股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会于8月2日14时30分召开，股权登记日为7月25日[5] - 出席股东大会的股东及代表101人，代表股份315,858,365股，占比56.1806%[6] 议案表决情况 - 《关于公司第二期员工持股计划（草案）及其摘要的议案》，非关联股东同意占比95.4109%，中小投资者同意占比87.5833%[9] - 《关于补选公司第七届董事会独立董事的议案》，出席会议有效表决权同意占比99.4786%，中小投资者同意占比91.4901%[12] 会议合规情况 - 公司2024年第一次临时股东大会召集、召开、表决程序及结果合法有效[12][13]

会议情况 - 出席会议股东和代理人101人[4] - 出席股东所持表决权股份315,858,365股，占比56.1806%[4] - 2024年第一次临时股东大会于8月2日召开[4] 议案表决 - 第二期员工持股计划（草案）等议案A股同意比例超95%[7][9] - 补选独立董事议案A股同意比例99.4786%[9] - 5%以下股东对员工持股计划议案同意比例87.5833%[10] 股东持股 - 马荣芬持股2,060.45万股，占比3.50%[11] - 王新荣、马夏坤各持股1,650.55万股，占比2.80%[11]

担保情况 - 公司为皇马开眉客提供2亿担保，已提供余额1亿[3] - 拟对子公司担保最高25亿，皇马尚宜不超8亿、开眉客不超17亿[4] - 公司为开眉客、尚宜担保合计占最近一期经审计净资产24.84%[10] 子公司数据 - 皇马开眉客注册资本1亿，公司持股100%[5] - 2023年底开眉客总资产15951.42万，净资产9915.81万，负债率37.84%[5] - 2023年开眉客营收0，净利润 - 61.98万[5] 借款情况 - 固定资产借款合同金额2亿，期限85个月[7]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会8月2日14时30分在绍兴上虞皇马尚宜公司会议室召开[8] - 采用现场和网络投票表决，股东选一种方式[7] - 主持人是董事长王伟松，董秘孙青华宣读须知和议案[8] 会议议案 - 议案含第二期员工持股计划相关及补选独立董事[5] - 议案一、二关联股东王伟松等回避表决[11][14] 员工持股计划 - 董事会提请授权办理员工持股计划相关事宜[16] - 授权自批准至持股计划终止有效[17] 独立董事变动 - 独立董事娄杭申请辞职，拟补选一名[21] - 提名卢建波为候选人，任期至第七届董事会届满[22]

公司基本信息 - 公司注册资本为58,870万元[6] - 2017年8月24日公司在上交所上市，发行5,000万股A股[7] 员工持股计划 - 2024年7月17日审议通过《员工持股计划（草案）》[9] - 参与人数不超46人（不含预留），董监高6人[11] - 员工认购上限6,479.7920万份，董监高占比16.38%[12] - 预留份额不超1,452万份，占比22.41%[12] - 存续期不超120个月[15] - 拟持股票不超1,338.80万股，占股本2.27%[16] - 全部有效计划持股累计不超股本10%，单人不超1%[16] 后续流程 - 需股东大会审议，非关联股东过半数通过[24] - 会前公告法律意见书[25] - 通过后2日披露主要条款[28] - 股票过户后2日披露获股情况[28] - 届满前6个月公告持股情况[28] - 定期报告披露实施情况[28]

报告公司投资评级 - 维持优于大市（OUTPERFORM）评级，2024年目标价13.65元 [10][11][17] 报告的核心观点 - 皇马科技发布第二期员工持股计划草案，资金总额不超6479.7920万元，拟持股数不超1338.8万股，占股本总额2.27%，购买价4.84元/股，公司层面业绩考核需满足销售量增长率条件 [11][17] - 24Q1扣非净利润同比增长37.35%，营收5.32亿元，同比增长23.07%，归母净利润8791万元，同比增长11.49%，特种功能性及高分子材料表面活性剂产量40940.54吨、销量40441.30吨、营收5.32亿元，战略性新兴板块销量10550.03吨、营收1.40亿元 [11][17] - 皇马开眉客年产33万吨项目（一期）在建，预计2025年底前试生产，达产后年新增销售收入约32亿元、利润约4.1亿元、税收约1.7亿元 [11][17] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为3.81、4.74和5.93亿元，结合可比公司估值，给予2024年21倍PE，对应目标价13.65元，维持“优于大市”评级 [11][17] 根据相关目录分别进行总结 可比上市公司估值比较 |公司名称|股价（元）|2022 EPS（元/股）|2023 EPS（元/股）|2024E EPS（元/股）|2025E EPS（元/股）|2022 PE（倍）|2023 PE（倍）|2024E PE（倍）|2025E PE（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |回天新材|7.39|0.68|0.53|0.60|0.70|24|19|12|11| |利安隆|25.25|2.29|1.58|2.09|2.59|24|19|12|10| |江化微|13.60|0.36|0.27|0.34|0.45|58|59|39|30| |平均|-|-|-|-|-|35|32|21|17|[13] 主要财务指标 |指标|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益（元）|0.55|0.65|0.80|1.01| |每股净资产（元）|4.68|5.14|5.94|6.95| |每股经营现金流（元）|0.54|0.58|1.21|0.74| |每股股利（元）|0.15|0.00|0.00|0.00| |P/E（倍）|15.75|13.44|10.80|8.62| |P/B（倍）|1.86|1.69|1.46|1.25| |P/S（倍）|2.70|2.31|2.02|1.66| |EV/EBITDA（倍）|12.88|8.81|6.77|5.42| |股息率（%）|1.7%|0.0%|0.0%|0.0%| |毛利率（%）|24.6%|25.5%|25.4%|25.4%| |净利润率（%）|17.1%|17.2%|18.7%|19.3%| |净资产收益率（%）|11.8%|12.6%|13.5%|14.5%| |资产回报率（%）|9.5%|10.0%|11.1%|11.8%| |投资回报率（%）|10.2%|11.4%|12.4%|13.4%| |营业收入增长率（%）|-13.2%|16.8%|14.3%|21.8%| |EBIT增长率（%）|-26.5%|24.5%|24.7%|24.7%| |净利润增长率（%）|-31.9%|17.2%|24.5%|25.2%| |资产负债率（%）|19.3%|20.6%|17.8%|18.6%| |流动比率|3.27|2.60|3.20|3.23| |速动比率|2.62|1.64|2.45|2.24| |现金比率|1.78|0.91|1.70|1.44| |应收账款周转天数|44.68|45.00|45.00|45.00| |存货周转天数|57.19|70.00|70.00|70.00| |总资产周转率|0.56|0.61|0.63|0.66| |固定资产周转率|1.25|1.29|1.31|1.48|[15] ESG 评价 - 环境方面，公司发布的企业社会责任报告真实客观，重点披露2022年度促进经济、社会和环境可持续发展 [20] - 社会方面，公司发布的企业社会责任报告真实客观，重点披露2022年度促进经济、社会和环境可持续发展 [20] - 治理方面，公司是国内品种最全、规模较大、科技含量较高的特种表面活性剂制造商之一 [20] 重要信息披露 - 本研究报告由海通国际分销，海通国际由海通国际研究有限公司等证券研究团队组成，各成员在许可司法管辖区内从事证券活动 [22] - 分析师保证报告意见准确反映个人观点，报酬与报告建议无关，分析师及家属在报告发布后3个工作日内不交易相关证券 [23] - 海通国际及其关联公司可从事投资银行业务等，皇马科技目前或过去12个月是海通客户，海通获非投资银行服务报酬 [24][25]

会议情况 - 公司第七届监事会第十一次会议于2024年7月17日召开，应到实到监事均为3人[2] 议案审议 - 审议通过员工持股计划草案及摘要、管理办法议案，表决均100%同意[3][4] - 两议案尚需提请公司股东大会审议[3][4] 监事会意见 - 认为实施员工持股计划不会损害公司及全体股东利益[5] - 同意将相关事项提交股东大会审议[5]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会8月2日14点30分在浙江绍兴皇马尚宜公司会议室召开[3] - 网络投票8月2日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网平台9:15 - 15:00[5] 议案相关 - 本次大会审议4项议案，7月18日已披露[7][8] - 议案1、2、3、4对中小投资者单独计票[12] - 议案1、2、3涉及关联股东回避表决[12] 时间节点 - 股权登记日为2024年7月25日[15] - 会议登记时间为7月26日9:00 - 11:30、13:30 - 16:00[16] - 传真及信函登记7月29日12:00前送达董事会办公室[18]

员工持股计划 - 2024年7月17日召开职工代表大会征求二期员工持股计划意见[3] - 审议通过该计划草案及摘要[3] - 计划符合法规，不损害股东利益，无强制参与[4] - 实施利于改善治理、提高凝聚力和竞争力[4] - 需经股东大会审议通过方可实施[4]

员工持股计划人员与份额 - 初始持有人总人数不超46人（不含预留份额）[11][33] - 董事等拟持219.3万股，占比16.38%；骨干拟持819.5万股，占比61.21%；预留300万股，占比22.41%[33] 员工持股计划资金与股份 - 拟筹集资金总额上限6479.7920万元，每份1元[14][38] - 拟持标的股票数量不超1338.8万股，约占股本总额2.27%[12][41] - 购买回购股份价格为4.84元/股[14][42] 股份回购情况 - 2021年9月16 - 22日回购3700012股，最高14.55元/股，最低13.48元/股，支付53075987.37元[12][39] - 2023年3月27日完成回购14299988股，最高16.75元/股，最低12.77元/股，均价14.64元/股，使用209303550.94元[13][39] - 截至2024年4月26日回购8480000股，最高10.89元/股，最低8.01元/股，支付79842448.03元[13][39][40] 员工持股计划期限与考核 - 存续期不超120个月，锁定期24个月，未达业绩考核指标锁定期增加12个月[16][46][47] - 公司层面2024年销售量较2023年增长率不低于10.00%或2025年较2024年增长率不低于10.00%[49] - 个人层面考核“不合格”，持有人丧失参与资格[51] 员工持股计划管理与决策 - 由公司自行管理，持有人会议为最高权力机构，选举管理委员会负责日常管理[55] - 董事会及其下设薪酬与考核委员会拟定和修改计划[55] - 管理委员会至少3名委员，设主任1人[63] - 持有人会议议案经出席持有人所持1/2（含）以上份额同意通过（规定需2/3（含）以上除外）[61] - 管理委员会会议过半数委员出席可举行，决议经全体委员过半数通过[67] 员工持股计划其他规定 - 全部有效员工持股计划持股总数累计不超股本总额10%，单个员工不超1%[14][41] - 存续期内公司融资由管理委员会商议并提交持有人会议审议[53] - 计划资产包括公司股票对应权益等[72] - 存续期届满或提前终止，管理委员会30个工作日内清算并分配[75] - 公司实际控制权变更等，董事会决定是否终止计划[77] - 计划变更须经管理委员会同意并董事会审议通过[78] - 特定情形管理委员会有权强制收回持有人份额[81] - 退休离职等情况，管理委员会对持有人份额有不同处理方式[83] - 离婚分割财产，配偶不得新增为持有人，持有人现金补偿[84] - 按《企业会计准则第11号——股份支付》处理[88] - 尚需经公司股东大会审议通过方可实施[92] - 解释权属于公司董事会[93] - 与监管机构最新法律法规冲突，以最新规定为准[93]