报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1] 报告的核心观点 - 星宇股份2024年年报显示24Q4营收和归母净利表现良好，产品与客户结构优化、智能造型升级及全球化推进驱动增长，预计2025 - 27年营收和归母净利持续增长，给予2025年目标PE 25 - 30倍，对应目标市值455 - 546亿元、目标价159.4 - 191.3元 [1][3][7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为132.53亿、162.52亿、195.01亿、229.92亿元，同比增速分别为29.3%、22.6%、20.0%、17.9% [3] - 2024 - 2027年归母净利润分别为14.08亿、18.22亿、22.49亿、27.29亿元，同比增速分别为27.8%、29.3%、23.5%、21.3% [3] - 2024 - 2027年每股盈利分别为4.93元、6.38元、7.87元、9.55元，市盈率分别为24倍、19倍、15倍、12倍，市净率分别为3.3倍、2.9倍、2.5倍、2.2倍 [3] 公司基本数据 - 总股本28567.94万股，已上市流通股28567.94万股，总市值338.22亿元，流通市值338.22亿元 [4] - 资产负债率39.94%，每股净资产35.62元，12个月内最高/最低价为157.02/110.22元 [4] 24Q4经营情况 - 营收40亿元、同比+34%、环比+15%，符合预期且续创新高，受益于奇瑞及部分合资客户批发销量增长 [7] - 归母净利4.31亿元、同比+34%、环比+13%，扣非归母净利4.32亿元、同比+15%、环比+16% [7] - 毛利率17.6%、同比-2.8PP、环比-2.3PP，若按准则调整前还原为21.0%、同比+0.5PP、环比+1.0PP [7] - 期间费率5.5%、按准则调整前还原为8.9%、同比-0.7PP、环比+0.8PP [7] 增长驱动因素 - 产品端：2024年前照灯/后组合灯销量达903/1770万只、同比+18%/+23%，销量占比及产品均价提升，未来高附加值车灯占比有望进一步提升 [7] - 客户端：新能源转型进程加速，2024年新能源收入占比接近40%，2025年有望提升至近50% [7] 全球化布局 - 海外营收稳步放量，塞尔维亚星宇2024年营收3.2亿元、同比+1.86倍，已注册墨西哥星宇和美国星宇 [7] - 看好公司在欧洲获更多定点项目、扩大份额并进军北美市场，假设2028年全球市占率达10%，规模有望增长至338亿元 [7] 投资建议 - 预计公司2025 - 27年营业收入163、195、230亿元，同比+23%、+20%、+18% [7] - 预计公司2024 - 26年归母净利18、22、27亿元，同比+29%、+23%、+21% [7] - 给予公司2025年目标PE 25 - 30倍，对应目标市值455 - 546亿元、目标价159.4 - 191.3元 [7]

文章核心观点 该文档为常州星宇车灯股份有限公司2024年度股东大会会议材料，涵盖会议基本信息、议程、须知、议案审议及表决方法等内容，涉及公司董事会、监事会报告、财务决算、利润分配、审计机构续聘、人员薪酬、授信额度、现金管理、董事监事选举等多项议案[1]。 会议基本信息 - 会议召开日期为2025年4月10日，现场会议时间为当天下午14:00，地点在公司办公楼四楼15号会议室（常州市新北区秦岭路182号），网络投票时间为2025年4月10日交易时间段，网络投票平台为上海证券交易所股东大会网络投票系统，会议主持人是董事俞志明先生[1]。 会议须知 - 现场出席会议的股东按2025年3月20日在上海证券交易所网站披露的通知规定时间和方法登记，于4月10日下午13:30前到公司前台报到，领取表决票和会议资料，报到时出示有效证明文件原件或委托代理手续[1]。 - 参会人员凭股东代表证入场，进入会场后关闭手机或调至振动状态，仔细阅读议案和表决方法，正确填写表决票和行使表决权[1]。 - 未经同意，非工作人员不得摄像、录音和拍照，会议设会务组负责组织和处理事宜，结束后交还股东代表证[1]。 议案审议及表决方法 - 2025年4月3日上海证券交易所股票交易结束时登记在册的股东及代理人有权参会表决，现场表决需出席并提供证明文件，网络投票可通过交易系统或互联网投票平台进行[1]。 - 股东按所持表决权股份数额行使表决权，会议采取议案逐项宣读、集中审议表决方式，股东在议案宣读结束后集中发言，发言时报告股份数和姓名，非股东未经许可无权发言，表决时不发言[1][2][3]。 - 股东发言围绕议题，提问回答时间每项议案原则上不超过5分钟，表决使用蓝或黑色钢笔、签字笔，对议案可表示同意、反对或弃权，不选、多选或涂改视为弃权[3]。 - 现场审议结束后合并统计现场和网络投票结果，推荐两位股东代表、一名监事与见证律师计票和监票，当场公布结果，会议由君合律师事务所律师见证[3]。 各项议案内容 议案一 - 提请审议《公司董事会2024年度工作报告》，报告已于2025年3月20日在上海证券交易所网站披露[3][4]。 议案二 - 提请审议《公司监事会2024年度工作报告》，报告已于2025年3月20日在上海证券交易所网站披露[4]。 议案三 - 提请审议《公司2024年度财务决算报告》，2024年财务报表经天衡会计师事务所审计，出具标准无保留意见审计报告[5]。 - 2024年营业收入132.53亿元，同比增长29.32%；归属于上市公司股东的净利润等数据有相应变化；经营活动现金流量净额9.09亿元，同比增长30.42%；投资活动现金流量净额 -5.99亿元，同比下降239.43%；筹资活动现金流量净额 -3.72亿元，同比增长32.47%[6][7][8]。 - 应收账款、其他流动资产等项目有变动，如应收账款较上期增加47.32%，主要系应收客户货款增加；在建工程较上期减少48.78%，主要系项目转固定资产[7]。 议案四 - 提请审议《常州星宇车灯股份有限公司2024年年度报告》全文及其摘要，报告已于2025年3月20日在上海证券交易所网站披露[8]。 议案五 - 2024年度母公司实现净利润15.59亿元，期末可供股东分配利润60.51亿元，以总股本2.86亿股扣除已回购股份后为基数，每10股派发现金红利13元（含税），合计派发3.70亿元，剩余未分配利润结转以后年度[8]。 议案六 - 提议续聘天衡会计师事务所为公司2025年度财务报告审计机构，相关公告已于2025年3月20日在上海证券交易所网站披露[10]。 议案七 - 提议续聘天衡会计师事务所为公司2025年度内控审计机构，相关公告已于2025年3月20日在上海证券交易所网站披露[10][11]。 议案八 - 提请审议公司董事、监事和高级管理人员2024年度实际支付薪酬情况[11]。 议案九 - 提请审议公司2025年度向银行申请授信额度，并授权董事长兼总经理周晓萍签署相关文件[12]。 议案十 - 公司拟利用闲置自有资金进行现金管理，投资安全性高、流动性好、保本型或中低风险理财产品，预计理财总额最高不超过35亿元，授权总经理决策并签署合同，决议有效期自通过之日至下一年度股东大会召开之日，相关公告已于2025年3月20日在上海证券交易所网站披露[14]。 议案十一 - 提名周晓萍、周宇恒、徐惠仪、王世海为第七届董事会非独立董事候选人，采取累积投票方式选举，已通过第六届董事会第二十二次会议审议[14][15]。 议案十二 - 提名马培林、韩践、李翔为公司第七届董事会独立董事候选人，采取累积投票方式选举，已通过第六届董事会第二十二次会议审议[18]。 议案十三 - 提名李淼为公司第七届监事会股东代表监事，采取累积投票方式选举，已通过第六届监事会第二十次会议审议[21]。

文章核心观点 公司发布召开2024年年度业绩说明会的预告公告，旨在让投资者全面深入了解公司2024年经营成果及财务状况 [1] 说明会类型 - 以网络方式召开，针对2024年经营成果及财务指标与投资者互动交流，在信息披露允许范围内回答普遍关注问题 [1] 说明会召开的时间、地点 - 时间为2025年4月2日上午10:00 - 11:00 [1][2] - 地点是上海证券报·中国证券网（https://roadshow.cnstock.com/） [1][2] - 召开方式为视频录播结合网络文字互动 [1][2] 参加人员 - 公司董事长兼总经理周晓萍女士，副总经理、财务总监兼董事会秘书高鹏先生，独立董事马培林先生 [2] 投资者参加方式 - 2025年4月2日上午10:00 - 11:00，通过互联网登陆上海证券报·中国证券网在线参与，公司及时回答提问 [2] - 2025年4月1日上午8:00至下午16:00通过公告后附电话、邮件等联系公司提问题，公司在说明会上选普遍关注问题回答 [1][2] 联系人及咨询办法 - 联系人是高鹏、张兮吾 [2] - 电话为0519 - 85156063 [2] - 电子邮箱是zhangxiwu@xyl.cn [2] 其他事项 - 业绩说明会召开后，投资者可通过上海证券报·中国证券网查看互动内容 [2]

业绩说明会信息 - 2025年4月2日上午10:00 - 11:00召开2024年度业绩说明会[3][5] - 召开地点为上海证券报·中国证券网（https://roadshow.cnstock.com/）[5] - 召开方式为视频录播结合网络文字互动[5] 参会人员 - 董事长兼总经理周晓萍、副总经理等参加[5] 投资者参与 - 2025年4月2日上午10:00 - 11:00在线参与[8] - 2025年4月1日上午8:00至下午16:00可联系提问题[3] 联系方式 - 联系人高鹏、张兮吾[9] - 联系电话0519 - 85156063[9] - 电子邮箱zhangxiwu@xyl.cn[9]

股东大会信息 - 2024年度股东大会2025年4月10日召开[4] - 现场会议2025年4月10日下午14:00，网络投票9:15 - 15:00[8] - 现场会议地点为公司办公楼四楼15号会议室（常州市新北区秦岭路182号）[8] - 现场出席股东按2025年3月20日公告规定办理登记，4月10日下午13:30前到公司前台报到[10] - 议案表决方式为现场记名投票和网络投票相结合[15] - 2025年4月3日登记在册股东及代理人有权参会表决[15] 报告披露 - 《公司董事会2024年度工作报告》《公司监事会2024年度工作报告》2025年3月20日在上海证券交易所网站披露[17][19] 业绩总结 - 2024年营业收入132.53亿元，较2023年增长29.32%[23][28] - 2024年归属于上市公司股东的净利润14.08亿元，较2023年增长27.78%[23] - 2024年基本每股收益4.9628元/股，较2023年增长28.31%[24] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产101.77亿元，较2023年末增长11.39%[23] - 2024年末应收账款45.17亿元，占总资产26.66%，较上期期末增长47.32%[26] - 2024年营业成本106.97亿元，较2023年增长31.43%[28] - 2024年销售费用5578.72万元，较2023年增长19.13%[28] - 2024年母公司实现净利润15.59亿元，期末可供股东分配的利润为60.51亿元[33] 利润分配 - 2024年度利润分配预案为每10股派发现金红利13元（含税），合计派发3.70亿元[33] 审计相关 - 公司2024年财务报表经天衡会计师事务所审计，出具标准无保留意见审计报告[22] - 提议续聘天衡会计师事务所担任公司2025年度财务报告审计机构[35] - 提议续聘天衡为公司2025年度内控审计机构[37] 薪酬与资金 - 2024年度实际支付董事（独立董事除外）、监事和高级管理人员薪酬合计785.1万元[39] - 2025年度公司（含子公司）拟向多家银行申请综合授信额度，总额为1311500万元[43] - 公司将利用闲置自有资金进行现金管理，预计理财最高额度不超过350000万元[44] 人员提名 - 提名周晓萍、周宇恒、徐惠仪、王世海为第七届董事会非独立董事候选人[47] - 提名马培林、韩践、李翔为公司第七届董事会独立董事候选人[53] - 提名李淼为第七届监事会股东代表监事[57]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 发布员工持股计划加深与核心员工利益绑定，激发公司成长活力，推动业务规模持续扩大 [2] - 自主品牌客户放量驱动公司Q4及全年业绩高增，规模效应助力Q4毛利率同环比回升 [4] - 期间费用率降低对冲毛利率影响，盈利能力稳中有升 [4] 报告具体内容总结 员工持股计划 - 2024年11月16日公司发布员工持股计划，63人受让54万股公司A股普通股股票，受让价格72元/股，较董事会审议前一个交易日均价折价约50%，根据2024 - 2026年个人考核结果解锁 [2] - 预计2025 - 2027年分别确认2291.01万元、882.24万元、333.11万元费用摊销，对盈利能力无明显负面影响 [2][5] 2024年年度报告业绩 - 全年实现营业收入132.53亿元，同比+29.32%，归母净利润14.08亿元，同比+27.78%，扣非归母净利润13.61亿元，同比+30.17%，EPS为4.96元 [4] - Q4实现营业收入40.27亿元，同比+33.73%，环比+14.78%，归母净利润4.31亿元，同比+34.49%，环比+12.56%，扣非归母净利润4.32亿元，同比+14.85%，环比+16.33% [4] 业绩增长原因 - 主要自主品牌客户奇瑞、赛力斯、理想、小鹏、极氪2024年销量分别同比+43.7%、+180.0%、+33.1%、+34.2%、+87.2%，Q4销量分别同比+39.9%、+50.0%、+20.4%、+52.1%、+99.8%，环比分别+30.6%、 - 4.2%、+3.8%、+96.6%、+44.1% [4] - 2024年承接69个车型新品研发项目，较2023年同比增加11个车型（+19%），实现40个车型项目批产 [4] - 2024年前照灯/后组合灯销量占比分别为14.7%/28.9%，同比分别+1.9pct/+4.5pct，车灯均价同比提升25.31%至203.13元 [4] 盈利能力分析 - 2024年调整会计政策，毛利率同比降低1.30pct至19.28%，国外业务毛利率同比降低19.64pct至6.44%，国内业务毛利率同比仅下滑0.46pct至20.50% [4] - Q4单季还原后毛利率为20.97%，同比+0.52pct，环比+1.03pct [4] - 2024年研发费用率同比 - 1.01pct至4.95%，销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为0.42%/2.29%/0.08%，同比分别 - 0.04pct/ - 0.64pct/+0.20pct，扣非净利率同比+0.07pct至10.27% [4] 财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|13,252.93|16,515.68|19,752.92|23,234.65| |收入增长率%|29.32|24.62|19.60|17.63| |归母净利润(百万元)|1,408.28|1,876.05|2,329.10|2,770.75| |利润增速%|27.78|33.22|24.15|18.96| |毛利率%|19.28|19.74|20.10|20.26| |摊薄EPS(元)|4.93|6.57|8.15|9.70| |PE|25.16|18.89|15.21|12.79| |PB|3.48|3.09|2.71|2.36| |PS|2.67|2.15|1.79|1.52|[6] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司将分别实现营业收入165.16亿元、197.53亿元、232.35亿元，归母净利润18.76亿元、23.29亿元、27.71亿元，摊薄EPS分别为6.57元、8.15元、9.70元，对应PE分别为18.89倍、15.21倍、12.79倍，维持“推荐”评级 [7]

指数表现 - 沪深300汽车零配件指数报6280.13点[1] - 近一个月下跌7.05%[1] - 近三个月上涨0.44%[1] - 年初至今下跌0.98%[1] 指数构成 - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日[2] - 权重因子随样本定期调整而调整 调整时间与指数样本定期调整实施时间相同[2] - 沪深300指数300只样本分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业[1] - 该指数以2004年12月31日为基日 以1000.0点为基点[1] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比87.10%[1] - 深圳证券交易所占比12.90%[1] 行业权重分布 - 汽车内饰与外饰占比55.63%[1] - 汽车系统部件占比15.89%[1] - 轮胎占比15.58%[1] - 汽车电子占比12.90%[1] 样本调整规则 - 遇临时调整时 当沪深300指数调整样本时 行业指数样本随之进行相应调整[2] - 样本公司行业归属发生变更时 将对行业指数样本进行相应调整[2] - 样本退市时从指数样本中剔除[2] - 样本公司发生收购、合并、分拆等情形参照计算与维护细则处理[2]

纪要涉及的公司 星宇股份 纪要提到的核心观点和论据 1. **客户与市场份额** - 国内市场份额稳固，奇瑞、赛力斯占比 60 - 70%，理想、上汽大众、红旗、丰田约 50%，吉利收入贡献低，占比小于 5%，公司正制定提升吉利份额计划[2][5] - 2024 年前五大客户为奇瑞、大众、一汽大众、赛力斯、红旗、理想，奇瑞占比超 20%，2023 年大众、一汽大众、赛力斯各占比约 16%，红旗和理想占比 6 - 7%[3] - 积极拓展吉利、东风、小米等潜在客户，东风合作项目已批产，小米项目正沟通报价[2][6] 2. **海外营收情况** - 2024 年海外营收 5 亿元，同比增长近 50%，主要来自欧洲市场，2025 年预计达 6 亿元，因欧洲研发周期长、经济不佳，短期内利润贡献有限，北美市场竞争缓和，正积极探索布局[2][7] 3. **小米汽车影响** - 小米 2025 年销量预计超 40 万辆并快速盈利，星宇参与其产品报价对接，有望受益于小米盈利后对供应商毛利率控制缓和及对产品质量和产业升级关注[2][8][10] 4. **毛利率情况** - 2024 年第四季度毛利率提升，受益于收入增长摊薄固定成本、客户和产品结构变化，大众、丰田等客户销量增长且付款条件好[2][11] - 2025 年将努力保持或提升毛利率，通过应对主机厂降价、采购降本、提高运作效率和费用控制实现[12] 5. **智能化与新技术** - 智能化加速车灯产业升级，DLP 和 HD 等智能车灯成新车型卖点，星宇与华为合作 DLP 车灯，自主研发 HD 车灯并已定点项目，计划上海车展发布[4][13][14] - 2025 年 DLP 项目定点超 30%，ADB 系统和 HD 项目各 2 - 3 个，2024 年新能源收入占比超 35%，四季度近 40%，2025 年预计上升[4][18][20] 6. **客户结构与财务** - 客户结构调整致应收款周转天数增加，2025 年谨慎有序开展资本性支出，现金投资无压力，积极推动高端产品进入国际市场[4] 7. **订单与项目情况** - 2025 年 DLP 项目定点 7 - 8 个，占比超 30%，ADB 系统和 HD 项目各 2 - 3 个[18] - 高清显示技术价格 3 - 5000 元，2025 年预计两款量产提升盈利能力[19] 8. **新能源与传统燃油车** - 2024 年新能源收入占比超 35%，四季度近 40%，2025 年因吉利、奇瑞等新能源车型产量增加预计继续上升[20] - 传统燃油车客户利润率相对更高，不必纠结新能源车与传统燃油车市场占比[21] 9. **合资品牌情况** - 继续拿合资品牌主力车型订单，对本田新项目较保守，丰田和日产量纲打折扣[22] - 合资品牌有升级趋势，如大众、丰田升级 ADB 系统[23] 10. **全球化战略** - 欧洲提升现有客户渗透率，争取大灯订单，拓展大众、宝马等客户；北美探索与敏感客户合作，市场竞争相对缓和，可能布局[25] 11. **经营预期** - 2025 年第一季度营收增长预期良好，奇瑞增速显著，合资和赛力斯一般，综合营收同环比增速稳定，客户结构或影响毛利率[26] - 一季度经营正常，同比增长、环比减少是季节性波动，养护中心未达盈亏平衡，预计 2026 年及以后盈利[28] 12. **未来客户与增长预期** - 2024 年四季度到 2025 年一季度客户结构稳定，2025 年期待吉利、理想、小鹏增量，2026 年约 50%订单确定，期待小米、东风及美国新能源公司贡献[45][46] - 20 万以上价格区间份额扩张迅速，12 - 15 万区间参与报价但非重点[46] 13. **海外业务发展** - 2024 年海外营收增长但毛利率低致净利润亏损，2025 年目标提升利润率，中长期 2030 年前后海外收入占比达两位数[47] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 预计 2025 年第一季度确定一款车型，有轿车和 SUV，轿跑进度快，SUV 下半年确定，小米希望星宇参与中高端车项目[9] 2. 与小鹏合作提升份额，获更高端车型项目[16] 3. 具备自主研发 90 万像素 DLP 技术储备，可自主采购模组提高利润率[17] 4. 问界 M7 维持原供应商，需平衡供应商关系和政府压力，M9 高配比例 70 - 80%，M8 选配比例难测且预计低于 70%，无 DLP 模组可能提高利润率[38][39] 5. 继续与鸿蒙智能座舱相关车型战略合作，有定点和报价项目[40] 6. 销售和管理费用控制注重效率，销售团队和中后台管理人员不明显扩容，适度考虑海外人才培养引进，技术等方面人才扩充，薪酬结构调整、小幅上涨但比例下降[41][42] 7. 奇瑞自主车灯厂十年前已存在，现三安光电旗下安瑞光电是当时奇瑞子公司，与三安合作提升实力[43] 8. 星宇在国内车灯市场份额高，在吉利等品牌有提升空间，产品升级可应对毛利率下降，规模和综合实力与世界领先企业有差距，目标未来两三年提升[44] 9. 年假协议正常，主机厂 2025 年降要求更高，星宇通过多种手段化解压力，对供应链友好[34][35] 10. 比亚迪等中国车企拓展欧洲市场带来增量机会，星宇将重点投入欧洲和拉美市场[36] 11. 中国主机厂全球扩展是趋势，星宇配合布局，欧洲设厂可就近配套，南美有合作机会[37] 12. 固定资产周转率随产品结构升级不再单纯关注，优化产能利用可提升收入潜力，关闭部分项目预计改善固定资产周转，维持良好供应链生态[30][31] 13. 推动高端产品进入国际市场，展示 HD 和 DLP 胶片加速欧美客户认知，根据性价比考虑客户接受程度[32] 14. ADP 与 DLP 在定点中占比未减速，2023 年和 2025 年均约 30%[33]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2024Q4业绩符合预期，营收环比持续增长，“产品升级+客户拓展”双轮驱动，看好公司长期成长，考虑新项目量产进度及下游配套客户销量情况调整盈利预测，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入132.53亿元，同比增长29.32%；归母净利润14.08亿元，同比增长27.78% [7] - 2024Q4单季度公司实现营业收入40.27亿元，同比增长33.73%，环比增长14.78%；归母净利润4.31亿元，同比增长34.49%，环比增长12.56% [7] - 2024Q4单季度毛利率17.61%，环比下降2.34个百分点，还原后四季度单季度毛利率20.96%，同口径下环比提升1.02个百分点 [7] - 2024Q4单季度期间费用率为5.51%，环比下降2.60个百分点；销售/管理/研发/财务费用率分别为-1.94%/2.46%/4.78%/0.21%，环比分别-3.40/+0.43/+0.07/+0.29个百分点，还原后2024Q4销售费用率1.42%，同口径环比基本稳定 [7] - 2024Q4归母净利率10.70%，环比微降0.21个百分点 [7] 下游客户表现 - 2024Q4一汽大众批发46.86万辆，环比增长24.03%；一汽红旗批发9.97万辆，环比下降10.18%；奇瑞批发82.68万辆，环比增长31.09%；理想批发15.87万辆，环比增长3.86%；问界M9批发4.80万辆，环比微降2.68% [7] 产品与客户情况 - 产品方面，LED前照灯向ADB和DLP升级提升单车配套价值量，ADB前照灯已配套量产，DLP大灯获项目 [7] - 客户方面，巩固原有客户，开拓豪华品牌及造车新势力等新能源客户，新能源客户有望成主要增量 [7] - 塞尔维亚工厂产能逐步释放，注册成立墨西哥星宇和美国星宇，推进全球化布局，拓展海外市场 [7] 盈利预测调整 - 将公司2025 - 2026年归母净利润预测调整为17.61亿元、21.89亿元（前值为18.28亿元、22.52亿元），新增2027年归母净利润预测值26.83亿元 [7] - 对应EPS分别为6.16元、7.66元、9.39元，市盈率分别为21.74倍、17.49倍、14.27倍 [1][7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 报告公司2024年实现收入132.5亿元，同比+29.3%，归母净利润14.08亿元，同比+27.8%，毛利率19.3%，净利率10.6% [1] - 公司客户覆盖广，配套车型持续高端化，2024年新能源客户销售表现好，拉动总收入和利润增长，Q4单季度收入同环比增长33.7%/14.8% [1] - 2024年公司承接多个新品研发项目并实现部分项目批产，与华为合作项目收入贡献增加，费用率改善，净利率维持较好 [2] - 公司注重研发，全球化发展进入新阶段，预计2025 - 2027年营业收入和归母净利润同比增长，对应一定倍数PE [3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为102.48亿、132.53亿、165.11亿、204.6亿、253.98亿元，增长率分别为24.3%、29.3%、24.6%、23.9%、24.1% [4] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为11.02亿、14.08亿、19.19亿、24.86亿、31.25亿元，增长率分别为17.1%、27.8%、36.3%、29.5%、25.7% [4] - 2023 - 2027年预计EPS分别为3.86、4.93、6.72、8.70、10.94元/股，净资产收益率分别为12.1%、13.8%、16.0%、17.3%、18.0% [4] - 2023 - 2027年预计P/E分别为32.1、25.2、18.5、14.3、11.3倍，P/B分别为3.9、3.5、3.0、2.5、2.0倍 [4] 股票信息 - 行业为汽车零部件，前次评级为买入，2025年03月19日收盘价124.03元，总市值354.3282亿元，总股本2.8568亿股，自由流通股占比100%，30日日均成交量184万股 [5] 财务报表和主要财务比率 - 资产负债表显示2023 - 2027年预计流动资产、非流动资产、资产总计、负债合计等有相应变化 [9] - 利润表显示2023 - 2027年预计营业收入、营业成本、营业利润、净利润等有相应变化 [9] - 现金流量表显示2023 - 2027年预计经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等有相应变化 [9] - 主要财务比率显示2023 - 2027年预计成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标有相应变化 [9]