报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [1] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年前三季度公司实现营业总收入110.77亿元,同比增长7.84%;实现归母净利润10.47亿元,同比减少6.65%;实现扣非归母净利润10.01亿元,同比减少2.46% [4] - 2024年第三季度公司实现营业总收入35.33亿元,同比增长4.63%;实现归母净利润2.44亿元,同比减少36.76%;实现扣非归母净利润2.29亿元,同比减少30.90% [4] - 菜肴产品保持较好增速,新零售渠道客户不断拓展 [4] 公司盈利情况 - 2024年第三季度公司毛利率同比/环比-2.1/-1.4pct至19.9%,预计受到价格端下行影响 [5] - 2024年第三季度公司销售/管理/研发费用率分别为6.4%/3.5%/0.7%,同比+0.3/+1.4/-0.1pct,主要系股权支付费用摊销增多 [5] - 公司政府补助相对去年有所减少,2024年第三季度公司扣非归母净利润率短期受到扰动,同比-3.4pct至6.5% [5] 公司未来展望 - 2025年春节时间偏早,备货预计体现在2024年12月,叠加2024年第四季度天气转冷,公司火锅料产品正式进入销售旺季,动销有望在2024第四季度改善 [5] 盈利预测与估值 - 考虑到行业竞争较为激烈,叠加下游B端表现平淡,我们小幅下调此前盈利预测 [7] - 预计2024-2026年公司实现营业总收入151.9/163.9/175.3亿元,同比8.2%/7.9%/7.0%;实现归母净利润14.6/16.2/17.5亿元,同比-1.4%/11.4%/7.8% [7][8] - 预计公司2024-2026年实现EPS4.97/5.54/5.97元,当前股价对应PE分别为18.5/16.6/15.4倍,维持优于大市评级 [7][8]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 收入情况 - 公司2024年三季度实现营收35.33亿元，同比增长4.63% [2] - 其中菜肴业务支撑收入增长，新零售渠道表现亮眼 [2] 利润情况 - 公司2024年三季度归母净利润2.44亿元，同比下降36.76% [2] - 毛利下行、费用上升以及政府补助减少导致盈利能力短期承压 [3] 经营情况 - 公司整体经营能力愈发全面，市场竞争力持续强化 [4] - 全国化生产布局基本完成，积极拥抱渠道变化和定制化趋势 [4] - 未来有望持续获取市场份额增量 [4] 财务数据分析 收入预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为15,324/16,977/18,741百万元，同比增长9%/11%/10% [5] 利润预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1,462/1,703/1,932百万元，同比-1%/+16%/+14% [5] - 对应EPS分别为4.98/5.80/6.59元 [5] 估值水平 - 当前股价对应2024-2026年PE分别为18x/16x/14x [5]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[7] 报告的核心观点 单季度来看，毛利率及净利率均有所下滑 - 公司24Q1-Q3实现毛利率22.64%，同比上升0.58pct[4] - 公司24Q3实现毛利率19.93%，同比下降2.04pct[4] - 公司24Q1-Q3实现净利率9.59%，同比降低1.51pct[4] - 公司24Q3实现净利率6.96%，同比下降4.59pct[4] 持续大单品战略，主业增长稳健 - 公司坚持每年聚焦培养3-5个"战略大单品"[5] - 分产品看，公司24Q1-Q3各类产品营收变动情况良好[5] 新零售渠道快速发展，境外业务增速亮眼 - 新零售渠道实现营收4.64亿元，同比增长41.95%[5] - 境外实现营收1.22亿元，同比增长35.77%[7] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为14.99亿元、16.56亿元、18.06亿元[7] - 对应10月28日收盘价的PE分别为18.0、16.3和14.9倍[7]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 - 24Q3 收入符合预期,但利润低于预期,主要受政府补助减少、费用力度加大等因素影响 [3] - 24Q3 公司速冻调制食品收入小幅下降,菜肴制品收入增长较快,米面制品收入下降 [3] - 24Q3 公司毛利率和利润率同比承压,主要系去年同期利润率较高、股权激励费用增加、政府补助减少以及市场需求疲软等因素 [3] 公司投资亮点 - 公司"BC兼顾"与"三路并进"的均衡发展思路值得关注,中长期看好公司发展前景 [3] - 公司锁鲜装、虾滑与丸之尊等老业务有望助力结构升级,冻品先生+安井小厨+新宏业新柳伍等新品类有望实现快速上量 [3] 风险提示 - 食品安全问题 [3]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3] 报告的核心观点 主业新品表现良好 - 24年前三季度主要产品线营收情况:速冻调制食品+13.9%、速冻菜肴制品+7.3%、速冻面米制品-2.1%、速冻农副产品-20.9%、休闲食品-79.3%、其他产品+25.5% [2] - 24年单三季度主要产品线营收情况:速冻调制食品-0.1%、速冻菜肴制品+24.1%、速冻面米制品-9.5%、速冻农副产品-0.4%、休闲食品-50.6%、其他产品-83.2% [2] - 新零售渠道表现亮眼,24年前三季度和单三季度分别实现42.0%和95.9%的同比增长 [2] 适度竞争导致盈利阶段性承压 - 24年三季度归母净利润同比下滑36.8%,主因政府补助同比下降 [2] - 24年三季度扣非归母净利润同比下滑30.9%,主因广宣费、促销费、股份支付分摊费用较上年同期增加 [2] - 24年前三季度毛利率22.6%(+0.6pct),净利率9.6%(-1.5pct) [2] - 24年单三季度毛利率19.9%(-2.0pct),净利率7.0%(-4.6pct) [2] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收分别为150.8、167.1、186.6亿元,同比增长7%、11%、12% [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.1、16.2、18.7亿元,同比变动-4%、15%、15% [3] - 维持买入评级,认为压力最大的时期或已过去,近期密集政策或提振餐饮供应链需求 [3]

报告公司投资评级 公司维持"强推"评级。[1] 报告的核心观点 1) 需求疲软和竞争加剧下,主业压力放大,但主要新品和菜肴制品较好增长,拉动Q3营收中个位数增长。[1] 2) 竞争加剧下费投增大,主业盈利回落是低于预期的主因,此外激励费增加、政府补贴减少等亦有较大拖累。[1] 3) 优化定价策略、强化份额导向,当下阶段更重收入扩张。[1] 4) 在公司精细管理和规模效应下,主业盈利度过当下最大压力阶段后,盈利或将平稳可控,在8%左右具备中长期支撑,且在份额导向、新品拓展下,收入有望实现较好增长。[1] 财务数据总结 1) 2024年前三季度公司实现营收110.77亿,同比+7.84%,实现归母净利润10.47亿,同比-6.65%。[1] 2) 2024年前三季度,公司速冻调理制品/米面产品分别同比-0.1%/-9.5%,较弱外部环境下主业压力显著增大;菜肴制品在小厨、冻品先生较高增长、小龙虾恢复性增长拉动下是拉动Q3增长的核心驱动。[1] 3) 2024年前三季度,公司实现毛利率19.9%,同比-2.0pct,主要系需求疲软下公司加大中低端产品价格促销力度,此外部分低盈利的新品占比提升亦有影响。[1] 4) 2024年前三季度,公司实现归母净利率6.9%,同比-4.5pct,低于此前市场预期。[1] 5) 2024-2026年公司预测EPS分别为4.79/5.00/5.29元,对应PE分别为19/18/17倍。[1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收入端 - 新品表现亮眼,其中锁鲜装、烤肠、酥肉、小龙虾表现较好,拉动增长 [1] - 分区域来看,华中、华南表现相对较好 [1] 盈利端 - 部分产品促销、毛利率较低的速冻菜肴占比提升,导致Q3毛利率同比下降2.0pct至19.9% [1] - 管理费率上升主要由于股权激励费用、H股上市前置咨询费用增加,以及政府补助同比减少,导致Q3归母净利率同比下降4.5pct至6.9% [1] 投资建议 - 预计公司Q4主业受益旺季及过年,动销改善,明年起有望受益于餐饮链复苏,新品迭代及强渠道能力有望持续拉动增长,同时净利率有望恢复常态化 [1] - 维持"买入"评级,预计2024-2026年公司营收和归母净利润均有10%左右的增长 [1] 风险提示 - 需求不及预期,市场竞争加剧,原材料成本超预期上涨 [1]

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营业收入与利润 - 本季度营业收入为35.33亿元较上年同期增长4.63%年初至报告期末为110.77亿元较上年同期增长7.84%[2] - 本季度归属于上市公司股东的净利润为2.44亿元较上年同期减少36.76%年初至报告期末为10.47亿元较上年同期减少6.65%[2] - 2024年前三季度营业总收入为110.766419亿元较2023年同期的102.710471亿元有所增长[12] - 2024年前三季度营业总成本为97.372568亿元2023年同期为89.440998亿元[12] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为10.470719亿元2023年同期为11.216874亿元[13] - 2024年前三季度基本每股收益为3.58元/股2023年同期为3.83元/股[13] 资产与权益 - 本报告期末总资产为164.95亿元较上年度末减少4.66%[3] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为127.75亿元较上年度末增长1.16%[3] - 2024年9月30日资产总计为164.9491533231亿元2023年12月31日为173.0042796151亿元[10] 净利润减少原因 - 本季度归属于上市公司股东的净利润减少主要系政府补助较上年同期减少[5] - 本季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润减少主要系广宣费促销费股份支付分摊费用较上年同期增加等因素[5] 经营活动现金流量净额变化原因 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额增加主要系销售商品提供劳务收到的现金较上年同期增加以及购买商品接受劳务支付的现金较上年同期减少[5] 每股收益减少原因 - 本季度基本每股收益减少主要系净利润较上年同期减少[5] - 本季度稀释每股收益减少主要系净利润较上年同期减少[5] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为27682名[6] 特定日期资产对比 - 2024年9月30日货币资金为25.7014990437亿元较2023年12月31日的49.7546148286亿元减少[10] - 2024年9月30日交易性金融资产为31.2178209716亿元较2023年12月31日的10.3324159604亿元增加[10] - 2024年9月30日应收账款为6.948470098亿元较2023年12月31日的5.6936068935亿元增加[10] - 2024年9月30日存货为28.0007261263亿元较2023年12月31日的35.6670488115亿元减少[10] - 2024年9月30日短期借款为1.1110636111亿元较2023年12月31日的3.2536415625亿元减少[11] - 2024年9月30日应付账款为14.0097822744亿元较2023年12月31日的16.3469130885亿元减少[11] - 2024年9月30日合同负债为4.0702566729亿元较2023年12月31日的6.2952208031亿元减少[11] - 2024年9月30日应付职工薪酬为1.4097062839亿元较2023年12月31日的2.437200335亿元减少[11] 股票期权激励计划 - 2023年股票期权激励计划预留的60.46万份股票期权权益失效[8] 2024年前三季度现金流量情况 - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为15.872855亿元2023年同期为12.019148亿元[14] - 2024年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为120.190393亿元2023年同期为116.766961亿元[14] - 2024年前三季度购买商品、接受劳务支付的现金为76.754191亿元2023年同期为81.557152亿元[14] - 2024年前三季度收到的税费返还为4551.300485万元2023年同期为8048.083321万元[14] - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为13.838591亿元2023年同期为12.202482亿元[14] - 2024年前三季度支付的各项税费为9.819494亿元2023年同期为8.351073亿元[14] - 购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金为729688066.76元[15] - 投资支付的现金为7806225000.00元[15] - 投资活动现金流出小计为8535913066.76元[15] - 投资活动产生的现金流量净额为-2908677615.58元[15] - 吸收投资收到的现金为16000000.00元[15] - 取得借款收到的现金为483000000.00元[15] - 筹资活动现金流入小计为499000000.00元[15] - 偿还债务支付的现金为697738121.41元[15] - 分配股利利润或偿付利息支付的现金为928806490.69元[15] - 筹资活动产生的现金流量净额为-1193332215.38元[15]

证券代码：603345 证券简称：安井食品 公告编号：临 2024-081 安井食品集团股份有限公司 2024年前三季度与行业相关的定期经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 根据《<上海证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业信息披露> 第十四号—食品制造》的相关要求，现将安井食品集团股份有限公司（以下简称 "公司"）2024 年前三季度与行业相关的主要经营数据（未经审计）披露如下： 一、报告期经营情况 单位：万元 币种：人民币 报告期内营业收入按产品分项分 产品分项 2024 年 1-9 月 2023 年 1-9 月 变动情况（%） 速冻调制食品 562,513.71 493,949.58 13.88 速冻菜肴制品 333,672.23 310,853.59 7.34 速冻面米制品 182,396.36 186,234.20 -2.06 速冻农副产品 26,827.85 33,904.17 -20.87 休闲食品 91.23 440.24 -79.28 其他 2,162.81 1,722 ...