净利润及增长预测 - 公司预计2024年度归属于上市公司股东的净利润为39,292.12万元至40,915.77万元，同比增长21%至26%[3] - 公司预计2024年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为36,258.06万元至37,731.96万元，同比增长23%至28%[3] 销量及增长预测 - 公司2024年度合计销量预计增加3.7465万吨至4.0292万吨，同比增长26.5%至28.5%[4] 2023年度财务数据 - 公司2023年度归属于上市公司股东的净利润为32,472.83万元，扣除非经常性损益的净利润为29,478.09万元，销量为141,376.21吨[5] 业绩预增原因 - 公司2024年度业绩预增主要原因是持续优化产品结构，聚焦小品种板块，产品持续增量，效益稳步增长[7]

公司信息 - 广州皇马化工贸易有限公司近日成立，法定代表人为陈铁钧 [1] - 公司注册资本为100万元 [1] - 经营范围包括炼油、化工生产专用设备销售、新型催化材料及助剂销售、表面功能材料销售等 [1] - 该公司由皇马科技全资持股 [1] 行业信息 - 公司业务涉及炼油、化工生产专用设备、新型催化材料及助剂、表面功能材料等领域 [1]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[4] 报告的核心观点 1. 公司的重心已逐步转移到"小品种"表面活性剂,其产销量的快速增长弥补了因停产大品种减水剂板块产品带来的产销量下降,随着公司"小品种"战略的持续深化,公司盈利水平有望进一步增长。[1][3] 2. 公司出售参股公司股权,使公司的战略重心进一步聚焦于特种表面活性剂领域,有利于公司"小品种"战略的持续深化。[3] 财务数据总结 1. 预计公司2024-2026年收入分别为22.83/27.62/32.96亿元,同比增长20.5%/21.0%/19.3%;归母净利润分别为4.02/4.83/5.82亿元,同比增长23.9%/20.1%/20.5%,对应EPS分别为0.68/0.82/0.99元。[4] 2. 公司2024年前三季度主要经营数据:特种功能性及高分子材料表面活性剂产量同比增长28.30%,销量同比增长24.11%。[1] 3. 公司2024年前三季度各项费用率同比有所下降,销售费用率下降0.10pcts,财务费用率下降0.43pcts,管理费用率下降0.47pcts,研发费用率下降0.26pcts。[1] 4. 公司2024年前三季度经营活动现金流净额同比下降75.96%,投资活动现金流净额同比上升45.72%,筹资活动现金流净额同比上升102.67%。[2] 行业评级 维持"强于大市"行业评级。[12]

公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1] - 目标价13.65元 [1] 报告的核心观点 - 2024Q3公司实现扣非归母净利润0.97亿元,同比增长17.84% [2] - 公司前三季度归母扣非净利润同比上升36.18%,主要系报告期内公司持续优化产品结构,全力聚焦小品种板块,产品持续增量,效益稳步增长所致 [2] - 公司具有年产近30万吨特种表面活性剂生产能力,前三季度主要产品特种功能性及高分子材料表面活性剂产量13.12万吨,销量13.13万吨 [3] - 战略性新兴板块销量1.25万吨,环比+8.64% [3] - 公司已与中国石化、三江化工、宁波镇海炼化等公司建立了多年的稳定合作关系,能够保证公司原材料供应的稳定和充足 [4] - 公司决定拟以480万元人民币的价格出售持有的中科亚安24.6154%的股权,聚焦特种表面活性剂行业 [4] - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.81、4.74和5.93亿元 [4] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计22.8%增长,净利润预计17.4%增长 [6] - 2024年毛利率25.0%,净利率16.4% [6] - 2024年ROE为12.6% [6] - 2024年每股收益0.65元 [6] - 2024年市盈率16.69倍 [6]

投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [8] 核心观点 - 公司聚焦小品种板块优化产品结构,2024Q3 产销量实现环比增长 [4] - 公司出售联营企业中科亚安,持续深耕特种表面活性剂行业 [6] - 第三工厂开眉客积极推进,员工持股计划彰显发展信心 [7] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持稳定增长 [8] 分产品经营数据 - 2024Q3公司特种功能性及高分子材料表面活性剂产量4.66万吨,环比+6.64%;销量4.71万吨,环比+7.67%;平均售价12985元/吨,环比-1.54% [11] - 其中战略性新兴板块销量1.25万吨,环比+8.64%;平均售价12421元/吨,环比-1.57% [11] - 期间费用方面,2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用分别为233/1428/2010/-68万元,同比+8/+54/+84/-84万元,环比+4/+5/-255/+583万元 [4] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为23.48、27.62、33.12亿元,实现归母净利润分别为4.02、4.72、5.67亿元,对应PE分别16、13、11倍 [8][12] - 公司是目前国内生产规模较大、品种较全、科技含量较高的特种表面活性剂龙头企业,看好公司成长性,维持"买入"评级 [8][12]

会议安排 - 公司第七届董事会第十四次会议通知于2024年10月18日发出，10月24日召开[2] 参会情况 - 应参会董事9人，实际参会董事9人[2] 议案表决 - 《关于公司2024年第三季度报告的议案》9名董事同意，占比100%[3] - 《关于与关联人共同出售参股公司股权的议案》关联董事回避表决[5] - 《关于与关联人共同出售参股公司股权的议案》6名非关联董事同意，占比100%[5]

财务业绩 - 公司2024年第三季度营业收入为6.13亿元，同比增长20.49%[2] - 公司2024年前三季度营业收入为17.22亿元，同比增长22.50%[2] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为9,488.26万元，同比增长12.27%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为28,557.77万元，同比增长21.68%[2] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为28,140.17万元，同比增长36.18%[7] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.51元，稀释每股收益为0.51元[4] - 公司2024年前三季度加权平均净资产收益率为10.00%，同比增加0.97个百分点[4] - 公司2024年前三季度实现净利润285,577,739.60元，同比增长21.7%[16] - 公司2024年前三季度实现销售收入1,314,407,666.33元，同比增长16.0%[17] 现金流 - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为54,791,388.38元[17] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-102,613,100.71元[18] - 公司2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为2,997,245.21元[18] - 公司2024年前三季度收到的税费返还为31,539,804.63元[17] - 公司2024年前三季度支付给职工的现金为83,449,015.27元[17] - 公司2024年前三季度支付的各项税费为117,234,887.04元[17] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为574,707.73元[23] - 2024年前三季度收到的税费返还为3,223,645.47元[23] - 2024年前三季度收到其他与经营活动有关的现金为12,051,036.26元[23] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为521,525.41元[23] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为8,903,033.07元[23] - 2024年前三季度收到其他与投资活动有关的现金为576,517,427.72元[24] - 2024年前三季度支付其他与投资活动有关的现金为504,970,000.00元[24] - 2024年前三季度收到其他与筹资活动有关的现金为68,797,920.00元[24] - 2024年前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为84,333,000.00元[24] - 2024年前三季度支付其他与筹资活动有关的现金为31,700,770.85元[24] 资产负债 - 公司2024年9月30日流动资产为13.34亿元，较2023年12月31日增加4.95%[11] - 公司2024年9月30日应收账款为3.09亿元，较2023年12月31日增加23.66%[11] - 公司2024年9月30日存货为2.12亿元，较2023年12月31日增加1.09%[11] - 2024年9月30日其他非流动金融资产为3,157万元，较年初增加28.6%[12] - 2024年9月30日固定资产为15.75亿元，较年初减少0.4%[12] - 2024年9月30日在建工程为4.14亿元，较年初增加68.1%[12] - 2024年9月30日无形资产为2.50亿元，较年初减少0.7%[12] - 2024年9月30日其他非流动资产为7,149.48万元，较年初大幅增加40倍[12] - 公司2024年9月30日总资产为1,578,025,474.50元，较上年同期增加3.16%[19] - 公司2024年9月30日总负债为55,266,555.97元，较上年同期增加17.18%[20] - 公司2024年9月30日所有者权益为1,522,758,918.53元，较上年同期增加-3.92%[20] 其他 - 公司普通股股东总数为12,886户，前10名股东持股情况如下[8]: - 王伟松持股19.50% - 浙江皇马控股集团有限公司持股10.00% - 绍兴世荣宝盛投资管理合伙企业（有限合伙）持股7.50% - 绍兴多银多投资管理合伙企业（有限合伙）持股4.26% - 马荣芬持股3.50% - 公司第二期员工持股计划账户持有公司股份1,338.8万股，占公司总股本的2.27%[10] - 公司回购专用证券账户持有公司库存股1,309.2万股[10] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为5,479.14万元，同比下降75.96%[7] - 公司2024年前三季度研发费用为6,203.27万元，同比增长14.2%[15] - 公司2024年前三季度利润总额为32,704.41万元，同比增长22.4%[15] - 公司2024年前三季度所得税费用为4,146.63万元，同比增长27.6%[15] - 公司2024年前三季度营业总收入为17.22亿元，同比增长22.5%[14] - 公司2024年前三季度营业成本为12.91亿元，同比增长20.9%[15] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.17元，稀释每股收益为0.17元[4] - 公司2024年第三季度加权平均净资产收益率为3.50%，同比增加0.09个百分点[4] - 公司2024年前三季度营业收入为366,127.52元，同比下降93.75%[21] - 公司2024年前三季度净利润为-15,243,535.57元，同比下降281.08%[21] - 公司2024年前三季度研发费用为1,304,228.97元，同比下降55.16%[21] - 公司2024年前三季度其他收益为11,227,892.24元，同比下降47.63%[21] - 公司2024年前三季度投资收益为121,256.60元，同比下降91.88%[21] - 公司2024年前三季度公允价值变动损失为9,009,000.00元[21] - 公司2024年前三季度信用减值损失为34,987.02元，同比下降98.53%[21]

业绩数据 - 2024年前三季度特种功能性及高分子材料表面活性剂产量131,195.42吨、销量131,285.06吨、营收172,013.16万元[4] - 2024年前三季度战略性新兴板块产量34,599.00吨、销量44,099.76吨[4] - 2024年前三季度特种功能性及高分子材料表面活性剂平均售价降1.35%[3] - 2024年前三季度环氧乙烷平均采购价涨4.55%，环氧丙烷降6.12%[5] 策略调整 - 2024年起重点披露战略性新兴板块经营数据[2] - 划分高端功能性电子化学品和功能性新材料树脂板块[2]

股权交易 - 公司拟480万元出售中科亚安24.6154%股权[2] - 关联人王伟松拟840万元出售22.3077%股权[2] - 交易完成后公司持有中科亚安股权比例变为0[14] 历史投资 - 2022年12月7日公司出资400万元持股400万股，占比47.62%[3] - 2022年12月16日王伟松增资500万元，占增资后注册资本10%[3] 财务数据 - 2023年12月31日中科亚安资产总额3020.98万元，净资产2237.81万元[8] - 2024年9月30日中科亚安资产总额2761.15万元，净资产2441.07万元[8] - 2023年度中科亚安营业收入487.85万元，净利润167.78万元[8] - 2024年前三季度中科亚安营业收入653.02万元，净利润49.26万元[8] 交易安排 - 受让方中天胜注册资本12754.2423万元，成立于2013年7月15日[11] - 股权转让款分两期，第一期付50%，工商变更登记完成后付剩余50%[11] 影响与展望 - 交易有利于公司提高运营效率，集中资源发展特种表面活性剂领域[13] - 预计短期内与中科亚安不存在同业竞争，未来可能开展技术合作和业务往来[13] - 交易预计对公司本年业绩不构成重大影响，最终损益以审计结果为准[14] - 交易尚未签署正式文件，能否完成存在不确定性[14]

审计机构相关 - 公司2024年4月16日审议通过续聘天健会计师事务所担任2024年度审计和内控审计机构[1] 签字注册会计师变更 - 原签字注册会计师戚铁桥因工作调整，由方俊鸣接替[1] - 变更后的签字注册会计师为吴慧、方俊鸣[1] 新签字注册会计师情况 - 方俊鸣2013年12月成为中国注册会计师，自该月起在本所执业[2] - 方俊鸣不存在违反独立性要求情形，近三年未因执业受处罚[2] 变更影响 - 变更签字注册会计师不会对公司2024年度财报和内控审计工作产生不利影响[4]