报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，目标价 5.01 元 [4][7] 报告的核心观点 - 2024 年公司营收 222.94 亿元同比-1.03%，归母净利润 23.25 亿元同比+15.98%，低于预期主要因营业外支出超出预期；1Q25 营收同比-9.33%至 50.52 亿元，归母净利润同比-16.25%至 7.44 亿元，低于预期主要因魏家峁煤矿开采问题致外销煤价下降 [1] - 2024 年公司 DPS 为 0.22 元/股（含税），对应股息率 5.45%，分红总额占归母净利润 61.75%，占合并报表可供分配利润 71.9%，超额完成分红承诺，持续看好公司分红能力 [1] - 考虑火电发电空间受风电挤压、魏家峁煤矿原煤热值阶段性下滑及碳价高位等因素，下调 2025 - 26 年上网电量 4%/5%、外销煤价 5%/3%，上调营业外支出，下调 2025 - 26 年归母净利预期 19%/21%至 23.33/25.73 亿元，预计 2027 年归母净利润为 27.39 亿元 [4] 各部分总结 上网电价情况 - 2024 年公司上网电量同比-3.51%至 542.97 亿千瓦时，主要因送华北电网上网电量同比-7.02%至 198.47 亿千瓦时；平均上网电价（不含税）同比-2.17%至 336.46 元/MWh，同比降幅较 2023 年的 6.23%收窄 [2] - 1Q25 公司平均上网电价（不含税）同比+3.57%至 363.11 元/MWh，其中火电平均上网电价同比+4.16%，原因一是内蒙古来风较好使火电调峰次数增加，调峰收入同比增长；二是火电上网电量同比下降促使度电容量电价同比提升 [2] 煤炭板块情况 - 2024 年公司煤炭板块量价齐升，外销量同比+16.89%至 728.03 万吨，外销价（不含税）402.21 元/吨，同比+0.18% [3] - 1Q25 公司煤炭外销量同比+0.39%至 156.08 万吨，外销煤价格（不含税）同比-14.03%至 358.7 元/吨，除市场煤价下行因素外，主要因魏家峁煤矿开采临近矿田边缘层，原煤热值同比下降；待进入新开采区，原煤热值有望修复，外销价格有望回升 [3] 经营预测指标与估值 | 会计年度 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 (人民币百万) | 22,525 | 22,294 | 21,462 | 22,090 | 22,171 | | +/-% | (2.34) | (1.03) | (3.73) | 2.93 | 0.37 | | 归属母公司净利润 (人民币百万) | 2,005 | 2,325 | 2,333 | 2,573 | 2,739 | | +/-% | 13.44 | 15.98 | 0.35 | 10.27 | 6.44 | | EPS (人民币，最新摊薄) | 0.31 | 0.36 | 0.36 | 0.39 | 0.42 | | ROE (%) | 11.22 | 12.84 | 12.72 | 13.29 | 13.36 | | PE (倍) | 13.15 | 11.34 | 11.30 | 10.25 | 9.63 | | PB (倍) | 1.44 | 1.47 | 1.40 | 1.32 | 1.25 | | EV EBITDA (倍) | 7.15 | 7.29 | 7.91 | 7.38 | 6.26 | [6] 可比公司估值表 | 公司名称 | 股票代码 | 股价（元/股）（2025/4/25） | 市值(百万元)（2025/4/25） | 市盈率(x)（25E） | 市盈率(x)（26E） | 市净率(x)（25E） | 市净率(x)（26E） | ROE(%)（25E） | ROE(%)（26E） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 江苏国信 | 002608 CH | 7.79 | 29,431 | 9.0 | 8.5 | 0.9 | 0.8 | 9% | 9% | | 申能股份 | 600642 CH | 9.36 | 45,809 | 10.9 | 10.2 | 1.2 | 1.2 | 11% | 11% | | 京能电力 | 600578 CH | 3.84 | 25,707 | 13.5 | 11.0 | 0.0 | 0.0 | 7% | 8% | | 平均值 | | | | 11.1 | 9.9 | 0.7 | 0.7 | 9% | 10% | | 内蒙华电 | 600863 CH | 4.04 | 26,369 | 11.3 | 10.2 | 1.4 | 1.3 | 13% | 13% | [18] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2023 - 2027 年进行预测，涵盖流动资产、现金、应收账款等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，经营活动现金、投资活动现金等现金流量项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [24]

内蒙古蒙电华能热电股份有限公司 2024 年度 · 财务报表之审计报告 目 录 _您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一点管平台《http://acc.mof.gov.cn】 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统…"监管平台《http://acc.moE.gov.zn】" 【 中止大通会计师赢多所 审计报告 中证天通(2025)证审字 21100022 号 内蒙古蒙电华能热电股份有限公司全体股东： 一、审计意见 | 、审计报告 | 1-6 | | --- | --- | | 二、已审公司财务报表 | | | 1. 合并资产负债表 | 7-8 | | 2. 母公司资产负债表 | 9-10 | | 3. 合并利润表 | 11 | | 4. 母公司利润表 | 12 | | 5. 合并现金流量表 | 13 | | 6. 母公司现金流量表 | 14 | | 7. 合并所有者(股东)权益变动表 | 15-16 | | 8. 母公司所有者(股东)权益变动表 | 17-18 | | 9. 财务报表附注 | 19-152 | 中证天通会计师事务所(特殊普通合伙) - 1 - 我们审计了内蒙古蒙电华能热电股份 ...

内蒙古蒙电华能热电股份有限公司 2024 年度 内部控制审计报告 目 录 内部控制审计报告 1-2 中证天通会计师事务所 (特殊普通合伙) 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://www.bgc.gov.cn】"进行营 发 《特殊普通合伙》 内部控制审计报告 中证天通(2025) 证专审 21100009 号 内蒙古蒙电华能热电股份有限公司全体股东: 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要 求,我们审计了内蒙古蒙电华能热电股份有限公司(以下简称"内蒙华 电")2024年12月31日的财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》、《企业内部控制应用指引》、《企业 内部控制评价指引》的规定,建立健全和有效实施内部控制,并评价其有效 性是内蒙华电董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上,对财务报告内部控制的有效性 发表审计意见,并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性,存在不能防止和发现错报的可能性。此外, 由于情况的变化可能导致内部 ...

4月24日内蒙华电发布2024年度分配预案，拟10派2.2元（含税），预计派现金额合计为14.36亿元。派现 额占净利润比例为61.75%，以该股2024年度成交均价计算，股息率为4.97%。这是公司上市以来，累计 第25次派现。 2024年度公用事业行业分红排名 | 代码 | 简称 | 每10股送转 | 每10股派现 | 派现金额（万 | 派现占净利润比例 | 股息率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | （股） | （元） | 元） | （%） | （%） | | 600803 | 新奥股 份 | 0.00 | 10.3 | 632734.69 | 140.82 | 5.41 | | 003816 | 中国广 核 | 0.00 | 0.95 | 479736.81 | 44.36 | 2.27 | | 600011 | 华能国 际 | 0.00 | 2.7 | 423848.52 | 41.82 | 3.30 | | 600025 | 华能水 电 | 0.00 | 2 | 360000.00 | 43.39 | 1.98 | | 60079 ...

| 证券代码：600863 | 证券简称：内蒙华电 公告编号：临 | | 2025-020 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：240363 | | 债券简称：23 | 蒙电 Y1 | | 债券代码：240364 | | 债券简称：23 | 蒙电 Y2 | 内蒙古蒙电华能热电股份有限公司 关于变更董事的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 内蒙古蒙电华能热电股份有限公司（以下简称"公司"）董事班 国瑞先生由于工作变动原因，辞去公司第十一届董事会董事及董事会 战略与 ESG 委员会委员职务。班国瑞先生确认，其与公司董事会之间 并无任何意见分歧，亦无任何与其辞职有关的事项须提请公司股东注 意。公司董事会对班国瑞先生在任职期间为公司做出的贡献表示衷心 感谢。 根据公司股东北方联合电力有限责任公司的推荐并经公司董事 会提名委员会审查无异议，公司于 2025 年 4 月 23 日召开第十一届董 事会第十五次会议，审议通过了《关于变更公司第十一届董事会部分 董事的议案》，董事会同意提名杨晓 ...

| 证券代码：600863 | 证券简称：内蒙华电 | 公告编号：临 | 2025-018 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：240363 | | 债券简称：23 | 蒙电 Y1 | | 债券代码：240364 | | 债券简称：23 | 蒙电 Y2 | 内蒙古蒙电华能热电股份有限公司 未来三年（2025-2027 年）股东回报规划 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 内蒙古蒙电华能热电股份有限公司（以下简称"公司"）始终重 视对投资者的合理回报，保持利润分配政策的连续性和稳定性。根据 《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司监管 指引第 3 号—上市公司现金分红》等相关法律、法规和规范性文件及 《内蒙古蒙电华能热电股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"） 的相关规定，结合公司未来发展和经营情况，制定了《内蒙古蒙电华 在符合相关法律法规及《公司章程》利润分配规定的前提下，公 司充分听取独立董事、监事和社会公众股股东的意见，本着重视股东 合理回报，同时兼顾公 ...

内蒙古蒙电华能热电股份有限公司全体股东： 公司代码：600863 公司简称：内蒙华电 内蒙古蒙电华能热电股份有限公司 2024年度内部控制评价报告 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要求（以下简称企业内部 控制规范体系），结合本公司（以下简称公司）内部控制制度和评价办法，在内部控制日常监督和专项 监督的基础上，我们对公司2024年12月31日（内部控制评价报告基准日）的内部控制有效性进行了评价。 一. 重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性，并如实披露内 部控制评价报告是公司董事会的责任。监事会对董事会建立和实施内部控制进行监督。经理层负责组织 领导企业内部控制的日常运行。公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告内容不存 在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带法 律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提 高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存在的固有局限性，故仅能为实现上述目标提供 合理保证。此外，由于情况 ...

关于计提资产减值准备的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 内蒙古蒙电华能热电股份有限公司（以下简称"公司"）于2025 年4月23日召开的第十一届董事会第十五次会议审议批准了《关于2024 年度计提资产减值准备的议案》。为客观、公允地反映公司财务状况 及经营成果，确保会计信息真实可靠，根据《企业会计准则第8号—资 产减值》的相关规定，公司对商誉和存在减值迹象的资产，进行了减 值测试和评估。基于谨慎性原则，对经测试和评估后可收回金额低于 账面价值的资产计提减值准备。主要情况如下： 一、计提资产减值准备情况 根据《企业会计准则》的相关规定，公司2024年度计提各类资产 减值30,249.37万元，转回8.23万元。 （一）资产减值损失 2024年度计提资产减值29,360.28万元，其中：固定资产减值准备 23,107.92万元，无形资产减值准备3,412.48万元，商誉减值准备 2,839.88万元。 证券代码：600863 证券简称：内蒙华电 公告编号：临 2025-016 债券代码：240363 债券简称： ...

内蒙古蒙电华能热电股份有限公司 董事会审计委员会 2024 年度履职情况报告 2024 年，公司董事会审计委员会严格按照法律法规、《公 司章程》和《董事会专门委员会工作制度》等规定，本着客 观、公正、独立的原则，忠诚履职、勤勉尽责，审慎履行审 计监督等各项职能，在监督内外部审计工作、检查定期财务 报告、审核关联交易等方面发挥了重要作用。现将 2024 年 度履职情况报告如下： 一、审计委员会基本情况 公司第十一届董事会审计委员会由 3 名董事组成，分别 是：董琰霞女士、长明先生、闫杰慧先生，其中独立董事董 琰霞女士担任审计委员会主任，独立董事闫杰慧先生担任委 员。3 名审计委员会委员分别是来自财务、法律和电力行业 领域的专家，具备扎实的专业功底、丰富的管理经验及良好 的执业素养。 二、审计委员会召开情况 2024 年，董事会审计委员会共召开 6 次会议，共审议 13 项议题。全体委员积极参会，充分发挥专业优势，对公司 年度报告、半年度报告和季度报告财务信息的真实性、准确 性和完整性进行审查；对内控制度的执行情况进行监督和评 价；对内外部审计机构各期的工作安排、审计结果进行审定； 对会计差错更正、聘任会计师事务 ...

关于内蒙古蒙电华能热电股份有限公司 涉及财务公司关联交易的存款、贷款 等金融业务的专项说明 目 录 | 关于内蒙古蒙电华能热电股份有限公司涉及 | 页次 | | --- | --- | | 财务公司关联交易的存款、贷款等金融业务 | 1-2 | | 的专项说明 | | | 内蒙古蒙电华能热电股份有限公司 2024 年度 | | | 涉及中国华能财务有限责任公司存款、贷款 | 3 | | 等金融业务汇总表 | | 中证天通会计师事务所 (特殊普通合伙) _ 您可使用 (性味些酒合小) 关于内蒙古蒙电华能热电股份有限公司 涉及财务公司关联交易的存款、贷款等 金融业务的专项说明 中证天通(2025) 证审字 21100022 号-2 内蒙古蒙电华能热电股份有限公司全体股东: 我们接受内蒙古蒙电华能热电股份有限公司(以下简称"内蒙华电") 委托,根据中国注册会计师执业准则审计了内蒙华电 2024年 12 月 31 日的 合并及母公司资产负债表,2024年度合并及母公司利润表、合并及母公司现 金流量表、合并及母公司股东权益变动表和财务报表附注,并出具了中证天 通(2025)证审字 21100022 号无保留意见审计报告 ...