债券发行 - 2021年6月11日公司发行5.83亿元可转换公司债券，期限6年[4] - “江山转债”初始转股价格97.55元/股，2024年11月11日起修正为20.03元/股[5][7] 转股情况 - “江山转债”转股期为2021年12月20日至2027年6月10日，已进入转股期[5][14] 价格修正 - 2025年1月3 - 27日公司股票触发转股价格向下修正条款[3][12] - 2025年1月27日董事会通过不向下修正转股价格议案[13] - 未来十二个月不提出向下修正方案，2026年1月28日起再决定[3][13]

投资评级 - 报告将公司投资评级调整为"增持"，预期股价相对收益为10%-20% [4][17] 核心观点 - 公司2024年业绩承压，预计收入约30亿元，同比下降约20%，归母净利润为0.8-1.2亿元，同比下降69-79% [1] - 2024年业绩预减主要由于行业市场下滑、收入结构变化、毛利率下降、应收款项账龄拉长及政府补助减少 [1] - 预计2025年业绩将有所改善，2024-2026年收入分别为30.3亿、32.8亿、36.1亿，归母净利润为1.1亿、2.6亿及3亿 [4] 行业分析 - 行业集中度逐步提升，市场份额向头部企业集中，公司市占率从2017年的0.67%提升至2023年的2.42% [2] - 2023年木门营收位列后九名的家具建材上市公司市占率合计不到3%，显示行业整合趋势明显 [2] 公司优势 - 公司具备产品及交付优势，拥有专业设计团队，产品设计与消费者需求同步 [3] - 公司高度重视信息化建设，全面升级订单管理系统，保障经销商下单效率 [3] - 公司加大海外业务开拓力度，执行走出去战略，海外销售产品包括模压门、钢质门、木塑门等 [3] 财务数据 - 2024年预计营业收入为30.3亿元，同比下降19%，2025年和2026年预计分别增长8.3%和10.1% [5] - 2024年预计归母净利润为1.1亿元，同比下降71.31%，2025年和2026年预计分别增长135.14%和14.08% [5] - 2024年预计EPS为0.63元/股，2025年和2026年预计分别为1.48元/股和1.69元/股 [5] 估值与财务比率 - 2024年预计市盈率为28.95倍，2025年和2026年预计分别为12.31倍和10.79倍 [5] - 2024年预计市净率为2.06倍，2025年和2026年预计分别为1.97倍和1.87倍 [5] - 2024年预计EV/EBITDA为8.62倍，2025年和2026年预计分别为4.96倍和5.58倍 [5]

可转债发行 - 2021年6月11日发行583万张可转换公司债券，总额5.83亿元，期限6年[4] - 债券票面利率第一年0.40%至第六年3.00%[4] 转股信息 - 转股时间为2021年12月20日至2027年6月10日[3] - 初始转股价格97.55元/股，现为20.03元/股[6][8] 价格修正 - 截至2025年1月20日，已有五日收盘价低于转股价90%（18.03元/股）[3] - 若未来八日有五日低于，可能触发修正条款[3] - 修正后价格有相关限制[10] - 触发后公司确定是否修正并披露信息[14]

净利润及扣非净利润 - 公司预计2024年年度归属于母公司所有者的净利润为8,000.00万元到12,000.00万元，同比减少69.22%到79.48%[4] - 公司预计2024年年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为5,000.00万元到7,500.00万元，同比减少77.89%到85.26%[4] - 公司上年同期归属于母公司所有者的净利润为38,992.65万元，扣除非经常性损益后的净利润为33,927.27万元[9] 营业收入及毛利率 - 公司2024年全年实现营业收入约300,000.00万元，收入结构变化，毛利率同比下降[11] 业绩预减原因 - 公司本期业绩预减的主要原因是行业市场下滑，收入同比下降[11] - 公司应收款项账龄拉长且部分客户单项计提信用减值损失[12] - 公司本期政府补助同比减少[13] 业绩预告审计情况 - 公司本次业绩预告数据未经注册会计师审计[8]

行业与公司 - 公司主要涉及地产市场、直营业务、知音业务、代理业务、酒店、养老、学校等非住宅类项目[1][2][3] - 公司正在调整业务结构，减少直营业务，增加现金业务占比[1] - 知音业务在公司整体业务中的占比目标为15%，目前尚未达到[2] - 代理业务主要集中在非住宅类项目，如酒店、医院、养老、学校等[3][4] - 公司通过多渠道拓展业务，包括与连锁酒店、养老机构、协会等合作[4][5] 核心观点与论据 - 公司预计25年整体业务将有所改善，但目前内部尚未有明确规划[1] - 知音业务因收款问题，公司主要与头部央国企合作，避免与小型项目公司合作[2] - 代理业务中，酒店业务拓展较快，连锁酒店每年有新建和翻新需求，市场空间较大[4] - 公司与养老机构、协会等合作，通过多渠道拓展业务[4] - 代理商渠道毛利较低，因公司未提供安装服务，且代理商需电资[6] - 公司希望通过提升代理和经销渠道的占比，改善现金流[7] - 公司目标将知音业务占比降至25%以下，远期目标更低[7] - 公司经销商数量增加较快，但有效下单量不强，部分经销商无业务[8] - 公司与中小家装公司直接合作，未来经销商数量有望达到30万家[9] - 公司产品涵盖门墙柜、吊顶、地板、沙发等，与知名品牌合作[10] - 公司不要求经销商开设门店或年度集货额考核，提供高利润和服务[11] - 行业中小厂出清严重，资源向头部企业集中[12] - 公司市占率较低，未来提升市占率是长期而艰难的过程[13] - 代理业务市占率难以统计，市场空间较大[14] - 公司在工程能力上有优势，已在养老、酒店等业务领域取得进展[16] - 出口业务表现良好，前三季度同比增长8000万，公司重视外贸业务，组建团队并在香港成立公司[17] - 公司计划在海外成立服务公司，提供前期和后期服务[18] - 公司产品以免期门为主，考期门工期较长，技术成熟[19] - 公司产品价格带基本不做调整，终端价格有上下偏差但不大[20] - 应收账款结构改善，合作企业较为优质，减值准备已提完[21] - 去年新增预防底债金额为几千万[22] 其他重要内容 - 公司通过代理商渠道拓展业务，代理商资源获取能力强，但毛利较低[6] - 公司未来经销商数量有望达到30万家，经销商是未来加装市场的流量入口[9] - 公司产品涵盖多个品类，与知名品牌合作，满足经销商进货需求[10] - 行业中小厂出清严重，资源向头部企业集中，未来小厂生存难度加大[12] - 公司在工程能力上有优势，已在养老、酒店等业务领域取得进展[16] - 公司计划在海外成立服务公司，提供前期和后期服务，提升品牌优势[18] - 公司产品价格带基本不做调整，终端价格有上下偏差但不大[20] - 应收账款结构改善，合作企业较为优质，减值准备已提完[21] - 去年新增预防底债金额为几千万[22]

可转债发行 - 公司于2021年6月11日发行5.83亿元可转换公司债券，期限6年[4] - 票面利率第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年2.50%、第六年3.00%[4] 转股情况 - 初始转股价格为97.55元/股，2024年11月11日起调整为20.03元/股[5][6][7] - 2024年10 - 12月转股金额2000元，形成股份98股[3][9] - 截至2024年12月31日，累计464000元转股，形成股份4964股，占比0.0047%[3][9] - 截至2024年12月31日，未转股金额582536000元，占发行总量99.9204%[3][9] 其他信息 - 2024年10 - 12月转股用库存股，总股本不变[11] - 2024年9 - 12月，限售、无限售流通股及总股本无变动[11] - 转股期为2021年12月20日至2027年6月10日[4][5] - 期满后五个交易日内，公司以118%赎回未转股可转债[4] - 自2022年11月15日起，转股优先用库存股[11]

| 证券代码：603208 | 证券简称：江山欧派 | 公告编号：2024-091 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113625 | 债券简称：江山转债 | | 江山欧派门业股份有限公司 关于获得政府补助的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ●获得补助金额：江山欧派门业股份有限公司（以下简称"公司"）及子公 司于2024年1月1日至12月30期间，获得政府补助2,179.00万元（未经审计）。 ●对当期损益的影响：公司按照《企业会计准则》等规定，将收到的与收益 相关的政府补助 1,868.00 万元（未经审计），计入当期损益；将收到的与资产相 关的政府补助 311.00 万元（未经审计），确认为递延收益。具体会计处理以及对 公司 2024 年度损益及资产的影响以会计师事务所审计确认后的结果为准。 一、获得补助的基本情况 （一）获得补助概况 公司及子公司于2024年1月1日至12月30日期间，获得政府补助2,179.00万元 （未经审计），其中与收益相关的政府补助为1, ...

公司信息 - 江山欧派证券代码为603208，债券代码为113625[1] 子公司动态 - 全资子公司花木匠于2024年12月26日通过高新技术企业重新认定[2] - 花木匠高新技术企业证书编号GR202433000023，有效期三年[2] - 花木匠2024 - 2026年按15%税率缴纳企业所得税[2]

审计相关 - 公司2024年4 - 5月续聘天健会计师事务所为2024年度审计机构[2] - 因内部工作调整，毛婷婷接替倪顺涛为签字注册会计师[2] - 毛婷婷2019年4月成注册会计师并在天健执业，无违规及处罚[3] - 变更工作有序交接，不影响2024年度审计工作[4]

公司信息 - 证券代码603208，简称为江山欧派[1] - 债券代码113625，简称为江山转债[1] 子公司变更 - 全资子公司江山欧罗拉公司营业期限变更为长期[2] 子公司信息 - 江山欧罗拉统一社会信用代码91330881325616014W[3] - 江山欧罗拉注册资本壹仟万元整[3] - 江山欧罗拉成立于2015年01月04日[3] 公告时间 - 公告发布于2024年12月14日[4]