公司概况 - 山东出版是一家地方出版龙头企业,拥有出版、印刷、发行及物资贸易等全产业链业务 [1][23][24] - 公司主要股东为山东出版集团有限公司,实际控制人为山东省人民政府 [24] - 公司业务包括教材教辅、一般图书、期刊和电子音像产品、数字产品的出版,以及发行、印刷、物资贸易和创新业务 [25] 业绩表现 - 公司营业收入呈稳健增长态势,2017-2023年年均复合增长率达5.33% [26] - 2023年公司实现营收121.54亿元,同比增长8.23%;归母净利润23.76亿元,同比增长41.12% [26] - 2024Q1公司克服税收减免政策到期的不利影响,实现扣非归母净利润2.00亿元,同比增长14.67%,利润端韧性强劲 [26] 主营业务分析 - 发行和出版业务是公司主要收入来源,2023年占比分别为55.16%和22.88% [28][29] - 发行业务毛利率较为稳定,2023年达34.15%;出版业务毛利率受纸张等成本上升影响有所下降,2023年为26.57% [28][29] - 物资贸易和印刷业务毛利率分别为11.14%和36.44%,总体较为稳定 [30][31] 教材教辅业务 - 教材教辅业务是公司核心业务,收入占比持续提升,2017-2023年年均复合增长率达8.8% [33][34] - 山东省作为人口大省和教育大省,为公司教材教辅业务发展提供了良好基础 [37][38][39][40][41] - 预计2024-2025年山东省K12在校学生数仍将保持增长,公司教材教辅业务有望持续增长 [51][52] 股东回报 - 公司股息率和现金分红率持续提升,2017-2023年股息率从1.71%提升至5.97%,现金分红率从33.64%提升至49.19% [43][44][46] - 公司账面资金充裕,2023年末货币资金、交易性金融资产及定期存款合计123.37亿元,为未来分红提供有力支撑 [49][50] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营收分别为131.88/141.94/148.03亿元,归母净利润分别为17.17/19.00/20.06亿元 [63][64] - 首次覆盖给予"买入"评级,目标价对应2024年PE为14.4倍 [92][93] 风险提示 - 行业及税收政策变化的风险 [101] - 线上渠道折扣力度加大风险 [101] - 一般图书销量不及预期风险 [101]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年实现营业总收入121.54亿元,同比增长8.23%,实现归属于上市公司股东的净利润23.76亿元,同比增长41.12% [1][2] - 公司主营业务收入116.11亿元,占全部营业收入的95.53% [2] - 发行板块实现主营业务收入88.92亿元,同比增长4.94% [3] - 出版板块实现主营业务收入36.89亿元,同比增长11.44% [2] - 物资贸易板块实现营业收入26.41亿元,同比增长8.48% [3][4] - 印刷板块实现主营业务收入2.86亿元,同比下降6.73% [4][5] - 公司销售费用和管理费用分别同比增长9.56%和8.25% [5] - 公司现金分红率将达到49.19%,创历史新高 [6] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年实现营业总收入121.54亿元,同比增长8.23%,实现归属于上市公司股东的净利润23.76亿元,同比增长41.12% [1][2] - 公司主营业务收入116.11亿元,占全部营业收入的95.53% [2] - 出版板块实现主营业务收入36.89亿元,同比增长11.44%,出版了大量优质精品图书,文化品牌影响力不断提升 [2][3] - 发行板块实现主营业务收入88.92亿元,同比增长4.94%,加快线上线下融合,做大做强终止教材教辅市场 [3] - 物资外贸板块实现营业收入26.41亿元,同比增长8.48%,充分利用纸张贸易优势,确保出版用纸供应 [4][5] - 印刷板块实现主营业务收入2.86亿元,同比下降6.73%,但进一步拓展印刷业务规模,获得多家优质出版社订单 [5] - 公司销售费用和管理费用均有所增加,主要是市场开拓力度加大和职工薪酬上升 [5] - 公司重视对投资者的回报,现金分红率将达到49.19%,创历史新高 [6] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容

公司概况 - 山东出版是隶属于山东省人民政府的出版发行龙头企业,控股股东/实际控制人是山东出版集团有限公司,截至24Q1共持股79.72% [6][7] - 公司拥有出版、发行、印刷、物资贸易的完整出版产业链业务,并融合数字出版、教育服务、研学文旅等创新业务 [8][9][10][13][14] 业绩表现 - 2023年,公司实现营收121.54亿元,同比增长8.23%;归母净利润23.76亿元,同比增长41.12% [15] - 2024Q1,公司实现营收24.70亿元,同比增长13.38%;归母净利润2.11亿元,同比减少1.10%,主要是因为公司享受的税收优惠政策自2023年底到期 [16][17] 教材教辅主业 - 公司是山东省免费教科书和省教育厅评议推荐类教辅的唯一发行商,具有区位优势 [19][20] - 公司教材教辅出版发行业务多年保持稳健增长,2017-2023年复合增速分别为10.30%和8.12% [19] - 公司教材教辅的内容开发能力在行业内领先,在《2023年义务教育国家课程教学用书目录》中共有13种教材入选 [23][24][25] - 山东省政府重视教育事业,教育经费支出位居全国前列,为公司教材教辅业务奠定坚实底盘 [26] 一般图书业务 - 公司的一般图书出版发行业务因行业整体下行而增长乏力,2021-2023年复合增速分别为-4.69%和-4.07% [29][30] - 但公司的一般图书业务市占率和品种效率保持在行业前列,2023年实洋占有率为1.39%,动销品种24915种 [32][33] 现金分红及估值 - 公司在手资金充沛,截至2023年底已积累现金及现金等价物余额68.47亿元 [34][35] - 自2017年上市以来,公司的现金分红金额和现金分红率保持逐年增长,2023年度现金分红率为56% [36][37] - 以2023年度现金分红和2024年5月17日收盘价计算,公司的股息率为4.71%,在A股出版类国企中排名靠前 [37][38] - 考虑公司教育出版主业的稳健性、规模优势及分红回报,我们给予公司2024年18倍的PE估值,对应合理价值为14.29元/股 [58][59] 风险提示 - 公司适用的企业所得税政策出现变化 [61] - 山东省出生人口下滑,导致未来省内K12在校学生人数减少,教材教辅相关业务可能面临缩减 [62] - 国内图书零售消费持续疲软 [62] - 行业监管政策变化 [62] - 二级市场的投资主题切换 [62]

[Table_Industry] 山东出版：利润端展现韧性，创新业务成果丰硕 山东出版(601019.SH)/传媒 证券研究报告/公司点评 2024 年 04月 30日 [Table_Industry] [评Ta级ble：_In买ve入st（] 维持） [公Ta司ble盈_F利ina预nc测e1及] 估值 市场价格：10.04元4 指标 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 11,215 12,154 13,348 14,826 16,491 [Table_Authors] 分析师： 康雅雯 增长率 yoy% 3% 8% 10% 11% 11% 执业证书编号：S0740515080001 净利润（百万元） 1,680 2,376 1,847 2,055 2,301 增长率 yoy% 10% 41% -22% 11% 12% 电话：18521305887 每股收益（元） 0.81 1.14 0.89 0.98 1.10 Email：kangyw@zts.com.cn 每股现金流量 1.03 1.16 0.80 1.18 1.32 净资产收益率 13% 16% 11% 11% ...

营业收入与净利润 - 公司2024年第一季度营业收入为2,470,026,547.23元，同比增长13.38%[3] - 归属于上市公司股东的净利润为210,659,967.20元，同比下降1.10%[3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为200,424,495.01元，同比增长14.67%[3] - 2024年第一季度净利润为208,846,089.75元，相比2023年第一季度的212,546,345.70元略有下降[18] - 2024年第一季度归属于母公司股东的净利润为210,659,967.20元，相比2023年第一季度的213,007,086.52元有所减少[18] - 2024年第一季度综合收益总额为186,579,089.75元，相比2023年第一季度的212,546,345.70元显著下降[19] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-541,610,160.82元，同比下降651.79%[3] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降651.79%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金较去年同期有所增加所致[8] - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-541,610,160.82元，相比2023年第一季度的-72,042,816.38元大幅减少[20] - 2024年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为2,174,054,190.08元，相比2023年第一季度的2,109,961,617.98元有所增加[20] - 2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-102,960,035.01元，相比2023年第一季度的-118,163,335.80元有所改善[21] - 2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为-41,619,789.22元，相比2023年第一季度的-38,316,305.72元有所下降[21] - 2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为-686,284,049.16元，相比2023年第一季度的-228,833,177.09元大幅减少[21] - 2024年第一季度期末现金及现金等价物余额为6,160,451,712.33元，相比2023年第一季度的7,453,433,209.65元显著下降[21] 资产与负债 - 总资产为23,501,677,493.23元，同比增长2.84%[4] - 归属于上市公司股东的所有者权益为15,053,668,949.63元，同比增长1.27%[4] - 流动资产合计从2023年12月31日的12,878,174,484.44元增加至2024年3月31日的13,500,126,660.08元[1] - 非流动资产合计从2023年12月31日的9,975,387,692.51元增加至2024年3月31日的10,001,550,833.15元[1] - 流动负债合计从2023年12月31日的6,644,678,016.33元增加至2024年3月31日的7,090,176,338.55元[15] - 非流动负债合计从2023年12月31日的1,346,381,058.23元增加至2024年3月31日的1,362,418,962.54元[15] - 所有者权益合计从2023年12月31日的14,862,503,102.39元增加至2024年3月31日的15,049,082,192.14元[16] 股东与持股情况 - 报告期末普通股股东总数为24,878[9] - 山东出版集团有限公司持股数量为1,659,514,242股，持股比例为79.52%[9] - 香港中央结算有限公司持股数量为128,401,493股，持股比例为6.15%[9] - 中国银行股份有限公司－易方达中证红利交易型开放式指数证券投资基金转融通出借股份490,700股，占公司无限售流通股的0.023%[10] - 上海浦东发展银行股份有限公司－招商中证红利交易型开放式指数证券投资基金转融通出借股份216,900股，占公司无限售流通股的0.01%[10] - 公司未有资料显示股东之间存在关联关系或属于《上市公司收购管理办法》中规定的一致行动人[10] 财务费用与研发费用 - 研发费用同比增长56.34%，主要系子公司研发项目建设投入增加所致[8] - 2024年第一季度财务费用为-29,048,425.92元，相比2023年第一季度的-20,575,747.10元减少了41.2%[17] 应收账款与其他财务数据 - 应收账款同比增长46.05%，主要系应收春季教材款项增加所致[8] - 2024年3月31日，公司应收账款为2,001,459,573.51元，较2023年12月31日的1,370,389,147.17元有所增加[13] - 2024年3月31日，公司货币资金为6,182,911,398.88元，较2023年12月31日的6,870,734,653.84元有所减少[13] - 2024年3月31日，公司交易性金融资产为1,921,106,745.93元，较2023年12月31日的1,914,850,348.93元略有增加[13] - 2024年3月31日，公司存货为2,659,277,355.34元，较2023年12月31日的2,057,220,260.51元有所增加[13] 非经常性损益 - 非经常性损益项目合计为10,235,472.19元[7] 每股收益 - 2024年第一季度基本每股收益和稀释每股收益均为0.10元，与2023年第一季度持平[19]

业绩总结 - 公司2023年营业总收入121.5亿元，同比增长8.2%[11] - 公司2023Q4营收41.0亿元，同比增长5.8%[11] - 公司2023年拟分配现金红利达11.7亿元，同比增长43.6%[2] - 公司2023年归母净利率达19.5%，同比增加4.6%[14] - 公司2024-2026年预计营业收入分别为133.48/148.26/164.91亿元，同比增长9.82%、11.08%、11.23%[16] 用户数据 - 公司预测2026年营业收入将达到16491亿，较2023年增长35.4%[23] - 预计2026年净利润为2297亿，同比增长22.9%[23] 新产品和新技术研发 - 教材教辅产品毛利率稳定，2023年为33.7%[15] - 一般图书毛利率受新媒体渠道折扣影响略有下降，为26.1%[15] 市场扩张和并购 - 公司建议买入该股票，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[24]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司营收和利润双增长,业绩基本符合预告 [1] - 教材教辅业务营收平稳增长,毛利率稳定 [2] - 研学文旅业务营收超3亿元,公司积极布局中老年高端文旅 [2] - 公司分红金额大幅提升,股息率高达5.2% [2] - 由于所得税优惠到期,公司2024-2025年归母净利润预测值下调 [2] 报告内容总结 主业营收平稳增长 - 2023年教材教辅营收同比增长7.1%至100.3亿元,毛利率同比增长0.4pct至33.7% [2] - 公司不断丰富教材教辅品类,2023年新增42个品种共455册 [2] - 中职教材教辅业务取得显著增长,2023年公司中职教材教辅征订码洋同比增长96.1%至1.9亿元 [2] - 一般图书营收同比增长3.5%至18.6亿元,销量同比增长23.8%,实洋占有率达1.39% [2] 研学文旅业务快速增长 - 2023年公司研学文旅业务实现营业收入3亿多元,同比增长4倍以上 [2] - 公司打造了具有特色的研学营地集群,相关项目陆续投入运营 [2] - 公司收购山东老干部之家杂志社和红叶旅行社,积极布局老年研学旅行、老年康养和老年高端文旅等业务 [2] 分红大幅提升 - 公司拟向全体股东每10股派现金股利5.60元(含税),预计分配现金股利11.7亿元,现金分红率为49.2% [2] - 根据公司2024/04/18收盘价计算的股息率高达5.2% [2] 盈利预测调整 - 由于所得税优惠于2023年底到期,公司2024-2025年归母净利润预测值从19.9/21.5亿元下调至16.5/17.9亿元 [2] - 预计2026年归母净利润为19.0亿元 [2] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为14/13/12倍 [2]

公司基本信息 - 公司股票种类为A股，股票上市交易所为上海证券交易所，股票简称为山东出版，股票代码为601019[11] 公司财务表现 - 公司2023年营业收入达到121.54亿人民币，同比增长8.23%[13] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为23.76亿人民币，同比增长41.12%[13] - 公司2023年基本每股收益为1.14元，同比增长40.74%[13] - 公司2023年加权平均净资产收益率为16.72%，较上年同期增加3.73个百分点[13] 公司业务拓展 - 公司2023年共出版图书15,841种、音像电子出版物141种、期刊8种[19] - 公司2023年新增教材教辅品种42个，共455册，同比增长96.12%[21] - 公司研学文旅业务实现重大突破，全年出团6000多次，70多万人次，营业收入达3亿多元，同比增长4倍多[23] 公司战略规划 - 公司发展战略包括技术创新、业态创新、机制创新等七大战略，旨在建成一流国有文化传媒上市企业，具有竞争力和影响力[76] - 公司将继续深入实施“出精品书、建品牌社”的战略，持续推动出版主业高质量发展[77] 公司社会责任 - 公司对外捐赠公益项目总投入689.1万元，惠及人数达到15万人[152] - 公司投入精准扶贫资金48.98万元，为贫困地区提供教辅图书和光伏发电等支持，积极推动脱贫攻坚和乡村振兴工作[153] 公司治理结构 - 公司董事、监事、高级管理人员2023年度实际支付报酬总额为550.49万元[116] - 公司董事、监事、高级管理人员变动情况：郭海涛离任公司总经理，申维龙当选公司党委副书记、董事、总经理[118]

证券代码：601019 证券简称：山东出版 山东出版传媒股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号： □特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活 □媒体采访 □业绩说明会 动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 其他（现场接待投资机构） 参与单位名称 中泰证券、招商证券、中信证券、观富资产、常瑜资本、上海优思投 及人员姓名 资等6家代表。 时间 2023年12月12日 参会方式 现场接待 公司董事、总经理申维龙先生； 公司副总经理、董事会秘书薛严丽女士； 上市公司接待 ...