行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [8] 报告核心观点 - 2021-2025年两会前后建筑板块行情呈现阶段性分化特征 两会前2个交易日除2022年和2025年外均上涨 两会期间2021-2023年持续下跌 两会后5个交易日多数年份迎来修复 [2][6] - 建筑板块核心为政策驱动 近年来两会前对政策的博弈力度边际减弱 但会后随政策明朗化逐步修复的特征依然显著 [12] - 2026年“十五五”开局 产业主线或围绕新质生产力相关的前沿科技、国家安全保障、矿产能源资源、扩内需相关的消费等领域 [12] - 建议关注建筑板块内需链、通胀链、科技链三条投资主线 [12] 两会前后行情历史表现 - 两会前2个交易日 长江建筑工程指数除2022年（下跌0.5%）和2025年（下跌0.7%）外均实现上涨 2023年涨幅达3.9%位列全行业第1 [12] - 两会期间 2021-2023年指数持续承压均下跌 [12] - 两会后5个交易日多数年份迎来修复 2021年、2023年、2024年、2025年分别上涨4.4%、4.5%、2.6%、2.3% 仅2022年下跌3.2% [12] - 个股层面分化显著 2023年央企龙头表现突出 中国中铁、中国交建会前分别上涨7.9%、12.5% 会后中国中铁涨幅达17.1%、中国铁建涨14.5% [12] 当前宏观与行业背景 - 截至2026年2月25日（农历正月初九） 百年建筑网数据显示全国10692个工地开复工率8.9%、劳务上工率15.5%、资金到位率29% 复工节奏同比有所改善 [12] - 预计2026年全国GDP增速目标有较大概率设置为4.5%-5.0% 经济总量扩大后增速中枢下移 地方化债压力制约投资驱动 [12] - 连续两年未达GDP增速目标的18个省区市中有14个下调目标 债务率前15的省区市中有10个下调目标 17个省区市未公布固定资产投资增速目标 [12] - 房地产定位转变 24个披露全文的省区市中多数将其置于“改善民生”或“安全底线”段落 [12] 历史五年规划行情回顾 - 2011年“十二五”聚焦“扩大内需” 会前家用电器、轻工制造领涨 两会提出“新建保障性住房1000万套”后 钢铁、建材等地产链板块接棒领涨 [12] - 2016年“十三五”呈现两段式行情 会前煤炭、钢铁等供给侧改革板块主导 会后轮动至TMT、电力设备等创新成长方向 [12] - 2021年“十四五”以“绿色低碳”为核心 环保与公用事业板块贯穿两会前后持续占优 [12] 投资主线与重点标的 - **内需链**：节后开复工数据显示同比有所改善 重点标的包括四川路桥、中国建筑、中国中铁、中国交建、中国铁建（低估值建筑央国企）及鸿路钢构（顺周期修复） [12] - **通胀链**：全球通胀、国内反内卷和中东冲突影响下推升商品价格上行预期 重点标的包括中国化学（化工品受益油价上行）、中国中铁（矿产资源重估） [12] - **科技链**：建筑板块通过洁净室建设、商业航天配套等赛道跨领域受益 重点标的包括亚翔集成、圣晖集成（洁净室订单预期） 上海港湾（商业航天卫星电源系统）及利柏特（核电建设加码核聚变主题） [12]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 避险情绪主导债市，美债收益率显著回落，中资美元债表现较佳，原油价格因地缘冲突大幅上涨，债市短期或维持波动，两会召开将影响债市定价 [1] 根据相关目录分别进行总结 离岸市场 - 中资美元债发行清淡，离岸人民币债发行旺盛，受人行 500 亿央票发行带动全周共发行 655 亿人民币 [2] - 美债收益率明显回落，10 年期和 2 年期美债收益率上周分别下行 15 个和 10 个基点至 3.94%和 3.37%，市场被避险情绪主导 [2][3] - 美国 1 月 PPI 同比上涨 2.9%，核心 PPI 同比上涨 3.6%，均超预期，早前公布的 2025 年 12 月美国 PCE 物价指数也高于预期 [3] - 美伊谈判不顺、军事行动及封锁海峡等事件，使原油价格上涨，影响通胀，降低美联储 3 月降息可能性 [3] - 上周中资美元债表现佳，彭博巴克莱中资美元债总回报指数全周涨 0.4%，利差走阔 1 个基点，高评级和高收益指数分别有不同涨幅和利差变化 [3] 在岸市场 - 春节后人行通过逆回购操作净回笼短期流动性 6114 亿人民币，通过 MLF 超额续作净投放长期资金 3000 亿元 [4] - 银行间资金利率较春节前回升，7 天存款类机构质押式回购加权利率和 7 天银行间质押式回购加权利率分别上升 18 个和 16 个基点至 1.50%和 1.51% [4] - 3 年期和 10 年期国债收益率分别较春节假期前持平和上行 2 个基点至 1.38%和 1.82%，周一境内利率债市受避险情绪提振，各期限国债收益率普遍回落 [4] - 两会本周召开，将公布 2026 年经济目标等并释放货币政策信号，债市料将定价 [4] 近期中资新发行美元债券一览 - 新城环球有限公司发行票面利率 11.8%、金额 35500 万美元的债券，到期日为 2029 年 3 月 9 日，标普评级为 B- [7] 附录：中资美元债列表 - 包含众多发行人的中资美元债信息，如中国建设银行亚洲股份有限公司、中国工商银行股份有限公司等，涉及票面利率、发行金额、评级、到期日等内容 [17][18][19]

报告核心观点 - 报告认为，ESG（环境、社会和治理）已成为保障基建项目长效价值、抵御气候与政策风险的核心能力，对基建行业而言，聚焦ESG不仅是响应时代要求，更能切实管理长期风险并赢得利益相关方信任 [3][6][9] - 报告旨在为基建行业提供一份实用的ESG参考指南，通过梳理行业发展全貌与核心ESG议题，并结合国内外企业的披露实践，剖析当前ESG发展的实际状况与重点方向 [6][9] 行业基本情况总结 全球及中国基建行业现状 - **全球市场规模**：2024年全球建筑市场规模达15.97万亿美元，占全球GDP的15.38%，其中基础设施建设规模为9.4万亿美元，占建筑业总规模的58.8% [19][21] - **基建细分领域规模**：交通基础设施规模为4.2万亿美元，能源基础设施为2.8万亿美元，水利与环保设施为1.5万亿美元，数字新基建为0.9万亿美元 [19][21] - **区域分布**：亚太地区在全球基建规模中占比45.0%，规模为4.23万亿美元，占据主导地位 [20][22] - **中国行业地位**：中国2023年对外基建投资额达1,460亿美元，在全球交通基建投资中占比高达32%，位居全球首位；2023年，中国企业在全球交通工程承包市场的份额达到31% [20] - **中国基建规模**：截至2024年，中国铁路营业里程16.2万公里，高铁营业里程4.8万公里；公路通车里程535万公里；发电装机容量28.1亿千瓦；城市轨道交通运营里程10307公里 [25][26] - **中国技术输出**：中国高铁总里程已达4.5万公里，占全球高铁总里程的70%，技术成功输出至12个国家；华为承建了亚太地区42%的智慧城市交通管理系统项目 [31][33] 基建行业ESG发展水平 - **国际领先者**：全球基建可持续指数（GSSI2023）排名前五的国家为丹麦、荷兰、瑞典、德国、日本；日本和欧洲在基建政策框架系统性、技术创新深度及国际标准制定方面具有显著优势 [57][60] - **国际实践案例**：欧洲北海海上风电集群为欧洲供应了7%的电力，其度电碳强度仅为12gCO2/kWh；荷兰道路工程中再生材料利用率达73%；日本已建成全球最大的加氢站网络，共计161座，占全球总数的35% [57][59] - **国内政策推动**：中国已发布多项政策推动基建行业ESG发展，如《关于推进绿色“一带一路”建设的指导意见》、《绿色产业指导目录（2019年版）》，并于2024年发布了国内首个电力工程项目ESG评价标准 [61][62][63] - **信息披露差距**：2023年研究报告显示，通过对40家中外企业的比较，中国基建企业在ESG信息披露的完整性和深度方面仍需大幅提升，近半数国内企业倾向于回避负面信息的披露 [65][66] - **ESG评级情况**：根据MSCI ESG评级，国内基建企业评级普遍集中在BBB及以下，而国外基建企业评级则更多分布在A至AA级别 [67] 基建项目全生命周期ESG关注点 项目启动阶段 - **环境议题**：关注土地使用、生态扰动、碳排放评估，典型挑战包括项目选址涉及自然保护区、林地破坏等，应对路径包括强化生态红线识别、开展专项环评 [36] - **社会议题**：关注拆迁补偿公平性、弱势群体保护、社区沟通机制，典型挑战包括征地矛盾、公众抵触，应对路径包括建立公众参与平台、开展社会影响评估（SIA） [36] - **治理议题**：关注决策透明度、前期审批合规性、责任分担机制，典型挑战包括流程复杂、责任不明，应对路径包括引入第三方评审机制、加强信息披露 [36] 设计与采购阶段 - **环境议题**：关注建材碳排放、材料可循环性、能源模拟能力，典型挑战包括原材料碳强度高、信息不透明，应对路径包括引入BIM协同平台、采用绿色建材 [37][40] - **社会议题**：关注设计阶段公众反馈机制，应对路径包括建立沟通平台、进行图纸公示 [40] - **治理议题**：关注采购过程合规性、承包商ESG绩效，典型挑战包括低价中标、绿色履约能力不足，应对路径包括引入ESG评分体系、设置绿色采购条款 [37][40] - **实践案例**：在G3铜陵长江公铁大桥项目中，通过编制专项环保方案、采用AI技术监测江豚、优化线路走向等措施，有效避让了江豚核心活动区 [37] 施工建设阶段 - **环境议题**：关注碳排控制、固废减量，典型挑战包括施工多源扰动、数据不透明，应对路径包括IoT监测、采用绿色建材 [43][44] - **社会议题**：关注工人安全、权益保障，典型挑战包括工人流动性高、规范缺失，应对路径包括建立实名制系统、提供健康关怀 [44] - **实践案例**：鄞州职高新校区项目引入“就地固化+资源化回用”技术，累计就地固化消纳渣土约2.9万方，改良回填约3万方，避免了传统模式带来的资源浪费 [43][45] 运营维护阶段 - **环境议题**：关注运维节能管理、碳排放数据管理，典型挑战包括运维阶段碳排放分散、改造成本高，应对路径包括布设IoT传感设备、建立数字化管养平台 [47][48] - **社会议题**：关注公共服务质量与安全、特殊人群可达性，典型挑战包括路网设施未充分考虑老幼病残群体，应对路径包括建立用户反馈机制、提升无障碍设计标准 [48] - **治理议题**：关注ESG责任归属、信息透明与问责，典型挑战包括责任边界不清晰、缺乏公开机制，应对路径包括明确运营主体ESG责任、建立运维绩效公开平台 [48] 退役与再利用阶段 - **环境议题**：关注拆除作业绿色化、建筑废弃物资源化，典型挑战包括拆除过程中扬尘、噪音污染严重，应对路径包括采用低扰动施工技术、推广再生骨料使用 [50] - **社会议题**：关注社区功能重构与公平，典型挑战包括原有设施退役可能影响周边社区生活便利性，应对路径包括在前期规划中引入公众参与机制 [50] - **治理议题**：关注土地再开发的多方协调，典型挑战涉及多方利益主体目标分歧，应对路径包括强化政府引导、引入绿色城市更新导则 [50] - **实践案例**：西雅图Alaskan Way高架桥替代工程，通过滨水区域公共空间建设、钢结构部件回收、采用BIM等技术协同管理，成为城市基础设施更新范例 [53] 铁路轨交建设ESG实践 规划与设计阶段 - **生态评估**：利用“空天地一体化”技术、GIS、数字孪生平台等进行多维度生态影响预测，例如成渝中线高铁项目通过模拟预测，为增设声屏障提供依据 [105][109][110] - **生态廊道建设**：通过识别关键生态节点、计算最小宽度来规划和设计生态廊道，例如为亚洲象预留至少500米宽的迁徙廊道，并通过改造思小高速公路、建设下沉式通道等措施促进象群交流 [113][115][117] - **低碳节能设计**：中国铁路电气化率由2012年的52%提升至2022年的73%，年均减少柴油消耗超200万吨；京雄城际铁路大兴机场站应用光伏发电，年发电量580万千瓦时，满足车站约20%用电需求 [120] - **技术应用**：广泛采用再生制动能量回收技术（可节能15%-30%）、智能能源管理系统（EMS）、地源热泵、智能照明控制系统等降低能耗 [120][122][126][127] 施工阶段 - **环保合规要求**：对原材料提出碳排放核算（如试点央企要求提供水泥、钢材全生命周期碳足迹）、有毒物质控制（如重金属铅含量≤90mg/kg）、再生材料应用（如深圳要求政府投资项目再生骨料掺量不低于30%）等要求 [124][126][129] - **绿色施工模式**：采用预制构件3D打印技术减少建材浪费率达40%；应用盾构渣土100%再生为路基材料；推广全装配式建造技术 [129][135] - **数字化与社区参与**：应用BIM实现5D可视化管控；英国HS2高铁项目通过数字化平台公示施工数据并建立居民补偿基金，使社区投诉率下降65%；新加坡汤申线地铁应用区块链智能合约确保环保条款履约 [130][132][133]

行业投资评级 - 报告整体对建筑及相关行业持积极看法，推荐顺周期、科技产业链、基建地产链等多个方向，并给出了具体的公司推荐列表，所有重点公司评级均为“增持” [7][9] 报告核心观点 - **资金面改善推动预期修复**：2026年前2月新增专项债发行8242亿元，同比增长38.1%，城投债净偿还同比减少15.7亿元，资金加速到位有望推动建筑板块预期修复 [4][5] - **开复工情况好于去年**：截至农历正月初九，全国工地开复工率农历同比增加1.5个百分点至8.9%，劳务上工率增加3.7个百分点至15.5%，资金到位率大幅增加9.4个百分点至29% [5] - **新型能源体系与可再生能源是长期方向**：国家能源局提出“十五五”期间新能源装机比重将超过50%，到2030年新能源发电量占比达到30%左右，并推动可再生能源制氢氨醇等非电利用 [6] - **地产政策优化带来积极影响**：上海调减住房限购政策，并将首套住房公积金最高贷款额度从160万元提高至240万元，叠加多子女和绿色建筑政策最高可达324万元，利好建筑公司房建业务的推进和现金回款 [6] - **行业基本面承压但结构分化**：2025年固定资产投资下降3.8%，基础设施投资下降2.2%，民间投资下降6.4%，但基础设施民间投资逆势增长1.7% [5]；2025年第三季度建筑业整体净利润同比下降18.6%，降幅同环比扩大，但央企现金流普遍改善，地方国企如新疆交建、四川路桥业绩表现较好 [15][16][17] 根据目录总结 1. 近期重点报告 - **寻找产业链卓越龙头（2025年11月4日）**：核心策略是寻找高需求、高壁垒、高盈利的龙头公司，重点方向包括AI、可控核聚变、低空经济、卫星、新能源、机器人等新质生产力领域，以及具有资源优势（铜、钴、镍、金）和市占率高的基建央国企 [11][12][13] - **行业三季度净利润降幅扩大（2025年11月2日）**：2025年第三季度建筑业净利润同比下降18.6%，降幅扩大，但央企经营性现金流显著改善，推荐方向包括顺周期资源品、储能、高股息红利、西部基建等 [15][16][18] - **立足稳增长高股息央国企（2025年6月4日）**：在科技转型（算力、低空经济、机器人、洁净室、新能源）和重组弹性的主题下，同时推荐估值处于历史底部、股息率高的建筑央国企和地方国企，认为其具有红利价值属性 [20][21][23] - **一带一路将迎新催化（2025年5月10日）**：第二届中国-中亚峰会将于2025年6月举行，有望成为“一带一路”新催化，同时一揽子金融政策助力稳定房地产市场，并计划在交通、能源、水利、新基建等领域推出总投资约3万亿元的优质项目，鼓励民营资本参与 [26][27][28][29] - **2025年基建资金趋势反转（2025年3月23日）**：预测2025年广义基建资金来源将同比增长7.3%，增速较2024年（-6.7%）大幅反转，主要得益于赤字率提高、专项债和特别国债增加、化债资金边际改善等因素，发力节奏有望前置 [31][32] 2. 重点公司推荐 - **华电科工**：2025年公告重大合同同比增长83.8%至125.14亿元，其中物料运输系统工程合同增长571%，氢能业务实现突破，海上风电与数字化业务取得重要进展，海外业务合同创历史最好成绩 [36][37][38] - **亚翔集成**：母公司单12月合并营业收入同比增长165.2%，单四季度合并营收同比增长133.7%，2025年新签重大合同合计47.4亿元，公司加大海外市场拓展力度 [40][41][42][43] - **中国建筑**：2025年第三季度归母净利润同比下降24.1%，受地产和基建投资行业影响，但经营净现金流净流出收窄，工业厂房和能源工程新签合同增速快，当前股息率约5%，估值处于底部 [45][46][47][48] - **中国化学**：2025年第一季度归母净利润增长18.8%，2024年新签合同额3669.4亿元，同比增长12.3%，境内外均增长超12%，公司在煤化工领域技术国际领先，己二腈项目实现突破 [50][52][53] - **中国交建**：2025年第三季度归母净利润下降16.3%，但扣非归母净利润增长24.1%，经营现金流显著改善，新签合同额稳健增长，公司推进资产盘活并计划保持较高分红比例 [56][57][58][59] - **中国中铁**：公司铜、钴、钼保有储量国内领先，2025年上半年全资子公司中铁资源归母净利润25.8亿元（占比22%），2025年新签订单同比增长1.3%，其中境外订单增长16.5%，并承建海南商业航天发射场等项目 [61][62][63][64] - **中国铁建**：2025年第三季度归母净利润同比增长8.3%，但前三季度整体下降5.6%，经营现金流净流出减少，海外新签合同额同比增长94.5%，公司是全球最具实力的综合建设集团之一 [66][67][68][69] - **四川路桥**：2025年第三季度归母净利润同比增长59.7%，因项目推进加速及费用下降，经营现金流大幅改善，前三季度新签合同增长25.2%，公司承诺2025-2027年现金分红比例不低于60%，预期股息率具性价比 [71][72][73][74] - **中材国际**：2025年前三季度归母净利润微增0.68%，经营现金流改善，境外新签合同额增长37%，公司业务正向矿山综合解决方案、绿能环保等新领域延伸，当前估值和股息率具备性价比 [76][78][79][80] - **中钢国际**：2025年前三季度归母净利润下降13.2%，主要因国内钢铁行业“减量提质”导致新建项目减少，但毛利率同比显著改善2.87个百分点，经营性现金流同比改善，应收账款下降35.7% [82][83][84][85] - **北方国际**：2025年第三季度归母净利润下降19.5%，主要受焦煤市场价格下降影响，但毛利率提升，经营现金流显著改善，克罗地亚风电项目发电量同比增长7.8% [87][88][89]

核心观点 报告认为，在美伊冲突加剧能源安全担忧以及中国“两会”即将召开的背景下，建筑行业存在结构性投资机会[1] 报告核心看好三大主线：安全（能源、资源、深海）、科技（洁净室、低空经济等）和出海（国际工程），并建议左侧布局估值处于历史低位的大型建筑央企[4] 一、2026年两会前瞻与宏观预测 - **政策基调**：预计2026年两会将延续“积极财政+结构性宽货币”的基调，稳投资的三大抓手为“重大工程+城市更新+新质生产力基建”[4][12] - **基建投资预测**：预计基建投资增速将从2025年的约**-1%** 回升至**6.2%**，成为带动固定资产投资止跌回稳的关键力量[4][12][13] - **财政工具细节**：预计2026年狭义财政赤字率维持在**4.0%**，赤字规模约**5.9万亿元**；新增专项债规模预计从2025年的**4.6万亿元**增至**5万亿元**，其中约**65%** 投向基建；超长期特别国债预计从**1.3万亿元**增至**1.5万亿元**[12][13] - **资金总量测算**：综合各项资金来源，预计2026年基建资金总量为**140,428亿元**，对应基建投资增速约为**6.2%**[13][18] 二、投资主线与结构性机会 1. 基建结构性景气区域 - **高景气区域**：中央财政支持力度大，四川、新疆、西藏等区域资本开支景气度高，相关公司订单有望加速落地[20][22] - **化债与低估值央国企**：在地方政府化债深化的背景下，关注经营韧性强的优质区位地方国企和估值处于底部的大型建筑央企，其资产负债表有望渐进修复[20][22] 2. 安全主线 - **能源安全**：关注炼化产能置换带动的能化工程（如中石化炼化工程）、氢能工程（如华电科工、中国能建）、核电工程（如中国核建、利柏特）以及海上风电、FPSO等海工装备[23][24][26] - **资源安全**：关注新疆煤化工（如中国化学、三维化学、东华科技）以及国内矿产资源开发与出海带来的矿服工程需求（如易普力）[23][24] - **深海安全**：政策规划支持强劲，关注海工装备、海上风电及FPSO油气模块等领域[24][26] 3. 科技主线 - **洁净室工程**：受益于半导体资本开支提速及AI需求增长，洁净室工程服务企业步入景气区间，如亚翔集成、圣晖集成、柏诚股份等[28][44] - **低空经济**：作为国家政策重要支持方向，传统建筑企业开始积极布局低空经济相关基础设施[28] - **建筑工业化**：为应对老龄化与用工成本上升，建筑模块化（MIC）和建筑机器人的应用将提速，关注相关企业如中国建筑国际、鸿路钢构[28] 4. 出海主线 - **国际工程**：建筑央企海外订单增速普遍快于国内，例如中国电建、中国中铁、中国铁建2025年海外新签订单同比分别增长**28%**、**16%**、**16%**[42] - **中东局势催化**：美伊冲突加剧可能推升油价并带来战后重建需求，重视国际工程及油气工程企业，如北方国际、中材国际、中钢国际、中工国际等[4][39][40] 三、择时主题投资 - **城市更新**：政策持续推动，2025年12月全国住房城乡建设工作会议提出完善城市更新规划实施体系，涉及老旧小区改造、地下管网建设等，利好装修（金螳螂）、房建（中国建筑、中国交建）、设计（华阳国际）等企业[4][32][33][36] - **环保法典**：生态环境法典草案审议推进，将驱动绿色建筑、生态修复等领域发展，建筑央企及装饰、设计公司有望受益[4][36] - **地下管网**：“十五五”时期，中国预计将建设改造地下管网超过**70万公里**，新增投资需求超过**5万亿元**，较此前规划（近60万公里、约4万亿元）进一步加码，利好隧道股份、测绘股份等工程运维及管材企业[4][37][39] - **中东局势**：冲突直接推升对油气工程及后续重建主题的关注度[4][39] 四、左侧推荐：大型建筑央企 - **“三低”特征**：当前大型建筑央企处于预期低、估值低、机构持仓低的“三低”状态[4][42] - **业务与订单**：业务回归工程本源，海外及新市场发力，2025年新签订单普遍正增长，海外订单增速亮眼[42] - **估值与现金流**：头部央企市净率分位数处于5年底部；地方政府化债深化及企业现金流管控加强，自由现金流边际好转[4][42] - **市值管理**：提升分红率与稳定分红额并重，一年多次分红渐成主流，如中国建筑、四川路桥等公司有明确分红承诺[4][42][43] 五、具体投资建议 1. **能源资源安全与冲突受益**： - 化学工程：推荐中国化学、中石化炼化工程(H)、三维化学、东华科技[4][44] - 海工核电：重点推荐利柏特，关注博迈科[4][44] - 矿服民爆：推荐易普力[4][44] - 绿氢氨醇：推荐华电科工、中国能建[4][44] - 国际工程（重建主题）：推荐北方国际、中工国际、中材国际、中钢国际[4][39][44] - 避险品种（股息类）：推荐中国建筑、四川路桥、山东路桥、中国中铁(H)、中国铁建(H)、中国交通建设(H)，关注新疆交建[4][44] 2. **两会主题（城市更新与地下管线）**： - 城市更新：推荐中国建筑、金螳螂，关注华阳国际[4][44] - 地下管线：推荐隧道股份、测绘股份、誉帆科技[4][44] 3. **科技主线（洁净室）**： - 持续看多洁净室板块，推荐圣晖集成、亚翔集成、深桑达A、柏诚股份、太极实业[4][44]

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持） [3] 核心观点 - 上海放松地产限购政策，有望增加购房需求，助力地产需求加速筑底，头部顺周期标的企业有望重点受益 [6][15] - 建议重视建筑央国企的低位修复机会，因能源局表示将推进战略性标志性重大工程建设，重点项目有望加速推进 [2][15] - 关注传统建筑央企第二曲线转型机会，例如中国中铁持股企业以78.7亿元竞得探矿权 [2] - 关注2026年3月举行的两会可能围绕国家战略重点工程、扩大内需、新质生产力及未来产业发展等方面发布支持性政策 [2][16] - 2026年继续看好低空经济、板块内优质算力等未来产业投资机会 [2] - 专项债发行进度同比加速，为行业提供资金支持，但特别国债资金尚未投放 [6][17][18] 根据目录总结 1. 行业观点与投资建议 - **市场表现**：本周（截至2026年2月27日）SW建筑装饰指数上涨4.97%，全部A股指数上涨1.11%，板块取得超额收益3.86个百分点 [6][14][28] - **子板块表现**：化学工程（+9.37%）、其他专业工程（+7.01%）、基建市政工程（+6.12%）表现较优 [6][14] - **政策动态**：上海放松地产限购，非沪籍居民购买外环内住房社保年限降至1年，公积金家庭贷款最高额度可达324万元 [6][15] - **资金面**：截至2月27日，专项债累计新发行8，077亿元，净融资7，461亿元，发行进度达全年额度的18%，同比加快6个百分点 [6][17][21] - **投资主线**：报告提出三条投资主线 [8][21][22] 1. 建筑央国企低位修复及第二曲线转型，推荐中国铁建、中国中铁等央企，四川路桥等地国企，以及中工国际等国际工程企业 2. 受益重点工程建设的高景气环节，推荐高争民爆、铁建重工、中铁工业、易普力等 3. 布局新经济方向的标的，推荐罗曼股份、宏润建设、志特新材、浦东建设、鸿路钢构、地铁设计等 2. 本期行情回顾 - **指数走势**：本期（2026年2月23日至27日）SW建筑装饰指数上涨4.97%，相对全部A股超额收益3.86个百分点 [28] - **个股表现**：涨幅前五为罗曼股份（+37.70%）、中国中铁（+14.55%）、中天精装（+13.71%）、太极实业（+13.18%）、蒙草生态（+12.53%） [28][29] - **跌幅个股**：禾信仪器（-13.10%）、上海港湾（-6.91%）、大丰实业（-4.70%）等表现靠后 [28][34] 3. 本期重点公司动态跟踪 - **业绩快报**： - 铁建重工2025年实现营业收入100.5亿元，同比微降0.01%；归母净利润14.8亿元，同比下降1.65% [2][36] - 东华科技2025年实现营业收入100.2亿元，同比增长13.12%；归母净利润5.33亿元，同比增长29.89% [2][36] - **项目中标**： - 金螳螂中标马来西亚酒店项目，金额约2.8亿元 [36] - 中国建筑新中标项目总计金额278.3亿元 [36] - 华电科工以8.27亿元中标内蒙古某能源工程EPC项目 [36] - 北新路桥联合体中标7.5亿元高速公路改建工程 [36] - **其他动态**： - 鸿路钢构将可转债转股价格由32.08元/股下修至21.99元/股 [2][36] - 圣晖集成股东计划减持不超过100万股（不超过总股本1%） [7][36] 4. 行业估值现状 - 截至2026年2月27日，主要建筑子板块PE（TTM）估值如下 [37]： - 房屋建设：6.41倍 - 装修装饰：-28.12倍 - 基础市政工程建设：8.35倍 - 园林工程：-12.39倍 - 钢结构：39.78倍 - 化学工程：13.14倍 - 国际工程：13.49倍 - 其他专业工程：67.05倍 - 工程咨询服务：51.44倍

公司股价表现与影响因素 - 公司股价受宏观经济、行业周期、市场情绪等多重因素影响 [2] 公司市值管理现状与未来计划 - 公司高度重视市值管理工作 [2] - 公司清醒认识到在价值创造、业务结构转型升级、市场预期管理等方面仍有提升空间 [2] - 下一步公司将持续加强管理等各方面工作 [2]

公司核心动态 - 公司在交通基础设施设计、建设以及高速公路运营等领域拥有数十年经验，积累了丰富的数据资产 [2] - 公司正有序推进数据资产的梳理、确权与价值评估工作 [2] - 相关数据资产入表信息将在符合会计准则及信息披露要求的前提下，于定期报告中及时披露 [2] 公司战略方向 - 公司高度重视数据资产的开发应用 [2] - 公司将数据资产作为数字化转型的重要抓手 [2] - 公司持续致力于释放数据要素的价值 [2]

公司信息披露与股价 - 公司表示不存在应披露未披露的信息 [2] - 公司认为股价受行业周期、市场情绪等多重因素影响 [2] 公司股东行为与信心 - 公司及大股东的回购、增持行为已充分体现对未来发展的信心 [2] 公司研发与核心竞争力 - 研发投入是公司技术创新与长远发展的核心支撑 [2] - 研发投入关乎公司核心竞争力与持续回报能力 [2] 公司经营与股东回报 - 公司将综合经营发展、股东回报等因素审慎制定并执行市值管理与投资决策 [2] - 公司决策旨在切实维护央企形象与股东利益 [2]

市场交易与融资融券数据 - 2025年2月25日，公司股价下跌0.86%，成交额为6.93亿元 [1] - 当日融资买入8281.99万元，融资偿还4837.05万元，实现融资净买入3444.94万元 [1] - 截至2月25日，融资融券余额合计11.62亿元，其中融资余额11.62亿元，占流通市值的1.22%，处于近一年50%分位以下的较低水平 [1] - 融券方面，当日融券偿还1.73万股，融券卖出1.23万股，卖出金额9.96万元；融券余量8.48万股，融券余额68.69万元，处于近一年10%分位以下的低位 [1] 公司基本概况 - 公司全称为中国交通建设股份有限公司，成立于2006年10月8日，于2012年3月9日上市 [1] - 公司主营业务涉及基建建设、基建设计、疏浚及港口机械制造 [1] - 主营业务收入构成为：基建建设88.48%，疏浚工程6.92%，基建设计4.08%，其他3.63%，其他(补充)0.67% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为16.72万户，较上期增加12.51%；人均流通股为75501股，较上期减少11.80% [2] - 截至同期，十大流通股东中，中国证券金融股份有限公司为第三大股东，持股4.84亿股，数量较上期未变 [3] - 多只沪深300ETF基金位列前十大流通股东，其中华泰柏瑞沪深300ETF持股6047.16万股，较上期减少288.52万股；易方达沪深300ETF持股4378.79万股，较上期减少140.25万股；华夏沪深300ETF持股3267.74万股，较上期减少45.20万股；嘉实沪深300ETF持股2817.41万股，较上期减少48.56万股 [3] - 广发中证基建工程ETF为新进第十大流通股东，持股1527.70万股；香港中央结算有限公司已退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入5139.15亿元，同比减少4.23% [2] - 同期，归母净利润为136.47亿元，同比减少16.14% [2] - 自A股上市后，公司累计派发现金分红506.49亿元；近三年累计派现150.96亿元 [3]