本激励计划预留授予 限制性股票第二次解除限售的相关事宜，该等事项符合《上市公司股权激励管理 办法》等法律法规、规范性文件及《激励计划》《公司章程》的有关规定，不存 在损害公司及股东利益的情况。 二、关于公司第二期限制性股票激励计划（草案二次 ...

证券代码：600750 证券简称：江中药业 公告编号：2025-021 江中药业股份有限公司 第十届监事会第四次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、公司 2025 年第一季度报告 表决情况：3 票同意，0 票反对，0 票弃权。通过本议案。 监事会认为，《江中药业 2025 年第一季度报告》真实反映了公司 2025 年第 一季度的财务状况和经营成果，编制程序符合相关法律法规、中国证券监督管 理委员会和上海证券交易所的相关规定，报告内容真实、准确、完整，不存在 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 报告内容详见上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）。 二、关于公司 2021 年限制性股票激励计划预留授予部分第二个解锁期解 锁条件成就的议案 表决情况：3 票同意，0 票反对，0 票弃权。通过本议案。 根据《2021 年限制性股票激励计划（2022 年 11 月修订稿）》（以下简称 "激励计划"）的有关规定，公司激励计划预留授予部分限制性股票第二个解除 限售期解除限售条件已经成就，同意对符合 ...