公司信息 - 公司为骆驼集团股份有限公司，证券代码601311，证券简称骆驼股份[1] 股东大会 - 2024年第一次临时股东大会原定于10月9日14点30分在武汉召开[2] - 因会务安排调整召开地点至襄阳[2] - 原股东大会通知事项除调整内容外不变[2] 公告信息 - 本公告发布时间为2024年9月30日[4]

子公司情况 - 骆驼能源（德国）2022年10月成立，注册资本25,000欧元[23] - 2024年6月30日资产7,539.06万元，负债8,749.10万元，净资产 -1210.04万元[24] - 2024年1 - 6月营收2,975.28万元，净利润 -774.83万元[25] 担保与会议 - 公司拟为骆驼能源（德国）承接业务提供担保函[21] - 2024年10月9日召开股东大会，记名投票逐项表决[33][7] - 选举董监用累积投票，其他用普通投票[30]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会10月9日14点30分在武汉公司管理部三楼会议室召开[3] - 网络投票10月9日进行，交易系统和互联网投票平台有不同时段[5] 议案相关 - 审议为全资子公司骆驼能源（德国）承接业务提供担保函的议案[7] - 议案9月24日已在上海证券交易所网站等媒体披露[8] 其他信息 - A股股权登记日为2024年9月27日，代码601311，简称骆驼股份[15] - 会议登记时间为10月8日，地点在武汉管理部[16]

担保情况 - 公司拟为德国子公司出具担保函，10 个工作日内支付到期款项[1][3][7] - 截至公告披露日，对德国公司担保余额为 0 元[1] - 截至目前，公司及控股子公司对外担保总额 175,564.248 万元，占比 18.64%[11] 德国公司财务 - 2024 年 6 月 30 日资产 7539.06 万元、负债 8749.10 万元、净资产 -1210.04 万元[6] - 2024 年 1 - 6 月营收 2975.28 万元、净利润 -774.83 万元[6] - 资产负债率超 70%[2][4][9] 其他 - 担保事项经董事会审议通过，将提交股东大会审议[4] - 公司及控股子公司无担保债务逾期和对关联人担保情况[11]

会议情况 - 公司于2024年9月23日召开第九届董事会第十七次会议[1] - 应参加会议董事9人，实际参会董事9人[1] 议案审议 - 审议通过为德国子公司骆驼能源承接业务提供担保函的议案[2] - 审议通过召开2024年第一次临时股东大会的议案[3][4] 股东大会安排 - 拟于2024年10月9日在武汉召开2024年第一次临时股东大会[3] - 担保函议案需提交此次股东大会审议[4]

业绩表现 - 公司上半年业绩同比向好，主要得益于铅酸电池销量稳步提升、新能源汽车低压锂电池业务增长明显[3] - 铅酸电池销量同比增长 20.5%，营收约 60.01 亿元[3] - 低压锂电池业务营收同比增长 137%，达到 1.19 亿元[3] 分红政策 - 自上市以来，公司每年进行现金分红，累计分红约 21.81 亿元，期间股利支付率平均值约为 30%[4][5] - 本年度暂不实施中期分红，未来将继续保持积极的现金分红政策[5] 再生铅业务 - 再生铅作为公司双循环战略的重要组成部分，对保障供应链稳定性具有积极作用[5] - 上半年再生铅毛利率有所改善，铅价上涨对公司影响较小[5] 应收账款管理 - 上半年应收账款金额较往年有所增加，主要源于新车配套市场客户[6] - 公司应收账款周转天数约为 42.9 天，比去年同期快了近 4 天[6] - 公司将继续加强应收账款管理，提高应收账款周转率[6] 低压电池市场 - 低压锂电池在新能源车型、混动车型等领域有一定应用[6][7] - 整体而言，铅酸电池仍将占据汽车低压电池市场的主导地位，锂电池也将逐步取得一定份额[7] - 公司推进"铅酸加锂电"的双循环产业发展[7] 海外市场 - 海外市场毛利率比高峰期有所下降，主要受宏观因素、运输成本上升、疫情影响等因素影响[7][8] - 公司正在加强海外市场的商机管理、销售策略优化、品牌建设等工作[7][8]

股东持股 - 刘长来持股28,888,694股，占总股本2.46%[3] - 孙洁持股208,780,003股，持股比例17.80%[8] - 驼峰投资持股150,382,009股，比例12.82%[8] - 睿亿基金持股16,000,000股，比例1.36%[8] - 股东及其一致行动人合计持股404,050,706股，占34.44%[8] 股份质押 - 刘长来累计质押17,400,000股，占其持股60.23%，总股本1.48%[3] - 孙洁及其一致行动人累计质押88,100,000股，占其持股21.80%，总股本7.51%[3] - 驼峰投资累计质押70,700,000股，占其持股47.01%，总股本6.03%[8] 近期操作 - 2024年9月2日，刘长来质押3,400,000股，占其持股11.77%，总股本0.29%[4][5] - 9月3日，刘长来14,000,000股质押展期，占其持股48.46%，总股本1.19%[4][6] - 9月3日，刘长来解除质押5,500,000股，占其持股19.04%，总股本0.47%[4][7]

经营情况概述 - 公司继续聚焦汽车低压电池业务,上半年主营业务汽车铅酸电池营收约60.01亿元,同比增长20.5% [3] - 新车配套市场、维护替换市场以及海外市场均积极贡献了对应增量 [3] - 再生铅业务根据市场情况进行了结构性优化,盈利情况有所改善 [3] - 低压锂电业务增速明显,上半年营收为1.19亿元,同比增长137% [3][13] 新质生产力发展 - 在研发与制造方面,引入多种促进绿色环保、降低能耗的工艺、设备及部分工业系统 [4] - 开发诸如12V启停电池、24V驻车空调电池以及48V启停电池,助力汽车行业节能减排 [4] - 不断完善绿色、低碳的双循环产业链,优化和完善低压电池产品矩阵 [4] 再生铅业务分析 - 再生铅业务对公司的主要意义包括:熨平原材料价格波动、发挥后市场渠道优势、降低物流和运营成本 [5] - 目前再生铅毛利率水平较低甚至为负数,主要是受行业的影响 [5] 后市场竞争优势 - 渠道和营销网络优势:全球车企渠道、全球经销商网络 [7] - 规模和协同发展优势:产能全球布局、国内电池与回收产能"1+1"就近匹配、销售渠道和回收渠道共用 [7] - 多品类产品及品质优势:汽车低压电池(铅酸+锂电池)、储能产品、再生铅产品 [7] - 品牌及服务优势:"1+N"的品牌模式、"产品+服务"的营销模式 [7] 海外市场拓展 - 户用储能和便携式储能产品主要销往欧美、中东、非洲、东南亚等地,目前收入体量较小 [9] - 工商业储能方面,公司选择轻资产运营的模式,以提供集成式储能产品为主 [9] - 海外低压电池产能约500万KVAH,其中北美工厂约100万KVAH,马来西亚工厂约400万KVAH,产能利用率处于较高水平 [11] 低压锂电业务发展 - 上半年低压锂电业务营收为1.19亿元,同比增长137% [13] - 已取得国内外多个低压锂电项目定点,目前已量产供货的客户包括吉利、奇瑞、赛力斯、小鹏等 [13] - 随着已取得的定点项目陆续落地,公司的供货量有望进一步增长,逐步实现减少亏损,力争尽快实现盈利 [13]

报告投资评级 - 评级为买入（维持）[1] 报告核心观点 - 报告认为骆驼股份是国内铅酸电池行业的龙头企业，锂电业务逐渐起量，随着维护市场及海外市场的开拓，公司份额有望进一步提升[4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024H1实现营业收入75.27亿元，同比+15.24%；实现归母净利润3.14亿元，同比+11.89%；实现扣非归母净利润3.42亿元，同比+39.94%[3] - 2024 - 2026年公司营业收入预计分别为163.42亿元、183.24亿元、208.00亿元，归母净利润分别为7.46亿元、9.22亿元、10.70亿元[4] - 2024H1公司综合毛利率为15.78%，同比+1.17pct；期间费用率为9.67%，同比-0.34pct[3] - 2024 - 2026年公司PE分别为11.13X、9.01X、7.76X[4] - 2024H1铅酸电池收入60.01亿元，同比+20.54%；锂电收入1.19亿元，同比+137.38%[3] - 2024H1公司共销售1901万KVAH铅酸电池，同比+17.10%[3] - 2024H1锂电毛利率由23年的-7.91%变为-0.11%[3] - 2024H1高毛利率的出口业务较国内毛利率高4.4pct[3] - 2024H1销售费用率为4.72%，同比-0.17pct，管理费用率为2.81%，同比-0.10pct，研发费用率为1.86%，同比+0.05pct，财务费用率为0.28%，同比-0.12pct[3] - 2023 - 2026年营业收入增长率分别为4.9%、16.1%、12.1%、13.5%；归母公司净利润增长率分别为21.8%、30.4%、23.5%、16.1%[34] - 2023 - 2026年应收账款周转天数分别为42、36、34、32；应付账款周转天数分别为22、21、20、20[34] - 2023 - 2026年每股经营现金流分别为0.49、0.59、0.62、0.93[34] - 2023 - 2026年资产负债率、债务权益比、流动比率、速动比率、总资产周转率、存货周转天数等财务比率呈现不同变化趋势[35] 业务发展 - 铅酸份额稳步提升+锂电起量，2024H1营收高增长，营收增速高于下游乘用车行业增速[3] - 锂电减亏叠加出口高增长，利润率持续提升[3] - 国内维护替换+海外市场发力，低压铅酸电池龙头地位稳固，国内产能3500万KVAH/年，国外500万KVAH/年，合计产能4000万KVAH[3] - 锂电业务方面，公司在12V锂电已获12个项目定点，有望成为公司下一成长方向[3] - 公司已实现领克、吉利英伦、福田戴姆勒等多款车型的锂电量产供货，并不断提升其在极氪、赛力斯、小鹏等多款车型的供应量[3] - 国内方面，公司持续提升在维护替换市场的竞争力，已与2000多家经销商以及11万终端门店达成合作；海外方面，主机配套业务新获7个定点，维护替换业务开发33家新客户，海外业务有望保持高增长[3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024Q2 公司业绩表现稳健,符合预期 [2] - 公司海外业务表现抢眼,持续巩固国内市场地位 [3] - 公司铅酸业务无论在前装市场还是替换市场,均处于领先地位,市场地位显著 [4] - 公司当前估值极低,股息率近4%,性价比凸显 [4] 分业务总结 - 铅酸业务2024H1实现收入60亿元/yoy+21%,毛利率20% [3] - 再生铅业务收入13亿元/yoy-10%,毛利率-0.6% [3] - 锂电业务收入1.2亿元/yoy+137%,毛利率0.1% [3] - 2024H1公司铅酸业务国内配套市场销量同比增长14%,国内替换市场销量增长11%,海外销量同比增长约79% [3] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为7.7、9.3、11.1亿元,EPS分别为0.66、0.80、0.95元 [5] - 当前股价对应PE分别为11、9、8倍 [5]