股东会信息 - 2025年第二次临时股东会11月26日14点30分在浙江绍兴皇马尚宜公司会议室召开[3] - 网络投票2025年11月26日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[5][6] - 本次股东会审议3项议案，2025年11月11日已披露[9] 其他信息 - 股权登记日为2025年11月20日[18] - 会议登记时间为2025年11月21日9:00 - 16:00[20] - 异地股东信函登记2025年11月24日12:00前送达[21]

会议信息 - 公司第八届董事会第四次会议于2025年11月10日召开，9名董事实际参会[2] - 拟定于2025年11月26日14:30召开2025年第二次临时股东会[7] 议案表决 - 多项员工持股计划相关议案表决同意率达100%[3][4][6] - 《关于提请召开皇马科技2025年第二次临时股东会的议案》表决9人同意[7] 审议情况 - 公司第八届董事会薪酬与考核委员会提前审议并通过议案一、议案二[7]

员工持股计划 - 董事会薪酬与考核委员会对第三期员工持股计划草案发表审核意见[2] - 公司不存在禁止实施情形，草案合规且不损害股东利益[2] - 员工持股计划遵循相关原则，未强制员工参加[2] - 实施该计划有利于建立利益共享机制等[3] - 委员会同意实施并提交董事会审议[3] 时间信息 - 公告发布时间为2025年11月11日[5]

公司股价表现 - 11月4日，公司股价上涨5.13%，报收18.84元/股，成交额达4.93亿元，换手率为4.58%，总市值为110.91亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为浙江皇马科技股份有限公司，位于浙江省绍兴市上虞区，成立于2003年5月30日，于2017年8月24日上市 [1] - 公司主营业务为特种表面活性剂的研发、生产和销售，该业务占主营业务收入的比例为99.97% [1] 基金持仓动态 - 大成基金旗下的大成优选混合(LOF)A（160916）在三季度减持公司股份68.54万股，当前持有313万股，该持仓占基金净值比例为4.93%，为公司第八大重仓股 [2] - 基于11月4日股价上涨，该基金当日浮盈约为287.96万元 [2] - 大成优选混合(LOF)A基金最新规模为10.81亿元，今年以来收益率为14.35%，成立以来累计收益率为414.47% [2] - 该基金基金经理为戴军，其累计任职时间为10年171天，现任基金资产总规模为13.25亿元 [2]

公司概况 - 公司是国内特种表面活性剂龙头引领企业和国家制造业单项冠军示范企业，主营特种表面活性剂的研发、生产和销售 [1] - 公司属于基础化工行业中的化学制品板块，并涉及新材料、有机硅核聚变、超导概念、核电等概念板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度公司实现营业收入18.2亿元，在行业79家公司中排名第24位，高于行业中位数7.75亿元，但低于行业平均数19.94亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为3.37亿元，在行业中排名第7位，远高于行业平均数7443.82万元和中位数5325.37万元 [2] - 2025年三季度公司产品销量环比增长10.36% [5] 财务健康状况 - 2025年三季度公司资产负债率为18.46%，低于去年同期的19.04%，且远低于行业平均的34.74% [3] - 2025年三季度公司毛利率为26.35%，高于去年同期的25.07%，也高于行业平均的19.93% [3] 股东结构与机构观点 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为3.02万，较上期增加69.97% [5] - 十大流通股东中，诺安先锋混合A（320003）为第五大流通股东，持股1904.20万股 [5] - 国海证券预计公司2025至2027年归母净利润分别为4.67、5.73、6.70亿元，维持“买入”评级 [5] - 招商证券预计公司2025至2027年归母净利润分别为4.96、5.89、6.85亿元，维持“强烈推荐”评级 [6] 产能与项目进展 - 公司年产0.9万吨聚醚胺技改项目已于2024年下半年完工投产 [6] - 公司“第三工厂”皇马开眉客年产33万吨高端功能新材料项目（一期）正顺利推进 [5][6] - 公司适时发布员工持股计划，有助于绑定核心骨干 [5]

化学制品板块市场表现 - 10月31日化学制品板块整体上涨1.03%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 板块内领涨个股为卓越新能，收盘价49.88元，涨幅达11.71% [1] - 涨幅居前个股包括百合花（涨10.02%）、硅宝科技（涨7.58%）、多氟多（涨7.17%）和嘉澳环保（涨6.56%） [1] 个股价格与交易情况 - 多氟多成交最为活跃，成交量为270.48万手，成交额高达76.62亿元 [1] - 硅宝科技成交量达32.14万手，成交额为7.10亿元 [1] - 雅化集团和永太科技成交量也较大，分别为128.09万手和128.40万手，成交额分别为25.96亿元和25.45亿元 [1] - 板块内部分个股下跌，杭氧股份跌幅最大为6.33%，广东宏大跌3.42%，德美化工跌3.28% [2] 板块资金流向 - 化学制品板块整体呈现主力资金净流入，净流入金额为8.81亿元 [2] - 游资资金净流出8.67亿元，散户资金净流出1400.95万元 [2] - 永太科技获得主力资金净流入3.46亿元，主力净占比达13.60% [3] - 多氟多主力资金净流入3.37亿元，主力净占比为4.40% [3] - 凯美特气、新和成、硅宝科技分别获主力净流入1.92亿元、9037.75万元和8245.75万元 [3]

公司股价及交易表现 - 10月31日股价上涨5.08%至17.99元/股，成交额达4.08亿元，换手率为3.91%，总市值为105.91亿元 [1] 公司基本信息 - 公司全称为浙江皇马科技股份有限公司，位于浙江省绍兴市上虞区，成立于2003年5月30日，于2017年8月24日上市 [1] - 公司主营业务为特种表面活性剂的研发、生产和销售，其收入构成中特种表面活性剂占比99.97% [1] 基金持仓动态 - 大成基金旗下大成优选混合(LOF)A（160916）在三季度减持皇马科技68.54万股，当前持有313万股，占基金净值比例4.93%，为第八大重仓股 [2] - 基于10月31日股价表现，该基金持仓单日浮盈约为272.31万元 [2] 相关基金表现 - 大成优选混合(LOF)A最新规模为10.81亿元，今年以来收益率为13.24%，近一年收益率为12.59%，成立以来收益率为409.45% [2] - 该基金基金经理戴军累计任职时间10年167天，现任基金资产总规模13.25亿元 [3]

投资评级 - 报告对皇马科技的投资评级为“强烈推荐”，并予以维持 [7] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年前三季度业绩符合预期，实现营业收入18.20亿元，同比增长5.66%，归母净利润3.37亿元，同比增长18.15% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入6.26亿元，同比增长2.04%，归母净利润1.19亿元，同比增长25.15%，环比增长1.58% [1] - 公司特种表面活性剂产销量持续提升，2025年前三季度产量14.27万吨，销量14.61万吨，收入18.19亿元，毛利率26.35% [7] - 2025年第三季度特种表活产量4.94万吨，销量5.18万吨，同比环比均增长10%，收入6.25亿元，环比增长5.9% [7] - 战略新兴板块2025年前三季度销量4.53万吨，收入5.34亿元；第三季度销量1.70万吨，环比增长17%，收入1.90亿元，环比增长6.8% [7] 财务数据与预测 - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为28.57亿元、33.93亿元、39.54亿元，同比增长率分别为22%、19%、17% [2] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为4.96亿元、5.89亿元、6.85亿元，同比增长率分别为25%、19%、16% [2] - 当前股价17.17元对应2025年至2027年的预测市盈率分别为20.4倍、17.2倍、14.8倍 [2][7] - 公司盈利能力稳健，预测毛利率将稳定在26.4%，净资产收益率将从2025年的15.0%提升至2027年的16.4% [15] 项目进展与成长潜力 - 公司年产0.9万吨聚醚胺技改项目已于2024年下半年完工投产 [7] - 皇马开眉客年产33万吨高端功能新材料项目（一期）建设顺利，行政区及公共区主体已结顶，厂房车间及公用工程处于建设施工及设备安装阶段 [7] - 预计随着在建项目的陆续投产，公司利润有望再上一个台阶 [7] 基础数据与市场表现 - 公司总股本为5.89亿股，总市值约101亿元，每股净资产为5.7元，最新净资产收益率为13.5%，资产负债率为18.5% [3] - 公司股价近期表现强劲，过去6个月绝对涨幅达46%，过去12个月绝对涨幅达57% [6]

投资评级与目标价 - 报告对皇马科技维持“增持”评级 [1] - 目标价为人民币18.80元，较前值17.22元有所上调 [1][4] 核心业绩表现 - 2025年第三季度实现营收6.26亿元，同比增长2.04%，环比增长5.93% [1] - 2025年第三季度归母净利润为1.19亿元，同比增长25.15%，环比增长1.58% [1] - 2025年前三季度累计营收18.20亿元，同比增长5.66%；累计归母净利润3.37亿元，同比增长18.15% [1] - 前三季度扣非净利润为3.12亿元，同比增长10.83% [1] 产销与经营状况 - 前三季度表面活性剂总销量14.6万吨，同比增长11%；平均售价同比下降5%至1.25万元/吨 [2] - 战略新兴板块销量5.3万吨，同比增长21%；平均单价同比下降7%至1.18万元/吨 [2] - 第三季度表面活性剂销量5.2万吨，环比增长10%；平均售价环比下降5% [3] - 第三季度战略新兴板块销量1.7万吨，环比增长17%；平均售价环比下降8% [3] - 主要原材料环氧丙烷/环氧乙烷采购均价在2025年上半年分别同比下降16%/2.7% [2] - 第三季度环氧丙烷/环氧乙烷均价环比第二季度分别上涨2%/下降3% [3] - 前三季度综合毛利率同比提升1.3个百分点至26.4% [2] - 第三季度毛利率环比第二季度下降2.6个百分点至24.93% [3] 项目进展与未来展望 - 皇马开眉客年产33万吨高端功能新材料项目有序推进，一期16.85万吨产能计划于2025年底完成设备安装调试，2026年上半年开始试生产 [3] - 在建项目投产有望进一步增厚公司利润 [1][3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.8亿元、5.5亿元、6.3亿元，同比增速分别为22%、14%、15% [4] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.82元、0.94元、1.07元 [4] - 基于可比公司2026年Wind一致预期平均20倍市盈率（PE）估值，给予公司2026年20倍PE，得出目标价 [4] - 截至2025年10月28日，公司收盘价为16.92元，市值为99.61亿元人民币 [6]

公司股东结构 - 截至2025年10月28日，共有13个机构投资者持有公司A股股份，合计持股量达1.78亿股，占公司总股本的30.20% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为30.13%，相较于上一季度，该比例合计下跌了5.72个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金共计2个，包括诺安利鑫灵活配置混合A和诺安安鑫混合，持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期持股减少的公募基金共计4个，包括诺安优选回报混合A等，持股减少占比达0.62% [2] - 本期较上一季未再披露持仓的公募基金共计55个，主要包括国泰聚信价值优势灵活配置混合A等 [2] 养老金基金持仓变动 - 本期持股减少的养老金基金共计1个，即基本养老保险基金一五零一一组合，持股减少占比达2.0% [2]