证券代码：603209 证券简称：兴通股份 公告编号：2025-076 兴通海运股份有限公司 关于接待投资者调研情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 兴通海运股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 11 月 7 日通过线上 业绩说明会的形式接待了投资者调研，现将主要情况公告如下： 一、调研基本情况 调研时间：2025 年 11 月 7 日 调研方式：线上业绩说明会 调研机构及人员名称：线上参与公司 2025 年第三季度业绩说明会的投资者 公司接待人员：副董事长/总经理陈其龙先生，董事会秘书/财务负责人黄木 生先生，独立董事曾繁英女士 二、调研主要内容 （一）公司 2025 年第三季度经营情况 回复：根据目前公司在建船舶情况，2025 年第四季度至 2027 年上半年，公 司至少将有 11 艘船舶投入运营，合计 20.91 万载重吨。其中，2025 年第四季度 计划投产 3 艘化学品船舶，合计 5.19 万载重吨；2026 年计划投产 5 艘化学品船 舶，合计 9.24 万载重吨；2027 年计划 ...

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[5] 核心观点 - 报告核心观点为Q3业绩短期承压，静待化工需求复苏[5] - 2025年第三季度归母净利润同比下降40.49%，主要因国内下游炼厂开工率不足导致运价下调，以及国际航线运价回落[7] - 公司运力建设稳步推进，12艘在建化学品船舶（总运力23.50万载重吨）将于2025至2027年间陆续交付，有望贡献增量收益[7] - 考虑到内贸需求疲软及外贸运价回落，下调2025年归母净利润预测至2.71亿元（此前为2.94亿元），但2026-2027年业绩有望随外贸运力投放保持高成长性，当前估值具备较高性价比[7] 基本数据与市场表现 - 截至2025年10月30日，公司收盘价为15.23元，总市值为4,949.75百万元，流通市值为4,264.40百万元[3] - 公司总股本为325.00百万股，资产负债率为36.02%，每股净资产为10.23元[3] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为18.3倍、13.2倍和11.1倍[7] 财务预测与业绩表现 - 2025年第三季度公司实现营收3.96亿元，同比增长1.43%[7] - 预测公司2025年营业收入为15.48亿元，同比增长2.22%，2026-2027年增速预计提升至27.78%和18.21%[6] - 预测公司2025年归母净利润为2.71亿元，同比下降22.70%，2026-2027年预计恢复增长，增速分别为38.08%和19.68%[6] - 预测公司2025年毛利率为28.74%，较2024年的36.00%有所下滑，2026-2027年预计回升至30%以上[8] - 预测公司2025年净资产收益率（ROE）为9.76%，2026-2027年预计回升至12.10%和12.91%[6] 运力扩张与未来发展 - 截至2025年6月底，公司共有12艘在建化学品船舶，总运力规模达23.50万载重吨[7] - 其中4艘船舶预计于2025年下半年投入运营，其余8艘预计在2026至2027年间逐步交付[7] - 新船投产后将进一步扩大公司的国际竞争力和影响力，助力业绩稳步提升[7]

公司公告2025 年三季报：1）业绩表现：2025 年前三季度归母净利1.94 亿元，同比-30.3%；Q3 归母净 利0.58 亿元，同比-40.5%。2）营业收入：2025 年前三季度营业收入11.8 亿元，同比+1.8%；Q3 营业收 入3.96 亿元，同比+1.4%。 3）毛利率：2025 年前三季度毛利率28.2%，同比-8.7pct；Q3 毛利率26%，同比-11.5pct。4）费用端： 2025 年前三季度三费率（销售+管理+财务）约7.4%，同比+0.4pct；Q3 三费率约7.6%，同比-0.1pct。随 着船舶规模扩大，人员增加，叠加员工股权激励摊销费用增加，推动公司运营成本的增加。 投资建议：1）盈利预测：基于前篇报告时间较远，考虑内外贸化学品运输市场运费承压，我们根据前 三季度业绩表现及未来展望，预计公司25-27 年实现归母净利2.7、3.4、4.1 亿，对应PE 分别为18、15、 12 倍。2）目标价：公司作为内贸化学品海运业龙头，巩固内贸市场竞争优势，同时着力深化国际市场 布局，具备较高的成长性，若下游需求端复苏，有望展现较强的业绩弹性。参考公司近3 年PE 中枢， 给予公司2 ...

兴通海运股份有限公司 2025 年第三次临时股东大会会议资料 股票代码：603209 中国●泉州 二Ο二五年十一月 | 兴通海运股份有限公司 年第三次临时股东大会会议须知 1 2025 | | --- | | 兴通海运股份有限公司 年第三次临时股东大会会议议程 3 2025 | | 兴通海运股份有限公司 2025 年第三次临时股东大会会议议案 6 | | 议案一：兴通海运股份有限公司关于取消监事会、修订《公司章程》暨办理工商 | | 变更登记的议案 6 | | 议案二：兴通海运股份有限公司关于修订和新增相关制度的议案 7 | 目 录 兴通股份 2025 年第三次临时股东大会会议资料 兴通海运股份有限公司 2025 年第三次临时股东大会会议须知 为了维护全体股东的合法权益，确保股东大会的正常秩序和议事效率，保证 大会的顺利进行，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》、中 国证监会《上市公司股东会规则》以及《兴通海运股份有限公司章程》《兴通海 运股份有限公司股东大会议事规则》的相关规定，特制定兴通海运股份有限公司 （以下简称"公司"）2025 年第三次临时股东大会会议须知： 一、为确认出席大会的股东 ...

公司基本情况 - 公司成立于1997年12月18日，于2022年3月24日在上海证券交易所上市，注册和办公地址位于福建省泉州市 [1] - 公司是国内沿海散装液体危险货物运输领域的领先企业，主营业务为液体化学品、成品油、液化石油气的海上运输，具备全产业链服务能力 [1] - 所属申万行业为交通运输-航运港口-航运，所属概念板块包括小盘、统一大市场、远洋运输等 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为11.83亿元，在行业中排名15/19，远低于行业第一名中远海控的1675.99亿元和行业平均数149.2亿元 [2] - 2025年三季度净利润为1.98亿元，在行业中排名14/19，远低于行业第一名中远海控的307.86亿元和行业平均数24.61亿元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为36.02%，略低于去年同期的36.67%，且低于行业平均的39.10% [3] - 2025年三季度毛利率为28.22%，虽较去年同期的36.90%有所下降，但高于行业平均的20.65% [3] 管理层与股权结构 - 公司控股股东和实际控制人为陈兴明、陈其凤、陈其德、陈其龙 [4] - 董事长陈兴明2024年薪酬为103.31万元，较2023年增加2.22万元 [4] - 总经理陈其龙2024年薪酬为244.4万元，较2023年增加50万元 [4] 股东结构变化与机构观点 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为1.72万，较上期减少35.34%；户均持有流通A股数量为1.63万，较上期增加54.66% [5] - 中金公司指出3Q25业绩低于预期，主因国内业务下游炼厂开工率不足、国际业务运价下跌及运营成本增加，但预计行业周期拐点临近，维持跑赢行业评级和目标价19.5元/股 [5] - 国金证券指出公司在运力增加情况下营收微增但归母净利下降，主因运价下降和成本增加，但未来运力增长确定，维持“买入”评级 [6] 未来展望与运力扩张 - 中金公司预计公司有8艘船舶于2026、2027年投入运营，但考虑新增成本，下调2025-2026年预测归母净利润至2.7亿元、3.2亿元 [5] - 国金证券指出公司持续以优异成绩获批运力，截至2025年上半年共有12艘在建化学品船舶，预计部分船舶于2025年下半年、2026-2027年陆续投运，下调2025-2027年净利预测至2.6亿元、3.3亿元、4.1亿元 [6]

行业政策与市场环境 - 国家多部委联合印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，方案强调提升有效供给、拓展市场需求、扩大有效投资，并进行减油增化等举措 [1] - 受国内需求疲软、石化产业开工率不足影响，今年上半年国内危化品运价有所回落，但第三季度以来国内炼厂开工率已较前期有所提升 [1] - 随着方案实施及相关政策落地，国内石化化工行业新增产能将逐步释放，有望带动内贸化学品运输市场回升 [1] 公司战略机遇 - 公司将政策视为带来运输需求增长、高端产品运输与国际业务拓展的多重战略机遇 [1] - 方案提高高端化工产品供给，公司船队具备大型化、年轻化、绿色化、高端化特点，能满足高端化学品运输的严苛要求，有望提升该细分领域市场份额 [2] - 全球化学品船舶老龄化、产能东移及中国企业出海等趋势为公司发展提供了国际化机遇 [2] 公司业务与运营 - 公司是国内液体化学品航运龙头企业，已与湛江巴斯夫、惠州埃克森美孚、裕龙石化等新增产能项目建立长期合作关系，有望承接更多运输业务 [1] - 公司秉持“1+2+1”发展战略，以做大做强国内沿海液货危险品运输为主线，以开拓新能源运输和深化国际海运为两翼，以打造数字化平台为助力 [3] - 在国内市场依托高比例COA合同和期租模式锁定基础收益，在国际市场根据全球运价走势及区域需求灵活调配运力，实现内外贸互补 [3] 国际化进展与运力扩张 - 公司外贸收入占比在上半年提升至42% [2] - 公司已在新加坡设立国际商务中心，开辟欧洲、中东、印度洋等航线，并为Petrobras、Saudi Aramco等国际客户提供服务 [2] - 2027年底前公司将11艘船舶、合计20.91万载重吨陆续投入运营，较现有运力增长171% [2] 数字化与成本控制 - 公司深化“AI+航运”应用，并通过自建船管公司削减运营成本 [3] - 2024年公司已率先完成数据资产入表，并部署基于DeepSeek API的“AI-兴仔”航运模型，覆盖航线优化、船舶调度、能耗管理、风险预警等关键环节 [3] - 该部署实现了从经验管理向数据驱动和AI智能的转型升级，提升了运营效率和安全管理水平 [3]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 核心观点 - 快递行业需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨，释放企业盈利弹性，中长期迎来良性竞争机会；顺丰、京东物流受益顺周期回暖及持续降本，业绩与估值有双升空间[14] - 航运市场看好原油运输、亚洲内集运及散运市场复苏，受益于OPEC+增产、美联储降息、供应链多元化及环保法规推动运力出清等因素[14][15] - 船舶行业绿色更新大周期尚在前期，航运景气度提升、环保法规立法及地缘事件缓和有望推动新造船市场活动，造船企业将进入利润兑现期[16] - 航空业需求增速平稳可持续，供给端偏紧，油汇成本改善及“反内卷”共识形成明确趋势，三季度业绩有望成为长期行情启动信号[16] - 供应链物流中快运格局向好，化工物流市场空间大、壁垒趋严，存在整合机会；港口作为陆海枢纽，格局趋稳，重视其红利属性及成长性[16] 行业动态跟踪 快递物流 - 2025年9月快递业务量完成168.8亿件，同比增长12.7%；业务收入完成1273.7亿元，同比增长7.2%[4] - 2025年1-9月快递业务量累计完成1450.8亿件，同比增长17.2%；实物商品网上零售额9.15万亿元，同比增长6.5%[4] - 1-9月东、中、西部地区快递业务量比重分别为71.1%、19.6%、9.3%，行业向中西部拓展趋势延续；快递品牌集中度指数CR8为86.9[4] - 京东物流宣布未来5年采购300万台机器人、100万台无人车和10万架无人机，以巩固智能物流领域技术领先地位[5] 航运船舶港口 - 美国对俄油制裁升级涉及约300万桶/日石油出口量，占俄产量55%；印度最大进口商信实工业遵守制裁，可能转向美国或中东进口，利好VLCC市场[6] - 中美经贸磋商在马来西亚举行，若达成贸易协议有望恢复粮食与原油贸易，利好散运和油运市场[6] - 上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比上涨7.1%至1403点，其中上海-欧洲、地中海、美西、美东、东南亚运价分别上涨8.8%、9.4%、11.2%、6.3%、3.8%[7] - 原油轮运价指数（BDTI）环比上涨5.16%至1229点；成品油轮运价指数（BCTI）环比上涨7.6%至590点；散货船运价指数（BDI）环比上涨1.1%至2079点[8] - 新造船价指数环比下降0.30点至185.03点[8] 航空机场 - 空中客车在天津启用第二条A320系列飞机总装线，预计2026年初投入运营，已总装交付780余架A320系列飞机[9] - 民航冬春航季启动，计划每周安排客货运航班11.95万班，同比增长1.3%；其中国际航班21427班，同比增长10.8%，通航83个国家[10] - 2025年前三季度民航运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别为1220.3亿吨公里、5.8亿人次、739.5万吨，同比增长10.3%、5.2%、14.0%；航班正常率89.7%，同比提升5.2个百分点[10] - 航空市场增长引擎下沉，三线及以下城市航线贡献约45%增量旅客；低密度航线占全部航线数量94.4%，反映中小城市航空连通性需求提升[11][12] 公路铁路 - 10月13日-19日全国铁路运输货物8032.4万吨，环比增长2.33%；高速公路货车通行5811.8万辆，环比增长24.72%[13] - 赣粤高速全资子公司与时代骐骥签订战略合作协议，共同开拓江西省内高速公路服务区新能源换电重卡市场[13] 市场回顾与数据跟踪 市场表现 - 2025年10月20日至10月24日，上证综指环比增长2.88%，A股交运指数环比增长1.12%，跑输大盘1.76个百分点；交运子板块中航运(+2.11%)、物流综合(+1.76%)、机场(+1.71%)涨幅居前[20][23] 快递物流数据 - 2025年9月实物商品网上零售额10563.1亿元，同比增长7.3%[25] - 主要快递公司业务量：圆通26.27亿票(+13.64%)、申通21.87亿票(+9.46%)、顺丰15.04亿票(+31.81%)、韵达21.10亿票(+3.63%)；单票收入：圆通2.21元(+1.09%)、申通2.12元(+4.95%)、顺丰13.87元(-13.31%)、韵达2.02元(+0.50%)[29] 航运数据 - 克拉克森综合运价29864美元/日，环比下降1.96%；新造船价指数185.03点，环比下降0.30点[44] - CCFI指数992.74点，环比增长2.02%[44] 航空数据 - 2025年9月民航旅客运输量0.63亿人次，同比增长4.6%；货邮运输量87.90万吨，同比增长9.9%[55] - 三大航整体客座率85.59%，较8月下降0.67个百分点；春秋航空客座率91.84%领跑行业[58] - 主要机场旅客吞吐量：白云机场同比+10.84%、上海机场同比+11.69%、深圳机场同比+3.18%、厦门空港同比+3.05%[60][62] 公路铁路数据 - 2025年9月公路货运量38.91亿吨，同比增长5.20%；客运量9.34亿人，同比下降4.32%[64] - 铁路货运量4.45亿吨，同比增长2.97%；客运量3.41亿人，同比下降20.12%[64] 港口数据 - 2025年10月13日-19日中国港口货物吞吐量25551万吨，环比增长2.53%；集装箱吞吐量643万TEU，环比增长3.61%[71]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现收入11.8亿元，同比增长2%，归母净利润1.9亿元，同比下降30% [1] - 2025年第三季度公司实现收入4亿元，同比增长1%，归母净利润0.6亿元，同比下降40% [1] - 2025年第三季度公司毛利率为26%，同比下降11.5个百分点，净利率下降10.3个百分点至14.7% [2] 经营业绩分析 - 第三季度利润同比下降主要因国内业务下游炼厂开工率不足导致运价下调，以及国际业务去年基数较高、运价同比下跌 [2] - 公司船舶规模扩大、人员增加，叠加员工股权激励摊销费用增加，推动运营成本上升 [2] - 2025年第三季度公司整体费用率为7.7%，同比下降0.1个百分点，其中财务费用率下降0.9个百分点至2.3% [2] 运力增长与行业地位 - 2025年9月公司以第一名95.2分的成绩获得7,000立方非液氨专用液化石油气船运力，连续七年8次累计12个项目均以第一名获得新增运力 [3] - 截至2025年上半年公司共有12艘在建化学品船舶，运力规模达23.5万载重吨 [3] - 预计4艘船舶将于2025年下半年投入运营，另有8艘在建船舶将于2026-2027年陆续投运，新船投产后市占率和规模有望提升 [3] 盈利预测调整 - 考虑运价下降，公司将2025-2027年净利润预测下调至2.6亿元、3.3亿元、4.1亿元 [4]

机构持股情况 - 截至2025年10月24日，共有5个机构投资者披露持有兴通股份A股股份，合计持股量达5485.24万股，占公司总股本的16.88% [1] - 机构投资者包括雄安和海创业投资合伙企业、厦门建发新兴产业股权投资拾壹号合伙企业、广东恒健国际投资有限公司、国兴(厦门)私募基金管理有限公司-厦门国贸产业发展股权投资基金合伙企业、兴通海运股份有限公司-2024年员工持股计划 [1] - 相较于上一季度，机构持股比例合计下跌了3.90个百分点 [1] 公募基金持仓 - 本期较上一季未再披露的公募基金共计48个 [1] - 未再披露的公募基金主要包括交银新生活力灵活配置混合A、东方红远见价值混合A、东方红远见领航混合发起A、东方红启瑞三年持有混合A、汇丰晋信策略优选混合A等 [1]

公司治理结构变更 - 公司计划取消监事会，并将监事会职权交由董事会审计委员会行使 [37][46] - 该变更已获董事会及监事会审议通过，尚需提交2025年第三次临时股东大会审议 [39][47] - 公司同步修订《公司章程》并新增相关制度，以符合最新法律法规要求 [37][46][48] 近期重要会议安排 - 公司将于2025年11月10日召开2025年第三次临时股东大会，审议包括取消监事会在内的多项议案 [9][12][49] - 股东大会将采用现场投票与上海证券交易所网络投票系统相结合的表决方式 [9][12][15] - 公司将于2025年11月7日通过网络互动方式召开2025年第三季度业绩说明会 [28][29][30] 财务报告与信息披露 - 公司已披露2025年第三季度报告，该报告未经审计 [3][6] - 董事会及监事会均确认第三季度报告内容真实、准确、完整，符合信息披露规定 [35][44] - 投资者可在2025年11月7日前通过指定渠道向公司提交业绩说明会的相关问题 [27][30]