证券研究报告 ＃industryId＃ 公用事业 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃d内yCo蒙mpa华ny＃电 （ 600863 ） investSug 增持 ( 维ges持tionC）h 000009 ＃title＃ 煤炭产能释放持续优化成本结构，现金分红稳定兑现 ange＃ ＃createTime1＃ 2024年4月29 日 投资要点 ＃市场ma数rk据etData＃ ＃sum事ma件ry＃：内蒙华电发布2023年报及2024年一季报，2023年全年公司实现营业 日期 2024/4/26 收入225.25亿元，同比-2.34%，归母净利润20.05亿元，同比+13.44%。2024Q1 收盘价（元） 4.49 实现营业收入55.72亿元，同比-7.43%，归母净利润8.88亿元，同比+2.96%。 总股本（百万股） 6,527 此外，公司2023年预计对应税前分红金额为12.07亿元。结合公司经营数据， 我们点评如下： 流通股本（百万股） 6,527  煤电：煤矿产能释放改良公司成本结构，负荷承压影响煤电利润释放。公司 净资产（百万元） 19,315 2023年全年负荷端面临压力，全年完成 ...

业绩总结 - 外销量为155万吨，利润总额为3.7亿[1] - 分红占可分配利润的70.11%[1] 未来展望 - 未来产量可能扩张，固定成本可能下降[2] - 公司预计行业价格上行，将竭尽全力应对[9] 新产品和新技术研发 - 公司有48万和60万风电项目以及10.8万光伏项目即将投产[12] 市场扩张和并购 - 公司北方公司有2000万吨煤炭资源，管理相对独立[5] 负面信息 - 煤炭价格有所下降，公司致力于降低成本[3] - 公司在22年提前购入部分资产以拉低价格[10] - 23年成本中有一部分来自碳配额资产转移[11] 其他新策略和有价值的信息 - 公司会继续加大环保投入以减少碳排放[9] - 公司寻求相对较低的成本，运输成本可能继续下降[4] - 公司电厂的煤耗达到国家环保标准，但综合煤耗受多种因素影响[18] - 公司高度重视股价和投资人收益[19] - 赵总与分析师交流频繁，关注公司股价和投资人收益[19] - 公司鼓励员工与领导交流，有机会可以打电话聊天[19]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为"买入"，目标价为5.41元，维持6个月 [1] 核心观点 - 公司2023年实现营收225亿元，同比下降2.3%，归母净利润20.1亿元，同比增长13.4% [2] - 2024年一季度归母净利润8.9亿元，同比增长3% [2] - 电力业务收入193.5亿元，同比下降6.8%，毛利率16.34%，同比增长0.97个百分点 [2] - 煤炭业务收入25亿元，同比增长43%，毛利率66.1%，同比增长3.58个百分点 [2] - 公司推进能源结构转型，新能源装机容量不断提升，已获得备案或核准的新能源项目约118.8万千瓦 [2] 财务表现 - 预计2024-2026年EPS分别为0.34元、0.38元、0.42元 [3] - 2023年公司净资产收益率（ROE）为8.63%，预计2024-2026年分别为10.16%、10.57%、10.79% [4] - 2023年公司毛利率为20.99%，预计2024-2026年分别为22.03%、23.03%、24.27% [12] - 2023年公司净利率为8.93%，预计2024-2026年分别为10.82%、11.75%、12.43% [12] 业务分析 - 电力业务：2023年上网电量563亿千瓦时，同比下降0.6%，市场化交易电量占比97.1%，平均售电单价343.95元/兆瓦时，同比下降6.23% [2] - 煤炭业务：2023年煤炭产量1326万吨，同比增长52.1%，煤矿生产能力由1200万吨/年核增至1500万吨/年 [2] - 新能源业务：公司已获得备案或核准的新能源项目约118.8万千瓦，风电装机容量175.62万千瓦，光伏发电装机容量7万千瓦 [2] 估值分析 - 公司2024年PB估值为2.3倍，对应目标价5.41元 [10] - 可比公司中，火电企业平均PB为2.22倍，煤炭企业平均PB为2.56倍 [10] - 公司2023年PE为14.49倍，预计2024-2026年分别为12.92倍、11.61倍、10.68倍 [12] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为230.77亿元、236.56亿元、242.97亿元，增速分别为2.45%、2.51%、2.71% [4] - 预计2024-2026年归属母公司净利润分别为22.48亿元、25.01亿元、27.19亿元，增速分别为12.12%、11.27%、8.72% [4] - 预计2024-2026年公司EBITDA分别为73.06亿元、77.58亿元、83.34亿元，增速分别为14.71%、6.18%、7.43% [12]

[Table_StockInfo] 买入 2024年 04月 26日 （维持） 证券研究报告•2023年年报点评 当前价： 4.45元 内蒙华电（600863） 公用事业 目标价： 5.41元（6个月） 煤价平滑电价风险，利润正向增长 投资要点 西南证券研究发展中心 [T a事ble件_S：u公mm司a发ry布] 2023年年报及 2024年一季报，2023年公司实现营收 225亿 [分Ta析bl师e_：Au池th天or惠] 元，同比下降2.3%；实现归母净利润20.1亿元，同比增长 13.4%；24Q1实现 执业证号：S1250522100001 归母净利润 55.7亿元，同比下降 7.4%，实现归母净利润 8.9亿元，同比增长 电话：13003109597 3%。 邮箱：cth@swsc.com.cn  标煤价格降低平滑电价风险。报告期内公司电力产品销售实现收入193.5亿元， 分析师：刘洋 同比下降6.8%，毛利率16.34%，同比增长 0.97pp，实现上网电量563亿千瓦 执业证号：S1250523070005 电话：18019200867 时，同比下降 0.6%，其中市场化交易电量占比 97. ...

报告公司投资评级 - 报告给予内蒙华电(600863)增持评级 [1] - 上次评级也为增持 [1] - 目标价格为5.16元,上次预测为4.73元 [1] 报告的核心观点 - 1Q24公司成本、费用双重改善,少数股东损益减少增厚业绩,盈利稳定性抬升,分红价值凸显 [1] - 公司煤电协同优势突出,伴随魏家峁煤炭扩产,叠加容量电价出台,公司盈利稳定性有望提升 [1] - 公司承诺分红比例好于同业,2023年拟每股派息0.185元,占2023年合并报表可供分配利润的70.1% [1][2] 财务数据分析 收入和利润 - 2024年营业收入预计为21,997百万元,同比下降2.3% [2] - 2024年净利润预计为2,356百万元,同比增长17.5% [2] - 2024年每股收益预计为0.36元 [2] 盈利能力 - 2024年毛利率预计为20.6%,EBIT率为16.5% [2] - 2024年净利润率预计为10.7% [2] 资产负债 - 2024年末资产负债率为37.9%,净负债率为60.9% [2] 投资回报 - 2024年净资产收益率预计为12.5%,投入资本回报率为8.5% [2]

公司基本信息 - 公司总股本为6,526,887,811股，注册地址为内蒙古呼和浩特市锡林南路218号，办公地址为内蒙古呼和浩特市锡林南路工艺厂巷电力科技楼[12] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入为225.25亿人民币，净利润为20.05亿人民币，经营活动现金流量净额为53.32亿人民币，净资产为183.22亿人民币，基本每股收益为0.29元[15] - 公司2023年煤炭产量为1326.17万吨，同比增长52.09%，全年累计完成发电量为607.13亿千瓦时[24] - 公司实现营业收入225.25亿元，同比减少2.34%，其中电力产品销售收入为193.54亿元，同比减少6.80%；供热产品销售收入为4.89亿元，同比减少0.97%；煤炭销售收入为25.01亿元，同比增加43.02%[24] 公司发展战略 - 公司积极开拓新能源项目，投资建设多个风电和光伏项目，提高新能源装机占比至13.81%[29] - 公司将内蒙古华电作为煤电一体化业务的整合平台，并注入满足上市条件的相关业务和资产，保证与上市公司在业务、资产、财务、人员、机构等方面相互独立[170] 公司风险管理 - 公司2024年面临的风险主要包括电量风险和电价风险，将加强电力市场分析与预测，调整定价策略，全力应对市场风险[109] - 公司2024年燃料采购市场风险主要体现在长协煤签订量要求不低于需求量的80%，将提升优质长协兑现率，控制煤炭采购成本[110] 公司社会责任 - 公司在2023年向红十字会捐赠88万元，向内蒙古自治区人民教育基金会捐赠50万元，从定点帮扶地区购买农产品53.31余万元，全面贯彻落实党的二十大精神，支持乡村振兴[167][169] 公司治理结构 - 公司董事、监事和高级管理人员持股变动情况显示，报告期内无持股变动，董事会秘书赵黎鲲现任公司董事会秘书[124][125] - 公司第十一届董事会和监事会的选举情况已经确定，具体人员名单和职务分配详见公司公告，董事会下设审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会等专门委员会[127][138] 公司会计政策 - 公司对会计政策变更的原因进行了详细说明，主要是因为财政部发布了《企业会计准则解释第16号》，会计政策变更的主要内容包括关于单项交易产生的资产和负债相关的递延所得税不适用初始确认豁免的会计处理等[185][186] 公司关联交易 - 公司与实际控制人中国华能集团及其子公司之间的日常关联交易包括技术服务、设备采购、采购产品等，预计发生额为50,000万元至200,000万元[192] - 公司与北方联合电力有限责任公司签署日常关联交易框架协议，涉及销售产品、采购原材料、融资服务等，预计发生额为50,000万元至520,000万元[199]

营业收入和净利润 - 公司2024年第一季度营业收入为55.72亿元，同比下降7.43%[3] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润为8.88亿元，同比增长2.96%[3] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8.58亿元，同比增长0.71%[3] - 公司2024年第一季度营业总收入为55.72亿元，相比2023年同期的60.19亿元有所下降[20] - 公司2024年第一季度净利润为10.62亿元，相比2023年同期的10.73亿元略有下降[21] - 公司2024年第一季度归属于母公司股东的净利润为8.88亿元，相比2023年同期的8.63亿元有所增长[21] - 公司2024年第一季度净利润为20,083,119.55元，较去年同期增长1,411,066,145.89元[27] 每股收益 - 公司2024年第一季度基本每股收益为0.132元，同比增长3.13%[4] - 公司2024年第一季度稀释每股收益为0.132元，同比增长3.13%[4] - 公司2024年第一季度基本每股收益为0.132元，与2023年同期的0.128元相比略有增长[22] 资产和所有者权益 - 公司2024年第一季度总资产为396.68亿元，同比增长0.48%[4] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的所有者权益为193.15亿元，同比增长5.42%[4] - 资产总计为39,667,765,992.65元，相比2023年12月31日的39,479,269,634.19元有所增加[18] - 所有者权益合计为158.88亿元，同比增长0.3%[26] - 负债和所有者权益总计为242.94亿元，同比减少2.9%[26] 现金流量 - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为9.72亿元，同比下降26.18%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为13.16亿元，同比增长35.4%[23] - 投资活动产生的现金流量净额为-3.27亿元，同比减少93.9%[23] - 筹资活动产生的现金流量净额为-8.99亿元，同比减少14.2%[24] - 现金及现金等价物净增加额为0.90亿元，同比增长138.5%[24] - 经营活动产生的现金流量净额为-51,402,237.23元，较去年同期减少964,107.04元[28] - 投资活动产生的现金流量净额为489,341,613.02元，较去年同期增长640,683,535.76元[29] - 筹资活动产生的现金流量净额为-751,544,535.42元，较去年同期减少759,529,592.67元[29] - 期末现金及现金等价物余额为56,629,876.65元，较去年同期增长44,932,821.34元[29] 非经常性损益 - 公司2024年第一季度非经常性损益项目合计为3044.16万元[6] 营业收入下降原因 - 公司2024年第一季度营业收入下降主要原因是售电量及售电单价下降，售电收入减少[8] 利润和发电量 - 公司实现利润总额122,260.82万元，同比减少0.51%[16] - 净利润为106,192.65万元，同比减少1.07%[16] - 归属于上市公司股东的净利润为88,841.03万元，同比增长2.96%[16] - 公司完成发电量144.36亿千瓦时，同比减少0.91%[16] 售电和煤炭销售 - 实现平均售电单价350.61元/千千瓦时（不含税），同比下降7.42%[16] - 煤炭产量为328.70万吨，同比下降0.12%[16] - 煤炭外销量为155.47万吨，同比下降0.97%[16] - 煤炭销售平均单价为417.35元/吨（不含税），同比下降2.55%[16] - 标煤单价为587.81元/吨，同比下降6.84%[16] 财务状况 - 公司2024年第一季度应付账款为17.38亿元，相比2023年同期的20.69亿元有所下降[19] - 公司2024年第一季度合同负债为62.95亿元，相比2023年同期的77.05亿元有所下降[19] - 公司2024年第一季度应交税费为2.97亿元，相比2023年同期的2.07亿元有所增长[19] - 公司2024年第一季度一年内到期的非流动负债为15.69亿元，相比2023年同期的20.43亿元有所下降[19] - 公司2024年第一季度流动负债合计为54.97亿元，相比2023年同期的61.68亿元有所下降[19] - 流动资产合计为24.26亿元，同比减少19.4%[25] - 非流动资产合计为218.69亿元，同比减少0.7%[25] - 流动负债合计为30.71亿元，同比减少13.0%[26] - 非流动负债合计为53.35亿元，同比减少5.8%[26] 投资收益 - 投资收益为81,058,866.91元，其中对联营企业和合营企业的投资收益为74,501,434.02元[27] 综合收益 - 综合收益总额为48,565,644.36元，较去年同期增长1,428,987,135.85元[28]

财务数据 - 2023年第三季度营业收入为6,266,541,099.92元，较上年同期下降6.08%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为392,997,710.45元，较上年同期增长78.23%[5] - 基本每股收益为0.056元，较上年同期增长83.93%[6] - 公司2023年前三季度实现利润总额297,614.00万元，同比增加34.16%[16] - 公司2023年前三季度完成发电量459.14亿千瓦时，同比下降0.58%[16] - 公司2023年前三季度平均售电单价为346.71元/千千瓦时，同比下降21.20元/千千瓦时，同比下降5.76%[17] - 公司2023年前三季度煤炭产量实现同比增长68.61%，煤炭外销量同比增长92.22%[17] - 公司2023年前三季度标煤单价完成589.16元/吨，同比下降61.56元/吨[17] - 公司2023年前三季度营业总收入为16,984,376,393.94元，较去年同期略有下降[21] - 公司2023年前三季度营业总成本为14,229,139,985.66元，较去年同期有所减少[21] - 2023年第三季度净利润为253,192,865,833.00元，同比增长30.85%[22] - 每股基本收益为0.32元，同比增长42.22%[23] - 综合收益总额为2,584,700,488.47元，同比增长27.61%[23] - 2023年前三季度经营活动产生的现金流量净额为44.14亿人民币，同比增长0.19%[24] - 2023年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-19.24亿人民币，同比下降174.49%[25] - 2023年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-18.51亿人民币，同比下降45.92%[25] - 2023年第三季度净利润为1,517,578,263.66元，同比增长13.6%[28] - 综合收益总额为1,570,132,070.96元，同比增长10.3%[29] - 经营活动产生的现金流量净额为-100,512,699.19元[29] - 投资活动现金流入小计为4,987,286,769.84和4,895,248,342.53[30] - 投资活动现金流出小计为3,761,000,082.33和3,419,671,548.98[30] - 筹资活动现金流入小计为4,769,000,000.00和4,630,000,000.00[30] - 筹资活动现金流出小计为5,686,247,745.29和6,181,520,656.91[30] - 筹资活动产生的现金流量净额为-917,247,745.29和-1,551,520,656.91[30] - 现金及现金等价物净增加额为208,526,243.03和9,887,687.82[30] - 期初现金及现金等价物余额为164,742,985.29和219,754,706.48[30] - 期末现金及现金等价物余额为373,269,228.32和229,642,394.30[30] 公司情况 - 公司按照财政部《企业会计准则解释第16号》执行准则解释16号[7] - 公司未知上述其他股东之间是否存在关联关系，但北方联合电力有限责任公司、天津华人投资管理有限公司属于一致行动人[13] - 公司长期股权投资为14,645,130,603.39元，占非流动资产合计的66.07%[26] - 公司一年内到期的非流动负债为1,068,041,977.80元，较上一季度下降至1,543,205,546.30元[27]

2023 年半年度报告 公司代码：600863 公司简称：内蒙华电 内蒙古蒙电华能热电股份有限公司 2023 年半年度报告 1 / 199 2023 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人高原、主管会计工作负责人乌兰格勒及会计机构负责人（会计主管人员）王子南 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 报告中涉及有关公司的发展战略、经营计划等前瞻性陈述不构成公司对投资者的实质承诺， 敬请广大投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 报告期内，不存在对公司生产经营产 ...

证券代码：600863 证券简称：内蒙华电 公告编号：临 2023-019 债券代码：136918 债券简称：18 蒙电 Y2 债券代码：185193 债券简称：21 蒙电 Y1 内蒙古蒙电华能热电股份有限公司 关于参加内蒙古辖区上市公司 2023 年投资者 网上集体接待日活动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 活动时间：2023 年 6 月 9 日（星期五）下午 15:30-17:00 活动地点：深圳市全景网络有限公司网上平台，投资者可登 录"全景路演"（http://rs.p5w.net），或关注微信公众号：全景财 经，或下载全景路演 APP，参与本次互动交流。 活动方式：网络远程互动 为进一步加强与投资者互动交流，内蒙古蒙电华能热电股份有限 公司（以下简称"公司"）将参加由内蒙古证监局、内蒙古上市公司 协会与深圳市全景网络有限公司联合举办的"2023 年内蒙古辖区上 市公司投资者集体接待日活动"。现将相关事项公告如下： 一、活动时间 2023 年 6 月 9 日（星期五）下午 15:3 ...