兴通海运股份有限公司 2024 年年度股东大会会议资料 股票代码：603209 中国●泉州 二 Ο 二五年四月 | 2024 年年度股东大会会议须知 1 | | --- | | 2024 年年度股东大会会议议程 3 | | 年年度股东大会会议议案 7 2024 | | 议案一：兴通海运股份有限公司关于《2024 年度董事会工作报告》的议案 7 | | 议案二：兴通海运股份有限公司关于《2024 年度监事会工作报告》的议案 8 | | 议案三：兴通海运股份有限公司关于 2024 年年度报告全文及摘要的议案 9 | | 议案四：兴通海运股份有限公司关于《2024 年度财务决算报告》的议案 10 | | 议案五：兴通海运股份有限公司关于公司 2024 年度利润分配预案的议案 11 | | 议案六：兴通海运股份有限公司关于提请股东大会授权董事会决定公司 2025 年中期现金分 | | 红方案的议案 13 | | 议案七：兴通海运股份有限公司关于 2025 年度公司及所属子公司申请综合授信及提供担保 | | 的议案 14 | | 议案八：兴通海运股份有限公司关于变更部分募集资金投资项目的议案 16 | | 议案九：兴通 ...

兴通海运股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 1 日通过线上 业绩说明会的形式接待了投资者调研，现将主要情况公告如下： 兴通海运股份有限公司 关于接待投资者调研情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 证券代码：603209 证券简称：兴通股份 公告编号：2025-031 一、调研基本情况 调研时间：2025 年 4 月 1 日 参与单位及人员：线上参与公司 2024 年度业绩说明会的投资者 公司接待人员：副董事长/总经理陈其龙先生，董事会秘书/财务负责人黄木 生先生，独立董事曾繁英女士 二、调研主要内容 （一）公司 2024 年经营情况 1、运力规模 截至 2024 年 12 月 31 日，公司在营的散装液体化学品船、成品油船、液化 石油气船共计 37 艘，总运力达 42.95 万载重吨。其中，内贸船舶 29 艘，合计 31.38 万载重吨；外贸船舶 8 艘，合计 11.57 万载重吨。 调研方式：线上业绩说明会 2、货运量情况 2024 年度，公司完成散装液体危险货物运输量为 1,31 ...

公司基本信息 - 公司注册资本为28000万元[2] - 2022年3月24日公司股票在上海证券交易所上市，代码603209，简称兴通股份[3] 募资情况 - 公开发行A股5000万股，发行价21.52元，募资总额107600万元，净额99026.67万元[3] - 截至2024年12月31日，首次公开发行股票募集资金部分未使用完毕[14] 资金使用 - 2022年9月变更募投项目，新增主体兴通海南未单开专户[11] - 向兴通海南中行基本户汇款用于造船和购船，金额分别为6450万元和4680万元[12][13] 会议决策 - 2023年4月24日相关会议审议议案，确认前期投入并开立新专户[13][14] - 2023年5月16日股东大会审议通过议案，确认前期投入[14] 督导期限 - 保荐人对公司持续督导至2024年12月31日止[4]

文章核心观点 兴通股份作为液体化学品航运龙头，2024年业绩增长显著，通过运力扩张、财务优化、高端智能化转型及受益政策红利，具备较强竞争力和广阔的估值修复与业绩增长空间 [1][2][7] 业绩表现 - 2024年实现营业收入15.15亿元，同比增长22.43%，归母净利润3.50亿元，同比增长38.95%，近5年营业收入和归母净利润复合年均增长率分别达41%和30% [1][2] 运力规模 - 2024年在营船舶37艘，总运力突破42.95万载重吨，较上年提升4.45万载重吨 [2] - 内贸化学品船运力占国内市场份额近16%，连续6年在交通运输部船舶新增运力评审中保持第一 [2] - 3艘合计3.83万载重吨的不锈钢化学品船舶投入运营，全年境外收入近6亿元，同比激增91.75%，外贸化学品船运力占比提升至27% [2] 财务状况 - 2024年毛利率、净利率及ROE（加权）分别为36.00%、23.55%、14.85%，同比分别提升2.76、2.46、3.07个百分点 [3] - 经营活动产生的现金流量净额为5.58亿元，同比增长6.97%，应收账款周转天数为26.00天，同比优化5.87天 [3] 战略合作 - 与厦门建发签订战略合作框架协议，就建造、购买液货危险品船舶从事国际运输经营开展合作 [3] 高端智能化转型 - 2024年新投入运营船舶采用双相不锈钢货舱，化学品船中不锈钢船舶占比超60%，内贸船舶平均船龄8.5年、外贸仅3.8年 [4] - 与武昌船舶重工签约建造6艘2.59万载重吨甲醇双燃料化学品船，预计2025年起陆续交付 [5] - 构建“数据+算法+场景”三位一体生态，自主研发的“船舶运营效率分析数据集”完成数据资产入表，基于DeepSeek API部署AI船队管理系统，运营效率提升15%，锚泊预警系统使异常锚泊事件响应速度提升40%，年度事故率降至0.3次/船 [5] - 开发的“Al - 兴仔”航运模型完成航线动态优化与能耗预测模块测试，未来可实现客户货物运输全流程可视化 [5] 政策红利 - 2025年政府工作报告将“海洋经济”列为国家战略方向，交通运输部提出到2035年建成智慧低碳的现代航运服务体系，与公司战略方向契合 [6] - 受益于海南自贸港建设，子公司兴通海运（海南）有限公司享受15%的企业所得税优惠税率，较一般企业降低10个百分点 [6] - 海南自贸港封关后，公司将受益于贸易自由化带来的货量增长及政策红利降低运营成本 [7] 估值与前景 - 当前估值显著低于行业均值，重置成本与市值之比不足0.6，行业平均水平超1倍，若估值回归合理区间，潜在涨幅达70%以上 [7] - 2025年两艘内外贸兼营不锈钢船交付及12艘外贸甲醇双燃料船陆续投产，运力规模将突破66万载重吨，叠加海南自贸港封关业务增量，未来业绩增长空间大 [7]

上市情况 - 公司首次公开发行A股5000万股，每股发行价21.52元，募资107600.00万元，净额99026.67万元[2] - 2022年3月24日，公司在上海证券交易所上市[2] 督导检查 - 2025年3月25日，保荐人对公司现场检查[4] - 保荐人查阅公司2024年度多份报告文件并抽查凭证、查看现场[4] 督导结论 - 持续督导期内公司建立并执行信息披露制度[6] - 保荐人未发现公司应报告的重要事项[7]

合规情况 - 公司在督导期建立并执行治理、信息披露、募集资金管理制度[5][6][9] - 督导期未发现关联方资金占用、关联交易等违规情形[8][10] 经营状况 - 督导期内上市公司经营正常[12] 检查相关 - 现场检查时间为2025年3月25日[1] - 检查未发现需报告事项，公司和会计师配合检查[16][17] 建议 - 建议公司完善治理结构等推进募投项目[15]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 兴通股份2024年业绩增长，内外贸业务各有表现，内贸市占提升、外贸产能扩张，未来成长空间大，低估值与成长性兼具，维持“买入”评级 [4][5][9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收15.15亿元，同比+22%；归母净利润3.50亿元，同比+39%；扣非归母净利润3.38亿元，同比+43%；2024Q4公司实现营收3.53亿元，同比+6.65%；归母净利润0.72亿元，同比+3.35%，扣非归母净利润0.69亿元，同比+11.83% [3] 业务表现 - 2024年内贸业务收入9.2亿元，同比-1.01%，毛利率同比+4.6pct至40.6%；外贸业务收入6.0亿元，同比+91.8%，毛利率同比+4pct至29% [4] 产能情况 - 截至2024年底，内贸化学品船舶23艘，运力24.36万DWT，市占率同比+1.8pct至16%；2025年控股子公司2艘1.30万DWT内外贸兼营不锈钢化学品船舶将投入运营；外贸专用化学品船舶8艘，运力规模11.57万DWT；2025 - 2027年至少12艘不锈钢化学品船舶投入运营，合计23.50万DWT [5] 盈利预测 - 预测2025 - 2027年营业收入分别为19.43亿元、24.95亿元、29.91亿元，同比分别+28%、+28%、+20%；归母净利润分别为4.17亿元、4.94亿元、5.76亿元，同比分别+19%、+19%、+17%，对应PE分别11倍、9倍、8倍 [7]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5][13] 报告的核心观点 - 红海危机助力兴通股份业绩高增，公司积极回报股东增强价值属性 [1] - 新运力投放推动兴通 2024 年业绩较快增长，内外贸形成对冲，外贸化学品业务量价齐升，内贸化学品运输营收下降，成品油及 LPG 运输业务稳步发展 [1][10] - 船队规模有序增长，内贸运力持续扩张，体现公司强劲竞争力，2025 年将投入新船扩大内贸船队规模 [2][10][12] - 公司坚持分红回购回馈股东，虽 2024 年为资本开支大年，仍拟派发现金红利并回购股份 [2][12] - 兴通股份是国内化学品运输龙头企业，“1 + 2 + 1”战略稳步推进，外贸业务增长较快，内贸业务有望回升，调整 2025 - 2026 年业绩预测并引入 2026 年业绩预测 [3][13] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 全年兴通实现营业收入 15.15 亿元，同比增长 22.43%；归母净利润 3.5 亿元，同比增长 38.95%；扣非归母净利润 3.38 亿元，同比增长 42.58%；单四季度，实现营业收入 3.53 亿元，同比增长 6.65%；归母净利润 0.72 亿元，同比增长 3.35%；扣非归母净利润 0.69 亿元，同比增长 11.83% [1][7] - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 18.66 亿元、21.76 亿元、23.76 亿元，增速分别为 23.2%、16.6%、9.2%；归母净利润分别为 4.18 亿元、5 亿元、5.77 亿元，增速分别为 19.3%、19.7%、15.4% [4] 业务分析 - 2024 年主要增长点在于外贸化学品业务量价齐升，外贸运量全年突破 100 万吨，受红海危机影响，亚洲 - 欧洲化学品航线距离与时间增加，化学品船 TCE 上升；内贸化学品运输营收下降 8%；成品油及 LPG 运输业务收入分别同比增长 10%和 27% [1][10] 船队情况 - 2024 年度在内贸航运上新投入 2 艘不锈钢化学品船，运力规模 1.14 万载重吨；年末在营内贸化学品船 23 艘，运力规模 24.36 万载重吨，占市场总运力比例近 16% [2][10][12] - 2025 年控股子公司兴通万邦 2 艘 1.30 万载重吨内外贸兼营不锈钢化学品船舶将投入运营 [2][12] 股东回报 - 2024 年拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2.00 元（含税），总共拟派发现金红利 5594.6 万元（含税），股利支付率达 15.97% [2][12] - 2024 年度回购股份 419.9973 万股 [2][12] 投资建议 - 考虑到 2025 年内贸业务不确定性，2026 年大概率改善，将 2025 - 2026 年业绩 4.2/4.8 亿元调整至 4.2/5.0 亿元，并引入 2026 年业绩预测 5.8 亿元，对应 PE 估值 10.9/9.1/7.9 倍，维持“优于大市”评级 [3][13]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 兴通股份2024年度业绩公布，营收和归母净利润同比增长，4季度单季度业绩略低因内贸运输受天气扰动及船舶修理成本增加 [7] - 内贸量价稳定，高长协比例战略使经营稳定，新增运力投入、新船置换优化成本，未来内贸业务预计稳定 [7] - 外贸业务营收和毛利率提升，按交付计划2026 - 2027年外贸业绩将快速放量，有望转型为国际运输头部企业 [7] - 考虑订单交付延期，调整盈利预测，维持“买入”评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025年3月26日收盘价16.24元，一年内最高/最低18.25/12.03元，市净率1.8，股息率0.92%，流通A股市值45.47亿元，上证指数3368.70，深证成指10643.82 [2] 基础数据 - 2024年12月31日每股净资产9.10元，资产负债率36.19%，总股本/流通A股2.8亿股 [2] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|1237|57.7|252|22.3|0.90|33.2|11.4|18| |2024|1515|22.4|350|39.0|1.25|36.0|13.8|13| |2025E|1676|10.7|379|8.2|1.35|38.2|13.2|12| |2026E|2500|49.2|520|37.2|1.86|35.1|15.6|9| |2027E|3155|26.2|641|23.2|2.29|33.4|16.5|7| [6] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|1237|1515|1676|2500|3155| |减：营业成本|826|969|1035|1622|2101| |减：税金及附加|3|6|5|8|9| |主营业务利润|408|540|636|870|1045| |减：销售费用|12|17|17|25|32| |减：管理费用|57|64|77|115|144| |减：研发费用|2|1|1|1|1| |减：财务费用|32|28|45|46|26| |经营性利润|305|430|496|683|842| |加：信用减值损失（损失以“ - ”填列）|-2|1|0|0|0| |加：资产减值损失（损失以“ - ”填列）|0|0|0|0|0| |加：投资收益及其他|14|8|0|0|0| |营业利润|318|452|497|685|840| |加：营业外净收入|14|-2|-2|-2|-2| |利润总额|332|450|495|683|838| |减：所得税|71|93|109|150|184| |净利润|261|357|386|533|654| |少数股东损益|9|6|7|12|12| |归属于母公司所有者的净利润|252|350|379|520|641| [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年兴通股份营收和归母净利润同比增长，外贸业务景气推动营收增长，内贸业务有降有升 [1] - 2024年公司毛利率增加、期间费用率下降，归母净利率增长 [2] - 公司持续以优异成绩获批运力，在建船舶运力增长，市占率和规模有望提升 [2] - 考虑内贸运价下降，下调2025 - 2026年净利预测，新增2027年净利预测 [3] 公司经营情况 营收与利润 - 2024年公司营业收入15.15亿元，同比增长22.43%，归母净利润3.50亿元，同比增长38.95%；2024Q4营业收入3.53亿元，同比增长6.65%，归母净利润0.72亿元，同比增长3.35% [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为18.00亿元、21.30亿元、24.02亿元，归母净利润分别为4.14亿元、5.05亿元、5.76亿元 [6] 业务结构 - 2024年外贸化学品运输收入6亿元，同比增长92%，增量主要源于加大外贸船投入使运量突破100万吨，以及红海危机使亚洲 - 欧洲航线化学品船TCE上升；境内业务收入同比下降1%，国内化学品运输营收下降8%，成品油及LPG运输业务收入分别同比增长10%和27% [1] 盈利能力 - 2024年公司毛利率为36%，同比增长2.76pct，源于红海危机带来外贸船运价上升；整体费用率为7.29%，同比下降1.0pct，其中销售费用率+0.2pct至1.1%，管理费用率 - 0.4pct至4.2%，研发费用率 - 0.04pct至0.1%，财务费用率 - 0.7pct至1.9%；归母净利率增长2.75pct至23.13% [2] 运力情况 - 2024年10月公司以第一名成绩获得10,000载重吨高端不锈钢化学品船运力，2019年至今连续6年7次累计11个项目均以第一名成绩获新增运力 [2] - 截至2024年底在建化学品船舶6艘，运力12.96万载重吨，较目前增长36% [2] 市场相关报告评级 | 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 买入 | 0 | 1 | 2 | 3 | 13 | | 增持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 评分 | 0.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00 | [8]