业绩总结 - 公司2024年一季度实现收入24.12亿元，同比增长25.5%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为2.43亿，同比增长19.2%[1] - 公司2024年预计营业收入分别为129.7/159.7/190.5亿元，同比增速分别为26.5%/23.2%/19.3%[1] - 公司2024年预计归母净利润为15.5亿，同比增速为40.2%[1] - 公司2024年预计每股收益为5.41元，2023-2026年CAGR为31.0%[1] - 公司给予2024年30倍PE估值，目标价162.30元，维持“买入”评级[1] - 公司2024年预计归母净利润为1545百万元，同比增速40.23%[2] - 公司2024年预计每股收益为5.41元，市盈率为24.3[2] - 公司2024年预计市净率为3.5，EV/EBITDA为16.2[2] 未来展望 - 公司2026年预计营业收入将达到19050百万元，较2022年增长约131.9%[3] - 2026年预计净利润为2479百万元，较2022年增长约163.6%[3] - 公司2026年预计ROE为16.37%，较2022年增长约48.1%[3]

业绩总结 - 公司2024年一季度营收达到24.12亿元，同比增长25.47%[1] - 公司2024年一季度归母净利润为2.43亿元，同比增长19.23%[1] - 公司2024年一季度综合毛利率为19.64%，同比下降1.9%[1] - 公司2024年一季度期间费用率为10.23%，同比下降0.43%[1] - 公司2024年一季度经营活动产生的现金流量净额为1.45亿元，同比增长390.40%[1] 未来展望 - 公司2024年-2026年预计归母净利润分别为15.1/19.2/23.9亿元[3] - 2026年营业收入预计为210.2亿元，较2022年增长约154.5%[4] - 2026年净利润预计为23.9亿元，较2022年增长约154.3%[4] - 2026年ROE预计为18.1%，较2022年增长约64.5%[4] - 2026年PE(X)预计为15.8，较2022年下降约60.5%[4] - 2026年P/S预计为1.8，较2022年下降约60.9%[4] 其他新策略 - 公司评级体系包括收益评级和风险评级[5] - 收益评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五个等级[5] - 风险评级分为A和B两个等级，分别代表正常风险和较高风险[5]

（一）本次董事会会议的召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性 文件和《公司章程》的规定。 （二）本次会议的通知于 2024 年 4 月 19 日以电话、电子邮件、现场送达方 式发出。 证券简称：星宇股份 证券代码：601799 编号：临 2024-013 常州星宇车灯股份有限公司 第六届董事会第十五次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 证券简称：星宇股份 证券代码：601799 编号：临 2024-013 （三）本次会议于 2024 年 4 月 25 日在本公司以现场结合通讯方式召开。 （四）本次会议七名董事全部出席。 （五）本次会议由公司董事长周晓萍女士主持。公司监事、部分高管及董事 会秘书列席了本次会议。 二、董事会会议审议情况 1、以 7 票同意，0 票反对，0 票弃权，审议通过了关于《常州星宇车灯股 份有限公司 2024 年第一季度报告》的议案； 公司全体董事、监事及高级管理人员对《常州星宇车灯股份有限公司 2024 年第一季度报告》签署了书面确认意见，公司 ...

财务表现 - 2024年第一季度，公司营业收入为24.12亿人民币，同比增长25.47%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为2.43亿人民币，同比增长19.23%[4] - 经营活动产生的现金流量净额为14.51亿人民币，同比增长390.40%[4] - 基本每股收益为0.8555元，同比增长20.02%[4] - 2024年第一季度，公司非经常性损益项目合计金额为1.08亿人民币[5] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长34.56%，主要系本期利润增加所致[6] 股东情况 - 前十名股东中，周晓萍持有公司35.89%的股份，周八斤持有公司12.22%的股份[7] - 前十名无限售条件股东中，周晓萍持有公司102,520,320股人民币普通股[8] - 公司持股5%以上股东未参与转融通业务出借股份[9] 资产状况 - 公司流动资产中，货币资金为1,153,359,668.18元，应收账款为2,539,799,049.64元，存货为2,453,411,362.72元，流动资产合计为10,073,465,133.41元[11] - 公司非流动资产中，固定资产为3,170,707,889.46元，在建工程为586,202,404.38元，无形资产为462,478,333.84元，非流动资产合计为4,829,824,043.00元[12] 现金流量 - 2024年第一季度公司经营活动现金流入小计为27,753,618,854.32，同比增长48.8%[16] - 2024年第一季度公司经营活动现金流出小计为26,303,064,03.76，同比增长43.4%[16] - 2024年第一季度公司投资活动产生的现金流量净额为-1,075,504,378.37，同比增长284.6%[16] - 2024年第一季度公司筹资活动产生的现金流量净额为-7,107,875.64，同比增长113.5%[17] - 2024年第一季度公司现金及现金等价物净增加额为-947,385,422.28，同比下降267.3%[17]

证券简称：星宇股份 证券代码：601799 编号：临 2024-014 常州星宇车灯股份有限公司 第六届监事会第十五次会议决议公告 （一）以 3 票同意，0 票反对，0 票弃权审议通过了《关于<常州星宇车灯 股份有限公司 2024 年第一季度报告>的议案》； 《常州星宇车灯股份有限公司 2024 年第一季度报告》的内容与本公告同日 披露于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）。 特此公告。 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、监事会会议召开情况 （一）本次监事会会议的召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性 文件和《公司章程》的规定。 （二）本次会议的通知于 2024 年 4 月 19 日以电话、电子邮件、现场送达方 式发出。 （三）本次会议于 2024 年 4 月 25 日在公司以现场结合通讯方式召开。 （四）本次会议三名监事全部出席。 （五）本次会议由监事会主席徐小平先生主持。公司部分高管及董事会秘书 列席了本次会议。 二、监事会会议审议情况 二〇二四年四月二十六日 常州星宇车灯股份有 ...

业绩总结 - 公司2023年营业收入达到102.5亿，同比增长24%[1] - 公司2023年净利润增速接近20%，回到增长通道[1] - 公司2023年收入和净利润明显回升，新客户项目开始贡献[3] - 公司23年问界M9销量超预期，成为国内销量第一[9] - 公司23年新车型数量提升，对应到24年25年收入增长[9] 财务数据 - 公司毛利率在2022年下降1.4个百分点，经营人率下降0.7个百分点[2] - 23年期间费用率为9.5%，同比下降1.1个百分点[10] - 研发费用为6.1亿元，同比增长17%[10] - 研发费用占比接近60%，主要用于研发人员薪酬[10] 客户和市场 - 公司2023年新客户销售额占比提升8.8个百分点[6] - 公司客户结构逐渐改善，自主品牌增速良好[11] - 公司将持续开拓新势力品牌，未来收入增长可期[11] 新产品和技术 - 公司23年承接了58个新车灯开发项目，提升17个[9] - 公司23年承接了50个新批产车型项目，提升27个[9] - 高科技产品渗透率提升，公司均价和盈利能力有望提升[12] 其他信息 - 新宇收入快速增长，利润增速稍慢，但未来利润增速将快于收入增速[12] - 新宇拥有优质客户，估值可能略贵但仍具投资价值[12] - 投资者如有需求可联系国联汽车团队获取更多信息[13]

业绩总结 - 公司2023年实现了102.5亿的营业收入，同比增长24%[1] - 公司2023年净利润增速接近20%，净利润率同比下降0.7个百分点[2] - 公司23年的毛利率为21.2%，同比下降了1.4个百分点[2] - 公司人均创收、人均创利在增长，期间费用率下降至9.5%[10] - 公司收入快速增长，利润增速稍慢，但预计利润增速将快于收入增速[13] 用户数据 - 公司23年新客户销售额占比提升，新能源车型销量增速良好[7] - 公司23年自主品牌车型配备ADB大灯比例较高，自主品牌更倾向于使用ADB大灯[8] - 公司客户结构改善，自主品牌增速良好，未来收入端增长可期[12] 未来展望 - 公司23年开始与华为共同开发技术，未来车灯产品有望享有竞争优势[6] - 随着成本下降，高科技产品渗透率有望提升，公司整体均价和盈利能力将提升[13] 新产品和新技术研发 - 公司23年的控制器增长约为3000万元，控制器产品增速较快[5] - 公司车灯SP持续提升，二三年平均达到160块钱一只，同比明显提升[9] - 公司新承接车灯开发项目58个，比二年增加17个，新批产车型数量增加27个[9] - M9销量超预期，国内销量达50万以上，DLP大灯单车价值可达3万块钱[10] 市场扩张和并购 - 公司研发费用增长慢于收入增长，研发职工薪酬占比接近60%[11] 负面信息 - 公司车灯技术升级通道，ADB渗透率不到10%，DLP渗透率不到0.1%[12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，给予公司2024年30倍PE，目标价162.30元 [5][12][49] 报告的核心观点 - 报告公司积极拓展自主和新势力客户，下游客户放量带动车灯产品需求增长，未来车灯产品收入有望高速增长；国内自主品牌车型更倾向使用高价值量的ADB大灯，随着自主品牌销量占比提升，ADB大灯需求增加，带动公司车灯ASP持续提升，推动营收增长；营业收入增长有望摊薄各项费用，推动费用率下行，提升公司盈利能力 [10] 根据相关目录分别进行总结 2023年收入高增，盈利能力短期承压 - 2023年公司营收与归母净利润高速增长，实现营收102.5亿元，同比+24.3%，归母净利润11.0亿元，同比+17.1%，主要因客户结构改善、配套车型销量放量及产品结构升级；但毛利率21.2%，同比-1.4pct，净利率10.8%，同比-0.7pct，或因新项目投产初期规模效应未显现 [17] - 分季度看，2023Q1 - Q4营收分别为19.2/25.0/28.1/30.1亿元，同比分别变化-9.8%/+57.7%/+25.2%/+31.9%；归母净利润分别为2.0/2.6/3.1/3.2亿元，同比分别变化-24.5%/+40.0%/+6.2%/+71.0%，新客户车型放量带动营收增长 [20] - 2023年车灯业务营收同比+27.7%，车灯类/控制器/三角警示牌类/其他业务营收分别为96.0/0.3/0.2/6.0亿元，同比分别+27.7%/+221.1%/-1.7%/-14.8%；车灯毛利率同比小幅下滑至21.8%，或因新项目投产初期规模效应未显现 [22] 自主与新势力客户销量高增助推公司产品放量 - 2023年合资客户销量下滑，一汽大众/一汽丰田/东风日产/广汽丰田/广汽本田销量分别为105.0/80.1/72.3/95.0/64.0万辆，同比分别-0.9%/-4.0%/-21.5%/-5.5%/-13.7%；自主品牌客户销量维持较高增速，奇瑞/吉利/一汽红旗2023年销量分别为187.8/168.7/35.1万辆，同比分别+52.8%/+17.7%/+13.1%；新势力客户车型快速放量，2023年理想/蔚来/小鹏销量分别为37.6/16.0/14.2万辆，同比分别+182.2%/+30.7%/+17.3% [25][27][28] - 前五大以外客户放量带动2023年营收高速增长，其他客户销售额37.4亿元，占总收入36.5%，同比+8.8pct；2024年1 - 2月和Q1部分合资客户销量表现较弱，自主与新势力客户销量整体高速增长，2023年新拓展赛力斯并配套问界M9，未来收入有望持续高增长 [29][30] 车灯产品升级助力单车ASP提升 - 2023年自主品牌市占率同比显著提升，销量1454.1万辆，同比+23.6%，市占率55.9%，同比+5.9pct；自主品牌较合资品牌更倾向使用ADB大灯，随着自主品牌市占率提升，ADB大灯行业需求有望增长 [32][33] - 2023年公司前照灯/后组合灯/小灯总销量为5921.6万只，同比+1.8%，车灯产品ASP为162.1元/只，同比+25.4%；2023年新承接车灯开发项目58个，批产新车型数量50个，有望带动2024年车灯产品ASP与销量双重提升；2023年为问界M9供应DLP大灯，产品价值3万元，问界M9热销有望推动DLP产品放量 [35][36][37] 收入高增有望带动盈利能力持续改善 - 2023年公司员工数量为8750人，同比+18.6%，人均薪酬为14.4万元/人，同比+6.3%；人均创收127.1万元，同比+17.5%，人均创利13.7万元，同比+10.7%，人均创收增速与人均创利增速均高于人均薪酬增速，未来人均创利有望提升 [38][39][40] - 2023年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.1%/2.6%/6.0%/-0.1%，同比分别-0.4pct/-0.3pct/-0.4pct/+0.0pct，期间费用率为9.5%，同比-1.1pct；收入高增摊薄销售、管理和研发费用，多项费用率改善推动期间费用率出现下行拐点，未来盈利能力有望提升 [41][44] 盈利预测、估值与投资建议 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为129.7/159.7/190.5亿元，同比增速分别为26.5%/23.2%/19.3%；归母净利润分别为15.5/19.9/24.8亿元，同比增速分别为40.2%/28.6%/24.8%；EPS分别为5.41/6.96/8.68元/股，2023 - 2026CAGR为31.0% [5][12][48] - 选取佛山照明、科博达、华阳集团作为可比公司，鉴于下游自主品牌及新势力客户快速放量，叠加车灯产品逐步升级，给予公司2024年30倍PE，目标价162.30元，维持“买入”评级 [49]

中国上海市石门一路 288 号 兴业太古汇香港兴业中心办公楼一座 26 层 邮编：200041 电话：（86-21）5298 5488 传真：（86-21）5298 5492 junhesh@junhe.com 君合律师事务所上海分所 关于常州星宇车灯股份有限公司 2023 年年度股东大会的法律意见书 致：常州星宇车灯股份有限公司 君合律师事务所上海分所接受常州星宇车灯股份有限公司（以下简称"公司"） 的委托，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《上市公司股 东大会规则》（以下简称"《股东大会规则》"）等法律、法规、规章及《常州星宇 车灯股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的有关规定，就公司 2023 年度股东大会（以下简称"本次股东大会"）有关事宜出具本法律意见书。 本法律意见书仅就本次股东大会的召集和召开程序、出席本次股东大会人员 的资格、召集人资格、会议表决程序是否符合中国相关法律、法规及《公司章程》 的规定以及表决结果是否合法有效发表意见，并不对本次股东大会所审议的议案 内容以及该等议案所表述的相关事实或数据的真实性、准确性或合法性发表意见。 为出具本法律意见之目的，本所 ...

证券代码：601799 证券简称：星宇股份 公告编号：2024-012 常州星宇车灯股份有限公司 2023 年年度股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 206 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 178,858,458 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | 63.0298 | | 份总数的比例（%） | | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等。 公司董事长周晓萍女士因公未出席本次会议，经半数以上董事推举，本次会 (一) 股东大会召开的时间：2024 年 4 月 18 日 (二) 股东大会召开的地点：公司办公楼四楼 15 号会议室（常州市新北区秦岭 路 182 号） (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： 议由公司董事俞志明先生主持。会议的召集、召 ...