涉及的行业与公司 * 行业：中国建筑材料行业，重点覆盖水泥、玻璃、塑料管道、钢结构等子行业[1][2][3][4] * 公司：株洲旗滨集团（Kibing Glass, 601636 SS）、安徽鸿路钢构（Honglu Steel Construction, 002541 SZ）、伟星新材（Weixing New Building Materials, 002372 SZ）、中国联塑（China Lesso, 2128 HK）[1][6][10] 核心观点与论据 行业政策与整合趋势 * 水泥行业供给侧控制正在进行，政策旨在清除市场超出许可水平20-30%的产能，要求超产企业购买相当于其超产产能2倍的指标，并在2025年底前提交产能置换计划[2] * 预计2025-26年间约有20%的产能将退出行业，行业龙头将通过整合获得更多市场份额，海螺水泥等龙头企业正在讨论设立基金以收购并关闭产能，类似光伏行业做法，这可能加速产能出清[2] * 反内卷主题可能导致水泥行业更多的整合和产能关停，其他建筑材料仍面临房地产销售疲软的压力[1] 后周期建筑材料需求疲软 * 房地产新开工和竣工面积下降可能持续，市场对此已有充分预期，新基建和工业投资可能温和增长，转化为对后周期建筑材料的软性需求[3] * 部分区域可能因二手房销售和政府的"以旧换新"房地产项目获得需求支撑，东方雨虹、北新建材等龙头企业可能长期受益于行业整合[3] 浮法玻璃基本面依然疲弱 * 浮法玻璃价格近期因工信部与玻璃企业会议后行业联合提价以及沙河地区"煤改气"可能导致的产线暂停而小幅反弹，期货价格也做出积极反应[4] * 较高的远期价格促使一些期现套利交易商补库以捕捉期货市场的套利机会，加上传统消费旺季加工厂的补库行为，可能使浮法玻璃价格在近期维持高位波动[4] * 但行业供应仍处于高位，需求依然低迷，浮法玻璃价格的下行压力持续[4] 公司评级与目标价调整 * 株洲旗滨集团：目标价从4.90元人民币上调至5.20元人民币，评级维持Underweight[1][6] * 安徽鸿路钢构：目标价从20.00元人民币下调至19.00元人民币，评级从Overweight下调至Equal-weight[1][6] * 伟星新材：评级从Overweight下调至Underweight，目标价从14.40元人民币大幅下调至8.60元人民币[1][6] * 中国联塑：评级从Equal-weight下调至Underweight，目标价从4.20港元下调至3.80港元[1][6] 其他重要内容 盈利预测调整 * 伟星新材：2025-27年每股收益（EPS）预测分别下调21%、20%、25%，至0.58元、0.64元、0.65元[7][11] * 中国联塑：2025-27年EPS预测分别下调10%、10%、9%，至0.61元、0.65元、0.73元[7][11] * 安徽鸿路钢构：2025-27年EPS预测分别大幅下调39%、28%、29%，至1.04元、1.35元、1.49元[7][11] * 株洲旗滨集团：2025年EPS预测大幅上调515%至0.15元，2026-27年预测微调1%[7][11] 公司特定风险与驱动因素 * 伟星新材：主要风险来自房地产和基建需求的持续拖累，下调所有产品2025-27年销售增长预测5-7%，并下调毛利率预测[11][20] * 中国联塑：风险包括房地产和基建需求复苏缓慢对销量和均价带来额外下行压力，以及对太阳能业务和联塑之家的巨额投资导致高杠杆、低资产周转率和潜在减值风险[36] * 安徽鸿路钢构：优势在于专注于钢结构生产而非建筑，现金流和应收账款周转率优于同行，但新基建和工业项目投资复苏缓慢可能压制钢结构需求和利润率[53][54] * 株洲旗滨集团：浮法玻璃面临房地产市场需求疲软带来的下行压力，大量新产能和在建产能可能压制太阳能玻璃价格，两个主要板块的疲软将继续拖累公司盈利[77]

行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 建材行业稳增长工作方案出台 将盈利水平有效提升作为主要目标 并强化行业管理以促进优胜劣汰 [1] - 政策明确指出水泥企业需在2025年底前对超备案产能制定置换方案 并加快光伏压延玻璃产能风险预警机制转变 [1] - 反内卷执行力度有望强化 预计将提振行业预期 [1][3] 重点板块数据跟踪 - 水泥：全国水泥价格环比大幅攀升1.5% 价格上涨区域幅度在10-70元/吨 企业为完成全年目标将继续推动价格上涨 [2][22] - 浮法玻璃：价格涨势放缓但仍有小涨 中下游补货支撑去库 政策面支撑趋强对价格形成底部支撑 [2][37][38] - 光伏玻璃：市场交投稍有转淡 库存小幅增加 2.0mm和3.2mm镀膜面板主流订单价格分别维持在13元/平方米和20元/平方米 [2][45] - 玻纤：无碱粗纱市场价格稳定 2400tex缠绕纱主流成交价3250-3700元/吨 均价3524.75元/吨 电子纱G75主流报价8300-9200元/吨 [2][54] 市场表现回顾 - 近两周建筑材料指数跑输沪深300指数3.3个百分点 建筑装饰指数跑输3.6个百分点 [12] - 近半年建筑材料指数跑输沪深300指数2.9个百分点 建筑装饰指数跑输8.5个百分点 [12] - 细分板块中 人造板、碳纤维、陶瓷瓷砖涨幅居前 分别为10.5%、2.1%、1.8% [15] 投资建议 - 建材方面建议关注供给调控趋严、盈利有望修复的水泥和玻璃板块 推荐海螺水泥、华新水泥等企业 [3] - 玻纤板块受益AI爆发带动高端需求提升 关注中材科技、中国巨石 [3] - 消费建材受益二手房及存量改造需求 龙头盈利改善 推荐三棵树、北新建材等 [3] - 建筑方面 下半年基建投资有望复苏 政策重心回归增量基建 推荐中国铁建、中国交建等企业 [3] 能源及原材料价格 - 动力煤价格701元/吨 周环比下跌0.4% 石油焦价格2386元/吨 周环比持平 [62][76] - 重质纯碱主流价1277元/吨 周环比下跌0.4% 石油沥青现货价3583元/吨 周环比下跌0.8% [62][76] 房地产数据 - 30大中城市商品房当周成交面积126.45万平 近4周平均面积141.89万平 环比下降2.0% [77] - 12大中城市二手房成交面积154.7万平 环比下降1.9% [77] - 100大中城市土地供应和成交规划建筑面积环比分别下降27.2%和30.9% [77]

公司股份回购决议 - 公司于2025年9月25日召开第六届董事会第五次会议，审议并通过了以集中竞价交易方式回购股份的议案 [1] 股东持股结构 - 公司控股股东为福建旗滨集团有限公司，实际控制人为俞其兵 [1] - 实际控制人俞其兵通过直接和间接方式（含福建旗滨、俞勇及宁波旗滨投资有限公司）合计持有公司股份1,112,413,101股，持股比例为41.45% [2] - 股东俞勇为俞其兵的直系亲属，与俞其兵及福建旗滨存在关联关系，为一致行动人 [1]

回购方案核心要素 - 公司拟以集中竞价交易方式回购股份，资金总额不低于1亿元且不超过2亿元 [1] - 回购股份价格上限为9元/股，不超过董事会决议前30个交易日股票交易均价的150% [1] - 按价格上限测算，拟回购数量不低于1100万股且不超过2200万股，占总股本比例为0.41%至0.82% [1] - 回购期限为2025年9月25日至2026年9月24日，共12个月 [1] - 回购资金来源为自有资金或自筹资金，股份将用于员工持股计划或股权激励 [1] 回购动机与股东情况 - 回购基于对公司未来发展的信心和价值的认可，旨在维护股东利益、增强投资者信心、提升股票长期投资价值 [2] - 回购旨在建立健全长效激励机制和利益共享机制，以调动员工积极性、吸引留住优秀人才、提升企业凝聚力和竞争力 [2] - 公司控股股东、实际控制人及一致行动人、持股5%以上股东、董事及高级管理人员在未来3个月和6个月均无减持计划 [1] 财务影响分析 - 截至2025年6月30日，公司总资产357.00亿元，负债总额208.04亿元，货币资金34.40亿元，归属于上市公司股东的净资产138.69亿元，资产负债率58.27% [3] - 2025年1-6月公司营业收入73.93亿元，归属于上市公司股东净利润8.91亿元 [3] - 以回购资金上限2亿元计，该金额占公司总资产的0.56%，占归属于上市公司股东净资产的1.44%，占货币资金的5.81% [3] - 公司认为回购资金上限2亿元可能对现金流产生一定压力，但处于可控范围内，且采用"择机支付"模式可灵活调整，不会对经营、财务及未来发展产生重大影响 [3] - 回购实施完成后不会导致公司控制权发生变化，股权情况仍符合上市条件 [3]

公司股份回购进展 - 公司正在积极推进回购股份的各项准备工作 [1] - 截至2025年9月30日公司尚未通过集中竞价方式回购公司股份 [1]

回购计划 - 回购资金总额不低于10,000万元且不超过20,000万元[2][5][11] - 回购价格不超过9.00元/股[2][5] - 拟回购数量不低于1,100万股且不超过2,200万股[2][5][11] - 回购股份占总股本比例为0.41% - 0.82%[5][11] - 回购期限为2025年9月25日至2026年9月24日[2][10] - 回购方式为集中竞价交易，通过上交所系统进行[2][5][8] 资金与用途 - 回购资金来源为自有或自筹资金[2][5][14] - 回购拟用于员工持股或股权激励，未用部分将注销[2][6][11] 财务情况 - 截至2025年6月30日，资产总额3570013.06万元、负债总额2080423.24万元[19] - 2025年1 - 6月营收739332.41万元，净利润89051.76万元[19] - 假设回购上限资金占2025年6月30日总资产0.56%，净资产1.44%，货币资金5.81%[19] 风险提示 - 股价超区间、重大事项、资金未到位等致回购无法实施风险[29] - 未实施员工持股或激励，有债权人要求偿债或担保风险[29] - 监管新规致需调整回购条款风险[29] 其他事项 - 2025年9月30日开立股份回购专用账户[30] - 已披露2025年9月25日前十大股东持股情况[30] - 取得工行湖南分行不超9000万元股票回购专项贷款承诺[31]

回购方案 - 首次披露日为2025年9月26日，由董事会提议[3] - 实施期限为2025年9月25日至2026年9月24日[3] - 预计回购金额1 - 2亿元，用途为员工持股或激励[3] - 2025年9月25日审议通过，用自有或自筹资金[4] - 回购价不超9元/股，数量1100 - 2200万股[4] 回购进展 - 截至2025年9月30日，未通过集中竞价回购[6] - 累计已回购股数0万股，金额0万元[3] - 实际回购价格区间0 - 0元/股[3]

板块整体表现 - 玻璃玻纤板块在9月30日整体上涨0.25%，表现优于深证成指（上涨0.35%）但弱于上证指数（上涨0.52%）[1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌，呈现涨跌互现格局[1][2] - 板块全天主力资金净流出2.11亿元，但游资资金净流入5380.73万元，散户资金净流入1.57亿元，显示资金面存在分歧[2] 领涨个股分析 - 旗滨集团以1.99%的涨幅领涨板块，收盘价7.18元，成交金额3.16亿元，成交量44.41万手[1] - 再升科技上涨1.83%位居涨幅第二，收盘价5.01元，成交金额1.60亿元[1] - 中国巨石上涨1.76%位列第三，收盘价17.34元，成交金额高达10.97亿元，为板块中成交最活跃的个股[1] 资金流向特征 - 尽管旗滨集团股价领涨，但其主力资金净流出1407.51万元，主力净占比-4.46%，而游资净流入906.50万元[3] - 金晶科技是少数获得主力资金净流入的个股，净流入424.49万元，主力净占比5.34%[3] - XD耀皮玻主力资金净流出1103.83万元，但散户资金净流入1659.50万元，散户净占比达13.47%，显示散户买入意愿强烈[3] 成交活跃度 - 中国巨石成交金额10.97亿元高居板块第一，中材科技成交8.36亿元位列第二[1][2] - 国际复材成交量40.26万手为板块最高，旗滨集团成交量44.41万手次之[1][2] - 凯盛新能成交相对清淡，成交金额4717.18万元，成交量4.38万手[1]

股价表现与交易情况 - 9月30日公司股价盘中上涨2.13%，报收7.19元/股，总市值192.95亿元，成交额1.94亿元，换手率1.02% [1] - 当日主力资金净流入191.77万元，其中特大单买入832.69万元（占比4.28%），卖出960.03万元（占比4.94%）；大单买入3885.01万元（占比19.99%），卖出3565.90万元（占比18.35%） [1] - 公司股价今年以来上涨29.20%，近5个交易日上涨12.87%，近20日上涨13.59%，近60日上涨26.58% [2] 公司基本情况 - 公司主营业务为玻璃及玻璃制品生产、销售，收入构成为：超白光伏玻璃43.59%，优质浮法玻璃37.93%，节能建筑玻璃14.87%，其他功能玻璃2.39%，其他(补充)1.18%，物流0.04% [2] - 公司所属申万行业为建筑材料-玻璃玻纤-玻璃制造，概念板块包括BIPV概念、光伏玻璃、太阳能、新能源、特种玻璃等 [2] - 公司成立于2005年7月8日，于2011年8月12日上市，注册地址位于广东省深圳市 [2] 财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入73.93亿元，同比减少6.55%；归母净利润8.91亿元，同比增长9.77% [2] - A股上市后公司累计派现79.20亿元，近三年累计派现16.66亿元 [3] 股东结构变化 - 截至9月19日，公司股东户数为9.81万，较上期减少2.48%；人均流通股27368股，较上期增加2.54% [2] - 截至2025年6月30日，十大流通股东中，景顺长城新能源产业股票A类持股2924.60万股，较上期减少578.89万股；香港中央结算有限公司持股2543.72万股，较上期增加108.12万股；南方中证500ETF持股2396.37万股，较上期增加318.77万股；景顺长城成长龙头一年持有期混合A类退出十大流通股东之列 [3]

公司股份回购决议 - 公司于2025年9月25日召开第六届董事会第五次会议，审议并通过了《关于以集中竞价交易方式回购股份的议案》[1] 股东持股情况公告背景 - 根据相关监管规定，公司公告董事会决议回购股份前一个交易日（2025年9月25日）收市登记在册的前十大股东及前十大无限售条件股东的持股情况[1] 实际控制人持股信息 - 截至公告披露日，公司实际控制人俞其兵直接和间接持有公司股份共计1,112,413,101股，持股比例为41.45%[2] - 实控人合计持股数量和比例没有发生变化[2] 股东关联关系说明 - 股东福建旗滨集团有限公司为公司控股股东，俞其兵为福建旗滨及公司的实际控制人[1] - 股东俞勇为俞其兵的直系亲属，因此俞其兵、俞勇与福建旗滨存在关联关系，是一致行动人[1] - 俞其兵、俞勇及公司控股股东福建旗滨与其他股东不存在关联关系，也不属于规定的一致行动人[1]