报告公司投资评级 - 兴通股份的投资评级为“优于大市”[5] 报告的核心观点 - 兴通股份的业绩表现优异，单季度利润创历史新高，营业收入和归母净利润均实现显著增长[8] - 公司推进“1+2+1”战略，外贸业务放量带动新一轮增长，新运力的投放有望带动公司业绩持续增长[17] - 业务结构改善明显，毛利率提升，期租运力占比高，业绩稳定性具有较强保障[19] - 股权激励计划彰显公司对未来增长的信心，设定了较高的业绩考核目标[20] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年上半年，兴通股份营业收入为7.72亿元，同比增长23.56%，归母净利润为1.80亿元，同比增长31.56%[8] - 2024年第二季度，公司营业收入为3.87亿元，同比增长35.35%，归母净利润为1.03亿元，同比增长71.31%[8] 业务战略与扩张 - 公司新建的2艘万吨级外贸化学品船投入运营，运力规模2.52万载重吨，进一步扩大在国际化学品运输领域的市场占有率和竞争力[17] - 根据船舶建造计划，未来几年将有更多船舶投入运营，包括内贸和外贸运力，预计将带动公司业绩增长[17] 业务结构与利润率 - 2024年第二季度，兴通股份毛利率达到40.92%，同比提升8.76个百分点，主要原因是外租船收入占比下降和全球化学品外贸运价提升[19] - 公司期租运力计18.39万载重吨，占总运力规模的44.85%，期租客户多为头部企业，业绩稳定性具有较强保障[19] 股权激励 - 公司公布2024年员工持股计划，受让价格为7.38元/股，规模不超过约420万股，设定了两个解锁期的业绩考核目标，彰显公司对未来增长的信心[20]

公司投资评级 - 兴通股份（603209）的投资评级为“推荐（维持）” [2] 报告的核心观点 - 兴通股份2024年中报显示，公司业绩超预期，二季度归母净利达到1.03亿元，创单季度新高，同比增71%，环比增33%。看好外贸化学品船作为第二增长曲线 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，兴通股份实现归母净利1.8亿元，同比增长32%。其中，第二季度归母净利为1.03亿元，创单季度新高，同比增71%，环比增33%，归母净利率达到27%，同比提升6个百分点 [5] 营业收入和毛利 - 24Q2营业收入为3.9亿元，同比增长35%；毛利为1.6亿元，同比增长72%，毛利率为41%，同比提升9个百分点 [5] 收入分拆 - 按经营地区划分，24H1内贸收入为4.8亿元，同比减少2%，毛利为2亿元，毛利占比69%，毛利率为41%。外贸收入为2.9亿元，同比增长112%，毛利率为30%，毛利占比31% [5] - 按产品类型划分，24H1程租-自有船舶收入为5.5亿元，同比增长36%，毛利为1.9亿元，毛利率为35%；期租收入为2亿元，同比增长47%，毛利为0.9亿元，毛利率为47% [5] 在手订单和运力增长 - 截至2024年中，兴通股份共有各类散装液体危险货物船舶35艘，运力规模达41万载重吨。其中，内贸化学品船22艘，运力规模23.73万载重吨，市占率15.5%；外贸化学品船7艘，运力规模10.25万载重吨 [5] - 24-26年公司在手订单外贸船载重吨同比增速分别为19%/45%/31%，到26年末外贸运力载重吨将达到21.9万载重吨，是24H1末的翻倍水平 [5] 期租合同和客户覆盖 - 兴通股份共有13艘船舶与客户签订期租合同，期租船舶运力规模合计18.39万载重吨，占公司总运力规模的44.85%。期租客户包括荣盛石化、中国航油、巴西石油、美国嘉吉等 [5] 行业供需情况 - 国内沿海化学品运输量2019-2023年复合增长率为7.67%，24H1同比增长2.8%；国内沿海化学品船运力2019-2023年复合增长率为7.37%，24H1同比增长1.97%，市场供需基本保持平衡 [5] - 全球经济活动的增加直接推动化学品运力需求的增长，国际化学品船运市场供给有限，预计24-28年化学品运力投放占现有运力比为13%，当前船龄在10年以上的大龄船占比高达66.4% [5] 投资建议 - 上调兴通股份2024-2026年归母净利预测分别为3.6、4.4、5.2亿元，对应PE分别为11、9、8倍。目标价维持19.18元，预期较当前有32%空间，强调“推荐”评级 [5]

报告公司投资评级 - 兴通股份的投资评级为“买入(维持)”[1] 报告的核心观点 - 兴通股份在外贸领域表现出高弹性，业绩呈现强劲增长[2] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩表现 - 2024年上半年，兴通股份实现营收7.72亿元，同比增长23.6%；归母净利润1.80亿元，同比增长31.6%；扣非归母净利润1.79亿元，同比增长33.4%。其中，2024年第二季度营收3.87亿元，同比增长35.6%；归母净利润1.03亿元，同比增长71.3%；扣非归母净利润1.02亿元，同比增长76.0%[6] 业务结构与市场表现 - 兴通股份的外贸业务成为增长的主要驱动力，2024年上半年境内收入4.80亿元，同比下降1.5%；境外收入2.92亿元，同比增长112.4%。业务结构优化，自有船舶程租收入5.48亿元，同比增长35.6%；期租收入1.98亿元，同比增长46.8%；外租船舶程租收入0.27亿元，同比下降69.1%。毛利率提升，2024年上半年毛利率为36.59%，同比增加2.2个百分点[7] 运力布局与市场预测 - 兴通股份在内贸化学品船运力市占率达到15.5%，同比增加1.6个百分点；外贸化学品船运力规模达到10.25万载重吨，同比增长125.3%。新签订2艘1.30万载重吨不锈钢化学品船的建造合同，计划于2025年交付。预计未来外贸高景气、内贸周期温和修复，需求侧大幅下行风险较低[8][9] 盈利预测与投资评级 - 预计兴通股份2024-2026年营业收入分别为16.05亿元、19.41亿元与23.02亿元，同比分别增长30%、21%、19%；归母净利润分别为3.46亿元、4.17亿元与4.91亿元，同比分别增长37%、20%、18%。对应EPS分别为1.24元、1.49元、1.75元；对应PE分别为11.4倍、9.5倍与8.1倍，维持“买入”评级[11]

报告公司投资评级 - 兴通股份的投资评级为“买入（维持）”，当前股价为14.50元[1] 报告的核心观点 - 兴通股份在2024年上半年实现了高质量增长，营业收入和净利润均有所增长，特别是第二季度的净利润增长显著[2] - 公司持续优化船队结构，扩大外贸规模，形成了覆盖全球的运输网络[3] - 未来2-3年，全球化学品船运力增速放缓，但化学品贸易预计将保持稳定增长[4][5] - 公司通过新建化学品船布局国际运输业务，预计将享受更高收益，建议持续关注[6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，兴通股份实现营业收入7.72亿元，同比增长23.56%，归属于上市公司股东的净利润1.80亿元，同比增长31.56%[2] - 第二季度实现营业收入3.87亿元，同比增加35.35%，归属于上市公司股东的净利润1.03亿元，同比增加71.31%[2] 船队结构与运力 - 截至2024年6月30日，公司共有各类散装液体危险货物船舶35艘，运力规模达41万载重吨，包括内贸化学品船22艘，外贸化学品船7艘，成品油船3艘，LPG船舶3艘[3] - 船队正集中进入老化阶段，有效运力供给预计将低于名义运力供给，2024-2028年可预期的化学品船舶投产数量为565艘，运力规模1686万载重吨，仅占现有船舶规模的13%左右[4] 全球化学品贸易 - 全球化学品贸易一直保持稳定增长，与全球GDP的长期增长趋势一致，2025年全球化学品贸易较2023年将增加1060亿吨英里，复合增长率为3.3%[5] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为15.8亿元、17.6亿元和21.1亿元，归母净利润分别为3.5亿元、4.1亿元、5.2亿元，EPS分别为1.25元、1.46元、1.84元[6]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [3] 报告核心观点 - 2024H1 公司营业收入为 7.72 亿元,同比增长 23.56%,归母净利润为 1.80 亿元,同比增长 31.56% [2] - 2024Q2 公司营业收入为 3.87 亿元,同比增长 35.35%,归母净利润为 1.03 亿元,同比增长 71.31% [3] - 外贸运力投入增加,推动营收同比增长,2024H1 公司合计 2.52 万载重吨不锈钢化学品船顺利投入国际运营 [3] - 2024H1 公司毛利率为 40.9%,同比增长 8.8pct,主要源于自有船收入占比提升及红海危机带来外贸船运价上升 [3] - 2024-2026 年,公司预计至少将有合计 15.38 万载重吨的船舶投入运营,较目前增长 37.5% [3] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计为 15.22 亿元,同比增长 23.03% [6] - 2024年归母净利润预计为 3.58 亿元,同比增长 42.13% [6] - 2024年每股收益预计为 1.28 元,2025年和2026年分别为 1.58 元和 1.84 元 [6] - 2024-2026年ROE分别为 14.69%、16.06%和 16.58% [6] - 2024-2026年P/E分别为 11.33、9.19和 7.87 [6]

兴通股份 [六] 603209 兴通海运股份有限公司 XINGTONG SHIPPING CO., LTD. 2024年半年度报告 SEMI-ANNUAL REPORT FOR 2024 向海图强·同兴共通 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人陈兴明、主管会计工作负责人黄木生及会计机构负责人（会计主管人员）黄木生 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 本报告期，公司不进行利润分配或资本公积金转增股本。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述因存在不确定性，不构成公司对投资者的 实质承诺，敬请广大投资者及相关人士注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 ...

报告公司投资评级 - 公司首次覆盖,给予"买入"评级[4] 报告的核心观点 内贸业务 - 国家对沿海液化品运力供给实行宏观调控,行业运力增长有序[4] - 行业运量随国内炼厂扩产及水运渗透率提升而保持稳定增长[4] - 行业格局较为分散,龙头企业市占率提升趋势显著[4] 外贸业务 - 全球化学品船运力增长有限,地缘冲突提升短期景气[4] - 化学品海运需求随炼厂东移及化工出海持续增加,国内化学品海运企业有望快速成长[4] 业绩预测 - 公司内外贸运力持续扩张,业绩有望实现稳健增长[4] - 预计2024-2026年归母净利分别为3.34/4.10/5.10亿元,对应PE为10x/8x/7x[5] 其他 - 公司2024年6月推出员工持股计划,体现管理层对公司未来发展的信心[4] - 公司为内贸化学品航运龙头,商业模式清晰,自建及并购下运力持续增长[4]

报告公司投资评级 - 兴通股份(603209)的投资评级未提供 [4] 报告的核心观点 - 兴通股份公司正在扩大内贸船队规模,拓展清洁能源及国际业务,致力于向化工供应链综合服务商的转型升级 [2][3] - 公司新增7艘内贸船舶,运力规模为4.8万载重吨,进一步巩固行业龙头地位 [2] - 公司在LPG运输领域的布局不断完善,在国内LPG水上运输行业的市场地位稳步提升 [3] - 公司积极参与国际化学品运输,拓宽业务发展空间,截至2023年12月31日,公司运营外贸船舶6艘,运力规模9.72万载重吨 [3] - 公司2023年实现营收12.4亿元,同比增长57.7%,实现归母净利润2.5亿元,同比增长22.3% [2] - 公司2024年一季度实现营收3.9亿元,同比增长13.6%,实现归母净利润0.8亿元,同比增长0.6% [2] 财务数据总结 - 公司预计2024/25/26年营业收入分别为12.4/14.5/16.9亿元,同比增长24.6%/17.2%/13.1% [12][13][14] - 公司预计2024/25/26年归母净利润分别为3.2/3.9/4.6亿元,同比增长27.2%/22.7%/15.6% [14] - 公司预计2024/25/26年每股收益分别为1.15/1.41/1.63元 [14] - 公司预计2024/25/26年净资产收益率分别为12.2%/13.3%/13.6% [14][16]

交通运输部的新增船舶运力管控 - 交通运输部自2019年起对沿海省际散装液体危险货物船舶新增运力实施宏观调控政策，通过综合评审企业资质、安全绿色发展、守法诚信等多方面指标进行排序，排名靠前的企业可获得新增运力[3][4] - 为规范国内水路运输经营秩序，交通运输部决定在原有政策到期后继续实施新增运力宏观调控[4] - 公司连续5年6次以第一名的成绩获得新增运力，累计10个项目[5] 公司内贸船舶运力增长策略 - 通过参与交通运输部新增运力评审每年新增1艘或以上船舶[5] - 关注市场收并购机会，选择符合公司发展要求的船舶或船队进行收购[5] 公司未来新增运力计划 - 2024年至2026年将有9艘新船投入运营，合计15.38万载重吨[6] - 2024年下半年将投产3艘化学品船舶，运力2.42万载重吨[6] - 2025年计划投产4艘化学品船舶，运力7.78万载重吨[6] - 2026年计划投产2艘外贸化学品船舶，运力5.18万载重吨[6] 公司新造船优势 - 造船周期短，与船厂建立了长期稳定合作关系[7] - 造船成本低，作为行业龙头企业具有一定议价能力[7] - 新造船更加绿色化、高端化、智能化，符合市场需求[7] 燃油价格波动对公司成本影响有限 - 期租业务中燃油成本由客户承担，不影响公司成本[8] - 程租业务中公司已在定价机制中考虑燃油成本因素[8] 定增项目进展情况 - 公司本次定增事项已于2023年12月获上交所审核通过，目前正在按流程有序推进[9]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 公司概况 - 兴通股份是我国液体化学品航运龙头,主要从事国际、国内散装液体危险货物的水上运输业务 [7] - 2023年公司实现营业收入12.4亿元,同比增58%;归母净利2.5亿元,同比增22% [8] - 公司船队运力持续增加,内贸散装液体化学品船运力规模市占率由2018年末的4.61%上升到2023年的14.2% [9] - 截至2024年4月,公司运营船舶35艘,运力规模达41万载重吨 [9] 公司船队特点 - 公司船队平均船龄8.55年,其中内贸船9.62年、外贸船4.28年 [16] - 公司化学品船、液化气船船龄较新,分别为5.42年、8.5年;油化船、油船较老,分别为11.2年、11.83年 [16] - 公司外贸化学品船船龄较新,尤其不锈钢化学品船拥有较强的市场竞争力 [17] - 公司新增的25900吨甲醇双燃料化学品船具有先进的智能化和环保技术 [19][20] 公司价值分析 - 我们通过重置成本视角测算公司船队价值约56.3亿元,公司当前市值44亿元,折价率为21% [27] - 考虑公司船舶资产的牌照价值,公司实际价值或仍有溢价空间 [28] - 公司近年来新增运力审批中均获第一,船舶增速远高于行业 [29][30] 根据目录分别总结 兴通股份船队特征 - 公司是我国液体化学品航运龙头,船队规模领先且持续扩张 [7][9] - 公司船龄新且高端,化学品船和液化气船较新,外贸船龄较短 [16][17][19][20] 重置成本视角看公司价值 - 我们测算公司船队重置价值约56.3亿元,公司当前市值折价21% [27] - 考虑公司船舶资产的牌照价值,公司实际价值或有溢价空间 [28] - 公司新增运力审批中表现出色,增速远高于行业 [29][30] 投资建议与风险提示 - 维持"推荐"评级,目标价19.18元,较现价有21%上涨空间 [34] - 风险包括宏观经济波动、运力扩张不及预期等 [35]