财务交易 - 公司已向一公局集团及中交投资支付股权转让代价，分别为16798.7616万元和10499.226万元[3] 评估数据 - 中交服务于2024年6月30日股东全部权益评估值为69994.84万元[3] - 评估师预测中交服务2029年达稳定经营状态，预测期截至2029年底[9] 增长预测 - 中交服务营业收入复合增长率预计在2.63% - 4.73%之间[10] - 中交服务营业成本复合增长率预计在2.00% - 2.90%之间[10] 税率相关 - 中交服务及分公司增值税率包括9%、6%等，城建税等按比例缴纳[10] - 企业所得税按25%进行预测[13] 折现率与成本 - 本次评估折现率以11.32%作出预测[16] - 权益资本成本为11.32%，付息债务资本成本为3.45%[17] 其他数据 - 无风险收益率为2.21%，市场风险溢价为7.16%，企业特有风险调整系数为1.50%[20] 公告与人员 - 公告日期为2024年12月27日[21] - 公司董事为王彤宙等[21]

中国交通建设股份有限公司 第五届董事会第四十二次会议决议公告 中国交通建设股份有限公司（简称公司或本公司）董事会及全体董事保证 本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真 实性、准确性和完整性承担法律责任。 2024 年 12 月 18 日，公司以书面形式发出本次董事会会议通知。2024 年 12 月 23 日，本次董事会以通讯方式召开。出席董事会的 7 名董事对所议事项进行 了审议和表决，会议召开程序及出席董事人数符合有关规定，表决结果合法有 效。会议形成如下决议： 一、审议通过《关于中交资管与中交养护专业化整合的议案》 证券代码：601800 证券简称：中国交建 公告编号：临 2024-061 同意公司组建中国交建香港办事处。 表决结果：同意【7】票，反对【0】票，弃权【0】票。 特此公告。 中国交通建设股份有限公司董事会 2024 年 12 月 24 日 1 同意公司控股子公司实施内部股权重组。公司控股子公司中交资产管理有 限公司（简称中交资管）以非公开协议方式收购公司持有的中交基础设施养护 集团有限公司（简称中交养护）60%股权，交易对价约为160,676.95万元（以评 估 ...

证券赎回 - 发行人CCCI Treasure Limited赎回10亿美元次级担保永续证券[2][3] - 赎回日期为2024年12月19日，赎回后证券注销[3] - 2024年11月18日发出赎回通知[3] 证券状态 - 未到期证券本金额合计为零[3] 上市撤回 - 发行人将申请撤回证券上市，预期2025年1月3日营业结束后生效[3] 公司人员 - 发行人唯一董事为俞晓东[3] - 中国交通建设股份有限公司董事有王彤宙等7人[4]

业绩数据 - 前三季度新签合同额12805亿元，同比增9.3%[2] - Q1 - Q3收入5366亿元，同比降2.2%[2] - 归母净利润累计162亿元，同比降0.61%[2] 市场表现 - 境内新签合同额同比增5.9%，境外超2651亿元，同比增24.7%[2] 财务指标 - 资产负债率75.2%[3] - 毛利率同比增0.2个百分点[4] 金融动态 - 三季度发行首单高速公路类持有型不动产ABS，规模49.56亿元[4] - 已初步完成多层次REITs体系搭建[4]

业绩数据 - 海外订单2023年增长超40%，截至2024年三季度增长超20%[5] - 海外业务毛利率基本稳定在10%，净利润率显著高于国内现汇项目[5] - 2024年一季度经营性现金流净流出396亿，二季度345亿，三季度28亿[7] - 2024年前三季度现金流净流出约400亿[7] - 2024年收入增速基本停滞，预计明年有所增长[6] - 2024年Q3单季因部分项目施工方资金不到位，毛利率小幅下滑[13] - 全年累计毛利率持续改善，但成本费用对毛利率有小幅影响[14] - 1 - 9月份减值拨备率在行业里属于正常[15] 未来展望 - 力争2024年全年现金流回正[8] - 化债对2024年四季度业绩有部分影响，2025年影响更大[11] - 相信今年年内财政和化债政策会带来积极变化并逐步释放[14] 市场业务 - 在运河领域有在建的平陆运河项目及一个在做可研安排的项目[10] 新策略 - 从十四五开始制定做实资产专项计划，已在不动产、持有型ABS等领域尝试[11] - 今年1月后一直在思考市值管理安排，明年加快实施统筹计划[14] - 在上市公司层面同步考虑市值管理制度建设、增减持和回购工作机制以及分红中长期改善政策[14] - 有意愿按高质量发展要求提升市值管理水平[14] 其他 - 第四季度适当考虑处理符合政策的历史遗留问题[16] - 大额拨备在去年和前年已充分体现风险，今年还没有[16]

会议安排 - 2024年12月11日公司发出董事会会议通知[1] - 2024年12月16日董事会以通讯方式召开[1] 议案审议 - 审议通过高管2023年度薪酬兑现方案[1] - 方案已通过专门会议审议[1] - 表决结果：同意7票，反对0票，弃权0票[1]

行业或公司 * 中国交建（中国交建） 核心观点和论据 * **海外订单持续增加**：海外订单的持续增加是公司业绩增长的主要动力，特别是在拉美和澳洲地区的复合性项目开展加速，海外订单比重逐级提升[2]。 * **国内订单复苏**：由于中国内地政策调整和化债政策的逐步落地，国内订单在年底出现一定复苏机会，订单情况基本达到年初计划要求[3]。 * **毛利率稳健**：公司毛利率保持稳定，得益于供应链、经贸商等方面的考量，以及提前大增的机构采购和项目管理[4]。 * **费用率控制得当**：公司费用率，尤其是管理费用率，控制得当，财务费用率也在控制范围内，使得净利润率保持行业较好水平[4]。 * **运营质量提升**：公司加快回款，提升资产质量，通过证券化、股权出售等方式调整资产，改善资产运营质量减轻资金压力[5][6]。 * **长效资金引入**：公司关注证监会和国资委的政策方向，筹划引入长效资金和实质管理[6]。 * **分红政策**：公司实施中期分红方案，并考虑提升分红比例，以回报股东[8]。 其他重要内容 * **行业趋势**：港口内河码头建设增速乏力，公路投资回落，城市端、水利、机场、环保等领域项目仍有一定活力[10]。 * **市场竞争**：央企集团之间差异化越来越小，全产业链发展成为趋势[11]。 * **运河项目**：公司参与运河项目的筹划和设计，关注江西干流项目推进情况，预计明年可能有所实质性进展[16][17]。 * **化债政策**：公司认为化债政策对央企背景上市公司不太提倡，会进一步摊薄盈利水平[21]。 * **海外市场**：非洲市场贡献约40%，亚洲及东南亚地区贡献约20%，澳洲地区贡献有所增加[23]。 * **一带一路项目**：海外项目以市场化运作为主，国家在金融政策支持方面给予优惠[25][26]。 * **高速公路运营项目**：疫情期间受影响较大，但疫情过后逐步恢复，未来关注公路转货运发展[32][33]。 * **股权激励**：公司将继续推进中长期多元式激励计划，需要大股东、实际控股人、投资人的支持[32]。

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 公司注重高质量发展和股东回馈，年中分红是落实行动方案的举措，体现对股东收益和投资价值的重视 [3] - 加快海外和新质生产力发展是高质量发展重点方向，新兴业务和海外业务新签合同保持高增速，传统基建业务注重质不求量 [4] - 资产结构不断优化，2024年第三季度经营净现金流环比改善好于2023年，与公司注重高质量发展相关 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司简介 - 中国领先交通基建企业，围绕“大交通”“大城市”，核心业务为基建建设、基建设计和疏浚业务，业务范围涵盖国内外多领域投资、设计、建设等 [8] 分红情况 - 2024年11月30日公告上半年分红议案获股东大会通过，每股派发现金红利0.14005元（含税），预计派发现金红利约22.80亿元，占2024年上半年归母净利润比例为20.02% [2][3] 业务发展 - 2024年前三季度新兴业务新签合同额3900亿元，同比增长27%；海外业务新签合同额2651.62亿元，同比增长24.66%；道路与桥梁、铁路新签合同额分别为2473.13亿元和211.05亿元，同比减少18.17%和38.09% [4] 资产结构与现金流 - 2024年三季度末应收账款资产占比7.08%，较年中下降0.25个百分点；合同资产11.65%，较年中下降0.16个百分点；无形资产10.98%，较年中下降1个百分点；其他非流动资产16.93%，较年中提高0.13个百分点 [5] - 2024年第三季度经营净现金流净额为 -28.68亿元，环比第二季度增加316.58亿元，高于2023年第三季度环比第二季度变化幅度232.94亿元 [5] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年净利润分别为239.41、255.79和268.80亿元，对应EPS分别为1.47、1.57和1.65元；当前股价对应2024 - 2026年PE值分别为7.23、6.77和6.44倍 [6] 财务指标预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|720,274.54|758,676.43|756,591.30|781,333.23|822,002.75| |增长率（%）|5.02|5.10|(0.27)|3.27|5.21| |归母净利润（百万元）|19,103.85|23,811.61|23,941.05|25,579.28|26,880.00| |增长率（%）|6.17|24.64|0.54|6.84|5.09| |净资产收益率（%）|677.49|789.16|742.62|742.61|731.15| |每股收益（元）|1.17|1.46|1.47|1.57|1.65| |PE|9.07|7.27|7.23|6.77|6.44| |PB|0.71|0.65|0.60|0.56|0.52| [12] 相关报告汇总 |报告类型|标题|日期| | ---- | ---- | ---- | |行业普通报告|央企龙头集中度继续提升|2024 - 12 - 02| |公司普通报告|中国交建（601800.SH）：资产优化继续进行中|2024 - 05 - 06| |公司普通报告|中国交建（601800）：资产优化进行中，海外发展可期|2023 - 08 - 31| [17]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会于11月29日在北京召开[2] - 出席股东和代理人1929人，A股1928人，H股1人[2] - 出席股东所持表决权股份占比58.0992%[2] 人员出席情况 - 7名董事出席6人，3名监事出席2人，董秘未出席[4] 利润分配方案 - 2024年中期利润分配方案议案通过[5] - 各类型股东同意票数及占比高[5] 会议合规情况 - 见证律所认为会议合法有效[8]

股东大会信息 - 公司拟定2024年11月29日召开第一次临时股东大会，通知于11月13日发布[5] - 出席会议股东及代理人1929人，代表股份9457739003股，占比58.0992%[9] - 会议采取现场与网络投票结合，现场于11月29日14:00在北京召开[5] 利润分配议案表决 - 《关于公司2024年中期利润分配方案的议案》，普通股同意票数9455840022股，比例99.9799%[13] - A股中小股东同意17297969股，占出席中小股东有效表决权股份90.4471%[13]