证券代码：603345 证券简称：安井食品 公告编号：临 2024-064 安井食品集团股份有限公司 第五届董事会第十二次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 安井食品集团股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 23 日在公 司会议室以现场加通讯的方式召开第五届董事会第十二次会议。公司于召开会议 前依法通知了全体董事，会议通知的时间及方式符合国家有关法律、法规及公司 章程的规定。会议由董事长刘鸣鸣主持，应出席董事 9 名，实际出席董事 8 名， 其中董事章高路先生因个人身体原因请假。经与会董事表决，形成决议如下： 一、审议通过《关于部分非公开发行股票募投项目延期的议案》 董事会同意将 2022 年非公开发行股票募集资金投资项目中的"洪湖安井年 产 10 万吨预制菜肴生产项目"、"品牌形象及配套营销服务体系建设项目"建 设期限延长至 2024 年 12 月，"四川安井技术升级改造项目"、"辽宁安井技术 升级改造项目"、"泰州安井技术升级改造项目"的建设期限延长至 2025 年 9 月。 ...

会议信息 - 公司第五届监事会第十一次会议于8月23日以现场加通讯方式召开[1] - 会议应出席监事3人，实际出席3人[1] 议案审议 - 审议通过《关于部分非公开发行股票募投项目延期的议案》[1] - 表决结果为3票赞成、0票反对、0票弃权[2]

资金募集 - 公司非公开发行股票募集资金总额为56.75亿元，净额为56.35亿元[1] 募投项目调整 - 2022年辽宁三期项目减资6.04亿元，新增洪湖安井项目投入6.04亿元[4] - 2024年山东安井项目减资3亿元，新增厦门三厂项目投入3亿元[4] - 2024年再次调整募投项目，多项目减投，安井工业和四川三期项目增投[5] 项目投入进度 - 截至2024年6月30日，广东安井项目投入进度88.72%，山东81.25%[5] - 截至2024年6月30日，河南三期投入进度32.44%，泰州三期42.68%[5] - 截至2024年6月30日，辽宁三期投入进度100.72%，洪湖安井90.14%[5] - 截至2024年6月30日，四川安井技术升级改造项目投入进度64.12%[6] 项目建设期限 - 洪湖安井、品牌形象等项目建设期限延至2024年12月[8] - 四川、辽宁、泰州安井技术升级改造项目建设期限延至2025年9月[8] 项目预计完成时间 - 小龙虾、预制菜等新规划项目预计2024年12月底前建成[10] - 品牌形象及配套营销服务体系建设项目预计2024年12月底前建成[10] - 四川、辽宁、泰州安井技术升级改造项目预计2025年9月达预定可使用状态[10][11] 项目可行性与审议 - 超期限且投入未达50%需重新论证可行性[13] - 公司认为辽宁安井技术升级改造项目可行性未变，继续实施[14] - 2024年8月23日董事会、监事会审议通过部分募投项目延期议案[16][18] - 保荐机构对部分募投项目延期事项无异议[19]

募集资金 - 公司非公开发行股票募集资金总额56.75亿元，净额56.35亿元[1] 资金投入调整 - 2022年辽宁三期项目减资6.04亿，洪湖安井项目增资6.04亿[4] - 2024年山东安井项目减资3亿，厦门三厂项目增资3亿[4] - 2024年山东、广东、洪湖安井项目分别减资1.5亿、1亿、2.01亿，安井工业项目增资2.5亿，四川三期项目增资2.01亿[5] 项目投入进度 - 截至2024年6月30日，广东安井项目累计投入4.93亿元，进度88.72%[7] - 截至2024年6月30日，山东安井项目累计投入4.91亿元，进度81.25%[7] - 截至2024年6月30日，洪湖安井项目累计投入3.63亿元，进度90.14%[7] 项目期限调整 - 洪湖安井和品牌形象及配套营销服务体系建设项目延至2024年12月[1][9][16] - 四川、辽宁、泰州安井技术升级改造项目延至2025年9月[1][9][16] 项目论证与审议 - 公司对“辽宁安井技术升级改造项目”重新论证，继续实施[12][13] - 2024年8月23日公司审议通过部分募投项目延期议案[16] - 监事会同意部分募投项目延期事项[17] - 保荐机构对部分募投项目延期无异议[17]

报告公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [15] 报告的核心观点 - 公司速冻调制食品依然保持不错的增长,其中面向C端全渠道重点推广的中高端火锅料产品锁鲜装保持稳健增长,面向B端的"丸之尊"系列中高端产品进一步推动公司产品结构升级 [3] - 新零售渠道是今年的亮点,公司运用新零售平台大数据,对商品线上服务、线下体验以及现代物流开展深度融合 [4] - 公司毛利率提升主要因为公司产品结构升级、规模效应持续释放及原材料成本下降 [5] - 公司每年培育3-5个战略大单品使得公司产品天花板不断抬升,产品结构持续优化,随着新渠道的不断拓展,规模效应也将持续释放,推动业绩稳健增长 [15] 财务数据总结 - 公司2024H1实现营业收入75.44亿元,同比+9.42%;实现归母净利8.03亿元,同比+9.17% [2] - 公司2024年预计营业收入为14,045.23百万元,同比增长15.29%;归母净利润为1,478.07百万元,同比增长34.33% [17] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为16.28/19.41/22.75亿元,分别同比增长10.14%/19.23%/17.23% [15] - 公司2024-2026年预计EPS分别为5.55、6.62、7.76元,对应PE分别为13/11/9倍 [15] 风险提示 - 渠道变化过快 [16] - 受经济影响消费力下滑 [16] - 食品安全风险 [16] - 原材料波动风险 [16]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年8月19日公司发布半年报，2024H1营收75.44亿元（同比+9.42%），归母净利润8.03亿元（+9.17%）；2024Q2营收37.89亿元（+2.31%），归母净利润3.64亿元（-2.51%）；公司拟每股派发现金红利1.38元（含税）[6] - 主业经营稳健，小龙虾业务拖累业绩；分产品看，调制食品营收增长，菜肴制品受小龙虾业务影响，面米制品因竞争加剧营收有变化；分渠道看，经销商营收增长稳健，特通直营受新宏业拖累，商超部分需求转向带来增量，新零售因新渠道开发增长，电商因业务调整有变化[6] - 盈利能力相对稳定，现金流保持稳健；盈利端毛利率改善、净利率略有下降，现金流方面赊销额度释放致销售收现下降但经营活动现金流净额增长[7] - 公司主业经营韧性强，在低基数和新品带动下今年收入有望双位数增长，因餐饮需求疲软和市场竞争加剧调整盈利预测，预计2024 - 2026年归母净利润分别为16.50/19.04/21.04亿元，同比增速分别为11.65%/15.38%/10.47%，对应EPS为5.63/6.49/7.17元，对应PE为12.82/11.12/10.06倍，维持“买入”评级[7] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 数据日期为2024/08/21，收盘价72.16，总股本29,329万股，流通A股29,329万股，资产负债率20.98%，市净率1.60倍，净资产收益率（加权）6.21，12个月内最高/最低价为140.50/68.57 [3] 财务数据预测 利润表 - 预计2024 - 2026年营业总收入分别为157.07/173.70/187.74亿元，同比增速分别为12%/11%/8%；归母净利润分别为16.50/19.04/21.04亿元，同比增速分别为12%/15%/10%；EPS分别为5.63/6.49/7.17元；PE分别为12.82/11.12/10.06倍 [8][9] 资产负债表 - 预计2024 - 2026年货币资金分别为53.40/60.15/70.13亿元，应收账款及应收票据分别为8.35/10.14/11.13亿元等多项资产和负债数据有相应变化 [9] 现金流量表 - 预计2024 - 2026年经营活动现金流净额分别为18.06/23.00/24.94亿元，投资活动现金流净额分别为 - 10.29/ - 11.13/ - 9.43亿元，筹资活动现金流净额分别为 - 4.12/ - 5.12/ - 5.53亿元 [9]

报告公司投资评级 报告给予安井食品"买入"评级 [10] 报告的核心观点 1) 公司主业稳健增长,龙头韧性较强 [2] 2) Q2 主业收入稳健增长,但小龙虾业务有所拖累 [4] 3) 毛利率优化,但股份支付及政府补助影响净利率 [5] 4) 主业具备韧性,烤肠/肉卷等战略单品有望贡献增量 [6] 5) 考虑餐饮消费疲软、小龙虾业务承压影响,下调公司未来三年盈利预测 [7] 分产品总结 1) 速冻调制食品(鱼糜制品及肉制品合计)营收同比增长13.64% [4] 2) 速冷菜肴制品营收同比下降7.0%,主要受小龙虾业务影响 [4] 3) 速冻米面制品营收同比下降1.44%,市场竞争相对激烈 [4] 分渠道总结 1) 经销商渠道收入同比增长3.9% [4] 2) 特通直营渠道收入同比下降25.3%,受连锁餐饮疲软及小龙虾业务影响 [4] 3) 新零售渠道收入同比增长43.4%,得益于水产公司拓展盒马渠道 [4]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [6] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业总收入75.44亿元,同比增长9.42%;实现归母净利润8.03亿元,同比增长9.17% [9] - 公司主业经营保持稳健,米面制品/调制食品/菜肴制品收入分别同比-1.4%/+13.6%/-7.1% [10] - 公司经销商/商超/特通/电商/新零售渠道收入同比+4%/+4%/-25%/-37%/+43%,特通渠道收入下滑主因下游餐饮表现疲软 [10] - 公司毛利率同比/环比+1.3/-5.3pct至21.3%,管理费用同比增加55%主要系股权支付费用摊销增多,盈利能力较为稳定 [11] - 公司公布2024年半年度利润分配方案,现金分红和回购金额合计4.6亿元,占2024H1归母净利润比例为57.5% [12] - 2024夏季温度偏高,叠加下游餐饮疲弱、市场竞争加剧,公司下半年经营状况有望持续改善 [12] 财务预测与估值 - 考虑到下游餐饮需求较为疲软,叠加行业竞争有所加剧,我们下调此前盈利预测 [16] - 预计2024-2026年公司实现营业总收入152.4/164.8/176.3亿元,同比8.5%/8.1%/7.0%;实现归母净利润16.0/17.7/19.1亿元,同比8.2%/10.8%/7.8% [16] - 当前股价对应PE分别为13.8/12.4/11.5倍,维持"优于大市"评级 [16]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 速冻调制食品引领增长 1) 2024H1 速冻调制食品收入增长21.86%,领先其他业务 [2] 2) 速冻调制食品毛利率为29.91%,高于其他产品 [2] 地区和渠道结构优化 1) 西南和境外地区收入增长较快,分别同比增长27.04%和37.34% [2] 2) 新零售渠道收入增长27.32%,高于经销商渠道12.42% [2] 盈利能力提升 1) 2024H1毛利率提升1.81个百分点至23.91% [2] 2) 归母净利率为10.64%,基本持平去年同期 [2] 财务数据分析 收入情况 1) 2024H1公司实现总营收75.44亿元,同比增长9.42% [2] 2) 2024Q2单季度收入37.89亿元,同比增长2.31% [2] 利润情况 1) 2024H1归母净利润8.03亿元,同比增长9.17% [2] 2) 2024Q2单季度归母净利润3.64亿元,同比下降2.51% [2] 现金流 1) 2024H1经营活动现金流为17.35亿元 [12] 2) 2024H1投资活动现金流为-5.88亿元 [12] 3) 2024H1筹资活动现金流为-9.67亿元 [12] 财务指标 1) 2024年预计ROE为12.29% [11] 2) 2024年预计每股收益为5.57元 [11] 3) 2024年预计市盈率为13.22倍 [11]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司主业稳健增长 - 上半年公司持续推进"三路并进"的经营策略和"BC兼顾、全渠道发力"的渠道策略,在全面提升全渠道大单品竞争力的基础上,持续开发细分渠道机会,大力推广以锁鲜装为代表的中高端产品,不断提高公司速冻食品市场占有率,实现营业收入同比增长9.42%至75.44亿元 [3] - 分产品来看,速冻调制食品主业保持稳健增长,菜肴制品增速放缓主要受需求影响、以及子公司新宏业、新柳伍收入同比下滑拖累 [3] - 分渠道来看,经销渠道保持相对稳定,直营特通下降较多主要受餐饮连锁行业影响和小龙虾价格波动 [3] - 分地区来看,公司通过渠道下沉、新品推广等方式,不断加强区域市场地位,多数区域稳步增长 [3] 成本端持续改善,但短期股份支付费用增加影响盈利能力 - 上半年公司毛利率同比提升1.8pct至23.9%,主要系原材料成本端下行以及锁鲜装等高毛利产品占比提升和规模效应带动毛利率稳步提升 [4] - 费用端来看,上半年公司管理费用率增加较多主要系股份支付费用增加,综合来看,上半年净利率同比去年基本持平,相应的归母净利润同比提升9.2%至8.03亿元 [4] - 24Q2公司成本端持续改善,毛利率同比提升1.4pct至21.3%,费用端管理费用率因股份支付费用增加同比提升1.1pct,实现归母净利润3.64亿元,同比微降2.5%,相应的净利率同比下降0.5pct至9.6% [4] 下半年旺季经营有望好转 - 展望下半年,随着旺季来临,公司主业有望延续稳健增长趋势,菜肴制品有望随着需求回暖而扭转增长颓势,经营好转可期 [5] - 中长期来看,公司战略布局全面,在行业红利+公司战略方向的共同保驾护航下,我们看好公司延续竞争优势,实现规模和利润携手增长 [5]