文章核心观点 - 襄阳市通过技术创新和产业链协同推动传统工业城市转型 实现产能与效益双提升 形成"龙头引领 链条延伸 集群共进"的产业生态 [1] - 企业通过技术迭代与模式创新带动上下游配套企业集聚发展 同时通过"三链融合"促进就业提质 [1][10] 企业技术创新 - 中力机械开展旧燃油叉车"油换电"业务 全国有400多万台存量燃油叉车 市场前景广阔 [2] - 中力机械研发高压重载锂电叉车 采用600V高压平台和自主可控整机控制系统 实现能耗和碳排放大幅降低 [2] - W@W数智新仓系统使仓储空间利用率提升30%以上 [3] - 云上牧歌智慧养殖技术使牧场奶牛年单产提升1.2吨 人工成本降至原来40%以下 [3] - 骆驼集团每年投入收入3%左右用于技术研发 拥有1238项专利 将AI算法与电池管理系统深度融合 [5] - 襄阳市推动236家企业进行数字化改造 新增智能工厂84家 新增省级制造业"单项冠军"企业35家 专精特新中小企业98家 [5] 产业链协同发展 - 老河口市打造电动叉车智能智造产业集群 聚集数十家配套企业 压缩交货周期并显著降低物流成本 [6] - 顺博铝合金实现铝水直供 每天向襄阳美利信供应100吨以上 并通过以商招商形式招引5家企业 [7] - 南漳县推动奶业全产业链发展 云上有品乳制品项目日产300吨乳制品 牛肉精深加工生产线投资3亿元 [8] - 南漳县相关产业年综合产值突破50亿元 [8] - 谷城县以骆驼集团为引领 引进50余家关联企业 形成新能源汽车动力电池产业链 [8] - 襄阳市上半年签约招商引资项目417个 总投资2684亿元 [7] 就业与创业带动 - 襄阳市新增返乡创业8390人 同比增长22.17% 带动就业1.77万人 [11] - 邹维俊创办农业公司 采用"青贮玉米+小麦"轮作模式 每亩收入达1200元 利润提高15%以上 年纯利润80多万元 带动100多户村民就业 [10] - 南漳县创新"妈妈岗"就业模式 28个示范基地帮助3500余名妇女实现弹性就业 带动人均年增收2.5万元 [12] - 全市1-7月城镇新增就业9.4万人 产业稳定就业35.7万人 [12]

核心观点 - 汽车智能化加速渗透，L2级以上功能渗透率达29.7%，激光雷达、高像素摄像头及域控制器等核心部件需求提升[13][14] - 医药生物板块关注国产创新药进展，WCLC及ESMO会议将公布多项临床数据，出海趋势强化[15][16] - 有色金属企业受益于量价齐升，铜、金、铝等产品价格上涨及产量增长推动业绩改善[18][20][22] - 消费板块表现分化，美妆、食品饮料企业通过多品牌矩阵及渠道优化应对需求压力[28][64][65] - 房地产及物业公司聚焦现金流管理与业务优化，销售拿地表现优于行业平均但盈利承压[33][34][37] 行业与公司研究总结 汽车智能化 - 2025年6月L2级以上乘用车渗透率29.7%，同比提升13个百分点，高速NOA渗透率29.9%[14] - 前视摄像头渗透率67.6%，其中800万像素占比39.7%，同比提升22个百分点[14] - 激光雷达渗透率10%，华为、禾赛科技、速腾聚创市占率分别为47%、29%、20%[14] - 英伟达驾驶芯片占比53.5%，同比提升25.4个百分点[14] - 推荐标的包括小鹏汽车、零跑汽车、地平线、速腾聚创等[13][14] 医药生物 - 2025年WCLC会议将展示康方生物AK112、恒瑞医药SHR-4849等国产创新药临床数据[16] - 医药板块市盈率40.45倍，处于近5年83.46%分位数，中药子板块上涨2.86%[15] - 创新药出海趋势加强，临床数据全球竞争力提升[16] 有色金属 - 洛阳钼业H1归母净利润86.7亿元（+60%），铜产量18.3万吨（+10%），钴产量3.07万吨（+6.4%）[18] - 云铝股份H1归母净利润27.7亿元（+9.9%），电解铝产能308万吨，中期分红比例40%[20] - 紫金矿业H1归母净利润232.92亿元（+54.41%），矿产金产量41.19吨（+16.3%），拟分拆黄金业务上市[22][23] - 兴业银锡锡产量3589.82吨（-20.6%），主因银漫矿业停产影响[25][27] 消费 - 珀莱雅H1营收53.62亿元（+7.21%），彩棠品牌收入7.05亿元（+21.11%），线上渠道占比95.39%[28][29] - 三全食品H1营收35.68亿元（-2.66%），C端收入29亿元（-1.5%），毛利率22.7%（-2.2pct）[64][65] - 颐海国际第三方收入20.6亿元，海外渠道拓展顺利[67] 房地产与物业 - 绿城中国H1归母净利润2.1亿元（-89.7%），销售额1222亿元（-3%），一二线土储占比80%[33][34] - 保利发展H1归母净利润27亿元（-63.5%），销售额1452亿元（-16.3%），现金短债比2.9倍[37][38] - 保利物业H1营收84亿元（+8%），在管面积8.3亿平方米，第三方占比65.9%[31][32] 化工与材料 - 金发科技H1营收316.36亿元（+35.5%），改性塑料销量130.88万吨（+19.74%）[53][54] - 东岳集团H1归母净利润7.79亿元（+153%），制冷剂板块盈利10.30亿元（+209.77%）[56][57] - 中材科技H1归母净利润10.0亿元（+114.9%），玻纤毛利率26%（+10.7pct）[42][43] 科技与制造 - 汇川技术H1净利润增长40%，人形机器人业务进展顺利[10] - 兆易创新Q2归母净利润环比增长45%，产品多元化布局[10] - 思摩尔国际雾化主业修复，HNB与雾化医疗业务增长[10] 市场数据 - A股主要指数下跌，上证综指跌1.75%，深证成指跌1.42%，成交金额3.2万亿元[2][12] - 美股纳斯达克跌0.48%，S&P500跌0.44%，恒生指数跌1.26%[5]

核心观点 - 公司作为汽车低压电池龙头 通过后装市场与海外市场拓展及锂电业务布局打开成长空间 [1][2][8] - 25Q2归母净利润同比大幅增长87%至2.95亿元 毛利率同比提升0.5个百分点至15.0% [3][9] - 海外销量同比增长21.3% 锂电业务销量同比激增274% 新获23个定点项目 [3][5][7] 财务表现 - 25Q2营收38.6亿元（同比-5% 环比-7%）但利润结构优化 扣非净利润1.99亿元（同比+13.9%） [3][9] - 费用管控稳健 销售/管理/研发费用率分别为4.3%/2.5%/1.9% 同比均下降或持平 [5] - 锂电业务毛利率持续修复 25H1达15.0% 较24年全年12.3%提升2.7个百分点 [5] 业务进展 - 铅酸电池基本盘稳固 25H1累计销售1917万KVAH（同比+0.8%） 产能达3500万KVAH/年 [3][7] - 锂电业务获16个12V项目定点 覆盖小鹏 赛力斯 岚图 吉利等主机厂 [5] - 新兴领域完成低空飞行器技术储备 开发36V洗地机及12V割草机BMS系统 [5] 海外拓展 - 25H1海外销量同比增长21.3% 新开发19个客户覆盖9个国家 南美市场取得突破 [7] - 海外铅酸电池产能达500万KVAH/年 配套全球化产能布局 [7] - 通过分区制定营销策略与产品清单实施精准营销 [7] 渠道与产能 - 国内渠道覆盖2000余家经销商及超12万家终端门店 依托"优能达"数字化系统管理 [7] - 废旧电池回收处理能力达86万吨/年 形成铅酸电池闭环产业链 [7] - 持续优化产能布局以提升行业领先优势 [7]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][4][6][22] 核心观点 - 出口业务放量叠加锂电池盈利修复推动净利润持续增长[1][2][10] - 渠道扩张、客户认证与产能布局共同驱动海外业务提速[3][21] - 低压锂电池业务高速增长，新定点项目及技术储备拓展成长空间[2][11][21] 财务表现 - 25Q2营收38.6亿元（同比-5%，环比-7%），归母净利润2.95亿元（同比+87%，环比+25%）[1][10] - 25Q2毛利率15.0%（同比+0.5pct，环比-0.8pct）[1][10][11] - 25H1汽车低压锂电池销量22.9万KWH（同比+274%），铅酸电池销量1917万KVAH（同比+0.8%）[1][10] - 费用管控稳定，25Q2销售/管理/研发费用率分别为4.3%/2.5%/1.9%（同比-0.1/-0.2/+0.1pct）[2][11] 业务进展 - 锂电池毛利率持续修复，25H1达15.0%（较24年全年12.3%提升2.7pct）[2][11] - 25H1新获23个汽车低压锂电池定点项目（含16个12V项目），覆盖小鹏、赛力斯等主机厂[2][11] - 海外市场销量同比+21.3%，新开发19个客户及9个新国家市场[3][21] - 完成36V洗地机、12V割草机BMS开发及低空飞行器技术储备[2][11] 产能与渠道 - 国内铅酸电池产能3500万KVAH/年，海外产能500万KVAH/年，回收处理能力86万吨/年[3][20] - 低碳产业园一期产线投产，欧洲PACK工厂建设推进中[20] - 合作经销商超2000家，终端门店超12万家，优能达系统支撑渠道数字化[3] 盈利预测 - 上修25-27年归母净利润至9.3/11.3/13.3亿元（原预测8.6/10.7/12.6亿元）[4][22] - 对应EPS 0.80/0.96/1.14元（原预测0.73/0.91/1.07元）[4][22] - 预计25-27年营收同比增速12.5%/11.5%/11.0%，净利润增速52.0%/20.6%/18.5%[5][24] 估值指标 - 当前市盈率（PE）12.8/10.6/8.9倍（25/26/27年）[5][24] - 市净率（PB）1.20/1.15/1.10倍，ROE提升至9.4%/10.9%/12.3%[5][24] - EV/EBITDA为12.1/10.4/9.1倍，低于行业平均[5][23][24]

核心财务表现 - 1H25收入79.95亿元，同比增长6.22%，归母净利润5.32亿元，同比增长69.46%，扣非归母净利润4.04亿元，同比增长17.94% [1] - 2Q25收入38.59亿元，同比下降5.24%，环比下降6.72%，归母净利润2.95亿元，同比增长86.80%，环比增长24.64%，扣非归母净利润1.99亿元，同比增长13.90%，环比下降3.09% [1] - 业绩超市场预期，主因铅酸电池业务稳健增长、低压锂电业务减亏，叠加股票/基金投资及债务重组收益增厚利润 [1] 非经营性收益贡献 - 股票及基金投资（金达莱、创新基金等）受益于A股市场较好表现，较去年同期增加收益约9000万元 [2] - 部分债务人通过非现金资产清偿债务，1H25产生债务重组收益9841.4万元 [2] 铅酸电池业务 - 1H25出货量19.17GWh，同比增长0.8%，收入63.20亿元，同比增长5.3% [2] - 国内前装市场受新能源车锂代铅趋势影响需求结构变化，后装市场受宏观景气及以旧换新政策影响部分需求转移至前装 [2] - 海外业务加大市场开拓，出货量同比增长21.3% [2] - 毛利率18.4%，环比提升1.6个百分点，主因铅价波动收窄推动盈利修复 [2] 低压锂电业务 - 1H25收入3.53亿元，同比增长196%，主因吉利、赛力斯等车型放量 [3] - 规模效应持续释放，1H25同比减亏约1100万元 [3] - 欧洲客户新车型2025年量产，收入规模提升及客户结构优化有望加速盈亏拐点到来 [3] 新技术与场景布局 - 加快布局低压锂电新场景，与国内头部eVTOL厂商对接送样 [3] - 与奇瑞合作钠电启停产品，完成12V40Ah圆柱钠电样件交付及24V170Ah方案冻结 [3] 盈利预测与估值调整 - 上调2025/2026年盈利预测22%/10%至10.32亿元/11.99亿元 [4] - 上调目标价27.8%至11.5元，对应2025/2026年市盈率13.1x/11.3x [4] - 当前股价对应2025/2026年市盈率11.2x/9.7x，目标价存在16.2%上行空间 [4]

核心观点 - 骆驼股份低压锂电池业务成长逻辑明确 规模效应释放有望明显提升公司业绩 [1][2] - 公司2025年归母净利润预测上调至10.4亿元 同比增长69% [2] - 给予公司2025年15x PE 对应目标价13.25元 维持增持评级 [2] 财务表现 - 25H1实现营收80亿元 同比+6.2% 归母净利润5.3亿元 同比+69.5% [2] - 25H1毛利率15.4% 同比-0.4pct 净利率6.7% 同比+2.4pct [2] - 2025Q2实现营收38.6亿元 同比-5.2% 环比-6.7% 归母净利润2.9亿元 同比+86.8% 环比+24.6% [2] - 2025Q2毛利率15.0% 同比+0.5pct 环比-0.8pct 净利率7.6% 同比+3.4pct 环比+1.7pct [2] 低压锂电池业务 - 25H1锂电池业务营收3.5亿元 同比+196% 毛利率15% 同比基本持平 [3] - 25H1实现15个定点项目量产供货 包括赛力斯 蔚来汽车 大众汽车等客户 [3] - 新获得23个汽车低压锂电池项目定点 涉及小鹏汽车 吉利汽车 长城汽车等客户 [3] - 25H1汽车低压锂电池累计销售22.9万KWH 同比增长274% 销量同比增长约2倍 [3] 海外业务与铅酸电池 - 25H1海外市场销量同比增长约21% 获得5个主机厂定点 新开发9个国家19个客户 [4] - 25H1 AGM铅酸启停电池销量同比增长约46% [4] - 海外业务依托规模与成本优势持续增长 AGM电池产品有望推升售后业务规模 [4]

核心财务表现 - 营业总收入79.95亿元，同比增长6.22%，主要受低压电池销量增加驱动 [1][3] - 归母净利润5.32亿元，同比大幅增长69.46%，净利率提升至6.72%（同比增55.73%） [1] - 第二季度营收38.59亿元同比下降5.24%，但净利润2.95亿元逆势增长86.79% [1] - 每股收益0.45元（同比增66.67%），每股经营性现金流0.1元（同比增133.27%） [1] 成本与费用控制 - 三费总额5.29亿元，占营收比6.61%，同比下降15.33% [1] - 销售费用因运输成本降低减少2.4%，管理费用因服务费减少下降9.09% [3] - 财务费用因汇兑损益影响大幅下降151.27% [3] - 毛利率15.41%，同比微降2.33个百分点 [1] 资产负债结构 - 应收账款22.6亿元，同比增长12.3%，占年报净利润比例达368.08% [1][5] - 货币资金18.68亿元（同比增7.93%），但有息负债19.89亿元（同比降9.77%） [1][3] - 交易性金融资产因购买理财增加激增1764.91%，衍生金融资产因持有铅期货合约增加198% [1][2] - 长期借款同比增加51.93%，一年内到期非流动负债减少86.35% [3] 现金流状况 - 经营活动现金流净额大幅改善133.27%，主因库存管控加强导致采购支付减少 [3] - 投资活动现金流净额因购买理财增加下降1533.08% [3] - 筹资活动现金流净额因借款净增加额减少下降94.07% [3] 历史业绩与行业定位 - 近10年ROIC中位数7.94%，2024年ROIC为5.93%属于一般水平 [4] - 2024年净利率4.06%，产品附加值不高，业绩主要依赖营销驱动 [4] - 分析师普遍预期2025年净利润9.22亿元，每股收益0.79元 [5] 机构持仓动态 - 被大成基金徐彦管理的大成策略回报混合A持有875.12万股（规模35.33亿元），但季度减仓 [5][6] - 6只基金新进十大持仓，包括汇安多因子混合A、景顺长城量化小盘股票A等 [6] - 基金持仓以混合型产品为主，近一年大成策略回报基金收益率35.4% [6]

公司治理与会议情况 - 第十届董事会第三次会议于2025年8月21日以现场加通讯方式召开 会议通知于2025年8月11日通过OA办公软件及微信形式送达全体董事 [2] - 会议应出席董事9人 实际出席9人 由董事长刘长来主持 部分高级管理人员列席会议 [7] - 会议审议通过《关于公司2025年半年度报告全文及摘要的议案》 表决结果为9票同意 0票反对 0票弃权 [3][5] 财务报告披露 - 半年度报告摘要源自半年度报告全文 投资者需访问上海证券交易所网站www sse com cn查阅完整报告 [1] - 半年度报告未经审计 董事会及高级管理人员对报告真实性、准确性及完整性承担法律责任 [1] - 董事会审计委员会已对半年度报告进行审议 全体委员一致同意后提交董事会 [4] 证券基本信息 - 公司证券代码为601311 证券简称为骆驼股份 本次公告编号为临2025-037 [1] 股东与股权结构 - 报告期内控股股东或实际控制人未发生变更 [1] - 截至报告期末无优先股股东及存续债券情况 [1]

董事会会议召开情况 - 会议于2025年8月21日以现场加通讯方式召开 符合公司法和公司章程规定[1] - 会议通知于2025年8月11日通过OA办公软件和微信形式送达全体董事[1] - 应参会董事9人 实际参会9人 由董事长刘长来主持[1] 董事会会议审议结果 - 全票审议通过2025年半年度报告全文及摘要议案 同意票9票 反对票0票 弃权票0票[2] - 半年度报告详见上海证券交易所网站披露内容[1] - 议案已经董事会审计委员会全体委员一致同意后提交审议[1] 文件备案情况 - 备存经与会董事签字确认的第十届董事会第三次会议决议文件[3]

财务表现 - 上半年实现营业收入79.95亿元，同比增长6.22% [2] - 归母净利润5.32亿元，同比增长69.46% [2] - 净利润大幅提升原因包括锂电池销量及毛利率显著增长、期间费用率同比下降、投资项目公允价值及债务重组带来投资收益增加 [2] 业务战略 - 公司坚持销量与利润并重，以"做大做强铅酸电池业务、全力拓展锂电池业务、积极践行国际化战略"为目标 [2] - 持续优化管理流程，期间费用率同比下降 [2] - 加快低碳产业园和欧洲PACK工厂项目建设，其中低碳产业园一期第一条产线已正常生产 [3] 铅酸电池业务 - 汽车低压铅酸电池销量同比小幅增长，但受电动化、轻量化等因素影响，国内市场销量不及预期 [2] - 国内主机配套市场铅酸电池销量同比下降2.4%，但AGM启停电池销量同比增长46% [2] - 国内维护替换市场铅酸电池销量同比下降2.72% [2] - 海外市场铅酸电池销量同比增长21.31%，共开发19个新客户，获得5个主机厂项目定点 [3] 锂电池业务 - 汽车低压锂电池销量同比增长274% [3] - 国内主机配套市场实现15个定点项目量产供货，新获得23个主机厂项目定点（含16个12V锂电项目和7个24V锂电项目） [3] - 国内维护替换市场因商用车锂电驻车空调产品需求爆发，销量同比增幅近50倍 [3] 国际化进展 - 海外市场铅酸电池销量快速增长，同比增长21.31% [3] - 实现首个中国系商用车品牌海外配套定点，并获得欧洲知名车企OEM和OES双定点 [3] - 欧洲PACK工厂建设顺利推进 [3]