行业与公司 * 涉及的行业为染料行业，包括其上游关键中间体（如还原物、间苯二胺、六氯、六溴）及下游印染行业 [1][3] * 涉及的公司包括染料头部企业及具体标的：浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、锦鸡股份、安诺其、雅运股份 [3] 核心观点与论据 * **核心观点：行业正处新一轮涨价周期起点，当前仅为“开胃菜”，主要行情将在节后正式展开** [1][2][3] * 论据1：节前头部企业挺价态度坚决，将加速节后下游印染厂的拿货迫切性 [2] * 论据2：节后下游开工前拿货时，序幕将正式拉开 [3] * **核心观点：主要产品价格上涨动力强，高度及持续性或超市场预期** [1][3] * 论据1（还原物）：价格已从前期低点2.5万元/吨上涨至7万元/吨，此轮大概率突破前高10万元/吨 [1] * 论据2（分散染料）：主流分散黑品种已累计上涨5000元/吨，当前主流价格约2.1万元/吨，此轮有望冲击3万元/吨（历史高点近5万元/吨） [1] * 论据3：头部企业可以打的牌还有很多，部分标的具备翻倍空间 [3] * **核心观点：存在市场预期差，涨价范围可能扩大** [3] * 论据1：还原物涨价只是第一张牌，间苯二胺、六氯、六溴等中间体价格仍处底部 [3] * 论据2：活性染料有望补涨 [3] 其他重要信息 * **下游需求支撑**：染料在下游印染成本中占比极低，印染厂更看重自身订单的稳定性；2026年纺织服装需求本就景气向上 [1] * **投资建议**：看好此轮头部企业主导的涨价行情，并列出具体关注的公司标的 [3]

大宗交易概况 - 2026年2月10日，雅运股份发生一笔大宗交易，成交量为21.56万股，成交金额为449.96万元，占该股当日总成交额的2.32% [1] - 该笔大宗交易的成交价格为20.87元，较当日市场收盘价23.18元折价9.97% [1] 交易细节 - 交易日期为2026年2月10日，证券代码为603790 [2] - 成交价为20.87元，成交金额为449.96万元，成交量为21.56万股 [2] - 买入营业部为“芸慧攝勢愛奇興”，卖出营业部为“發開展發展開發” [2]

核心观点 - 分散染料及其核心中间体还原物价格近期显著上涨 行业出现明确的价格拐点信号 龙头企业已多次提价[1][3] - 价格上涨的直接驱动因素是核心中间体还原物供应紧张、成本上升 且行业供给格局高度集中 中小企业产能出清[1][3][4] - 染料板块在资本市场表现强势 多家相关上市公司股价出现连续涨停[2] - 行业中期将迎来传统旺季 长期看市场份额有望进一步向具备一体化优势的龙头集中[4] 产品价格动态 - 浙江龙盛分散黑报价近期累计上涨5000元/吨 活性艳兰报价由15万元/吨上调至18万元/吨[1] - 闰土股份分散黑价格近期每吨累计上涨约5000元[1] - 福莱蒽特对旗下10款分散染料产品提价 其中9款每吨提价2000元 1款每吨提价3000元 预计整体提价幅度在10%左右[1] - 据百川盈孚数据 1月下旬分散染料价格上调1000元/吨至18000元/吨 1月29日再度调涨至19000元/吨 活性染料自22000元/吨上调至23000元/吨[3] - 此次分散染料报价系2025年10月中旬以来 时隔近一个季度的首次松动[3] 中间体市场情况 - 还原物是分散染料重要中间体 其市场价格从元月下旬开始上涨 目前报价在7万元/吨左右[1] - 截至1月底 还原物价格从去年的2.5万元/吨飙升50%以上至3.8万元/吨[3] - 还原物生产具有高环保和技术壁垒 中小产能因无法达标而退出 当前供给格局高度集中 主要产能掌握在一体化巨头手中[4] 行业与市场格局 - 我国染料产量约占世界总产量的70%-75% 行业集中度较高 主要产区在浙江、江苏和山东[2] - 分散染料主要生产企业为浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、安诺其等 活性染料主要生产企业有闰土股份、浙江龙盛、锦鸡股份等[2] - 过去五年分散染料行业震荡下行 中间体环节利润显著压缩 行业产能不断出清[3] - 长期看 缺乏原料配套和资金储备的中小企业或将面临订单流失 市场份额将进一步向具备规模优势和中间体配套的一体化龙头集中[4] 资本市场表现 - 分散染料概念近期反复走强 海翔药业3连板 吉华集团走出4天3板 善水科技、雅运股份、闰土股份、亚邦股份跟涨[2] 后续驱动因素 - 中期看 "金三银四"为印染行业传统旺季 下游厂商为应对涨价预期积极备货 或将加剧供需紧张[4]

行业动态 - 分散染料行业近期出现产品价格上涨趋势 浙江龙盛分散染料部分品种于2月8日再度调价 其中主要产品分散黑报价近期累计上涨5000元/吨 [1] - 闰土股份分散染料黑价格近期也已每吨累计上涨约5000元 涨价原因与近期还原物价格上涨有关 [1] 市场表现 - 分散染料概念在资本市场近期反复走强 多只相关个股股价出现上涨 [1] - 海翔药业股价实现3连板 吉华集团股价走出4天3板 [1] - 善水科技 雅运股份 闰土股份 亚邦股份等公司股价也出现跟涨 [1]

担保情况 - 公司为雅运震东新材料提供560万元连带责任保证担保[5] - 2025年为资产负债率70%以上控股子公司担保最高额度2亿，对雅运震东新材料担保额度2亿[6] - 截至披露日公司及控股子公司对外担保总额36910万元，占2024年末经审计净资产比例30.47%[3] 雅运震东新材料财务数据 - 2025年1 - 9月未审计资产总额37233.75万元、负债总额32417.92万元[9] - 2025年1 - 9月未审计营业收入17835.83万元、净利润 -1653.39万元[9] 其他 - 公司及控股子公司不存在逾期担保情形[13]

公司财务与担保情况 - 截至公告披露日 公司及控股子公司对外担保总额约为3.69亿元 全部为公司对控股子公司提供的担保 [1] - 上述担保总额占公司截至2024年12月31日经审计的归属于上市公司股东净资产的比例为30.47% [1] - 截至发稿 雅运股份市值为38亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份 雅运股份的营业收入构成为：纺织化学品行业占比100.0% [1]

公司主营业务 - 公司主营中高端染料和纺织助剂产品 [2] - 下游直接客户主要为印染厂商 [2] 公司海外业务布局 - 海外业务以东南亚国家为主 [2] - 近两年没有向欧盟国家的直接出口 [2]

公司业务与产品 - 公司主营中高端染料和纺织助剂产品 [1] - 公司下游直接客户主要为印染厂商 [1] 海外业务布局 - 公司海外业务以东南亚国家为主 [1] - 近两年没有向欧盟国家的直接出口 [1]

公司主营业务 - 公司主营中高端染料和纺织助剂产品 [1] 客户与销售结构 - 下游直接客户主要为印染厂商 [1] - 海外业务以东南亚国家为主 [1] - 近两年没有向欧盟国家的直接出口 [1]

公司担保事项 - 公司为全资子公司上海雅运新材料有限公司向招商银行申请的综合授信提供3，000万元人民币的连带责任保证担保 [2] - 公司为全资子公司上海雅运科技有限公司向招商银行申请的综合授信提供2，000万元人民币的连带责任保证担保 [2] - 此次两项担保金额合计为5，000万元人民币 [2] 公司对外担保概况 - 截至公告日，上市公司及其控股子公司对外担保总额为36，830万元人民币 [2] - 截至公告日，公司对外担保逾期的累计金额为0元人民币 [2]