旗滨集团公告，控股子公司旗滨光能的少数股东宁海科源拟将其持有的旗滨光能13.75%股权以4.73亿元 的价格转让给东方资产。公司决定放弃行使标的股权的优先购买权。此次股权转让完成后，公司对旗滨 光能的持股比例保持不变，仍为控股股东。 ...

旗滨集团公告，控股子公司旗滨光能的员工持股平台拟将其持有的11.21%股权转让给中国东方资产管 理股份有限公司，转让价格总额为3.86亿元。公司决定放弃行使标的股权的优先购买权。转让完成后， 公司对旗滨光能的持股比例保持71.22%不变，仍为控股股东。此次交易不构成关联交易或重大资产重 组，旨在契合行业周期特征、借助战略伙伴赋能旗滨光能发展、兼顾人才团队稳定与旗滨光能发展诉 求。 ...

旗滨集团公告，为加快推进大研发体系落地见效，拟在深圳宝安投资设立全资子公司深圳市旗滨科技发 展有限公司，注册资本1亿元，并以新设立的旗滨科技为投资主体，投资设立孙公司深圳市旗滨技术开 发有限公司，注册资本1亿元。 ...

格隆汇12月11日丨旗滨集团(601636.SH)公布，为进一步拓宽融资渠道、优化融资结构、增加直接融资 比例，根据中国人民银行《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》的有关规定，结合公司 发展需要，公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册并发行超短期融资券和中期票据。本次拟注册 规模分别为超短期融资券规模不超过20亿元（含）、中期票据规模不超过10亿元（含）；最终发行规模 将以公司在中国银行间市场交易商协会取得的注册通知书载明的额度及公司实际发行需要为准。 ...

文章核心观点 - 旗滨集团放弃对控股子公司旗滨光能部分股权的优先购买权 允许员工持股平台将其持有的11.21%股权转让给中国东方资产管理股份有限公司 交易总额为38,622万元 [1] - 交易完成后 公司对旗滨光能的控股地位保持不变 持股71.22% 东方资产成为持股11.21%的战略股东 员工持股平台持股比例降至3.82% [3] 交易结构与背景 - 交易标的为员工持股平台合计持有的旗滨光能15.03%股权中的11.21%股权 [1] - 转让价格为38,622万元 对应每1元注册资本价格为1.07元 [1] - 员工持股平台初始跟投金额为54,678万元 [1] 放弃优先购买权的原因：行业周期与财务战略 - 当前光伏玻璃行业处于周期性调整阶段 [1] - 公司战略聚焦主业与提质增效 主动放缓大额增量收购节奏以留存充裕现金储备 [1] - 此举旨在应对行业波动、防范经营风险 并为未来行业复苏机遇及核心技术攻关预留资金空间 [1] 放弃优先购买权的原因：引入战略投资者价值 - 引入东方资产旨在为旗滨光能带来多维度协同价值 [2] - 价值包括：优化治理结构与提升运营效率 依托其产业资源网络对接客户与技术资源 利用其绿色金融专长拓宽融资渠道并降低成本 以及凭借其政策解读能力争取相关支持 [2] - 合作旨在通过资源互补提升旗滨光能在光伏玻璃领域的核心竞争力与长期投资回报 [2] 放弃优先购买权的原因：员工持股平台与团队稳定 - 员工持股平台跟投已历时2年 部分合伙人存在资金周转需求 [3] - 员工持股平台自身资金实力有限 难以持续为旗滨光能提供增资或担保 长期可能制约子公司发展 [3] - 本次股权转让以市场化方式响应了核心员工的资金诉求 通过有序退出机制稳定了人才队伍 并破解了员工持股平台资金支持不足的发展制约 [3] 交易影响 - 交易完成后 公司仍为旗滨光能控股股东 控制权稳定性不受影响 旗滨光能继续纳入公司合并报表范围 [3]

行业核心观点 - 2026年去产能效果有望显现 行业供需格局改善预期增强 价格有望回升 企业盈利有望逐步修复 [1] - 水泥龙头企业加速海外产能布局 将贡献更多业绩增量 拉开龙头企业盈利差距 [1] - 玻璃纤维下游新兴产业发展势头较好 AI算力需求驱动下 特种玻纤纱高景气有望持续 [1] - 城市更新驱动消费建材在旧改 修缮市场的需求释放 消费升级将带动高品质绿色建材需求提升 [1] - 终端需求改善预期较弱 "反内卷"有望加速玻璃供给侧优化 [1] 水泥行业 - 11月水泥进入淡季 需求环比减少 全国范围内大部分熟料线停窑 停窑率环比显著上升 熟料库存边际下降 水泥价格呈下降态势 [2] - 需求疲弱背景下 预计水泥价格将回落 但因北方冬季停窑率高 水泥供给大幅缩减 对价格起到一定支撑作用 叠加企业稳价意愿较强 预计至明年3月份前 水泥价格将震荡趋稳运行 [2] - 投资建议关注华新建材 上峰水泥 海螺水泥 [5] 玻璃纤维行业 - 粗纱方面 传统市场订单仍旧有限 高端产品走货较前期虽有回落 但仍继续支撑粗纱市场整体需求 粗纱价格环比微涨 [3] - 短期下游需求相对有限 叠加库存高位影响 预计粗纱价格趋稳运行 [3] - 电子纱方面 11月传统电子纱市场需求支撑尚可 高端产品市场存供需缺口 电子纱价格稳中有涨 [3] - 主流电子纱市场维持按需采购 预计价格保持稳定 高端产品高景气延续 但因短期新增产能释放有限 价格存提涨预期 [3] - 投资建议关注中国巨石 中材科技 [5] 消费建材行业 - 2025年1-10月建筑及装潢材料类零售额同比增长0.5% 其中10月单月同比下降8.3% 环比下降2.1% [4] - 随着地产销售的走弱 存量家装市场需求有所减弱 且因新房需求大幅缩减 今年消费建材需求不及往年同期 [4] - 后续城市更新战略的持续落地将释放修缮 旧改等需求 "好房子"建设标准的推进将提升高品质绿色建材的市场渗透率 [4] - 投资建议关注东方雨虹 北新建材 伟星新材 三棵树 兔宝宝 [5] 浮法玻璃行业 - 11月浮法玻璃市场刚需变化不明显 月产能减少 行业总供给收缩 企业库存虽有所下降 但仍处于历史高位 浮法玻璃价格进一步下滑 [5] - 短期需求延续弱势运行 企业库存压力有望高位缓和 预计价格呈震荡趋稳运行 [5] - 投资建议关注旗滨集团 [5]

A股上市公司股份回购概况 - 2025年以来A股市场累计回购金额已超过1300亿元 创历史第二高水平 仅次于2024年的1658.77亿元[1][2] - 这是A股历史上第四次年度回购金额超过千亿元 此前分别为2021年1206.89亿元 2022年1019.08亿元和2024年1658.77亿元[2] - 2025年以来共有超过1400家A股上市公司实施了股份回购[2] 重点公司回购案例 - **美的集团**年内回购金额超过96亿元 位居市场首位 公司发布两项计划 一项为不超过100亿元且不低于50亿元 另一项为不超过30亿元且不低于15亿元[2] - **贵州茅台、宁德时代、徐工机械**等13家公司年内回购金额也超过10亿元[2] - **世纪华通**已完成总额约9.9989974924亿元的回购 共回购股份56120796股 最高成交价18.38元/股 最低成交价17.06元/股[1] 湖南省上市公司回购进展 - 进入12月 多家上市湘企公告了回购进展 包括华菱钢铁、湖南白银、蓝思科技、九典制药、军信股份、旗滨集团、南新制药等[1][3] - 上述湘企今年以来已完成回购金额合计超过8亿元[1] - **蓝思科技**已回购730.96万股 金额2.12亿元 占拟回购数量的25.29%[3] - **旗滨集团**已回购2796.03万股 金额1.96亿元 占拟回购数量的127.09%[3] - **湖南白银**已回购1976.00万股 金额1.06亿元 占拟回购资金的86.00%[3] - **九典制药**已回购618.08万股 金额1.00亿元 占拟回购数量的102.93%[3] - **军信股份**已回购360.32万股 金额5099.21万元 占拟回购数量的25.45%[3] - **华菱钢铁**已回购434.9万股 金额2.1亿元[4] - **南新制药**已回购95.80万股 金额799.78万元 占拟回购数量的45.65%[3] 市场表现与解读 - 回购行为通常被市场解读为管理层对公司未来发展前景充满信心 有助于稳定或提升股价[2] - 2025年以来 **股票回购指数**年内涨幅超过27% 创出历史新高[2] - 年内实施回购且股价翻倍的公司超过百家 **胜宏科技**以超过530%的年内涨幅居于首位[2] - **腾景科技、海科新源、瑞晟智能**等公司股价涨幅均超过3倍 **浙江荣泰、振德医疗、德明利**等公司股价涨幅均超过2倍[2]

文章核心观点 - 旗滨集团因公司股价触发有条件赎回条款，对已发行的“旗滨转债”实施了提前赎回，绝大部分债券已完成转股，赎回兑付金额极小，此举增强了公司资本实力并优化了资本结构 [1][2][11] 可转债发行与赎回概况 - 公司于2021年4月9日公开发行可转换公司债券，发行总额为150,000万元（即15亿元），共计1,500万张，债券简称“旗滨转债”，初始转股价格为5.43元/股 [1] - 自2025年9月30日至2025年11月5日期间，公司股票收盘价连续满足不低于当期转股价5.43元/股的130%（即7.06元/股）的条件，触发了可转债的提前赎回条款 [2] - 公司董事会于2025年11月5日审议通过提前赎回议案，并自2025年11月6日起多次发布赎回相关公告及风险提示 [3] - 本次赎回登记日为2025年12月2日，赎回价格为101.1737元/张（含当期应计利息1.1737元/张），赎回款发放日及债券摘牌日均为2025年12月3日 [3][4][5] 赎回结果与转股情况 - 截至赎回登记日（2025年12月2日）收市后，“旗滨转债”余额为4,401,000元（44,010张），仅占发行总额15亿元的0.2934% [5] - 累计共有1,495,595,000元“旗滨转债”转换为公司A股股票，累计转股数量为275,260,380股，占可转债转股前公司已发行股份总额的10.2471% [6] - 自2025年12月28日起，“旗滨转债”停止交易，未转股的债券已于2025年12月2日收市后全部冻结 [8] - 本次实际赎回兑付总金额为4,452,655.91元（含利息） [10] 对公司股本及资本结构的影响 - 因可转债转股，公司总股本由截至2025年11月28日的2,958,402,937股增加至截至2025年12月2日的2,958,653,728股 [7][12] - 总股本增加短期内会对公司每股收益产生摊薄影响 [11] - 从中长期看，本次赎回增强了公司资本实力，优化了资本结构，降低了资产负债率，减少了未来本金和利息支出，降低了财务费用，提升了公司融资能力与抗风险能力 [11] - 公司控股股东福建旗滨、实际控制人及其一致行动人合计持股比例在转股后仍为37.60%，基本保持不变 [12]

可转债情况 - 2021年4月9日发行1500万张可转换公司债券，总额150,000万元，期限6年[2] - 截至2025年12月2日，“旗滨转债”余额4,401,000元，占发行总额0.2934%[6] - 截至2025年12月2日，累计1,495,595,000元“旗滨转债”已转股，累计转股275,260,380股，占转股前公司已发行股份总额10.2471%[6] 赎回情况 - 2025年9月30日至11月5日触发赎回条款[3] - 赎回“旗滨转债”44,010张，兑付总金额4,452,655.91元，发放日为2025年12月3日[2][8] - 赎回价格101.1737元/张，当期应计利息1.1737元/张[5] 股本与持股情况 - 2025年11月28日总股本2,958,402,937股，12月2日为2,958,653,728股[7] - 2025年11月28日至12月2日“旗滨转债”转股250,791股，控股股东等合计持股比例37.60%[10] - 截至2025年12月2日，控股股东福建旗滨持股比例从23.03%降至23.02%，俞其兵、俞勇、宁波旗滨持股比例不变[12]

行业投资评级 - 行业投资评级为看好，并维持此评级 [10] 核心观点 - 地产政策预期升温，建议关注消费建材优质龙头 [5] - 关注浮法玻璃冷修加速带来的价格底部预期强化 [5] - 继续推荐非洲链和存量链的投资机会，并关注AI特种布回调后的机会 [2][9] 基本面总结 地产高频数据 - 本周30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比-31%（上周-20%） [7] - 12城二手房一周滚动成交面积阳历同比-23%（上周-17%） [7] 水泥 - 全国重点地区水泥企业出货率约45%，环比下滑约0.3个百分点，同比下滑约2.5个百分点 [7][25] - 全国水泥均价355.00元/吨，环比下降0.65元/吨，同比下降77.10元/吨 [26] - 全国水泥库存为67.89%，环比下降1.03个百分点，同比上升1.64个百分点 [26] - 全国水泥出货率45.21%，环比下降0.27个百分点，同比下降2.47个百分点 [33] - 全国水泥煤炭价格差254.90元/吨，环比下降0.65元/吨，同比下降66.96元/吨 [34] 玻璃 - 全国浮法玻璃生产线共计283条，在产218条，日熔量共计156155吨，周内产线停产1条，环比减少900吨 [8][36] - 重点监测省份生产企业库存总量5932万重量箱，环比减少73万重量箱，减幅1.22% [8][36] - 重点监测省份产量1250.93万重量箱，消费量1323.93万重量箱，产销率105.84% [8][38] - 全国玻璃均价为60.59元/重箱，环比下降0.59元/重箱，同比下降15.51元/重箱 [39] - 全国玻璃库存（13省，大口径）为5932万重箱，环比下降73万重箱，同比上升1660万重箱 [39] 投资机会总结 玻璃冷修预期 - 11月已冷修4400t/d，当前窑龄超10年产线23000t/d，占比在产产能的15% [5] - 预计当前有冷修计划产线约10条，产能6900t/d，若全部冷修在产将回落至15000t/d以下 [5] - 建议关注旗滨集团，其浮法玻璃底部明确，成本优势显著，且光伏玻璃业务α仍在兑现 [5] 消费建材优质龙头 - 从存量需求角度，建议配置三棵树、兔宝宝、伟星新材等 [6] - 从周期底部和格局优化角度，防水、涂料等供给退出最多且龙头份额提升显著，建议配置东方雨虹、科顺股份、三棵树、北新建材、坚朗五金等 [6] - 若景气向上，股价空间排序为：防水>涂料>管材/五金/石膏板 [6] 非洲链 - 推荐华新水泥（海外经营业绩超预期，非洲高弹性加速兑现）和科达制造（非洲本土龙头，2024Q3以来量价齐升） [9] 存量链 - 首推三棵树及低估值的兔宝宝，东方雨虹底部出现边际改善 [9] AI特种布 - 因AI需求爆发且供给壁垒高，特种电子布成为卡脖子环节，建议关注中材科技和中国巨石 [9]