核心事件概述 - 拉芳家化股份有限公司于2025年11月28日收到审计机构华兴会计师事务所的函件，宣布变更2025年度财务报表及内部控制审计的签字注册会计师 [1] - 原签字注册会计师谭汝祥因个人职业规划调整离职，由刘广海接替其职务，变更后的签字注册会计师为陈丹燕和刘广海 [1] 审计机构续聘背景 - 公司已于2025年4月28日及2025年6月9日分别通过董事会和股东大会决议，续聘华兴会计师事务所为公司2025年度财务审计机构 [1] 新任签字注册会计师信息 - **基本信息**：新任签字注册会计师刘广海于2025年成为中国注册会计师，自2019年起从事上市公司审计业务，并于2020年开始在华兴会计师事务所从业 [2] - **诚信记录**：刘广海最近三年未因执业行为受到刑事处罚、行政处罚、监督管理措施或纪律处分 [3] - **独立性**：刘广海不存在违反《中国注册会计师职业道德守则》中有关独立性要求的情形 [4] 变更影响评估 - 本次变更过程中相关工作已有序交接，预计不会对公司2025年度财务报表审计及2025年12月31日内部控制审计工作产生不利影响 [5]

审计机构相关 - 公司2025年续聘华兴为财务审计机构[2] - 2025年签字注册会计师变更为陈丹燕和刘广海[2] 新注册会计师情况 - 刘广海2025年成注会，2019年起从事上市审计，2020年入职华兴[3] - 刘广海近三年无违规处分，无独立性问题[4][5][6] 变更影响 - 变更对2025年度财报和内控审计无不利影响[7]

板块整体表现 - 11月28日化妆品板块整体上涨0.29%，领先个股为嘉亨家化，涨幅达6.45% [1] - 当日上证指数上涨0.34%，深证成指上涨0.85%，板块表现与大盘基本同步 [1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，5只个股下跌 [1][2] 领涨个股表现 - 嘉亨家化领涨板块，收盘价40.28元，涨幅6.45%，成交额2.66亿元 [1] - 锦盛新材涨幅3.76%，收盘价15.74元，成交额3938.41万元 [1] - 华业香料涨幅2.27%，收盘价27.94元，成交额4296.77万元 [1] - 科思股份、丸美生物、拉芳家化、水羊股份、青松股份、上海家化、珀莱雅均有不同程度上涨，涨幅在0.01%至1.24%之间 [1] 下跌个股表现 - 敷尔佳跌幅最大，下跌2.60%，收盘价27.71元，成交额1.75亿元 [2] - 贝泰妮下跌0.94%，收盘价41.29元，成交额1.41亿元 [2] - 福瑞达下跌0.78%，收盘价7.65元，成交额7034.16万元 [2] - 青岛金王和芭薇股份分别下跌0.27%和0.19% [2] 资金流向分析 - 化妆品板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出6103.78万元，游资资金净流出1560.17万元 [2] - 散户资金净流入7663.95万元，显示散户投资者对板块保持兴趣 [2] - 丸美生物主力净流出945.94万元，主力净占比-4.82% [3] - 上海家化和福瑞达获得主力资金净流入，分别为563.47万元和445.24万元 [3] - 水羊股份游资净流出1801.28万元，游资净占比-6.62% [3]

板块整体表现 - 11月27日化妆品板块整体上涨1.6%，表现强于上证指数（上涨0.29%）和深证成指（下跌0.25%）[1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股为科思股份，涨幅达9.12%[1] - 板块成交活跃，多只个股成交额超过1亿元，其中水羊股份成交额最高，达5.80亿元[1] 个股价格表现 - 科思股份涨幅最大，收盘价16.15元，上涨9.12%，成交4.89亿元[1] - 丸美生物涨幅4.89%，收盘价35.19元，成交3.04亿元[1] - 水羊股份涨幅2.72%，收盘价20.39元，成交5.80亿元[1] - 华业香料和敷尔佳涨幅均超2%，分别上涨2.25%和2.04%[1] - 部分个股出现下跌，芭薇股份跌幅最大，下跌2.32%[2] 资金流向分析 - 化妆品板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出2533.51万元，游资资金净流出8257.44万元[2] - 散户资金呈现净流入状态，净流入金额达1.08亿元[2] - 拉芳家化主力净流入最多，为595.59万元，主力净占比6.03%[3] - 上海家化和华业香料也获得主力资金净流入，分别为385.87万元和225.63万元[3] - 锦盛新材主力净流出最多，达357.79万元，主力净占比-10.66%[3]

板块整体表现 - 11月26日化妆品板块整体下跌1.1%，表现弱于上证指数（下跌0.15%）和深证成指（上涨1.02%）[1] - 板块内个股表现分化，科思股份领跌，跌幅为4.88%[1][2] - 水羊股份和敷尔佳领涨，涨幅均为2.58%[1] 个股价格与成交 - 珀莱雅（代码603605）成交额最高，达3.52亿元，但股价下跌1.21%[1][2] - 科思股份（代码300856）跌幅最大，为4.88%，成交额为1.91亿元[2] - 青松股份（代码300132）成交量最大，为22.12万手，股价微涨0.81%[1] 板块资金流向 - 当日化妆品板块主力资金净流入795.52万元，游资资金净流出1530.27万元，散户资金净流入734.75万元[2] - 嘉亨家化（代码300955）主力资金净流入额最高，达1865.15万元，主力净占比13.73%[3] - 珀莱雅（代码603605）主力资金净流出额最大，为2514.15万元，主力净占比-7.13%[3]

行业市场概况 - 2024年洗护品类市场规模为899.95亿元，同比增长59.32%，是增长最快的品类之一[1] - 行业竞争格局生变，珀莱雅、上美、巨子生物等头部美妆企业集体下场推出洗护新品牌，传统头部如澳谷集团、阿道夫也同步更新品牌矩阵[27] - 新兴品牌及白牌在抖音等新兴渠道表现强势，固然堂、8+minutes弹动、高缇雅等白牌位居抖音洗发护发TOP前列，而拉芳、蒂花之秀、霸王等老国货无一上榜[28][29][31] 拉芳家化业绩表现 - 营收在2021年达到峰值11.01亿元后连续两年下滑，2023年触底8.60亿元，2024年微增3.36%至8.89亿元，但2025年前三季度同比下降6.37%至6.27亿元[6] - 净利润波动剧烈，2020年同比暴增135.72%至1.17亿元，但2025年前三季度净利润仅0.13亿元，较上年同期减少77.01%[10] - 毛利率从2020年的48.37%波动至2025年前三季度的48.49%[15] 名臣健康业绩表现 - 自2020年跨界游戏业务后，营收从2020年的6.81亿元跃升至2023年的16.38亿元，年复合增长率达34.7%，2023年营收突破10亿[6] - 净利润大起大落，2020年同比激增343.04%至1.02亿元，2022年因游戏业务亏损同比下滑80.98%至0.25亿元，2025年前三季度净利0.43亿元但仍同比负增长[10][11] - 毛利率受游戏业务影响显著，2023年达峰值60.27%（游戏业务贡献71.68%），2024年骤降至52.50%，2025年1-9月小幅回升至53.36%[16] 霸王集团业绩表现 - 营收长期在2.5亿元左右徘徊，2021年至2023年连续三年同比下滑，2025年上半年同比增长9.33%至1.20亿元[6] - 净利润持续低迷，2020-2022年连续亏损，2023年扭亏为盈录得0.14亿元，但2025年上半年已亏损0.03亿元，同比暴跌328.93%[12] - 毛利率承压，2020-2022年在36.20%–39.17%低位徘徊，2023年跃升至50.38%，但2025年上半年因原材料涨价及销售费用增加回落至43.95%[16] 研发投入分析 - 名臣健康研发投入因游戏业务并购在2020-2021年激增至0.99亿元，但2024年骤降37.47%至0.69亿元，2025年前三季度进一步缩减至0.4亿元[20] - 拉芳家化研发投入长期稳定在0.3-0.4亿元区间，2025年1-9月因营收下滑降至0.23亿元，但2024年研发费用率达3.1%，首次超过行业平均的2.5%[20][21] - 霸王集团研发投入严重不足，2020-2024年维持在0.12-0.15亿元，仅为拉芳家化的1/3、名臣健康的1/5，且增速长期低于10%[20][21] 品牌与产品挑战 - 拉芳家化主品牌“拉芳”2025年上半年营收占总收入80.41%，子品牌如雨洁、美多丝等未实现突破，VNK、肌安特等品牌因表现不佳已关闭[26] - 产品迭代滞后，拉芳核心品牌仍依赖传统清洁品类，防脱、头皮护理产品线单薄；名臣健康产品同质化严重；霸王集团94.5%营收依赖经典防脱洗发水，成分无实质突破[32] - 缺乏流量与用户运营能力，拉芳家化在抖音、小红书内容运营不足；名臣健康线上渠道布局滞后；霸王集团电商渠道营收占比53.7%，但私域用户不足8万，复购率低迷[33] 市场竞争与合规风险 - 老牌国货面临多重挤压：拉芳家化中低端市场受蜂花、阿道夫挤压，高端市场被卡诗、欧莱雅PRO压制；名臣健康在三四线城市面临立白、纳爱斯竞争；霸王集团在防脱市场被国际品牌及新锐品牌夹击[34] - 霸王集团于2025年11月5日因产品“霸王黑芝麻柔亮洗发露”中防腐剂“卡松”添加量超标被广州市市场监督管理局通报，2022年也曾因同类问题被处罚[35][36][37]

公司股价表现 - 11月21日股价下跌5.09%至22.21元/股，成交额4733.55万元，换手率0.93%，总市值50.02亿元 [1] 公司基本情况 - 公司位于广东省汕头市，成立于2001年12月14日，于2017年3月13日上市 [1] - 主营业务为洗护类、护肤类、彩妆类产品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：洗护类产品占87.57%，其他产品占9.52%，香皂占2.84%，其他(补充)占0.08% [1] 主要流通股东 - 华夏基金旗下华夏内需驱动混合A（011278）三季度新进十大流通股东，持有98.58万股，占流通股比例0.44% [2] - 该基金于当日浮亏约117.31万元 [2] 相关基金表现 - 华夏内需驱动混合A基金成立于2021年2月9日，最新规模13.65亿元 [2] - 基金今年以来亏损0.57%，近一年亏损1.66%，成立以来亏损47.85% [2] - 基金经理季新星累计任职时间8年315天，现任基金资产总规模23.69亿元，任职期间最佳基金回报163.78%，最差基金回报-49.1% [3] - 基金经理徐漫累计任职时间2年275天，现任基金资产总规模32.88亿元，任职期间最佳基金回报16.5%，最差基金回报-6.95% [3]

板块整体表现 - 11月20日化妆品板块整体下跌2.85%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.4%，深证成指下跌0.76% [1] - 板块内个股普跌，领跌股为芭薇股份，跌幅达9.28% [2] 个股价格与成交表现 - 芭薇股份跌幅最大，为9.28%，收盘价17.89元，成交额1.63亿元 [2] - 水羊股份跌幅8.32%，成交额7.21亿元，为板块内成交额最高个股 [2] - 青松股份成交量为42.22万手，为板块内成交量最高个股，跌幅3.78% [1][2] - 嘉亨家化为板块内唯一上涨个股，涨幅1.48%，收盘价38.29元 [1] 板块资金流向 - 当日化妆品板块主力资金净流出3.77亿元 [2] - 游资资金净流入5325.27万元，散户资金净流入3.23亿元 [2] - 个股方面，青岛金王主力净流出3193.67万元，主力净占比-19.21%，为流出占比最高个股 [3] - 嘉亨家化主力净流入993.03万元，是资金流向表中唯一主力资金净流入的个股 [3]

行业投资评级 - 美容护理行业投资评级为看好（维持）[6] 核心观点 - 美妆正从单一的功能性消费迈向复合功效加情感消费，消费韧性将进一步突出[4] - 美妆不再依赖单一流量窗口，渠道提效的叙事正在强化[4] - 头部品牌势能具更强韧性，在双11大盘整体稳健的背景下仍能保持较快增速[4][8] - 继续看好品牌资产雄厚、能抓住渠道及产品周期的头部公司，以及边际改善的标的[4] 双11大盘表现 - 双11大促期间（10月7日-11月11日）全网电商销售额16950亿元，同比增长14.2%[8] - 综合电商销售额16191亿元，同比增长12.3%，天猫、京东、抖音销售额位居前三[8] - 综合电商平台销售额TOP5品类占比分别为家电16.5%、手机数码14.6%、服装14%、美妆个护8.2%、女鞋/男鞋/箱包6.5%[8] - 美妆分品类：美容护肤品类销售额991亿元，同比增长11.65%；洗护清洁444亿元，同比增长13.54%；香水彩妆334亿元，同比增长13.52%[8] - 全网即时零售销售额670亿元，同比增长138.4%表现亮眼[8] 平台与渠道表现 - 天猫美妆榜单：珀莱雅连续三年稳居榜首，TOP20中国货占5席（薇诺娜、可复美、自然堂、毛戈平）[8] - 抖音美妆榜单：韩束夺得榜首，TOP20中国货占9席（珀莱雅、百雀羚、自然堂、林清轩、HBN、薇诺娜、丸美等），抖音已成为国货美妆品牌寻求增量、实现高增的重要战场[8] - 天猫渠道亮点：销售额前50的热销护肤商品中，复合功效类销售额占比47.1%，其中修护功效占比最高；千元以上价格段市场份额环比扩大12.3个百分点，销售额环比增长超5倍[8] - 抖音渠道品牌自播力量正在崛起，成熟品牌加速构建稳定的店播心智与转化效率[8] 重点公司表现 - 上美股份：韩束在抖音美妆品牌总榜、自播榜和短视频榜均位列TOP1；New page一页全渠道总销售额同比增长145%；安敏优多渠道销售总额同比增长208%；极方全渠道销售总额环比增长302%[8] - 若羽臣：绽家全渠道GMV同比增长80%；斐萃全渠道GMV同比增长35倍，环比618增长110%[8] - 毛戈平、薇诺娜等品牌亦有亮眼表现[8]

板块整体表现 - 11月19日化妆品板块整体上涨1.72%，表现优于上证指数（上涨0.18%）和深证成指（下跌0.0%）[1] - 板块内个股普涨，领涨股为科思股份，涨幅达7.98%[1] 领涨个股表现 - 科思股份收盘价15.29元，涨幅7.98%，成交31.55万手，成交额4.75亿元[1] - 芭薇股份涨幅4.89%，收盘价19.72元，成交11.86万手，成交额2.29亿元[1] - 拉芳家化涨幅4.15%，收盘价24.60元，成交14.57万手，成交额3.53亿元[1] - 水羊股份涨幅3.28%，收盘价22.35元，成交36.24万手，成交额8.08亿元[1] 其他上涨个股 - 田菜雅涨幅2.55%，收盘价73.23元，成交8.21万手，成交额5.99亿元[1] - 敷尔佳涨幅2.40%，收盘价28.14元，成交14.49万手，成交额4.02亿元[1] - 福瑞达涨幅1.86%，收盘价8.22元，成交44.02万手，成交额3.62亿元[1] - 青岛金王涨幅1.81%，收盘价7.86元，成交35.44万手，成交额2.78亿元[1] - 青松股份涨幅0.89%，收盘价7.93元，成交62.06万手，成交额5.00亿元[1] 下跌及微涨个股 - 嘉亨家化下跌2.23%，收盘价37.73元，成交4.60万手，成交额1.73亿元[2] - 锦盛新材下跌1.21%，收盘价15.56元，成交3.50万手，成交额5480.11万元[2] - 上海家化微跌0.08%，收盘价24.00元，成交7.26万手，成交额1.73亿元[2] - 贝泰妮微涨0.44%，收盘价43.62元，成交5.71万手，成交额2.50亿元[2] - 丸美生物微涨0.54%，收盘价33.72元，成交2.90万手，成交额9812.69万元[2] 板块资金流向 - 化妆品板块整体主力资金净流入2.01亿元，游资资金净流入5072.31万元，散户资金净流出2.52亿元[2] - 科思股份主力净流入6370.82万元，主力净占比13.42%[3] - 水羊股份主力净流入3884.39万元，主力净占比4.81%[3] - 福瑞达主力净流入2704.55万元，主力净占比7.47%[3] - 青岛金王主力净流入2653.94万元，主力净占比9.53%[3]