投资评级 - 报告对奥普科技维持"推荐"评级 目标价为16.1元 [2] 核心观点 - 公司2025H1营收8.2亿元(YoY-4.9%) 归母净利润1.3亿元(YoY+7.8%) 其中Q2单季度营收4.7亿元(YoY-1.5%) 归母净利润0.8亿元(YoY+15.4%) [7] - 材料业务受地产景气度影响显著下滑 电器业务保持微增：材料业务营收1.4亿元(YoY-21.3%) 电器业务营收6.7亿元(YoY+0.9%) [7] - 费用管控成效显著推动盈利能力提升：2025Q2期间费用率同比下降4.6个百分点 其中销售/管理/研发费用率分别下降3.6/0.4/0.9个百分点 广告费用同比减少38.2% [7] - 质价比策略导致毛利率承压：2025H1毛利率44.5%(YoY-1.5pct) 其中电器业务毛利率50.5%(YoY-2.7pct) 材料业务毛利率16.8%(YoY-5.1pct) [7] 财务预测 - 营收预测：2025E/2026E/2027E分别为19.26/20.27/21.54亿元 同比增速3.2%/5.2%/6.3% [3][7] - 归母净利润预测：2025E/2026E/2027E分别为3.05/3.32/3.58亿元 同比增速2.6%/8.9%/7.9% [3][7] - 每股收益预测：2025E/2026E/2027E分别为0.78/0.85/0.92元 [3][7] - 估值水平：2025E/2026E/2027E市盈率分别为16/14/13倍 市净率分别为3.1/3.1/3.0倍 [3][7] 业务表现 - 电器业务表现稳健：2025H1营收6.7亿元 同比增长0.9% [7] - 材料业务显著承压：2025H1营收1.4亿元 同比下降21.3% 主要受地产行业景气度低位影响 [7] - 运营效率提升：通过降本和供应链赋能等精细化管理措施提升运营效率 [7] 盈利能力 - 净利率改善：2025Q2归母净利率达17.3%(YoY+2.5pct) [7] - ROE水平良好：2025E/2026E/2027E预测ROE分别为19.9%/21.3%/22.6% [7] - ROIC表现优异：2025E/2026E/2027E预测ROIC分别为23.8%/25.7%/27.4% [7]

财务业绩 - 2025年中报营业总收入8.2亿元，同比下降4.92% [1] - 归母净利润1.33亿元，同比增长7.85%，其中第二季度归母净利润8216.95万元，同比上升15.41% [1] - 扣非净利润1.26亿元，同比增长12.02% [1] 盈利能力指标 - 毛利率44.46%，同比下降3.37个百分点 [1] - 净利率16.0%，同比上升9.98% [1] - 每股收益0.35元，同比增长9.38% [1] 成本费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.76亿元，三费占营收比21.49%，同比下降14.51% [1] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长45.69%，主要因支付供应商货款减少 [2] 资产与负债状况 - 货币资金9.64亿元，同比下降5.03% [1] - 有息负债1361.43万元，同比增长56.08% [1] - 短期借款同比增长90.91%，因商业承兑汇票贴现增加 [1] 投资与资产质量 - 投资活动产生的现金流量净额同比下降150.36%，因去年上半年处置海兴电力股票 [2] - 其他综合收益同比下降42.97%，受海兴电力股价波动影响 [2] - 资产减值损失同比下降489.46%，因存货计提减值准备增加 [3] 历史业绩表现 - 2024年ROIC为17.12%，净利率15.99% [3] - 上市以来ROIC中位数18.49%，2021年最低为0.48% [3] 机构持仓动向 - 平安低碳经济混合A持有1500万股，最新规模14.27亿元，近一年上涨54.24% [5] - 平安价值远见混合A新进持股55.49万股，平安价值领航混合A增持至51万股 [5] 业绩预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩3.08亿元，每股收益0.79元 [4]

投资评级 - 维持"增持"评级 [1][7] 核心观点 - Q2业绩略超预期 25H1归母净利润1.33亿元同比+7.85% Q2单季归母净利润0.82亿元同比+15.41% [7] - 高比例分红政策 半年度拟每10股派现3.0元 分红总额1.15亿元占净利润86.62% [7] - 当前股息率6.65% 具备长期配置价值 [1][7] 财务表现 - 25H1营业总收入8.20亿元同比-4.92% [7] - 毛利率44.46%同比-1.54个百分点 [7] - 销售费用率16.05%同比-3.85个百分点 [7] - 净利率16.00%同比+1.45个百分点 [7] 业务板块分析 - 电器业务营收6.69亿元同比+0.92% 主打智能浴霸产品 新增人体感应与AI恒温功能 [7] - 材料业务营收1.39亿元同比-21.32% 集成吊顶与墙面业务承压 [7] 盈利预测 - 2025E归母净利润3.16亿元同比+6.4% 每股收益0.81元 [5][7] - 2026E归母净利润3.40亿元同比+7.6% 每股收益0.87元 [5][7] - 2027E归母净利润3.66亿元同比+7.6% 每股收益0.94元 [5][7] - 预测市盈率16/15/14倍（2025E-2027E） [5][7] 估值指标 - 当前市净率3.8倍 [1] - 净资产收益率（ROE）预计提升至22.2%-23.8%（2025E-2027E） [5]

板块整体表现 - 厨卫电器板块当日上涨0.48%，领涨个股为奥普科技，涨幅达4.24% [1] - 板块表现优于上证指数（下跌0.39%）和深证成指（上涨0.26%） [1] - 板块内个股涨跌互现，涨幅最高为奥普科技4.24%，跌幅最大为亿田智能-1.91% [1] 个股价格表现 - 奥普科技收盘价12.79元，成交量5.78万手，成交额7301.67万元 [1] - 老板电器收盘价20.24元，涨幅1.20%，成交额2.41亿元 [1] - 亿田智能收盘价57.50元，跌幅1.91%，成交额4.56亿元 [1] - 日出东方成交量最高达36.75万手，成交额2666万元 [1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1979.3万元，游资资金净流出1070.05万元，散户资金净流入3049.35万元 [1] - 亿田智能主力净流入3903.96万元，占比8.55%，但游资净流出3912.91万元 [2] - 老板电器主力净流出3052.96万元，占比-12.69%，游资净流入2801.12万元 [2] - 万和电气主力净流入450.91万元，占比6.62%，游资净流出228.22万元 [2] - 帅丰电器主力净流出759.93万元，占比-16.12%，散户净流入733.27万元 [2]

会议基本信息 - 会议召开时间为2025年9月2日下午15:00-16:00 [1][2] - 会议召开地点为上海证券交易所上证路演中心 [1][2] - 会议召开方式为上证路演中心网络互动 [1][2] 参会人员 - 董事长Fang James将出席 [2] - 总经理方胜康将出席 [2] - 独立董事赵刚将出席 [2] - 财务总监刘文龙将出席 [2] - 董事会秘书李洁将出席 [2] 投资者参与方式 - 投资者可在会议期间通过互联网登录上证路演中心在线参与 [2] - 投资者可在2025年8月27日至9月1日16:00前通过网站"提问预征集"栏目提问 [1][3] - 投资者可通过公司邮箱aupuzqb@aupu.net进行提问 [1][3] 会议内容 - 公司将针对2025年半年度经营成果及财务指标进行交流 [2] - 公司将在说明会上回答投资者普遍关注的问题 [1][2] - 会议内容基于2025年8月26日发布的半年度报告 [2] 后续安排 - 说明会召开后可通过上证路演中心查看会议情况及主要内容 [3] - 联系人李洁可通过电话0571-88177925或邮箱aupuzqb@aupu.net咨询 [3]

业绩说明会信息 - 2025年9月2日15:00 - 16:00举行半年度业绩说明会[2][4][5] - 地点为上证路演中心，方式为网络互动[2][3][4][5] - 董事长Fang James、总经理方胜康等参加[5] 投资者参与 - 可在上述时间在线参与，8月27日至9月1日16:00前预征集提问[2][5] - 联系人李洁，电话0571 - 88177925，邮箱aupuzqb@aupu.net[6] 其他 - 2025年8月26日发布半年度报告[2] - 业绩说明会针对半年度经营成果及财务指标交流[3]

机构持股概况 - 截至2025年8月25日 14家机构投资者合计持有奥普科技A股2.90亿股 占总股本比例达74.20% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达74.03% 较上一季度上升0.67个百分点 [1] - 前十大机构包括TRICOSCO LIMITED 平安低碳经济混合型证券投资基金 PMT HOLDINGS LIMITED等机构 [1] 公募基金持仓变动 - 5只公募基金较上期增持 包括平安低碳经济混合A 华夏回报混合A等 合计增持比例达0.27% [2] - 3只公募基金新披露持仓 包括平安价值远见混合A 万家高端装备量化选股混合发起式A等 [2] 外资与社保基金动态 - 2家外资基金减持 包括Heaven-Sent Capital Apollo AP Company Limited和PMT HOLDINGS LIMITED [2] - 招商基金管理有限公司-社保基金1903组合新披露成为社保基金持仓主体 [2]

公司分红历史 - 自2019年以来公司实施8次现金分红 其中2023年12月31日派现额度最高达3.09亿元 股息率7.01% [1] - 2025年半年度分红方案为10派3元 派现金额1.15亿元 股息率2.83% [1][3] - 上市以来派现额度呈波动上升趋势 从2019年1.32亿元逐步增长至2023年峰值3.09亿元 [1] 2025半年度财务表现 - 营业收入8.20亿元 同比下降4.92% [1] - 净利润1.33亿元 同比增长7.85% [1] - 基本每股收益0.35元 [1] 行业分红对比 - 家用电器行业共6家公司公布2025半年度分红方案 [2] - 得邦照明派现额度最高达2.9977亿元 华翔股份1.1646亿元 奥普科技1.1512亿元位列行业第三 [2][4] - 奥普科技派现占净利润比例86.62% 显著高于行业平均水平 [3][4] 资金流向 - 当日主力资金净流出72.16万元 [2] - 近5日主力资金累计净流出1223.17万元 [2]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入8.20亿元[1] - 归母净利润1.33亿元 同比增长7.85%[1] - 经营活动现金净流入6464.67万元 同比大幅增长45.69%[1] - 摊薄每股收益0.35元 同比增长9.38%[3] 盈利能力指标 - 毛利率44.46% 较上季度提升0.13个百分点[3] - ROE 10.12% 较去年同期提升1.44个百分点[3] 运营效率指标 - 总资产周转率0.38次 同比增长3.57%[3] - 存货周转率3.05次 同比增长19.94% 实现连续三年上涨[3] 资本结构 - 资产负债率33.79%[3] 股权结构 - 股东总户数1.01万户[3] - 前十大股东持股比例80.23%[3] - 第一大股东TRICOSCO LIMITED持股63.71%[3] - 第二大股东吴兴杰持股6.34%[3]

核心观点 - 公司董事会及监事会审议通过2025年半年度利润分配方案 拟每10股派发现金红利3元 合计派发现金11512万元 占半年度归母净利润的86.62% [1][7][56] - 公司计划取消监事会并修订《公司章程》 由审计委员会行使监事会职权 同时全面修订26项内部管理制度 [10][38][83] - 公司将于2025年9月10日召开第三次临时股东大会 审议利润分配方案及公司章程修订等议案 [40][65][69] 利润分配方案 - 以扣除回购专户股份后的股本38373万股为基数 每10股派现3元 合计派发现金11512万元 [1][56] - 现金分红金额占2025年半年度归母净利润13291万元的86.62% 占母公司未分配利润15577万元的73.9% [56][58] - 若股权登记日前总股本发生变动 将维持每股分配金额不变 相应调整分配总额 [2][56] 公司治理调整 - 拟取消监事会建制 由审计委员会承接监事会职能 [83] - 全面修订26项内部管理制度 包括股东大会议事规则、信息披露制度、关联交易管理制度等 [13][38] - 修订文件涵盖公司治理、风险控制、投资管理等多个维度 其中16项需提交股东大会审议 [38] 会议决议情况 - 第三届董事会第二十一次会议全票通过半年度报告、利润分配方案及公司章程修订等议案 [4][6][8] - 第三届监事会第十八次会议全票通过半年度报告及利润分配方案 并同意取消监事会议案 [44][46][51] - 利润分配方案及公司章程修订议案需提交2025年第三次临时股东大会审议 [9][49][52] 财务数据基准 - 截至2025年6月30日 公司合并报表归母净利润13291万元 母公司未分配利润15577万元 [56] - 当前总股本39016万股 回购专户持股642.5万股 实际参与分红的股本基数为38373万股 [56]