2025年超长期特别国债发行与用途 - 2025年中国计划发行超长期特别国债1.3万亿元，资金用途在支持“两重”（重大战略实施和重点领域安全能力）建设和“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）政策的基础上有所扩围 [2] - 在1.3万亿元总规模中，8000亿元用于“两重”建设，4500亿元用于“两新”工作，剩余500亿元用于其他领域 [2] 超长期特别国债新增金融支出科目 - 财政部修订政府收支分类科目，在政府性基金预算支出中增设“超长期特别国债安排的支出”科目，反映使用超长期特别国债收入安排的金融方面支出 [2] - 金融方面支出具体包括四个方面：利息补贴和费用补贴等支出、对金融机构的补充资本金支出、金融机构风险补偿支出、其他金融支出 [3] 财政金融协同促内需政策 - 为扩大内需，财政金融政策协同发力，今年中央财政专门安排1000亿元设立财政金融协同促内需专项资金 [4][5] - 该专项资金组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，支持扩大内需，其中4项政策定向支持民间投资，2项政策支持居民消费 [6] - 该政策旨在发挥财政、金融、产业等多项政策的协同叠加效应，通过财政引导、金融放大、市场运作，撬动更大规模社会资源流向扩内需重点领域 [6] - 初步匡算，千亿级的该财政资金可以支持惠及万亿级信贷，叠加今年消费品“以旧换新”的2500亿元，政策力度大于去年 [6]

文章核心观点 - 政府工作报告连续两年将扩大内需置于工作任务首位，2026年明确着力建设强大国内市场，以应对“供强需弱”矛盾，并安排1000亿元财政资金协同金融政策促内需，旨在发挥超大规模市场优势[3] - 政策思路从短期刺激转向“短期托底+长期制度建设”双轮驱动，核心是通过实施城乡居民增收计划、减轻居民后顾之忧等根本性措施提升消费能力，并统筹促消费与扩投资以拓展内需增长新空间[3][4][5] 激发居民消费内生动力 - 2025年消费支出对经济增长贡献率超过一半，达52%，消费已成为经济增长主动力和稳定锚[4] - 提振消费采用“加、减、乘、除”方法：增加收入与优质供给；减轻居民后顾之忧；财政金融协同发挥乘数效应；破除消费壁垒与限制性措施[4] - 首次提出实施城乡居民增收计划，旨在增加低收入群体收入与居民财产性收入，并加大医疗、养老、托育等保障力度，提高医保补助标准[4] - 安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，该政策已带动销售额超4.16万亿元，惠及5.31亿人次，2026年政策升级至2.0，重点支持绿色智能商品和线下实体零售[5] - 服务消费是挖掘潜力重要抓手，聚焦交通、家政、网络视听、旅居、汽车后市场、入境消费6个重点领域及演出、体育赛事、体验式服务3个潜力领域，并推动服务业市场准入开放与清理不合理限制[5][6] - 激发下沉市场消费活力，该市场（三四线城市及县域）占全国超70%人口、60%的GDP和社零总额，消费增长快、潜力大，将分类施策进行培育[6] 推动投资止跌回稳 - 政府工作报告部署聚焦新质生产力、新型城镇化等重点领域，增强市场主导的有效投资，提高民生类政府投资比重[8] - 2026年拟安排中央预算内投资7550亿元，安排8000亿元超长期特别国债用于“两重”建设，并发行新型政策性金融工具8000亿元以带动社会资本[8] - 促进民间投资向高技术、现代服务业等新赛道拓展，完善民营经济促进法配套法规，保障公平竞争与合法权益[8] - 将通过修订招投标法、政府采购法及推进价格改革，打破隐性壁垒，为民间投资打开空间[9] - 将推进“六张网”（水网、电网、算力网、新型通信网、城市地下管网、物流网）及综合立体交通、消费、低空、“人工智能+”、教育医疗等设施建设，2026年相关投资初步估算超7万亿元[9] - “十五五”规划纲要草案提出109项重大工程，兼顾“硬投资”与“软建设”，注重以政府投资带动社会力量参与[9] - “十五五”时期将实施一批战略性工程，包括投资万亿元以上的能源重大工程（如雅下水电、“沙戈荒”新能源基地）、交通重大工程以及人工智能超大规模智算集群、卫星互联网、可控核聚变等未来项目，并推进教育、医疗、养老托育等民生领域系统工程[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡偏弱，持仓量增加，现货贴水，基差走弱 [2] - 基本面原料端，铜精矿TC现货指数再度走弱，智利铜产量下滑，对我国铜矿出口亦有所下滑，加之地缘冲突带来的运力成本提成，铜矿供应偏紧趋势仍存，原料成本支撑逻辑偏强 [2] - 供给端，冶炼厂陆续复工复产，开工率回升情况较好，加之节前原料备库较充足，国内精铜供给量或将保持增长 [2] - 需求端，下游复工节奏较冶炼端有所推迟，预计随着"金三银四"传统消费季的来临，下游需求或将陆续提升，此外，铜价有所回调，亦在一定程度提升下游逢低补货的情绪 [2] - 由于供需两端复工节奏的差异，铜产业库存仍保持累积状态 [2] - 整体来看，沪铜基本面或处于供需回升、库存累积的阶段，产业预期整体向好 [2] - 期权方面，平值期权持仓购沽比为1.36，环比 -0.0018，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 [2] - 技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，绿柱收敛 [2] - 轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价100,190.00元/吨，环比 -860.00元/吨；LME3个月铜收盘价12,733.50美元/吨，环比 -128.50美元/吨 [2] - 主力合约隔月价差 -200.00元/吨，环比 -40.00元/吨；主力合约持仓量199,857.00手，环比 +4175.00手 [2] - 期货前20名持仓 -72,886.00手，环比 +2999.00手；LME铜库存284,325.00吨，环比 +2125.00吨 [2] - 上期所库存阴极铜425,145.00吨，环比 +33616.00吨；LME铜注销仓单11,475.00吨，环比 -3200.00吨 [2] - 上期所仓单阴极铜319,087.00吨，环比 -2856.00吨；COMEX铜库存597,938.00短吨，环比 -1724.00短吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价99,480.00元/吨，环比 -1485.00元/吨；长江有色市场1铜现货价100,375.00元/吨，环比 -790.00元/吨 [2] - 上海电解铜CIF（提单）43.00美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价44.00美元/吨，环比 +3.00美元/吨 [2] - CU主力合约基差 -710.00元/吨，环比 -625.00元/吨；LME铜升贴水（0 - 3） -44.86美元/吨，环比 -0.30美元/吨 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿270.43万吨，环比 +17.80万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC） -56.05美元/千吨，环比 -5.62美元/千吨 [2] - 铜精矿江西90,660.00元/金属吨，环比 -800.00元/金属吨；铜精矿云南91,360.00元/金属吨，环比 -800.00元/金属吨 [2] - 粗铜南方加工费2,300.00元/吨，环比 -100.00元/吨；粗铜北方加工费1,800.00元/吨，环比 -100.00元/吨 [2] - 精炼铜产量132.60万吨，环比 +9.00万吨；进口未锻轧铜及铜材440,000.00吨，环比 +10000.00吨 [2] 产业情况 - 铜社会库存41.82万吨，环比 +0.43万吨；废铜1光亮铜线上海67,740.00元/吨，环比 -300.00元/吨 [2] - 江西铜业硫酸（98%）出厂价1,080.00元/吨，环比持平；废铜2铜（94 - 96%）上海82,400.00元/吨，环比 -150.00元/吨 [2] 下游及应用 - 铜材产量222.91万吨，环比 +0.31万吨；电网基本建设投资完成额累计值6,395.02亿元，环比 +791.13亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值82,788.14亿元，环比 +4197.24亿元；集成电路当月值4,807,345.50万块，环比 +415345.50万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率34.81%，环比 -4.13%；40日历史波动率36.05%，环比 +0.07% [2] - 当月平值IV隐含波动率22.55%，环比 -0.0053%；平值期权购沽比1.36，环比 -0.0018 [2] 行业消息 - 2月新能源车新车降价车型均价35.4万元，降价力度算术平均达4.8万元，降价力度达13.5%；常规燃油车新车降价车型均价37.1万元，降价力度算术平均达4.6万元，降价力度达12.5% [2] - 今年央行将实施适度宽松货币政策，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，发挥增量和存量、货币政策和财政政策的集成协同效应 [2] - 预计今年GDP增量超6万亿元，今年将会同财政部、人民银行等部门设立国家级并购基金，预计引导撬动各类资金规模超1万亿元 [2] - 今年继续实施更加积极的财政政策，支出总量首超30万亿元，新增政府债券规模达11.89万亿元，中央对地方转移支付总量达10.42万亿元 [2] - 今年中央财政安排1000亿元，推出财政金融协同促内需一揽子政策，叠加2500亿元消费品以旧换新政策，千亿级财政资金可支持惠及万亿级信贷 [2]

2026年宏观经济目标与政策框架 - 2026年经济增长目标设定为区间4.5%至5%，其中4.5%是确保实现的下限，5%不是天花板，旨在与长期目标衔接并支撑就业与居民增收 [3][4] - 财政政策更加积极，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模达到5.89万亿元，较去年扩大2300亿元 [6] - 一般公共预算支出首次突破30万亿元，比去年增加约1.27万亿元 [6] 财政政策具体工具与规模 - 拟发行1.3万亿元超长期特别国债支持“两重”“两新” [1][6] - 安排4.4万亿元地方专项债用于项目建设、置换隐性债务、消化政府拖欠企业账款 [1][6] - 发行3000亿元特别国债用于国有大型商业银行补充资本 [1][6] 财政金融协同促内需 - 新设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式支持扩大内需 [1][2] - 该专项资金定向用于支持居民消费和民间投资，通过六项具体政策（如个人消费贷财政贴息、中小微企业贷款贴息等）有望撬动超万亿元内需 [8][9] - 消费品以旧换新政策资金安排为2500亿元，较上年减少500亿元，政策优化后更加聚焦覆盖人群广、带动效用强的重点商品 [8][9] 促进居民消费与收入增长路径 - 提高居民消费率需在重点商品消费基础上，尤其注重释放服务消费潜力，并清理服务消费领域不合理限制措施 [10] - 居民增收是一项系统工程，工资性收入增长依赖企业经营改善、劳动者技能提升及稳就业政策 [12] - 增加财产性收入关键靠资产市场或金融市场发力，需拓宽居民金融投资渠道，大力发展资本市场，盘活存量资产 [13] - 房地产市场作为广义资本市场，其租金与增值收益是财产性收入来源，政策层面将继续着力稳定房地产市场 [14]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 2月中国经济温和 国债期货短线或震荡 交易型投资波段操作 [2] 相关目录总结 行情复盘 - 上周五国债期货主力合约开盘多数高开 全天横向窄幅波动 截至收盘30年期国债期货主力合约TL2606上涨0.03% 10年期T2606持平 5年期TF2606持平 2年期TS2606下跌0.01% [1] 重要资讯 - 公开市场：上周五央行开展448亿元7天期逆回购操作 当日2690亿元逆回购到期 合计净回笼2242亿元 还开展8000亿元买断式逆回购操作 当日有10000亿元买断式逆回购到期 [1] - 资金市场：上周五银行间资金市场隔夜利率小幅上行 DR001全天加权平均为1.32% 上一交易日加权平均为1.27% DR007全天加权平均为1.41% 上一交易日加权平均为1.42% [1] - 现券市场：上周五银行间国债现券收盘收益率较上一交易日窄幅波动 2年期国债到期收益率下行0.54个BP至1.34% 5年期上行0.29个BP至1.53% 10年期上行0.31个BP至1.78% 30年期上行0.95个BP至2.28% [1] - 全球制造业：2月全球制造业采购经理指数为51.2% 较上月上升0.2个百分点 连续2个月运行在50%以上 但近期中东地区地缘政治风险陡增 影响全球经济复苏 [1] - 财政资金：今年财政支出总量首次超过30万亿元 新增政府债券规模达11.89万亿元 中央对地方转移支付总量达10.42万亿元 还安排1000亿元推出促内需政策 叠加2500亿元消费品以旧换新政策 [1] - 货币政策：今年将灵活运用降准降息等工具 创新推出债券市场“科技板” 优化科技创新和技术改造再贷款政策 规模从5000亿元扩大到8000亿元至1万亿元 [2] - 美国经济：2月失业率为4.4% 预估为4.3% 前值为4.3% 1月零售销售环比下降0.2% 预估为 - 0.3% 前值为0% 2月非农就业人数减少9.2万 预估为增加5.5万 前值为增加13万 [2] - 中东局势：哈梅内伊之子当选伊朗最高领袖 特朗普表态 受战事影响 中东石油运输受阻 主要产油国减产 国际油价涨幅扩大 [2] 市场逻辑 - 2月中国官方制造业采购经理指数为49.0% 服务业商务活动指数为49.7% 均在荣枯线下 有季节性因素 PMI显示2月经济温和 [2] - 2026年经济增长预期目标是4.5%－5% 赤字率拟按4%左右安排 符合市场预期 [2] - 上周五万得全A小幅低开 早盘震荡上涨 午后横盘波动 全天收阳线 上涨0.71% 成交量2.22万亿元 较上一交易日缩量 [2] - 上周五国债期货主力合约横向波动 [2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1. 宏观经济数据有升有降，GDP、制造业和非制造业PMI等指标表现不一，社会融资规模、M0、M1、M2等金融数据也有变化，CPI和PPI同比有不同程度波动，固定资产投资、社会消费品零售总额、进出口金额等也呈现相应走势[1] 2. 财政政策更加积极，支出总量、新增政府债券规模、中央对地方转移支付均创新高，还有财政金融协同促内需政策和消费品以旧换新政策[2][18] 3. 商品市场方面，燃料油、原油等期货合约交易规则有调整，再生铅纳入期货交割体系，大宗商品市场受中东局势等因素影响，资金涌入油气资产但出现“收益稀释”现象[3][4][5] 4. 财经新闻中，央行公开市场有逆回购到期和操作，货币政策适度宽松，多部门有相关政策举措，债市维持整理局面，汇市人民币汇率有变化，研报对市场有不同预期[15][16][26][31][33] 5. 股票市场上，证监会完善稳市机制，A股三大指数震荡走高，部分板块表现活跃[38][39] 根据相关目录分别进行总结 宏观数据速览 - GDP 2025年12月当季同比4.5%，较上期4.8%和去年同期5.4%下降；2026年2月制造业PMI 49.0%，较上期49.2%和去年同期50.2%下降；非制造业PMI商务活动49.5%，与上期持平，较去年同期50.4%下降[1] - 2026年1月社会融资规模当月值72208亿元，较上期8178亿元大幅增加，较去年同期70546亿元增加；M0同比2.7%，较上期10.6%和去年同期17.2%下降；M1同比4.9%，较上期6.2%下降，较去年同期0.4%增加；M2同比9.0%，较上期8.2%和去年同期7.0%增加[1] - 2026年1月金融机构新增人民币贷款当月值47100亿元，较上期2200亿元大幅增加，较去年同期51300亿元减少；2026年1月CPI当月同比0.2%，与上期持平，较去年同期0.5%下降；PPI当月同比 -1.4%，较上期 -2.1%和去年同期 -2.3%降幅收窄[1] - 2025年12月固定资产投资完成额累计同比 -3.8%，较上期 -0.5%和去年同期3.2%下降；社会消费品零售总额累计同比3.7%，较上期4.5%下降，较去年同期3.5%增加；出口金额当月同比6.60%，较上期8.20%和去年同期10.67%下降；进口金额当月同比5.70%，较上期7.40%下降，较去年同期0.84%增加[1] 商品投资参考 综合 - 今年财政政策更积极，支出总量超30万亿元，新增政府债券规模11.89万亿元，中央对地方转移支付10.42万亿元，还有财政金融协同促内需政策和2500亿元消费品以旧换新政策[2][18] - 上期所和上期能源对燃料油、原油、低硫燃料油期货合约交易规则调整，包括日内开仓数量、涨跌停板幅度、保证金比例、手续费等[3][4] - 上期所将再生铅纳入期货交割体系，PB2703合约将是再生铅作为替代品参与期货交割的首个合约[4][5] - 郑商所提醒投资者大宗商品市场不确定性增多，烧碱等期货品种价格波动大，要依规、审慎、理性参与交易[5] - 大量资金涌入油气资产，多只油气ETF场外联接基金净值涨幅“掉队”，多家基金公司对旗下产品“限流”[5] - 机构预计2月CPI同比上涨0.9%，PPI同比降幅缩窄至1.2%[5][16] - 美联储理事米兰认为应将利率降至中性水平，若本月不降息将投反对票[6] 金属 - 3月8日国内主要品牌金店足金饰品零售报价较高，部分品牌已宣布或计划上调金饰产品价格[7] - 截至2026年2月末，我国外汇储备规模34278亿美元，较1月末上升287亿美元，升幅0.85%，央行黄金储备7422万盎司，环比增加3万盎司[7] - 中东冲突导致迪拜黄金大幅折扣抛售，较伦敦全球基准价约有30美元/盎司的折扣[8] - 截至3月6日，全球最大黄金上市交易基金SPDR Gold Trust黄金持仓量较前一交易日减少2.57吨，幅度0.24%，当周累计减少28.01吨，幅度2.54%[8] 煤焦钢矿 - 2月焦煤市场弱势震荡，3月供需基本面好转，但价格单边上涨可能性不大，或呈震荡运行[9] - 印尼2026年镍加工产能利用率可能降至70% - 75%，低于去年约90%，镍矿产量配额下降，进口预计大幅增加[9] 能源化工 - 3月9日24时油价即将上调，受中东局势影响，国际原油期货价格本周创最大周涨幅[9] - 美、布两油周一双双突破110美元/桶，美油主力合约一度大涨22%，因伊朗冲突导致更多产油国削减产量[10] - 美国能源部长赖特表示汽油价格上涨很快会缓解，美国一直在补充战略石油储备，伊朗石油和天然气基础设施不是美国军事打击目标[11] - 地中海航运公司对部分货物征收紧急燃油附加费[11] - 伊拉克石油产量骤降至170 - 180万桶/日，此前约430万桶/日[11] - 印度有超2.5亿桶原油和石油产品库存，能提供7 - 8周缓冲，考虑购买俄罗斯液化天然气，不会提高柴油和汽油价格，但天然气供应面临中断危机[11] - 至少三艘装载石油产品的油轮掉头驶向东亚[12] 农产品 - 三大上市猪企2026年2月生猪销售情况，销量环比均下降，牧原股份同比小幅下降，温氏股份和新希望同比增长[13] - APK - INFORM称乌克兰2026/27年度粮食出口或包括1400万吨小麦、2500万吨玉米、250万吨大麦[14] 财经新闻汇编 公开市场 - 本周央行公开市场有2776亿元逆回购到期，周二有1500亿元1个月期国库现金定存到期，上周净回笼13634亿元[15] - 过去两个月公开市场各项工具净投放中长期资金约2万亿元，社会融资条件宽松，金融总量合理增长[15] - 3月6日央行开展448亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日净回笼2242亿元[15] 要闻资讯 - 机构预计2月CPI同比上涨0.9%，PPI同比降幅缩窄至1.2%[5][16] - 今年央行将实施适度宽松货币政策，运用多种工具保证市场流动性充裕，引导和调控利率，规范市场行为，会同证监会等部门有多项举措[16][17] - 今年财政政策更积极，支出、新增政府债券规模、中央对地方转移支付创新高，有财政金融协同促内需政策和消费品以旧换新政策[2][18] - 证监会近期将深化创业板改革，增设上市标准，复制推广科创板经验，优化再融资机制[19] - 预计今年GDP增量超6万亿元，将安排政策和资金释放消费潜力，设立国家级并购基金[20] - “十五五”规划纲要草案将GDP增长目标设置采用定型表述，培育壮大新兴产业，推动关键核心技术攻关，探索延长义务教育年限[20] - 今年是中美关系“大年”，要管控风险；解决台湾问题进程不可阻挡；处理伊朗局势有基本原则；中日关系取决于日方选择[21] - 今年商务部将从办活动、出政策、优场景三方面打造“购在中国”品牌，出台增量政策[21] - 央行行长潘功胜表示浙江科创企业支撑股市成长，央行实施适度宽松货币政策，规范企业应收账款管理，研究建立特定情形下对非银机构的流动性支持机制[22] - 上交所总经理蔡建春建议把REITs发展成市场[23] - 2025年吉林成功退出地方债务重点省份，高风险金融机构清零，开展零基预算改革，加强财政绩效管理[23] - 中东冲突升级，特朗普表示与伊朗不达成协议除非其无条件投降，美国海军计划护送船只穿越霍尔木兹海峡，以色列对伊行动进入下一阶段，伊朗做好长期战争准备[23] - 美国2月非农就业人口减少9.2万人，失业率4.4%，平均时薪同比涨幅升至3.8%，市场对滞胀风险担忧加剧[24] - 贝莱德旗下私募信贷基金限制赎回，投资者提款上限封顶至5%[24] - 摩根大通建议对2年期美国国债战术性空头头寸获利了结[24] - 多家公司有债券相关重大事件，如评级调整、到期未偿付借款、总裁变更等[24][25] - 标普调低美团主体信用评级，惠誉授予衡阳城发首次评级[25] 债市综述 - 中国银行间债市维持整理局面，主要利率债收益率走势分化，国债期货主力合约窄幅波动，30年期主力合约收涨0.03%[26] - 交易所债券市场部分债券涨跌，万得地产债30指数和高收益城投债指数收涨[26] - 中证转债指数和万得可转债等权指数上涨，部分转债涨幅居前，部分转债跌幅居前[27] - 货币市场利率多数上行，Shibor短端品种多数上行，银行间回购定盘利率和银银间回购定盘利率多数上涨[27][28][29] - 财政部30年期固息债和进出口行3年期固息债中标情况[29] - 欧债收益率集体上涨，美债收益率涨跌不一[29][30] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨，人民币对美元中间价调贬[31] - 纽约尾盘美元指数下跌，非美货币多数上涨，离岸人民币对美元上涨[31] - 央行行长潘功胜表示人民币对美元汇率升值原因，中国无意通过汇率贬值获取贸易竞争优势[31] - 我国外汇储备余额连续7个月增长，黄金储备连续16个月增加[32] 研报精粹 - 中信证券认为国内稳增长政策或需二次发力，美国经济有滞胀风险，A股赚钱效应、国债利率中枢、黄金表现有预期差[33] - 中信证券指出2月美国非农就业人数低于预期、失业率高于预期，就业市场不稳定，美联储货币政策前景不确定性上升[33] - 中金公司解读《政府工作报告》认为经济增长目标兼顾长短期，货币与财政政策灵活积极，消费和产业政策有重点[34] - 华泰固收点评政府工作报告称政策强调调结构、防风险、促改革，要打牢几个基础[35] - 中信建投解读政府工作报告指出政策总基调“稳中求进、提质增效”，财政货币政策搭配延续积极框架[35] - 西部固收预计两会对债市影响中性，后续关注地缘冲突、降息预期、物价回升情况[35] 今日提示 - 3月9日有277只债券上市、123只债券发行、99只债券缴款、479只债券还本付息[36] 股票市场要闻 - 证监会主席吴清表示“十五五”完善稳市机制，发展多元股权融资，拓展私募股权和创投基金退出渠道，服务新质生产力，发展期货和衍生品市场[38] - 央行行长潘功胜表示会同证监会实施支持资本市场政策工具，支持中央汇金公司发挥类平准基金作用[38] - 证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》，明确适用主体和券种范围[38] - A股三大指数震荡走高，市场成交2.22万亿元，部分板块表现活跃，部分板块表现不振[39]

热点资讯 - 十四届全国人大四次会议3月6日举行经济主题记者会，央行行长潘功胜称今年将实施适度宽松货币政策，灵活运用降准降息等多种货币政策工具，保证市场流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长与经济增长、价格水平预期目标匹配，未来将淡化数量型中介目标，把金融总量作为观测性、参考性、预期性指标 [2] - 财政部部长蓝佛安表示今年继续实施更积极财政政策，中央财政安排1000亿元推出财政金融协同促内需一揽子政策，并叠加2500亿元消费品以旧换新政策，千亿级财政资金可支持惠及万亿级信贷 [2] - 上期所将再生铅纳入期货交割体系，PB2702合约交割完成后，允许符合规定的再生铅锭注册标准仓单，PB2703合约是再生铅参与交割首个合约 [3] - 伊朗专家会议确定穆杰塔巴·哈梅内伊为新任伊朗最高领袖，特朗普威胁未经其认可的伊朗新领导人“不会维持太久” [3] - 截至2026年2月末，中国外汇储备规模为34278亿美元，较1月末上升287亿美元，升幅0.85％，黄金储备为7422万盎司，环比增加3万盎司 [3] 重点关注 - 重点关注尿素、沪铜、燃油、原油、塑料 [4] 夜盘表现 板块涨跌幅 - 非金属建材涨2.09%，贵金属涨30.92%，油脂油料涨8.10%，有色涨25.64%，软商品涨2.74%，煤焦钢矿涨9.48%，能源涨5.60%，化工涨11.50%，谷物涨1.16%，农副产品涨2.77% [4] 大类资产表现 |类别|名称|日涨跌幅%|月内涨跌幅%|年内涨跌幅（%）| | --- | --- | --- | --- | --- | |权益|上证指数|0.38|-0.93|3.91| |权益|上证50|0.14|-1.54|-1.27| |权益|沪深300|0.27|-1.07|0.66| |权益|中证500|0.62|-3.44|11.99| |权益|标普500|-1.33|-2.02|-1.54| |权益|恒生指数|1.72|-3.28|0.49| |权益|德国DAX|-0.94|-6.70|-3.67| |权益|日经225|0.62|-5.49|10.49| |权益|英国富时100|-1.24|-5.74|3.56| |固收类|10年期国债期货|0.00|0.13|0.63| |固收类|5年期国债期货|0.00|0.10|0.33| |固收类|2年期国债期货|-0.01|0.04|0.04| |商品类|CRB商品指数|4.53|12.62|17.85| |商品类|WTI原油|13.31|36.53|59.63| |商品类|伦敦现货金|1.64|-2.09|19.68| |商品类|LME铜|-0.26|-3.21|2.98| |商品类|Wind商品指数|-1.16|-5.75|14.46| |其他|美元指数|-0.09|1.34|0.70| |其他|CBOE波动率|24.17|48.49|97.26| [6] 板块持仓 - 展示近五日（2026 - 03 - 02至2026 - 03 - 06）商品期货板块持仓变动情况，涉及Wind农副产品、Wind谷物、Wind化工、Wind能源、Wind煤焦钢矿、Wind有色、Wind商品综合、Wind软商品、Wind油脂油料、Wind贵金属、Wind非金属建材 [5] 主要大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数（BDI）、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜、金油比、铜金比、CBOT大豆、CBOT玉米、万得全A（除金融、石油石化）等大宗商品走势相关图表及数据 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周股指周二大跌后连续缩量震荡，市场有企稳迹象；中东局势周一未对市场产生明显影响，周二市场避险情绪上升，各类资产大跌，仅油气等板块上涨，中证500和中证1000指数大跌，之后市场缩量整理，股指小幅反弹；投资者谨慎心态占上风，板块兑现情况明显，油气等板块下半周震荡 [6] - 周五晚间原油大涨、美股下跌，对下周初A股有心理影响；但下周市场走稳可能性较大，大跌已释放做空动力，市场未对原油上涨带来的通胀过度担忧，美股逼近超跌、美元指数稳定，股市影响有限，且两会进行中，向好预期增强，中期仍有望上行 [6] - 股指期货基差继续下行，成交持仓随现货成交先增后减而同步变动 [6] - 投资策略为单边逢低做多、IM多2609 + 空ETF的期现套利、期权牛市价差 [6] 各目录总结 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 周末要闻 - 国家发改委主任郑栅洁表示预计今年GDP增量超6万亿元，“十五五”末人工智能相关产业规模将达10万亿元以上，将设立国家级并购基金，集成电路等六大新兴支柱产业相关产值到2030年有望扩大到十万亿元以上 [3] - 财政部部长蓝佛安称今年财政资金规模安排三方面创“新高”，2026年财政政策坚持更积极基调，中央财政安排1000亿元支持财政金融协同促内需，创新设立相关政策工具，千亿级专项资金可惠及万亿级信贷 [3] - 商务部部长王文涛表示深入实施提振消费专项行动，推动部分领域开放试点，我国网剧全球市场营收占比达90%，将出台离境退税2.0版等增量政策 [3] - 央行行长潘功胜称今年灵活运用降准降息等货币政策工具，中国无意通过汇率贬值获贸易竞争优势，实施支持资本市场政策工具，支持中央汇金公司发挥类平准基金作用 [3] - 证监会发布《关于短线交易监管的若干规定》，明确持股和交易时点认定计算标准及13种短线交易豁免情形 [3] 综合分析 - 本周股指走势及市场表现，包括周二大跌、后续缩量震荡、投资者心态和板块表现等 [6] - 后市展望，分析下周市场走稳可能性及原因 [6] 策略推荐 - 单边：逢低做多 [6] - 套利：IM多2609 + 空ETF的期现套利 [6] - 期权：牛市价差 [6] 第二部分 周度数据追踪 A股指数表现 - 受中东局势影响，3月3日股指大跌后企稳，大型指数较抗跌，沪深300跌1.07%，上证50跌1.54%，中证500跌3.44%，中证1000跌3.64% [18] A股成交情况 - 本周A股市场成交冲高回落，周一周二成交连续放大至3万亿元以上，之后快速回落，保持在2.3万亿元上下，全周成交13万亿元，日均成交较上周增加8% [23] - 各指数成交占比总体稳定，大跌中沪深300和上证50指数成交占比明显放大，流动性优势显现 [23] A股个股涨跌情况 - 本周初个股涨跌剧烈变化，先全线下跌后大量反弹 [28] - 市场波动使涨跌停个股占比大幅波动，3月3日跌停占比达1.6%，3月4日涨停个股占比仅0.8% [28] A股融资情况 - 本周A股融资余额总体稳定，保持在2.63万亿元水平，融资余额占A股流通市值比保持2.55% [29] - 3月4日融资净偿还达225亿元，周四继续净偿还、周五再度净买入 [29] - 融资买入占A股成交额占持续回落至9%上下，市场热情不高 [29] A股行业表现 - 展示行业周涨跌幅和行业热度数据 [36][38] A股行业资金流向 - 展示行业周度资金净买入和行业周度融资净买入数据 [41] A股市场融资 - 展示IPO融资和定向增发融资的募集资金及数量数据 [43] 股指期货基差变化 - 展示IM、IC、IF、IH各合约基差变化数据 [47] 股指期货成交持仓变化 - 展示IM、IC、IF、IH各合约成交和持仓变化数据 [50] 股指期现货成交对比 - 展示IM、IC、IF、IH主力及全部合约与对应指数的成交对比数据 [52] 股指期货主力持仓 - 展示IF、IC、IM、IH前五和前十净空头持仓数据 [55][57]

2026年经济政策核心观点 - 2026年经济政策以建设强大国内市场为首要任务，坚持内需主导，统筹促消费与扩投资，拓展内需增长新空间，更好发挥超大规模市场优势[1] - 政策取向既重力度，也重协同，包括加大逆周期和跨周期调节力度，以及发挥存量与增量政策、宏观政策与改革举措的叠加效应[1] - 总体政策既见力度，更见精细；既有总量扩张，也有结构优化；既着眼当下稳增长，也布局长远蓄动能[4] 消费端政策与市场机会 - 扩大内需的重点从商品消费转向挖掘服务消费潜力，服务消费被置于更突出位置，今年将召开全国服务业大会[1] - 以超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，同时优化政策实施机制[1] - 服务消费新增长点聚焦六大重点领域（交通、家政、网络视听、旅居、汽车后市场、入境消费）和三大潜力领域（演出、体育赛事、体验式服务）[2] - 推动先进制造业与现代服务业深度融合，发展金融、现代物流、知识产权、检验检测等先进生产性服务业，以释放服务消费潜能[2] - 政策高度关注下沉市场，其占全国七成以上人口、六成GDP和社会消费品零售总额，消费增长快[2] - 下沉市场被划分为核心、成长、基础三类区域，其中人口超50万、GDP超500亿元的核心区域，重点在于扩大消费增量、满足消费升级需求，打造核心商圈和高品质步行街，鼓励“人工智能+”、“IP+”、沉浸式体验等新型消费，引进国内外品牌开设区域首店[2] 投资端政策与产业布局 - 今年新增政府债券规模达11.89万亿元，创下新高，政策发力点在于激发民间投资活力、推动国企民企共同参与基础设施建设[3] - 投资方向围绕“十五五”规划109项重大工程和项目，以及“六张网”（水网、电网、算力网、新型通信网、城市地下管网、物流网）和综合立体交通、低空经济、“人工智能+”、教育医疗等重点领域，今年初步估算相关投资将超过7万亿元[3] - 产业投资聚焦六大新兴支柱产业（集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人），其相关产值在2025年已接近6万亿元，到2030年有望翻番突破十万亿元[3] - 未来产业（量子科技、生物制造、绿色氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G等）正在孕育，长周期的产业布局与投资驱动是动能接续与转换的重要保障[3] 政策创新与协同机制 - 设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，组合运用贷款贴息、融资担保、风险补偿等方式，支持居民消费和民间投资[4] - 该政策尝试以居民消费和民间投资为杠杆，让财政、金融、产业等政策有机联动，带动金融“活水”和社会资本流向消费与实体经济，放大财政资金的乘数效应[4]

2026年中国财政政策核心观点 - 2026年中国继续实施“更加积极”的财政政策，政策力度为近年最大，核心体现在扩大财政资金规模与强化政策协同以放大效应[3] 财政资金规模创新高 - 全国一般公共预算支出规模首次突破30万亿元，创历史新高[3] - 新增政府债券规模达到11.89万亿元，创历史新高，旨在更大力度扩内需、稳增长、促转型[3] - 中央对地方转移支付总量达到10.42万亿元，创历史新高，以支持地方兜牢“三保”及发展经济[3] - 全国一般公共预算与政府性基金支出预算合计约41.88万亿元，较2025年增长约4.6%，与4.5%~5%的经济增速预期相匹配[4] 提升财政资金使用效益 - 强调提高财政资金使用效益，若30万亿元支出盘子总体效益提升1%，相当于节省3000亿元[4] - 继续深化零基预算改革，实行以事定钱，大力压减低效无效支出，确保花钱问效[6] - 全面落实党政机关过紧日子要求，中央本级“三公”经费压减7%以上，会议、培训等经费压减10%[7] - 地方层面，20个省份通过从严从紧安排预算，节约资金超120亿元，以保障重点领域[7] 强化政策协同效应 - 政策突出亮点在于强化协同效应，创新设立财政金融协同促内需政策工具[5] - 设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，推出6项一揽子政策（4项支持民间投资，2项支持居民消费）[5] - 初步匡算，千亿级财政资金可支持惠及万亿级信贷，发挥“四两拨千斤”的杠杆作用[5] - 1-2月数据显示，促消费政策带动新发放服务业经营主体及个人消费贷款5.1万亿元，同比增长7%[6] - 1-2月促投资政策带动新发放中小微企业及设备更新贷款合计1988亿元，同比增长20%，高于同期人民币贷款增幅12个百分点，带动投资超2800亿元[6] - 四项政策累计惠及居民消费者3425万人次、经营主体158万家[6] 优化财政支出结构 - 财政支出进一步向民生、科技等重点领域倾斜[6] - 教育、社会保障和就业、卫生健康、住房保障四项支出合计超过12.4万亿元[6] - 全国科学技术支出安排近1.3万亿元，增长7.1%[6]