募投项目变更 - 首发募投项目增加部分项目实施主体及地点，终止部分项目并将节余资金补流[7] - 首发募投项目“年产200万套汽车盘式制动器总成建设项目”实施主体增加遂宁伯特利，增资4000万元，占募资总额6.48%[11][12] - 首发募投项目终止“年产60万套EPB、15万套气压ABS项目”中15万套气压ABS建设等，节余资金10912.81万元，占募资净额19.40%[14] - 前次可转债募投项目将“原有1万吨汽车配件铸铁件生产线升级改造”项目变更为“威海伯特利底盘结构件轻量化升级改造项目”[7] 募投项目结项 - 首发募投项目“年产200万套汽车盘式制动器总成建设项目”等多个项目已结项[12] - 前次可转债募投项目“墨西哥年产400万件轻量化零部件建设项目”等三个项目实施完毕并结项[16] 新项目投资 - 公司本次拟发行可转债募集资金不超283,200.00万元，用于多个项目[41][44] - “年产60万套电子机械制动（EMB）研发及产业化项目”投入18,821.80万元[41] - “年产100万套线控底盘制动系统产业化项目”投入22,645.00万元[41] 业绩数据 - 2021 - 2023年公司营业收入分别为349,228.31万元、553,914.86万元和747,378.27万元，研发费用分别为23,925.61万元、37,805.00万元和44,978.09万元[80][81] - 2023年营业收入为747,378.27万元，2024 - 2026年预计分别为1,008,213.29万元、1,360,079.73万元、1,834,747.55万元[93] - 2023年经营性净现金流为67,833.31万元，占收入比9.08%，2024 - 2026年预计分别为90,739.20万元、122,407.18万元、165,127.28万元[94] 市场与客户 - 2024年1 - 6月公司前5大客户收入合计298302.07万元，占当期营业收入75.12%[177] - 2023年伯特利前五大客户收入占比总计72.38%，主要客户包括奇瑞、通用、长安等[190][191] - 2024年1 - 6月境外收入49,514.75万元，2023年度86,939.99万元，同比增长6.10%[194] 未来展望 - 2024 - 2026年公司收入增长率设定为34.90%，经营性现金净流入占比按9%估计，三年净流入378,273.65万元[91] - 公司未来潜在资金缺口不少于344,112.43万元，本次募集资金283,200.00万元未超缺口[88] 产品与技术 - 前次募投WCBS2.0研发项目为研发类，本次年产100万套线控底盘制动系统产业化项目为生产建设类，形成100万套年产能[23] - 年产60万套电子机械制动（EMB）研发及产业化项目，EMB产品销售单价定为1960元/套，达产年毛利率为22.78%[105] 市场扩张 - 前次募投墨西哥一期项目有400万件铸铝转向节产能，本次墨西哥二期项目新增铸铝控制臂、前卡钳和EPB卡钳产能[20] - 公司墨西哥工厂于2023年投产，拓展境外产能布局[200]

关于芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的 审核问询函的回复 保荐机构（主承销商） （北京市朝阳区建国门外大街 1 号国贸大厦 2 座 27 层及 28 层） 二〇二四年九月 关于芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司审核问询函的回复 上海证券交易所： 贵所于 2024 年 8 月 13 日出具的《关于芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司向不 特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函》（上证上审（再融资）〔2024〕 201 号）（以下简称"审核问询函"）已收悉。 芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司（以下简称"伯特利"、"公司"、"发行 人"）会同中国国际金融股份有限公司（以下简称"保荐机构"、"中金公司"）、容 诚会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"会计师"、"申报会计师"、"容诚"）、 北京市竞天公诚律师事务所（以下简称"发行人律师"、"竞天"）等中介机构，本着 勤勉尽责、诚实守信的原则，就审核问询函所提问题逐项进行认真讨论、核查与落实， 并逐项进行回复说明。具体回复内容附后。 除另有说明外，本回复中使用的释义或简称与《芜湖伯特利汽车安全系统股份有限 公司向不特定 ...

北京市竞天公诚律师事务所 关于芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券的 补充法律意见书（二） 北京市竞天公诚律师事务所 二〇二四年九月 中国北京市朝阳区建国路 77 号华贸中心 3 号写字楼 34 层 邮政编码 100025 电话：（86-10）5809-1000 传真：（86-10）5809-1100 北京市竞天公诚律师事务所 关于芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券的 补充法律意见书（二） 致：芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司 北京市竞天公诚律师事务所（以下称"本所"）作为在中国取得律师执业资格 的律师事务所，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国公司法》、中 国证券监督管理委员会（以下称"中国证监会"）发布的《上市公司证券发行注册 管理办法》《<上市公司证券发行注册管理办法>第九条、第十条、第十一条、 第十三条、第四十条、第五十七条、第六十条有关规定的适用意见——证券期货 法律适用意见第 18 号》《公司债券发行与交易管理办法》《可转换公司债券管 理办法》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 12 号——可转换公司债券》 《上海证券交易 ...

证券代码：603596 证券简称：伯特利 公告编号：2024-071 芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司 关于向不特定对象发行可转换公司债券 芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 13 日收到上海证券交易所（以下简称"上交所"）出具的上证上审（再融资） 〔2024〕201 号《关于芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司向不特定对象发行 可转换公司债券申请文件的审核问询函》（以下简称"《审核问询函》"），上 交所审核中心对公司提交的向不特定对象发行可转换公司债券申请文件进行了 审核，并形成了首轮问询问题。 公司收到《审核问询函》后，会同相关中介机构对《审核问询函》所列问题 进行了认真研究和逐项落实，并对有关问题进行了说明、论证分析和逐项回复， 具体内容详见公司同日在上交所网站（www.sse.com.cn）上披露的《关于芜湖伯 特利汽车安全系统股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的 审核问询函的回复》等相关公告文件。 公司本次向不特定对象发行可转换公司债券事项尚需通过上交所审核，并获 得中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）作出同意注册的决定后 方可 ...

芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司 Bethel Automotive Safety Systems Co., Ltd （住所：中国（安徽）自由贸易试验区芜湖片区泰山路 19 号） 2024 年第二次临时股东大会 芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会会议议程 会议资料 股票代码：603596 二〇二四年九月 芜湖伯特利汽车安全系统股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会会议资料 目 录 | 2024 年第二次临时股东大会会议议程 2 | | --- | | 会议须知 5 | | 议案一：关于为公司及公司董事、监事及高级管理人员购买责任险的议案 6 | | 议案二：关于变更公司注册资本及修订《公司章程》相应条款的议案 7 | | 议案三：关于调整公司董事津贴的议案 8 | | 议案四：关于增加预计公司 2024 年度日常关联交易的议案 9 | | 议案五：关于公司董事会换届并选举公司第四届董事会非独立董事的议案 15 | | 议案六：关于公司董事会换届并选举公司第四届董事会独立董事的议案 17 | | 议案七：关于公司监事会换届并选举公司第四届监事会股东代表监事的议案 19 | ...

报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年上半年公司收入39.71亿元,同比增长28%;归母净利润4.57亿元,同比增长29% [6] - 2024年第二季度公司营收21.11亿元,同比增长32%,归母净利润2.48亿元,同比增长35% [6] - 公司主要产品销量持续增长,其中智能电控产品销量增长32%,盘式制动器销量增长15%,轻量化制动零部件销量增长61%,机械转向产品销量增长21% [6] 公司利润情况 - 2024年第二季度公司毛利率21.43%,同比下降1.32个百分点,环比增长0.68个百分点;净利率11.87%,同比增长0.06个百分点,环比增长0.56个百分点 [10] - 公司持续加大研发投入,2024年上半年研发费用同比提升32% [10] 公司产品及技术发展 - 公司WCBS1.5在多个客户项目成功量产,WCBS2.0在首个客户项目实现小批量供货,电动尾门即将量产,EMB和悬架新产品研发进展顺利 [10] - 公司推出"前湿后干"线控制动系统,相比传统系统可实现减重约1.86kg,计划2024年量产 [15][16] 公司产能及布局 - 公司持续扩大产能,新增轻量化生产基地三期项目、EPS和EPS-ECU生产线,墨西哥二期项目也在推进中 [17] - 公司收购万达汽车转向系统,完成对汽车转向系统的战略布局 [17] 行业地位及发展前景 - 公司是国产制动系统龙头企业,在技术工艺、产能规模、客户资源等方面具有优势 [11] - 随着汽车行业向轻量化、智能化发展,公司在手项目充足,2024年上半年新增定点项目196项,同比增长35% [11] - 公司轻量化零部件业务前景广阔,差压铸造工艺是公司的护城河,未来几年有望保持25%左右的年均复合增长率 [18][19] - 公司电子驻车系统(EPB)是中短期业绩增长的重要动力,未来渗透率有望持续提升 [19] - 线控制动系统将成为公司切入ADAS执行层的核心产品 [19] 投资评级及盈利预测 - 维持"优于大市"评级,预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为11.5/15.0/19.5亿元,对应EPS为1.90/2.47/3.22元 [20]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持此前评级 [1] 核心观点 - 公司2024年上半年实现营收39.7亿元,同比增长28%,归母净利润4.6亿元,同比增长28.7% [4] - 2024年Q2公司营收21.1亿元,同比增长32.4%,环比增长13.5%,符合预期 [5] - 智能电控/制动系统/轻量化销量分别为107.5万套、71.3万套、334.5万件,环比增速依次为16.5%、4%、20.1% [5] - 墨西哥产能释放推动轻量化业务增长提速,智能电控保持较快增长 [5] - 2024年Q2毛利率21.43%,同环比分别-1.32pct/+0.68pct,毛利率环比提升主要是墨西哥工厂爬坡渐入佳境,以及线控和转向子公司盈利能力继续提升 [5] - 公司全球化战略持续推进,北美产能逐步爬坡 [5] - 墨西哥基地一期项目已投产,二期项目建设也在推进中 [5] - 公司获得德系合资车企EPB项目定点,预计8年生命周期收入6亿元,轻量化产品获得北美某新能源车企定点,预计5年生命周期收入1.22亿美元 [5] 三大产品线分析 1. 线控制动 [6] - 短期:线控制动率先放量,电动化和智能化是重要驱动力,国产化迎来重要加速窗口 - 中长期:线控转向研发落地,整合悬挂,打造线控底盘平台化能力 2. EPB [6] - 从国产替代到走向全球,公司为国内自主龙头,未来有望凭借规模优势、性价比与强响应等优势进一步加速国产替代并走向全球 3. 轻量化 [6] - 从单一拳头产品转向底盘轻量化产品全覆盖,受益于汽车轻量化趋势,墨西哥一期产能开始爬坡加速全球化 盈利预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为11.6亿元、15.2亿元、18.7亿元,同比增速分别为31%、30%、24% [6] - 对应当前PE为19X、15X、12X,维持"买入"评级 [6] 风险提示 - 行业需求不及预期 - 线控出货及盈利不及预期 - 客户拓展不及预期 - 海外产能投放及盈利不及预期等 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 1H24业绩符合预期 - 1H24营业收入同比+28.3%至39.7亿元,毛利率同比-1.0pcts至21.1%,销管研费用率同比-0.4pcts至9.7%,归母净利润同比+28.7%至4.6亿元 [2] - 2Q24公司营收同比+32.4%/环比+13.5%至21.1亿元,毛利率同比-1.3pcts/环比+0.7pcts至21.4%,销管研费用率同比-0.6pcts/环比+0.4pcts至9.9%,归母净利润同比+35.0%/环比+17.9%至2.5亿元 [2] 轻量化制动销量快速增长,线控制动/转向业务盈利显著提升 - 1H24公司智能电控/盘式制动器/轻量化制动/机械转向产品销量分别同比增长32.0%/15.0%/61.2%/21.3% [2] - 轻量化制动销量快速增长主要得益于公司核心客户奇瑞销量提升(1H24奇瑞销量同比+48%至110万辆)+墨西哥工厂开始贡献收入 [2] - 线控制动及转向业务盈利显著提升主要受益于WCBS1.5爬坡上量、以及EPS量产规模扩大 [2] - 轻量化业务盈利主要受累于原材料价格上涨+墨西哥工厂产能利用率偏低,2H24E或企稳修复 [2] 智能电控订单持续突破,技术+产能优势打造一体式底盘域控系统 - 1H24公司新增定点项目总数同比+35%至196项,其中智能电控产品(电子电控+智能驾驶)新增119项定点(占新增定点项目总数的61%) [2] - 公司持续研发创新智能化产品,技术优势明显:公司线控制动one box产品WCBS1.5已成功在多个客户项目上成功量产、WCBS2.0成功在首个客户项目上实现小批量供货 [2] - 公司全球产能布局逐步扩展:墨西哥一期项目(年产400万件轻量化零部件)已于3Q23末投产,墨西哥二期项目顺利推进(预计3Q24E投产) [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 2. 报告的核心观点 2.1 1H24业绩符合预期 - 1H24营业收入同比+28.3%至39.7亿元,毛利率同比-1.0pcts至21.1%,销管研费用率同比-0.4pcts至9.7%,归母净利润同比+28.7%至4.6亿元 [2] - 2Q24公司营收同比+32.4%/环比+13.5%至21.1亿元,毛利率同比-1.3pcts/环比+0.7pcts至21.4%,销管研费用率同比-0.6pcts/环比+0.4pcts至9.9%,归母净利润同比+35.0%/环比+17.9%至2.5亿元 [2] 2.2 轻量化制动销量快速增长,线控制动/转向业务盈利显著提升 - 1H24公司智能电控/盘式制动器/轻量化制动/机械转向产品销量分别同比增长32.0%/15.0%/61.2%/21.3% [2] - 轻量化制动销量快速增长主要得益于公司核心客户奇瑞销量提升(1H24奇瑞销量同比+48%至110万辆)+墨西哥工厂开始贡献收入 [2] - 线控制动及转向业务盈利显著提升主要受益于WCBS1.5爬坡上量、以及EPS量产规模扩大 [2] - 轻量化业务盈利主要受累于原材料价格上涨+墨西哥工厂产能利用率偏低,2H24E或企稳修复 [2] 2.3 智能电控订单持续突破,技术+产能优势打造一体式底盘域控系统 - 1H24公司新增定点项目总数同比+35%至196项,其中智能电控产品(电子电控+智能驾驶)新增119项定点(占新增定点项目总数的61%) [2] - 公司持续研发创新智能化产品,技术优势明显:公司线控制动one box产品WCBS1.5已成功在多个客户项目上成功量产、WCBS2.0成功在首个客户项目上实现小批量供货 [2] - 公司全球产能布局逐步扩展:墨西哥一期项目(年产400万件轻量化零部件)已于3Q23末投产,墨西哥二期项目顺利推进(预计3Q24E投产) [2]

报告投资评级 - 报告给予伯特利"买入"评级 [6] 报告核心观点 产品销量升级，营收持续兑现 - 2024H1伯特利实现收入39.7亿元，同比增长28.3% [8] - 智能电控/轻量化销量分别增长32%/61% [8] - 2024Q2实现收入21.1亿元，同比增长32.4%，环比增长13.5% [8] - 新增定点项目196项，同比增长35%，带动产品销量提升 [8] 毛利率环比改善，费用率基本稳定 - 2024Q2毛利率为21.4%，环比提升0.7个百分点 [8] - 2024Q2期间费用率为9.03%，保持稳定 [8] - 研发费用率2024Q2为6.26%，环比增加0.3个百分点 [8] 子公司表现良好，业绩有望持续兑现 - 子公司伯特利电子/威海伯特利/万达转向净利润率分别为9.4%/14.3%/8.8% [8] - 2024H1实现归母净利润4.57亿元，同比增长28.7% [8] - 2024Q2实现归母净利润2.48亿元，同比增长35% [8] 财务数据和估值 - 预计2024-2026年营收分别为100.1/130.2/165.9亿元，同比增速分别为33.9%/30.0%/27.5% [9] - 预计2024-2026年归母净利润分别为11.8/15.8/20.5亿元，同比增速分别为32.8%/33.8%/30.0% [9] - 预计2024-2026年EPS分别为1.95/2.61/3.39元/股 [9] - 2024年市盈率19.1倍，市净率3.4倍 [9]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024上半年实现营业收入39.7亿元,同比增长28%;实现归母净利润4.6亿元,同比增长29% [3] - 单二季度实现营业收入21.1亿元,同比增长32%;毛利率21.4%,同比下降1.3个百分点,环比上升0.7个百分点;归母净利润2.5亿元,同比增长35%,环比增长18%;净利率11.9%,同比上升0.1个百分点,环比上升0.6个百分点 [3] - 智能电控产品销量增长32.04%,盘式制动器销量增长14.99%,轻量化制动零部件销量增长61.17%,机械转向产品销量增长21.34% [4] 研发及产能布局 - 持续加大研发投入,WCBS1.5、WCBS2.0、电动尾门等新产品陆续量产,EMB和悬架新产品研发进展顺利 [4] - 为满足轻量化需求,国内轻量化生产基地正在进行三期项目建设;新增EPS和EPS-ECU年产能各30万套;墨西哥二期项目顺利推进 [4] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为94/116/141亿元,归母净利润分别为11.53/14.97/19.26亿元,EPS分别为1.90/2.47/3.18元 [4] - 给予公司2024年27~32x PE,对应合理价值区间51.34~60.85元 [4] 风险提示 - 中国市场乘用车销量下行、智能化不及预期、竞争格局恶化 [4]