报告行业投资评级 - 看好银行业 [1] 报告核心观点 - 预计2025年报上市银行呈现“营收平稳，利润增速逐步改善”的特征，各类银行业绩表现分化明显，优质城商行业绩更优，有望超预期 [1][3] - 上市银行利润增长稳定甚至边际改善的核心驱动有三：息差降幅收窄带动利息净收入企稳、中收改善、资产质量基本盘稳定确保信用成本未明显侵蚀利润 [3] - 现阶段是聚焦银行景气分化、自下而上挖掘银行α的好时机，核心在于“资源变现的确定性”，关注业绩景气更高、信贷投放更好的优质区域城商行，此外若红利风格再度发酵，优先看好股息率更具吸引力、基本面更稳定的低估滞涨股份行的底部反转 [4] 2025年业绩预测与特征总结 - 预计2025年上市银行营收同比增长0.9%（与9M25基本持平），归母净利润增速修复至1.9%（9M25为1.4%）[3] - 国有行营收同比增长1.5%（9M25为1.9%），归母净利润增长1.7%（9M25为1.2%）[3] - 股份行营收同比下滑1.8%（9M25为下滑2.6%），归母净利润增长0.4%（9M25为下滑0.2%）[3] - 江浙、成渝等地区城商行有望维持大个位数利润增速，也有个别银行实现双位数利润增长 [3] - 农商行归母净利润增速约4.1%（9M25为4.2%）[3] 利息净收入分析 - 上市银行利息净收入企稳修复是市场共识，关注更早、更快实现改善的银行 [3] - 信贷增长景气差异是银行营收分化的关键，在实体零售需求尚待修复背景下，区域发展有政策东风、信贷投放更有抓手的城商行表现将持续好于行业 [3] - 4Q25行业信贷继续平稳降速，但“对公强、零售弱”格局尚未扭转，2025年新增零售贷款占比不到3% [3] - 贷款利率已近半数为“LPR减点”，资产定价低位趋稳，叠加负债成本更快下行，上市银行息差降幅收敛 [3] - 测算2025年上市银行息差同比降幅收窄至约10bps（2024年为收窄15-20bps）[3] - 定期存款占比更高、成本下降空间更大的银行（以城商行等中小银行为代表），息差表现将阶段性好于同业 [3] 非息收入分析 - 与金市相关的其他非息收入波动一方面取决于2024年同期基数，另一方面也和各家银行兑现节奏有关 [3] - 尽管4Q24债市利率明显回落（十年期国债收益率最大下行超50bps），但由于银行普遍选择增配OCI避免债券公允价值大幅上行，4Q24上市银行其他非息收入环比3Q25仅增长约2%，部分银行环比回落超20% [3] - 个别中小银行同期基数较高（体现为4Q24其他非息收入环比回升超30%），阶段性拖累营收表现 [3] - 受益于市场情绪回暖和费率下行压力的消化，中收改善拉动营收修复，2025年在同期低基数、资本市场回暖下，银行中收有望稳步向好（1H25/9M25上市银行中收分别同比增长3%/4.6%）[3] 资产质量分析 - 现阶段银行对公端大幅增提拨备压力较小，主要不良生成、不良化解压力集中在零售端，零售型银行短期资产质量表现将继续承压 [4] - 建议聚焦“低不良生成+高拨贷比”银行，不良生成速度和存量拨备厚度决定最终盈利表现 [4] - 预计4Q25上市银行不良率季度环比基本持平1.22%，拨备覆盖率环比下降1pct至236%，稳定在230%-240%区间 [4] - 2025年上市银行不良生成率并未明显抬升，主要得益于对公端风险缓释下，为集中化解零售风险压力留有空间 [4] 投资建议与关注标的 - 继续看好银行，优质银行有望率先向1倍PB修复 [4] - 关注业绩景气更高、信贷投放更好的优质区域城商行，如重庆银行、苏州银行、江苏银行、宁波银行 [4] - 目前银行动态股息率回升至约4.8%，若红利风格再度发酵，优先看好股息率更具吸引力、基本面更稳定的低估滞涨股份行的底部反转，首推兴业银行、中信银行 [4]

银行板块市场表现 - 2月5日午后银行板块全线飘红，厦门银行涨停，创2021年6月以来新高[1] - 重庆银行涨近7%，上海银行、南京银行涨超4%，渝农商行、宁波银行等跟涨[1] 个股涨跌幅详情 - 厦门银行现价7.93元，涨幅9.99%[2] - 重庆银行现价11.00元，涨幅6.80%[2] - 上海银行现价9.78元，涨幅4.38%[2] - 南京银行现价11.23元，涨幅4.17%[2] - 渝农商行现价6.58元，涨幅3.62%[2] - 宁波银行现价32.73元，涨幅3.25%[2] - 杭州银行现价16.61元，涨幅2.91%[2] - 齐鲁银行现价5.93元，涨幅2.95%[2] - 沪农商行现价8.58元，涨幅2.75%[2] - 江苏银行现价10.44元，涨幅2.55%[2] - 张家港行现价4.68元，涨幅2.63%[2] - 长沙银行现价9.89元，涨幅2.28%[2] - 成都银行现价16.39元，涨幅2.05%[2]

银行股市场表现 - A股市场银行股午后涨幅进一步扩大[1] - 厦门银行涨停，涨幅为9.99%[1][2] - 重庆银行涨超7%，涨幅为7.18%[1][2] - 上海银行涨超4%，涨幅为4.38%[1][2] - 南京银行、渝农商行、宁波银行涨超3%，涨幅分别为3.90%、3.31%、3.25%[1][2] 个股具体数据 - 厦门银行总市值209亿元，年初至今涨幅8.04%[2] - 重庆银行总市值384亿元，年初至今涨幅3.56%[2] - 上海银行总市值1390亿元，年初至今涨幅-3.17%[2] - 南京银行总市值1385亿元，年初至今涨幅-2.01%[2] - 渝农商行总市值745亿元，年初至今涨幅4.89%[2] - 宁波银行总市值2161亿元，年初至今涨幅16.52%[2] - 齐鲁银行总市值365亿元，年初至今涨幅3.31%[2] - 杭州银行总市值1204亿元，年初至今涨幅8.70%[2] - 沪农商行总市值827亿元，年初至今涨幅-7.64%[2] - 江苏银行总市值1912亿元，年初至今涨幅3.41%[2] - 长沙银行总市值398亿元，年初至今涨幅2.06%[2] - 张家港行总市值114亿元，年初至今涨幅1.97%[2] - 成都银行总市值695亿元，年初至今涨幅1.67%[2]

市场表现 - 2月5日A股市场银行板块逆势上涨，多只核心银行股表现突出[1] - 截至半日收盘，厦门银行涨幅超过6%，重庆银行涨幅超过4%，宁波银行、上海银行涨幅超过3%[1] - 南京银行、齐鲁银行、杭州银行、渝农商行、沪农商行、江苏银行涨幅均超过2%[1] 个股涨幅详情 - 厦门银行（代码601187）涨幅为6.38%，总市值202亿人民币，年初至今涨幅4.50%[2] - 重庆银行（代码601963）涨幅为4.17%，总市值373亿人民币，年初至今涨幅0.65%[2] - 宁波银行（代码002142）涨幅为3.31%，总市值2163亿人民币，年初至今涨幅16.59%[2] - 上海银行（代码601229）涨幅为3.31%，总市值1375亿人民币，年初至今涨幅为负4.16%[2] - 南京银行（代码601009）涨幅为2.97%，总市值1372亿人民币，年初至今涨幅为负2.89%[2] 其他领涨银行股数据 - 齐鲁银行（代码601665）涨幅2.78%，总市值364亿人民币，年初至今涨幅3.14%[2] - 杭州银行（代码600926）涨幅2.54%，总市值1200亿人民币，年初至今涨幅8.31%[2] - 渝农商行（代码601077）涨幅2.36%，总市值738亿人民币，年初至今涨幅3.94%[2] - 沪农商行（代码601825）涨幅2.28%，总市值824亿人民币，年初至今涨幅为负8.07%[2] - 江苏银行（代码600919）涨幅2.06%，总市值1907亿人民币，年初至今涨幅3.11%[2] 板块普涨情况 - 张家港行涨幅1.75%，邮储银行涨幅1.57%，成都银行涨幅1.56%，长沙银行涨幅1.55%[2] - 紫金银行涨幅1.45%，中信银行涨幅1.36%，西安银行涨幅1.33%，显示银行板块呈现普涨态势[2]

银行股市场表现 - A股市场银行股在当日逆势上涨，截至半日收盘，厦门银行涨幅超过6% [1] - 重庆银行涨幅超过4% [1] - 宁波银行和上海银行涨幅均超过3% [1] - 南京银行、齐鲁银行、杭州银行、渝农商行、沪农商行、江苏银行涨幅均超过2% [1]

中小银行大额存单发行热潮 - 2026年1月以来，数十家中小银行密集发布大额存单新发公告，发行节奏较去年同期显著加快，城商行、农商行成为主力阵营 [1] - 单日多家机构同步上新的场景屡见不鲜，例如1月26日有10余家中小银行集中发布产品，1月22日常熟农商银行、珠海农商银行等银行上架多期产品 [1] 产品期限结构短期化 - 发行热潮中最鲜明的特征是期限结构的“短期化倾斜”，1年期及以内短期限产品成为绝对主力，3年期产品占比持续收缩，5年期产品几乎完全退出市场 [1] - 常熟农商行开年以来累计发行4期1年期大额存单，年利率均为1.45%，未发行3年期、5年期产品 [1] - 江苏银行2026年以来发布9期大额存单，涵盖1年期（利率1.45%）和3年期（最高利率1.9%），未推出任何5年期产品 [2] - 苏州银行是差异化代表，1月以来累计发行29期大额存单，覆盖3个月至3年期多档期限，兼顾不同储户流动性需求 [2] 产品策略的差异化与定制化 - 区域差异化成为发力重点，江苏银行针对不同区域推出差异化利率产品，例如面向上海市发行的3个月、6个月产品利率（1.30%、1.50%）高于江苏省内同期限产品（1.18%、1.38%） [2] - 客群定制化是另一重点，常熟农商银行聚焦对公客群，新发大额存单中半数为6个月期限产品，最长期限不超过2年，起存金额普遍高达1000万元 [2] 发行热潮背后的驱动因素 - 银行净息差承压，为控制负债成本、应对资产端贷款利率下行压力，主动压缩高成本长期负债，是推动大额存单短期化布局的核心原因 [3] 行业竞争逻辑的转变 - 行业竞争逻辑正从依赖利率比拼的同质化竞争模式，转向差异化创新与服务优化 [3] - 未来中小银行将加速从传统利率竞争转向服务优化与产品差异化竞争赛道，或通过定制化产品、便捷化支取服务、场景化营销等方式提升产品吸引力 [3]

银行板块市场表现 - 2月4日，银行板块低开高走全天走强，A股42只银行股中近九成涨幅超过1% [1][9] - 个股表现突出，宁波银行和厦门银行涨幅超过3%，青岛银行和齐鲁银行涨幅超过2%，常熟银行、杭州银行、招商银行等涨幅居前 [1][9] - 全市场规模最大的银行ETF（512800）场内价格收涨1.43%，收复5日和10日两根重要均线，全天成交额达7.57亿元 [2][10] 资金流向与估值 - 经过前两个月的回调，银行板块估值和股息率再度进入高性价比区间，资金近期密集涌入 [3][11] - 上交所数据显示，银行ETF（512800）近10日累计获得资金净流入11.48亿元 [3][11] - 银行ETF（512800）最新规模超过122亿元，2025年以来日均成交额超过8亿元，是A股10只银行业ETF中规模最大、流动性最佳的产品 [7][15] 板块上涨驱动因素 - 板块强势表现受风险偏好与业绩催化两方面驱动：市场波动加剧导致风险偏好下行，资金从高波动板块向低估值、高股息的银行板块迁移 [5][13] - 业绩表现稳健，截至新闻发布时，42家A股上市银行中已有10家发布2025年业绩快报，归母净利润均实现正增长 [5][13] - 已发布快报的银行中，有9家实现营业收入与净利润“双增”，3家实现净利润双位数增长 [5][13] 银行业绩快报详情 - 青岛银行归母净利润同比增速达21.66%，在已披露银行中暂居首位，其营业收入为145.73亿元，同比增长7.97% [6][14] - 杭州银行归母净利润为190.3亿元，同比增长12.05%，营业收入为387.99亿元，同比增长1.09% [6][14] - 宁波银行归母净利润为293.33亿元，同比增长8.13%，营业收入为719.68亿元，同比增长8.01% [6][14] - 招商银行归母净利润为1501.81亿元，同比增长1.21%，营业收入为3375.32亿元，同比增长0.01% [6][14] - 在利率下行、息差收窄的行业环境下，银行整体呈现稳健发展态势 [5][13] 后市展望与投资工具 - 银行作为大盘蓝筹股，其稳定表现和较高股息率对追求稳健收益的投资者具有较强吸引力 [6][15] - 随着银行业基本面不断改善和市场信心逐步恢复，银行股有望继续保持良好的估值修复趋势 [6][15] - 银行ETF（512800）及其联接基金被动跟踪中证银行指数，成份股囊括A股全部42家上市银行，是跟踪板块行情的高效投资工具 [7][15]

市场表现 - 2月4日，城商行板块整体上涨1.9%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.85%，深证成指上涨0.21% [1] - 宁波银行领涨板块，收盘价为31.70元，涨幅为3.26%，成交额为11.53亿元 [1] - 板块内其他涨幅居前的个股包括厦门银行（涨3.15%）、青岛银行（涨2.79%）和齐鲁银行（涨2.13%） [1] 资金流向 - 当日城商行板块整体呈现主力资金净流入，净流入额为1.28亿元，同时散户资金净流入6764.87万元，但游资资金净流出1.96亿元 [1] - 宁波银行获得主力资金大幅净流入1.15亿元，主力净流入占比达到10.00%，但其散户资金净流出1.34亿元 [2] - 江苏银行主力资金净流入3894.65万元，但游资资金净流出7394.92万元 [2] - 部分银行如南京银行、长沙银行主力资金呈净流出状态，分别为-367.93万元和-380.36万元 [2]

公司举措 - 江苏银行北京安定门支行在春节前开展多维度现金反假知识宣传，旨在筑牢节日金融安全防线 [1] - 支行以营业厅堂为核心宣传阵地，通过LED屏、宣传折页与手册打造沉浸式宣传场景，让客户随手可学 [1] - 针对老年等重点客群，支行举办专题宣讲会，用通俗语言解读人民币防伪特征与残损币兑换规则，手把手传授辨假技巧 [1] - 支行延伸服务边界，组建宣传小队深入社区与周边商户，上门讲解反假要点并剖析典型案例 [1] - 为周边商户开通零钞兑换绿色通道，在解决实际需求的同时强化其反假意识 [1] 活动成效与目标 - 此次宣传活动覆盖了进店客户、社区居民、沿街商户等多元群体 [1] - 江苏银行北京安定门支行计划将反假宣传融入常态化工作，持续深耕现金服务领域 [1] - 公司旨在通过专业举措筑牢金融安全屏障，并以暖心服务护航市民平安度过新春佳节 [1]

A股银行板块市场表现 - 2024年2月4日，A股银行股出现集体上涨行情[1] - 渝农商行领涨，涨幅超过2%[1] - 宁波银行、上海银行、齐鲁银行、沪农商行、江苏银行、杭州银行、南京银行等多只银行股涨幅超过1%[1] 重点银行个股表现详情 - **渝农商行(601077)**：当日涨幅2.24%，总市值727亿元，年初至今涨幅2.34%[2] - **宁波银行(002142)**：当日涨幅1.76%，总市值2063亿元，年初至今涨幅11.21%，为表中年初至今表现最佳的银行股[2] - **上海银行(601229)**：当日涨幅1.29%，总市值1334亿元，但年初至今累计下跌7.03%[2] - **齐鲁银行(601665)**：当日涨幅1.24%，总市值351亿元，年初至今微跌0.52%[2] - **沪农商行(601825)**：当日涨幅1.21%，总市值804亿元，但年初至今累计下跌10.23%[2] - **江苏银行(600919)**：当日涨幅1.10%，总市值1855亿元，年初至今微涨0.34%[2] - **杭州银行(600926)**：当日涨幅1.14%，总市值1161亿元，年初至今上涨4.84%[2] - **南京银行(601009)**：当日涨幅1.13%，总市值1323亿元，但年初至今累计下跌6.39%[2] 其他银行股市场数据 - **中信银行(601998)**：总市值4062亿元，为表中市值第二高的银行股，但年初至今下跌5.19%[2] - **中国银行(601988)**：总市值17174亿元，为表中市值最高的银行股，但年初至今下跌6.98%[2] - **招商银行(600036)**：总市值9742亿元，为表中市值第三高的银行股，但年初至今下跌5.87%[2] - 部分银行股如重庆银行、成都银行、长沙银行、苏州银行等当日也录得接近1%的涨幅[2]