证券代码：601800 证券简称：中国交建 公告编号：2025-050 中国交通建设股份有限公司 关于股份回购进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 2025 年 6 月 16 日，公司召开 2024 年年度股东会逐项审议通过了《关于回购 公司 A 股股份方案的议案》，同意公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司 已发行的部分人民币普通股（A 股）股票，回购的资金总额不低于人民币 5 亿元， 不超过人民币 10 亿元，回购价格上限为 13.58 元/股，回购的股份将全部予以注销 并减少公司注册资本，回购期限为自股东会审议通过回购方案之日起 12 个月内。 具体内容详见 2025 年 7 月 1 日公司在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披 露的《中国交建关于以集中竟价交易方式回购公司 A 股股份的回购报告书》。 二、 回购股份的进展情况 | 回购方案首次披露日 | 2025 年 5 月 31 日 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | ...

板块整体表现 - 基础建设板块9月1日上涨0.25%，领先个股包括棕榈股份（涨10.04%）、汇绿生态（涨10.03%）和宏润建设（涨10.03%）[1] - 上证指数上涨0.46%至3875.53点，深证成指上涨1.05%至12828.95点[1] - 板块内部分化明显，大千生态（跌2.77%）和安徽建工（跌2.73%）领跌[2] 个股交易数据 - 棕榈股份成交量达143.93万手，成交额3.47亿元，位列板块活跃度前列[1] - 中国电建成交量为407.85万手，成交额23.95亿元，为板块内成交额最高个股[2] - 节能铁汉成交量233.34万手，成交额5.43亿元，涨幅达9.00%[1] 资金流向分析 - 基础建设板块主力资金净流出6.53亿元，游资净流入1.38亿元，散户净流入5.15亿元[2] - 汇绿生态主力净流入9207.86万元，净占比11.33%，但游资净流出8590.11万元[3] - 棕榈股份主力净流入7597.63万元，净占比21.88%，居板块主力净流入首位[3] - 美丽生态主力净流入4912.81万元，净占比20.52%，游资净流出2185.86万元[3] 个股资金特征 - 宏润建设虽涨幅达10.03%，但主力净流入仅1976.32万元（净占比1.95%），显示资金推动力较弱[1][3] - 北新路桥主力净流入2445.18万元，净占比17.07%，游资净流出1119.66万元[3] - 普邦股份主力净流入1704.63万元，净占比12.52%，散户净流出1078.69万元[3]

投资评级 - 维持买入-A评级，6个月目标价11.2元，对应2025年PE为8倍 [4][9] 核心观点 - 行业需求承压致H1营收业绩下滑，但Q2营收降幅收窄且经营性现金流显著改善 [1][2][3] - 新签合同额保持稳健增长，新兴业务表现亮眼，境外业务占比提升 [4][8] - 公司调整投资策略，收缩投资类业务，分红政策持续完善以提升股东回报 [8][9] 财务表现 - 2025H1营业收入3370.55亿元（yoy-5.71%），归母净利润95.68亿元（yoy-16.06%），扣非归母净利润81.05亿元（yoy-23.70%）[1] - Q2单季度营收同比+1.03%，较Q1的-12.58%大幅改善；Q2经营性现金流净流出283.93亿元，同比改善51.33亿元，环比改善195.16亿元 [2][3] - 综合毛利率10.64%（yoy-1.01pct），期间费用率4.94%（yoy-0.75pct），净利率3.82%（yoy-0.24pct）[3] 业务板块分析 - 基建建设营收同比-7.05%，基建设计营收同比-5.60%，疏浚业务营收同比-13.27%，其他业务营收逆势增长+9.64% [2] - 境内业务营收同比-6.57%，海外业务营收同比-2.13%，境外营收占比提升至20.22%（yoy+0.74pct）[2] - 新签合同额9910.54亿元（yoy+3.14%），其中港口建设+15.90%、城市建设+7.27%、境外工程+3.49% [4][8] 新兴业务与投资策略 - 新兴业务（节能环保、新能源等）新签合同额3202.55亿元，占总新签合同额32% [8] - 收缩投资类业务，基础设施投资类项目合同额454.09亿元（yoy-25.34%）[8] - 截至2025H1末，在执行合同总额34289.88亿元 [9] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营收分别为7846.8亿元（yoy+1.7%）、8160.7亿元（yoy+4.0%）、8487.1亿元（yoy+4.0%）[9] - 预计归母净利润227.9亿元（yoy-2.6%）、246.0亿元（yoy+8.0%）、258.6亿元（yoy+5.1%），对应动态PE分别为6.5倍、6.1倍、5.8倍 [9][10] - 分红率不低于20%，可能实施中期分红或预分红方案 [9]

股价表现 - 中国交建H股跌超5% 截至发稿下跌5.36%至5.3港元 成交额达1.36亿港元[1] 财务业绩 - 2025年中期收入3354.5亿元 同比减少5.78%[1] - 母公司所有者应占利润99.9亿元 同比大幅减少16.9%[1] - 公司不派发中期股息[1] 经营数据 - 新签合同额9910.54亿元 同比增长3.1%[1] - 新兴业务领域新签合同额3202.55亿元 占公司新签合同额32%[1] 业绩分析 - 业绩下滑主要受境内项目执行放缓及毛利率下行影响[1]

股价表现 - 中国交建股价下跌5.36%至5.3港元 成交额达1.36亿港元 [1] 财务业绩 - 公司收入3354.5亿元同比下降5.78% [1] - 母公司所有者应占利润99.9亿元同比减少16.9% [1] - 未派发中期股息 [1] 业务发展 - 新签合同额9910.54亿元同比增长3.1% [1] - 新兴业务领域新签合同额3202.55亿元占比32% [1] 业绩影响因素 - 境内项目执行放缓及毛利率下行导致业绩下滑 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好 [2] 报告核心观点 - 建筑行业总量偏弱 但区域投资有望随国家战略布局深入而获得较大弹性 [3] - 推荐低估值央企包括中国化学、中国中铁、中国铁建等 关注中国电建、中国能建、中国交建、中国中冶、东华科技 [3] - 推荐国企四川路桥、安徽建工 关注新疆交建 [3] - 推荐民营类企业志特新材、鸿路钢构 关注中岩大地、深圳瑞捷、华阳国际 [3] - 推荐国际工程企业中钢国际、中材国际 [3] 建筑装饰行业市场表现 - 上周建筑行业涨幅-0.87% 跑输上证综指(+0.84%)、深证成指(+4.36%)、中小板(+4.47%)、创业板(+7.74%)、沪深300(+2.71%) [4] - 周涨幅最大三个子行业：基建民企(+0.85%)、专业工程(+0.40%)、钢结构(-0.84%) [7] - 对应行业内表现最佳公司：宏润建设(+14.41%)、亚翔集成(+21.92%)、精工钢构(+6.43%) [7] - 年初至今涨幅最大三个子行业：生态园林(+34.18%)、基建民企(+27.36%)、专业工程(+24.69%) [7] - 对应行业内表现最佳公司：园林股份(+133.25%)、诚邦股份(+102.98%)、*ST天沃(+106.52%) [7] - 周度涨幅前5名个股：亚翔集成(+21.92%)、瑞和股份(+18.76%)、*ST天沃(+17.67%)、宏润建设(+14.41%)、交建股份(+13.66%) [11] - 周度涨幅后5名个股：美芝股份(-15.05%)、海波重科(-13.82%)、杭州园林(-10.68%)、金埔园林(-9.98%)、新城市(-9.90%) [11] 行业及公司近况 行业主要变化 - 住建部要求房地产企业转变发展理念 认识到传统"高负债、高杠杆、高周转"模式难以为继 必须转型升级 [13] - 交通部推动城市高质量发展 明确打造国际性综合交通枢纽城市 优先发展城市公共交通 [13] - 全国1-7月新开工改造城镇老旧小区1.98万个 [14] - 2025年1-7月全国交通完成固定资产投资1.95万亿元 [14] - 2025年1-7月全国交通完成营业性货运量同比增长3.8% 港口货物吞吐量同比增长4.4% 集装箱吞吐量同比增长6.2% 跨区域人员流动量同比增长3.9% [14] 重点公司业绩变化 - 志特新材2025H1营业收入同比增长14.02% 归母净利润同比增长906.32% [16] - 精工钢构2025H1营业收入同比增长29.48% 归母净利润同比增长33.36% [17] - 城地香江2025H1营业收入同比增长137.31% 归母净利润同比增长213.17% [18] - 新疆交建2025H1营业收入同比增长26.74% 归母净利润同比增长255.25% [18] - 中国化学2025H1营业收入同比-0.21% 归母净利润同比增长9.26% [19] - 中国电建2025H1营业收入同比增长2.66% 归母净利润同比-13.81% [19] - 中国中铁2025H1营业收入同比-5.93% 归母净利润同比-17.17% [19] - 中国铁建2025H1营业收入同比-5.22% 归母净利润同比-10.09% [19] 建筑央企财务数据比较 - 中国能建2025H1营业收入同比增长9.18% 归母净利润同比增长0.72% [22] - 中国交建2025H1营业收入同比-5.71% 归母净利润同比-16.06% [22] - 中国中冶2025H1营业收入同比-20.52% 归母净利润同比-25.31% [22] - 建筑央企2025H1收现比改善明显：中国中冶提升19.4pct至83.5% 中国交建提升12.0pct至90.3% 中国化学提升9.3pct至99.6% [22] - 经营性现金流方面：中国铁建改善22亿元 中国能建改善11亿元 中国中冶改善64亿元 [22]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入3370.55亿元，同比下降5.71%，归母净利润95.68亿元，同比下降16.06% [1] - 第二季度营业总收入1824.11亿元，同比上升1.03%，但归母净利润41.02亿元，同比下降21.99% [1] - 毛利率10.64%，同比减少8.67%，净利率3.82%，同比减少6.07% [1] - 每股收益0.56元，同比下降15.15%，每股净资产17.89元，同比增长6.25% [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流为-4.75元，同比减少4.23% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例高达663.81% [1][3] - 货币资金/流动负债仅为25.26%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.5% [3] 资本结构与债务状况 - 有息资产负债率达34.39%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达80.97% [3] - 销售费用、管理费用、财务费用总计78.38亿元，三费占营收比2.33%，同比减少20.9% [1] 投资回报与商业模式 - 2024年ROIC为2.71%，近10年中位数ROIC为3.87%，资本回报率较弱 [2] - 公司业绩主要依赖研发及资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [2] 市场预期与基金持仓 - 证券研究员普遍预期2025年业绩218.63亿元，每股收益均值1.34元 [3] - 广发中证基建工程ETF持有1414.81万股但减仓，该基金规模22.25亿元，近一年上涨25.2% [4] - 多只基建类ETF及债券基金出现减仓或新进持仓变动，反映机构持仓结构分化 [4]

财务表现 - 2025H1营业总收入3371亿元同比下降6% 归母净利润96亿元同比下降16% 扣非归母净利润同比下降24% [1] - Q1营收1546亿元同比下降13% Q2营收1824亿元同比增长1% 环比明显改善 [1] - Q1归母净利润55亿元同比下降11% Q2归母净利润41亿元同比下降22% 业绩降幅扩大因毛利率下降及减值计提增加 [1] - 基建建设/基建设计/疏浚/其他业务营收分别为2982/137/233/122亿元 同比变化-7%/-6%/-13%/+10% [1] - 境内营收2689亿元同比下降7% 境外营收681亿元同比下降2% [1] - 综合毛利率10.64%同比下降1个百分点 基建建设/基建设计/疏浚毛利率分别下降0.9/3.1/0.4个百分点 [2] - 期间费用率4.94%同比下降0.75个百分点 财务费用率下降0.52个百分点因融资成本下降及利息收入增加 [2] - 资产减值损失同比多计提2亿元 Q2单季同比多计提6亿元占归母净利润15% [1][2] - 归母净利率2.84%同比下降0.35个百分点 少数股东损益占比提升4个百分点 [2] - 经营现金流净流出773亿元同比多流出31亿元 Q2净流出284亿元同比少流出61亿元 [2] 业务发展 - 新签合同额9911亿元同比增长3% 境内/境外分别新签7907/2004亿元 同比增长3%/2% [3] - 基建建设新签8977亿元同比增长4% 港口/路桥/铁路/城市建设/境外工程订单同比变化+16%/-4%/-66%/+7%/+3% [3] - 基建设计/疏浚/其他业务新签244/631/59亿元 同比变化-25%/+6%/+15% [3] - 新兴业务领域（节能环保、新能源、新材料）订单3203亿元占总签单33% [3] - 投资类合同额454亿元同比下降25% [3] - 截至2025H1末未完合同额34290亿元为2024年营收4.4倍 [3] 政策影响 - 国务院推动PPP存量项目新政 允许专项债资金用于支付资金方垫付款项 [4] - 政策有望加速PPP项目执行进度 提升债务还款保障 促进应收款回收及资产负债表修复 [4]

核心财务表现 - 上半年营业收入3370.55亿元 净利润95.68亿元 每股收益0.56元 [1] - 新签合同额9910.54亿元 同比增长3.14% [1][3] - 持有未完成合同金额34289.88亿元 [1] 业务结构分析 - 新兴业务新签合同额3202.55亿元 占总新签合同额32% [1] - 港口建设新签合同额531.91亿元 同比增长15.9% [3] - 疏浚业务新签合同额630.77亿元 同比增长5.69% [3] - 业务结构持续改善 现汇规模稳步扩张 [3] 战略发展方向 - 聚焦"全交通 全城市 全水域"主责主业 [2] - 加快向"全绿色 全数字"转型 [2] - 明确战新产业8个重点领域和20个细分赛道 [4] - 重点发力海上风电 北斗技术应用 铺管等细分领域 [4] 技术创新投入 - 研发开支88.91亿元 占营业收入比例2.64% [3] - 参与共建"河口海岸全国重点实验室" [4] - 完成"1025专项"二期攻关任务 获国资委"A+"评级 [4] 股东回报政策 - 累计向股东分红约556亿元 [2] - 制定2025-2027年现金分红规划 分红比例不低于20% [2] - 将中期分红或报告期预分红作为常态化举措 [2]

核心观点 - 公司董事会全票通过多项议案 包括2025年半年度报告审议、审计费用批准、关联交易及机构职能优化等事项 [3][8][14][16] - 公司放弃对子公司中交二公局第七工程有限公司增资优先认购权 引入关联方中国水利电力对外有限公司增资3.46亿元 持股比例降至45% 标的公司不再纳入合并报表范围 [19][23][32] - 标的公司评估增值率达100.18% 交易定价基于评估值协商确定 符合国资监管要求 [29][30][32] 财务数据与股东结构 - 永续债利息扣除5.43亿元 限制性股票股利扣除0.17亿元 [2] - A股股东户数137,233户 H股股东户数11,362户 合计148,595户 [2] - 控股股东中交集团持股比例59.45% 其中通过港股通持有H股3.03亿股（占H股总数6.85%） [2] 董事会决议事项 - 2025年度审计师费用确定为2,470万元 其中中期审阅1,070万元 年度审计1,400万元 [7] - 通过《公司治理主体议事清单（2025年版）》及总部部分机构职能优化调整方案 [13][15] - 全体董事出席董事会 7项议案均获通过 部分议案涉及关联董事回避表决 [3][12][33] 关联交易详情 - 中国水利电力对外有限公司对标的公司增资3.46亿元 认缴注册资本1.1亿元 认购价格3.15元/每注册资本 [23][32] - 标的公司截至2024年末总资产10.85亿元 负债9.43亿元 资产负债率86.95% [23] - 过去12个月与同一关联人累计关联交易金额7.82亿元 未超净资产绝对值5% 无需提交股东会 [26] 交易影响与目的 - 标的公司业务将转型水利、电力及新型清洁能源 整合双方股东优势提升专业化能力 [24] - 有利于巩固东南亚区域竞争优势 增强海外业务贡献度 [24] - 交易不影响公司生产经营及财务状况 不存在损害股东利益情形 [32]