公司产品表现与战略 - 虾滑品类已成为公司所有新品中增长最为强劲的大单品 持续实现高双位数增长 表现超出预期 未来仍将保持高速增长态势 [1] - 公司今年推出了100克创新包装 包括大颗粒虾滑和黑虎虾滑 相比原有150克三角包装进一步拓展了消费场景 [1] - 虾滑产品已成为公司拓展渠道的重要“敲门砖” 例如近期公司与胖东来系统合作的5款产品均为虾相关品类 进驻山姆渠道亦以黑虎虾滑切入 [1] 公司研发与原料聚焦 - 围绕虾这一原料 公司将持续加强研发 [1]

公司品类扩张规划 - 公司初步筹划开拓清真食品市场，已收购并计划启用“安斋”品牌 [1] - 全球清真食品市场规模巨大，公司相关产品在小范围试销中获得良好市场反馈，验证了产品潜力 [1] - 基于公司以往的团队经营能力、渠道能力及新品研发能力，公司有信心在该品类取得较好增长 [1] 虾滑产品增长与布局 - 虾滑品类已成为公司所有新品中增长最为强劲的大单品，持续实现高双位数增长，表现超出预期，未来仍将保持高速增长态势 [1] - 公司今年推出了100克创新包装（包括大颗粒虾滑、黑虎虾滑），相比原有150克三角包装进一步拓展了消费场景 [1] - 虾滑产品已成为公司拓展渠道的重要“敲门砖”，例如近期与胖东来系统合作的5款产品均为虾相关品类，进驻山姆渠道亦以黑虎虾滑切入 [1] - 公司将持续围绕虾这一原料加强研发 [1] 锁鲜装产品升级与规划 - 锁鲜装6.0计划于今年12月推出，与原有系列相比，升级主要体现在产品形态与应用场景的拓展 [2] - 四款新产品中三款采用棒状或条状设计，不仅可用于传统火锅场景，也能方便地改刀用于炒菜等多元烹饪方式，更好地满足小型家庭与精致化饮食需求 [2] - 该系列标志着从单一的火锅配料向更日常、更多元的消费场景延伸 [2] - 公司将继续推动锁鲜装系列向健康化方向发展，未来的迭代版本将重点聚焦低GI、低热量等趋势 [2] - 在推出节奏上采取审慎策略，今年底推出6.0版本后，将于明年根据市场反馈规划后续版本 [2] - 公司长期目标是推动锁鲜装产品的高端化，使公司高端产品在C端火锅料板块中的理想占比提升至50% [2] - 锁鲜装系列已连续五年实现销售与利润的双增长 [2] - 公司将持续通过该产品线的创新，来带动整体渠道结构的优化与品牌价值的提升，巩固在C端市场的竞争优势 [2]

募投项目变更 - 公司于2025年9月30日及2025年11月28日分别召开董事会及临时股东会，审议通过了变更部分非公开发行股票募投项目的议案 [1] - 变更涉及“四川安井技术升级改造项目”、“辽宁安井技术升级改造项目”、“泰州安井技术升级改造项目”尚未使用的募集资金合计18,100.00万元，以及“河南三期年产14万吨速冻食品扩建项目”部分未使用募集资金18,041.00万元 [1] - 上述变更募集资金总额为36,141.00万元，将用于“鼎益丰食品（太仓）有限公司新建烘焙面包项目” [1] 子公司增资与管理层变更 - 根据新的募投项目规划，公司对项目主体“鼎益丰食品（太仓）有限公司”进行增资，将其注册资本增至41,000万元人民币 [1] - 为强化主体责任与细化内部管理，公司变更鼎益丰的法定代表人、执行董事及总经理为江恒先生 [1] - 鼎益丰已完成工商变更登记并取得更新后的《营业执照》 [1] 项目主体信息 - 项目主体名称为鼎益丰食品（太仓）有限公司，成立于2024年3月12日 [1] - 公司类型为有限责任公司（自然人投资或控股的法人独资），注册地址位于太仓市青岛东路29号 [1] - 经营范围包括食品生产、食品销售（含预包装食品）、住房租赁、非居住房地产租赁及物业管理 [1]

公司资本与治理结构变动 - 安井食品全资子公司鼎益丰食品(太仓)有限公司注册资本已增资至41,000万元 [1] - 该子公司法定代表人、执行董事、总经理变更为江恒 [1] - 上述工商变更登记及换发营业执照已完成 [1]

休闲食品行业 - 洽洽食品10月收入实现稳健增长，11月受春节错期影响坚果品类体量有所收缩，瓜子品类保持增长态势 [4] - 洽洽食品后续产品端主要发力点为坚果品类，如单一坚果和风味坚果，同时已储备魔芋、花生果、薯条、坚果乳等新品，品类拓展力度较过往有所提升 [4] - 洽洽食品今年量贩渠道加大投入后实现较高收入增速，山姆/盒马等会员店渠道收入增速较快，KA和流通渠道受客流量影响收入有所下滑 [4] - 洽洽食品明年预计量贩渠道伴随终端开店保持较好的收入增速，商超/流通渠道分别通过调改缩小价差/提高终端服务能力应对新渠道冲击 [4] - 洽洽食品瓜子新采购季价格对比去年高峰期有所下滑，有望带动瓜子毛利率提升，坚果成本持平在价格高位，预计毛利率端继续承压 [4] - 西麦食品25Q4销售旺季动销情况良好，延续前三季度经营趋势，公司对26年燕麦主业维持稳健收入增速目标 [4] - 西麦食品大健康新品11月底已于线上销售，3款新品以组合装形式售卖，药食同源系列冲调产品10月推出后月销表现良好，主要进入胖东来等特定渠道 [4] - 西麦食品线上预计保持较快收入增速，线下收入预计稳健增长，其中量贩渠道通过增加SKU数量实现良好收入增速 [4] - 西麦食品26年燕麦采购均价预计同比下降，有望提升整体毛利率水平，带动公司利润端表现优于收入端 [4] - 万辰集团25H1更注重门店质量，开店速度有控制，25H2门店质量改善，同店同比表现较25H1有所改善 [4] - 万辰集团老店同店表现保持平稳，开店速度有提升，经前期门店质量调整后，26年开店速度有望快于25年 [4] - 万辰集团在店型方面持续推进非零食部分的补充尝试，如高线城市尝试短保/潮玩品类，低线城市添加日化/米面粮油品类 [4] - 万辰集团潮玩品类添加较多，大部分门店都有不同程度添加，IP合作会是长期方向 [4] - 万辰集团自有品牌的打造思路更多是产品思维，通过产品差异化和性价比尝试推出爆品，培养消费者对渠道商品牌的信任度 [4] 餐饮供应链行业 - 安井食品反馈速冻行业价格竞争有所趋缓，10-11月延续三季度趋势、经营表现良好 [5] - 安井食品经营改善得益于下游餐饮需求有一定改善，公司三季度促销力度较低，经销商库存较低、留有余力 [5] - 安井食品今年强调从渠道驱动转向新品驱动，积极推进新品次新品，虾滑等次新品销售额增速较为亮眼、且已成功进入山姆渠道 [5] - 安井食品锁鲜装保持良好的盈利水平、将继续推动火锅料高端升级，后续继续推出6.0新品，嫩鱼丸亦贡献一定体量 [5] - 安井食品在冷冻烘焙、清真食品等赛道亦在布局 [5] - 安井食品渠道端从全面拥抱定制化转向有管控的拥抱商超定制化，对大客户系统、定制程度做了分级，运营效率更高 [6]

公司资本变动 - 安井食品全资子公司鼎益丰食品(太仓)有限公司注册资本增资至4.1亿元 [1] - 鼎益丰食品(太仓)有限公司法定代表人变更为江恒 [1] 募投项目资金调整 - 安井食品调整非公开发行股票部分募投项目 将原计划投入四川安井、辽宁安井、泰州安井三个技术升级改造项目的未使用募集资金1.81亿元变更用途 [1] - 公司将河南三期年产14万吨速冻食品扩建项目的未使用募集资金1.8亿元变更用途 [1] - 上述合计约3.61亿元募集资金全部投向鼎益丰食品(太仓)有限公司新建烘焙面包项目 [1] 公司决策程序 - 安井食品于2025年9月30日及11月28日分别召开董事会和临时股东会 审议通过关于变更公司非公开发行股票部分募投项目的议案 [1]

募投项目变更 - 2025年9月30日和11月28日会议通过变更部分募投项目议案[1] - 36141万元未使用募集资金变更用于“鼎益丰新建烘焙面包项目”[1] 鼎益丰相关变动 - 对鼎益丰食品（太仓）有限公司注册资本增资至41000万元[2] - 变更鼎益丰法定代表人等为江恒先生[2] - 鼎益丰完成工商变更登记并换发营业执照[2]

股本情况 - 本月底法定/注册股本总额为3.33288932亿元人民币[1] - 上月底和本月底普通股A法定/注册股份数为2.93294232亿股，股本2.93294232亿元[2] - 上月底和本月底普通股H法定/注册股份数为3999.47万股，股本3999.47万元[3] 股份发行 - 上月底和本月底普通股H已发行股份总数均为3999.47万股[5] - 上月底和本月底普通股A已发行股份总数均为2.93294232亿股[5] 期权情况 - 2023年股票期权激励计划本月底结存638.952万股[6] - 本月底该计划可能发行或自库存转让638.952万股A股[7]

市场整体表现 - 2025年12月2日，A股市场震荡调整，上证指数下跌0.42%，深证成指下跌0.68%，创业板指下跌0.69% [10] - 全市场成交额16073.75亿元，较上一交易日缩量2821.68亿元，超过3700只个股下跌 [10] - 当日55只个股涨停，13只个股封板未遂，15只个股连板，最高连板数为七连板 [10] 热点板块与主题 - **福建板块**：受“福建发布12条惠台政策措施，支持台胞开设沙县小吃门店等”消息刺激，板块掀起涨停潮，招标股份、厦门象屿等近10只个股涨停 [1][10] - **商业航天**：因朱雀三号火箭（Zhuque-3）定于12月3日发射的消息，概念股震荡回升，通宇通讯斩获4连板，顺灏股份实现3连板 [4][5][10] - **AI手机**：板块表现不佳，但内置“豆包助手”的AI手机首销售罄，其关键供应商蓝思科技已获相关订单金额上亿元 [10] - **医药板块**：受流感流行强度升至高位影响，板块持续活跃 [10] 政策与宏观展望 - **中央经济工作会议前瞻**：多家机构对2026年政策基调、财政、货币、房地产、消费、科技产业等领域做出预测 [7][8][9] - **政策基调**：普遍认为2026年政策将积极、扩张、稳增长，GDP增速目标可能继续“保5%” [8] - **财政政策**：预计赤字率围绕4%，特别国债和专项债规模可能增加，专项债规模预测约5万亿，特别国债预测约1.6-2万亿 [8] - **货币政策**：多数机构认为降准降息仍有空间，花旗预计降息20基点、降准50基点 [8] - **房地产**：预计政策将继续加力支持，一线城市限购优化、降购房成本是重要方向，并可能涉及保障房建设/收储 [8] - **消费**：预测促消费政策将加码，重点关注服务消费增长 [8][9] - **科技产业**：强调“强产业、重科技”，突出科技自立自强，关注战略性新兴产业和未来产业如量子、具身智能、6G等 [8][9] 行业与公司动态 - **热泵出口**：2025年累计出口额135.05亿元，同比增长15.9%；其中对欧洲21国出口45.79亿元，同比增长26.0% [13] - **稀土磁材**：至少三家中国稀土磁材生产商已获得许可证，可加快向部分客户出口产品 [14] - **无人驾驶**：滴滴自动驾驶在广州部分区域开启全天候、全无人Robotaxi试运行 [15] - **机器人**：清华大学成立具身智能与机器人研究院，重点突破全栈技术创新 [15] - **磷酸铁锂**：行业发生集体提价行动，龙蟠科技确认近期有相关涨价行情 [17] - **AI公司**：智谱AI 2025年营收预计较2024年的4200万美元增长逾一倍 [17] - **OpenAI**：公司进入“红色警戒”状态，将集中资源优先改进ChatGPT，计划推出性能超越Gemini 3的新推理模型 [17] 资金流向 - **主力资金**：当日净流出421.68亿元，电力设备行业净流出规模最大，三花智控居首；轻工制造、国防军工、农林牧渔等行业获净流入 [18] - **北向资金**：总成交1797.60亿元，中兴通讯成交额达9.46亿元 [20] - **知名游资动向**：温州帮、成都系、欢乐海岸等游资在瑞玛精密、海马汽车、雷科防务等个股上有显著买入或卖出操作 [25] 行业估值与交易热度 - 石油石化、轻工制造、家用电器等行业领涨，传媒、有色金属、计算机等行业领跌 [26] - 钢铁、国防军工、机械设备等板块交易热度提升居前，非银金融、农林牧渔、食品饮料等板块PE处于历史百分位低位 [26]

公司业务表现 - 公司四季度表现良好，主因餐饮渠道进入低基数阶段，渠道表现有所回暖 [1] - 三季度出货节奏正常，经销商库存良性 [1] 公司市场地位与能力 - 公司主业市场地位领先 [1] - 公司管理和推新品能力经过历史验证 [1] 公司未来展望 - 明年加强新品沉淀，新品沉淀积极蓄势 [1] - 有望继续受益餐饮预期改善以及下游渠道拓展 [1]