报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 经营情况 - 公司前三季度实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润 5366/163/135 亿元，同比分别-2.3%/-0.6%/-11.5% [2] - 单三季度实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润 1792/48/29 亿元，分别同比-1.7%/-0.7%/-32.9% [2] - 期间费用率控制较好，处置子公司产生一次性收益 [2] - 经营活动净现金流环比改善，资产负债率水平稳定 [2] - 新签合同额稳健增长，境外和新兴领域贡献较多增量 [2] 财务预测 - 调整公司 24-26 年归母净利润预测至 248/262/278 亿元 [1] - 10 月 31 日收盘价对应 24-26 年 PE 分别为 6.8/6.4/6.0 倍 [1] 风险提示 - "一带一路"提振海外业务不及预期 [1] - 基建投资增速不及预期 [1] - 国企改革推进不及预期 [1]

交易计划 - 同意2025 - 2027年关连附属公司日常性关连交易三年计划[1] 股权交易 - 附属公司转让中交服务股权，交易金额约27298万元[3] 项目投资 - 中交投资联合多方成立项目公司，注册资本1亿元[6] - 丹东东港现代化海洋牧场（一期）项目预计总投资5.89亿元[6] 议案表决 - 三项议案表决均无反对和弃权票[2][5][6]

会议信息 - 2024年10月27日发出监事会会议通知，11月1日通讯表决召开[1] - 监事会会议应出席3名监事，实际出席3名[1] 交易决策 - 同意2025 - 2027年关连附属公司日常性关连交易三年计划[1] - 同意附属公司转让中交服务股权所涉关联交易，金额约27298万元[2] 表决结果 - 《关于制定2025 - 2027年度关连附属公司日常性关连交易的议案》3票同意[2] - 《关于一公局集团及中交投资转让所持中交服务股权所涉关联交易的议案》3票同意[3]

关联交易 - 一公局集团、中交投资向中交地产转让中交服务39%股权，金额约27,298万元[2] - 过去12个月内与同一关联人累计已披露关联交易约8.09亿元[3] - 本次交易后过去12个月累计金额约10.82亿元，扣除后为10.04亿元[5] 公司数据 - 中交地产2024年1 - 9月总资产1,169.25亿元，净资产164.45亿元[9] - 中交地产2024年1 - 9月营业收入116.53亿元，净利润 - 14.58亿元[9] - 中交服务2024年1 - 6月营业收入40,062.07万元，净利润1,028.33万元[13] 股权交易 - 一公局集团、中交投资转让股权比例分别为24%和15%，价格分别为16,798.7616万元、10,499.226万元[4] - 中交服务100%股权评估值69,994.84万元，增值率302.30%[4] - 受让方15日内一次性支付交易款[19] 业绩承诺 - 转让方承诺盈利补偿期净利润合计不低于23,100.71万元[20] - 未达业绩指标，按公式现金补偿[20] 交易审议 - 交易经独立董事专门会议和董事会会议审议通过[29]

报告评级和核心观点 - 公司维持"买入"评级 [2] - 公司前三季度实现营业收入5366.36亿元,同比下降2.26%;实现归母净利润162.74亿元,同比下降0.61% [4] - 公司前三季度销售毛利率11.54%,同比增加0.28个百分点;销售净利率3.91%,同比增加0.12个百分点 [4] 新签合同情况 - 公司前三季度新签合同额12804.56亿元,同比增长9.28% [4] - 其中基建建设业务、基建设计业务、疏浚业务和其他业务新签合同额分别实现11494.50亿元、387.16亿元、842.09亿元和80.81亿元,同比分别增长10.04个百分点、6.74个百分点、9.28个百分点和下降41.77个百分点 [4] - 公司前三季度新兴业务领域实现新签合同额3900亿元,同比增长27%;各业务来自于境外地区的新签合同额为2651.62亿元,同比增长24.66% [4] 财务数据和估值 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为256.9亿元、279.4亿元、307.5亿元,对应EPS为1.58元、1.72元、1.89元 [5] - 公司当前股价对应PE为6.5倍、6.0倍、5.4倍 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 业绩表现 - Q3单季收入、归母净利润降幅收窄 [5] - 前三季度毛利率、费用率上升、投资收益大幅增加,净利率有所上升 [5] - 经营活动支出增加,导致经营现金流出同比增加 [5] 业务发展 - 境外新签高增25%,金融创新推动企业高质量发展 [5] - 加快构建新兴业务格局,新签3900亿元,同增27% [5] - 安江高速不动产ABS在上交所成功挂牌上市 [5] 盈利预测与评级 - 预计公司24-25年EPS分别为1.51和1.59元,给予2024年8-9倍PE,合理价值区间12.11-13.62元 [5] 财务数据总结 财务指标 - 2024年营业收入预计为7814.94亿元,同比增长3.0% [6] - 2024年净利润预计为246.42亿元,同比增长3.5% [6] - 2024年毛利率预计为13.0% [6] - 2024年净资产收益率预计为7.6% [6] 估值指标 - 2024年PE为6.79倍,2024年PB为0.51倍 [7] - 2024年股息率为2.9% [8]

报告评级和核心观点 - 维持增持评级,目标价14.10元,对应2024年9.4倍PE [1][7] - 2024年前3季度营收下降2.26%,归母净利润下降0.61%,低于预期 [2] - 2024年前3季度新签订单增长9.3%,其中城市建设订单增20% [2][15] - 股权激励考核净利复合增速8/8.5/9%,受益增量财政政策落地 [2] 财务数据分析 - 2024年营收预计增长2.8%,归母净利润预计增长2.7% [3] - 2024年EPS预计1.50元,ROE预计7.5% [3] - 2024年前3季度应收账款增加12.3%,应收账款/营收为25.08% [2] - 2024年前3季度经营现金流为-770.3亿元,大幅下滑 [2] 订单情况 - 2024年前3季度新签订单12805亿元,同比增长9.3% [15] - 其中基建订单11495亿元,同比增长10%;城市建设订单6128亿元,同比增长20% [15] - 境内新签订单10153亿元,同比增长5.9%;境外新签订单2652亿元,同比增长24.7% [15][16] 投资建议 - 维持增持评级,目标价14.10元,对应2024年9.4倍PE [1][7] - 公司受益于基建投资和财政政策支持,未来订单和利润有望提升 [2][4] - 当前股息率4.21%,具备配置价值 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024Q1-3公司实现营业收入5366亿元,同降2.3%;实现归母净利润163亿元,同降0.6%,业绩表现符合预期 [1] - 扣非归母净利润同降11.5%,主要因处置子公司股权等非经常性收益增加 [1] - 毛利率11.54%,同比提升0.28pct;期间费用率6.14%,同比提升0.28pct [1] - 投资收益较上年同期增加12亿元,主要因处置子公司股权产生一次性收益 [1] - 2024Q1-3公司新签合同额12805亿元,同增9.3%;Q3单季新签3196亿元,同增12.1%,环比提速 [1] - 基建业务新签合同额11495亿元,同增10.0%;新兴业务领域新签合同额3900亿元,同比增长27% [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为240/249/257亿元,分别同比变动+1%/+4%/+3% [3] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为7571.47亿元,同比下降0.2% [2] - 2024年归母净利润预计为240.22亿元,同比增长0.9% [2] - 2024年EPS预计为1.48元/股 [2] - 2024年净资产收益率预计为6.3% [2] - 2024年P/E预计为7.0倍,P/B预计为0.6倍 [2] 风险提示 无

公司股份结构 - 公司股份总数16,278,611,425股，A股11,860,135,425股占比72.86%，H股4,418,476,000股占比27.14%[6] - 截止报告期末普通股股东总数158,151户，其中A股146,345户，H股11,806户[21] - 报告期末普通股股东总数为158,151户[23] - 中国交通建设集团有限公司持股9,374,616,604股，持股比例57.59%[23] 整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入179,188,764,114元，同比降1.73%；年初至报告期末536,636,414,787元，同比降2.26%[11] - 本报告期归属于上市公司股东净利润4,875,694,877元，同比降0.65%；年初至报告期末16,274,469,983元，同比降0.61%[11] - 本报告期末总资产1,902,331,619,980元，较上年度末增12.94%；归属于上市公司股东所有者权益315,449,229,910元，较上年度末增4.54%[13] - 报告期新签合同额12,804.56亿元，同比增9.28%；营业收入5,366.36亿元，同比降2.26%[18] - 报告期营业利润256.05亿元，同比增1.14%；净利润209.92亿元，同比增0.63%[18] - 2024年前三季度营业总收入为5366.36亿元，2023年同期为5490.26亿元，同比下降2.26%[48] - 2024年前三季度净利润为2099.22亿元，2023年同期为2085.99亿元，同比增长0.63%[48] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为1627.45亿元，2023年同期为1637.36亿元，同比下降0.61%[48] - 2024年前三季度少数股东损益为471.77亿元，2023年同期为448.63亿元，同比增长5.16%[48] - 2024年前三季度综合收益总额中归属于母公司所有者的为2002.29亿元，2023年同期为1588.12亿元，同比增长26.08%[50] - 2024年前三季度公司营业收入22,648,788,730元，较2023年前三季度的25,608,446,466元下降11.56%[64] - 2024年前三季度公司营业利润6,198,461,088元，较2023年前三季度的5,655,395,095元增长9.60%[64] - 2024年前三季度公司净利润6,083,344,567元，较2023年前三季度的5,544,284,439元增长9.72%[64] - 2024年前三季度公司综合收益总额7,554,028,699元，较2023年前三季度的4,924,355,746元增长53.39%[64] 资产负债关键指标变化 - 货币资金本期期末数159,097,820,286元，较上年期末增31.51%，因业务开展增加资金筹措[19] - 合同资产本期期末数221,624,668,046元，较上年期末增30.17%，因项目已完工未结算增加[19] - 短期借款本期期末数116,418,662,173元，较上年期末增137.45%，因业务开展增加借款[19] - 2024年9月30日货币资金为159097820286，2023年12月31日经重述为120981904000[44] - 2024年9月30日应收账款为134597973444，2023年12月31日经重述为116472400558[44] - 2024年9月30日流动资产合计826296940253，2023年12月31日经重述为686241268424[44] - 2024年9月30日非流动资产合计1076034679727，2023年12月31日经重述为998140451370[44] - 2024年9月30日资产总计1902331619980，2023年12月31日经重述为1684381719794[44] - 2024年9月30日流动负债合计894699626801，2023年12月31日经重述为762254365328[46] - 2024年9月30日负债合计1430297468987，2023年12月31日经重述为1225211787475[46] - 截至2024年9月30日，公司资产总计300,039,240,599元，较2023年12月31日的280,535,990,431元增长6.95%[57] - 截至2024年9月30日，公司流动负债合计128,445,856,015元，较2023年12月31日的106,759,260,480元增长20.31%[61] - 截至2024年9月30日，公司非流动负债合计28,710,087,553元，较2023年12月31日的31,458,291,901元下降8.73%[61] - 截至2024年9月30日，公司货币资金24,255,960,507元，较2023年12月31日的23,346,169,151元增长3.90%[57] - 截至2024年9月30日，公司应收账款12,896,596,546元，较2023年12月31日的11,280,362,914元增长14.33%[57] 业务线合同额关键指标变化 - 报告期公司新签合同额为12,804.56亿元，同比增长9.28%，完成年度目标的64%[30] - 前三季度新兴业务领域新签合同额3,900亿元，同比增长27%[30] - 各业务境外新签合同额为2,651.62亿元，同比增长24.66%，约占公司新签合同额的21%[30] - 各业务按股比确认基础设施等投资类项目合同额为808.92亿元，预计可承接建安合同额为794.81亿元[30] 融资情况 - 2024年度第六期超短期融资券发行规模30亿元，票面利率1.82%[31] - 2024年面向专业机构投资者公开发行科技创新公司债券(第一期)(品种一)发行规模5亿元，票面利率1.98%[32] - 2024年度第八期超短期融资券发行规模20亿元，票面利率1.92%[34] - 2024年度第七期超短期融资券发行规模20亿元，票面利率1.92%[38] - 2024年面向专业机构投资者公开发行科技创新公司债券(第一期)(品种二)发行规模15亿元，票面利率2.05%[40] 其他业务金额变化 - 2024年7 - 9月其他业务月金额为29.31，2023年同期累计金额80.81，同比减少41.77%；2024年合计月金额3195.89，2023年同期累计金额11717.44，同比增长9.28%[37] 现金流量关键指标变化 - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-770.28亿元，2023年同期为-503.72亿元，同比减少52.92%[53] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-220.91亿元，2023年同期为-502.79亿元，同比减少56.06%[53] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为1399.16亿元，2023年同期为1466.29亿元，同比下降4.58%[53] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为5190.91亿元，2023年同期为5136.54亿元，同比增长1.06%[53] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为5359.59亿元，2023年同期为5080.26亿元，同比增长5.50%[53] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为204.39亿元，2023年同期为310.35亿元[67] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-199.87亿元，2023年同期为-83.58亿元[67] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-7.65亿元，2023年同期为-47.61亿元[67] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为216.81亿元，2023年同期为271.46亿元[67] - 2024年前三季度汇率变动对现金及现金等价物的影响为-1815.48万元，2023年同期为4.24亿元[67] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额为9.10亿元，2023年同期为144.51亿元[67] - 2024年前三季度期初现金及现金等价物余额为233.46亿元，2023年同期为177.82亿元[67] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为242.56亿元，2023年同期为322.34亿元[67] 会计准则适用情况 - 2024年起公司不适用首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表[70] 公告发布时间 - 公告发布时间为2024年10月30日[71]

会议安排 - 2024年10月20日发董事会会议通知，10月30日通讯表决召开[1] - 同意召开2024年第一次临时股东大会[5][6] 议案审议 - 审议通过公司2024年第三季度报告议案[1][3] - 确定2024年度审计师审计费用为2570万元[4] - 审议公司2024年中期分红方案议案[6] 授权事项 - 授权董秘安排派发股东大会通知及相关文件[6]