会议基本信息 - 公司2025年第三次临时股东会由第十一届董事会第十八次会议决定召开并由董事会召集，12月3日发布会议通知[4] - 会议于12月18日以现场投票和网络投票相结合的方式召开，现场会议在内蒙古呼和浩特市召开，由董事长高原主持[5] 参会股东情况 - 通过现场和网络投票的股东（股东代理人）合计581人，代表股份3,775,134,071股，占公司有表决权股份总数的57.8397%[7] 议案表决情况 - 《关于修订<董事报酬管理办法>的议案》，同意3,765,160,517股，占出席会议股东（股东代理人）所持有效表决权的99.7358%[9] - 《关于修订<对外担保管理制度>的议案》，同意3,741,127,178股，占出席会议股东（股东代理人）所持有效表决权的99.0991%[10] - 《关于修订<募集资金管理办法>的议案》，同意3,741,548,478股，占出席会议股东（股东代理人）所持有效表决权的99.1103%[11] - 《关于修订<对外投资管理制度>的议案》，同意3,741,421,478股，占出席会议股东（股东代理人）所持有效表决权的99.1069%[12] - 《关于修订<关联交易制度>的议案》，同意3,741,481,878股，占出席会议股东（股东代理人）所持有效表决权的99.1085%[14] - 《关于与中国华能集团有限公司签订框架协议暨2026 - 2028年度日常关联交易额度的议案》，同意420,856,131股，占出席会议非关联股东（股东代理人）所持有效表决权的97.7628%[15] - 《关于与中国华能财务有限责任公司签订<金融服务协议>暨2026 - 2028年度金融服务关联交易额度的议案》，同意409,276,387股，占出席会议非关联股东（股东代理人）所持有效表决权的95.0729%[16] 董事选举情况 - 选举张岩先生，同意3,693,260,083股，占出席会议股东（股东代理人）所持有效表决权的97.8312%[19] - 选举王飞飞女士，同意3,693,406,173股，占出席会议股东（股东代理人）所持有效表决权的97.8350%[20] 会议结果 - 第1项至第5项议案经出席会议的股东（股东代理人）所持有效表决权的过半数通过[21] - 第6项至第8项议案经出席会议的非关联股东（股东代理人）所持有效表决权的过半数通过[21] - 第9项议案采取累积投票制，张岩先生和王飞飞女士当选为董事[21] - 本次会议的召集、召开程序符合相关规定，召集人、出席会议人员资格及表决程序和结果均合法有效[22]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人人数为581人[4] - 出席会议股东所持表决权股份总数为37.75亿股，占比57.8397%[4] - 公司在任董事7人，全部列席会议[8] 议案表决情况 - 《关于修订<董事报酬管理办法>的议案》同意票数37.42亿，占比99.1103%[9] - 《关于与中国华能集团有限公司签订框架协议暨2026 - 2028年度日常关联交易额度的议案》同意票数4.21亿，占比97.7628%[10] - 《关于与中国华能财务有限责任公司签订<金融服务协议>暨2026 - 2028年度金融服务关联交易额度的议案》同意票数4.09亿，占比95.0729%[11] - 《关于与北方联合电力有限责任公司签订框架协议暨2026 - 2028年度日常关联交易额度的议案》同意票数4.21亿，占比97.7705%[13] 选举情况 - 选举张岩先生得票数36.93亿，占比97.8312%[14] - 选举王飞飞女士得票数36.93亿，占比97.8350%[14] 关联交易情况 - 涉及关联交易的第6、7、8项议案，关联股东北方联合电力有限责任公司33.45亿股已回避表决[15]

公司董事会决议 - 内蒙华电于12月17日晚间召开第十一届董事会第二十次会议并审议通过多项议案 [2] - 审议通过的议案包括《关于聘任公司高级管理人员的议案》、《关于修订部分条款的议案》以及《经理层成员2024年度经营业绩考核结果及薪酬发放议案》 [2]

公司高级管理人员聘任 - 公司第十一届董事会第二十次会议审议批准了关于聘任高级管理人员的议案 [1] - 鉴于副总经理王晓戎任期届满，根据总经理张岩提名，经董事会提名委员会审议，董事会同意继续聘任王晓戎为公司副总经理，任期三年 [1] - 董事会会议以通讯方式召开，公司7名董事全部出席，关于聘任高级管理人员的议案获得7票同意，0票反对，0票弃权 [11][12][13] 被聘任人员背景 - 王晓戎，男，1971年9月出生，中共党员，大学本科学历，高级会计师 [2] - 其工作经历包括在公司财务部、锡林郭勒热电、北方联合电力乌拉特发电厂及北方联合电力股权管理部担任财务及管理职务，并曾担任公司副总经理兼董事会秘书、工会主席、党委委员等职 [2] - 现任公司职工代表董事、工会主席、党委委员，无其他单位兼职，未持有公司股票，未受证监会及其他部门处罚 [2][3][5][6] 董事会其他决议事项 - 董事会同意修订《经理层成员薪酬管理办法》部分条款，该议案经董事会薪酬与考核委员会会前审阅，获得7票同意，0票反对，0票弃权 [13][14][15] - 董事会同意经理层成员2024年度经营业绩考核结果及薪酬发放议案，该议案经董事会薪酬与考核委员会会前审阅，职工代表董事王晓戎回避表决，获得6票同意，0票反对，0票弃权 [16][17]

公司股价与交易表现 - 截至2025年12月17日收盘，内蒙华电报收于4.68元，较前一交易日上涨0.86% [1] - 公司最新总市值为305.46亿元 [1] - 当日开盘价为4.63元，最高价4.71元，最低价4.6元，成交额达2.29亿元，换手率为0.75% [1] 公司治理与人事变动 - 公司第十一届董事会第二十次会议审议通过了《关于聘任公司高级管理人员的议案》 [1] - 鉴于副总经理王晓戎任期届满，经总经理张岩提名，董事会同意继续聘任王晓戎担任公司副总经理，任期三年 [1] - 王晓戎现任公司职工代表董事、工会主席、党委委员，未持有公司股票，未受过证监会或其他部门处罚 [1] 公司近期公告文件 - 公司发布了《第十一届董事会第二十次会议决议公告》 [3] - 公司发布了《关于聘任高级管理人员的公告》 [3] - 公司发布了《经理层成员薪酬管理办法》 [3]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月17日晚间，内蒙华电发布公告称，公司第十一届董事会第二十次会议审议批准了 《关于聘任公司高级管理人员的议案》，董事会同意聘任王晓戎先生继续担任公司副总经理职务，任期 三年。 ...

核心观点 - 电力行业投资逻辑正从盈利增长转向盈利稳定与分红提升的红利逻辑 火电板块的估值有望接力盈利成为下一阶段超额收益的核心驱动力 绿电板块政策拐点已现 虽基本面改善时点不确定 但低估值且具备风电占比高、区域电价确定性强等特征的主体值得左侧布局 水电板块当前股息率与无风险利率息差处于历史高位 具备较强的绝对收益价值 核电板块在“十五五”期间将迎来可观的产能增长 长期电价中枢预期依然坚实 [2][6] 火电板块分析 - 火电业绩呈现“逆周期性” 主要随煤价反向波动 但行情演绎与基本面变化并非完全同向 例如“十三五”中后期虽盈利改善 但因降价与减值导致市场质疑盈利兑现能力 估值持续下杀 [6][19][20] - 2023年和2024年火电行情呈现“前高后低”特征 根源在于现行政策框架下 每年签订一次的长协电价限制了盈利预期的久期 市场担忧煤价走弱将导致次年电价下调 [6][44][46][49] - 未来火电叙事有望转向盈利稳定与分红提升的红利逻辑 核心驱动力来自两方面：一是全国煤电容量电价将在2026年提升 例如甘肃拟提至每年330元/千瓦 广东已提至每年165元/千瓦 这将增强盈利稳定性 二是国资委考核深化及市值管理推进 要求提高现金分红比例 [6][60][64] - 从盈利角度看 经过2023年以来的修复 全国火电度电盈利已回到相对合理状态 主要公司如华能国际2025年上半年煤电度电盈利为0.048元/千瓦时 未来进一步增厚空间有限 [59] - 短期维度 在煤价上行周期应关注煤电一体化标的 因其商业模式更接近水电、核电 成本端风险敞口小 盈利稳定性突出 自2025年9月以来港口现货煤价涨势提速 市场对明年煤价中枢抬升形成共识 煤电一体化标的成本优势将放大 [6][65][68][71] 绿电板块分析 - 当前新能源发电面临供需关系恶化、消纳问题明显、市场化电价承压及补贴拖欠等多重问题 2025年以来风电、光伏当月利用率同比下滑 且新能源参与市场比例提升通常导致折价交易 [6][76][77][84] - 尽管基本面承压 2024年以来港股绿电公司实现了可观的绝对收益 核心支撑在于支持绿电发展的政策体系逐步完善 具体包括：1）绿电电价机制改革新老划断 “保存量、稳预期”思路清晰 2）绿色属性强制消费推进 打开叙事空间 3）补贴拖欠解决预期升温 [6][89][92][98] - 2025年2月发布的“136号文”明确新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场 并建立机制电价 从首次竞价结果看 风电电价普遍优于光伏 多数省份较竞价上限仅小个位数降幅 如天津风电出清电价0.3196元/千瓦时 较上限仅下浮0.13% 这有利于稳定电价预期 [92][94][97] - 2025年可再生能源电力消纳责任权重通知要求电解铝行业绿电消费比例转为考核 并新增钢铁、水泥等多行业绿电消费比例 据测算 新增重点用能行业将带来潜在非水绿证需求约4.6亿个 有望缓解绿证市场“供强需弱”格局 [98][100] - 2025年1-8月部分绿电公司补贴收回金额同比显著增长 如太阳能收回23.19亿元 同比增加232.23% 占2024年收回金额的169.77% 显示补贴拖欠问题解决或正推进 [101][102] - 投资策略上 建议左侧布局估值低、兼具一定股息补偿、风电占比高、区域电价确定性强的主体 可通过风电装机占比、中东部电量占比及股息率等多维度筛选标的 [6][104][107] 水电板块分析 - 水电行情与来水丰枯相关性有限 一线水电公司如长江电力因业绩确定性和分红比例高 更容易获得长线资金持有 交易来水波动的资金较少 而二线水电如桂冠电力、黔源电力因来水波动性大 业绩不确定性高 存在交易来水波段的机会 [7][112][116][118][120] - 大水电投资择时的核心因素是股息率与长期无风险收益率的息差 历史回测显示 当长江电力股息率息差达到高位后 股价往往明显抬升 当前该息差再度达到历史高位 显示具备较强的绝对收益价值 [7][123][126][127] - 横向对比大水电公司投资价值需考量股息率、成长性、确定性三因素 长江电力过去占据优势 但未来并非唯一最优解 国投电力和川投能源的雅砻江水电、华能水电的澜沧江上游仍有大规模潜在水电装机成长 例如雅砻江中游在建拟建常规水电782万千瓦 相对现有装机潜在扩张幅度41% [7][128][130][131] - 当前国投电力和川投能源相对于长江电力的估值折价明显 考虑国投电力55%的分红比例指引 其股息率表现已不弱于长江电力 川投能源估值也处于极具绝对收益的位置 [7][132][134][137] 核电板块分析 - 核电资产属性与水电最为相似 运营稳定、久期长、清洁稳定 从调整后的ROE看 剔除大量在建工程对净资产的摊薄影响后 中国核电与中国广核的ROE与长江电力的差距明显缩小 例如2023年中国核电剔除在建工程后ROE为14.40% 甚至反超长江电力的13.59% [8][139][142] - “十五五”期间核电将迎来可观的产能增长 截至2024年底 中国核电和中国广核的在建及待建权益装机分别为1084.29万千瓦和1435.36万千瓦 预计2025-2031年陆续投产 相对2024年底权益装机的累计增幅分别为85.54%和84.03% 年化复合增长率分别为9.23%和9.10% [8][144][145] - 市场核心担忧的电价风险影响有限 2026年年度长协电价调整将对核电电价产生一定影响 但对于部分地区而言电价风险有限 长期来看 核电作为“碳中和”背景下唯一稳定、清洁的电源 其电价中枢具备坚实、稳定的基础和预期 [8]

公司人事变动 - 公司董事会同意聘任王晓戎继续担任副总经理职务，任期三年 [1] 公司经营与财务概况 - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为：电力生产业占比81.93%，煤炭占比13.13%，其他业务占比2.76%，热力占比2.18% [1] - 截至发稿，公司市值为305亿元 [1]

内蒙古蒙电华能热电股份有限公司 经理层成员薪酬管理办法 第一章 总则 第一条 为进一步规范经理层成员薪酬管理，建立健全 经理层成员激励约束机制，根据相关薪酬管理政策规定，结 合公司实际，制定本办法。 第二条 本办法适用于内蒙古蒙电华能热电股份有限公 司企业负责人中的经理层成员，即总经理、副总经理、总会 计师、董事会秘书等纳入任期制和契约化管理的高级管理人 员。 第三条 经理层成员薪酬管理的原则 （一）坚持服务公司战略。围绕公司发展战略，健全适 应企业改革发展需要，推动战略转型、科技创新和提质增效 的企业负责人薪酬管理体系，增强企业发展活力，推动实现 高质量发展目标。 （二）坚持激励约束相统一。建立与业绩考核目标值强 挂钩、与承担责任和贡献相匹配的薪酬分配机制，"业绩升、 薪酬升，业绩降、薪酬降"，强化企业负责人责任，体现奋 斗价值，建立递延支付、追索扣回机制，引导更加重视企业 长远发展。 （三）坚持分类分级管理。建立与企业市场竞争类型、 功能定位、业务性质、发展阶段相适应的企业负责人薪酬管 理制度。 （四）坚持规范管理。严格规范薪酬决策程序和管理机 制，合理确定企业负责人薪酬水平，理顺内部分配关系，实 现企业 ...

内蒙古蒙电华能热电股份有限公司 关于聘任高级管理人员的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 内蒙古蒙电华能热电股份有限公司（以下简称"公司"）第十一届 董事会第二十次会议审议批准了《关于聘任公司高级管理人员的议 案》。 鉴于公司副总经理王晓戎先生已任期届满，根据公司总经理张岩 先生提名，经董事会提名委员会审议，董事会同意聘任王晓戎先生（简 历附后）继续担任公司副总经理职务，任期三年。 证券代码：600863 证券简称：内蒙华电 公告编号：临 2025-077 债券代码：240364 债券简称：23 蒙电 Y2 附件： 王晓戎先生简历 王晓戎，男，汉族，1971 年 9 月出生，中国共产党党员，大学 本科学历，高级会计师。 工作经历：曾任内蒙古蒙电华能热电股份有限公司财务部主管、 财务部经理、副总会计师；锡林郭勒热电有限责任公司总会计师；北 方联合电力有限责任公司乌拉特发电厂总会计师；北方联合电力有限 责任公司股权管理部副经理；内蒙古蒙电华能热电股份有限公司副总 经理兼董事会秘书、工会主席、党委委员；内蒙古蒙电华 ...