鸡蛋期货主力合约2509表现 - 主力合约鸡蛋2509收盘跌幅达3.54%，成交量为24万手，前20席位净空头差额头寸为12,888手 [1] - 全合约总成交量65.83万手，较前一日新增39.60万手，前20席位多头持仓28.77万手（增加3.18万手），空头持仓31.82万手（增加2.91万手） [1] 主力合约持仓排名 - **多头前三席位**：国泰君安（持仓9,060手，增仓1,685）、徽商期货（持仓7,715手，增仓2,021）、中信期货（持仓7,449手，增仓2,274） [3] - **空头前三席位**：国泰君安（持仓15,429手，增仓3,251）、东证期货（持仓10,163手，增仓2,431）、中信期货（持仓7,461手，增仓812） [3] - **多头增仓前三**：东吴期货（增仓2,315）、中信期货（增仓2,274）、徽商期货（增仓2,021） [1] - **空头增仓前三**：国泰君安（增仓3,251）、东证期货（增仓2,431）、齐盛期货（增仓1,948） [1] 全合约持仓数据 - **成交量前三会员**：中信期货（143,179手）、国泰君安（65,023手）、东证期货（63,274手） [4] - **多头持仓前三**：国泰君安（33,506手）、中信期货（20,648手）、方正中期（20,261手） [4] - **空头持仓前三**：国泰君安（42,886手）、中信期货（25,503手）、中信建投（21,407手） [4] - **全合约前20席位总持仓**：多头249,266手（增仓27,389手），空头265,089手（增仓29,336手） [4]

业绩预告 - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润预计亏损595 56万元至1182 23万元 上年同期盈利1117 29万元 [1] - 扣除非经常性损益后的净利润预计亏损613 62万元至1218 09万元 上年同期盈利1113 04万元 [1] - 基本每股收益预计亏损0 0496元/股至0 0984元/股 上年同期盈利0 0930元/股 [1] - 归属于上市公司股东的净利润同比下降153 30%至205 81% [2] - 扣除非经常性损益后的净利润同比下降155 13%至209 44% [2] 业绩变动原因 - 客户回款流程较长 部分账款账龄延长 公司对存量应收账款计提信用减值损失 [2] - 订单受相关采购计划影响 部分项目交付延迟 导致收入确认不及预期 [2] 公司背景 - 2020年3月17日登陆深交所中小板 首次公开发行股票1790万股 发行价格29 98元/股 [3] - 募集资金总额53 664 20万元 扣除发行费用后募集资金净额48 000 00万元 [3] - 募集资金拟用于微波前端产业化基地建设项目 研发中心建设项目 补充流动资金 [3] - 发行费用总额5 664 20万元 其中保荐及承销费用4 236 05万元 [3]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入1.76亿元，同比增长41.83% [1] - 2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润4741.78万元，同比增长183.24% [1] - 2025年第一季度扣非净利润4255.34万元，同比增长171.28% [1] - 2025年第一季度经营活动现金流净额4622.79万元，同比下降37.98% [1] - 2024年全年营业收入4.97亿元，同比下降35.19% [1] - 2024年全年归属于上市公司股东的净利润3860.93万元，同比下降77.76% [1] - 2024年全年扣非净利润1736.25万元，同比下降89.66% [1] - 2024年全年经营活动现金流净额1.55亿元，同比下降0.17% [1] 上市与募资 - 2023年8月3日在深交所创业板上市，发行2150.8335万股，发行价56.56元/股 [1] - 首次公开发行募集资金总额12.17亿元，净额11.11亿元，超募3.11亿元 [2] - 原计划募资8亿元，用于医药中间体项目、年产190吨高端医药产品项目及补充流动资金 [2] - 发行费用合计1.06亿元，其中保荐及承销费用8654.56万元 [2] 公司治理 - 实际控制人为FUMIN WANG(王富民)和LIANPING WU(吴连萍)，均为美国国籍 [3] - 2023年年度权益分派方案：每10股派8元现金，每10股转增4股 [2] - 权益分派股权登记日为2024年5月8日，除权除息日为2024年5月9日 [2]

上市审核终止 - 深交所终止对双瑞股份首次公开发行股票并在创业板上市的审核 [1] - 双瑞股份主动撤回上市申请文件，保荐人中信建投证券也提交了撤回申请 [4] - 终止审核依据《深圳证券交易所股票发行上市审核规则(2024年修订)》第六十二条规定 [4] 公司基本情况 - 双瑞股份是专业从事桥梁安全装备、管路补偿装备、特种材料制品、高效节能装备、能源储运装备的高新技术企业 [4] - 控股股东双瑞科技持有54.53%股权，实际控制人中国船舶集团通过多家子公司合计间接持有71.07%股份 [5] 原发行计划 - 原拟发行股票数量不低于80,000,001股且不超过106,666,666股，占发行后总股本比例20%-25% [5] - 原拟募集资金总额65,374万元，全部用于新股发行 [5] - 募投项目包括特种装备研发中心(19,400万元)、不锈钢及合金材料产业基地(9,609万元)、余热利用产业化基地(20,365万元)和补充流动资金(16,000万元) [5][6] 保荐机构 - 本次发行的保荐机构为中信建投证券，保荐代表人为李志强、毕厚厚 [6]

市场表现 - 沪指涨0.32%报3472.32点，深证成指跌0.25%报10508.76点，创业板指跌0.36%报2156.23点，北证50指数跌1.88% [1] - 沪深北三市合计成交14547亿元，较此前一日增加逾1200亿元 [1] - 银行、电力、保险板块拉升，有色、化工、汽车、石油、半导体等板块走低 [1] - 上证指数创2025年以来新高，主要系海内外宏观环境改善、市场情绪高涨、半年报业绩预告验证新经济领域增长动能 [1] 空调行业 - 2025年6月我国气温创历史同期最高纪录，6月17日为2025年第一个高温日，较去年提前约半个月 [2] - 欧洲遭遇极端高温天气，西班牙局部气温达46℃，法国创40.9℃的6月气温新高 [2] - 气温变化与空调销量显著正相关，极端高温天气有望大幅拉动空调内外销量提升 [2] - 新一轮限额式国补资金将陆续到位，有望接力刺激国内需求释放 [2] 算力行业 - 英伟达GB300按计划三季度上市，CoreWeave成为首家部署GB300NVL72系统的云服务商 [3] - 富士康、广达、纬创等GB300合约制造商已在准备交付新款服务器 [3] - Oracle签署多项大型云服务协议，其中一项从2028财年起每年贡献超300亿美元收入 [3] - Meta重组AI部门成立MSL，未来几年将投入数千亿美元瞄准超级智能 [3] - AI推动的算力投资未来预计依然强劲，推荐业绩高增长、外溢需求、上游紧缺环节及1.6T/CPO产业标的 [3] 消费电子行业 - 2025年Q2中国智能手机销量预计小幅同比增长，华为与苹果为主要增长驱动者 [4] - 华为有望重登销量榜首，苹果销量增长得益于iPhone16系列促销活动 [4] - 苹果折叠屏iPhone项目进入P1原型开发阶段，有望2026年下半年上市 [4] - 2025年以来消费电子延续复苏态势，折叠屏手机新品不断发布，AI技术推动端侧硬件升级 [5] - 看好AI基建、端侧SOC、折叠屏手机供应链投资机会 [5] 房地产行业 - 住建部要求各地用好房地产调控政策自主权，因城施策、精准施策 [6] - 加快建设安全、舒适、绿色、智慧的"好房子"，多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险 [6] 海洋经济 - 国家统计局要求加强对海洋经济统计工作的指导和支持 [7] - 自然资源部强调壮大海洋能、海洋生物医药和生物制品等海洋新兴产业 [9] - 加快构建现代海洋产业体系，发展蓝色金融，系统治理海洋生态问题 [9] 低空经济 - 民航局成立通用航空和低空经济工作领导小组，加强对相关工作的组织领导和协调统筹 [8] 电力行业 - 7月4日全国最大电力负荷达14.65亿千瓦，创历史新高，较6月底上升约2亿千瓦，同比增长近1.5亿千瓦 [10] - 华东电网负荷达4.22亿千瓦，空调负荷占比约37% [10] - 国家电网将跨区跨省输电电力最大超2亿千瓦，全力保障电力供应 [10]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：房地产、建筑、钾肥、火电、新能源汽车、低空经济、智能交通基建 - **公司**：万科、贝壳、滨江集团、绿城中国、中海外、合肥城建、城建发展、招商蛇口、华润万象生活、华润置地、新城控股、龙湖、北方国际、中工国际、中材国际、中钢国际、上海港湾、中国建筑、红楼钢构、深成胶塑胶、科华社集团、隧道股份、亚钾国际、南方电网、申能股份、上海电力、长源东谷、晶达公司 纪要提到的核心观点和论据 - **房地产行业** - **市场呈复苏迹象**：2月百强房企单月同比增长8%，1 - 2月重点城市二手房成交同比增长约30%创三年新高，上海议价空间从7.8%降至6.4%[3][4] - **政策积极作用**：土地市场优化供给，一二线城市优质地块溢价率创2022年以来新高；专项债用于闲置土地收储规模预计达5000亿以上；城市更新加速推动需求[4][5] - **企业风险下降**：以万科为例积极偿债降低风险，新兴城市房地产资产重估带动开发商表现，板块整体估值有望提高[4][6] - **投资机会大**：区域优质房企将有明显表现，推荐布局核心城市的开发商及其物管公司、中介公司和商业类公司[7][8] - **建筑行业** - **复苏偏弱**：1 - 2月建筑业PMI季节性变化，整体复苏较往年偏弱，预计三月底才能达到往年水平[9] - **关注财政政策**：去年中央谷地发放5000亿元，可能用于土储专项债等领域，今年财政力度决定行业整体情况[4][9] - **投资板块**：国际工程板块、顺周期标的、高景气赛道标的[13] - **钾肥行业** - **价格上涨确定**：全球供需未来1 - 2年收紧，新产能难释放，俄白限产150万吨，需求年增150万吨，供需缺口约300万吨占全球总量5%[10] - **推荐亚钾国际**：A股唯一主业做钾肥，弹性最大，成长潜力良好，到明年底产量可达500万吨[10] - **火电行业** - **度电利润增加**：动力煤价格下跌约170元每吨，火电度电利润增加约五分钱，对应可接受电价降幅2.5分左右[12] - **关注相关公司**：火电整体弹性下降，建议关注年度长协签约较好区域的火电公司，如南方电网、申能股份和上海电力[12] - **长源东谷公司** - **具备安全边际**：预计2025年业绩3.5 - 4亿元，合理估值80亿元，目前市值79亿元[14] - **利润贡献与潜力**：新能源汽车项目预计贡献1.5 - 2亿元利润，与小鹏汇天等合作在低空经济领域有潜力，与玉柴成立合资公司有望提升利润率[14] - **晶达公司** - **利润弹性大**：2024年业绩9000多万元同比增长8%，2025年上半年利润弹性大，预计全年业绩超2亿元同比增速超100%[15] - **值得关注**：目前PE不到10倍，四月份一季报行情弹性较大[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年对房地产市场持乐观态度，尤其对“小阳春”预期较高[3] - 2025年1 - 2月建筑业PMI差值3.4个百分点，过去五年平均3.65个百分点[9] - 今年二月初建筑行业复工率64.6%，劳务到位率61.7%，均低于往年70%以上水平[9]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：珠宝、快递、空调、白电、旅游、白酒 - **公司**：老铺黄金、周大福、美的、格力、海尔、小米、九华旅游、西武、汾酒、茅台、五粮液 纪要提到的核心观点和论据 老铺黄金 - **核心观点**：未来两年扩张计划将显著提升收入，在高端黄金镶嵌市场竞争力强，近期股价上行 [1][2][4][5] - **论据**：2025 年计划开 7 - 8 家新店，预计贡献当年 1/3 收入，剩余 2/3 在 2026 年体现；目标到 2026 年底总门店数达 33 家，单店贡献 10 亿元收入可期；黄金镶嵌品类客单价超万元市场规模约 1000 亿元，老铺黄金与周大福竞争优势明显；近期股价上行与配股完成及市场对未来业绩预期有关，2025 年业绩强劲，线下和线上渠道数据出色，如五月 SKP 体系增长约 230% [1][2][4][5] 快递行业 - **核心观点**：618 数据表现良好但前三季度业绩或承压，面临增速放缓和价格竞争挑战 [1][6][7][8] - **论据**：618 大促期间快递揽收量同比增 12%，派件量增 15.26%，月度滚动平均增速约 20%；大促日常化利于资源利用，但前期为抢占份额增加成本投入；5 月增速环比下降，预计 6、7 月增速维持在 15%左右；存量竞争下价格竞争加剧，头部公司易抢占份额 [1][6][7][8] 空调行业和国补政策 - **核心观点**：国补暂停后续恢复可期，政策调整或提供买入良机，价格战短期持续长期提升效率和龙头市占率 [1][9][10] - **论据**：国补暂停因额度消耗过快及支付系统升级，全国已使用约 1600 亿元，全年预算约 3000 亿元；目前空调价格战激烈，各厂商降价争夺市场份额 [1][9][10] 白电行业 - **核心观点**：投资思路转变，价格战对二三季度业绩影响有限，关注市场格局变化 [14][15] - **论据**：消费基金对白电三大品牌持仓占比稳定，被动基金推动股价上涨；本轮价格战价格同比去年降幅不大，原材料价格下滑，库存管理得当，企业利润稳定，品牌份额增加 [14][15] 旅游行业 - **核心观点**：2025 年暑期旅游市场客流增长，客单价有差异，关注特定类型公司 [17] - **论据**：第一季度旅游公司表现一般，暑期前有炒作，高考后客流量和事件因素带动部分地区火爆；出行需求从客流增长转向客单价转换，质价比和精神溢价重要，宗教或文化属性场所可能表现优 [17] 白酒行业（汾酒） - **核心观点**：汾酒稳居行业前三，未来业绩增速可能更快且确定性高 [18][19][20] - **论据**：2017 年国企改革后业绩快速增长；全价格带产品布局完善，省内外布局有优势，相比茅台、五粮液收入驱动更均衡 [18][19][20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年国补对销售促进效果不如预期，放大了淡季和旺季效应，消费者购买更理性，一季度实际销售下滑 [11] - 国补透支问题不严重，去年透支幅度有限，未来三年可逐步平滑，今年国补性质变化，经销商套取福利现象减少 [12][13] - 美的推进 DTC 模式改革，格力推进数科体系，提升渠道效率应对价格战，二季度盈利情况上修 [16]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：医疗器械、医疗设备、高值耗材、IVD、康复设备、眼科高值耗材 - **公司**：沛嘉医疗、健世科技、先瑞达医疗、赛诺医疗、心泰医疗、启明医疗、惠泰医疗、迈瑞医疗、开立医疗、澳华内镜、联影医疗、万东医疗、瑞迈特（鱼跃医疗）、亿瑞科技、美好医疗、海泰星光、石赛克、微电生理、心脉医疗、安图生物、新产业、亚辉龙、万福生物、精英医学、翔宇、韦斯曼、祥生医疗、伟思医疗、迈兰德、爱博医疗、欧普康视、海生科、安杰斯、南威医学 纪要提到的核心观点和论据 国产医疗器械创新进展 - **沛嘉医疗**：结构性心脏病和神经介入业务布局丰富，冲击波球囊技术国内早期临床试验疗效 30%-50%，经导管主动脉瓣置换产品 Mona Q 获美国 IDE 临床许可，有望年内推进美国试验，二尖瓣修复产品突破海外核心专利，国内一年期随访全因死亡率 3.1% [1][2] - **健世科技**：三尖瓣介入置换产品欧洲临床注册实验成功率 97%，有望 2025 年获 CE 注册证并拓展美国市场 [1][3] - **先瑞达医疗**：膝下 DCB 是全球唯一基于多中心临床试验获批的膝下动脉狭窄治疗工具，2024 年被波士顿科学收购 65%股权 [1][3] - **赛诺医疗**：全球首创自膨式颅内药物支架临床数据优异，再狭窄率 1.7%-1.87%，手术成功率 100%，预计今年获批，享一年半到两年市场独家期 [1][6][7] - **心泰医疗**：封堵器类产品国内市占率领先，有四代可降解封堵器系列，主动脉瓣凯卫获批上市，一季度开始商业化植入 [1][8] - **启明医疗**：主动脉瓣领域已有四款 TAVI 产品获批并在十余国上市，新一代 TAVI 产品 Power X 和 Vitai 研发中，三尖瓣置换产品预计 2027 年欧洲获批 [2][9] 国产医疗器械海外竞争与商业化策略 - **沛嘉医疗**：突破核心专利、推进早期临床试验、与国际企业合作提升竞争力，为海外授权奠定基础 [4] - **健世科技**：聚焦三尖瓣介入置换赛道，实现差异化竞争，谋求与合作伙伴推进美国市场临床试验及商业化 [4] - **先瑞达医疗**：与波士顿科学合作，借助其全球网络加速产品国际推广及商业化 [3][4] 各公司业绩预期与市场表现 - **医疗设备板块**：下半年潜在设备更新成催化剂，3.0T 磁共振和 64 排 CT 新产品放量推动业绩增长，全年前低后高，惠泰医疗等业绩确定性强 [2][17] - **家用医疗器械板块**：瑞迈特一季度亮眼，二季度美国业务低基数下有望延续增长，国内业务加大推广有望增长，全年收入目标 10.1 亿，同比增 20%以上 [18] - **高值耗材电生理赛道**：惠泰医疗 25 年业绩高增长确定性强，新产品放量、集采续标推动业绩；微电生理创新产品通过集采入院放量，联营公司产品获批带来增量，全年营收快速增长并扭亏为盈 [23] - **IVD 板块**：受政策影响整体业绩承压，二三季度仍有压力，但环比增速逐步改善，部分厂家调整出厂价 [28] - **康复设备行业**：一季度收入端恢复增长，全年收入端保持增长，利润端增速因基数和费用投入不同有差异，布局新业务领域 [37][38] - **眼科高值耗材公司**：一季度部分公司因集采业绩低于预期，二季度环比改善，下半年有望恢复性增长，各公司有新产品推广 [39] 其他重要但可能被忽略的内容 - **赛诺医疗**：今年三款创新产品预计获批商业化，密网支架国内获批，一年期封闭率 97%；自膨式药物洗脱支架待递交有望获批；冠脉支架提交美国审查有望获 FDA 注册 [24][25] - **心脉医疗**：处于主动脉介入支架集采信息采集阶段，外周介入产品低基数下有望增长，术中支架业务受新产品推动增长，海外市场布局完善，未来三年有望快速增长，二季度增速承压，下半年改善 [27] - **新产业公司**：一季度国内业务放缓，二季度仍承压，海外市场品牌认可度提升，装机量超预期，二季度海外收入增速有望平稳增长，全年下半年改善 [30] - **亚辉龙公司**：一季度业绩承压，二季度因去年同期基数高有压力，三季度收入环比应有明显改善 [31] - **万福生物**：一季度免疫定量和胶体金业务承压，快速发光业务增长，北美市场关税影响缓解，全年下半年表现优于上半年 [32] - **精英医学公司**：2024 年业绩承压，2025 年一季度持续受政策干扰，二季度及全年收入端受政策影响，利润端因新冠应收账款可能计提减值损失，若收回可冲回 [34]

北交所主题基金表现 - 2025年上半年北证50指数涨幅达39.45%，领跑全球主要股指 [3][6] - 39只北交所主题基金实现正收益，仅7只跑赢指数 [6] - 中信建投北交所精选两年定开A/C以82.45%和82.10%的收益率位居榜首 [1][6] - 华夏北交所创新中小企业精选两年定开以72.16%的收益率排名第二 [1][6] - 万家北交所慧选两年定开A/C分别以60.36%和59.97%的收益率排名第三 [1][6] 北交所市场表现及原因 - 北证50指数从2024年底的1037.81点上涨至2025年6月30日的1447.18点 [3] - 政策因素包括"并购六条"、IPO审核标准优化、并购重组分道制审核机制等推动市场发展 [3] - 新三板创新层进层企业质量提升，2025年前三批206家进层公司中"专精特新"企业占比近80% [3] - 市场风格方面，小盘成长股表现突出，AI、人形机器人、新消费等主题带动指数上涨 [4] - 量化私募产品和指数增强产品带来的增量资金对微盘股超额收益有明显带动作用 [5] 基金业绩差异分析 - 头部产品如中信建投北交所精选两年定开A/C收益率达82.45%，而尾部产品如嘉实北交所精选两年定开A/C收益率仅为28.97% [1][9] - 建仓初期基金仓位较低可能导致无法充分享受指数涨幅 [8] - 部分北证50成分指数基金如鹏华、长盛、国泰等收益率不足30%，未能跑赢指数 [8] 投资策略与展望 - 中信建投基金北交所精选两年定开基金经理冷文鹏表示，基金表现优异归因于北交所市场整体上涨和30%涨跌幅带来的交易机会 [7] - 投资策略包括持续市场跟踪、优化组合结构、灵活管理非北交所股票等 [7] - 当前北交所市场估值呈现一定泡沫化，需要通过业绩增长消化 [9] - 未来投资主线可能集中在分红、消费和创新领域，市场可能呈现结构行情和主题轮动特征 [9]

行业动态 - CoreWeave成为首家部署英伟达GB300 NVL72系统的云服务商 [1] - Oracle签署多项大型云协议，其中一项从2028财年开始每年贡献超300亿美元收入 [1] - Meta重组AI部门成立MSL，未来几年将投入数千亿美元瞄准超级智能 [1] 市场趋势 - AI发展日新月异，对算力需求预计将持续强劲 [1] - 市场因算力板块短期快速上涨及美国关税问题偏向观望，走势可能偏震荡 [1] - AI推动的算力投资未来预计依然强劲 [1] 投资建议 - 推荐业绩持续高增长且估值仍处于历史较低水平的标的 [1] - 推荐有望享受外溢需求、取得客户或份额突破的公司 [1] - 推荐上游紧缺的环节 [1] - 推荐1.6T及CPO产业 [1]