投资评级 - 报告给予江苏银行"买入"评级，目标价为10.31元，对应2024年0.75倍PB [3][5] 核心观点 - 江苏银行2023年营收742.93亿元，同比增长5.28%，归母净利润287.50亿元，同比增长13.25% [2] - 2024年一季度营收209.99亿元，同比增长11.72%，归母净利润90.42亿元，同比增长10.02% [2] - 预计2024-2026年营收分别为801.15、893.34、1004.95亿元，归母净利润分别为320.98、368.49、418.44亿元 [3] 财务表现 - 2023年利息净收入同比增长0.73%，贷款余额1.80万亿元，同比增长12.32% [2] - 2023年净息差1.98%，较上半年下降30BP，主要受资产负债两端挤压 [2] - 2024年一季度贷款余额1.90万亿元，同比增长13.14%，新增贷款1018.73亿元 [2] 资产质量 - 2024年一季度不良率0.91%，关注率1.37%，较2023年末分别持平、上升3BP [2] - 2023年末逾期率1.07%，较2023年上半年上升7BP [2] - 2023年末开发贷不良率2.54%，个人经营性贷款不良率1.79% [2] 估值与预测 - 预计2024-2026年EPS分别为1.42、1.74、2.08元，BVPS分别为13.75、14.08、14.43元 [4] - 2024年预测PE为5.64倍，PB为0.58倍 [4] - 2024年合理估值区间为0.60-0.75倍PB，对应8.25-10.31元/股 [3] 资产负债 - 2023年末总资产3.40万亿元，同比增长14.20% [8] - 2023年末贷款余额1.75万亿元，同比增长12.26% [8] - 2023年末存款余额1.91万亿元，同比增长15.46% [8]

业绩总结 - 江苏银行2023A净息差全年下行34bps至1.98%[6] - 1Q24江苏银行总资产、贷款、金融投资分别同比+15.07%、13.18%、18.35%[2] - 江苏银行2023年至2026年的营业收入预计呈逐年增长趋势，分别为74,293百万元、79,332百万元、83,577百万元和87,915百万元[13] - 江苏银行2023年至2026年的归属母公司净利润预计呈逐年增长趋势，分别为28,750百万元、30,711百万元、33,395百万元和36,708百万元[13] - 江苏银行2023年至2026年的ROAA和ROAE分别为0.85%、0.83%、0.77%、0.74%和11.59%、11.74%、11.73%、11.85%[13] - 江苏银行2023年至2026年的净利息收入和净手续费收入预计呈逐年增长趋势，净利息收入分别为52,645百万元、54,617百万元、57,794百万元和61,757百万元，净手续费收入分别为4,276百万元、4,456百万元、4,816百万元和5,288百万元[14] 业务展望 - 1Q24对公投放强劲、存款派生较强，个人存款定期化趋势或延续[2]

财务数据 - 公司营业收入在2023年和2024Q1分别同比增长5.28%和11.72%[1] - 公司对公贷款增长动能强劲，个人存款定期化程度提升，2023年和2024Q1公司利息净收入同比变化0.73%和-0.78%[2] - 公司非息收入一季度实现高增，投资收入贡献增加，其中其他非息收入同比增长18.26%和45.48%[2] - 公司资产质量维持稳健，截至2024年3月末，不良贷款率为0.91%，拨备覆盖率为371.22%[3] 业务发展 - 公司深耕江苏经济发达地区，金融资源丰富、发展前景广阔，对公贷款与存款增长动能强劲，零售业务稳步转型，财富管理发展态势良好[4] 人员信息 - 张一纬是银行业分析师，拥有瑞士圣加仑大学银行与金融硕士学位，已从事行业研究工作7年[7] 客户服务 - 中国银河证券向客户提供报告，不需要将接收人视为客户[8] - 客户需联系银河证券机构销售部门或客户经理，了解投资服务的性质、特点和风险[9] - 银河证券的评级标准包括推荐、中性和回避，根据相对基准指数涨幅进行评级[10]

财务数据 - 2023年江苏银行营业收入为74163百万元，2024年预计将增长至79393百万元，增长率为7.05%[1] - 2023年江苏银行净利润为28750百万元，2024年预计将增至32502百万元，增长率为13.05%[1] - 2024年一季度江苏银行净利息收入环比增长17.68%，资负共同支撑净息差环比增加23bp至1.83%[1] - 2024年一季度江苏银行净非息收入同比增长45.3%，净其他非息收入增速向上，净手续费降幅收窄[2] - 江苏银行资产质量稳定，不良率维持在0.91%的低位，拨备覆盖率维持较高水平[2] 业绩展望 - 2024-2025年江苏银行归母净利润预计为325亿、359亿，较之前预测值有所调整[4] - 江苏银行具有强劲的业绩增长持续性和高性价比，展现了较强的增长韧性[5] - 江苏银行在不确定的宏观环境中表现稳健务实，管理层稳定，中长期有望成为一家优秀的银行[5] 资产负债情况 - 公司资本充足率环比提升，2023年分红率维持在30%[3] - 公司资本充足率为12.82%，一级资本充足率为10.84%[46] 贷款情况 - 公司对公端信贷主要投放前三大行业为租赁商服、制造业和水利环境[18] - 公司零售投放全年稳增，消费贷为主要贡献，按揭全年小幅下降[19] - 公司对公小微业务持续深耕，普惠小微贷款余额同比增长25.3%，占比总贷款余额提升至9.6%[42] 风险提示 - 风险提示包括经济下滑超预期和公司经营不及预期[52]

业绩总结 - 江苏银行2023年全年营业收入同比增长5.3%[4] - 预测2024年营收同比增速6.4%[2] - 预期2024年股息率达到6.47%[8] - 2020~2023年江苏银行净息差呈下降趋势[10] - 2016~2023年江苏银行不良贷款净生成率和贷款信用成本率逐年上升[10] - 2024/03江苏银行不良贷款持平于0.91%[10] 未来展望 - 公司核心优势在于战略发展规划清晰、执行力强，未来业绩增长确定性高[7] - 预计2024年股息率达到6.47%，配置吸引力突出[8] - 公司风险提示包括信贷规模扩张不及预期和资产质量出现明显波动[11][12] - 2025年预计公司资产总额将达到4,214,139,840千元，较2022年增长41.6%[14] 其他新策略 - 本报告并非针对或意图发送给在当地法律或监管规则下不允许接收的人员[20] - 报告内容的观点和建议未考虑报告接收人的具体情况，接收者应独立评估信息并自主决策[20] - 未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布本报告[20]

财务表现 - 江苏银行2023年营收同比增长5.27%[1] - 2023年净利润同比增长13.25%[1] - 1Q24存款同比增长10%[2] - 1Q24净非息收入同比增长45.3%[2] - 江苏银行1Q24营收同比增长11.6%[10] 业务展望 - 公司调整2024-2025年归母净利润预测为325亿、359亿[4] - 公司认为江苏银行在不确定的宏观环境中表现出较强的增长韧性，具有高性价比[5] - 公司指出江苏银行的特色与核心竞争力，包括深耕江苏、高端制造和中小企业贷款护城河[6] 资产负债 - 资产端1Q24贷款同比增长13.1%[15] - 负债端1Q24存款同比增长14.5%[17] - 2023年全年新增对公贷款占比为86%、零售新增占比为20.8%[18] 风险控制 - 公司提醒风险提示为经济下滑超预期和公司经营不及预期[6] - 公司资产质量维持稳定，不良率和逾期率较低，拨备覆盖率较高，有利于未来利润释放[29][30][31] - 公司房地产贷款规模占比小，整体可控，房地产不良率提升但可控[34]

业绩总结 - 江苏银行2023年业绩稳健增长，24Q1对公条线存贷两旺，存款余额达191.49亿元[1] - 公司资产质量保持较优水平，24Q1末不良率环比持平，整体风险可控[2] - 公司预测2024年净利润增速为15.2%，对应每股净收益2.15元，维持目标价9.11元[2] - 江苏银行2026年预计净利息收入为654.47亿元，净手续费收入为41.23亿元，营业收入为933.23亿元[3] - 公司2026年预计归属母公司净利润为409.56亿元，ROAE为12.99%[3] - 江苏银行资产总额预计在2026年达到4781.92亿元，贷款总额为2486.14亿元[3] 市场展望 - 招商银行2024年预计市净率为0.85，市盈率为6.14，收盘价为34.48元，评级为增持[4] 其他信息 - 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[5] - 报告仅供本公司客户使用，不构成广告[6] - 本报告信息来源公开资料，不保证准确性和完整性[7] - 投资建议评级包括增持、谨慎增持、中性和减持[12]

业绩总结 - 公司2023年营收同比增长5.3%，归母净利润同比增长13.3%[2] - 公司2023Q4业绩增速放缓，主要受息差下行和减值计提力度增加影响[2] - 公司2024Q1营收同比增长11.7%，归母净利润同比增长10.0%，主要受益于投资收益高增[3] 用户数据 - 公司贷款保持快速增长，2024Q1新增信贷超过1000亿元，对公贷款净新增超过1600亿元[4] 未来展望 - 公司预计2024年EPS分别为1.68元和1.85元，维持对公司的增持评级[9] 新产品和新技术研发 - 公司资产负债表预测显示，2026年总资产预计达到4,800,090百万元，贷款占比持续稳定在52%左右[21] 市场扩张和并购 - 预测2026年营业总收入将达到87,722百万元，净利涅收入占比最大，为59,456百万元[21] 其他新策略 - 公司资产质量保持稳定，不良率和关注率环比持平，拨备覆盖率有所下降[7] - 公司2024年一季度末资本充足率分别为9.18%、10.84%和12.82%，支撑未来信贷高速扩张[8]

业绩总结 - 2024年第一季度江苏银行归母净利润同比增速达到10.02%[1] - 营业收入同比增速为11.73%[1] - 2026年预计归母净利润将增长至674亿元，同比增长13.9%[11] - 2025年营业收入预计将达到903亿元，同比增长10.0%[11] 用户数据 - 不良率持平在0.91%[4] - 不良率方面，江苏银行表现良好，仅为3.0%[10] - 不良贷款率预计将逐年下降，2026年预计为0.86%[11] 未来展望 - 2026年预计归母净利润将增长至674亿元，同比增长13.9%[11] - 2025年营业收入预计将达到903亿元，同比增长10.0%[11] 新产品和新技术研发 - 不良率持平在0.91%[4] - 不良率方面，江苏银行表现良好，仅为3.0%[10] 市场扩张和并购 - 规模扩张同比增速显示江苏银行的贷款总额、存款总额、资产总额和负债总额均呈现稳定增长趋势[10] 其他新策略 - 本报告采用沪深300指数作为基准指数[23] - 买入股票评级标准为股价相对强于基准15%以上[23] - 风险提示：证券市场存在赢利可能性，也存在亏损风险[24]

业绩总结 - 江苏银行2023年营业收入同比增长5.28%，归母净利润同比增长13.25%[1] - 2023年/1Q24不良贷款率维持在0.91%，拨备覆盖率下降至371.22%[1] - 公司预计2024-2026年营收增速分别为7.4%/9.0%/10.4%，净利润增速为11.1%/13.7%/13.1%[4] - 江苏银行2023年报显示，营业收入和税后利润呈现稳步增长趋势，分别为74,293百万元和30,140百万元[7] - 江苏银行资产质量持续改善，拨备覆盖率和不良贷款率均呈现良好趋势[7] 用户数据 - 对公贷款需求旺盛，科技金融等新兴产业规模增势好，零售贷款相对表现较弱[1] 未来展望 - 公司投资评级体系中，强推、推荐、中性和回避分别对应不同预期超越基准指数的幅度[16] - 行业投资评级体系中，推荐、中性和回避分别对应不同行业指数涨幅与基准指数的关系[17] 新产品和新技术研发 - 华创证券金融研究团队成员包括徐康、贾靖、刘潇伟等，拥有丰富的金融行业研究经验[8][9][10] 市场扩张和并购 - 华创证券机构销售通讯录中包括北京、深圳、上海和广州等地区的销售人员联系信息[14]