行业投资评级 - 评级：增持 [6] 核心观点 - 美护板块自8月以来回撤较大，头部高成长公司估值已回归至20-30倍，PEG多在1倍以内，板块预计已触底 [3][6] - 展望2026年，美护板块因产品创新较多且国货处于崛起趋势，仍有较多自下而上的高成长机会，当前估值处于历史低位，随着26年第一季度三八大促及业绩催化到来，板块已进入击球区 [6] - 林清轩上市在即，定位以油养肤赛道，2025年上半年业绩实现近翻倍高增长 [3][6] 板块走势与估值分析 - 美容护理板块在2025年6月初和8月末两次冲顶后迎来较大回撤，申万美容护理指数2025年以来最大涨幅为19%（8月末），但自9月以来最大回撤达17% [6] - 核心高成长标的若羽臣、上美股份、毛戈平在2025年以来最大涨幅分别达239%、198%、121%，但9月以来回撤幅度多在30%以上 [6] - 截至2025年12月19日，头部高成长标的2026年预测估值基本回落至20-30倍，港股标的多回落至20-25倍 [6] 重点公司林清轩分析 - 林清轩计划于2025年12月30日在港交所上市，IPO发行1397万股，发行价77.77港币/股，对应发行市值109亿港元，募资10.9亿港币 [6] - IPO引入富达国际、大湾区基金、正心谷等7名基石投资者，累计认购6200万美元 [6] - 公司主品牌林清轩开创以油养肤赛道，据沙利文数据，其面部精华油品类市场份额12%位列第一 [6] - 2025年上半年营收10.5亿元，同比增长98%，净利润1.82亿元，同比增长110% [6] - 大单品山茶花精华油2025年上半年营收4.8亿元，同比增长176%，占总营收比重46% [6] - 分渠道看，2025年上半年线上/线下分别营收6.9亿元、3.6亿元，同比增长137%、63%，占比分别为65%、35%，线上渠道在抖音带动下爆发增长 [6] 投资建议与标的推荐 - 美护板块为内需成长代表性板块，结构性机会突出，看好美妆个护公司产品创新下的长期成长性，建议自下而上优选存在产品及渠道变化、具备弹性的标的 [6] - 推荐标的分为三类：1）强品牌势能高成长标的：若羽臣、上美股份、毛戈平；2）基本面稳健，边际有望持续改善标的：登康口腔、上海家化、水羊股份、锦波生物、贝泰妮、丸美生物、青松股份；3）预期筑底，有望迎来拐点的标的：珀莱雅、巨子生物、拉芳家化、润本股份、美丽田园医疗健康、福瑞达、华熙生物 [6] 重点公司盈利预测摘要 - 若羽臣：2026年预测市盈率33倍，预测PEG 0.5倍 [7] - 上美股份：2026年预测市盈率21倍，预测PEG 0.9倍 [7] - 毛戈平：2026年预测市盈率24倍，预测PEG 0.9倍 [7] - 珀莱雅：2026年预测市盈率15倍，预测PEG 1.2倍 [7] - 巨子生物：2026年预测市盈率10倍，预测PEG 0.4倍 [7] - 贝泰妮：2026年预测市盈率28倍，预测PEG 1.1倍 [7] - 华熙生物：2026年预测市盈率34倍，预测PEG 1.0倍 [7]

股东大会信息 - 拉芳家化2025年第三次临时股东大会现场会议时间为12月26日14:00，网络投票时间为同日9:15 - 15:00[6] - 会议地点为汕头市龙湖区万吉工业区龙江路13号拉芳大厦会议室[7] - 表决方式为现场投票与网络投票相结合[7] - 股东大会审议8项议案，包括取消监事会并修订《公司章程》等[4][7] 公司股份情况 - 公司已发行股份数为22520.458万股，均为普通股[8][9] - 公司为他人取得本公司或其母公司股份提供财务资助，累计总额不得超过已发行股本总额的10%，董事会决议需经全体董事的三分之二以上通过[10][17] 股份转让限制 - 公司董事、高级管理人员在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司同一类别股份总数的25%[14] - 公司公开发行股份前已发行的股份，自公司股票在证券交易所上市交易之日起1年内不得转让[13][17] - 公司董事、高级管理人员所持本公司股份自公司股票上市交易之日起1年内不得转让，离职后半年内不得转让[14] - 持有公司股份5%以上的股东，将其持有的本公司股票或其他具有股权性质的证券在买入后6个月内卖出，或者在卖出后6个月内又买入，所得收益归公司所有[14][15] 公司章程修订 - 公司拟取消监事会，相关职权由董事会审计委员会行使[14] - 公司将“股东大会”表述统一修订为“股东会”[14] - 新增“控股股东和实际控制人”章节[14] - 公司根据相关规则和实际情况修改公司章程若干条款及经营范围条款[14] 交易审议标准 - 交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产10%以上需董事会审议，50%以上需提交股东会审议[31][56] - 交易标的资产净额占公司最近一期经审计净资产10%以上且超1000万元需董事会审议，50%以上且超5000万元需提交股东会审议[31][56][57][58] - 交易标的在最近一个会计年度相关营业收入占公司经审计营业收入10%以上且超1000万元需董事会审议，50%以上且超5000万元需提交股东会审议[31][57][58] - 交易标的在最近一个会计年度相关净利润占公司经审计净利润10%以上且超100万元需董事会审议，50%以上且超500万元需提交股东会审议[31][57][58] - 交易成交金额占公司最近一期经审计净资产10%以上且绝对金额超1000万元；或占50%以上且绝对金额超5000万元，需提交股东大会审议[32][57][58] - 交易产生利润占公司最近一个会计年度经审计净利润10%以上且绝对金额超100万元；或占50%以上且绝对金额超500万元，需提交股东大会审议[32][57][58] 利润分配政策 - 公司每年现金股利不少于当年可分配利润的15%[36] - 成熟期无重大资金支出安排，现金分红占比最低80%[36] - 成熟期有重大资金支出安排，现金分红占比最低40%[36] - 成长期有重大资金支出安排，现金分红占比最低20%[36] - 重大资金支出指未来一年投资或现金支出超净资产5%且绝对值达5000万元[36] 公司治理相关 - 董事会由7至11名董事组成，独立董事不少于董事人数的三分之一[30][55] - 审计、提名、薪酬与考核委员会中独立董事占多数并担任召集人，审计委员会召集人为会计专业人士[33] - 审计委员会成员由3名不在公司担任高级管理人员的董事组成，其中独立董事2名，至少1名为专业会计人士[33] 文件修订 - 公司需修订《募集资金管理制度》，最新文件于2025年12月11日发布在上海证券交易所网站[67] - 公司需修订《关联方资金往来管理办法》，最新文件于2025年12月11日发布在上海证券交易所网站[72] - 公司拟修订《关联交易决策制度》，最新文件于2025年12月11日发布在上海证券交易所网站[77] - 公司需修订《对外投资决策制度》，最新文件于2025年12月11日发布在上海证券交易所网站[82] - 公司拟制定《董事、高级管理人员薪酬管理制度》，文件于2025年12月11日发布在上海证券交易所网站[86]

公司治理结构重大调整 - 公司计划取消监事会及监事职务，监事会的职权将由董事会审计委员会承接，此项决议已获第五届监事会第五次会议全票通过（同意3票，弃权0票，反对0票）[2] - 取消监事会并修订《公司章程》的议案已获第五届董事会第六次会议全票通过（同意7票，弃权0票，反对0票），旨在贯彻落实最新法律法规要求并提升公司规范运作水平[29] - 取消监事会及相关制度修订的议案尚需提交公司2025年第三次临时股东大会审议，该股东大会定于2025年12月26日召开[3][5] 股东大会召开安排 - 2025年第三次临时股东大会将于2025年12月26日14点00分在汕头市龙湖区万吉工业区龙江路13号拉芳大厦会议室以现场与网络投票相结合的方式召开[5] - 股东大会网络投票通过上海证券交易所系统进行，投票时间为2025年12月26日9:15至15:00[6] - 股权登记日为2025年12月19日，符合资格的股东可在2025年12月22日至23日（9:00-16:00）办理会议登记[19] 系列内部制度修订 - 董事会审议通过了共计27项议案，涉及对公司治理、内部控制、信息披露等多方面核心制度的全面修订与制定[27][90] - 需提交股东大会审议的议案包括：取消监事会并修订《公司章程》、修订《股东会议事规则》、《董事会议事规则》、《募集资金管理制度》、《关联交易决策制度》、《对外投资决策制度》及《董事、高级管理人员薪酬管理制度》等[32][35][61][67][78][87] - 其他由董事会审议通过的制度修订包括《董事会各专门委员会工作细则》、《信息披露管理制度》、《内部审计制度》、《对外担保管理制度》及《独立董事工作制度》等，涵盖公司运营的各个关键环节[38][40][43][45][54][56][80][82]

公司治理结构重大调整 - 公司于2025年12月10日召开第五届董事会第六次会议及第五届监事会第五次会议，审议通过了关于取消监事会并修订《公司章程》及相关制度的议案 [1] - 取消监事会旨在全面贯彻落实新《公司法》等监管规定，确保公司治理与监管同步，以进一步规范运作并提升治理水平 [1] - 监事会取消后，其原有职权将由董事会审计委员会行使，公司《监事会议事规则》将废止，各项规章制度中涉及监事会的规定不再适用 [1] 《公司章程》修订核心内容 - 基于取消监事会的决定，公司拟对《公司章程》进行修订，主要修订内容包括：取消监事会及监事相关所有表述、将“股东大会”统一修订为“股东会”、新增“控股股东和实际控制人”章节、修改经营范围等条款 [3] - 本次修订尚需提交公司股东会审议，并授权董事会办理后续变更登记及章程备案事宜 [4] - 修订完成后，公司将同步修订《股东会议事规则》和《董事会议事规则》 [3] 内部治理制度系统性梳理 - 为进一步促进规范运作，公司根据《公司法》、《证券法》等法律法规，结合实际情况，对部分治理制度进行了系统性梳理 [6] - 拟制定和修订的制度已通过第五届董事会第六次会议审议，其中第1-7项制度需提交2025年第三次临时股东大会审议通过后生效，其余制度自董事会审议通过之日起生效 [6]

薪酬管理制定 - 公司制定董事、高管薪酬管理制度完善薪酬管理[2] - 董事会下设薪酬与考核委员会制定考核标准和薪酬政策[4] 薪酬审议 - 董事会审议高管薪酬，股东会审议董事薪酬[4] 薪酬构成与发放 - 高管薪酬由基本薪酬和绩效薪酬组成[7] - 外部董事按月领津贴，独立董事半年领津贴[7] 激励与调整 - 可对核心员工实施中长期激励[7] - 薪酬体系随公司经营情况等变化调整[12] 薪酬核算与追回 - 离任按实际任期和绩效计算薪酬，特定情形可减发或不发[9] - 财务报告追溯重述时追回绩效薪酬超额部分[10]

董事及高管辞任 - 董事辞任公司60日内补选，辞任自公司收到报告生效[4] - 高管辞任自董事会收到报告生效，公司2个交易日内披露[4] 职务解除与离职 - 特定情形公司30日内解除董高职务（部分情形除外）[5] - 董高离职后2个交易日申报信息，5日办妥移交手续[6][7] 股份转让限制 - 董高离职半年内不得转让股份，任期届满前离职每年减持不超25%（部分除外）[9] 制度生效与解释 - 本制度由董事会审议通过生效并负责解释[11]

公司近期动态 - 公司于2025年12月10日召开第五届第六次董事会会议，审议了关于修订《董事会审计委员会工作细则》的议案等文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为47亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入几乎全部来自日化行业，占比达99.92%，其他业务收入占比仅为0.08% [1]

公司治理结构调整 - 拟取消监事会，其职权由董事会审计委员会行使，废止《监事会议事规则》[2] - 修订《公司章程》，包括取消监事会、统一表述、新增章节等[4] - 董事会由7至11名董事组成，其中独立董事不少于董事人数的三分之一[27] 股份与股东权益 - 公司股份总数和已发行股份数均为22,520.458万股，均为普通股[9] - 公司为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超过已发行股本总额的10%[10] - 董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超过所持本公司同一类别股份总数的25%[14] 股东诉讼与权益保护 - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东可书面请求相关机构诉讼[15] - 投资者保护机构持股为公司利益诉讼，持股比例和期限不受《公司法》限制[16] 股东会相关规定 - 股东会审议公司一年内购买、出售重大资产超过公司最近一期经审计总资产30%的事项[18] - 公司本公司及控股子公司对外担保总额超过公司最近一期经审计净资产50％等多种情形需经股东会审议[18] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东请求时可召开临时股东会[19] 董事会相关规定 - 董事会由7至11名董事组成，其中独立董事不少于董事人数的三分之一[27] - 董事长和副董事长由董事会以全体董事的过半数选举产生[27] - 代表1/10以上表决权的股东、1/3以上董事或监事会/审计委员会，可提议召开董事会临时会议[30] 审计委员会相关规定 - 审计委员会成员由3名不在公司担任高级管理人员的董事组成，其中独立董事2名，至少1名为专业会计人士[31] - 审计委员会负责审核公司财务信息等，每季度至少召开一次会议[31] 财报与利润分配 - 公司需在会计年度结束之日起4个月内报送年度财报等[67] - 公司分配当年税后利润时应提取10%列入法定公积金[69] - 公司每年现金股利分配不少于当年可分配利润的15%[34] 公司合并与解散 - 公司合并支付价款不超过公司净资产10%，可不经股东会决议，但需董事会决议[36] - 持有公司全部股东表决权10%以上的股东，可请求人民法院解散公司[37]

战略委员会组成 - 成员由三名董事组成[4] - 委员由董事长等提名[4] - 设召集人一名，董事长当选委员则由其担任[5] 任期与会议规则 - 任期与董事会一致，独立董事连续任职不超六年[4] - 会议需提前三天通知，经同意可免除[12] - 三分之二以上委员出席方可举行[12] - 决议须全体委员过半数通过[12] - 表决方式有举手表决等[13] 细则相关 - 自董事会审议通过生效实施[18] - 解释权归属公司董事会[17]

公司股本 - 2017年2月17日获批首次向社会公众发行人民币普通股4360万股，3月13日在上交所上市[8] - 公司注册资本为人民币22520.458万元[9] - 公司已发行股份数为22520.458万股，股本结构为普通股22520.458万股[17] 股份转让与限制 - 公司公开发行股份前已发行股份自上市交易之日起1年内不得转让[25] - 公司董事、高级管理人员任职期间每年转让股份不得超所持本公司同一类别股份总数的25%[25] - 公司董事、高级管理人员所持本公司股份自上市交易之日起1年内不得转让，离职后半年内不得转让[25] 股东权益与义务 - 股东对股东会、董事会决议有异议，可在决议作出之日起60日内请求法院撤销[31] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份的股东，可在特定情形下请求诉讼[33] - 持有公司5%以上有表决权股份的股东质押股份，应当日书面报告公司[38] 股东会相关 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后的6个月内举行[45][46] - 单独或合计持有公司10%以上股份的股东有权请求召开临时股东会[48][50][51][52][53] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过[74] 董事会相关 - 董事会由7至11名董事组成，独立董事不少于董事人数的三分之一[114] - 董事会每年至少召开两次会议，需提前10日书面通知全体董事[132] - 代表1/10以上表决权的股东、1/3以上董事或审计委员会可提议召开临时董事会会议[133] 财务报告与利润分配 - 公司在会计年度结束后4个月内报送年度财报，6个月后2个月内报送半年度财报[150][151] - 公司分配税后利润时提取10%列入法定公积金，累计达注册资本50%以上可不再提取[152] - 公司每年现金股利分配不少于当年可分配利润的15%[157] 担保与交易审议 - 公司对外担保总额超最近一期经审计净资产50％、总资产30％后提供的担保须经股东会审议[44] - 交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产10%以上需审议，50%以上提交股东会审议[118] - 一年内购买、出售重大资产超30%需股东会特别决议通过[118] 其他规定 - 公司实行内部审计制度，审计制度和人员职责经董事会批准并披露[166][167] - 会计师事务所聘期1年可续聘，审计费用由股东会决定[169,170] - 公司合并支付价款不超过净资产10%，可不经股东会决议[179]