4月30日，A股上市公司年报披露接近尾声，从各家银行披露的2024年财报获悉，处在行业腰部的城商行，整体资产质量有所提升，且在不良贷款 率上，东南沿海地区城商行依旧明显低于中西部地区城商行。 虽然2024年末11家A股上市城商行的不良贷款率较2023年末实现下降，但须格外注意的是整体不良贷款率的下降源于加大了公司类不良贷款的处 置力度，而与此同时城商行的个人贷款不良率却明显增加。 在处置不良资产方面，对于城商行等中小银行而言，处置个人不良贷款的成本相对较高，且批量处置难度较大。这就意味着，在净息差进一步收 窄的2025年，城商行不仅要面临利息收入压力的增加，同时还要面对较大的拨备计提压力。 两家上市城商行不良贷款率超平均水平 目前，A股上市城商行共17家，其中，沿海省份的商行9家，西部地区的城商行5家，而两者在资产质量上对比鲜明。 财报显示，截至2024年末，A股上市城商行不良贷款率在1.7%以上的共有三家，分别为兰州银行、和。其中，兰州银行和郑州银行的不良贷款率 均超过了金融监管总局公布的2024年末全国城商行平均不良贷款率1.76%。 | | 2024年不良贷款率(%) | 2023年不良贷款率(%) | ...

文/曹萌 4月30日，A股上市公司年报披露接近尾声，从各家银行披露的2024年财报获悉，处在行业腰部的 城商行，整体资产质量有所提升，且在不良贷款率上，东南沿海地区城商行依旧明显低于中西部地区 城商行。 虽然2024年末11家A股上市城商行的不良贷款率较2023年末实现下降，但须格外注意的是整体不良 贷款率的下降源于加大了公司类不良贷款的处置力度，而与此同时城商行的个人贷款不良率却明显增 加。 在处置不良资产方面，对于城商行等中小银行而言，处置个人不良贷款的成本相对较高，且批量处置 难度较大。这就意味着，在净息差进一步收窄的2025年，城商行不仅要面临利息收入压力的增加， 同时还要面对较大的拨备计提压力。 01 两家上市城商行不良贷款率超平均水平 目前，A股上市城商行共17家，其中，沿海省份的商行9家，西部地区的城商行5家，而两者在资产 质量上对比鲜明。 财报显示，截至2024年末，A股上市城商行不良贷款率在1.7%以上的共有三家，分别为兰州银行、 郑州银行和西安银行。其中，兰州银行和郑州银行 的不良贷款率均超过了金融监管总局公布的2024 年末全国城商行平均不良贷款率1.76%。 02 个人贷款不良率普遍提 ...

A股今日走势分化，沪指窄幅震荡，创业板指、科创50指数等强势拉升；港股午后走高，恒生科技指数涨逾1%。 | 代码 | 名称 | | 涨幅% | 现价 | 涨跌 | 头价 | 总量 卖价 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600015 华夏银行 | | R | -8.55 | 7.27 | -0.68 | 7.27 | 7.28 239.7万 | | 601169 北京银行 | | R | -4.15 | 6.00 | -0.26 | 6.00 | 6.01 206.77 | | 601825 沪农商行 | | R | -4.11 | 8.40 | -0.36 | 8.40 | 8.41 389301 | | 601398 工园银行 | | R | -3.58 | 7.01 | -0.26 | 7.00 | 7.01 645.0万 | | 601939 | 建设银行 | R | -3.21 | 9.06 | -0.30 | 9.06 | 9.07 224.4万 | | 601288 农业银行 | | R | -3.04 | 5.42 | ...

从净利润来看，去年净利润水平最高的是江苏银行，也是四家银行中唯一一家净利润在300亿元以上 的，为333.06亿元，同比增长10.97%。其次是，宁波银行272.21亿元，同比增长6.29%；上海银行235.60 亿元，同比增长4.38%；南京银行203.65亿元，同比增长9.31%。 今年一季度，江苏银行单季净利润突破100亿元，达到了100.92亿元，其后依次是宁波银行、上海银 行、南京银行，分别为74.56亿元、61.39亿元、62.92亿元。 三大业务板块动能切换 利息净收入、手续费及佣金净收入、投资净收入是银行的三大主要营收来源，也可以基本反映出对公、 零售、金市三大业务板块的发展情况。 近期，长三角头部的四家城商行——江苏银行、上海银行、宁波银行、南京银行的2024年及今年一季度 财报均已披露完毕。综合比较四家银行财报数据，江苏银行依旧稳稳占据"老大哥"地位，但后三位小弟 也在去年各有亮点。 资产是银行发展的底盘，从总资产来看，截至一季度末，最高的是江苏银行，为4.46万亿元；其次是宁 波银行，为3.40万亿元，首次超过上海银行，上海银行则是为3.27万亿元。南京银行目前最低，为2.77 万亿元。 ...

核心观点 - 各行业发展态势不一，部分行业如互联网、汽车、氟化工等有积极趋势，部分银行和企业业绩表现良好，投资需关注各行业和公司的具体情况及潜在机会与风险 [20][25][27] 宏观与策略 宏观快评 - 2025年一季度深圳经济发展总体平稳，地区生产总值同比增长5.2%，消费零售同比增长3.1%，但对外贸易、工业生产、投资等方面有不同表现 [11] 固定收益投资策略 - 贸易战或压制我国宏观基本面，10月前有松动可能，政策以稳为主，降准降息可期，债券建议持券待涨，二季度10年期国债或向下突破1.6% [11] 策略专题 - 4月下旬，上游资源品和中游制造业、下游消费、支撑性服务和金融行业景气分化，可选消费景气提振 [12] - 上周市场成交量小幅回升，股市资金面呈“紧平衡”，成交额集中度、涨跌幅分化度、赚钱效应、行业换手率、机构调研强度等有不同变化，股市资金净流出，资金流出风险上升 [13][15][16] - 海外科技前沿加速迭代，国内热门主题丰富，政策红利密集释放，为投资决策提供线索 [17][18][19] 行业与公司 互联网行业 - 4月恒生科技指数单月下跌7.6%，纳斯达克互联网指数上涨1.7%，个股表现不一，估值有变化；人工智能和行业动态丰富；5月美股巨头步入业绩期，股价或反弹，推荐阿里巴巴和腾讯控股 [20][21][22] 汽车行业 - 3月全国乘用车零售和新能源批发销量同比增长，4月狭义乘用车和新能源预计销量有数据；本周汽车相关指数上涨，强于沪深300和上证综合指数；成本和库存有变化；市场关注智驾、机器人、车型等动态；中长期关注自主崛起和电动智能趋势下增量零部件机遇，一年期看好华为和小米汽车产业链，给出整车、智能化、机器人、国产替代等投资推荐 [23][24][25] 化工行业（氟化工） - 4月氟化工行业指数表现有差异，制冷剂价格超预期上涨，出口需求增长，内外贸价格有变化；生态环境部发布相关方案；二季度空调整体排产持续同比增长；多家氟化工企业发布财报；看好R22、R32等制冷剂景气度延续，推荐关注相关龙头企业 [26][27] 交通运输行业 - 航运方面，油运运价平稳后VLCC运价上涨，维持2025年行业运价中枢抬升观点，推荐中远海能、招商轮船，关注招商南油；集运企业盈利能力仍将承压；航空方面，客运航班量环比提升，预计“五一”民航旅客运输量同比增长8%，2025年航空国内扣油票价有望企稳回升，推荐相关航司；快递方面，申通、韵达、德邦一季报业绩有差异，给出顺丰控股等投资建议 [28][29][31] 银行 - 宁波银行营收利润增速略有回落，资产增长较快，净息差环比小幅下降，不良生成率回落，维持盈利预测和“优于大市”评级 [32][33][34] - 杭州银行降低拨备维持业绩高增，营收增速放缓受其他非息收入拖累，信贷延续高增，资产质量优异，维持净利润预测和“优于大市”评级 [35][36][37] - 苏州银行业绩维持较好增长，净息差降幅收窄，资产质量较为优异，拨备覆盖率处于高位，上调至“优于大市”评级 [38][39][41] - 江苏银行盈利能力维持高位，其他非息收入下降拖累营收，规模高增，净息差表现亮眼，资产质量稳健优质，维持盈利预测和“优于大市”评级 [41][42][44] 其他公司 - 光迅科技2025年Q1归母净利润同比增长95%，受益全球AI算力投资加强，打造光通信一站式产品提供能力，维持盈利预测和“优于大市”评级 [44][45][47] - 光环新网数据中心资源丰富，积极拓展智算领域，有望受益AI发展，预计未来收入和归母净利润增长，首次覆盖推荐关注 [47][48][50] - 天孚通信光器件持续受益AI发展，高速光引擎有望迎来放量，下调盈利预测，维持“优于大市”评级 [50][51][53] - 菜百股份一季度归母净利润增长17%，首饰金持续产品创新，上调未来归母净利润预测，维持“优于大市”评级 [54][55][56] - 朗姿股份一季度归母净利润增长稳健，医美业务稳步推进，下调未来归母净利润预测，维持“优于大市”评级 [57][58][59] - 宝钢股份盈利能力稳健，产品结构持续升级，维持“优于大市”评级，预计未来收入和归母净利润增长 [59][60][61]

（原标题：调仓风向标|交银施罗德基金郭斐：大幅加仓传统价值股，"坚信周期终将回归的力量"） 中国基金报 魏仲哲 编者按：四月中旬起，公募基金2025年度一季报陆续披露，明星基金经理们的调仓动作和仓位变化也成为基民们关注的焦点。而在每一份定期报 告背后，也隐藏着这些优秀管理人的"投资秘籍"。基金君将继续为大家更新人物库专题【调仓风向标】，解码明星基金产品持仓变化及其管理人 的投资理念。 进入4月下旬，交银施罗德基金经理郭斐发布了其旗下管理的四只基金的2025年度一季报。 一季度内，郭斐在持仓组合中大幅加仓价值风格的标的，对重仓股中的银行、消费相关标的均作出了明显增持动作，并有两只银行股和两只工业 股新进入重仓组合；减持方面，郭斐并没有对组合中原有的持仓做太多调整。 本期【调仓风向标】，基金君将为大家详解交银施罗德基金郭斐的2025年一季报及调仓变化。 截至2025年一季度末，郭斐在管基金产品仍然为4只，管理规模为70.23亿元，较上一季度减少8.24亿元。 而在资产配置方面，郭斐也是明显加重了权益资产的比重。仍以交银成长30为例，2025年一季度，交银成长30的股票资产占比达到80.59%，较上 一季度提升超1 ...

文章核心观点 银行业处于大分化、大变革节点，江苏银行面对息差下行、风控压力抬升等挑战，凭借稳健经营、创新服务和对不同领域的支持，交出业绩亮眼、质效并升的答卷，各项指标居行业前列 [2] 经营业绩稳健增长 - 截至一季度末，资产规模首破4万亿，达4.46万亿元，各项存款余额2.42万亿元，较上年末增长14.21%，各项贷款余额2.26万亿元，较上年末增长7.96% [3] - 一季度营业收入223.04亿元，同比增长6.21%；归母净利润97.80亿元，同比增长8.16%；基本每股收益0.53元，同比增长17.78% [4] - 2025年一季度利息净收入165.92亿元，同比增长21.94%，占营收比例74.38%；手续费及佣金净收入16.5亿元，同比增长21.77%，占营收比例7.4% [4] - 截至2025年3月末，不良贷款率0.86%，为上市以来最低；拨备覆盖率343.51%，远超2024年末商业银行平均水平138.91个百分点 [4][5] 打造创新生态“加速器” - 优化“科创融”分层分类服务体系，加强与高校等机构合作，成立“江苏银行企业上市服务基地”，省战新基金集群托管市场占比超70% [7] - 基于前期政策执行经验，在政策发布当日实现全省多个城市首笔贴息贷款业务落地 [7] - 对接江苏省制造业财政贴息名单库企业，导入“苏孵贷”等特色产品，助力科技型企业打通价值链闭环 [7] - 截至2024年末，科技贷款余额2326亿元、增速22.8%，授信支持江苏专精特新等企业数量均列全省第一 [7] 携手小微共赴美好 - 构建普惠产品全生命周期分类管理机制，破解小微企业融资难题 [8] - 落实融资协调机制，开展“百渠营销”等活动，构建“四季农时”服务体系，拓展小微等客户 [8] - 聚焦重点产业链等创新专项产品，运用技术推进小微线上化、移动化服务迭代 [9] - 截至2024年末，普惠小微贷款余额2105亿元，较上年末增长21.36%，涉农贷款余额超2410亿元，小微企业贷款总量和增量连续多年在江苏省金融机构排名第一 [9] 零售普惠增量扩面 - 锚定“做大零售业务，聚焦财富管理”目标，以客户需求为核心打造综合服务方案 [10] - 打造“分层分类客群经营体系”，举办“919财富节”，完善“苏银金选”体系，开展“以旧换新”行动 [10] - 2024年末，零售存款余额8229亿元，较上年末增长16.21%，零售贷款余额6748亿元，较上年末增长3.40%；截至一季度末，零售AUM规模超1.5万亿元，居城商行首位 [10] - 打造老年金融服务品牌，布局养老服务生态，个人养老金账户开立突破100万，适老网点数量在省内中小银行中领先 [10] - 强化公私业务协同，完善企业家客户全方位服务，开展系列营销活动，升级“企投家”服务品牌影响力 [11] - 创新财富管理服务信托业务模式，推出家庭服务信托，落地债权家族信托；截至一季度末，财私客户突破11万户，增速超20% [11]

报告核心观点 - 主动债券型基金规模与发行情况向好，业绩表现受国债收益率和权益资产影响，持仓有不同调整；多家公司如迈瑞医疗、海博思创等各有发展态势，部分公司业绩增长、业务拓展，部分公司受不同因素影响业绩有波动，但多数维持推荐评级 [2][7] 重点推荐报告摘要 主动债券型基金2025年一季报 - 规模与发行：截至2025年一季末，主动债券型基金3263只，环比增0.8%，规模7.90万亿元，环比升1.0%；一季度发行43只，规模783.7亿元，中长期纯债型基金发行规模降31.5%，混合二级债基升65.1% [7] - 业绩表现：一季度国债收益率上行，短期纯债基金业绩优，一级债基平稳上涨，二级债基波动上行，各类型基金指数收益率有差异 [7] - 持仓分析：中长期纯债基金定开式降杠杆加久期、开放式加杠杆降久期；短债型基金降杠杆降久期、金融债仓位下降；混合一级债基降杠杆降久期、可转债仓位抬升；混合二级债基债券仓位降、股票仓位升，一季度增持有色金属等板块，紫金矿业等个股增持幅度居前 [8] 一般报告摘要 - 行业公司 迈瑞医疗 - 业绩情况：2024年营收367.26亿元，同比+5.14%，归母净利润116.68亿元，同比+0.74%；2025年一季度营收82.4亿元，同比-12.1%，归母净利润26.3亿元，同比-16.8% [9] - 业务分析：整体收入稳健，国际化亮眼，24年国内收入降5.10%，25年有望复苏，国际业务增长21.28%；国内设备和IVD板块承压，高端产品、种子业务放量；提供数智化整体解决方案 [10][11][12] - 评级：维持“推荐”评级，调整2025 - 2027EPS预测 [13] 海博思创 - 业绩情况：2024年营收82.70亿元，同比增长18.44%，归母净利润6.48亿元，同比增长12.06%；2025年一季度营收15.48亿元，同比增长14.86%，归母净利润0.94亿元，同比减少40.62% [14] - 业务分析：营收持续增长，海外业务占比提升；盈利能力稳定，海外业务抵御毛利率下滑；市场地位领先，技术实力突出 [15][16][17] - 评级：维持“推荐”评级，调整盈利预测 [18] 中鼎股份 - 业绩情况：2024年实现收入188.5亿，同比+9.3%，归母净利润12.5亿，同比+10.6%；2025一季度收入48.5亿，同比+3.5%，归母净利润4.0亿，同比+11.5% [19] - 业务分析：国内收入增幅高，海外控费显成效，盈利能力提升；轻量化及空气悬架收入增幅较高；从谐波减速器迈向机器人关节总成 [20][22][23] - 评级：维持“推荐”评级，调整盈利预测 [24] 三美股份 - 业绩情况：2024年营收40.40亿元，同比增加21.17%，归母净利润7.79亿元，同比增长178.40%；2025Q1营收12.12亿元，同比增加26.42%，归母净利润4.01亿元，同比增长159.59% [24] - 业务分析：2024年下游需求增长，制冷剂供应收紧、价格高涨；2025年一季度内需强劲，制冷剂价格续涨 [25][26] - 评级：维持“推荐”评级，上调盈利预期 [28] 华域汽车 - 业绩情况：2024年营收1688.52亿元，同比+0.15%，归母净利润66.91亿元，同比-7.26%；2025年一季度营收403.74亿元，同比+9.06%，归母净利润12.70亿元，同比+0.59% [30] - 业务分析：营收端稳定，毛利润下滑；核心业务盈利稳定，费用端管控有成效；客户结构持续调整 [30][31] - 评级：维持“推荐”评级，调整盈利预测 [32] 普瑞眼科 - 业绩情况：2024年实现收入26.78亿元，同比下降1.46%，归母净利润-1.02亿元，同比下降138.02%；2025年Q1收入7.42亿元，同比9.82%，归母净利润0.27亿元，同比增长61.18% [33] - 业务分析：2024年屈光等项目受影响，2025年预计恢复；受宏观环境影响利润率承压，2025Q1净利率回升 [34][35] - 评级：维持“推荐”评级，调整利润预期 [36] 三只松鼠 - 业绩情况：2025年一季报营收37.23亿元，同比微增2.13%，归母净利润2.39亿元，同比下降22.46% [37] - 业务分析：毛利率小幅下滑，净利率短期承压；线上渠道势能不减，线下分销持续发力；构建全品类产品矩阵，爱折扣完善社区折扣业态布局 [40][41] - 评级：维持“推荐”评级，调整业绩预测 [41] 帝尔激光 - 业绩情况：2024年营收20.14亿元，同比增长25.20%，归母净利润5.28亿元，同比增长14.40%；2025年一季度营收5.61亿元，同比增长24.55%，归母净利润1.63亿元，同比增长20.76% [42] - 业务分析：业绩稳健增长，盈利能力向好；多领域布局，新技术设备有望放量；持续加大研发投入，推进泛半导体领域布局 [43][44][45] - 评级：维持“推荐”评级，调整盈利预测 [46] 江苏银行 - 业绩情况：2025年一季度营收223亿元，同比增长6.2%，归母净利润97.8亿元，同比增长8.2% [47] - 业务分析：规模推动利息收入快增，中收表现回暖；息差边际回暖，信贷扩张积极；资产质量稳健，拨备水平夯实 [48][49][50] - 评级：维持“强烈推荐”评级，维持盈利预测 [51] 亚星锚链 - 业绩情况：2024年营收19.89亿元，同比增长2.98%，归母净利润2.82亿元，同比增长19.21%；2025年一季度营收5.88亿元，同比增长30.88%，归母净利润0.52亿元，同比减少22.77% [51] - 业务分析：毛利率提升、费用率压缩推动2024年业绩增长；生产、销售、新承接订单规模平稳；漂浮式海风业务迎契机 [52][53][54] - 评级：维持“推荐”评级，调整盈利预测 [54] 宁波银行 - 业绩情况：2025年1季度营收185亿元，同比增长5.6%，归母净利润74.2亿元，同比增长5.8% [56] - 业务分析：营收韧性凸显，盈利增速稳健；息差降幅扩大，扩表速度抬升；资产质量稳健，拨备水平略有下降 [57][58][59] - 评级：维持“强烈推荐”评级，维持盈利预测 [59] 微导纳米 - 业绩情况：2024年实现收入27.00亿元，同比增长60.74%，归母净利润2.27亿元，同比下降16.16%；2025年一季度收入5.10亿元，同比增长198.95%，归母净利润0.84亿元，同比增长2253.57% [60] - 业务分析：在手订单实现收入转化，2024年减值拖累盈利，半导体订单大幅增长；半导体领域设备取得进展 [61][62][63] - 评级：维持“推荐”评级，下调业绩预测 [64] 艾森股份 - 业绩情况：2024年营收4.32亿元，同比增长20.04%，归属上市公司股东净利润3348万元，同比增长2.51%；2025年一季度营收1.26亿元，同比增长54.13%，归属上市公司股东净利润756万元，同比增长0.71% [65] - 业务分析：先进封装产品需求增加，业绩稳健增长；核心板块产品增长，结构优化 [66][68] - 评级：维持“推荐”评级，调整盈利预测 [69] 安井食品 - 业绩情况：2024年营收151.27亿元，同比增长7.70%，归母净利润14.85亿元，同比增长0.46%；2025Q1营收36.00亿元，同比减少4.13%，归母净利润3.95亿元，同比减少10.01% [71]

21世纪经济报道记者 边万莉、余纪昕 实习生余姿桦 杭州/上海报道 在2024年报披露收官之际，上市银行2025年一季报也陆续出炉。 根据21世纪经济报道记者观察，今年一季度，投资收益对银行业绩的拉动作用仍然明显。数据显示，截 至4月28日，在已披露一季报的23家上市银行中，17家银行实现了营业收入正增长，22家银行投资收益 同比上升，21家银行投资收益对营收贡献度同比提升。 其中，江苏银行投资收益同比增长303%，遥遥领先于其他银行；包括江苏银行在内，共有7家银行投资 收益增速超过100%。同时，上海银行、杭州银行的投资收益对营收贡献度均超过40%。但是，随着债 券市场波动加剧，"买债即赚"的黄金窗口或难再现，未来将更加考验银行自身的经营能力。 招联首席研究员董希淼告诉记者，银行投资收益的较高增长是特定市场环境下的阶段性现象，未来难以 简单复制。尽管债市长期配置逻辑未变，但波动加剧和政策约束将考验上市银行的主动管理能力。上市 银行应在优化负债结构、提升交易能力的同时，逐步增加财富管理、国际业务等其他利息收入和非息收 入，以进一步拓宽盈利来源，优化收入结构，努力保持稳健发展能力。此外，银行在一季度加速兑现浮 ...

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [5][9] 报告的核心观点 - 江苏银行一季度规模增速、息差等核心指标表现亮眼，资产质量优异，风险抵补能力充足，业绩实现稳健增长，结合一季度经营情况和全年趋势，预计 2025 - 2027 年净利润增速分别为 10.9%、11.5%、11.7% [5] 各部分总结 公司概况 - 江苏银行是在江苏省内 10 家城市商业银行基础上合并重组的现代股份制商业银行，2007 年开业，是江苏省唯一省属地方法人银行、全国 20 家系统重要性银行之一，2016 年在上海证券交易所上市 [5] 财务数据 - 2025 年一季报显示，营收、归母净利润同比增速分别为 +6.2%、+8.2%，年化加权平均 ROE 为 16.5%，同比提高 1.12pct，一季度末不良率 0.86%，环比下降 3bp，拨备覆盖率 343.5%，环比下降 6.4pct [1] - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 880 亿、959 亿、1051 亿元，增长率分别为 8.9%、9.0%、9.6%；净利润分别为 353 亿、394 亿、440 亿元，增长率分别为 10.9%、11.5%、11.7% [10] 营收分析 - 1Q25 营收、净利润同比 +6.2%、+8.2%，增速较 2024 年均下降 2.6pct，正向贡献来自净利息收入较快增长（yoy +21.9%，相较 24 年提升 15.7pct）和手续费及佣金净收入较快增长（yoy +21.8%，相较 24 年提升 18.5pct），拖累项为其他非息收入，两项合计同比 -40.2%，其他综合收益较 24 年末下降 29.0 亿 [2] 信贷情况 - 1Q25 总资产、贷款较年初 +12.8%、+8%，单季度新增贷款规模 1668 亿、超去年全年增量的八成，对公、零售、票据贴现较年初分别 +13.5%、2.5%、27.4%，公司主动压降票据贴现，加大实体投放力度，零售信贷需求复苏仍需时间 [2] 净息差情况 - 测算 1Q25 单季净息差为 1.58%，环比 4Q24 提高 12bp、同比 1Q24 提高 2bp，得益于负债成本大幅下降，1Q25 计息负债付息率 1.93%，环比、同比分别下降 19bp、54bp，生息资产收益率 3.29%，环比、同比分别下降 3bp、48bp [3] 资产质量 - 1Q25 不良贷款率 0.86%，环比下降 3bp，关注贷款占比 1.33%，环比下降 7bp，逾期贷款占比 1.11%，环比下降 1bp，资产质量整体改善，2024 年逾期 90 天以上贷款/不良贷款为 71.4%，第三阶段贷款占比等于不良率，不良确认较为审慎 [4] - 2024 年全年核销不良贷款 248.8 亿，同比多核 78.5 亿，加回核销转出后的不良净生成率为 1.41%，同比上升 24bp，与零售风险阶段上行有关 [4] - 1Q25 公司加大拨备计提力度，信用减值损失同比 +28.2%，期末拨备覆盖率 343.5%，环比下降 6.4pct，依然处在高位 [4] 投资建议 - 24 年分红比例稳定在 30%，2025 年 4 月 28 日收盘价对应 2024 年股息率为 5.14%，考虑公司区位经济优势、资产质量优异及较高股息价值，维持“强烈推荐”评级 [5][9]