板块表现 - 化学制品板块较上一交易日上涨1.15% 领涨个股为皇马科技(收盘价17.23元 涨幅10.03%) [1] - 板块内涨幅前五个股包括兴欣新材(27.81元 +10.01%) 自合化(15.10元 +9.98%) *ST全泰(5.66元 +9.48%) 嘉必优(66.62元 +6.88%) [1] - 上证指数当日下跌0.39%至3868.38点 深证成指上涨0.26%至12473.17点 板块表现优于主要股指 [1] 成交情况 - 皇马科技成交量32.91万手居首 成交额5.35亿元 中化国际成交量164.61万手为板块最高 成交额7.63亿元 [1] - 成交额超3亿元个股包括自合化(3.61亿元) 嘉必优(3.38亿元) 山东赫达(2.78亿元) *ST全泰(2.12亿元) [1] - 福莱惠特成交1.95亿元 嘉澳环保成交1.92亿元 卓越新能成交1.10亿元 兴欣新材成交1.35亿元 [1] 资金流向 - 化学制品板块主力资金净流出5.51亿元 游资资金净流出3.63亿元 散户资金净流入9.14亿元 [3] - 资金流向呈现机构资金撤离而散户资金进场的分化态势 [3]

独立董事任职条件 - 不得直接或间接持有上市公司已发行股份1%以上[2][7] - 不得在直接或间接持有上市公司已发行股份5%以上的股东或前五名股东任职[3] - 最近36个月内不得受中国证监会行政处罚或司法机关刑事处罚[3][13] - 最近36个月内不得受证券交易所公开谴责或3次以上通报批评[3][13] - 兼任境内上市公司独立董事数量未超三家[4][14] - 在浙江皇马科技连续任职未超六年[4][14] 候选人情况 - 提名人提名卢建波为独立董事候选人[11] - 具备5年以上法律等相关工作经验[11] - 至少具备注册会计师等且有5年以上会计全职工作经验[14] - 提名人核实确认候选人任职资格符合要求[14]

独立董事候选人提名 - 钟明强被提名为浙江皇马科技股份有限公司第八届董事会独立董事候选人[2] - 朱燕建被提名为浙江皇马科技股份有限公司第八届董事会独立董事候选人[8] 任职资格要求 - 未直接或间接持有上市公司已发行股份1%以上，或非前十名股东中的自然人[3][9] - 未在直接或间接持有上市公司已发行股份5%以上的股东或前五名股东任职[3][9] - 最近36个月内未受中国证监会行政处罚或司法机关刑事处罚[4] - 最近36个月内未受证券交易所公开谴责或3次以上通报批评[4] - 兼任独立董事的境内外上市公司数量未超过3家[5][11] - 在公司连续任职未超过六年[5][11] - 具备上市公司运作基本知识，有五年以上相关工作经验[2][8] - 具备5年以上法律、经济、会计等履职必需工作经验[13] - 具备注册会计师等专业职称且有5年以上全职工作经验[17] 审查情况 - 候选人已通过公司第七届董事会提名委员会资格审查[12] - 候选人核实确认符合上交所独立董事任职资格要求[12]

股价表现与交易数据 - 2025年8月26日收盘价17.23元，单日上涨10.03% [1] - 换手率5.59%，成交量32.91万手，成交金额5.35亿元 [1] - 主力资金净流入1.31亿元，占成交额24.41%，其中超大单净流入1.22亿元（占比22.88%）[1] 财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入11.94亿元，同比增长7.67% [1] - 归属净利润2.19亿元，同比增长14.67%，扣非净利润2.13亿元，同比增长15.81% [1] - 流动比率4.587，速动比率3.754，资产负债率18.11% [1] 公司基本情况 - 成立于2003年，位于绍兴市，从事化学原料和化学制品制造业 [1] - 注册资本与实缴资本均为58870万元人民币，法定代表人为王伟松 [1] - 对外投资11家企业，参与招投标25次，拥有商标11条、专利422条、行政许可16个 [2]

财务表现 - 2025年H1实现营收11.94亿元，同比增长7.67%，归母净利润2.19亿元，同比增长14.67%，扣非净利润2.13亿元，同比增长15.81% [1] - 2025年Q2实现营收5.91亿元，同比增长2.32%但环比下降2.11%，归母净利润1.17亿元，同比增长13.72%且环比增长14.86% [1] - 2025年H1毛利率同比提升1.9个百分点至27.1%，期间费用率同比下降0.6个百分点至6.7% [2] 产销情况 - 2025年H1表面活性剂销量9.4万吨，同比增长12%，平均售价同比下降4%至1.27万元/吨 [2] - 战略新兴板块销量2.8万吨，同比增长28%，平均单价同比下降6%至1.21万元/吨 [2] - 2025年Q2表面活性剂销量4.7万吨，环比下降1%，平均售价环比基本持平 [3] 成本结构 - 2025年H1主要原材料环氧丙烷采购均价同比下降17.4%，环氧乙烷采购均价同比下降0.2% [2] - 2025年Q2环氧丙烷均价环比下降5.6%，环氧乙烷均价环比下降5.3% [3] - 截至8月22日，环氧丙烷价格环比Q2均价上涨2.6%，环氧乙烷价格环比下降3.9% [3] 产能建设 - 开眉客年产33万吨高端功能新材料项目有序推进，一期16.85万吨产能计划2025年底完成设备安装调试 [3] - 新建产能预计2026年上半年开始试生产，有望进一步增厚公司利润 [3] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.8亿元、5.5亿元、6.3亿元，同比增速分别为22%、14%、15% [4] - 对应2025-2027年EPS分别为0.82元、0.94元、1.07元 [4] - 基于可比公司25倍PE估值，给予公司2025年21倍PE估值，目标价17.22元 [4]

股东减持基本情况 - 股东王新荣持有公司股份16,505,500股，占总股本比例2.8037% [1] - 股东马夏坤持有公司股份16,505,500股，占总股本比例2.8037% [1] - 两位股东均为公司董事，马夏坤兼任副总经理 [1] - 持股来源均为资本公积转增股本取得 [1] 减持计划具体内容 - 王新荣计划减持不超过800,000股，占公司总股本比例0.1359% [1] - 马夏坤计划减持不超过800,000股，占公司总股本比例0.1359% [1] - 减持方式包括大宗交易或集中竞价交易 [1] - 减持期间为2025年9月16日至2025年12月14日 [1][2] - 减持原因为个人资金需求 [1][2] 承诺履行情况 - 两位股东承诺在任职期间每年转让股份不超过持股总数的25% [2] - 本次减持计划与已披露承诺一致 [2] - 若违反承诺，减持收益将上缴公司 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司2025H1业绩稳步增长 营业收入达11.94亿元(同比+7.67%) 归母净利润2.19亿元(同比+14.67%) [1][2] - 毛利率持续改善 2025H1销售毛利率27.10%(同比+1.87个百分点) Q2毛利率27.53%(同比+1.37个百分点 环比+0.84个百分点) [1][2] - 战略新兴板块销量快速增长 2025H1销量2.83万吨(同比+28.28%) 带动盈利能力提升 [2] - 开眉客工厂产能建设推进 总审批产能33万吨/年 一期16.85万吨/年预计2025年底安装调试 2026年上半年试生产 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.87/5.88/6.96亿元 对应PE 18.94/15.67/13.25倍 [4][9] 财务表现 - 2025H1加权平均净资产收益率6.78%(同比+0.05个百分点) 销售净利率18.31%(同比+1.11个百分点) [1] - 2025Q2归母净利润1.17亿元(同比+13.72% 环比+14.86%) 净利率19.79%(同比+1.98个百分点 环比+2.92个百分点) [1] - 特种表面活性剂产销两旺 2025H1产量9.33万吨(同比+10.25%) 销量9.43万吨(同比+11.96%) [2] - 在建工程规模显著 2025H1在建工程6.07亿元 占固定资产比例36% [3] 业务发展 - 公司是国内特种表面活性剂龙头 具备年产近30万吨生产能力 已形成十八大产品板块 [3] - 通过培育阶段、成长阶段、成熟阶段产品布局实现可持续发展 持续开发细分领域新产品 [3] - 战略新兴板块包括高端功能性电子化学品和功能性新材料树脂 产品附加值和盈利能力更强 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入26.82/32.51/39.31亿元 增速14.96%/21.20%/20.92% [9] - 预计每股收益0.83/1.00/1.18元 毛利率维持在25%以上水平 [4][9] - 净资产收益率持续提升 预计2025-2027年ROE为13.96%/14.44%/14.59% [9]

股东减持计划 - 王新荣拟减持不超过80万股公司股份 因个人资金需求 通过大宗交易或集中竞价方式实施[1] - 马夏坤拟减持不超过80万股公司股份 因个人资金需求 通过大宗交易或集中竞价方式实施[1] - 减持窗口期为公告日起15个交易日后90天内 合计最高减持量达160万股[1]

投资评级 - 维持买入评级 目标价格19.40元 [1][6] 核心观点 - 二季度逆势实现营收11.94亿元(同比+7.67%) 归母净利2.19亿元(同比+14.67%) 毛利率环比提升 [10] - 上半年总销量9.43万吨(同比+11.96%) 销售价格小幅下滑3.8% [10] - 海外大宗化工产能退出为国内精细化工企业打开出口替代机遇期 [10] 财务表现 - 2025年上半年营收同比增长7.67%至11.94亿元 归母净利润同比增长14.67%至2.19亿元 [10] - 预计2025-2027年营收分别为26.59/31.91/38.29亿元 同比增长14%/20%/20% [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.54/5.39/6.47亿元 同比增长14.2%/18.7%/19.9% [8] - 毛利率从2023年24.6%稳步提升至2025E-2027E的25.6% [8] 估值分析 - 基于2025年21倍可比公司市盈率 给予25倍估值溢价(溢价20%) [6] - 2025-2027年预测EPS分别为0.77/0.92/1.10元 [6][8] - 当前股价15.66元对应2025年市盈率20.3倍 [8] 行业比较 - 可比公司2025年调整后平均市盈率为21倍 [11] - 公司估值低于部分同业(如苏博特2025E市盈率29.18倍) [11] 业绩驱动因素 - 主要原料环氧丙烷与环氧乙烷价格环比下跌幅度大于产品售价下跌幅度 [10] - 美国关税政策逐步宽松 宏观环境改善有望推动销量修复 [10] - 产能投放进度与原料价格波动需持续关注 [7]

公司股东减持计划 - 股东兼董事王新荣持有公司股份约1651万股（占总股本约2.80%）拟减持不超过80万股 [1] - 股东兼董事副总经理马夏坤持有公司股份约1651万股（占总股本约2.80%）拟减持不超过80万股 [1] - 减持方式为大宗交易或集中竞价交易 减持窗口为公告日起15个交易日后90天内 [1] 公司业务结构 - 2024年1至12月营业收入中化学原料和化学制品制造占比99.94% [1] - 其他业务收入占比0.05% 其他收入占比0.01% [1] 公司市值数据 - 当前市值为92亿元 [2]