公司战略与业务发展 - 公司持续强化主营业务的竞争力 [1] - 公司加速电源领域的产品延伸 [1] - 公司将根据市场情况加快低压钠电池 功率型电源 小动力电源等产品的投放 [1]

公司信息披露 - 公司表示若涉及并购等重大事项将严格依法履行信息披露义务 [1]

公司战略与业务布局 - 公司持续强化主营业务的竞争力 [1] - 公司加速电源领域的产品延伸 [1] - 公司后续将根据市场情况加快低压钠电池 功率型电源 小动力电源等产品的投放 [1]

地摊经济板块整体表现 - 11月3日地摊经济板块整体下跌0.55%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.55%，深证成指上涨0.19% [1] - 板块内资金流向分化，主力资金净流出9.68亿元，而游资资金净流入4.08亿元，散户资金净流入5.6亿元 [2] 领涨个股表现 - ST雪发领涨板块，收盘价4.27元，涨幅4.91%，成交量为2.81万手，成交额为1197.63万元 [1] - 隆鑫通用涨幅4.48%，收盘价14.22元，成交量为44.95万手 [1] - 国恩股份涨幅2.51%，收盘价52.59元，成交额达2.24亿元 [1] - 鹏辉能源涨幅2.04%，收盘价51.05元，成交额高达36.42亿元 [1] 领跌个股表现 - 吉宏股份领跌板块，收盘价18.05元，跌幅3.11%，成交量为17.67万手，成交额为3.19亿元 [2] - 骆驼股份跌幅2.35%，收盘价9.96元，成交量为57.02万手 [2] - 千里科技跌幅2.10%，收盘价11.66元，成交额为5.41亿元 [2] - 小商品城跌幅1.79%，收盘价18.10元，成交额达8.27亿元 [2] 个股资金流向 - 千里科技主力资金净流入4382.91万元，主力净占比9.40%，游资净流入4861.28万元，游资净占比10.42% [3] - 国恩股份主力资金净流入1962.05万元，主力净占比11.00% [3] - 隆鑫通用游资净流入5303.54万元，游资净占比9.55%，但主力仅净流入293.87万元，主力净占比0.53% [3] - 农产品主力资金净流入1362.78万元，主力净占比11.30%，但游资净流出658.31万元 [3]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1][4] 核心观点 - 报告维持对骆驼股份的买入评级，核心观点是公司主业经营稳定，低压锂电业务高速增长，看好其铅酸电池与低压锂电的双轮驱动战略 [4] - 尽管公司2025年单三季度利润因非经营因素承压，但分析师维持对公司2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润将持续增长 [4] - 公司当前股价对应的估值水平具有吸引力，是维持买入评级的重要依据 [4] 公司经营业绩 - 2025年前三季度公司实现营业收入121.42亿元，同比增长7.1%，实现归母净利润6.19亿元，同比增长27.0% [4] - 2025年第三季度单季实现收入41.47亿元，同比增长9.0%，环比增长7.5%，但归母净利润为0.87亿元，同比下降49.8%，环比下降70.4% [4] - 2025年前三季度扣非归母净利润为4.78亿元，同比微降0.9% [4] 单季度利润承压原因 - 单三季度利润波动主要受非主业低压电池经营影响，具体包括汇率波动导致汇兑收益同比减少，以及再生铅行业竞争加剧导致该业务毛利率下滑 [5] - 非经营性损益方面，公司所投资项目的公允价值变动收益同比减少也对利润产生了影响 [5] - 公司表示后续将主动调整再生铅业务的产销节奏 [5] 低压锂电业务发展 - 低压锂电业务呈现高速增长态势，2025年上半年收入约3.53亿元，同比大幅增长196%，毛利率从2024年的12.3%提升至2025年上半年的15% [6] - 2025年第三季度低压锂电订单持续放量，收入与盈利维持高速增长 [6] - 公司在低压锂电领域积极布局，已完成低碳产业园首条产线的投产，欧洲PACK工厂也在同步建设中 [6] 行业趋势与公司战略 - 在前端主机配套市场，锂电替换铅酸的趋势愈发明显，新能源汽车和部分商用车的低压锂电池需求正在起量 [6] - 公司布局"铅酸+锂电"双重低压电池技术解决方案，低压锂电有望成为传统铅酸业务的重要增量与战略补充 [6] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年的归母净利润分别为9.60亿元、12.72亿元、14.49亿元 [4][7] - 对应的每股收益（EPS）分别为0.82元、1.08元、1.24元 [4][7] - 以当前股价计算，2025-2027年的预测市盈率（P/E）分别为12.5倍、9.4倍、8.3倍 [4][7] - 预计公司毛利率将从2024年的15.2%持续提升至2027年的18.3% [7]

储能板块市场表现 - A股市场储能板块整体走强，多只个股出现显著上涨，其中海博思创涨幅超过13%，艾罗能源涨幅超过9%，科陆电子涨幅超过7% [1] - 南都电源上涨超过5%，派能科技上涨超过4%，科士达上涨超过3%，科华数据上涨超过2% [1] - 从年初至今涨幅看，海博思创累计涨幅高达1371.45%，科陆电子累计涨幅为105.52%，科华数据累计涨幅为100.23% [2] 储能板块公司市值 - 储能板块相关公司总市值规模各异，科华数据总市值为298亿，科士达总市值为259亿，海博思创总市值为506亿 [2] - 南都电源总市值为170亿，派能科技总市值为160亿，科陆电子总市值为148亿，艾罗能源总市值为122亿 [2] - 骆驼股份总市值为119亿，圣阳股份总市值为61.86亿，万里股份总市值为18.76亿 [2] 储能行业驱动因素 - 储能系统加速普及得益于政策支持以及全球对电网稳定设备和人工智能驱动数据中心供电设备的需求推动 [1] - 电池产业与太阳能、电动车共同构成中国工业增长战略的核心 [1]

股东持股 - 截至2025年10月28日，刘科持股26,100,000股，占比2.22%[2] - 截至2025年10月28日，刘方持股34,796,667股，占比2.97%[2] - 截至2025年10月28日，刘科及其一致行动人合计持股60,896,667股，占比5.19%[2] 股东减持 - 2025年7月7日刘科拟减持不超8,699,100股，不超总股本0.7415%[3] - 截至2025年10月28日，刘科减持8,696,667股，占比0.7413%[3] - 减持时间为2025年7月29日 - 10月17日，价格9.28 - 11.89元/股，金额93,346,059.95元[6] - 减持未完成2,433股，原计划与实际减持比例相近[6]

投资评级 - 对骆驼股份的投资评级为“买入”，并予以维持 [2] 核心观点 - 报告认为公司作为国内低压铅酸电池龙头，业务正向低压锂电和海外市场拓展，成长空间广阔 [6] - 尽管2025年第三季度利润因汇兑收益基数较高、再生铅业务竞争加剧及投资公允价值变动等因素同比下滑49.8%，但看好其低压锂电业务的快速放量和海外市场的持续拓展 [6] - 维持2025-2027年归母净利润预测分别为9.34亿元、11.44亿元、13.24亿元，对应市盈率分别为12.7倍、10.4倍、9.0倍 [2][6] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度实现营业收入41.5亿元，同比增长8.9% [6] - 2025年第三季度实现归母净利润0.9亿元，同比下降49.8%；扣非归母净利润0.7亿元，同比下降46.9% [6] - 2025年前三季度累计实现营业收入121.4亿元，同比增长7.1% [6] 业务分项表现 - 铅酸电池业务保持稳健，高附加值的AGM等产品占比持续提升 [6] - 低压锂电业务进入高速成长期，2025年上半年实现营收3.5亿元，同比大幅增长196% [6] - 2025年上半年低压锂电业务新增23个项目定点，客户覆盖多家主流车企 [6] - 海外业务上半年营收同比增长21.3%，并持续突破欧洲客户 [6] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度毛利率为12.5%，同比下滑0.9个百分点，环比下滑2.5个百分点，主要受再生铅业务毛利率下降影响 [6] - 2025年第三季度期间费用控制良好：销售费用率4.1%（同环比均降0.2个百分点）、管理费用率2.6%（同比降0.3个百分点）、研发费用率1.7%（同环比均降0.2个百分点） [6] - 2025年第三季度财务费用率0.5%，同环比均有所上升，主要系汇率波动影响 [6] 财务预测摘要 - 预测营业收入从2024年的155.92亿元增长至2027年的226.94亿元 [2][8] - 预测归母净利润从2024年的6.14亿元增长至2027年的13.24亿元，2025年预测净利润同比增速达52% [2][8] - 预测毛利率从2024年的15.2%稳步提升至2027年的15.9% [8] - 预测净资产收益率从2024年的6%提升至2027年的11% [2][8] 估值指标 - 以2025年10月27日收盘价10.14元计算，公司总市值约为119.0亿元 [3][6] - 对应2025-2027年预测市盈率分别为12.7倍、10.4倍、9.0倍 [2][6] - 对应2025-2027年预测市净率分别为1.2倍、1.1倍、1.0倍 [2]

板块整体表现 - 电池板块当日上涨0.29%，表现弱于大盘，同期上证指数上涨1.18%，深证成指上涨1.51% [1] - 板块内个股表现分化，领涨股芳源股份涨幅达12.50%，领跌股赢合科技跌幅为-7.96% [1][2] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出17.38亿元，但游资和散户资金分别净流入8.73亿元和8.64亿元 [2] 领涨个股表现 - 芳源股份为板块涨幅第一，收盘价8.01元，上涨12.50%，成交额5.06亿元 [1] - 信德新材涨幅第二，达11.94%，收盘价45.00元，成交额5.01亿元 [1] - 湖南裕能涨幅8.99%，收盘价61.58元，成交额19.86亿元，在领涨股中成交额最高 [1] - 国轩高科上涨6.00%，成交额高达67.61亿元，是当日成交最活跃的电池板块个股之一 [1] 领跌个股表现 - 赢合科技跌幅最大，为-7.96%，收盘价29.49元，成交额15.20亿元 [2] - 骆驼股份下跌-6.02%，收盘价10.14元 [2] - 亿纬锂能下跌-4.19%，收盘价76.89元，成交额巨大 [2] - 嘉元科技和化盛锂电分别下跌-4.44%和-4.34% [2] 个股资金流向 - 天赐材料主力资金净流入1.76亿元，净占比4.99%，但游资和散户资金分别净流出8332.58万元和9235.98万元 [3] - 富临精工主力净流入1.71亿元，净占比高达9.85%，游资净流出3124.00万元，散户净流出1.40亿元 [3] - 国轩高科主力净流入1.57亿元，净占比2.33%，但游资净流出3.12亿元 [3] - 石大胜华主力净流入9297.89万元，净占比达14.07%，在资金流入个股中净占比最高 [3]

公司股价与交易表现 - 10月27日公司股价下跌5.38%至10.21元/股 [1] - 当日成交额为1.47亿元，换手率为1.23% [1] - 公司总市值为119.78亿元 [1] 公司业务构成 - 公司主营业务为汽车低压电池业务、回收业务和储能业务 [1] - 低压铅酸电池是主要收入来源，占主营业务收入的79.06% [1] - 再生铅业务收入占比为14.65%，锂电池业务收入占比为4.41% [1] 基金持仓变动 - 大成策略回报混合A基金在二季度减持公司股票119.31万股 [2] - 截至二季度末，该基金持有公司股票875.12万股，占基金净值比例为1.95% [2] - 该基金因公司股价下跌，在10月27日单日浮亏约507.57万元 [2] 相关基金表现 - 大成策略回报混合A基金最新规模为35.33亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为13.67%，近一年收益率为18.8% [2] - 该基金自成立以来累计收益率为871.65% [2]