公司业务 - 公司主营收入主要来源于控制电机及其驱动系统、贸易代理业务、LED控制与驱动产品、设备状态管理系统产品，其中控制电机及其驱动业务占比最高[10] - 鸣志电器主营业务收入构成中，控制电机及其驱动系统产品占比82%，LED控制与驱动产品占比6%[12] 业绩展望 - 随着海外客户去库完成以及新建产能逐步达产，公司2024年业绩有望反转，机器人业务有望为公司带来新的增长点，预计归母净利润分别为1.84/2.20/2.81亿元，对应PE分别为117/98/77倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级[4] - 鸣志电器（603728）2026年预计营业收入将达到3767百万元，较2023年增长48.1%[27] - 2026年预计每股收益将达到0.67元，较2023年增长97.1%[27] - ROE（净资产收益率）预计将从2023年的4.9%增长至2026年的7.9%[27] 市场趋势 - 2022年全球空心杯电机市场规模为7.48亿美元，同比增长10.55%，其中有刷空心杯电机市场规模占比65.8%[16] - 人形机器人空心杯电机市场空间预测，2025年市场空间为7亿元，2026年为14亿元，2027年为29亿元[17] - 海外企业在空心杯电机领域布局较早，全球市占率70-80%，主要用于医疗领域和电动工具[20]

证券代码：603728 证券简称：鸣志电器 公告编号：2024-025 上海鸣志电器股份有限公司 关于 2023 年度网上业绩说明会召开情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 上海鸣志电器股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 5 月 15 日（星 期 三 ） 上 午 10:00 ~ 11:00 ，通过 上 海 证 券 报 • 中 国 证 券 网 路 演 中 心 （https://roadshow.cnstock.com/）召开了公司 2023 年度网上业绩说明会，现将本 次业绩说明会的召开情况公告如下： 一、 业绩说明会的召开情况 公司于 2024 年 4 月 30 日在《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时 报》、《证券日报》及上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露了《关于召 开 2023 年度网上业绩说明会的公告》。 公司就投资者在本次业绩说明会上提出的主要问题及公司的回复整理如下： 1. 提问：越南生产基地目前的建设与运营情况如何？ 答： 尊敬的投资者您好！截至 2 ...

投资评级 - 报告对鸣志电器的投资评级为“暂不评级” [1] 核心观点 - 鸣志电器2023年营业收入为25.43亿元，同比下降14.09%，归母净利润为1.40亿元，同比下降43.20% [1] - 2024年一季度营业收入为6.08亿元，同比下降6.34%，归母净利润为648.75万元，同比下降80.03% [1] - 公司业绩承压主要受传统行业需求波动及境外市场供应链去库存影响，境内和境外营业收入分别下降2.1%和16.2% [1] - 空心杯电机销售快速增长，年销售规模增速超过80%，新增多款新规格系列及配套的减速机和编码器产品 [1] - 公司盈利能力短期下滑，2023年/2024Q1毛利率分别为37.19%/38.08%，同比下降2.83/3.97个百分点 [1] - 公司费用率整体提升，2023年销售期间费用率为16%，同比提升3.21个百分点 [1] - 新兴高附加值应用领域业务预计保持增长，控制电机及其驱动系统业务在光伏、锂电、半导体等领域营收同比增长约35%，在智能汽车及自动驾驶、激光雷达等领域营收同比增长约22% [1] - 公司下调2024-2025年归母净利润预测至1.92/2.44亿元，同比增速分别为4%/27.1%，预计2026年归母净利润为3.33亿元 [1] 财务数据 - 2023年营业收入为25.43亿元，同比下降14.1%，2024E/2025E/2026E营业收入预计为29.60/33.97/38.53亿元，同比增长16.4%/14.8%/13.4% [3] - 2023年归母净利润为1.40亿元，同比下降43.2%，2024E/2025E/2026E归母净利润预计为1.92/2.44/3.33亿元，同比增长36.4%/27.2%/36.9% [3] - 2023年毛利率为37.2%，2024E/2025E/2026E毛利率预计为38.0%/38.5%/39.1% [3] - 2023年净利率为5.6%，2024E/2025E/2026E净利率预计为6.5%/7.2%/8.7% [3] - 2023年ROE为4.9%，2024E/2025E/2026E ROE预计为6.5%/7.9%/9.9% [3] - 2023年资产负债率为25.7%，2024E/2025E/2026E资产负债率预计为26.8%/27.4%/27.3% [3] 估值与预测 - 2024E/2025E/2026E每股收益预计为0.46/0.58/0.79元 [3] - 2024E/2025E/2026E P/E分别为151/119/87 [3] - 2024E/2025E/2026E P/B分别为10/9/9 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"持有"评级 [5] 报告的核心观点 - 短期业绩受制于供应链去库存,但机器人领域将引领公司长期发展 [1] - 收入略低于预期,受制于供应链去库存,但毛利管控持续改善,研发投入加大 [2][3] - 产能布局持续推进,机器人领域蓄势待发,具备技术、商务、量产的竞争优势 [4] - 主业基本盘随经济复苏边际改善,空心杯电机业务随人形机器人打开长期价值空间 [5] 财务数据和估值总结 - 2023年收入25.43亿元,同比下降14%;归母净利润1.40亿元,同比下降43% [1] - 2024-2026年预计归母净利润为1.9/2.6/3.6亿元,对应当前股价的PE估值132/93/68倍 [5][7] - 资产负债率2023年为25.7%,2024-2026年预计为25.6%/30.3%/33.5% [8] - 2023年ROE为4.9%,2024-2026年预计为6.2%/8.1%/10.1% [8]

业绩总结 - 公司2023年实现营收25.43亿元，同比下降14.09%[1] - 2024Q1实现营收6.08亿元，同比下降6.34%[1] - 公司2023年毛利率同比下降至37.2%[1] - 公司2023年经营性现金流净额同比增加2297.25%至2.03亿元[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.92/2.81/3.69亿元[2] - 公司主营收入预计2024年将达到2949.2亿元[3] - 预计2024年公司市盈率为123.4倍[3] - 2026年公司预计营业收入将达到434.55亿元[4] - 2023年公司预计营业利润率为5.9%[4] 用户数据 - 公司2023年在光伏/锂电/半导体领域收入增加约22%[1] - 公司2023年在智能汽车及自动驾驶/激光雷达领域收入增加约35%[1] 未来展望 - 预计公司2024-2026年归母净利润同比增长36.5%/46.3%/31.6%[2] - 预计2024年公司市净率为7.9倍，净利润率为6.5%[3] - 2024年公司预计净资产增长率为5.5%[4] 新产品和新技术研发 - 公司主要业务为控制电机及驱动[1] 市场扩张和并购 - 2026年公司预计营业收入将达到434.55亿元，较2022年增长46.5%[4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年公司营收和归母净利润分别同比下降14%和43%,业绩不及预期 [1] - 公司电机产品中,步进电机受下游行业承压下滑,但空心杯电机和伺服系统销售保持增长 [1] - 公司持续布局新兴高附加值领域,如光伏、锂电、智能汽车等,但受海外市场需求波动影响 [1] - 公司空心杯电机性能领先,人形机器人业务有望打开成长空间 [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.85亿、2.36亿和3.0亿元,同比增长31%/28%/29% [1] 财务数据总结 - 2023年营业总收入25.43亿元,同比下降14.09% [1] - 2023年归母净利润1.40亿元,同比下降43.20% [1] - 2023年毛利率37.19%,同比下降1.0个百分点 [1] - 2023年销售净利率5.52%,同比下降2.8个百分点 [1] - 2023年期间费用率31.2%,同比上升3.2个百分点 [1] - 预计2024-2026年营收分别为28.06亿、31.60亿和36.13亿元,同比增长10.35%/12.62%/14.32% [1][2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.85亿、2.36亿和3.04亿元,同比增长31.37%/27.81%/28.99% [1][2]

业绩总结 - 公司发布了2023年及2024年第一季度的业绩报告，营收同比下降14%和6%[1] - 归母净利润同比下降43%和80%[1] - 鸣志电器2026年预计营业总收入为3,613万元，较2023年增长42.1%[2] - 预计2026年净利润为307万元，同比增长118.3%[2] - 2026年每股净资产预计为8.50元，ROE-摊薄率为8.51%[2] - 鸣志电器2026年预计P/E比率为77.76，P/B比率为6.62[2] 用户数据 - 公司的电机产能释放，空心杯和伺服系统表现强劲[1] - 空心杯相关产品销售额同比增长超过80%[1] 未来展望 - 公司持续布局新兴高附加值领域，但传统领域业务有待复苏[1] - 新兴应用营收同比减少12亿元[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2023年业绩承压,生产基地搬迁和越南工厂未达产等因素短期影响利润 [1] - 2024Q1收入略有下滑,归母净利润大幅下滑主要系减值影响,公司经营并未发生重大变化 [2] - 业绩短期调整不改长期增长逻辑,静待下游修复及灵巧手相关业务放量 [1][2] - 公司全球化部署较为领先,有望在全球经济复苏进程中受益,同时公司微特电机产品矩阵完善,灵巧手相关产品受益于人形机器人放量值得期待 [1][2] 公司财务数据总结 - 2023年实现营业收入25.43亿元,同比下降14.09%;实现归母净利润1.40亿元,同比下降43.20% [2] - 2024Q1实现营业收入6.08亿元,同比下降6.34%;实现归母净利润0.06亿元,同比下降80.03% [2] - 预计公司2024-2026年实现营业收入30.82/38.43/44.70亿元,实现归母净利润2.53/3.76/5.03亿元 [1] 风险提示 - 无

公司基本信息 - 公司中文名称为上海鸣志电器股份有限公司，中文简称为鸣志电器[28] - 公司外文名称为SHANGHAIMOONS’ELECTRICCO.,LTD.[28] - 公司拥有多个全资子公司，包括Technosoft Motion AG、Technosoft SA、Technosoft International SRL等[11] 公司产品及技术 - 公司产品包括HB步进电机、PM步进电机、无刷电机、伺服电机等[12][13][14] - 公司开发了智能电动缸产品，实现高精度直线运动[15] - 公司研发了无刷无齿槽电机，广泛应用于医疗、实验室设备等行业[16] - 公司采用无铁芯转子的电机结构，消除了涡流损耗[17] - 公司生产有刷空心杯电机，适用于便携或手持式设备应用[18] - 公司推出了步进伺服系统产品，具备高速度、高响应、高精度等性能特点[19] - 公司开发了全新设计的高性能交流伺服系统M3系列产品[20] 公司财务表现 - 公司2023年度实现归属于母公司股东净利润为140,443,532.71元，累计可供分配利润为559,569,540.56元[4] - 公司2023年度营业收入为2,542,791,117.61元，较上年下降14.09%[30] - 公司2023年度归属于上市公司股东的净利润为140,443,532.71元，较上年下降43.20%[30] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为203,139,252.34元，较上年大幅增长2297.25%[30] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为2,848,107,316.71元，较上年增长5.05%[30] - 公司2023年基本每股收益为0.3371元，较上年下降43.17%[30] - 公司2023年稀释每股收益为0.3336元，较上年下降43.14%[30] 公司业务拓展与市场表现 - 公司控制电机及其驱动系统业务在光伏/锂电/半导体应用领域的营业收入同比增长约22%[37] - 公司控制电机及其驱动系统业务在智能汽车及自动驾驶/激光雷达应用领域的营业收入同比增长约35%[40] - 公司控制电机及其驱动系统业务在医疗和生化实验设备应用领域的营业收入同比下降了20%[40] - 公司控制电机及其驱动系统业务在机器人应用领域的营业收入同比下降了14%[41] - 公司控制电机及其驱动系统业务在工业与工厂自动化应用领域的营业收入同比下降3%[42] - 公司传统行业应用业务的营业收入同比分别下降了28%、11%、17%和42%[43] 公司治理及社会责任 - 公司治理结构以股东大会、董事会、监事会及经营管理层为核心，各权力机构权责明确、相互制衡、相互协调[95] - 公司严格按照法律法规要求，履行上市公司信息披露义务，保证信息披露的真实、准确、完整、及时[101] - 公司持续注重环境隐患排查，制定年度环境隐患排查计划，对排查出的问题落实整改责任人和期限，做好跟踪管理[146] - 公司通过捐赠21万元支持地方光彩事业促进会、中华慈善总会，展现了社会责任工作[151]

利润分配 - 公司于2024年4月26日审议通过《2023年度利润分配方案》[3] 业绩说明会 - 公司计划于2024年5月15日10:00 - 11:00召开2023年度网上业绩说明会[3] - 会议地点为上海证券报•中国证券网路演中心[6] - 会议方式为网络互动[4] - 投资者可于5月13日16:00前发问题至邮箱dm@moons.com.cn [6] - 参加人员包括董事长兼总裁常建鸣等[8] - 投资者可于5月15日通过互联网登录中国证券网参会[8] - 业绩说明会联系人是温治中，电话021 - 52634688 [9] 信息披露 - 公司指定信息披露媒体为《上海证券报》《证券时报》和上海证券交易所网站[9]