报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 2024Q2 业绩符合预期 - 2024Q2 公司实现营业收入 15.96 亿元,同比增长 23.75%,环比增长 7.81% [5] - 2024Q2 实现归母净利润 0.20 亿元,同比增长 73.75%,环比下降 68.16% [5] - 毛利率方面,2024Q2 单季度综合毛利率为 13.94%,环比下降 2.70 个百分点 [5] - 费用率方面,2024Q2 单季度期间费用率为 11.05%,环比提升 0.91 个百分点 [5] 深耕大型一体化车身结构件,核心客户放量带动公司成长 - 公司布局高真空压铸技术多年,为车身结构件产品积累了丰富的经验技术 [6] - 公司自 2020 年下半年开始布局大型一体化车身件产品,先后与客户开发了多个大型一体化车身件产品并实现量产 [6] - 随着赛力斯、蔚来、理想等核心客户的持续放量,公司有望跟随客户实现快速发展 [6] 盈利预测与投资评级 - 考虑到公司海外经营改善节奏+新项目放量节奏等因素,我们将公司 2024-2026 年归母净利润的预测调整为 2.82 亿元、4.89 亿元、6.76 亿元 [7] - 对应 2024-2026 年 EPS 分别为 0.91 元、1.59 元、2.19 元,市盈率分别为 23.49 倍、13.51 倍、9.78 倍 [7] - 考虑到公司大型一体化结构件发展空间广阔,维持"买入"评级 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 公司2024年上半年业绩大增 - 公司2024年上半年实现营收30.76亿元,同比增长20.07% [2] - 归母净利润0.82亿元,同比增长488.19% [2] - 扣非归母净利润0.74亿元,同比增长606.80% [2] 2024年第二季度业绩略有承压 - 2024年第二季度营收15.96亿元,同比增长23.75%,环比增长7.81% [3] - 2024年第二季度归母净利润0.2亿元,同比增长73.75%,环比下降68.16% [3] - 2024年第二季度毛利率13.94%,同比增加1.80个百分点,环比下降2.70个百分点 [3] - 2024年第二季度净利率1.24%,同比增加0.36个百分点,环比下降2.96个百分点 [3] 公司获得多个新能源汽车客户定点 - 2024年上半年公司新能源汽车产品收入9.7亿元,同比大增160.89% [5] - 公司获得两家汽车客户共三个一体化后地板定点,预计2025年第一季度及第三季度逐步开始量产 [5] - 公司获得新客户三个车身结构件定点,预计2024年第三季度及2025年第二季度逐步开始量产 [5] - 公司获得某客户包括电机壳在内的多个电机及电控产品定点,预计2024年底逐步开始量产 [5] 财务预测 - 我们下调公司2024-2026年归母净利润预测至2.41/4.60/6.19亿元,对应PE为27/14/11倍 [6]

会议主要讨论的核心内容 博晋汽车 - 二季度收入实现17.2亿元,同比增长68.7%,利润2.3亿元,同比增长143.7% [2][3] - 二季度收入创历史新高,主要得益于赛里斯M9和理想L6新车型的交付增加 [2][3] - 二季度毛利率达29.3%,同比增长2.4%,环比增长3.58%,超预期 [2] - 预计全年利润可达5亿元左右,当前估值15倍 [2] 瑞福模具 - 上半年收入11.2亿元,同比增长30.5%,利润1.6亿元,同比增长近80% [4][5] - 二季度收入6.2亿元,同比增长30%,利润8600万元,同比增长81.7% [4][5] - 二季度收入增速低于预期,主要是由于内部抵消的关联交易收入 [5][6] - 装备业务毛利率达28.4%,同比提高7个百分点,零部件业务毛利率短期受压 [6][7] - 预计全年利润可达3.5亿元 [7] 文创股份 - 上半年收入30.8亿元,同比增长20%,利润8200万元,同比增长4.9倍 [8][9] - 二季度利润环比下降,主要是由于汇兑损失 [9] - 重庆工厂二季度收入1.2亿元,环比增长,主要受益于赛里斯M9的量产 [9][10] - 下半年国内业务有望延续二季度态势,海外业务有望逐步改善 [10][11] 骆驼股份 - 上半年营收超预期,主要得益于出口业务和高价值产品占比提升 [13][14] - 理电业务大幅减亏,毛利率接近0,旅店业务收入达1.1-1.2亿元 [15][16] - 预计全年利润率维持7.5%,当前估值11倍,明年9倍,估值较低 [16]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024 - 2026年公司归母净利润预计为3.2亿元、5.2亿元、7亿元，同比增速分别为536%、63%、34%，对应PE分别为21X、13X、9X，维持“买入”评级 [5] - 2024上半年公司实现营收30.8亿元，同比+20.1%，归母净利润0.82亿元，同比+488.2%，符合预期；Q2业绩环比下降主要受海外影响，本部经营渐入佳境，期待下半年客户放量与产品结构优化驱动盈利修复 [4] - 新能源催生一体化压铸工艺革命，是潜在千亿市场，公司在铝铸车身件有先发优势，24年一体化压铸有望进入订单 - 盈利扩张正循环 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本308百万股，流通股本264百万股，市价21.45元，市值6613百万元，流通市值5664百万元 [2] 公司盈利预测及估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|5230|5101|6785|8508|10210| |增长率yoy%|27%|-2%|33%|25%|20%| |净利润（百万元）|238|50|321|524|702| |增长车yoy%|145%|-79%|536%|63%|34%| |每股收益（元）|0.77|0.16|1.04|1.70|2.28| |每股現金流量|1.88|2.53|3.18|3.57|4.58| |净资产收益率|8%|2%|9%|14%|16%| |P/E|27.8|131.1|20.6|12.6|9.4| |P/B|2.2|2.1|1.9|1.7|1.5|[1] 公司财务状况（资产负债表、利润表、现金流量表） 资产负债表（单位：百万元） |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|474|611|882|1621| |应收票据|39|31|46|60| |应收账款|1081|1153|1446|1532| |預付账款|25|32|40|47| |存贤|681|876|1093|1224| |流动资产合计|2560|2995|3874|4949| |固定资产|2771|2794|2874|3002| |在建工程|1127|1227|1227|1127| |无形资产|453|492|526|558| |非流动资产合计|5176|5354|5499|5575| |资产合计|7736|8350|9374|10523| |短期借款|821|945|833|800| |应付账款|1360|1766|2298|2644| |流动负债合计|3168|3573|4122|4550| |长期借款|977|1001|1005|1077| |非流动负债合计|1344|1368|1372|1444| |负债合计|4512|4941|5494|5994| |归属母公司所有者权益|3224|3408|3880|4529| |所有者权益合计|3224|3408|3880|4529| |负债和股东权益|7736|8350|9374|10523|[7] 利润表（单位：百万元） |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |管业收入|5101|6785|8508|10210| |管业成本|4338|5645|6977|8301| |税全及附加|32|41|51|61| |销售费用|70|81|102|123| |管理费用|309|373|442|531| |研发费用|145|176|213|255| |财务费用|88|79|103|117| |营业利润|94|379|610|812| |利润总额|80|365|596|798| |所得税|30|44|72|96| |净利润|50|321|524|702| |归属母公司净利润|50|321|524|702|[7] 现金流量表（单位：百万元） |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|779|980|1102|1413| |投资活动现金流|-903|-645|-625|-575| |融資活动现金流|121|-198|-205|-99|[7] 公司主要财务比率 |会计年度|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|-2.4%|33.0%|25.4%|20.0%| |EBIT增长率|-49.7%|164.6%|57.4%|30.9%| |归母公司净利润增长率|-78.8%|536.4%|63.3%|34.0%| |毛利率|15.0%|16.8%|18.0%|18.7%| |净利车|1.0%|4.7%|6.2%|6.9%| |ROE|1.6%|9.4%|13.5%|15.5%| |ROIC|3.4%|8.3%|12.1%|14.0%| |资产负债率|42.5%|43.4%|58.3%|59.2%| |债务权益比|87.1%|80.5%|69.5%|61.1%| |流动比率|0.8|0.8|0.9|1.1| |速动比率|0.6|0.6|0.7|0.8| |总资产周转车|0.7|0.8|0.9|1.0| |应收账款周转天數|84|59|55|53| |应付账款周转天数|120|100|105|107| |存货周转天数|58|50|51|50| |每股收益|0.16|1.04|1.70|2.28| |每股经营现金流|2.53|3.18|3.57|4.58| |每股净资产|10.46|11.06|12.58|14.69| |P/E|131|21|13|9| |P/B|2|2|2|1| |EV/EBITDA|51|35|27|22|[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [2] 报告的核心观点 营收情况 - 公司2Q24实现营收16.0亿元,同比+24%,环比+8% [4] - 大客户赛力斯批发9.9万辆,同环比+6.1倍/+18% [4] - 应用一体化压铸的M9批发4.8万辆,Q1为1.1万辆 [4] - 蔚来批发5.7万辆,同环比+89%/+91% [4] - 上半年车身结构件营收6.7亿元,同比+1.3倍 [4] 业绩情况 - 公司2Q24实现归母净利0.20亿元,同期0.11亿元,上期0.62亿元 [4] - 扣非净利0.13亿元,同期0.08亿元,上期0.61亿元 [4] - 毛利率13.9%,同环比+1.8PP/-2.7PP [4] - 三费率11.0%,同环比+1.1PP/+0.9PP,其中财务费率2.7%,同环比+1.7PP/+1.3PP [4] 定增情况 - 公司于7M24完成10.5亿元定增,发行价23.68元 [4] - 重庆、安徽、佛山新产能拟投资总额10亿、10亿、8亿元,拟投入募集资金4亿、3亿、3亿元 [4] - 三个基地投产后预计能够新增年收入40亿元 [4] 一体化压铸领先地位 - 短期看定点,文灿已获得多家客户后地板、前舱、上车身一体化项目定点 [4] - 中期看份额,预计2024-2025年公司在国内一体化压铸行业份额可分别至18%、19% [4] - 长期看格局,文灿较同行有2-3年甚至更长的研发、制造、产能的先发优势 [4] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为65.78亿元、78.55亿元、94.96亿元,同比增速分别为28.9%、19.4%、20.9% [10] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.12亿元、3.97亿元、5.21亿元,同比增速分别为320.1%、87.5%、31.2% [10] - 预计公司2024-2026年每股收益分别为0.69元、1.29元、1.69元 [10] - 预计公司2024-2026年市盈率分别为32倍、17倍、13倍 [10]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[3] 报告的核心观点 1) 公司是一体化压铸先行者,积极拥抱头部新能源车企,在手订单持续突破,收购百炼加速全球化。[2] 2) 公司核心客户项目逐步量产,有望驱动公司业绩高成长。预计公司2024-2026年营收为65.4/85.2/102.9亿元,归母净利润为2.52/4.48/6.37亿元,EPS为0.82/1.45/2.07元。[2] 3) 公司在大型一体化车身件领域获得多家汽车客户共14个大型一体化结构件定点,一体化压铸定点突破,彰显了全球主机厂对公司在车身结构件等轻量化产品开发设计、技术质量、生产保障能力的认可。[2] 4) 公司是华为系赛力斯核心供应商,向问界M5/M7/M9车型供货铝合金压铸件产品,新车型订单持续放量。[2] 财务数据总结 1) 公司2024H1实现营收30.8亿元,同比+20.1%;归母净利润0.8亿元,同比+488.2%;扣非净利润0.7亿元,同比+606.8%。[2] 2) 公司2024Q2实现营收16.0亿元,同比+47.9%,环比+7.8%;归母净利润0.2亿元,同比+1,769.8%,环比-68.2%。[2] 3) 公司2024H1毛利率为15.93%,2024-2026年预计毛利率分别为15.93%、17.05%、17.85%。[7][8] 4) 公司2024-2026年预计营收分别为65.4/85.2/102.9亿元,归母净利润分别为2.52/4.48/6.37亿元,EPS分别为0.82/1.45/2.07元。[2]

募集资金情况 - 公司向特定对象发行44,214,519股A股，募资1,046,999,809.92元，净额1,032,385,109.34元[2] - 截至2024年7月31日，已投入18,415.00万元，进度17.84%，专项账户余额85,248.27万元[6] 项目投入情况 - 安徽新能源汽车零部件项目拟投25,000.00万元，已投2,720.00万元，进度10.88%[6] - 补充流动资金拟投28,238.51万元，已投15,695.00万元，进度55.58%[6] 资金使用决策 - 公司拟用不超20,000万元闲置募资临时补流，期限不超12个月[7] - 董事会、监事会、保荐人均同意该资金使用事项[9][10]

募集资金情况 - 公司向特定对象发行44,214,519股A股，募资1,046,999,809.92元，净额1,032,385,109.34元[2] 资金投入计划 - 安徽、重庆、佛山项目及补流拟投入募资分别为25,000.00万元、30,000.00万元、20,000.00万元、28,238.51万元[6] 资金置换情况 - 截至2024年8月19日，拟置换预先投入募投项目和已支付发行费用自筹资金28,572.18万元[7][9][11] 审批情况 - 董事会、监事会同意置换，会计师事务所认可，保荐人无异议[12][13][14][15] 时间合规 - 募集资金7月5日到账，置换未超6个月，符合规定[2][12]

监事会组成与任期 - 监事会由三名监事组成，职工代表监事不少于三分之一[7] - 监事任期三年，可连选连任[7] 监事会选举与罢免 - 监事会主席由全体监事过半数选举或罢免[7] 监事履职与撤换 - 监事连续两次不出席会议视为不能履职应撤换[13] 补选规定 - 公司应在监事辞职六十日内完成补选[14] 会议召开 - 定期会议每六个月一次，特定情况十日内开临时会[18] - 发定期会议通知前至少两天征求员工意见[18][22] - 监事提议临时会，书面提交三日内发通知[19] - 定期和临时会分别提前十日和五日发通知[19] 会议举行与决议 - 会议需过半数监事出席方可举行[20] - 形成决议需全体监事过半数同意[24] 资料保存 - 会议记录和资料分别保存和保存十年[27] 主席职权与责任 - 主席可代表监事会向股东会报告工作等[15] - 主席超越授权或监管不力致损应赔偿[16] 会议提案 - 提案包括检查问题及整改措施等内容[22]

董事会构成与任期 - 董事会由七名董事组成，含三名独立董事[7] - 董事任期三年，可连选连任[8] - 兼任总经理等职务的董事及职工代表董事总计不超董事总数1/2[8] 董事会选举与职责 - 董事会设董事长、副董事长各一名，由全体董事过半数选举或罢免[9] 担保与交易审议 - 单笔担保额超公司最近一期经审计净资产10%需提交股东会审议[11] - 连续12个月内累计担保金额超公司最近一期经审计总资产30%需提交股东会审议，且须经出席会议股东所持表决权三分之二以上通过[12] - 公司及控股子公司对外担保总额超公司最近一期经审计净资产50%后提供的担保需提交股东会审议[12] - 为资产负债率超70%的担保对象提供的担保需提交股东会审议[12] - 交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产10%以上须经董事会审议通过并披露[12] - 交易标的在最近一个会计年度相关营业收入占公司最近一个会计年度经审计营业收入10%以上且绝对金额超1000万元须经董事会审议通过并披露[12] - 公司与关联法人交易金额300万元以上，且占公司最近一期经审计净资产绝对值0.5%以上为关联交易[13] 投资与交易计算标准 - 公司对外投资设立公司，按《公司法》可分期缴足出资额的，以协议约定全部出资额为标准适用相关规定[14] - 公司进行“提供财务资助”和“委托理财”等交易，以发生额为计算标准，12个月内累计计算[15] 董事任职资格与义务 - 无民事行为能力或限制民事行为能力者不得担任公司董事[18] - 因贪污等犯罪被判刑或剥夺政治权利，执行期满未逾五年等情形不得担任公司董事[18] - 董事对公司负有忠实义务，不得侵占公司财产、挪用资金等[19] - 董事直接或间接与公司订立合同或交易，应向董事会或股东会报告并经决议通过[20] - 董事不得利用职务便利为自己或他人谋取公司商业机会，特殊情况除外[21] - 董事对公司负有勤勉义务，应谨慎行使权利、公平对待股东等[20] 关联董事表决权 - 有关联关系的董事不得对相关决议行使表决权，出席无关联关系董事不足三人提交股东会审议[27] 董事长审批权限 - 董事长可审议批准会计年度内单笔或累计金额占公司最近一期经审计净资产10%以下的固定资产购置及资产出售或抵押事项[25] - 董事长可审议批准会计年度内单笔或累计金额占公司最近一期经审计净资产10%以下的贷款事项[25] - 董事长可审议批准公司与关联法人会计年度内单笔或累计交易金额低于300万元且占公司最近一期经审计净资产绝对值低于0.5％的关联交易（公司提供担保除外）[25] - 董事长可审议批准公司与关联自然人会计年度内单笔或累计交易金额低于30万元的关联交易（公司提供担保除外）[25] 董事会会议召开 - 董事会每年至少在上下两个半年度各召开一次定期会议[32] - 代表十分之一以上表决权的股东、三分之一以上董事、二分之一以上独立董事提议时董事会应召开临时会议[32] - 董事长自接到提议后十日内召集和主持因特定原因召开的临时董事会会议[32] - 召开董事会定期会议和临时会议，证券部分别提前十日和五日将书面会议通知提交相关人员[34] 董事会会议要求 - 董事会会议需过半数董事出席方可举行[45] - 审议关联交易等事项时，非关联董事不得委托关联董事投票，独立董事不得委托非独立董事投票等[38] - 部分事项需经公司全体独立董事过半数同意后提交董事会审议[39] - 部分事项需经审计委员会全体成员过半数同意后提交董事会审议[39] - 董事会审议通过提案，一般需超过全体董事人数半数的董事投同意票；担保事项除全体董事过半数同意外，还需出席会议的三分之二以上董事同意[43] - 以传真方式召开董事会，会议结束后五个工作日内，参加表决的董事应邮寄相关文件给董事会秘书[44] 利润分配与提案处理 - 股东会作出分配利润决议，董事会应在决议作出之日起两个月内进行分配[47] - 公司有表决权股份总数百分之三以上股东的提案，须经董事会讨论并作出决议，提请公司股东会讨论通过并作出决议后方可实施[47] - 提案未获通过，在有关条件和因素未发生重大变化时，董事会会议一个月内不应再审议内容相同的提案[49] 会议档案保存 - 董事会会议档案保存期限为10年[53]