报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1) 2024Q3 业绩符合预期,营收环比持续增长。营收端,公司2024Q3单季度实现营业收入35.09亿元,环比增长6.19%。[2] 2) "产品升级+客户拓展"双轮驱动,看好公司长期成长。产品方面,LED前照灯继续向ADB和DLP的升级进一步提升前照灯的单车配套价值量。客户方面,公司在巩固原有客户的基础上,还在大力开拓豪华品牌以及造车新势力等新能源客户,新能源客户有望成为后续的主要增量。[2] 3) 考虑到公司新项目的上量节奏,我们将公司2024-2026年归母净利润的预测调整为14.42亿元、18.28亿元、22.52亿元,对应2024-2026年EPS分别为5.05元、6.40元、7.88元,市盈率分别为29.38倍、23.17倍、18.81倍。[3] 财务数据总结 1) 2024年前三季度公司实现营业收入92.25亿元,同比增长27.48%;实现归母净利润9.77亿元,同比增长25.02%。[2] 2) 2024Q3单季度公司实现营业收入35.09亿元,同比增长24.77%,环比增长6.19%;实现归母净利润3.83亿元,同比增长21.60%,环比增长8.96%。[2] 3) 2024Q3单季度综合毛利率为19.94%,环比微降0.43个百分点,整体保持稳定。期间费用率为8.11%,环比下降0.14个百分点。[2] 4) 公司2024-2026年营业收入预测分别为13,262百万元、16,144百万元、19,332百万元,同比增长分别为29.41%、21.73%、19.75%。归母净利润预测分别为1,442百万元、1,828百万元、2,252百万元,同比增长分别为30.82%、26.81%、23.16%。[3]

报告投资评级 - 报告维持对星宇股份的"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入92.3亿元,同比增长27.5%;实现归母净利润9.8亿元,同比增长25.0% [2] - 2024年第三季度公司实现营业收入35.1亿元,同比增长24.8%,环比增长6.2%;实现归母净利润3.8亿元,同比增长21.6%,环比增长9.0% [2] - 自主客户销量表现亮眼,问界M9大定突破15万辆,带动公司高价值量DLP大灯快速放量,进而推动收入高速增长 [2][6] - 期间费用率持续下行,资产减值改善以及收入高增摊薄费用率带动公司归母净利率环比提升 [6] - 公司持续开发基于DMD技术的DLP投影智能前照灯、基于Micro LED技术的HD照明和投影智能前照灯等,技术领域的深耕以及相关产品配套经验的不断成熟有望为未来承接更多优质项目打下良好基础 [6] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为132.7/164.4/198.2亿元,同比增速分别为29.5%/23.9%/20.6%;归母净利润分别为14.2/19.1/23.5亿元,同比增速分别为29.1%/34.1%/23.4% [7]

（二）本次会议的通知于 2024 年 10 月 19 日以电话、电子邮件、现场送达 方式发出。 （三）本次会议于 2024 年 10 月 25 日在公司以现场结合通讯方式召开。 证券简称：星宇股份 证券代码：601799 编号：临 2024-031 常州星宇车灯股份有限公司 第六届监事会第十七次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、监事会会议召开情况 （一）本次监事会会议的召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范 性文件和《公司章程》的规定。 （一）以 3 票同意，0 票反对，0 票弃权审议通过了《关于<常州星宇车灯 股份有限公司 2024 年第三季度报告>的议案》； 《常州星宇车灯股份有限公司 2024 年第三季度报告》的内容与本公告同日 披露于上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）。 特此公告。 常州星宇车灯股份有限公司监事会 二〇二四年十月二十六日 （四）本次会议三名监事全部出席。 （五）本次会议由监事会主席徐小平先生主持。公司部分高管及董事会秘 书列席了本次会议。 二、监 ...

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为35.09亿元，同比增长24.77%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为92.25亿元，同比增长27.48%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为3.83亿元，同比增长21.60%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为9.77亿元，同比增长25.02%[2] - 公司2024年前三季度营业总收入为92.25亿元人民币，同比增长27.5%[16] - 公司2024年前三季度营业成本为73.79亿元人民币，同比增长29.8%[16] - 公司2024年前三季度净利润为9.77亿元人民币，同比增长25.0%[17] - 公司2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为9.77亿元，同比增长24.9%[18] 现金流 - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为1.36亿元，同比增长253.51%[5] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为4.41亿元，同比增长638.58%[5] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为11.39亿元人民币[16] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为1.94亿元，同比增加118.9%[19] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为-3.52亿元[20] - 公司2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为87.53亿元，同比增加46.5%[19] - 公司2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为68.56亿元，同比增加45.3%[19] - 公司2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为9.26亿元，同比增加7.4%[19] 每股指标 - 公司2024年第三季度基本每股收益为1.35元，同比增长21.62%[2] - 公司2024年前三季度基本每股收益为3.44元，同比增长25.09%[2] - 公司2024年前三季度基本每股收益为3.44元，稀释每股收益为3.42元[18] 资产负债 - 公司2024年9月30日的货币资金为23.45亿元[14] - 公司2024年9月30日的交易性金融资产为4.95亿元[14] - 公司2024年9月30日的应收票据为21.97亿元[14] - 公司2024年9月30日的应收账款为33.69亿元[14] - 公司2024年9月30日的存货为25.90亿元[14] - 公司2024年9月30日的固定资产为32.77亿元[14] - 公司2024年9月30日的在建工程为5.77亿元[14] - 公司2024年9月30日的应付票据为20.11亿元[15] - 公司2024年9月30日的应付账款为32.23亿元[15] - 公司2024年9月30日的合同负债为0.16亿元[15] - 公司2024年前三季度资产总额为160.21亿元人民币，较上年末增加8.4%[16] - 公司2024年前三季度归属于母公司所有者权益合计为97.21亿元人民币，较上年末增加6.4%[16] 其他收益 - 公司2024年前三季度其他收益为1.15亿元人民币，同比增长38.0%[17] - 公司2024年前三季度销售费用为1.34亿元人民币，同比增长90.6%[17] - 公司2024年前三季度公允价值变动收益为3,559万元人民币，同比下降20.4%[17] - 公司2024年前三季度其他综合收益的税后净额为5,334,431.20元，同比增加55.1%[18] - 公司2024年前三季度综合收益总额为9.83亿元，同比增长20.4%[18] 委托理财 - 公司委托理财总金额达到1,650,000,000.00元,主要投向货币市场工具,年化收益率在1.05%-2.75%之间[12] - 公司委托理财的资金来源主要为自有资金,部分来自可转债发行资金[12] - 公司委托理财的期限主要集中在3-6个月,最长达到7个月[12] - 公司委托理财的收益总计达到12,134,876.32元[12] - 公司委托理财均已按照法定程序经过审批[12] 股东持股变化 - 公司前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因导致持股情况较上期发生变化[10] - 公司前10名股东中,全国社保基金一一五组合和中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金分别持有公司0.79%和0.88%的股份[10] - 公司前10名无限售流通股股东中,有3家股东参与转融通业务出借股份,合计出借107,100股,占公司总股本的0.04%[10] - 公司期末普通账户和信用账户持股总数为2,509,792股,占公司总股本的0.88%[10] - 公司期末转融通出借股份且尚未归还的数量为0股[10] 经营情况 - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为3.99%，同比增加0.37个百分点[2] - 公司2024年前三季度加权平均净资产收益率为10.40%，同比增加1.36个百分点[2] - 公司2024年前三季度研发费用为4.63亿元人民币，同比增长10.6%[16]

证券简称：星宇股份 证券代码：601799 编号：临 2024-030 常州星宇车灯股份有限公司 第六届董事会第十八次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、董事会会议召开情况 （一）本次董事会会议的召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性 文件和《公司章程》的规定。 （二）本次会议的通知于 2024 年 10 月 19 日以电话、电子邮件、现场送达 方式发出。 （三）本次会议于 2024 年 10 月 25 日在本公司以现场结合通讯方式召开。 （四）本次会议七名董事全部出席。 （五）本次会议由公司董事长周晓萍女士主持。公司监事、部分高管及董事 会秘书列席了本次会议。 第 2 页 共 2 页 1、以 7 票同意，0 票反对，0 票弃权，审议通过了关于《常州星宇车灯股 份有限公司 2024 年第三季度报告》的议案； 公司全体董事、监事及高级管理人员对《常州星宇车灯股份有限公司 2024 年第三季度报告》签署了书面确认意见，公司监事会以决议的形式对该报告进行 了确认。 公司董事会审计委员会审阅了 ...

证券代码：601799 证券简称：星宇股份 公告编号：2024-029 常州星宇车灯股份有限公司 2024 年半年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 每股分配比例 相关日期 | 股份类别 | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发放日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 2024/10/29 | － | 2024/10/30 | 2024/10/30 | 差异化分红送转： 是 一、 通过分配方案的股东大会届次和日期 本次利润分配方案经公司 2024 年 9 月 6 日的 2024 年第一次临时股东大会审议通过。 二、 分配方案 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分 公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记在册的本公司全体股东。 3. 差异化分红送转方案： 公司以总股本 285,679,419 股，扣除已回购股份 1,911,175 股，即以 283,768,244 股为 ...

北京市建国门北大街 8 号华润大厦 20 层 邮编：100005 电话：(86-10) 8519-1300 传真：(86-10) 8519-1350 junhebj@junhe.com 北京市君合律师事务所 关于常州星宇车灯股份有限公司 差异化分红的专项法律意见书 致：常州星宇车灯股份有限公司 北京市君合律师事务所（以下简称"本所"或"君合"）接受常州星宇车灯股 份有限公司（以下简称"公司"）的委托，根据《中华人民共和国公司法》（以下 简称《公司法》）、《中华人民共和国证券法》（以下简称《证券法》）、《上海证券 交易所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》（以下简称《回购股份监管 指引》）等中国（包括香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区，仅为本法 律意见书之目的，"中国"特指中国大陆地区）现行法律、行政法规、部门规章 及规范性文件和《常州星宇车灯股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）的 有关规定，就公司 2024 年半年度利润分配所涉及的差异化权益分派特殊除权除 息（以下简称"本次差异化分红"）相关事宜，出具《北京市君合律师事务所关 于常州星宇车灯股份有限公司差异化分红的专项法律意见书》（以下简 ...

会议信息 - 股东大会于2024年9月6日召开，由董事会召集[5] - 采取现场与网络投票结合方式[7] 参会情况 - 273名股东及代理人参会，代表164,318,585股，占比57.9059%[9] 议案表决 - 《公司2024年半年度利润分配方案》议案99.9979%通过[16] - 《修订〈公司章程〉的议案》99.9917%通过[16]

证券代码：601799 证券简称：星宇股份 公告编号：2024-028 常州星宇车灯股份有限公司 2024 年第一次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (五) 公司董事、监事和董事会秘书的出席情况 (一) 股东大会召开的时间：2024 年 9 月 6 日 (二) 股东大会召开的地点：公司办公楼三楼 7 号会议室（常州市新北区秦岭 路 182 号） (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： 1、公司在任董事 7 人，出席 2 人，董事周晓萍、高国华，独立董事马培林、韩 践、李翔因公务在身未出席； 2、公司在任监事 3 人，出席 2 人，监事王世海因公务在身未出席； 3、公司董事会秘书高鹏出席会议，部分高管列席本次会议。 二、 议案审议情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 273 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 164,318,585 ...

1. 专注于车灯赛道,客户资源积累深厚 - 公司创立于1993年,是我国主要的汽车全套车灯总成制造商和设计方案提供商之一,客户涵盖欧系、日系、美系和中国多家自主品牌整车企业 [11] - 公司创始人周晓萍从上个世纪九十年代初期起一直担任汽车灯具制造企业的最高决策者,具有丰富的企业管理经验 [12] - 公司积极设立境外子公司,目前已有塞尔维亚星宇、墨西哥星宇、美国星宇、欧洲星宇、香港星宇、日本星宇等境外子公司 [12] 2. 车灯持续升级,功能不断进化 2.1 车灯光源不断升级,当前以LED车灯为主 - 车灯光源已从卤素灯、氙气灯发展到以LED、半导体激光二极管为光源,LED灯在国内市场已占据主导地位,2022年渗透率已提升至78% [19][20] - LED车灯优势明显,驱动车灯单车价值量提高,以前照灯为例,卤素灯单价约400-500元/套,氙气灯单价约800-1000元/套,LED大灯单价达到1600-2000元/套 [21][22] 2.2 车灯逐步智能化,功能不断完善 - 汽车电子化催生新需求,车灯逐步智能化,主要包括大灯系统、尾灯系统以及内外饰氛围灯系统 [27] - 大灯系统主要为AFS、ADB和DLP的产品迭代,2023年我国汽车前大灯ADB渗透率为15% [28][29] - 尾灯以LED为主,OLED主要应用于高端车型,尾灯形态逐步升级为贯穿式 [32][33] - 车内外饰氛围灯渗透率稳步提升,2025年有望达到60% [35] 3. 积极优化客户结构,出海打开长期空间 - 车灯行业壁垒较高,主要体现在客户资源、技术、成本和质量认证等方面 [39][40] - 公司作为独立车灯厂,客户资源较为丰富,包括欧美系、日系、传统自主品牌及造车新势力等 [42][43] - 公司上市后客户结构逐步切换至以合资客户为主,并积极开拓新能源客户和国际市场 [43] - 公司在塞尔维亚建立生产基地,有望帮助公司全面进入欧洲中、高端汽车品牌的供应商体系 [44][45] 4. 盈利预测与投资建议 4.1 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营收分别为133.2、163.0、199.1亿元,归母净利润分别为15.3、19.7、24.7亿元 [48] 4.2 投资建议 - 考虑到公司不断优化客户结构,并积极在海外开拓市场,首次覆盖给予"买入"评级 [49][50] 5. 风险提示 - 汽车行业销量不及预期风险 - 产品开发效果不及预期风险 - 海外市场开拓不及预期风险 [51][52]