无框力矩电机行业概述 - 无框力矩电机是一种无框架式的无刷永磁同步电机，仅由定子和转子两大核心部件构成，摒弃传统伺服电机的机壳结构，实现极高的力矩/体积比 [1][2] - 技术壁垒主要为磁路和工艺设计，因需在低压供电环境下输出高功率 [2] - 主要优势包括提高机器性能、结构更紧凑、较高刚度、静音效果以及减少维护需求 [4][5][6] 市场规模与增长 - 中国无框力矩电机市场规模从2016年的0.3亿元增长至2024年的2.09亿元，年复合增长率达27.5% [1][7] - 未来市场规模预计继续保持稳步增长态势 [7] 市场竞争格局 - 海外企业起步早，先发优势显著，代表性产品包括美国科尔摩根、Parker、Aerotech、Allied motion等公司的无框力矩电机 [1][9] - 国内市场存在较高技术壁垒，仅有少量厂商提供，市场呈头部集中趋势，产品质量整体落后于海外，高端产品高度依赖进口 [1][9] - 国内代表公司主要有步科股份、大族电机、富兴机电、伟创电气、昊志机电等 [1][9] - 来福谐波、绿的谐波等减速器厂商及人形机器人主机厂商如宇树、智元科技也开始入局 [9] 下游应用领域：协作机器人 - 协作机器人是目前应用无框力矩电机最多的场景，需求量占比约70% [1][9] - 无框力矩电机占协作机器人总成本约10%，单台协作机器人通常需配备5-7个无框电机 [1][9] - 2024年中国协作机器人市场销量为4.0万台，同比增长27.4%，其中六轴协作机器人销量占比超八成 [10] - 协作机器人市场稳步扩张将带动无框力矩电机需求进一步增加 [10] 下游应用领域：人形机器人 - 人形机器人将成为行业发展的核心驱动力，无框力矩电机主要应用于关节驱动，在人形机器人硬件成本中占比约为11.8% [12][14] - 特性包括快速响应（毫秒级）、高能量密度和空间适应性，完美适配仿人运动需求 [14] - 特斯拉Optimus人形机器人28个关节执行器系统均以高功率密度无框力矩电机为核心驱动单元 [1][14] - 优必选Walker X在全身关节部位安装了36个自研的高性能伺服舵机，内含无框力矩电机 [14] - 2024年全球人形机器人出货量超过4000台，市场规模超40亿元，其中中国市场出货量超2800台，市场规模超20亿元 [15] - 预计到2031年全球市场规模将超1200亿元，2035年达2770亿元 [15] 行业发展趋势 - 产品将向高性能化发展，通过电磁结构和材料优化提升单位体积或单位重量的转矩输出 [16] - 向多应用场景发展，针对不同下游领域研发专用产品，提升适应性和稳定性 [16] - 随着国内企业加大研发投入，未来将逐渐缩小与国外厂商的差距，实现国产化替代 [16]

板块整体表现 - 电机板块在11月6日整体表现强劲，较上一交易日上涨2.86%，显著跑赢大盘指数，其中上证指数上涨0.97%，深证成指上涨1.73% [1] - 板块内个股普涨，领涨股为方正电机，单日涨幅达到10.03%，佳电股份紧随其后，涨幅为10.01% [1] 领涨个股详情 - 方正电机收盘价为12.83元，成交量为117.70万手，成交额达14.23亿元，是板块内成交最活跃的个股之一 [1] - 佳电股份收盘价为14.72元，成交量为9.12万手，成交额为1.34亿元 [1] - 涨幅居前的个股还包括兆威机电（涨5.17%）、凯中精密（涨4.97%）和鸣志电器（涨4.93%） [1] 资金流向分析 - 当日电机板块整体获得主力资金青睐，主力资金净流入6.32亿元 [2] - 游资和散户资金则呈现净流出状态，净流出额分别为1.79亿元和4.53亿元 [2] - 方正电机获得主力资金净流入1.95亿元，主力净占比达13.72%，资金关注度最高 [3] - 卧龙电驱和大洋电机分别获得主力资金净流入1.67亿元和1.16亿元，主力净占比分别为4.35%和5.23% [3] - 佳电股份的主力净占比高达35.54%，显示资金集中流入该股 [3]

公司股价表现 - 11月6日公司股价上涨5%，报收71.57元/股，总市值达299.79亿元 [1] - 当日成交额为6.11亿元，换手率为2.08% [1] 公司业务构成 - 公司主营业务聚焦于运动控制领域和智能电源领域的研发与系统级解决方案 [1] - 控制电机及其驱动系统类产品是核心业务，占主营业务收入的83.60% [1] - 其他业务收入构成为：贸易类产品8.39%，电源与照明系统控制类6.90%，设备状态管理系统类1.07% [1] 机构持仓动态 - 南方中证500ETF（510500）于三季度新进成为公司十大流通股东，持有244.34万股，占流通股比例0.58% [2] - 基于11月6日股价表现，该基金当日浮盈约833.2万元 [2] - 该基金管理规模为1400.98亿元，今年以来收益率为28.16% [2]

股价与交易表现 - 11月6日盘中股价报69.57元/股，上涨2.07%，总市值291.42亿元，成交金额1.46亿元，换手率0.51% [1] - 当日主力资金净流出58.98万元，其中特大单买入365.02万元（占比2.50%）、卖出683.80万元（占比4.68%），大单买入2917.45万元（占比19.96%）、卖出2657.65万元（占比18.18%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨28.89%，但近期表现分化，近5个交易日下跌2.82%，近20日下跌15.45%，近60日上涨10.87% [1] - 今年以来已2次登上龙虎榜，最近一次为2月21日 [1] 公司基本面与业务构成 - 公司成立于1998年7月7日，于2017年5月9日上市，主营业务专注于运动控制领域和智能电源领域核心技术及系统级解决方案 [1] - 主营业务收入构成为：控制电机及其驱动系统类占比83.60%，贸易类产品占比8.39%，电源与照明系统控制类占比6.90%，设备状态管理系统类占比1.07%，其他占比0.03% [1] - 2025年1-9月实现营业收入20.43亿元，同比增长11.66%；归母净利润4983.79万元，同比增长5.43% [2] - A股上市后累计派现1.70亿元，近三年累计派现5626.02万元 [3] 行业归属与股东情况 - 公司所属申万行业为电力设备-电机Ⅱ-电机Ⅲ，概念板块包括减速器、伺服系统、人形机器人、LED、华为概念等 [2] - 截至9月30日股东户数为6.33万，较上期增加16.10%；人均流通股6613股，较上期减少13.87% [2] - 截至9月30日十大流通股东出现变动，易方达国证机器人产业ETF（159530）新进为第五大股东持股566.49万股，华夏中证机器人ETF（562500）增持86.16万股至460.91万股位列第七，香港中央结算有限公司增持1797股至392.80万股位列第八，南方中证500ETF（510500）新进为第十大股东持股244.34万股，国泰智能汽车股票A和富国天瑞强势地区精选混合A退出十大股东 [3]

业绩说明会基本情况 - 公司于2025年11月4日上午10:00至11:00通过上海证券报·中国证券网路演中心召开了2025年第三季度网上业绩说明会 [1] - 公司董事长兼总裁常建鸣先生、董事兼财务总监程建国先生、独立董事鲁晓冬女士、董事会秘书温治中先生出席了会议 [2] 人形机器人业务 - 公司已构建覆盖“电机+驱动+传动+反馈”的全栈式产品平台，产品包括无框电机、空心杯/微型伺服、编码器、微型减速机/丝杠以及一体化关节模组等 [3] - 产品具备强协同性，关节模组集成了电机、驱动器、编码器及减速机，形成一体化解决方案 [3] - 已向国内外上百家整机与灵巧手部件厂商送样，并持续获得批量订单 [3] - 核心优势包括产品谱系完整、具备规模化交付能力、与全球顶级客户深度合作开发、拥有全球化的产能配置 [3] - 机器人业务前三季度保持约两成增速，订单增量主要来自机器人灵巧手等自动化核心部件 [4] - 预计人形机器人行业在未来5-10年内迈入量产周期，公司已构建四大先发优势 [4] 2025年前三季度财务表现 - 三季度公司营业收入同比增长28.98% [3] - 境内市场营收同比增长22%，增长来源于锂电设备、3C自动化、机器人等细分行业的需求扩张 [3] - 境外市场营收同比增长38%，北美的太阳能发电市场及欧洲的工业自动化市场表现突出 [3] - 报告期经营活动产生的现金流量净额同比减少，主要因销售回升带动应收账款、库存同步增加，营运资金占用阶段性加大 [4] 越南子公司运营情况 - 越南项目于2024年12月建设完成并达到预定可使用状态，越南子公司2024年度实现营业收入2,661万元 [3] - 2025年上半年实际达产约110万台，预计全年可实现350万台交付，达成产能计划的85% [3] - 预计越南子公司2025年全年的营业收入将超过1亿元 [3] 控制电机及驱动系统业务 - 前三季度，公司控制电机及驱动系统业务的核心利润率保持平稳，主要得益于高附加值产品占比提升 [4] - 经营策略坚持“产品结构升级+产能利用率提升”双轮驱动，放大伺服、无刷及模组化解决方案业务占比 [4] 新产品与研发规划 - 新一代产品包括微型无槽无刷电机、高精密微型电动缸、机器人关节模组、高精密减速机与传动组件、设备PHM系统及M5代伺服驱动与控制平台 [4] - 产品以体积更小、功率密度更高、适配行业主流通讯协议为开发主线，已陆续在机器人、AI算力设备、医疗生化分析仪器及汽车智能化等行业完成小批导入并交付 [4] - 未来公司将继续保持较高比例的研发投入，夯实技术基础，拓展高附加值应用 [4]

业绩情况 - 三季度营收同比增28.98%，境内增22%，境外增38%[4] - 越南子公司2024年营收2661万元，2025年预计超1亿[5] - 前三季度控制电机及驱动系统业务核心利润率平稳[7] 业务数据 - 机器人业务前三季度约两成增速，全年应用收入占比或提升[6] - 2025年上半年越南子公司达产约110万台，预计全年交付350万台[5] 未来展望 - 人形机器人行业未来5 - 10年大概率迈入量产周期[6] 新产品研发 - 围绕自动化运动控制领域推出新一代产品，已小批导入交付[8] 市场拓展 - 人形机器人领域向国内外上百家厂商送样获批量订单[4][6] 其他 - 2025年11月4日10:00 - 11:00召开三季度网上业绩说明会[1] - 报告期经营现金流净额同比减少，因销售带动应收和库存增加[7]

公司概况 - 公司成立于1998年7月7日，于2017年5月9日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内领先的运动控制产品制造商，核心业务围绕自动化和智能化领域，拥有全产业链优势 [1] - 公司专注于运动控制领域和智能电源领域核心技术及系统级解决方案的研发和经营 [1] 经营业绩 - 2025年三季度公司实现营业收入20.43亿元，在行业中排名第7位（共26家公司），行业平均营收为21.19亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为5045.54万元，在行业中排名第16位（共26家公司），行业平均净利润为1.51亿元 [2] - 2025年第三季度单季度营收为7.29亿元，同比增长28.98% [5] - 2025年第三季度单季度归母净利润为0.23亿元，同比增长215.97% [5] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为32.74%，低于行业平均水平的35.64% [3] - 2025年三季度公司毛利率为35.99%，高于行业平均水平的21.03% [3] 股东结构 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为6.33万户，较上期增加16.10% [5] - 户均持有流通A股数量为6613.34股，较上期减少13.87% [5] - 十大流通股东中，易方达国证机器人产业ETF和南方中证500ETF为新进股东 [5] 业务发展与机构观点 - 公司核心业务境内外双重增长，越南子公司产能释放带动境外营收回升 [5] - 公司围绕机器人四大方向进行布局 [5] - 国盛证券预计公司2025至2027年将实现营业收入26.59亿元、29.59亿元、32.14亿元，归母净利润0.97亿元、1.41亿元、1.73亿元 [5] - 长江证券指出2025年上半年公司经营企稳回升，无刷电机、运动控制系统业务增长，机器人业务维持增长 [6] - 长江证券预计公司2025至2026年实现归母净利润0.81亿元、1.18亿元 [6]

财务业绩表现 - 2025年第三季度公司营业总收入为20.43亿元 [1] - 2025年第三季度归母净利润为4983.79万元，在已披露同业公司中排名第10位 [1] - 公司摊薄每股收益为0.12元，在已披露同业公司中排名第14位 [3] 盈利能力与效率 - 公司最新毛利率为35.99%，较去年同期毛利率减少1.66个百分点 [3] - 公司最新ROE为1.68%，在已披露同业公司中排名第14位 [3] - 公司最新总资产周转率为0.48次，在已披露同业公司中排名第9位 [3] - 公司最新存货周转率为2.21次，在已披露同业公司中排名第15位 [3] 现金流与资产负债状况 - 2025年第三季度经营活动现金净流入为1.11亿元，较去年同期减少5195.99万元，同比下降31.81% [1] - 公司最新资产负债率为32.74%，较去年同期资产负债率增加5.45个百分点 [3] 股权结构 - 公司股东户数为6.33万户 [3] - 前十大股东持股数量为2.95亿股，占总股本比例为70.38% [3] - 第一大股东上海鸣志投资管理有限公司持股比例为56.24% [3]

公司治理与信息披露 - 公司第五届董事会第七次会议于2025年10月28日召开，应出席董事9名，实际出席9名，会议由董事长常建鸣主持 [8] - 董事会审议通过了《关于审议〈鸣志电器2025年第三季度报告〉的议案》，表决情况为9票同意，0票反对，0票弃权 [8][10] - 公司董事会及管理层保证季度报告内容的真实、准确、完整，并承担法律责任 [2] 财务报告状态 - 公司2025年第三季度财务报表未经审计 [3] - 报告期内未发生同一控制下企业合并 [6] - 2025年起首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表事项不适用 [7] 投资者关系活动 - 公司计划于2025年11月4日上午10:00–11:00召开2025年第三季度网上业绩说明会 [13][15] - 业绩说明会将在上海证券报·中国证券网路演中心以网络互动方式召开，投资者可提前通过电子邮件提问 [13][15] - 公司董事长兼总裁常建鸣、董事兼财务总监程建国等管理层将参与业绩说明会 [15] 联系信息 - 公司投资者关系联系人为温治中，联系电话为021-52634688，联系邮箱为dm@moons.com.cn [15][17] - 公司指定的信息披露媒体包括《上海证券报》、《中国证券报》等及上海证券交易所网站 [17]

公司重大事项 - *ST正平股票因累计涨幅达152.42%并21天涨停而自10月29日起停牌核查 [2] - 共进股份因大股东筹划股份转让可能导致控制权变更 股票继续停牌 [2] - 钜泉科技全资子公司拟出资1.5亿元参与设立主要投向芯片、集成电路等领域的产业基金 [2] - 豫能控股终止投资建设原计划总额11.97亿元的17个分布式光伏项目 [3] - 上纬新材因智元恒岳要约收购37%股份事项而股票停牌一日 要约收购价格为7.78元/股 [4] - 达华智能发布公告澄清公司暂无量子科技相关业务 [5] - 景旺电子正在筹划发行H股股票并在香港联交所主板上市 [5] - 中远海能拟以5.98亿元收购上海液化气100%股权以实现LPG业务统一经营 [5] - 赛诺医疗控股子公司的COMETIU支架系统国内注册申请未获批准 [6] 第三季度及前三季度财务业绩 - 赣锋锂业第三季度净利润5.57亿元 同比增长364.02% 前三季度净利润2552万元 同比增长103.99% [6] - 光线传媒第三季度净利润1.06亿元 同比增长993.71% 前三季度净利润23.36亿元 同比增长406.78% 计入票房影片总票房约159.03亿元 [6] - 海南机场前三季度净利润6435.1万元 同比下降69.77% [7] - 苏利股份第三季度净利润5941.81万元 同比增长2750.24% 前三季度净利润1.39亿元 同比增长1522.38% [7] - 先达股份第三季度净利润5984.91万元 同比增长5447.46% 前三季度净利润1.96亿元 同比增长3064.56% [8] - 宇通客车第三季度净利润13.57亿元 同比增长78.98% 前三季度净利润32.92亿元 同比增长35.38% [9] - 炬芯科技第三季度净利润6027.13万元 同比增长101.09% 前三季度净利润1.52亿元 同比增长113.85% [9] - 光弘科技第三季度净利润9960.67万元 同比增长99.68% 前三季度净利润1.99亿元 同比增长33.73% [9] - 鸣志电器第三季度净利润2288.35万元 同比增长215.97% [10] - 中微半导第三季度净利润6581.85万元 同比下降3.66% [11] - 易明医药第三季度净利润4420.61万元 同比增长1934.12% [12] - 蔚蓝生物第三季度净利润3506.29万元 同比增长205.02% [13] - 白云山第三季度净利润7.94亿元 同比增长30.28% [14] - 巨人网络第三季度净利润6.4亿元 同比增长81.19% [15] - 阳光电源第三季度净利润41.47亿元 同比增长57.04% 前三季度净利润118.81亿元 同比增长56.34% [16][17] - 中国船舶第三季度净利润20.74亿元 同比增长97.56% 前三季度净利润58.52亿元 同比增长115.41% [18] - 华胜天成第三季度净利润2.19亿元 同比增长563.58% [18] - 圆通速递第三季度净利润10.46亿元 同比增长10.97% 前三季度净利润28.77亿元 同比下降1.83% [19] 股份回购计划 - 海大集团拟以10亿元至16亿元回购公司股份 回购价格不超过62元/股 [20] - 力源信息拟以2000万元至3000万元回购公司股份 回购价格不超过15元/股 [21] 重大合同中标 - 佰奥智能中标某大型国有公司项目 中标金额9722.17万元 [21] - 广东建工全资子公司签订金额为19.24亿元的施工总承包合同 工期1365天 [22] - 光启技术全资子公司签订合计2.15亿元的超材料产品批产合同 [23]