报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的投资评级 [1][2][3][4][10][14] 报告核心观点 - 2025年前三季度经济运行稳中有进，GDP同比增长5.2%，但分季度看增速有所放缓，Q1/Q2/Q3单季增速分别为5.4%/5.2%/4.8% [2][3] - 全国固定资产投资累计同比下滑0.5%，增速较1-8月回落1.0个百分点，制造业投资同比增长4.0%，增速较1-8月回落1.1个百分点，固定资产投资和制造业投资增速持续回落 [2][3] - 基础设施投资（全口径）同比增长3.3%，增速较1-8月回落2.1个百分点，基础设施投资（不含电力）同比增长1.1%，增速较1-8月回落0.9个百分点，基建投资承压 [2][4] - 房地产投资同比下降13.9%，较1-8月下降1.0个百分点，但开工和竣工面积同比降幅收窄，开工同比下降18.9%（较1-8月收窄0.6个百分点），竣工同比下降15.3%（较1-8月收窄1.7个百分点） [2][10] - 行业总量偏弱，但区域投资有望随国家战略布局深入而获得较大弹性，报告推荐了低估值央企、国企、民营类及国际工程企业等多类别公司 [14] 固定资产投资表现 - 2025年1-9月全国固定资产投资累计同比下滑0.5%，增速较1-8月回落1.0个百分点 [2][3] - 制造业投资同比增长4.0%，增速较1-8月回落1.1个百分点 [2][3] 基建投资细分结构 - 交通运输、仓储和邮政业投资同比增长1.6%，增速较1-8月回落1.1个百分点 [2][4] - 水利、环境和公共设施管理业投资同比下降2.4%，增速较1-8月回落2.2个百分点 [2][4] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比增长15.3%，增速较1-8月回落3.5个百分点 [2][4] - 分区域看，东部地区投资同比下降4.5%，中部地区投资同比增长1.5%，西部地区投资同比增长1.5%，东北地区投资同比下降8.4% [2][4] 房地产投资表现 - 2025年1-9月房地产投资同比下降13.9%，较1-8月下降1.0个百分点 [2][10] - 房屋新开工面积同比下降18.9%，降幅较1-8月收窄0.6个百分点 [2][10] - 房屋竣工面积同比下降15.3%，降幅较1-8月收窄1.7个百分点 [2][10] 投资分析意见与公司推荐 - 低估值央企推荐中国化学、中国能建、中国中铁、中国铁建，建议关注中国电建、中国交建、中国中冶、东华科技 [14] - 国企推荐建发合诚、四川路桥、安徽建工，建议关注新疆交建 [14] - 民营类企业推荐志特新材、鸿路钢构，建议关注中岩大地、深圳瑞捷、华阳国际 [14] - 国际工程企业推荐中钢国际、中材国际 [14] 重点公司估值数据 - 中国中铁2025年预测EPS为1.09元，对应市盈率5.2倍，预测归母净利润268.84亿元 [16] - 中国铁建2025年预测EPS为1.60元，对应市盈率5.0倍，预测归母净利润217.50亿元 [16] - 中国化学2025年预测EPS为1.02元，对应市盈率7.3倍，预测归母净利润62.33亿元 [16] - 志特新材2025年预测EPS为0.45元，对应市盈率25.2倍，预测归母净利润1.84亿元 [19]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 前三季度经济运行稳中有进，但固定资产投资和制造业投资增速持续回落 [3][4] - 基建投资整体承压，但电力等部分领域表现强劲，区域分化明显，未来有望在政策支持下获得支撑 [3][5] - 房地产投资仍处低位，开工、竣工指标略有改善，但修复节奏预计将显著慢于以往周期 [3][10] - 行业总量偏弱，但区域投资有望随国家战略布局深入而获得较大弹性，并推荐了低估值央企、国企、民营及国际工程类公司 [3][14] 宏观经济与固定资产投资表现 - 2025年前三季度GDP同比增长5.2%，分季度看，Q1/Q2/Q3单季增速分别为5.4%/5.2%/4.8% [3][4] - 2025年1-9月全国固定资产投资累计同比下降0.5%，增速较1-8月回落1.0个百分点 [3][4] - 2025年1-9月制造业投资同比增长4.0%，增速较1-8月回落1.1个百分点 [3][4] 基础设施投资分析 - 2025年1-9月基础设施投资（全口径）同比增长3.3%，增速较1-8月回落2.1个百分点 [3][5] - 基础设施投资（不含电力）同比增长1.1%，增速较1-8月回落0.9个百分点 [3][5] - 细分领域表现：交通运输、仓储和邮政业投资增长1.6%（增速回落1.1pct）；水利、环境和公共设施管理业投资下降2.4%（增速回落2.2pct）；电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长15.3%（增速回落3.5pct） [3][5] - 分区域看：东部地区投资下降4.5%，中部地区增长1.5%，西部地区增长1.5%，东北地区下降8.4% [3][5] 房地产投资分析 - 2025年1-9月房地产投资同比下降13.9%，较1-8月降幅扩大1.0个百分点 [3][10] - 房屋新开工面积同比下降18.9%，但降幅较1-8月收窄0.6个百分点；房屋竣工面积同比下降15.3%，但降幅较1-8月收窄1.7个百分点 [3][10] 投资建议与公司推荐 - 推荐低估值央企：中国化学、中国能建、中国中铁、中国铁建 [3][14] - 建议关注央企：中国电建、中国交建、中国中冶、东华科技 [3][14] - 推荐国企：建发合诚、四川路桥、安徽建工 [3][14] - 建议关注国企：新疆交建 [3][14] - 推荐民营类企业：志特新材、鸿路钢构 [3][14] - 建议关注民营类企业：中岩大地、深圳瑞捷、华阳国际 [3][14] - 推荐国际工程企业：中钢国际、中材国际 [3][14] 重点公司估值数据（部分） - 中国中铁（601390.SH）：2025年预测EPS 1.09元，对应市盈率5.2倍 [16] - 中国铁建（601186.SH）：2025年预测EPS 1.60元，对应市盈率5.0倍 [16] - 中国化学（601117.SH）：2025年预测EPS 1.02元，对应市盈率7.3倍 [16] - 中国能建（601868.SH）：2025年预测EPS 0.22元，对应市盈率11.1倍 [16] - 志特新材（300986.SZ）：2025年预测EPS 0.45元，对应市盈率25.2倍，预测归母净利润增速150% [19]

10月17日，中交集团党委书记、董事长宋海良在中交大厦与来访的广东省阳江市委书记、市人大常委会主任卢一先举行会谈。双方围绕加强海洋经济、交 通基础设施、城乡发展、绿色生态、港口航道等领域深度合作，加快推进重大项目建设，共同推动战略合作关系迈上新台阶进行深入交流。 卢一先对中交集团为阳江市经济社会发展作出的贡献表示肯定。他表示，阳江正围绕更好承接粤港澳大湾区辐射、打造西海岸重要支点、建设宜居宜业宜 游的现代化滨海城市，大力发展现代海洋产业体系，构建多业态融合创新发展的海上新阳江。希望中交集团发挥全球领先的基础设施综合服务商全产业链 一体化优势，进一步拓展合作深度与广度，多领域参与阳江发展建设，持续支持、推动阳江海洋经济发展，为广东打造"蓝色粮仓"迈出更加坚实步伐。阳 江将进一步优化营商环境，为中交集团在阳江发展提供优质服务，实现双方共赢发展。 宋海良对卢一先的到访表示热烈欢迎，向阳江市委、市政府长期以来给予中交集团的信任与支持表示感谢，并介绍了中交集团发展情况及在阳江业务开展 情况。他表示，中交集团深入贯彻习近平总书记关于海洋生态文明建设的重要论述，积极参与海洋经济，发挥自身在全交通、全城市、全水域、全绿色、 ...

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，并维持该评级 [5] 核心观点 - 当前时点，财政资金提前下达叠加5000亿元新型政策性金融工具加速落地，四季度基建稳增长值得期待 [1][2][13] - 建议关注新疆、西藏等中西部基建景气向上，同时重视反内卷主线和重点产业投资（水电站、煤化工、核电等）带来的产业链相关机会 [1][19][20] - 建议关注并购重组及中小市值建筑转型品种 [1] 政策与资金支持 - 财政部将继续提前下达2026年新增地方政府债务限额，以保障重点领域重大项目资金需求 [2][13] - 新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金，规模较上年增加1000亿元 [2][13] - 2025年1-9月累计新增专项债3.68万亿元，占全年安排额度4.4万亿元的83.6%，发行进度逐季加快 [14] - 2025年目标发行超长期特别国债1.3万亿元，截至9月24日累计发行规模达1.148万亿元，发行进度接近90% [15] - 城投债融资呈现收紧态势，25年1-9月城投债总发行额2.6万亿元，同比减少2776亿元，净融资额为-4222亿元 [16] 板块估值与基本面 - 建筑板块央企估值普遍偏低：中国铁建、中国中铁PB仅为0.40倍、0.45倍；中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建PB分位数均低于5% [3][24] - 中国化学市盈率分位数达到2010年以来的2.9%分位，其2025年扣非归母净利润同比增速目标为不低于10.01% [3][24] - 中国建筑当前股息率（TTM）为4.86%，优于其他建筑央企 [3][24] - 地方国企中，安徽建工股息率（TTM）超过5%，达到5.80% [25] - 国际工程公司中，中材国际和中钢国际的PE（TTM）分别为8.18倍、10.83倍，估值分位较低，股息率分别为4.83%、4.72% [27] - 部分民企如江河集团、亚翔集成、三维化学的股息率（TTM）分别为7.13%、5.25%、4.57% [28] 区域投资机会 - 上半年西部地区固定资产投资增长6.6%，高出全国水平3.8个百分点，西藏、内蒙古、新疆增速分别达24.8%、14.8%、13% [19] - 新疆中吉乌铁路预计总费用80亿美元，煤化工项目临近集中落地节点 [20] - 雅下水电站开工在即，滇藏铁路亦开工在即 [20] - 三峡水运新通道项目总投资约766亿元，总工期100个月 [20] - 浙赣粤运河预估投资3200亿元，计划“十四五”期间开工 [20] 近期市场表现 - 本周（1013-1017）建筑指数下跌1.06%，沪深300板块下跌0.32%，建筑板块跑输大盘0.74个百分点 [1][4][30] - 子行业中建筑设计、建筑装饰录得3.97%、3.16%的正收益 [4][30] - 个股涨幅靠前的包括矩阵股份（+39.20%）、华建集团（+28.11%）、*ST东易（+26.23%）等 [4][30] 投资建议主线 - 基建预期边际回暖及反内卷投资主线：重点关注水利、铁路和航空等重大交通领域，以及四川、浙江、安徽、江苏等区域性机会 [37] - 反内卷投资主线包括“价格弹性”、供需格局优化、“转型升级”、下游盈利改善及资本开支四个角度 [38] - 重视核电板块、建筑板块转型及新兴业务方向的景气度提升，如算力、洁净室等 [39] - 关注重大水电工程、深海经济、低空经济等主题性投资机会 [40][41]

公司市值管理战略 - 公司高度重视市值管理 将其与战略、业绩、股东回报深度融合 [1] - 公司下一步将聚焦主业提升核心竞争力 保障盈利质量 [1] - 控股股东已将市值管理纳入多维度考核体系 激励公司提质增效 [1] 投资者关系与价值创造 - 公司将做好信息披露 加强投资者沟通 [1] - 公司未来将持续优化市值管理 为股东创造长期价值 [1]

10月15日，中国交建涨0.11%，成交额2.71亿元。两融数据显示，当日中国交建获融资买入额4565.70万 元，融资偿还3414.81万元，融资净买入1150.89万元。截至10月15日，中国交建融资融券余额合计12.47 亿元。 截至6月30日，中国交建股东户数14.86万，较上期减少4.65%；人均流通股85600股，较上期增加 5.19%。2025年1月-6月，中国交建实现营业收入3370.55亿元，同比减少5.71%；归母净利润95.68亿元， 同比减少16.06%。 分红方面，中国交建A股上市后累计派现487.35亿元。近三年，累计派现131.82亿元。 机构持仓方面，截止2025年6月30日，中国交建十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第四大流 通股东，持股1.14亿股，相比上期增加4587.72万股。华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第六大流通 股东，持股6335.68万股，相比上期增加507.05万股。易方达沪深300ETF（510310）位居第七大流通股 东，持股4519.04万股，相比上期增加441.50万股。华夏沪深300ETF（510330）位居第八大流通股东， 持股 ...

格隆汇10月15日丨中国交通建设(01800.HK)公布，本公司将于2025年10月30日（星期四）召开董事会会 议，以审议批准本公司及其附属公司截至2025年9月30日止的九个月的季度业绩并处理其他事项。 ...

公司财务披露安排 - 公司将于2025年10月30日召开董事会会议 [1] - 会议将审议批准公司及其附属公司截至2025年9月30日止的九个月季度业绩 [1] - 会议还将处理其他事项 [1]

会议安排 - 公司将于2025年10月30日召开董事会会议[3] 业绩审议 - 董事会会议将审议批准公司及其附属公司截至2025年9月30日止九个月的季度业绩[3] 公告信息 - 公告日期为2025年10月15日[4] - 公告日期时公司董事为宋海良、张炳南等[4]

公司业务参与 - 公司在核电领域主要参与核电站的海工配套设计、施工项目 [1] - “十四五”以来公司参与核电相关项目超百个 [1]