重要内容提示: ? 杭州宝群实业集团有限公司（以下简称"宝群实业"）持有通策医疗股份有 限公司（以下简称"公司"）股份总数 151,589,199 股（以下数据均为公司分红派息 后的股数），占总股本的 33.89%；本次质押股份数为 6,860,000 股，占宝群实业所持 有本公司股份数 4.53%，占本公司总股份数的 1.53%；同时办理解除质押股份数为 宝群实业质押股份总数为 97,725,507 股，占宝群实业所持有本公司股份数的 64.47%， 占本公司总股份数的 21.85%；宝群实业的一致行动人吕建明先生持股总数 2,091,088 股，占总股本的 0.47%，并无质押；宝群实业已质押股份数占宝群实业及其一致行动 人所持有本公司股份数的 63.59%，占本公司总股份数的 21.85%。 证券简称：通策医疗 证券代码：600763 编号：临 2025- 通策医疗股份有限公司 关于控股股东部分股票质押及解除质押的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏， 并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 | | | | | | 本次质押 | | | | ...

通策医疗股份有限公司 证券简称：通策医疗 证券代码：600763 编号：临 2025-010 关于控股股东部分股票质押及解除质押的公告 1 股东 名称 是否为 控股股 东 本次质 押股数 （万股） 是否 为限 售股 是否 补充 质押 质押起始日 质押到期日 质权人 占其所 持股份 比例 占公司 总股本 比例 质押融资资 金用途 宝群 实业 是 686 否 否 2025.5.13 2026.5.11 中国光大银行 股份有限公司 杭州分行 4.53% 1.53% 体系外医 疗项目资 金需要 1.股份质押基本情况 2.解除质押基本情况 | 股东名称 | 宝群实业 | | --- | --- | | 本次解质股份 | 616.2618 万股 | | 占其所持股份比例 | 4.07% | | 占公司总股本比例 | 1.38% | | 解质时间 | 2025.5.16 | | 持股数量 | 15158.9199 万股 | | 持股比例 | 33.89% | | 剩余被质押股份数量 | 9772.5507 万股 | | 剩余被质押股份数量占其所持股份比例 | 64.47% | | 剩余被质押股份数量占公司总股本比例 | 2 ...

金融界5月16日消息，通策医疗公告称，杭州宝群实业集团有限公司持有通策医疗股份总数 1.52亿 股， 占总股本的 33.89%。本次质押股份数为 686万 股，占宝群实业所持有本公司股份数 4.53%，占本公司 总股份数的 1.53%；同时办理解除质押股份数为 616.26万 股，占宝群实业所持有本公司股份数的 4.07%，占本公司总股份数的 1.38%。宝群实业质押股份总数为 9772.55万 股，占宝群实业所持有本公 司股份数的 64.47%，占本公司总股份数的 21.85%。宝群实业的一致行动人吕建明先生持股总数 209.11 万 股，占总股本的 0.47%，并无质押。宝群实业已质押股份数占宝群实业及其一致行动人所持有本公 司股份数的 63.59%，占本公司总股份数的 21.85%。2025 年 5 月 16 日接到控股股东宝群实业股票质押 及解除质押交易通知。控股股东质押股票未来半年到期的质押股份数量为 6394.0276 万股，占所持股份 比例的 42.18%，占公司总股本的 14.30%；控股股东未来一年到期的质押股份数量为 9772.5507 万股， 占所持股份比例的 64.47%，占公司总股本 ...

通策医疗（600763）公告，控股股东宝群实业持有公司股份总数1.52亿股，占总股本的33.89%。本次质 押股份数为686万股，占宝群实业所持有本公司股份数4.53%，占本公司总股份数的1.53%；同时办理解 除质押股份数为616.26万股，占宝群实业所持有本公司股份数的4.07%，占本公司总股份数的1.38%。宝 群实业质押股份总数为9772.55万股，占宝群实业所持有本公司股份数的64.47%，占本公司总股份数的 21.85%。 ...

报告公司投资评级 - 评级为增持，维持优于大市评级，目标价格46.67元，当前价格40.13元 [1] 报告的核心观点 - 公司省内蒲公英分院进入业绩贡献期，与总院矩阵成型，省外探索并购和加盟新扩张模式，当前种植牙集采影响已过，其他业务刚需静待复苏 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2024年公司实现收入28.74亿元（+0.96%），归母净利润5.01亿元（+0.20%），扣非归母净利润4.96亿元（+3.18%） [4] - 考虑消费复苏节奏，调整2025 - 2026年预测EPS为1.26/1.36元，新增2027年预测EPS为1.49元，参考可比公司，给予2025年PE 37X，对应目标价为46.67元（原为71.24元，2024年38X PE，1.4 - for - 1拆股后相当于51元，-8%） [4] 业务情况 - 截至2024年底，公司口腔医疗服务营业面积超26万平米，开设牙椅3100台，口腔医疗门诊量达353.34万人次 [4] - 2024年医疗服务收入27.32亿元（+1.62%），其中种植/正畸/儿科/修复/大综合分别实现收入5.30亿元/4.74亿元/5.01亿元/4.62亿元/7.65亿元，同比变动10.60%/-5.05%/0.29%/1.53%/1.27% [4] - 2024年牙科种植6.6万颗，同比超20%增长；正畸业务受市场消费降级、观望情绪影响但市场刚需保持稳定；大综合与修复业务的刚需支撑收入稳健增长 [4] 省内布局 - 公司深化“区域总院 + 分院”的发展模式，已完成浙江省五大口腔医疗集群布局（杭口平海、杭口城西、宁波口腔、杭口绍兴、杭口浙中），2024年杭口、城西以及宁口三大总院分别实现收入5.48亿元、3.82亿元、1.84亿元 [4] - 紫金港院区一期计划2025年5月份开业，浙中总院目前在装修中 [4] - 2024年蒲公英已开业44家，其中60%已实现收支平衡，2025年截至目前已新开3家蒲公英分院，预计下半年还有3家开业 [4] 省外扩张 - 公司全面调整省外扩张策略，从传统自建模式转向“并购优质标的 + 轻资产加盟”组合拳，以更低成本、更高效率实现全国化网络布局 [4] - 通过湖南省“娄底口腔医院”等标杆项目验证了并购整合与标准化输出的可行性，2024年省外实现收入2.77亿元（+4.83%） [4] - 公司将开放数字化中台，加盟商接入通策云平台，共享AI排班、病例质控等工具，降低单体成本 [4] 财务预测 - 给出2023A - 2027E的资产负债表、利润表、现金流量表等多项财务指标预测数据，如营业收入从2023年的2847百万元增长到2027E的3404百万元等 [5] 可比公司估值 - 选取爱尔眼科、美年健康、普瑞眼科三家医疗服务企业作为可比公司，给出2024A - 2026E的EPS和PE数据 [6]

报告公司投资评级 - 评级为增持，维持优于大市评级，目标价格46.67元，当前价格40.13元 [1] 报告的核心观点 - 公司省内蒲公英分院进入业绩贡献期，与总院矩阵成型，省外探索并购和加盟新扩张模式，当前种植牙集采影响已过，其他业务刚需静待复苏 [1] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2024年公司实现收入28.74亿元（+0.96%），归母净利润5.01亿元（+0.20%），扣非归母净利润4.96亿元（+3.18%） [4] - 考虑消费复苏节奏，调整2025 - 2026年预测EPS为1.26/1.36元，新增2027年预测EPS为1.49元，参考可比公司，给予2025年PE 37X，对应目标价为46.67元（原为71.24元，2024年38X PE，1.4 - for - 1拆股后相当于51元，-8%） [4] 业务表现 - 截至2024年底，公司口腔医疗服务营业面积超26万平米，开设牙椅3100台，口腔医疗门诊量达353.34万人次 [4] - 2024年医疗服务收入27.32亿元（+1.62%），其中种植/正畸/儿科/修复/大综合分别实现收入5.30亿元/4.74亿元/5.01亿元/4.62亿元/7.65亿元，同比变动10.60%/-5.05%/0.29%/1.53%/1.27% [4] - 2024年牙科种植6.6万颗，同比超20%增长；正畸业务受市场消费降级、观望情绪影响但市场刚需保持稳定；大综合与修复业务的刚需支撑收入稳健增长 [4] 省内布局 - 公司深化“区域总院 + 分院”的发展模式，已完成浙江省五大口腔医疗集群布局（杭口平海、杭口城西、宁波口腔、杭口绍兴、杭口浙中），2024年杭口、城西以及宁口三大总院分别实现收入5.48亿元、3.82亿元、1.84亿元 [4] - 紫金港院区一期计划2025年5月份开业，浙中总院目前在装修中 [4] - 2024年蒲公英已开业44家，其中60%已实现收支平衡，2025年截至目前已新开3家蒲公英分院，预计下半年还有3家开业 [4] 省外扩张 - 公司全面调整省外扩张策略，从传统自建模式转向“并购优质标的 + 轻资产加盟”组合拳，以更低成本、更高效率实现全国化网络布局 [4] - 通过湖南省“娄底口腔医院”等标杆项目验证了并购整合与标准化输出的可行性，2024年省外实现收入2.77亿元（+4.83%） [4] - 公司将开放数字化中台，加盟商接入通策云平台，共享AI排班、病例质控等工具，降低单体成本 [4] 可比公司估值 - 选取爱尔眼科、美年健康、普瑞眼科三家医疗服务企业作为可比公司，2025年可比公司平均PE为36.63 [6]

证券代码：600763 证券简称：通策医疗 公告编号：2025-009 通策医疗股份有限公司 关于召开2024年年度股东大会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 2024年年度股东大会 (四)现场会议召开的日期、时间和地点 召开的日期时间：2025 年 6 月 5 日 14 点 30 分 召开地点：杭州市西湖区双口井巷 1 号留风轩通策医疗总部大楼 7 楼报告厅 (五)网络投票的系统、起止日期和投票时间。 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自2025 年 6 月 5 日 至2025 年 6 月 5 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25,9:30-11:30，13:00-15:00；通过 互联网投票平台的投票时间为股东大会召开当日的 9:15-15:00。 1 股东大会召开日期：2025年6月5日 本次股东大会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会 ...

业绩表现 - 2024年总营收28.74亿元，同比微增0.96%，归母净利润5.01亿元，同比仅增0.20%，增速近乎停滞 [2] - 毛利率与净利率分别降至39%和19.91%，较2021年高点（46%、28.27%）大幅缩水 [2] - 股价自2021年高点421.99元/股下挫，当前市值186亿元，较巅峰期蒸发超1100亿元 [2] 业务分析 - 种植牙业务收入5.30亿元，同比增长10.60%，市占率提升，但利润空间受集采政策压缩 [3] - 正畸业务收入4.74亿元，同比下滑5.05%，连续三年负增长（2022-2023年增速分别为-3.6%、-3.14%） [3] - 大综合业务贡献28.01%收入，增速从2023年8.34%骤降至1.27%，儿科与修复业务增速不足2% [3] 区域扩张 - 浙江省内收入占比近90%，但核心院区表现疲软：杭口平海院区营收同比下降5.2%，净利润降3.6%；杭口城西院区营收降8.6%，净利润微降0.3% [4] - "蒲公英计划"扩张放缓，2024年仅新增3家分院，累计44家，仅60%实现收支平衡 [4] - 省外转向"并购+轻资产加盟"模式，如控股湖南娄底口腔医院56.28%股权，但该院2024年扣非净利润仅完成承诺值的74.59% [4] 行业挑战 - 消费信心不足叠加种植牙集采政策对盈利能力形成直接冲击 [2] - 正畸业务受消费降级与行业竞争加剧影响持续下滑 [3] - 公司面临增长动能切换挑战，需重构增长逻辑以重获资本市场青睐 [5]

公司业绩表现 - 2024年公司实现总营收28.74亿元，同比增长0.96%，归母净利润5.01亿元，同比增长0.20%，扣非净利润4.96亿元，同比增长3.18% [1] - 毛利率和净利率分别为39%和19.91%，相比2021年-2023年有所下降（2021年-2023年毛利率分别为46%、41%、39%，净利率分别为28.27%、22.65%、20.32%） [1] - 2025年第一季度营收7.45亿元，同比增长5.11%，归母净利润1.84亿元，同比增长6.22% [11] 业务结构分析 - 大综合业务收入7.65亿元，占比28.01%，增速1.27%，相比2023年增速8.34%明显放缓 [4] - 种植业务收入5.30亿元，占比19.39%，同比增长10.60%，增速高于2023年的6.95% [5] - 正畸业务收入4.74亿元，占比17.34%，同比下降5.05%，是五大业务中唯一负增长的板块 [5][6] - 儿科业务收入5.01亿元，占比18.33%，同比增长0.29%，修复业务收入4.62亿元，占比16.93%，同比增长1.53% [6] 区域经营情况 - 浙江省内收入占比接近90%，已完成五大口腔医疗集群布局 [8] - 杭口平海营收5.48亿元，同比下降5.2%，净利润2.38亿元，同比下降3.6%，杭口城西营收3.82亿元，同比下降8.6%，净利润1.41亿元，同比下降0.3% [8] - 宁波口腔营收1.84亿元，同比增长1%，净利润0.42亿元，同比增长7.7% [8] 扩张策略调整 - 2024年新增蒲公英分院3家，累计44家，覆盖浙江省内全部11个地级市，扩张速度相比2022年新增17家明显放缓 [9] - 已开业的蒲公英医院中，实现收支平衡的占比约60% [9] - 省外扩张策略从自建转向"并购优质标的+轻资产加盟"，2024年以2259.6万元收购娄底口腔医院42%股权，并通过增资扩股合计持股56.28% [10] - 娄底口腔医院2024年扣非净利润298.36万元，业绩完成率74.59%（承诺扣非净利润不低于400万元） [10] 行业竞争与资本市场表现 - 行业竞争加剧，瑞尔集团、时代天使登陆港股，牙博士挂牌新三板 [2] - 公司股价从2021年6月的421.99元/股（总市值超1300亿元）降至当前总市值约186亿元 [2] 管理层变动 - 2024年4月实控人吕建明卸任董事长，副总经理兼财务总监王毅接任 [11] - 吕建明之女吕紫萱（1993年出生）被推选为非独立董事，现任浙江通策控股集团董事等职 [11]

股价表现与估值 - 5月13日收盘价41.53元，上涨1.44%，总市值185.76亿元 [1] - 滚动市盈率PE为36.27倍，创14天以来新低 [1] - 市净率4.41倍，高于行业平均3.42倍和行业中值2.77倍 [2] 行业比较 - 医疗服务行业平均市盈率38.57倍，行业中值38.12倍 [1] - 公司市盈率36.27倍，低于行业平均，在行业中排名第26位 [1][2] - 总市值185.76亿元，高于行业平均152.74亿元和行业中值49.62亿元 [2] 股东结构 - 截至2025年3月31日股东户数84491户，较上次减少3759户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 公司业务 - 主营业务为医疗服务，主要产品是口腔医疗服务 [1] - 主要医院包括杭州口腔医院集团、宁波口腔医院集团、三叶儿童口腔等 [1] - 连续五年获得"中国卓越管理公司"称号，2023年获评"最受用户信赖的医疗机构" [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入7.45亿元，同比增长5.11% [1] - 净利润1.84亿元，同比增长6.22% [1] - 销售毛利率44.21% [1] 同行比较数据 - 润达医疗PE(TTM)-321.94倍，市净率2.78倍 [2] - 何氏眼科PE(TTM)-135.34倍，市净率1.69倍 [2] - 普瑞眼科PE(TTM)-70.31倍，市净率3.01倍 [2]