公司中标信息 - 恒生电子股份有限公司于2026年2月9日公告中标光大理财有限责任公司“投资审批和关联交易及合作机构事中管控项目”采购项目 [1][2] - 本次中标金额为210.00万元 [1][2] 公司财务与经营概况 - 公司2024年营业收入为65.81亿元，同比下滑9.62% [1][3] - 公司2024年归属母公司净利润为10.43亿元，同比下滑26.75% [1][3] - 公司2024年净资产收益率为12.48% [1][3] - 公司2025年上半年营业收入为24.26亿元，同比下滑14.44% [1][3] - 公司2025年上半年归属母公司净利润为2.61亿元，同比大幅增长771.57% [1][3] - 公司属于信息技术行业，主要产品类型包括CTI语音软件、ERP软件、投资银行业务、行业专用软件、运营平台系统 [1][3] - 公司2024年主营业务构成中，软件收入占比高达99.49%，科技园开发销售占比0.45%，其他业务占比0.06% [1][3]

公司中标信息 - 深圳市金证科技股份有限公司于2026年2月5日公告中标国投证券股份有限公司的“移动柜面业务受理系统”采购项目 [1][2] - 本次中标金额为130.50万元 [1][2] 公司财务表现 - 2024年公司营业收入为46.93亿元，较上年下降24.56% [1][2] - 2024年公司归属母公司净利润为-2.02亿元，较上年下降154.81% [1][2] - 2024年公司净资产收益率为-5.36% [1][2] - 2025年上半年公司营业收入为12.08亿元，较上年同期下降48.55% [1][2] - 2025年上半年公司归属母公司净利润为-0.39亿元，但净利润增长率较上年同期提升51.95% [1][2] 公司业务构成 - 公司属于信息技术行业 [1][2] - 公司主要产品类型包括CRM软件、CTI语音软件、ERP软件、电信服务、行业专用软件 [1][2] - 2024年公司主营业务构成：硬件业务占比44.11%，定制及系统集成服务业务占比27.8%，软件业务占比26.2%，科技园租赁业务占比1.71%，其他业务占比0.18% [1][2]

文章核心观点 - 工业软件的发展兼具紧迫性与必要性，是中国实现创新驱动、保障供应链安全、推进新型工业化的核心生产资料与数字基石 [1] - 中国工业软件市场是一个规模近3000亿元的稳健增长市场，但存在核心技术空心化、产业结构失衡等系统性挑战，研发设计类软件是“卡脖子”重灾区 [1][17] - 行业处于“工具-系统-平台-基因”的演变路径中，当前正受益于政策红利、新技术（AI/云原生）及市场需求（国产替代）等多重驱动，面临重构与机遇 [2][9][39] - 国产工业软件的发展是技术-场景-生态-商业的系统性工程，欧美“先工业后软件”的路径不可复制，中国企业需把握“场景反哺技术”的契机实现突围 [26][36] - 未来工业软件产品将从售卖功能走向售卖“智慧”，最终形态是具备感知、思考和自主任务执行能力的“工业智能体” [3][48][52] 工业软件发展背景与驱动因素 - **发展紧迫性与必要性**：中国人均GDP达1万美元后，经济发展进入需创新驱动的分水岭，工业软件作为工业知识的代码化载体，是控制权从硬件向软件转移、提升全要素生产率的关键 [1][4][7] - **政策驱动与地位提升**：在政策层面，工业软件的定位从“工具”、“使能技术”逐步提升为“数字基石”和“工业大脑”，发展目标从普及应用转向核心技术攻关及与AI深度融合 [9][10] - **新技术与补贴驱动**：大模型技术提升了工程、数学、计算机能力的转化效率，加速研发落地；一线城市针对“AI+工业软件”推出补贴政策，刺激应用创新 [12] - **市场需求驱动**：企业、政府、科研院所构成主要需求方。企业侧采购类别最广，包含强烈的国产替代需求，项目平均金额约240万元；政府侧侧重平台集成与活动举办；科研院所聚焦实训与课题研发 [14][16] 市场现状、规模与核心困境 - **市场规模**：2024年中国工业软件整体市场规模接近3000亿元，其中纯软件市场规模约为1100-1400亿元，占全球市场比重约6.8% [17][19] - **产业结构失衡**：呈现“管理软件强、工程软件弱”的特点。经营管理类国产化率高（约70%），而研发设计类国产化率极低（约5%-10%），是“卡脖子”重灾区 [17][19] - **核心困境**：研发设计类软件卡脖子的根本原因在于缺乏几何内核、求解器等“根技术”，这源于海量真实工业场景试错的缺失，导致工程优化不足 [1][17][23] - **系统性挑战**：国产工业软件发展面临技术-场景-生态-商业传导的系统性问题，是“技术债”的结果，难以依靠单点突破解决 [26] 产业链、盈利模式与价值流转 - **产业链价值分配**：产业链呈微笑曲线，上游根技术厂商（如内核提供商）壁垒极高、利润最高；中游软件厂商赚取行业Know-how溢价；下游用户获得效率提升带来的毛利 [20] - **主要盈利模式**：欧美企业以软件授权、维护服务费为主，并积极转向订阅制；中国企业当前以定制化开发、实施与维护服务费为主；平台与生态分成模式在探索中 [33] - **价值流转新趋势**：产业价值分配从“技术单向溢价”向“技术溢价与数据价值溢价”协同并进转变。未来，打通数据回流线、将下游数据变为上游智慧的企业将获得产业升级红利 [30] 主要玩家成长逻辑与国产化路径 - **欧美巨头成长逻辑**：本质是“伴随工业化进程的自然生长+工业诀窍代码化+资本并购完善覆盖”，具有底层技术扎实、点线面发展、硬件基因融合OT等特点，其路径具有时间、市场、资本上的不可复制性 [36] - **中国企业突围方向**：需认清“场景反哺技术”可能是关键。依托庞大的工业场景，借助国产替代窗口期，绑定共同成长的工业企业打磨产品，是逐步突围的机会 [36] - **市场锚定策略**： - **头部客户**：在国产替代和信创需求驱动下，为技术突破提供关键窗口期 [2][50] - **腰部客户**：场景丰富、付费能力较强，可绑定客户共同成长并促进行业套件形成 [2][50] - **长尾及海外客户**：有助于实施“农村包围城市”战略、收集海量数据训练AI模型并扩大营收空间 [2][50] 技术变革与产业重构 - **云原生的影响**：主要通过架构代差带来解耦和万核算力资源，赋能研发流程。虽无法替代核心内核研发，但能增强协作、降低算力门槛，有助于占领下沉市场，并可能实现设计-制造-订单一体化 [40][41] - **AI/大模型的影响**： - **传统AI（CV/GNN）**：主要在三维几何数据处理上赋能，如几何拓扑修复、异构数据读取与语义化重建，有助于打破国外巨头的“数据锁死”护城河 [43][45] - **大模型（LLM/GenAI）**：主要赋能代码生成、自然语言交互（降低使用门槛）、以及生成测试用例，能提高产品稳定性与体验，加速产品打磨进程 [43][45] - **企业价值左移的影响**：工业企业数字化转型推动数据资产累积，价值左移趋势使研发类数据价值挖掘备受关注，利好具备全流程打通能力的平台型厂商和研发设计服务商 [46] 未来发展趋势与产品演进 - **产业演进路径**：工业软件产业正从提升个人效率的“工具化”、提升业务效率的“系统化”，向提升数据流动效率的“平台化”和提升数据价值效率的“基因化”发展 [48] - **产品形态演进**：在云原生、AI等技术驱动下，产品正走向“平台+生态化”，核心能力下沉为API/SDK。最终将从功能工具跃迁为“工业智能体”，具备懂人话、知识内嵌、自主编排、可组装交付等特征 [52] - **商业模式展望**：未来可能从软件授权、订阅制，进一步走向按生成方案数量、优化效果或IP授权等“按效果/价值付费”的模式 [34][49]

公司近期业务动态 - 东软集团股份有限公司于2026年2月3日公告中标上海市大数据中心采购项目，中标金额为682.55万元 [1][2] 公司财务与经营概况 - 2024年公司营业收入为115.60亿元，同比增长9.64%，归属母公司净利润为0.63亿元，同比下降14.70%，净资产收益率为0.66% [2] - 2025年上半年公司营业收入为46.89亿元，同比增长9.08%，归属母公司净利润为0.56亿元，同比下降42.75% [2][3] - 公司主营业务构成为：自主软件、产品及服务(含医疗设备及熙康)占比83.94%，系统集成占比14.37%，物业广告占比1.69% [2][3] 公司行业与产品定位 - 公司属于信息技术行业 [2][3] - 主要产品类型包括ERP软件、防火墙软件、软件外包服务、行业专用软件 [2][3]

公司近期业务动态 - 恒生电子股份有限公司于2026年1月26日公告中标中信银行股份有限公司的证券交易合作平台信创产品采购项目，中标金额为440.00万元 [1][2] 公司财务表现 - 2024年公司营业收入为65.81亿元，同比下滑9.62%，归属母公司净利润为10.43亿元，同比下滑26.75% [2][3] - 2024年公司净资产收益率为12.48% [2][3] - 2025年上半年公司营业收入为24.26亿元，同比下滑14.44%，但归属母公司净利润为2.61亿元，同比大幅增长771.57% [2][3] 公司业务构成 - 公司属于信息技术行业，主要产品类型包括CTI语音软件、ERP软件、投资银行业务、行业专用软件、运营平台系统 [2][3] - 2024年公司主营收入构成为：软件收入占比99.49%，科技园开发销售占比0.45%，其他业务占比0.06% [2][3]

公司中标信息 - 恒生电子股份有限公司于2026年1月19日公告中标国开证券股份有限公司的“PB系统维护及外包服务项目（2025年立项3年期）”，中标金额为239.10万元 [1][2] 公司财务与经营概况 - 2024年公司营业收入为65.81亿元，同比下降9.62%，归属母公司净利润为10.43亿元，同比下降26.75%，净资产收益率为12.48% [2][3] - 2025年上半年公司营业收入为24.26亿元，同比下降14.44%，但归属母公司净利润为2.61亿元，同比大幅增长771.57% [2][3] - 公司属于信息技术行业，主要产品类型包括CTI语音软件、ERP软件、投资银行业务、行业专用软件、运营平台系统 [2][3] - 2024年公司主营构成中，软件收入占比高达99.49%，科技园开发销售占比0.45%，其他业务占比0.06% [2][3]

公司近期业务动态 - 东华软件股份公司于2026年1月16日公告中标湖北银行股份有限公司的“第三次系统设备和软件采购项目”，中标金额为193.50万元 [1][1] 公司财务与经营概况 - 2024年全年，公司营业收入为133.23亿元，同比增长15.61%，归属母公司净利润为5.00亿元，同比增长13.98%，净资产收益率为4.29% [1][2] - 2025年上半年，公司营业收入为56.22亿元，同比下滑1.76%，归属母公司净利润为2.44亿元，同比下滑15.78% [1][2] - 公司主营业务结构以系统集成为主，2024年系统集成收入占比71.8%，技术服务收入占比19.63%，软件收入占比8.5%，其他业务占比0.07% [1][2] 公司行业与产品定位 - 公司属于信息技术行业 [1][2] - 公司主要产品类型包括ERP软件、OA软件、系统集成服务、行业专用软件 [1][2]

公司近期中标信息 - 东软集团股份有限公司于2026年1月14日公告中标国家税务总局2025年财务管理信息系统升级完善项目第2次采购 中标金额为315.00万元 [1][2] 公司财务与经营概况 - 2024年公司营业收入为115.60亿元 同比增长9.64% 归属母公司净利润为0.63亿元 同比下降14.70% 净资产收益率为0.66% [2] - 2025年上半年公司营业收入为46.89亿元 同比增长9.08% 归属母公司净利润为0.56亿元 同比下降42.75% [2][3] - 公司属于信息技术行业 主要产品类型包括ERP软件、防火墙软件、软件外包服务、行业专用软件 [2][3] - 2024年公司主营业务构成为：自主软件、产品及服务(含医疗设备及熙康)占比83.94% 系统集成占比14.37% 物业广告占比1.69% [2][3]

ERP系统实施方法论 - 实施初期应首先全面掌握系统整体流程，再逐步深入理解各模块具体功能 [2][3] - 操作中遇到的问题应由专职人员及时处理，以提升效率并避免重复劳动 [2][3] - 每套ERP系统架构和特性不同且需定制，必须配备专业管理人员负责日常操作、实时监控与维护 [2][3] - 确保系统运行稳定与人员配置合理是保障数据准确性和流程顺畅的基础 [2][3] - 应将每日系统操作记录归档保存，便于追溯、审查及明确责任分工 [2][3] 软件基础阶段关键任务 - 需根据企业实际经营情况和运作模式，选择合适的ERP类型并定制符合自身需求的系统 [2][3] - 需明确相关责任人，并优先选用具备计算机操作能力和数据管理经验的人员参与实施 [2][3] 软件运行阶段关键任务 - 需统筹规划ERP系统整体布局，并按项目分阶段实施 [2][3] - 通过持续学习与实践培养新成员以提升团队能力 [2][3] - 逐步推动项目规模扩展，目标是实现系统高效稳定运行 [2][3] 成果检验阶段关键任务 - 需逐步核查软件及项目各部门各环节的产出 [2][3] - 应客观合理地评估并提出改进建议 [2][3] - 需统筹规划后续工作进程，以确保项目持续推进与优化 [2][3]

核心观点 - 宏观经济数据显示财政收入增长平稳但支出放缓，广义财政缺口预计在可控范围内 [7][8][9][10][11] - 债市托管量环比增长，广义基金为增持主力，整体杠杆率保持稳定 [13][14][15][16][17] - 上市银行为兑现浮盈在2025年前三季度已卖出约2万亿元债券，预计第四季度将卖出约9000亿元，但回补规模可能达3.45万亿元 [19][20][21] - 化工行业资本开支接近尾声，在“反内卷”政策和需求拉动下，供需格局改善，有望迎来新一轮景气周期 [25][26][27] - 传音控股作为新兴市场手机龙头，通过多元化、全球化和高端化策略驱动增长 [29][30][31] - 浪潮数字企业拟引入战略资金并迁移注册地，以强化AI等领域投入，价值有望回归 [32][33][34] 宏观经济 - 10月全国一般公共预算收入22,614亿元，同比增长3.2%，1-10月累计公共财政收入同比升至0.8% [7][8] - 10月税收收入20,700亿元，同比增长8.6%，其中个人所得税同比增长27%，企业所得税增速降至7% [8] - 10月一般公共预算支出17,761亿元，同比下滑9.8%，前10个月累计支出增长下滑至2% [9] - 10月政府性基金收入3,756亿元，同比下降18%，其中土地出让金收入同比下滑27% [9] - 悲观情景下，广义财政两本账收入缺口可能超过8,000亿元，但总体在可控范围内，四季度增量政策（如专项债结存限额）可形成对冲 [10][11] 固定收益市场 - 10月末上清所与中债登合计债券托管量达176.77万亿元，月净增13,123.60亿元，环比增量回升 [13][14] - 同业存单是当月主要增量，月净增7,214.10亿元；利率债月净增5,184.24亿元 [15] - 广义基金为增持债券主力，月净增10,445.07亿元；商业银行托管量月净减2,544.08亿元 [16] - 10月债市整体杠杆率为106.90%，环比持平，商业银行杠杆率微升0.22个百分点至104.61% [17] 银行业 - 2025年第三季度末上市银行AC（可供出售金融资产）占比为57.5%，较2023年第一季度末下降4.5个百分点 [19] - 2025年上半年末上市银行AC账户累积浮盈约3.3万亿元，占2024年全年营收比例为58.3% [20] - 2025年前三季度上市银行AC兑现浮盈规模为1,078亿元，占营收比例为2.50%，卖出存量债券规模约为2.04万亿元 [20] - 预计2025年第四季度上市银行AC账户需卖出约9,000亿元债券以兑现浮盈，但同时回补债券规模可能达3.45万亿元 [21] 化工行业 - 截至2025年上半年，基础化工板块上市公司在建工程共计3,504亿元，同比下降10%，行业资本开支接近尾声 [25] - 2023年中国化工品销售额约2.24万亿欧元，占全球总额的43.1%，2025年9月中国出口金额3,286亿美元，同比增长8% [25] - 截至2025年10月17日，基础化工板块PE、PB估值分别为28.10倍和2.05倍，在“反内卷”政策推动下，行业有望迎来业绩和估值双重抬升 [26] - 建议关注龙头公司及“反内卷”走在前列的子行业，如制冷剂、涤纶长丝、磷化工等 [27] 电子行业（传音控股） - 传音控股聚焦新兴市场，预计2025/2026/2027年归母净利润为31.47亿元/44.82亿元/59.23亿元，当前股价对应PE为23.6倍/16.6倍/12.5倍 [29][30] - 公司在非洲手机市场占据龙头地位，并通过产品高端化、AI化以及拓展全球市场驱动增长 [31] - 公司多元化布局AIoT、家电、储能、电动车及移动互联业务，开拓新增量空间 [31] 海外科技（浪潮数字企业） - 公司拟配售最多6,763.4万股，筹资约4.94亿港元，其中70%将用于AI、云、工业软件等领域的研发投入 [32] - 注册地迁移至中国香港有望降低股息税、加强与内地投资者交流，公司为国内第三大ERP行业龙头，云转型稳健推进 [33][34] - 维持公司2025-2027年归母净利润预测为5.5亿元/7.3亿元/8.9亿元，当前股价对应2025年PE为15.9倍 [34]