股价表现 - 赤峰黄金H股早盘跌超5% 截至发稿下跌3.05%至32.4港元 成交额8622.14万港元 [1] 产量数据 - 上半年矿产金产量6.75吨 较2024年同期下滑10.56% [1] - 上半年矿产金销量6.76吨 同比下滑10.91% [1] - 二季度矿产金产量3.42吨 环比增长2.28% [1] 产量指引 - 集团将全年矿产金产量指引从16.7吨下调至16吨 [1] - 目标第三季度产量4吨 第四季度产量5吨 [1] - 长期希望每年稳定实现500至800公斤的产量扩张 [1] 产量波动原因 - 老挝塞班矿场提前受到雨季影响导致产量不及预期 [1] - 国内五龙矿场正在进行提升工程影响产能 [1] - 公司表示下半年将努力追赶产量 目前进度理想 [1]

股价表现 - 赤峰黄金早盘跌超5% 截至发稿下跌3.05%至32.4港元 成交额达8622.14万港元[1] 产量数据 - 上半年矿产金产量6.75吨 较2024年同期下滑10.56%[1] - 上半年矿产金销量6.76吨 同比下滑10.91%[1] - 二季度矿产金产量3.42吨 环比增长2.28%[1] 产量指引调整 - 全年产量指引由16.7吨下调至16吨[1] 产量下滑原因 - 老挝塞班矿场提前受雨季影响[1] - 国内五龙矿场正在进行提升工程[1] 未来产量规划 - 目标第三季产量4吨 第四季产量5吨[1] - 长远计划每年稳定扩张500至800公斤产量[1]

黄金概念股市场表现 - 黄金概念股低开 [1] - 晓程科技股价下跌超过6% [1] - 赤峰黄金股价下跌超过4% [1] - 四川黄金股价下跌超过4% [1]

有色龙头ETF市场表现 - 有色龙头ETF（159876）逆市大涨，场内涨幅最高上探2.98%，收涨1.04%，全天成交额4119万元，交投较为活跃 [1] - 该ETF自本轮低点（4月8日）以来累计上涨，资金净申购1380万份，昨日吸金1810万元，近20日累计吸金1.43亿元 [1] - 中证有色金属指数近5个完整年度涨跌幅为：2020年35.84%，2021年35.89%，2022年-19.22%，2023年-10.43% [1] 成份股表现 - 黄金龙头强势领涨，恒邦股份、西部黄金、赤峰黄金3股涨停 [1] - 铜业龙头方面，白银有色涨超6%，紫金矿业、海亮股份涨逾2% [1] - 稀土龙头相对表现较弱，盛和资源跌逾2%，中国稀土下跌 [1] 黄金价格上涨驱动因素 - 美联储降息预期持续升温，预计美联储走出更加前置的降息路径，黄金市场可能走出更稳定的牛市 [1] - 超市场预期的降息可能让通胀风险更高于经济硬着陆的风险，使得黄金的避险属性凸显 [1] 资金布局有色金属板块原因 - 行业联动性：黄金与其他有色金属在开采和生产上有很大关联性，例如铜、锌等，黄金价格上涨带动这些有色金属的开采和生产活动 [1] - 宏观经济与货币政策因素：美联储降息预期升温，利率下降削弱美元，使美元计价的有色金属相对更便宜，增加全球买盘 [2] - 市场改善预期："反内卷"政策提出后，雅下水电工程等万亿级别基建项目启动，直接创造对有色金属等原材料的巨大需求 [2] - 供给侧改革猜想："反内卷"背景下的稳增长工作方案，激发市场对新一轮供给侧改革的猜想，类似2015年供给侧改革对有色金属板块的影响 [2] 行业展望 - 除美联储处于降息通道带来的货币宽松外，国内推行的"反内卷"政策优化生产要素，提升各环节盈利能力和改善市场预期，有利于金属价格上涨向下游传导 [2] - 有色金属被描述为"未来产业'金属心脏'"和"现代工业'黄金血液'" [2] - 按照申万三级行业口径，截至8月底，有色龙头ETF及其联接基金被动跟踪的中证有色金属指数覆盖有色金属行业多个细分领域 [2]

黄金价格表现 - COMEX黄金期货盘中最高触及3685.7美元/盎司创历史新高 [2] - 现货黄金突破3600美元/盎司续创历史新高 [2] - 现货黄金年内累计大涨1000美元/盎司涨幅达38% [2] 流动性支撑因素 - 全球降息周期中非美央行先于美联储降息产生流动性外溢效应推升黄金 [2] - 部分央行跟随美联储降息使全球降息潮持续 [2] - 全球流动性对金价形成中期支撑 [2] 通胀环境分析 - 美国通胀数据不及预期 [2] - 关税对通胀压力可能低于市场预期 [2] - 实际通胀预测指标显示年内美国通胀风险可控 [2]

有色50ETF表现 - 有色50ETF（159652）9月9日涨超3% 盘中价创上市以来新高 [1] - 当日获净申购1400万份 净申购金额超1800万元 [1] - 近5日有4日获净申购 近20日净申购金额超6亿元 [1] - 标的指数当日涨幅3.07% 表现领先于国证有色(2.94%)和中证有色(2.80%)等主要指数 [2] 成分股表现 - 黄金股多股涨停 西部黄金、赤峰黄金等10cm涨停 [2] - 山东黄金涨7.10% 中金黄金涨6.66% 紫金矿业涨4.02% [3][2] - 权重股紫金矿业成交额50.20亿 估算权重15.19% [3] - 赣锋锂业涨4.67% 天齐锂业涨0.87% [3] 贵金属市场 - 现货黄金突破3653美元/盎司 COMEX黄金期货最高报3688.8美元/盎司 [4] - 年内累计涨幅均近40% [4] - 美国8月非农新增就业2.2万 远低于预期的7.5万 [4][5] - CME利率期货显示9月降息25bps概率升至89% 降息50bps概率升至11% [4] - SPDR黄金ETF持仓累计增持24吨 COMEX黄金期货投机净多头累计增加约18% [5] 工业金属市场 - 美联储降息预期抬升叠加"金九银十"旺季需求预期 工业金属价格上涨动力增强 [6] - 进口铜精矿指数报40.85美元/吨 环比增加0.63美元/吨 [6] - 9月电解铜产量环比下降 10月产量下滑将更明显 [6] - 电解铝周度产量84.73万吨 社会库存62.6万吨周度累库0.6万吨 [6] - 铝型材龙头企业开工率环比提升1pct至53% [6] 能源金属市场 - 钴原料进口供应减少 钴价或将迎来主升浪 [7] - 锂需求旺季逐渐兑现 下游采购意愿增强库存周期拉长 [7] - 碳酸锂预计出现阶段性供应偏紧 价格持续偏强 [7] - 钴盐价格大幅上涨 企业大规模补库 [7] - 硫酸镍现货偏紧 镍盐价格预计继续上行 [7] 指数特征与历史表现 - 有色50ETF标的指数覆盖能源金属、贵金属、工业金属 行业分布均衡 [5] - 指数铜含量达31% 同类领先 [7] - 2019年至2025年8月10日 标的指数累计收益率达140% [9] - 同期估值PE收缩20% 指数上涨主要由盈利增长驱动 [9]

黄金股市场表现 - 港股黄金股板块整体延续涨势 呈现普涨格局 [1] - 赤峰黄金涨幅达13.82% 位列涨幅榜首 [1] - 山东黄金上涨9.50% 灵宝黄金上涨9.15% 潼关黄金上涨8.41% [1] 个股表现排名 - 赤峰黄金(06693 HK)单日涨幅最高为13.82% [1] - 山东黄金(01787 HK)涨幅次之为9.50% [1] - 灵宝黄金(03330 HK)涨9.15% 潼关黄金(00340 HK)涨8.41% 涨幅均超过8% [1]

黄金及有色金属板块市场表现 - 黄金龙头股显著领涨 恒邦股份涨10.02% 四川黄金涨10.00% 西部黄金涨10.00% 赤峰黄金涨10.00% 山东黄金涨超7% [1] - 中证有色金属指数涨幅前十成分股总市值覆盖123亿至1729亿 成交额最高达26.19亿 [2] - 有色龙头ETF(159876)场内涨幅达2.85% 获资金实时净申购840万份 近20日累计吸金1.43亿元 规模达2.37亿元创上市新高 [3] 央行增持与美联储政策影响 - 中国央行连续10个月增持黄金 8月末黄金储备达7402万盎司(约2098吨) 较7月增加6万盎司(约1.7吨) [5] - 市场预期美联储9月降息概率达100% 2025年或降息75个基点 降息预期推动美元贬值与实物资产配置需求 [6] - 美联储降息降低企业融资成本 刺激铜铝等工业金属需求 美元计价金属价格相对走低促进全球买盘 [6] 行业配置与后市展望 - 中证有色金属指数行业权重分布：铜25.3% 铝14.2% 稀土13.8% 黄金13.6% 锂7.6% 多金属配置分散风险 [7] - 国内"反内卷"政策优化生产要素 提升金属产业链盈利能力 工业金属板块估值处于低位具修复空间 [10] - EPS与PE双击驱动有色牛市启动 金属价格向下游传导机制改善 [10]

黄金价格表现 - 国际金价持续攀升 COMEX黄金期货盘中最高触及3685.7美元/盎司再创历史新高 [1] - 现货黄金突破3600美元/盎司续创历史新高年内累计大涨1000美元/盎司涨幅达38% [1] 黄金概念股表现 - 晓程科技涨超15%恒邦股份中国瑞林西部黄金等涨停赤峰黄金涨超9%四川黄金涨逾6% [1] 金价支撑因素 - 全球流动性对金价有支撑非美央行先于美联储降息产生流动性外溢效应推升黄金 [1] - 美国通胀数据不及预期关税对通胀压力低于预期年内美国通胀风险可控 [1] - 部分央行跟随美联储降息全球降息潮尚未结束金价中期有支撑 [1]

港股黄金股表现 - 赤峰黄金股价上涨超过11% [1] - 山东黄金股价上涨接近7% [1] - 中国黄金国际股价上涨6% [1]