报告投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [2] 报告核心观点 - 公司2024H1实现营收30.8亿元,同比+20%;实现归母净利润0.8亿元,同比+488% [8][9][10] - 新能源汽车产品收入高增,2024H1新能源汽车产品收入9.7亿元,同比+161% [11] - 公司获得多个定点项目,包括大型一体化车身件、车身结构件、电机壳、卡钳等领域 [12] - 预计公司2024/25/26年营收66/84/101亿元,归母净利润3.0/5.3/7.0亿元,EPS为0.99/1.72/2.27元 [13] 财务数据总结 - 2024H1营业收入30.8亿元,同比+20%;归母净利润0.8亿元,同比+488% [8][9][10] - 预计2024/25/26年营收66/84/101亿元,归母净利润3.0/5.3/7.0亿元,EPS为0.99/1.72/2.27元 [13] - 2024年毛利率16.0%,净资产收益率6.9% [15] 风险提示 - 乘用车行业竞争加剧,下游客户销量不及预期 - 原材料价格大幅上涨 [14]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 2024Q2 业绩符合预期 - 2024Q2 公司实现营业收入 15.96 亿元,同比增长 23.75%,环比增长 7.81% [5] - 2024Q2 实现归母净利润 0.20 亿元,同比增长 73.75%,环比下降 68.16% [5] - 毛利率方面,2024Q2 单季度综合毛利率为 13.94%,环比下降 2.70 个百分点 [5] - 费用率方面,2024Q2 单季度期间费用率为 11.05%,环比提升 0.91 个百分点 [5] 深耕大型一体化车身结构件,核心客户放量带动公司成长 - 公司布局高真空压铸技术多年,为车身结构件产品积累了丰富的经验技术 [6] - 公司自 2020 年下半年开始布局大型一体化车身件产品,先后与客户开发了多个大型一体化车身件产品并实现量产 [6] - 随着赛力斯、蔚来、理想等核心客户的持续放量,公司有望跟随客户实现快速发展 [6] 盈利预测与投资评级 - 考虑到公司海外经营改善节奏+新项目放量节奏等因素,我们将公司 2024-2026 年归母净利润的预测调整为 2.82 亿元、4.89 亿元、6.76 亿元 [7] - 对应 2024-2026 年 EPS 分别为 0.91 元、1.59 元、2.19 元,市盈率分别为 23.49 倍、13.51 倍、9.78 倍 [7] - 考虑到公司大型一体化结构件发展空间广阔,维持"买入"评级 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 公司2024年上半年业绩大增 - 公司2024年上半年实现营收30.76亿元,同比增长20.07% [2] - 归母净利润0.82亿元,同比增长488.19% [2] - 扣非归母净利润0.74亿元,同比增长606.80% [2] 2024年第二季度业绩略有承压 - 2024年第二季度营收15.96亿元,同比增长23.75%,环比增长7.81% [3] - 2024年第二季度归母净利润0.2亿元,同比增长73.75%,环比下降68.16% [3] - 2024年第二季度毛利率13.94%,同比增加1.80个百分点,环比下降2.70个百分点 [3] - 2024年第二季度净利率1.24%,同比增加0.36个百分点,环比下降2.96个百分点 [3] 公司获得多个新能源汽车客户定点 - 2024年上半年公司新能源汽车产品收入9.7亿元,同比大增160.89% [5] - 公司获得两家汽车客户共三个一体化后地板定点,预计2025年第一季度及第三季度逐步开始量产 [5] - 公司获得新客户三个车身结构件定点,预计2024年第三季度及2025年第二季度逐步开始量产 [5] - 公司获得某客户包括电机壳在内的多个电机及电控产品定点,预计2024年底逐步开始量产 [5] 财务预测 - 我们下调公司2024-2026年归母净利润预测至2.41/4.60/6.19亿元,对应PE为27/14/11倍 [6]

会议主要讨论的核心内容 博晋汽车 - 二季度收入实现17.2亿元,同比增长68.7%,利润2.3亿元,同比增长143.7% [2][3] - 二季度收入创历史新高,主要得益于赛里斯M9和理想L6新车型的交付增加 [2][3] - 二季度毛利率达29.3%,同比增长2.4%,环比增长3.58%,超预期 [2] - 预计全年利润可达5亿元左右,当前估值15倍 [2] 瑞福模具 - 上半年收入11.2亿元,同比增长30.5%,利润1.6亿元,同比增长近80% [4][5] - 二季度收入6.2亿元,同比增长30%,利润8600万元,同比增长81.7% [4][5] - 二季度收入增速低于预期,主要是由于内部抵消的关联交易收入 [5][6] - 装备业务毛利率达28.4%,同比提高7个百分点,零部件业务毛利率短期受压 [6][7] - 预计全年利润可达3.5亿元 [7] 文创股份 - 上半年收入30.8亿元,同比增长20%,利润8200万元,同比增长4.9倍 [8][9] - 二季度利润环比下降,主要是由于汇兑损失 [9] - 重庆工厂二季度收入1.2亿元,环比增长,主要受益于赛里斯M9的量产 [9][10] - 下半年国内业务有望延续二季度态势,海外业务有望逐步改善 [10][11] 骆驼股份 - 上半年营收超预期,主要得益于出口业务和高价值产品占比提升 [13][14] - 理电业务大幅减亏,毛利率接近0,旅店业务收入达1.1-1.2亿元 [15][16] - 预计全年利润率维持7.5%,当前估值11倍,明年9倍,估值较低 [16]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024 - 2026年公司归母净利润预计为3.2亿元、5.2亿元、7亿元，同比增速分别为536%、63%、34%，对应PE分别为21X、13X、9X，维持“买入”评级 [5] - 2024上半年公司实现营收30.8亿元，同比+20.1%，归母净利润0.82亿元，同比+488.2%，符合预期；Q2业绩环比下降主要受海外影响，本部经营渐入佳境，期待下半年客户放量与产品结构优化驱动盈利修复 [4] - 新能源催生一体化压铸工艺革命，是潜在千亿市场，公司在铝铸车身件有先发优势，24年一体化压铸有望进入订单 - 盈利扩张正循环 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本308百万股，流通股本264百万股，市价21.45元，市值6613百万元，流通市值5664百万元 [2] 公司盈利预测及估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5230|5101|6785|8508|10210| |增长率yoy%|27%|-2%|33%|25%|20%| |净利润（百万元）|238|50|321|524|702| |增长车yoy%|145%|-79%|536%|63%|34%| |每股收益（元）|0.77|0.16|1.04|1.70|2.28| |每股現金流量|1.88|2.53|3.18|3.57|4.58| |净资产收益率|8%|2%|9%|14%|16%| |P/E|27.8|131.1|20.6|12.6|9.4| |P/B|2.2|2.1|1.9|1.7|1.5|[1] 公司财务状况（资产负债表、利润表、现金流量表） 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|474|611|882|1621| |应收票据|39|31|46|60| |应收账款|1081|1153|1446|1532| |預付账款|25|32|40|47| |存贤|681|876|1093|1224| |流动资产合计|2560|2995|3874|4949| |固定资产|2771|2794|2874|3002| |在建工程|1127|1227|1227|1127| |无形资产|453|492|526|558| |非流动资产合计|5176|5354|5499|5575| |资产合计|7736|8350|9374|10523| |短期借款|821|945|833|800| |应付账款|1360|1766|2298|2644| |流动负债合计|3168|3573|4122|4550| |长期借款|977|1001|1005|1077| |非流动负债合计|1344|1368|1372|1444| |负债合计|4512|4941|5494|5994| |归属母公司所有者权益|3224|3408|3880|4529| |所有者权益合计|3224|3408|3880|4529| |负债和股东权益|7736|8350|9374|10523|[7] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |管业收入|5101|6785|8508|10210| |管业成本|4338|5645|6977|8301| |税全及附加|32|41|51|61| |销售费用|70|81|102|123| |管理费用|309|373|442|531| |研发费用|145|176|213|255| |财务费用|88|79|103|117| |营业利润|94|379|610|812| |利润总额|80|365|596|798| |所得税|30|44|72|96| |净利润|50|321|524|702| |归属母公司净利润|50|321|524|702|[7] 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|779|980|1102|1413| |投资活动现金流|-903|-645|-625|-575| |融資活动现金流|121|-198|-205|-99|[7] 公司主要财务比率 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|-2.4%|33.0%|25.4%|20.0%| |EBIT增长率|-49.7%|164.6%|57.4%|30.9%| |归母公司净利润增长率|-78.8%|536.4%|63.3%|34.0%| |毛利率|15.0%|16.8%|18.0%|18.7%| |净利车|1.0%|4.7%|6.2%|6.9%| |ROE|1.6%|9.4%|13.5%|15.5%| |ROIC|3.4%|8.3%|12.1%|14.0%| |资产负债率|42.5%|43.4%|58.3%|59.2%| |债务权益比|87.1%|80.5%|69.5%|61.1%| |流动比率|0.8|0.8|0.9|1.1| |速动比率|0.6|0.6|0.7|0.8| |总资产周转车|0.7|0.8|0.9|1.0| |应收账款周转天數|84|59|55|53| |应付账款周转天数|120|100|105|107| |存货周转天数|58|50|51|50| |每股收益|0.16|1.04|1.70|2.28| |每股经营现金流|2.53|3.18|3.57|4.58| |每股净资产|10.46|11.06|12.58|14.69| |P/E|131|21|13|9| |P/B|2|2|2|1| |EV/EBITDA|51|35|27|22|[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2] 报告的核心观点 营收情况 - 公司2Q24实现营收16.0亿元,同比+24%,环比+8% [4] - 大客户赛力斯批发9.9万辆,同环比+6.1倍/+18% [4] - 应用一体化压铸的M9批发4.8万辆,Q1为1.1万辆 [4] - 蔚来批发5.7万辆,同环比+89%/+91% [4] - 上半年车身结构件营收6.7亿元,同比+1.3倍 [4] 业绩情况 - 公司2Q24实现归母净利0.20亿元,同期0.11亿元,上期0.62亿元 [4] - 扣非净利0.13亿元,同期0.08亿元,上期0.61亿元 [4] - 毛利率13.9%,同环比+1.8PP/-2.7PP [4] - 三费率11.0%,同环比+1.1PP/+0.9PP,其中财务费率2.7%,同环比+1.7PP/+1.3PP [4] 定增情况 - 公司于7M24完成10.5亿元定增,发行价23.68元 [4] - 重庆、安徽、佛山新产能拟投资总额10亿、10亿、8亿元,拟投入募集资金4亿、3亿、3亿元 [4] - 三个基地投产后预计能够新增年收入40亿元 [4] 一体化压铸领先地位 - 短期看定点,文灿已获得多家客户后地板、前舱、上车身一体化项目定点 [4] - 中期看份额,预计2024-2025年公司在国内一体化压铸行业份额可分别至18%、19% [4] - 长期看格局,文灿较同行有2-3年甚至更长的研发、制造、产能的先发优势 [4] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为65.78亿元、78.55亿元、94.96亿元,同比增速分别为28.9%、19.4%、20.9% [10] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.12亿元、3.97亿元、5.21亿元,同比增速分别为320.1%、87.5%、31.2% [10] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为0.69元、1.29元、1.69元 [10] - 预计公司2024-2026年市盈率分别为32倍、17倍、13倍 [10]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[3] 报告的核心观点 1) 公司是一体化压铸先行者,积极拥抱头部新能源车企,在手订单持续突破,收购百炼加速全球化。[2] 2) 公司核心客户项目逐步量产,有望驱动公司业绩高成长。预计公司2024-2026年营收为65.4/85.2/102.9亿元,归母净利润为2.52/4.48/6.37亿元,EPS为0.82/1.45/2.07元。[2] 3) 公司在大型一体化车身件领域获得多家汽车客户共14个大型一体化结构件定点,一体化压铸定点突破,彰显了全球主机厂对公司在车身结构件等轻量化产品开发设计、技术质量、生产保障能力的认可。[2] 4) 公司是华为系赛力斯核心供应商,向问界M5/M7/M9车型供货铝合金压铸件产品,新车型订单持续放量。[2] 财务数据总结 1) 公司2024H1实现营收30.8亿元,同比+20.1%;归母净利润0.8亿元,同比+488.2%;扣非净利润0.7亿元,同比+606.8%。[2] 2) 公司2024Q2实现营收16.0亿元,同比+47.9%,环比+7.8%;归母净利润0.2亿元,同比+1,769.8%,环比-68.2%。[2] 3) 公司2024H1毛利率为15.93%,2024-2026年预计毛利率分别为15.93%、17.05%、17.85%。[7][8] 4) 公司2024-2026年预计营收分别为65.4/85.2/102.9亿元,归母净利润分别为2.52/4.48/6.37亿元,EPS分别为0.82/1.45/2.07元。[2]

财务业绩 - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为8,182.05万元[6] - 2024年1-6月公司营业收入同比增长20.07%，归属于上市公司股东的净利润同比增长488.19%[23] - 公司基本每股收益同比增长520%，扣除非经常性损益后的基本每股收益同比增长600%[24] - 公司经营活动产生的现金流量净额同比下降40.8%，主要系销售商品收到的汇票占比增加和购买商品支付现金增加所致[25] - 2024年上半年营业收入突破30亿元，较上年同期增长20.07%[55] - 2024年上半年实现净利润8,182.05万元，较上年同期增长488.19%[56] - 新能源汽车产品收入97,136.34万元，同比增长160.89%[60] 主营业务 - 报告期内，公司主要从事高压铸造、重力铸造和低压铸造等精密铸造业务[16] - 公司主要产品包括车身结构件和大型一体化结构件等[16] - 公司主营汽车铝合金精密铸件产品的研发、生产和销售，主要应用于新能源汽车和传统燃油车的各类零部件[32] - 公司在铝制车身结构件系统和一体化车身系统具有显著先发优势，在铝合金刹车铸件领域处于全球领导地位[33] - 公司已完成全球化生产基地布局，是全球领先的汽车铝合金铸件研发制造企业之一[34] 研发创新 - 公司坚持研发创新和技术引领，在铝压铸车身结构件及超大型一体化车身件产品领域积累了深厚的基础和产品经验[39] - 公司建立了多家研发中心，致力于新材料开发、精密压铸、精加工技术和工艺的研究[51][52] 全球化布局 - 公司拥有江苏雄邦、天津雄邦、文灿研究院、江苏文灿、广东文灿、安徽雄邦、重庆文灿、香港杰智、文灿投资、德国文灿、法国文灿、法国百炼集团等多家子公司[16] - 公司通过法国百炼集团的收购，完成了全球生产基地的布局，充分接近各大汽车厂商[48][49] - 法国百炼集团在铝合金铸造汽车零部件领域积累了良好的信誉并形成了独有的品牌优势[50] - 公司奉行全球化布局发展战略，目前已形成了国内外全球化生产布局[53] 产品定点 - 获得多个一体化车身件、电机壳和卡钳产品定点项目[60][61] - 在重庆基地投产全球最大的全新一代两板式9800T超级压铸单元[63] 资产及股权变动 - 公司注册地址由"佛山市南海区里水镇和顺里和公路东侧（白蒙桥）地段"变更为"佛山市南海区里水镇和顺大道125号"[20] - 公司通过向特定对象发行股票募集资金104,699.98万元[66] - 公司对重庆文灿和安徽雄邦进行了增资,分别增加注册资本1亿元和2.5亿元[83,84] - 公司在重庆新设立了两家全资子公司,分别为重庆两江文灿压铸有限公司和重庆长寿文灿压铸有限公司[84] - 公司境外资产占总资产的比例为40.72%[78] - 公司通过收购法国百炼集团形成了境外资产[79,80] - 公司部分资产受限,包括固定资产、无形资产和应收账款,合计金额为39.45亿元[81] 股东及股权结构 - 公司前十大股东中,唐杰雄、唐杰邦、唐杰操、佛山市盛德智投资有限公司各持有3,000万股,占比11.36%[189] - 中国银行股份有限公司-易方达供给改革灵活配置混合型证券投资基金持有1,170.51万股,占比4.43%[189] - 香港中央结算有限公司持有406.07万股,较上期增加183.07万股[189] - 公司前十大股东中,唐杰雄、唐杰邦合计直接和间接控制公司37.50%的股份[191] - 公司前十大股东中,唐健骏、何晓凌分别持有1,200万股和600万股[191] 利润分配 - 拟以实施权益分派股权登记日总股本为基准,向全体股东每股派发现金红利0.15元（含税）[6] - 2024年半年度利润分配预案已经公司第四届董事会第八次会议、第四届监事会第七次会议审议通过,尚需提交公司股东会审议批准[116] 公司治理及承诺 - 公司将继续与上市公司保持独立原则,严格遵守中国证券监督管理委员会关于上市公司独立性的相关规定[7] - 公司将忠实、勤勉地履行职责,维护上市公司和全体股东的合法权益[8] - 公司承诺首次公开发行股票招股说明书不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏[11] - 公司董事、高级管理人员承诺忠实、勤勉地履行职责,维护公司和全体股东的合法权益[12] - 公司承诺如未能履行招股说明书中的相关承诺,将及时披露原因、提出补充或替代承诺、公开说明未履行原因并向股东投资者道歉、赔偿投资者损失[14] 风险提示 - 公司面临着汽车行业周期波动、原材料价格波动、市场竞争加剧等风险[98,99,100] - 公司存在原材料集中采购风险,主要供应商较为固定[103] - 公司业绩增速放缓或下滑的风险[102] - 公司对少数大客户存在依赖风险[101] - 公司存

募集资金情况 - 公司向特定对象发行44,214,519股A股，募资1,046,999,809.92元，净额1,032,385,109.34元[2] 资金投入计划 - 安徽、重庆、佛山项目及补流拟投入募资分别为25,000.00万元、30,000.00万元、20,000.00万元、28,238.51万元[6] 资金置换情况 - 截至2024年8月19日，拟置换预先投入募投项目和已支付发行费用自筹资金28,572.18万元[7][9][11] 审批情况 - 董事会、监事会同意置换，会计师事务所认可，保荐人无异议[12][13][14][15] 时间合规 - 募集资金7月5日到账，置换未超6个月，符合规定[2][12]

选聘流程 - 选聘会计师事务所需经审计委员会审议、董事会审议，由股东会决定[3] - 过半数独立董事或1/3以上董事可提聘请议案[7] 评估报告 - 审计委员会至少每年向董事会提交履职及监督报告[7] 评价要素 - 选聘评价要素包括审计费用报价等[9] 费用计算 - 审计费用报价得分有计算公式[9] 资料保存 - 选聘文件等资料保存至少10年[10] 费用披露 - 审计费用降20%以上需说明情况[11] 人员限制 - 审计项目合伙人等累计满5年后连续5年不得参与[11] - 承担首发或公开上市审计业务，上市后连续执行不超两年[11] 更换要求 - 更换应在被审计年度第四季度前完成[14] 信息披露 - 应在年报披露事务所等服务年限、费用等信息[15] - 每年披露履职及监督报告[15] - 变更事务所需披露前任情况等[15] 违规处理 - 审计委员会发现违规且后果严重应报董事会[16] - 董事会对责任人处罚，损失由责任人赔偿[16] 制度执行 - 未尽事宜依法规和章程执行[18] - 与规定不一致按法规和章程执行[18] - 制度由董事会修订解释[18] - 制度经股东会审议通过实施和修改[18][19]