江山欧派门业股份有限公司 2023 年年度股东大会会议资料 江山欧派门业股份有限公司 2023 年年度股东大会会议资料 （股票代码：603208） 会议时间：二〇二四年五月十五日 1 | 2023 年年度股东大会会议须知 | 3 | | --- | --- | | 2023 年年度股东大会会议议程 | 5 | | 2023 年年度股东大会会议议案 | 7 | | 议案一：2023 年度董事会工作报告 | 7 | | 议案二：2023 年度监事会工作报告 | 22 | | 议案三：2023 年度财务决算报告 | 27 | | 议案四：2023 年年度报告及其摘要 | 29 | | 议案五：关于公司董事、监事 2024 年度薪酬的议案 30 | | | 议案六：关于公司及子公司 2024 年度向银行等机构申请综合授信额度及担保事宜的 | | | 议案 | 32 | | 议案七：关于预计公司及子公司 2024 年度开展无追索权应收账款保理业务额度的议 | | | 案 | 48 | | 议案八：关于公司及子公司使用闲置自有资金进行现金管理的议案 50 | | | 议案九：关于续聘 2024 年度会计师事务所的议案 | ...

业绩总结 - 公司发布2023年报及2024年一季报，24Q1收入6.3亿，同比-8.2%，归母净利润0.3亿，同比-50.8%[1] - 23年收入37.4亿，同比+16.5%，归母3.9亿，同比+230.6%，扣非3.4亿，同比+190.6%[1] - 23年分红3.13亿，分红比例80.3%，高分红回馈股东[1] - 公司从聚焦直营工程大客户转为直营工程和代理商工程业务齐头并进，深入布局全渠道[1] - 23年经销收入9.8亿，同比+11.9%，毛利率24.2%，同比+2.5pct[1] - 公司收入多元发力，规模化生产、短期快速供货构筑核心优势[1] - 调整盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为4.5/5.1/5.8亿元，对应PE分别为9/8/7X[1] - 营业收入预测2024年为4,191.74百万元，增长率12.14%[1] - 归属母公司净利润预测2024年为446.74百万元，增长率14.57%[1] - EPS预测2024年为2.52元/股，市盈率为9.10[1] - 公司2026年预计营业收入将达到5338.70百万元，较2022年增长66.5%[2] - 2026年预计净利润为576.85百万元，较2022年增长188.8%[2] - ROIC预计在2026年将达到157.84%，较2022年增长约8倍[2] 市场展望 - 天风证券可能会根据不同假设和标准，采用不同的分析方法，对市场评论和交易观点进行口头或书面发表[7] - 天风证券可能持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务，投资者应考虑潜在利益冲突[8] - 天风证券对股票和行业的投资评级分为买入、增持、持有、卖出、强于大市、中性、弱于大市等级别，预期相对收益和行业指数涨幅不同[9]

业绩总结 - 公司2023年实现营收37.4亿元，同比增长16.5%[1] - 公司2023年全年毛利率为26%，同比增加2.2个百分点[1] - 公司2023年经销商渠道实现营收9.8亿元，同比增长11.9%[1] - 公司2023年柜类产品/其他产品分别实现营收8.3亿元（+22.7%）/2.3亿元（+11.8%）[3] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为2.52元、2.82元、3.14元，对应PE分别为9倍、8倍、7倍[4] - 公司预测2024-2026年分业务收入将逐年增长，2026年预计达到49.6亿元，年均增长率约为10.8%[8] - 公司2026年预计净利润为55.14亿元，净利润增长率约为11.34%[10] 市场扩张和并购 - 公司关键假设包括工程代理保持较快增速，经销商数量持续扩张[7] 其他新策略 - 可比公司金牌厨柜、索菲亚和王力安防的2024年平均PE为11.51倍，考虑到公司制造优势和收入结构优化，维持“买入”评级[9] - 报告中的投资评级分为公司评级和行业评级，根据未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅来划分，包括买入、持有、中性、回避、卖出和强于大市等评级[12]

投资评级 - 报告对江山欧派（603208）维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 2023年公司毛利率改善，全年毛利率为26%，同比提升2.2个百分点，其中2023Q4毛利率为29.1%，同比提升11个百分点 [2] - 2023年公司净利率为10.4%，同比扭亏，经营性现金流净额为4.2亿元，同比下降18.9% [2] - 2024Q1公司毛利率为18.8%，同比下降2.9个百分点，净利率为4.6%，同比下降4个百分点 [2] - 2023年公司营收37.4亿元，同比增长16.5%，归母净利润3.9亿元，同比大幅扭亏 [14] - 2024Q1公司营收6.3亿元，同比下降8.2%，归母净利润0.3亿元，同比下降50.8% [14] 产品与渠道表现 - 2023年公司夹板模压门/实木复合门/柜类产品营收分别为21.7亿元（+8.6%）/8.3亿元（+22.7%）/2.3亿元（+71.5%），柜类产品增长较快 [6] - 2023年公司经销商渠道营收9.8亿元，同比增长11.9%，大宗渠道营收25.5亿元，同比增长17.0% [15] - 2023年公司工程直营渠道和工程代理渠道分别实现营收13.4亿元（+12.4%）和11.1亿元（+22.1%） [15] - 截至2023年末，公司拥有加盟经销商36000余家，同比增长约50%，直营工程客户100余家，工程代理商800余家 [15] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司EPS分别为2.52元、2.82元、3.14元，对应PE分别为9倍、8倍、7倍 [17] - 预计2024-2026年公司营收分别为40.29亿元、44.77亿元、49.60亿元，同比增长7.8%、11.1%、10.8% [18] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.47亿元、4.99亿元、5.56亿元，同比增长14.7%、11.6%、11.3% [18] 行业对比 - 可比公司2024年平均估值为11.5倍，江山欧派2024年PE为9倍，估值相对较低 [9]

投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [25] 核心观点 - 2023年公司实现营收37.4亿元，同比增长16.5%，归母净利润3.9亿元，同比增长230.63%，扣非归母净利润3.4亿元，同比增长190.63% [10] - 2024Q1公司实现营收6.3亿元，同比下降8.2%，归母净利润0.3亿元，同比下降50.8%，扣非归母净利润0.2亿元，同比下降50.0% [10] - 公司2023年计划向全体股东每10股派发现金红利17.80元(含税)，分红比例达到80%，对应2023年12月29日市值计算，股息率达6.00% [2] 产品与渠道 - 2023年公司夹板模压门/实木复合门/柜类产品收入分别为21.7/8.3/2.3亿元，分别同比增长8.57%/22.72%/11.80%，毛利率分别为26.38%/22.83%/21.75%，分别同比提升1.5/2.78/1.23个百分点 [1] - 2023年公司经销/大宗渠道分别实现收入9.8/25.5亿元，分别同比增长11.94%/16.97%，毛利率分别为24.23%/24.68%，分别同比提升2.45/1.23个百分点 [1] - 工程直营/工厂代理渠道收入分别为13.4/11.1亿元，同比分别增长12.38%/22.10% [1] 财务表现 - 2023年公司整体毛利率为26.0%，同比提升2.2个百分点 [11] - 2023年公司期间费用率为13.8%，同比下降2.7个百分点，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.5%/2.6%/3.4%/0.4%，分别同比下降1.9/0.4/0.5个百分点，财务费用率同比上升0.04个百分点 [11] - 2023年公司净利率为10.4%，同比提升19.9个百分点 [11] - 2024Q1公司毛利率18.8%，同比下降2.9个百分点，期间费用率为14.1%，同比上升0.3个百分点，净利率为4.5%，同比下降3.7个百分点 [11] 未来展望 - 预计2024-2026年归母净利润4.29/4.94/5.54亿元，对应EPS为2.42/2.79/3.13元，当前股价对应PE 13.9/12.1/10.7倍 [10] - 预计2024-2026年营业收入41.68/46.35/51.21亿元，同比增长11.5%/11.2%/10.5% [12] - 预计2024-2026年毛利率26.0%/26.4%/26.7%，净利率10.3%/10.7%/10.8% [12]

投资评级 - 报告对江山欧派（603208.SH）维持"增持"评级 [17] 核心观点 - 2023年公司实现收入37.38亿元，同比增长16.5%，归母净利润3.90亿元，同比增长230.6% [2] - 2024Q1公司收入6.26亿元，同比下降8.2%，归母净利润0.29亿元，同比下降50.8% [2] - 公司通过经销、工程、代理等多渠道驱动，产品线涵盖门类、窗类、墙板类、柜类、地板、卫浴、五金等一体化健康家居产品 [2] - 2023年木门业务稳健增长，夹板模压门/实木复合门/柜类/其他收入分别为21.7亿元/8.3亿元/2.3亿元/3.0亿元，同比增长8.6%/22.7%/11.8%/71.5% [3] - 2023年经销渠道/工程渠道/代理渠道收入分别为9.8亿元/13.4亿元/11.1亿元，同比增长11.9%/12.4%/22.1% [15] - 2023年毛利率26.0%，同比提升2.2个百分点，2024Q1毛利率18.8%，同比下降2.9个百分点 [16] - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.5亿元/5.1亿元/5.8亿元，对应PE分别为9.0X/7.9X/7.0X [16] 财务表现 - 2023年营业收入37.38亿元，同比增长16.5%，归母净利润3.90亿元，同比增长230.6% [2] - 2024Q1营业收入6.26亿元，同比下降8.2%，归母净利润0.29亿元，同比下降50.8% [2] - 2023年毛利率26.0%，同比提升2.2个百分点，净利率10.4%，同比提升19.9个百分点 [16] - 2023年ROE为24.4%，同比提升45.2个百分点 [4] - 2023年经营活动现金流4.24亿元，同比下降1.0亿元 [16] - 2024Q1应收账款周转天数123天，同比增加26天，存货周转天数81天，同比减少3天 [16] 渠道与产品 - 2023年经销渠道/工程渠道/代理渠道收入分别为9.8亿元/13.4亿元/11.1亿元，同比增长11.9%/12.4%/22.1% [15] - 2023年夹板模压门/实木复合门/柜类/其他收入分别为21.7亿元/8.3亿元/2.3亿元/3.0亿元，同比增长8.6%/22.7%/11.8%/71.5% [3] - 截至2024Q1，公司拥有各类加盟经销商44559家，环比增加7992家 [15] - 2023年外贸收入0.94亿元，同比增长16.8%，主要开拓中东、东南亚、北美等市场 [15] 盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为43.54亿元/49.40亿元/55.57亿元，同比增长16.5%/13.5%/12.5% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.51亿元/5.11亿元/5.77亿元，同比增长15.8%/13.3%/12.8% [4] - 预计2024-2026年EPS分别为2.55元/2.89元/3.25元 [4]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [13] 核心观点 - 公司2023年实现营收37.38亿元，同比增长16.49%，归母净利润3.90亿元，同比增长230.63%，扣非净利润3.39亿元，同比增长190.63% [1] - 2024年一季度营收6.26亿元，同比下降8.17%，归母净利润0.29亿元，同比下降50.79%，扣非净利润0.19亿元，同比下降50.02% [1] - 公司多元化渠道成长潜力大，木门带动品类拓展创新，持续开拓多元客户，工程方面同步推进直营和代理商渠道，深化电商合作 [2] - 2023年公司夹板模压门/实木复合门/柜类产品分别实现收入21.69/8.29/2.32亿元，同比增长8.57%/22.72%/11.80% [12] - 2023年公司经销商渠道/工程渠道/代理商渠道实现收入9.81/13.39/11.10亿元，同比增长11.94%/12.38%/22.10% [12] - 2023年末公司拥有经销商36567家，较年初净增11963家，24Q1经销商新增7992家至44559家 [12] 财务表现 - 2023年公司毛利率26.02%，同比增加2.17pct，24Q1毛利率18.76%，同比下降2.91pct [3] - 2023年公司期间费用率13.82%，同比下降2.69pct，其中销售/管理/研发/财务费率分别为7.47%/2.57%/3.39%/0.40% [3] - 24Q1期间费用率14.09%，同比增加0.35pct，其中销售/管理/研发/财务费率分别为8.17%/2.91%/2.59%/0.42% [3] - 2023年公司归母净利率10.43%，同比增加19.73pct，24Q1归母净利率4.60%，同比下降3.98pct [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.49/5.02/5.60亿元，同比增长15.1%/11.9%/11.5% [13] - 预计2024-2026年营业收入分别为41.79/46.32/51.25亿元，同比增长11.8%/10.9%/10.6% [14] - 预计2024-2026年每股收益分别为2.53/2.83/3.16元，PE分别为9/8/7X [14] 渠道与产品 - 公司持续开拓多元客户，工程方面同步推进直营和代理商渠道，开拓精装、毛坯市场，发展地方性客户，拓展新赛道，深化电商合作 [2] - 在经销商渠道实施宣品引领、爆品切入、联品跟进的产品策略，进一步推进渠道下沉 [2] - 外贸方面，聚焦中东、北美等主流市场，坚持走出去战略 [2] - 2023年公司夹板模压门/实木复合门/柜类产品分别实现收入21.69/8.29/2.32亿元，同比增长8.57%/22.72%/11.80% [12] - 2023年公司经销商渠道/工程渠道/代理商渠道实现收入9.81/13.39/11.10亿元，同比增长11.94%/12.38%/22.10% [12] - 2023年末公司拥有经销商36567家，较年初净增11963家，24Q1经销商新增7992家至44559家 [12]

| 证券代码：603208 | 证券简称：江山欧派 | 公告编号：2024-024 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113625 | 债券简称：江山转债 | | 司分红政策会做哪些调整？ 答：尊敬的投资者，您好！您的问题依次回答如下： （1）一季度亏损的原因： 江山欧派门业股份有限公司 关于2023年度暨2024年第一季度业绩说明会召开情况 的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 江山欧派门业股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年4月26日（星期五） 上 午 10:00-11:00 在 上 海 证 券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ 网 址 ： https://roadshow.sseinfo.com/）以网络文字互动的方式召开"2023年度暨2024 年第一季度业绩说明会"。关于本次业绩说明会的召开事项，公司已于2024年4 月19日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）及公司其他指定信息披露媒体 披露了《江山欧派关于召开2023年度暨2024年第一季度业 ...

业绩总结 - 公司2022年年报展现良好经营业绩，全年收入达到37.38亿，同比增长16.5%，净利润由去年亏损2.9亿变为盈利3.9亿[1] - 一季度收入同比下滑8%，净利润下滑50%，主要原因是工程渠道价格下滑和政府补助减少[1] - 电商渠道收入虽然表面上下滑23个点，但通过品牌授权业务还原后，同比去年一季度增长20%以上[1] 用户数据 - 直营订单下滑明显，经销商和代理商出现增长[1] 未来展望 - 公司计划将直营渠道占比降至25%以下，通过严控风险降低应收账款预期风险[1] - 保交楼业务受政策资金扶持影响，今年可能出现下滑，但如果政策执行到位，表现可能较好[1] - 保障房项目在手订单不错，全年展望取决于政策变化，规模体量预计会比去年少[1] 新产品和新技术研发 - 公司在海外市场主要通过成立香港欧派子公司和与当地建材超市和地产商合作进行拓展[1] - 公司不会建设海外生产基地，而是采取服务本地化策略，选择就近的加盟厂进行生产以降低成本[1]

公司业绩 - 公司全年收入为7.38亿，同比增长16.5%[1] - 公司全年盈利为3.9亿，较去年亏损2.9亿有显著改善[1] - 一季度收入同比下滑8%，利润同比下滑50%[2] - 一季度毛利率下滑4.5%，主要原因是价格下滑和政府补助减少[2] - 经销商渠道毛利率稳定，直营工程渠道和代理商工程渠道毛利率分别下滑5个点和3个点[3] - 经销商渠道收入下滑23%，但考虑到品牌授权业务增长，实际同比增长20%以上[4] - 直营渠道毛利率下滑36%，主要因价格下降和订单量减少[5] - 代理商渠道同比增长45%，但价格也在下降，客户包括机场、酒店等[6] - 二季度订单出现恢复，特别是直营和大客户订单[7] - 直营和代理商渠道毛利率下滑明显，但一季度表现受去年高基数影响，整体正常[8] 产品和市场 - 石木和负荷门的发货和订单大幅下滑超过7000万以上，对整体石木负荷门的影响较大[9] - 甲饱磨叶门在公司收入中占比约60%到65%，相对稳定，而石木活动门则呈下降趋势[9] - 公司计划将直营渠道业务收入占比降至25%以下，严控风险，与优质客户合作[15] - 公司战略业务是降低海洋业务份额，增加安全垫厚度[17] - 公司重点在经销商渠道、代理商渠道和出口渠道[20] - 工程代理渠道主要发展非住宅业务，如酒店、学校、医院等[21] - 工程代理渠道增长主要来自于开放空白市场[22] - 公司与酒店、学校、医院等客户有合作项目[23] 财务和战略 - 公司一季度费用下降548万，总体期间费用在下降[26] - 公司入户量增长明显，去年入户量翻了两倍左右[26] - 公司代理商渠道增加至800多家，毛利率上升四个点吸引代理商加盟[29] - 公司应收账款结构发生变化，一年以内应收占比下降至五六成[30] - 公司调整战略，将执行业务收入占比降至25%到15%之间[31] - 公司重视出口业务，成立香港子公司并开拓北美、东南亚、东欧等地区市场[32] - 公司与国外建材超市、地产商合作，拓展海外业务并实现服务本地化[33] - 公司运费成本下降，加盟卡数量增加，价格中已包含运费[34]