会议安排 - 公司2025年8月29日召开董事会会议[3] - 会议将审议截至2025年6月30日止六个月中期业绩[3] 公告信息 - 公告日期为2025年8月13日[4] - 公告时董事有宋海良等七人[4]

经济与消费趋势 - 我国消费结构加速向服务消费主导转变，2020-2024年居民人均服务性消费支出年均增长9.6%，2024年占比达46.1%，对消费支出增长贡献率63% [2] - 财政部推出"双贴息"政策，针对5万元以下日常消费及5万元以上重点领域消费（如汽车、养老、文旅等），贴息比例为1个百分点，期限1年 [2] - 央行将加大服务消费领域信贷投放，配合财政政策形成合力 [2] 上市公司与资本市场 - 截至2025年4月，境内上市公司总数达5420家，总市值84.9万亿元，超三成公司实现营收净利双增长，制造业上市公司净增89家，战略新兴产业占比超50% [2] - 2025年7月全国股转公司对113家新三板公司未披露年报及6宗违规行为给予纪律处分，主要涉及信披违规 [2] 重大基建项目 - 新藏铁路有限公司成立（注册资本950亿元），项目进入落地阶段，预计总投资近5000亿元，年均投资约250亿元，可拉动GDP约0.18个百分点 [7][8] - 项目将整合新疆和田至西藏日喀则的交通网络，施工周期或超20年，受益公司包括中国中铁、中国铁建、新疆交建及区域水泥企业青松建化等 [9] - 交通部2025年规划包含20个重大工程包和45个项目（如三峡水运新通道、珠三角枢纽机场），总投资均超百亿级 [10] 行业动态与公司合作 - 阿里健康与信达生物合作GLP-1类药物冷链供应链解决方案 [5] - 海鸥飞行汽车全球总部项目开工，总投资10亿元，预计年产3000台飞行器，年销售额8亿元 [5] - 江丰电子与日本爱发科筹划整合平板显示靶材业务 [5] 纺织服装与轻工 - 健盛集团上半年营收11.71亿元（+0.19%），净利润1.42亿元（-14.46%），华利集团营收126.61亿元（+10.36%），净利润16.64亿元（-11.42%） [13] - 美国暂停24%关税90天，出口链三季度业绩确定性提升，海外产能布局企业（如越南基地）更具稳定性 [14] - 三丽鸥FY26Q1收入431亿日元（+49.1%），营业利润202亿日元（+88%），上调全年收入指引至1688亿日元，显示IP潮玩全球高景气度 [14][15] 金股推荐 - 东兴证券8月金股包括美格智能、泡泡玛特、江丰电子、华鲁恒升、中国海油等11只标的 [4]

市场表现 - 上证指数上涨0.48%至3683.46点，恒生指数上涨2.58%至25613.67点 [1] - 中国交建A股下跌0.32%收报9.27元，H股上涨0.17%收报5.81港元 [1] - AH股溢价率达74.55%，位列AH股溢价率排行第44位 [1] 公司业务定位 - 公司为全球领先特大型基础设施综合服务商，主营业务涵盖交通基础设施投资建设运营、装备制造及城市综合开发 [1] - 提供投资融资、咨询规划、设计建造、管理运营一体化解决方案 [1] - 所属中国交建实体在港股与A股市场双重上市 [1] 行业地位 - 全球最大港口设计建设公司、公路与桥梁设计建设公司、疏浚公司及集装箱起重机制造商 [1] - 全球领先海上钻井平台设计公司与设备供应商 [1] - 亚洲最大国际工程承包公司及中国最大高速公路投资商 [1]

评级结果 - 中国交通建设集团有限公司2025年面向专业机构投资者公开发行科技创新可续期公司债券(第一期)(品种二)获"AAAsti"评级 [1] 公司业务与行业地位 - 公司在港口、公路及桥梁等设计和建设及疏浚工程领域的龙头地位稳固且竞争实力极强 [1] - 主营业务为以港航路桥等基建建设、基建设计和疏浚业务为代表的工程施工业务 同时房地产开发和装备制造业务作为补充 [2] - 2024年公司实现营业总收入10,017.75亿元 [2] 经营优势 - 新签合同额和项目质量持续提升 资质和奖项积累取得进一步突破 [1] - 全产业链和全球化布局有助于保持良好的盈利能力 [1] - 融资渠道畅通且具备极强的财务弹性 [1] 发展历程与结构 - 公司于2005年12月由中国港湾建设（集团）总公司和中国路桥（集团）总公司以新设合并方式重组设立 [2] - 以核心资产独家发起设立中国交通建设股份有限公司 2006年12月在香港联交所上市 2012年3月在上海证券交易所上市 [2] - 2010年8月中国房地产开发集团公司整体并入公司 设立全资子公司中交房地产集团有限公司统筹开展房地产业务 [2] 面临挑战 - 建筑施工及房地产行业景气度不高使公司面临经营业绩增长、流动性管理及资产减值压力 [1] - 房地产和海外业务仍面临一定不确定性 [1] - 总债务规模持续上升 需关注后续资本支出压力和投资项目运营效益变化 [1]

债券上市信息 - 上交所同意中国交通建设股份有限公司2025年面向专业机构投资者公开发行科技创新可续期公司债券（第五期）（品种二）于2025年8月12日起上市 [3] - 债券证券简称为"25交YK10" 证券代码为"243485" [3] - 债券采取匹配成交、点击成交、询价成交、竞买成交、协商成交交易方式 [3] 债券交易特性 - 该债券根据中国结算规则可参与质押式回购 [3] - 债券类型为科技创新可续期公司债券 面向专业机构投资者公开发行 [1][3]

行业投资评级 - 建筑装饰行业评级为"增持"，相对同期基准指数涨幅在10%以上 [36] 核心观点 - 新藏铁路有限公司成立，注册资本950亿元人民币，由中国国家铁路集团全资持股，经营范围涵盖铁路建设全产业链 [1][12] - 新藏铁路全长2010公里（和田至日喀则段1600公里），预计投资额960亿元，已列入"十四五"规划并完成地勘招标，力争2025年开工 [1][13] - 2025年新疆维吾尔自治区成立70周年及可能召开的第四次中央新疆工作座谈会将催化更多基建政策，包括中吉乌铁路（590公里/80亿美元投资）等重大项目 [1][17] 受益标的分类 大型施工央企 - **中国中铁**：参与全国2/3铁路里程建设，承担新藏铁路勘察设计，2025年中标中吉乌铁路68.59亿元 [2][18] - **中国铁建**：承建全国50%铁路/40%城轨，2025年中标中吉乌铁路63.68亿元 [2][18] - **中国交建**：全球最大港口/公路桥梁建设商，综合交通基建领先 [2][18] 新疆本地基建链 - **新疆交建**：疆内最大路桥施工企业，主导新和至拜城铁路（38.2亿元） [5][21] - **雪峰科技**：新疆唯一硝酸铵企业，民爆产能11.75万吨 [5][21] - **青松建化**：新疆水泥龙头，产能1500万吨 [6][21] - **八一钢铁**：新疆最大钢铁企业，年营收187亿元 [6][22] 铁路设备企业 - **中铁工业**：盾构机/TBM全球市占率第一 [7][23] - **铁科轨道**：国内唯一掌握高铁特殊调整扣件技术 [7][23] - **高铁电气**：轨交供电设备龙头，产品适配全地形 [7][23] 估值数据 - 中国中铁A股PB 0.46X，2025E股息率3.1%；H股PB 0.30X，股息率4.8% [27][28] - 中国铁建A股PB 0.42X，2025E股息率3.5%；H股PB 0.27X，股息率5.6% [27][28] - 中国交建A股PB 0.54X，2025E股息率3.5%；H股PB 0.30X，股息率6.1% [27][28]

行业投资评级 - 建筑行业评级为"推荐"，维持当前评级 [6] - 重点推荐公司包括中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、安徽建工等，均给予"推荐"评级 [5] 核心观点 - 政策持续强化上市公司分红引导，建筑板块央国企分红比例和估值水平有望提升 [9] - 基建投资韧性较强，2025年1-6月广义基建投资增速为8.9%，作为稳增长基石整体股息率较高 [17][20] - 建筑行业超过银行平均股息率（3.95%）和分红比例（26.2%）的上市公司较多，未来投资机会显著 [9][13] 基建行业分析 - **政策驱动**：2023-2024年多项政策鼓励现金分红，如《上市公司监督指引第3号》明确提高分红水平，央企考核纳入市值管理要求 [12][13] - **基建投资**：2025年1-6月狭义基建投资增速4.6%，安徽建工、四川路桥、隧道股份股息率分别达5.54%、4.98%、4.84% [17][20] - **地方国企表现**：安徽建工2024年营收965亿元（+5.76%），新签合同1550亿元（+2.65%），分红比例34.46% [23][28] - **基建央企**：中国铁建、中国交建、中国中铁股息率分别为3.72%、3.28%、3.13%，前十大股东持股均超70% [49][50] 房建与装饰行业 - **房建企业**：中国建筑股息率4.8%（2024年分红比例24.29%），陕建股份3.61%，但行业两极分化明显 [58][66] - **装饰龙头**：江河集团股息率7%（分红比例71.07%），郑中设计3.45%，金螳螂2.76% [80][86] - **园林工程**：受地产下行影响，行业股息率普遍低于1%，仅金埔园林、汇绿生态等少数企业有分红 [73][77] 工程咨询行业 - **轻资产优势**：地铁设计、设计总院股息率分别为3.26%、3.24%，分红比例39.84%、30.59% [93][96] - **新兴领域布局**：地铁设计积极拓展低空经济，并购广州地铁工程咨询公司完善产业链 [95] 专业工程板块 - **钢结构**：杭萧钢构、精工钢构股息率2.63%、2.45%，2024年分红比例均超30% [103][107] - **国际工程**：中材国际、中钢国际股息率4.96%、4.73%，海外订单增长显著 [108] - **化学工程**：中国化学股息率2.33%，煤化工在能源转型中迎来发展机遇 [9]

板块整体表现 - 基础建设板块当日上涨0.13%，跑赢深证成指（下跌0.18%）但弱于上证指数（上涨0.16%）[1] - 板块内个股分化明显，10只个股涨幅超1%，10只个股跌幅超0.47%[1][2] - 板块主力资金净流入1644.48万元，游资净流出1906.97万元，散户净流入262.49万元[2] 领涨个股表现 - 大千生态以6.08%涨幅领涨，收盘价37.18元，成交8.60万手，成交额3.15亿元[1] - 龙建股份上涨5.07%位列第二，收盘价3.94元，成交83.51万手，成交额3.30亿元[1] - *ST元成上涨4.87%排名第三，收盘价2.37元，成交19.06万手，成交额2122.06万元[1] 资金流向特征 - 中国交建获主力资金净流入4648.12万元，主力净占比达7.99%[3] - 大千生态主力净流入3273.77万元，主力净占比10.38%[3] - 中国电建遭遇主力资金净流出5618.07万元，主力净占比-2.21%[3] 成交活跃度 - 龙建股份成交83.51万手居首，成交额3.30亿元[1] - 美丽生态成交76.76万手，成交额3.24亿元[1] - 汇绿生态成交122.85万手，成交额2.96亿元[2]

华夏中国交建REIT市场表现 - 8月7日华夏中国交建REIT低开高走 收盘报5 595元 较前日上涨1 41% [1] - 当日成交额达3533 67万元 显示市场活跃度较高 [1] 基金基本信息 - 基金全称为华夏中国交建高速公路封闭式基础设施证券投资基金 属于基础设施REITs类别 [1] - 基金经理团队由莫一帆 王越 王昱昊三人组成 [1] - 截至2024年12月31日 基金规模为76 00亿元 规模较大 [1]

政策法规要求 - 国家《大气污染防治法》要求企业采取集中收集处理等措施严格控制粉尘和气态污染物排放 [1] - 《北京市大气污染防治条例》规定排放粉尘、有毒有害气体的企事业单位需安装净化装置或采取其他防污措施 [1] - 政府部门近年加大监管力度，明确要求安装烟尘收集装置并严惩无组织排放违法行为 [1] 行业现状与标杆案例 - 规模以上制造企业普遍开展焊接烟尘收集治理，其中国资央企投入力度较大 [1] - 上海振华重工配备逾千台移动烟气收集装置，结合特殊工况开展技术攻关并申请专利 [1] 烟尘治理难点 - 产品品控与烟气收集效果统筹难：固定式集尘装置需早期规划，负压过高影响焊接质量 [2] - 烟尘收集效率难：小型移动装置效果不佳，负压强度与集气罩面积需科学平衡 [2] - 改变工人操作习惯难：工人对烟尘危害认知不足，设备操作增加工序影响效率 [3] - 杜绝露天焊接难：超大型工件连接等场景必须露天作业，烟尘收集难度大 [3] 优化解决方案 - 优化生产工艺：产品设计前端减少焊接环节，优先选用机器人焊接和自动化收集装置 [3] - 优化收集工艺：厂房内设置多级收集装置，露天焊接采用移动式焊烟收集工棚 [4] - 优化设备管理：规范维护保养，科学布局收集口和软管长度以提升收集成效 [4] - 优化行为驱动：通过培训考核和激励机制提升工人规范操作与技术创新积极性 [4]