报告投资评级 - 江苏银行投资评级为优于大市且维持该评级[1][3] 报告核心观点 - 江苏银行24Q3归母净利润保持双位数增长资产质量整体平稳息差降幅收窄[3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 24Q3单季度营收同比+4.25%归母净利润同比+10.08%24Q1 - 3营收同比+6.18%归母净利润同比+10.06%24Q1 - 3的年化ROA同比-0.04pct至1.08%年化ROE同比-1.75pct至16.33%[3] 资产质量 - 24Q3不良率环比持平为0.89%关注率为0.58%环比+5bp24Q3拨备覆盖率为351.03%环比-6.17pct风险抵补能力充足[3] 息差情况 - 24Q1 - 3测算净息差为1.57%较24H1下降1bp24Q3单季度测算净息差为1.50%环比下降6bp24Q1 - 3生息资产收益率为3.71%较24H1 - 7bp计息负债成本率为2.32%较24H1 - 5bp[4] 投资建议 - 预测2024 - 2026年EPS为1.62、1.8、2元归母净利润增速为9.31%、10.06%、10.93%根据DDM模型得到合理价值为10.38元根据PB - ROE模型给予公司2024E PB估值为0.80倍对应合理价值为10.1元给予合理价值区间为10.1 - 10.38元[4] 财务数据 - 给出2022 - 2026年营业收入、净利润、平均净资产收益率、平均总资产收益率、全面摊薄EPS、BVPS等数据[5] 可比公司估值 - 列出北京银行、宁波银行等多家可比公司的总市值、BVPS、PB、PE、ROE等数据[6] DDM模型敏感性测算 - 展示不同风险折现率和永续净利润增速下的每股价值[7]

公司经营情况 - 近年来，公司坚持"四化"服务领先银行战略，推动量的合理增长、质的有效提升、结构持续优化、效益稳定提高[2][3] - 截至9月末，公司总资产3.86万亿元，较上年末增长13.32%；各项存款余额2.08万亿元，较上年末增长10.70%；各项贷款余额2.09万亿元，较上年末增长10.61%[3] - 前三季度实现营收623.03亿元，同比增长6.18%；实现归母净利润282.35亿元，同比增长10.06%[3] - 年化ROE为16.33%，年化ROA为1.08%，处于行业前列[3] - 不良贷款率为0.89%，创历史新低；拨备覆盖率351.03%，风险抵补能力充足[3] 中期分红计划 - 为加大投资者回报力度、提振投资者长期持股信心，公司2023年年度股东大会审议通过了授权董事会决定2024年中期利润分配的议案[4] - 具体分红方案将由董事会根据公司的盈利情况、现金流状况和中长期发展规划等决定，中期利润分配将在董事会审议通过后2个月内完成[4]

财报披露 - 公司于2024年10月30日披露2024年第三季度报告[4] 业绩说明会 - 2024年三季度业绩说明会于11月15日10:00 - 11:00召开[5][6][7] - 召开形式为上证路演中心网络互动，网址为https://roadshow.sseinfo.com/ [5][6] 投资者参与 - 投资者可于11月13日17:30前将问题发至dshbgs@jsbchina.cn [3][7] - 可于11月15日10:00 - 11:00登录上证路演中心参与[7] 联系信息 - 联系部门为董事会办公室，电话025 - 52890919[8]

报告投资评级 - 报告给予江苏银行"增持"评级 [5] 报告核心观点 - 江苏银行从高速增长期进入高质量发展阶段,经营韧性增强,业绩增速有望在高于同业均值的水平上保持基本稳定 [3] - 24Q3营收及归母净利润保持平稳增长,预计全年增速有望与三季报持平 [3] - 24Q3存贷款保持较高增速,分别较年初增长10.7%和10.6% [3] - 资产质量整体稳健,24Q3末不良率持平于0.89%,保持历史最优水平 [3] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入预计年复合增长率为6.1% [4] - 2022-2026年归母净利润预计年复合增长率为10.1% [4] - 2022-2026年每股净资产预计从9.19元增长至15.60元 [4] - 2022-2026年净资产收益率预计维持在11.9%-12.7%之间 [4] 估值分析 - 上调目标价至10.3元,对应2024年0.8倍PB [3] - 与同业城商行相比,江苏银行估值相对较低 [11]

报告投资评级 - 报告给予江苏银行(600919)股票"买入(维持)"评级[4] 报告核心观点 利润维持双位数增长，其他非息收入贡献度提升 - 2024年前三季度公司营收同比增速较上半年小幅下降0.98个百分点,主要是利息净收入和中间业务收入有所拖累[2] - 2024年前三季度公司利息净收入同比增长1.49%,增速较上半年下降0.27个百分点;中间业务收入同比下降11.88%,增速较上半年下降23.18个百分点[2] - 2024年前三季度公司归母净利润增速较上半年小幅上升0.01个百分点[2] - 从业绩贡献来看,生息资产规模、净息差、其他非息收入、成本费用、拨备对净利润的贡献度分别为+18.10%、-16.61%、+5.95%、+0.83%、+3.14%,较上半年分别变动+0.65个百分点、-0.92个百分点、+1.42个百分点、+3.06个百分点、-0.81个百分点[6] 信贷投放维持高景气,存款成本有望改善 - 2024年前三季度公司实现利息净收入416.93亿元,同比增长1.49%,息差业务整体表现稳健[6] - 截至2024年三季度末,公司贷款余额为2.09万亿元,同比增长17.02%,增速较上半年下降0.59个百分点,整体信贷投放景气度较高[6] - 2024年三季度单季度公司净新增贷款404.35亿元,同比少增29.29亿元,其中零售、对公、贴现新增占比分别为31.69%、27.60%、40.72%,信贷结构较好[6] - 公司存款增长较好,2024年三季度末存款余额为2.08万亿元,同比增长9.08%,展望后续存款成本及活期率均有望改善[6] 资产质量稳健,核心资本较为充足 - 截至2024年三季度末,公司不良率0.89%,关注率1.45%,较上半年分别增加0个百分点、5个百分点,关注率小幅提升主要系小微等客群偿债能力有所下降[6] - 2024年三季度末公司拨备覆盖率为351.03%,较上半年下降6.17个百分点,公司风险抵补能力仍较充足[6] - 2024年三季度末公司核心一级资本充足率为9.27%,较上季末提升0.28个百分点,资本较为充足[6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为792/847/915亿元,同比增速分别为6.58%/7.01%/8.04%,3年CAGR为7.21%[7] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为316/349/391亿元,同比增速分别为9.75%/10.71%/11.83%,3年CAGR为10.76%[7] 投资建议 - 综合考虑公司经营韧性,维持"买入"评级[6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1][2] 报告的核心观点 业绩持续性强 - 营收增速略有收窄,净利润增速维持平稳 [5] - 净利息收入环比下降0.1个点,负债端对息差形成支撑 [8][9][10] 资产负债结构稳定 - 资产端结构稳定,对公持续发力,零售下半年投放回暖 [11][12] - 负债端存款占比下降,发债占比提升 [11] 非息收入增长 - 净非息收入同比增长16.9%,其他非息收入增速边际向上 [14][15] 资产质量稳健 - 不良率维持低位,拨备覆盖率较高 [16][17] 其他 - 单季成本收入比下降,资本充足率维持较高水平 [18] - 根据外部环境调整盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为317亿、344亿、391亿 [19] - 公司核心竞争力包括小微业务、对公业务、零售业务,有望维持持续增长 [19] - 估值水平有望修复至0.8倍PB以上 [19]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[5] 报告的核心观点 经营业绩保持平稳增长 - 2024年前三季度,公司实现营业收入和归母净利润623.03亿元和282.35亿元,同比分别增长6.18%和10.06%[2] - 公司业绩延续半年报以来的稳健增长,主要受益于投资业务收入高增和拨备冲回反哺利润[2] - 2024年前三季度,公司信用减值损失120.25亿元,同比下降1.54%[2] 资产端信贷稳步扩张,负债端成本优化 - 2024年前三季度,公司利息净收入416.93亿元,同比增长1.49%,较上半年小幅放缓,预计受资产端收益下行影响,同时负债端成本有所改善[2] - 截至2024年9月末,公司各项贷款2.1万亿元,较年初增长16.22%,其中对公贷款增长18.81%[2] - 负债端存款稳健增长,企业存款较年初增长22.39%,个人存款较年初增长14.43%[2] 中间业务收入下滑,投资业务收入高增 - 2024年前三季度,公司非息收入206.1亿元,同比增长17.11%,其中中间业务收入37.92亿元,同比下降11.88%,Q3单季下滑51.81%[2] - 投资业务高增继续贡献其他非息收入,2024年前三季度,公司其他非息收入168.18亿元,同比增长26.49%[2] 资产质量保持平稳 - 截至2024年9月末,公司的不良贷款率0.89%,较年初和上半年持平;拨备覆盖率351.03%,较年初下降38.5个百分点,但总体保持同业较优水平[2] 财务预测 - 2024-2026年BVPS为12.73元/14元/15.47元,对应当前股价PB为0.71X/0.64X/0.58X[3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 手续费收入拖累营收增速小幅回落,利润增速保持平稳 [1] - 资产扩张提速,零售存贷款实现较好增长 [1] - 测算不良净生成率环比改善,拨备覆盖率基本稳定 [1] 财务数据总结 - 预测公司2024/2025/2026年归母净利润同比增速分别为11.0%/11.2%/12.5% [2] - 预测公司2024/2025/2026年EPS分别为1.70/1.89/2.13元 [2] - 预测公司2024/2025/2026年BVPS分别为12.79/14.27/15.95元 [2] - 当前股价对应2024/2025/2026年PB分别为0.71X/0.63X/0.57X [2] - 给予公司20%估值溢价,即2024年0.91倍PB,对应合理价值11.62元/股 [2] 可比公司估值分析 - 同行业可比公司平均2024年净利润增速为10.4%,2025年为11.5% [7] - 同行业可比公司平均2024年市净率为0.76倍,2025年为0.67倍 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1][3] 报告核心观点 - 手续费收入拖累营收增速小幅回落,利润增速保持平稳 [1] - 资产扩张提速,零售存贷款实现较好增长 [2] - 测算不良净生成率环比改善,拔备覆盖率基本稳定 [2] 财务数据总结 - 预测公司2024/2025/2026年归母净利润同比增速分别为11.0%/11.2%/12.5% [3] - 预测公司2024/2025/2026年EPS分别为1.70/1.89/2.13元 [3] - 预测公司2024/2025/2026年BVPS分别为12.79/14.27/15.95元 [3] - 当前股价对应2024/2025/2026年PB分别为0.71X/0.63X/0.57X [3] - 给予公司2024年0.91倍PB的合理估值,对应目标价11.62元/股 [3]

报告公司投资评级 公司维持"强烈推荐"评级[1] 报告的核心观点 1) 公司前三季度营业收入同比增长6.18%，归母净利润同比增长10.1%，整体保持稳健[3][4] 2) 公司加大成本管控力度，单季度业务管理费同比压降22%，推动成本收入比同比下降0.7个百分点至20.2%[4] 3) 公司信贷成本持续下行，3季度单季年化信贷成本同比下降9BP至0.91%，共同推动盈利的稳健增长[4] 4) 公司规模增长保持积极，总资产同比增长15.6%，其中贷款同比增长13.9%，信贷投放依然保持稳定[5] 5) 公司资产质量持续优化，24年三季度末不良率环比半年末持平为0.89%，整体保持稳定[6] 6) 公司拨备水平虽有所下降，但绝对水平仍处高位，风险抵补能力保持优异[6] 7) 公司看好区位红利与转型红利的持续释放，维持"强烈推荐"评级[7] 财务数据总结 1) 公司前三季度营业收入623亿元，同比增长6.18%；归母净利润282亿元，同比增长10.1%[3] 2) 公司前三季度净息差1.49%，延续下行趋势[5] 3) 公司前三季度中收收入同比下降11.9%[4] 4) 公司前三季度总资产3.86万亿元，同比增长15.6%；各项贷款余额2.04万亿元，同比增长13.9%；各项存款余额2.08万亿元，同比增长9.08%[3] 5) 公司24年三季度末不良率0.89%，关注率1.45%，拨备覆盖率351%，拨贷比3.12%[6][8] 6) 公司24-26年预计EPS分别为1.73/1.92/2.15元，对应盈利增速分别为10.6%/11.1%/11.6%[7]