业绩数据 - 2024年H1门诊量171万人次，同比增8%，营收14.11亿元，同比增3.52%，归母净利润3.10亿元，同比增1.77%[2] - 上半年蒲公英分院营收3.25亿元，同比增20%，占总营收24.7%[2] - 娄底口腔医院并入后上半年营收约1770万元，利润约30万元[3] 业务情况 - 正畸业务固定与隐形矫治比例约85%对15%，收入同比略降[2] - 上半年种植牙量同比增41%，平均客单价稳定[3] 分院数据 - 上半年蒲公英分院42家，下半年计划交付6家，1家完成选址[2] - 蒲公英分院平均毛利率30%，较去年增3个百分点，净利率12.2%，同比增66%，门诊人次44.87万，同比增30%[2] 项目进展 - 新城西一期牙椅计划105张，今年底公司总部搬迁，2025年完成医院搬迁[2] - 紫金港项目规划300张牙椅，一期103张，2024年底试营业[2] - 滨江院区预计10月开业，牙椅配置40张[3] 公司策略 - 采取严格把控投资节奏等降本增效措施[3]

会议信息 - 公司第十届董事会第六次会议于2024年8月23日召开[2] - 会议应出席董事7人，实际出席7人[2] 议案审议 - 《修订<公司章程>的议案》7票同意待股东大会审议[3] - 通过2024年半年度报告及摘要[4][5] - 通过召开2024年第二次临时股东大会的议案[5]

公司基本信息 - 公司于1996年10月21日在上海证券交易所上市，首次发行3360万股[10] - 公司注册资本为447,289,117元[12] - 公司设立时发行股份10000万股，各股东有不同持股比例[18] - 公司股份总数为447,289,117股，均为普通股[18] 股份转让与质押 - 董事等任职期间每年转让股份不得超所持总数25%[25] - 5%以上股东6个月内买卖股票收益归公司[26] - 持有5%以上有表决权股份股东质押股份应书面报告[31] 股东大会 - 年度股东大会每年1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[36] - 单独或合计持有10%以上股份股东请求时2个月内召开临时股东大会[37] - 股东大会普通决议需出席股东（含代理人）所持表决权1/2以上通过，特别决议需2/3以上通过[55] 董事相关 - 董事任期三年，任期届满可连选连任[67] - 公司设3名独立董事，其中1名会计专业人士[73] - 独立董事连任时间不得超过六年[77] 董事会 - 董事会由7名董事组成，设董事长1人[84] - 董事会每年至少召开两次会议，会议召开10日以前书面通知[91] - 董事会会议应有过半数的董事出席方可举行，决议须经全体董事过半数通过[92] 监事会 - 监事会由3名监事组成，其中2名股东代表，1名职工代表[105] - 监事会每6个月至少召开一次会议，决议需全体监事过半数通过[106] 财报与利润分配 - 公司在会计年度结束后4个月内报送年度财报等[109] - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金[109] - 最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年平均可分配利润的30%[113] 其他 - 会计师事务所聘期1年，可续聘[120] - 公司合并、分立、减资需通知债权人并公告[126][128] - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东，可请求法院解散公司[130]

公司资本与股份 - 公司原注册资本为319,356,500元，修订后为447,289,117元[2] - 公司原股份总数为319,356,500股，修订后为447,289,117股[3] - 公司设立时发行股份数为10000万股[3] 股东持股情况 - 北京中燕实业集团公司持股5250万股，持股比例52.5%[3] - 北京宏思达中心（集团）持股1700万股，持股比例17%[3] - 中土畜羽毛羽绒制品进出口公司持股825万股，持股比例8.25%[3] - 北京市农工商开发贸易公司持股825万股，持股比例8.25%[3] - 中国北京国际经济合作公司持股800万股，持股比例8%[3] - 南方证券有限公司持股600万股，持股比例6%[3] 公司决策规则 - 对外担保总额达最近一期经审计净资产50%、总资产30%等须经股东大会审议[4] - 拟与关联人关联交易总额高于3000万元且占最近一期经审计净资产绝对值5%以上由股东大会审议[5] - 股东大会审议关联交易，关联股东不参与投票表决[5] - 关联事项决议须非关联股东有表决权股份数过半数通过[6] 公司治理结构 - 审计委员会成员中独立董事过半数，由会计专业独立董事任召集人[7] - 战略、提名及薪酬委员会中独立董事占多数并担任相关职务[7] - 公司设总经理1名、副总经理若干名，由董事会聘任或解聘[8] - 监事会由3名监事（2名股东代表和1名职工代表）组成，设主席1人[9] - 监事会每6个月至少召开一次会议，决议经全体监事过半数通过[10] 公司章程修订 - 《公司章程》修订经第十届董事会第六次会议审议通过，尚需股东大会审批[11] - 股东大会授权相关部门及人员办理《公司章程》变更备案等工商报备登记事宜[11]

报告期信息 - 报告期为2024年上半年度[7] - 公司会计年度自公历1月1日起至6月30日止[128] 财务数据关键指标变化 - 营业收入为14.11亿元，较上年同期增长3.52%[13] - 归属于上市公司股东的净利润为3.10亿元，较上年同期增长1.77%[13] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.06亿元，较上年同期增长4.33%[13] - 经营活动产生的现金流量净额为3.24亿元，较上年同期增长10.17%[13] - 归属于上市公司股东的净资产为39.38亿元，较上年度末增长3.49%[13] - 总资产为61.52亿元，较上年度末增长2.43%[13] - 基本每股收益为0.97元/股，较上年同期增长2.11%[14] - 加权平均净资产收益率为7.83%，较上年同期减少0.96%[15] - 2024年1-6月公司营业收入14.11亿元，同比增长3.52%，主要系医疗服务收入增加所致[40] - 2024年1-6月公司营业成本8.35亿元，同比增长4.44%，主要系新建项目人力成本、租赁装修折旧等成本增加所致[40][41] - 2024年1-6月公司销售费用1398.55万元，同比增长15.97%，主要系新建和存量医院增加口腔普及宣传投入所致[40][41] - 2024年1-6月公司财务费用2264.19万元，同比增长59.91%，主要系本期利息收入减少所致[40][41] - 2024年1-6月公司研发费用2295.62万元，同比下降15.89%，主要系本期减少研发投入所致[40][41] - 2024年1-6月公司经营活动产生的现金流量净额3.24亿元，同比增加10.17%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加所致[40][41] - 截至2024年6月底，公司长期股权投资9.14亿元，较上年期末增长19.13%[42] - 截至2024年6月底，公司在建工程9.93亿元，较上年期末增长18.33%[42] - 截至2024年6月底，公司商誉7305.54万元，较上年期末增长45.31%，主要系本期收购娄底口腔医院所致[42] - 截至2024年6月底，公司其他应付款2.18亿元，较上年期末增长560.96%，主要系本期宣告分红尚未实施完成，应付股利增加所致[43] - 2024年6月30日货币资金结算备付金为623,136,698.67元，2023年12月31日为594,462,752.21元[98] - 2024年6月30日应收账款为151,559,931.34元，2023年12月31日为137,507,334.72元[98] - 2024年6月30日流动资产合计909,595,525.32元，2023年12月31日为969,063,956.25元[99] - 2024年6月30日长期股权投资为914,039,747.85元，2023年12月31日为767,267,812.39元[99] - 2024年6月30日资产总计6,151,989,771.02元，2023年12月31日为6,005,817,083.08元[99] - 2024年6月30日应付账款为164,380,383.60元，2023年12月31日为183,276,200.52元[99] - 2024年6月30日应付职工薪酬为8,800,781.89元，2023年12月31日为58,106,855.72元[99] - 2024年6月30日负债合计18.89亿元，较2023年12月31日的18.83亿元增长0.35%[100] - 2024年6月30日所有者权益合计42.63亿元，较2023年12月31日的41.23亿元增长3.41%[100] - 2024年6月30日资产总计20.81亿元，较2023年12月31日的21.54亿元下降3.38%[101] - 2024年半年度营业总收入14.11亿元，较2023年半年度的13.63亿元增长3.51%[103] - 2024年半年度营业总成本10.33亿元，较2023年半年度的9.87亿元增长4.68%[103] - 2024年6月30日应收账款6294.47万元，较2023年12月31日的5781.66万元增长8.87%[101] - 2024年6月30日预付款项159.32万元，较2023年12月31日的23.82万元增长568.87%[101] - 2024年6月30日其他应收款3484.33万元，较2023年12月31日的2413.17万元增长44.4%[101] - 2024年6月30日长期股权投资9.01亿元，较2023年12月31日的7.66亿元增长17.53%[101] - 2024年6月30日应付账款1069.08万元，较2023年12月31日的4913.83万元下降78.24%[101] - 公司2024年上半年营业利润为407,793,653.31元，2023年同期为401,800,849.80元，同比增长1.49%[105] - 2024年上半年利润总额为406,969,872.09元，2023年同期为400,977,260.15元，同比增长1.49%[105] - 2024年上半年净利润为367,583,602.12元，2023年同期为358,684,110.69元，同比增长2.48%[105] - 2024年上半年归属于母公司股东的净利润为309,811,977.84元，2023年同期为304,412,526.52元，同比增长1.77%[105] - 2024年上半年综合收益总额为359,916,092.67元，2023年同期为355,581,077.52元，同比增长1.22%[106] - 2024年基本每股收益和稀释每股收益均为0.97元/股，2023年为0.95元/股，同比增长2.11%[106] - 母公司2024年上半年营业收入为42,192,286.78元，2023年同期为55,380,019.49元，同比下降23.81%[107] - 母公司2024年上半年净利润为171,963,404.57元，2023年同期为251,547,190.82元，同比下降31.64%[107] - 母公司2024年上半年综合收益总额为164,295,895.07元，2023年同期为248,444,157.38元，同比下降34.27%[108] - 公司2024年上半年税金及附加为3,512,431.34元，2023年同期为4,523,118.34元，同比下降22.34%[105] - 2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金为13.86亿元，2023年同期为13.07亿元，同比增长6.00%[109] - 2024年上半年经营活动现金流入小计为14.03亿元，2023年同期为13.31亿元，同比增长5.46%[109] - 2024年上半年经营活动现金流出小计为10.79亿元，2023年同期为10.37亿元，同比增长4.12%[109] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为3.24亿元，2023年同期为2.94亿元，同比增长10.17%[111] - 2024年上半年投资活动现金流入小计为1.36亿元，2023年同期为1.82亿元，同比下降25.10%[111] - 2024年上半年投资活动现金流出小计为2.80亿元，2023年同期为6.63亿元，同比下降57.77%[111] - 2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为 - 1.44亿元，2023年同期为 - 4.81亿元，亏损幅度收窄70.07%[111] - 2024年上半年筹资活动现金流入小计为0.82亿元，2023年同期为2.84亿元，同比下降71.04%[111] - 2024年上半年筹资活动现金流出小计为2.34亿元，2023年同期为1.55亿元，同比增长50.95%[111] - 2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为 - 1.52亿元，2023年同期为1.29亿元，由盈转亏[111] - 2024年年初实收资本（或股本）为320,640,000元，期末为319,356,500元，减少1,283,500元[114][118] - 2024年上半年综合收益总额为359,916,092.67元，其中归属于母公司的综合收益为302,144,468.39元，少数股东综合收益为57,771,624.28元[115] - 2024年上半年所有者投入和减少资本为 - 20,043,316.48元，其中所有者投入普通股2,380,000元[115] - 2024年上半年利润分配金额为 - 199,344,518.99元，其中对所有者（或股东）的分配为 - 139,127,659.23元[116] - 2024年年初所有者权益合计为4,122,525,636.61元，期末为4,263,053,893.81元，增加140,528,257.20元[114][118] - 2023年年初实收资本（或股本）为320,640,000元，期末为320,640,000元[119] - 2023年上半年综合收益总额为355,581,077.52元，其中归属于母公司的综合收益为301,309,493.35元，少数股东综合收益为54,271,584.17元[119] - 2023年上半年所有者投入和减少资本为1,635,268.87元，其中所有者投入普通股3,840,000元[119] - 2023年上半年利润分配金额为 - 55,451,460.49元，其中对所有者（或股东）的分配为 - 55,451,460.49元[120] - 2023年年初所有者权益合计为3,618,229,183.34元，期末为3,919,994,069.24元，增加301,764,885.90元[119] - 2024年上半年末实收资本（或股本）为319,356,500元[124] - 2024年上半年末资本公积为6,655,851.60元[124] - 2024年上半年末其他综合收益为44,973,116.01元[124] - 2024年上半年末未分配利润为1,190,359,688.30元[124] - 2024年上半年末所有者权益合计为1,561,345,155.91元[124] - 2024年上半年实收资本（或股本）较期初减少1,283,500元[123] - 2024年上半年资本公积较期初减少38,623,240.87元[123] - 2024年上半年其他综合收益较期初减少7,667,509.50元[123] - 2024年上半年未分配利润较期初增加32,835,745.34元[123] - 2024年上半年所有者权益合计较期初减少4,934,306.20元[123] 各条业务线数据关键指标变化 - 公司旗下有84家医疗机构，营业面积超25万平方米，开设牙椅3037台[20] - 2024年H1口腔医疗门诊量达171万人次，总营业收入14.11亿元，同比增长3.52%[20] - 2024年H1归属于上市公司股东的净利润3.10亿元，同比增长1.77%[20] - 杭州口腔医院集团有限公司注册资本47700000.00元，总资产1426635662.80元，净资产1116051439.41元，营业收入267082875.26元，净利润173482784.86元[48] - 杭州口腔医院集团城西口腔医院有限公司营业收入191959276.73元，净利润77306032.08元[48] - 宁波口腔医院集团有限公司营业收入84783429.74元，净利润26298681.39元[48] - 沧州口腔医院有限公司营业收入31504130.78元，净利润

1. 通策医疗：立足浙江、布局全国的口腔连锁龙头企业 - 通策医疗成立于1995年，2006年收购杭州口腔医院，2007年收购宁波口腔医院，以口腔医疗连锁经营为主要经营模式 [20] - 公司创设并坚持"区域总院+分院"的发展模式，在全国布局口腔医院，在浙江、江苏、湖北、陕西、云南、湖南、河北建设80余家口腔医院 [6] - 公司通过参与口腔医疗基金在武汉、西安、上海等地投资新建大型口腔医院，打造成为各区域总院 [20] 2. 管理层行业经验丰富，杭口品牌力较强 - 公司在浙江省内实施双品牌战略，"杭州口腔医院"和"宁波口腔医院"品牌覆盖浙江多个地区 [22] - 公司高管均具有丰富的行业经验，如创始人吕建明、杭州口腔医院集团总院长陈丹鹏等 [27][28] 3. 收入稳健增长，盈利能力恢复到较高水平 - 2023年公司实现营收28.47亿元，同比增长4.7%，业绩复苏主要受种植集采政策落地的影响 [30][31] - 近年来种植和儿科业务占比有所提升，修复及综合业务占比最大 [34] - 2024Q1公司费用率有所下滑，盈利能力企稳回升 [37][39] 4. 口腔医疗行业发展前景良好，细分市场空间较大 - 中国部分口腔疾病患病率高，但治疗率低，存在较大发展空间 [43] - 口腔医疗服务市场规模预计将持续增长，民营机构占比较大 [48][49] - 种植牙、正畸、儿童牙科等细分市场需求强劲 [57][82][92] 5. 坚持"区域总院+分院"发展模式，推进省内市场下沉 - 公司通过"总院+分院"模式在浙江省内布局口腔医院，发挥双品牌效应 [105][106] - 公司大力发展蒲公英医院计划，实现快速扩张 [111][112] - 公司积极探索加盟并购模式，加速省外扩张 [140][142] 6. 深化三三制工作模式，推进医生合伙制 - 公司深化三三制工作模式，成立CM管理中心提升客户服务 [143][144] - 公司通过蒲公英计划和医生培养等方式推进医生合伙制 [145][146] 7. 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润为5.59/6.17/6.86亿元 [155] - 公司估值较同行业可比公司较低，首次覆盖给予"买入"评级 [155] 8. 风险提示 - 医疗风险、竞争风险、声誉风险等 [156][157][158]

股权结构 - 宝群实业持股15158.9199万股，占总股本33.89%[2][4] - 吕建明持股209.1088万股，占总股本0.47%，无质押[2] 质押情况 - 本次解除质押263万股，占宝群实业所持股份1.73%，占公司总股份0.59%[2][4] - 宝群实业质押股份总数9369.5905万股，占其所持股份61.81%，占公司总股份20.95%[2][7] 到期情况 - 控股股东未来半年到期质押股份4542.8291万股，占所持股份29.97%，占总股本10.16%[9] - 控股股东未来一年到期质押股份8167.8800万股，占所持股份53.88%，占总股本18.26%[9] 风险应对 - 宝群实业资信良好，质押风险可控，若平仓将补充质押[9]

财务数据和关键指标变化 - 公司过去两年的收入基本持平,利润有所下滑,主要受到疫情和新开分院成本的影响 [4][14] - 公司毛利率维持在40%左右的较高水平,净利率也保持在20%以上,高于同行 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 种植业务受集采政策影响,收入增速放缓,但下半年有望加速增长 [25][26] - 正畸和儿科业务受经济环境影响,客单价和收入有所下滑 [29][30][31] - 修复和综合业务保持相对稳定的增长 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在浙江省内的市场份额和龙头地位非常稳固,杭州市占比达50% [3][13] - 省外市场主要通过并购方式拓展,并购标的质量较好,对业绩贡献正向 [40][41][42] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司采取总院+分院的模式,已基本完成浙江省内的布局,未来新开分院节奏将放缓 [7][36][37][38] - 行业整体呈现出中小医院出清的趋势,公司作为龙头地位更加稳固 [43][44][45] - 公司持续加强医生团队建设,为未来业务增长奠定基础 [46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司基本面有望触底,下半年业绩有望改善 [9] - 管理层对公司未来3年的收入和利润增长持乐观态度 [10] 其他重要信息 - 公司在浙江省内的品牌和资产优势明显,市场给予估值溢价 [3][12] - 公司目前估值偏高,可关注回调后的投资机会 [11]

公司概况 - 公司是浙江省内乃至全国领先的民营口腔医疗服务龙头,在杭州市的份额能占到50% [1][6] - 公司通过收购杭州口腔医院等优质资产,形成了以杭州为总院的分院模式,在浙江省内实现全面布局 [5][6] - 公司拥有稳定的医生团队和人才培养体系,为分院的快速成长提供了保障 [17][19][24] 业务表现 - 过去两年受疫情和集采政策影响,公司收入增长和利润有所下滑 [7][8] - 种植业务受集采政策影响,价格下降但量增速较快,有望成为拉动收入增长的主要动力 [12][13] - 政绩和儿科等业务相对稳定,未来有望随经济形势改善而恢复增长 [14][15] - 公司在浙江省内的分院网络已基本完成布局,未来分院的盈利能力有望持续提升 [19][20] 行业发展 - 国内口腔医疗行业整体渗透率较低,未来发展空间广阔,特别是种植和正畸等细分领域 [9][10][11] - 行业集中度有望提升,公司作为龙头企业有望进一步巩固市场地位 [23] 财务表现 - 公司凭借优质资产和医生团队,毛利率和盈利能力一直高于同行 [8][9] - 随着分院盈利能力提升,公司整体利润增长有望加速 [20][25]

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司是浙江省内乃至全国领先的民营口腔医疗服务龙头,在杭州市占据50%的市场份额 [1][6] - 公司通过收购杭州口腔医院获得了优质的资产,这种稀缺性资产能够长期保持稳健增长 [1][5][6] 业务表现 - 过去两年受疫情和经济影响,公司收入增长和利润有所下滑 [2][7] - 但种植业务在集采政策影响下,下半年和明年有望恢复高增长 [2][13][14] - 其他业务如政绩、修复等在经济环境稳定的情况下也能维持相对稳定 [2][14][15] 经营情况 - 公司已在浙江省内完成全面布局,未来两年不会有大规模的新开分院 [3][19] - 分院的盈亏平衡周期正在缩短,有利于公司利润增长 [19][20] - 公司在医生团队建设和培养方面具有优势,为未来发展奠定基础 [17][24] 行业展望 - 国内口腔医疗行业整体仍有较大发展空间,渗透率和就诊率较低 [10][11][12] - 行业出现一定程度的集中度提升,有利于公司巩固龙头地位 [23]