报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 业绩超预期 - 公司发布2024H1业绩预告,超市场预期。2024H1归母净利15-18亿元,同比下降14%-28%,扣非净利15.7-18.7亿元,同比-15%~+2%。其中2024Q2归母净利9.8-12.8亿元,同比-8%~+20%,环增87%~145%,预告中值11.3亿元,同环比+6%/+116%;2024Q2扣非净利10-13亿元,同增19%-54%,环增76%~129%,业绩超市场预期。[4] 前驱体出货大增,盈利稳定 - 前驱体Q2出货环比大增,盈利维持稳定。预计公司2024H1前驱体出货5.5万吨+,同增5%左右,其中Q2出货3万吨+,环增50%+,增长显著,全年预计出货17-18万吨,同增30%+;盈利端,公司硫酸镍自供比例较高,整体盈利可维持行业平均水平。预计公司2024H1正极出货4-4.5万吨,同比下降5%左右,整体可维持微利,此外公司乐友、浦华等合资产能逐步释放,贡献部分投资收益。[5] 镍冶炼业务利润大增 - Q2镍价上涨单位盈利提升,华飞项目达产贡献显著增量。镍冶炼端,预计公司上半年出货镍中间品8-9万金吨左右,其中华飞项目12万吨MHP于3月达产,全年镍冶炼出货有望24万金吨左右(权益13万金吨+)。由于镍价较高,公司2024H1电镍出货4万吨+,其中Q2出货2万吨+,按照1.7万美金镍价计算,测算Q2电镍单吨净利0.4万美金+,贡献6-7亿元利润。[6] 铜业务和锂矿项目利润贡献 - 铜业务利润弹性显著,锂矿项目降本贡献利润。预计Q2铜产品出货2.5万吨左右,其中自有矿预计0.5万吨左右,单吨盈利0.3万美金+,叠加纯加工部分盈利,合计贡献2亿元+利润,预计2024年整体出货10万吨,其中自有矿预计2万吨左右,叠加加工部分盈利,合计贡献5-10亿元左右利润;预计Q2钴产品出货1万吨+,自有矿可实现部分盈利。Arcadia锂矿项目全成本降至9-9.5万元(含税),预计H1碳酸锂出货1.8万吨左右,可维持微利,全年预计出货2.5-3万吨。[7] 盈利预测与估值 - 维持公司2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润35/46/57亿元,同增5%/30%/25%,对应PE为10x/8x/6x,考虑公司一体化优势显著,给予2024年15x PE,目标价31.2元,维持"买入"评级。[8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 业绩预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为35/46/57亿元,同比增长5%/30%/25% [7] - 对应PE为10x/8x/6x [7] 业务表现 - 前驱体Q2出货环比大增,全年预计出货17-18万吨,同增30%+ [4] - 镍冶炼产能释放,全年镍冶炼出货有望达24万金吨左右(权益13万金吨+) [5] - 铜业务利润弹性显著,预计全年可贡献5-10亿元左右利润 [6] - Arcadia锂矿项目全成本降至9-9.5万美元,预计全年碳酸锂出货2.5-3万吨 [6] 盈利情况 - Q2镍价上涨,电镍单吨净利0.4万美金+,贡献6-7亿元利润 [5] - 镍冶炼全年可贡献25-30亿元左右归母净利 [5] - 铜业务和锂矿项目也有较好的利润贡献 [6] 其他内容总结 财务数据 - 2023-2026年营业收入分别为66304/70624/82307/94710百万元,同比增长5.19%/6.52%/16.54%/15.07% [16] - 2023-2026年归母净利润分别为3351/3529/4578/5741百万元,同比增长-14.25%/5.32%/29.72%/25.41% [16] - 2023-2026年EBIT分别为5190/5967/7731/9805百万元,EBITDA分别为8527/12588/15708/18804百万元 [16] - 2023-2026年毛利率分别为14.11%/15.36%/16.01%/16.29%,归母净利率分别为5.05%/5.00%/5.56%/6.06% [16]

净利润预测 - 华友钴业预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为150,000.00万元到180,000.00万元，同比减少13.67%到28.06%[2] - 公司2024年第二季度实现归属于母公司所有者的净利润为97,758.46万元到127,758.46万元，环比增幅87.13%到144.55%[5] - 上年同期归属于母公司所有者的净利润为208,510.49万元，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为183,920.10万元[7] 净利润增长 - 预计2024年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为157,000.00万元到187,000.00万元，同比增加-14.64%到1.67%[3] - 公司业绩下降主要原因为主要金属市场价格下跌，影响产品盈利能力[8] - 2024年第二季度业绩环比增长主要因上游镍资源开发项目逐步达产达标，公司产业一体化经营战略成效显现[9]

1. 乘新能源东风,从钴行业龙头到锂电材料一体化平台转变 - 公司发展历程分为三个阶段:主营铜钴业务阶段(2002-2015年)、开拓新能源业务阶段(2016-2019年)、锂电材料一体化全面发展阶段(2020-至今) [24][25][26][27] - 公司股权结构稳定,管理层专业赋能,为公司转型升级提供了保障 [31][32] - 公司传统铜钴业务稳固,新能源板块高速发展,营收持续保持高增长 [33][34][35][36][37][38][39][40] 2. 深耕刚果金优质铜钴资源,钴行业龙头地位稳固 - 钴产品价格短期承压,但从长远来看,随着供应增长放缓和需求持续快速增长,预计市场将转向结构性短缺 [51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64] - 铜产品供需迈入紧平衡,价格有望进一步上移 [67][68][69][70][71][72][73][74] - 公司较早在刚果金进行钴产业布局,拥有自有矿山铜钴资源,保证了原料供应稳定 [75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86] 3. 印尼湿法镍项目加速落地,有望催化公司业绩新增量 - 镍供应竞争加剧,价格波动有望迈入新平衡 [87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102] - 公司布局印尼低成本湿法镍项目,有望催化公司业绩新增量 [107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122][123][124][125][126] 4. 布局上游锂矿夯实资源基础,加码电池回收完成产业闭环 - 新能源领域锂需求旺盛,锂盐供给趋于宽松,有望提供锂价强支撑 [132][133] - 公司收购津巴布韦前景锂矿公司,进一步强化锂资源布局 [138][139][140][141][142] - 公司前瞻性布局电池回收业务,渠道和技术优势初显 [143][144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158] 5. 新能源业务稳步推进,锂电材料一体化优势明显 - 锂电上游材料降价背景下,三元电池经济性有望进一步凸显 [159][160][161][162][163][164][165] - 公司三元前驱体成本控制优异,毛利率赶超其他头部企业 [166][167][168][169][170][171][172][173][174][175][176][177][178] - 公司三元高镍材料出货占比高,或将受益于大圆柱电池放量 [182][183][186][187][188][189][190][191][192][193][194][195][196][197][198][199][200][201][202][203][204][205][206]

华友钴业关于可转债转股结果暨股份变动的公告 | 股票代码：603799 | 股票简称：华友钴业 | 公告编号：2024-064 | | --- | --- | --- | | 转债代码：113641 | 转债简称：华友转债 | | 浙江华友钴业股份有限公司 关于可转债转股结果暨股份变动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 44.11 元/股。 二、可转债本次转股情况 华友转债的转股期限为 2022 年 9 月 2 日至 2028 年 2 月 23 日。自 2024 年 4 月 1 日起至 2024 年 6 月 30 日期间共有 2,000 元华友转债转为公司普通股，转股股数为 44 股。截至 2024 年 6 月 30 日，累计已有 1,434,000 元华友转债转为公司普通股， 累计转股股数为 17,106 股，占华友转债转股前公司已发行普通股股份总数的 0.00107%。 重要内容提示： 累计转股情况：截至2024年6月30日，累计共有1,434,000元华友转债已转换 成公司股票，累计转股股数为1 ...

华友钴业关于以集中竞价交易方式回购股份的进展公告 | | 华友钴业关于以集中竞价交易方式回购股份的进展公告 | | | --- | --- | --- | | 股票代码：603799 | 股票简称：华友钴业 | 公告编号：2024-065 | | 转债代码：113641 | 转债简称：华友转债 | | 浙江华友钴业股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购股份的进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示: 截至 2024 年 6 月 30 日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方 式累计回购公司股份 21,852,160 股，占公司总股本的 1.29%，回购成交的最高价为 39.49 元/股，最低价为 22.54 元/股，交易总金额为人民币 731,009,620.52 元（不含 交易费用），本次回购符合相关法律法规的规定及公司回购股份方案的要求。 一、回购股份基本情况 截至 2024 年 6 月 30 日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方 式累计回购公司股份 21,85 ...

（2023年度） 发行人 债券简称：华友转债 债券代码：113641 浙江华友钴业股份有限公司 （浙江省桐乡经济开发区二期梧振东路 18 号） 债券受托管理人 浙江华友钴业股份有限公司 可转换公司债券受托管理事务报告 中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"）编制本报告的内容及信息均 来源于发行人对外公布的《浙江华友钴业股份有限公司 2023 年年度报告》等相 关公开信息披露文件、浙江华友钴业股份有限公司（以下简称"华友钴业"、"发 行人"或"公司"）提供的证明文件以及第三方中介机构出具的专业意见。 本报告不构成对投资者进行或不进行某项行为的推荐意见，投资者应对相关 事宜做出独立判断，而不应将本报告中的任何内容据以作为中信证券所作的承诺 或声明。 2 目 录 | 重要声明········································································2 | | | --- | --- | | 目 | 录········································································ ...

业绩总结 - 2023年公司营业总收入663.04亿元，同比增长5.19%，利润总额47.74亿元[13][25] - 2024年1 - 3月公司营业总收入149.63亿元，同比下降21.70%；利润总额6.26亿元，同比下降63.36%[42] - 2023年公司综合毛利率同比下降4.48个百分点[13] - 2023年公司经营活动现金净流入量同比增长19.63%[13] 用户数据 - 无 未来展望 - 新能源汽车增速放缓等因素使公司面临产能过剩风险[13] - 公司债务规模继续增长，债务负担较重，短期内压降债务压力较大[13] - 截至2023年底，公司重大在建及拟建工程规划投资规模较大，存在较大资本支出压力[13] 新产品和新技术研发 - 2023年6月，公司年产12万吨镍金属量氢氧化镍钴湿法项目投料试产[37] - 2024年一季度，广西区配套年产5万吨电池级锂盐项目碳酸锂产线实现达产达标[37] 市场扩张和并购 - 公司通过华友国际矿业持有津巴布韦Arcadia锂矿，开发年产23万吨透锂长石精矿和29.7万吨锂辉石精矿项目[36] - 2023年公司发行50000万份GDR，代表1.00亿股A股，占发行后总股本5.88%，募集资金约5.83亿美元[40] 其他新策略 - 2023年10月公司变更“年产5万吨高镍型动力电池三元正极材料、10万吨三元前驱体材料一体化项目”中17.10亿元募集资金投向[27] 财务数据 - 截至2023年底，公司全部债务657.07亿元，较上年底增长14.70%[13] - 2023年公司资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为64.36%、59.50%和41.04%[13] - 2024年3月底公司股本为17.10亿元，华友控股持股占比15.22%，陈雪华直接持股6.43%，二者合计持股21.65%[24] - 2023年底控股股东华友控股及自然人陈雪华合计质押其所持股份的69.91%[24] - 2024年3月底公司合并资产总额1291.57亿元，所有者权益457.54亿元[25] - 2023年底公司合并资产总额1255.20亿元，所有者权益447.33亿元[25] - 2022年2月24日公司发行76亿元可转债“华友转债”，截至2024年3月底债券余额75.99亿元[26] - 截至2023年底“华友转债”已使用募集资金55.23亿元[26] - 2024年3月底公司短期债务398.77亿元，长期债务307.69亿元，全部债务706.46亿元[17] - 截至2023年末，“华友转债”年产5万吨高镍型动力电池三元正极材料、10万吨三元前驱体材料一体化项目募集资金承诺投资总额46.00亿元，调整后投资额度28.90亿元，累计投资额度22.31亿元[28] - 2023年公司采购集中度同比下降，前五大供应商采购金额120.21亿元，占比22.65%，较上年下降14.61个百分点[44][49] - 2023年公司产品前五名客户销售金额占营业总收入的48.62%，较上年同比下降5.06个百分点[58] - 2023年公司钴产量同比增长5.45%，铜产量同比下降1.00%，镍产品产量同比增长83.29%[52] - 2023年公司三元前驱体产能同比增长30.42%，产量同比增长21.30%；正极材料产能同比增长6.29%，产量同比下降4.95%[53] - 2023年公司拥有1.00万吨锂产品产能，全年完成锂产品产量1.15万吨[54] - 2023年公司钴产品销售均价同比下降44.99%，销量同比下降11.26%；铜产品销售均价同比提高2.31%，销量同比增长8.68%；镍产品销售均价同比下降8.30%，销量同比增长254.59%；三元前驱体销售均价同比下降23.14%，销量同比增长32.08%；正极材料销售均价同比下降21.72%，销量同比增长6.05%；新增锂产品销量0.68万吨，产销率67.86%[55][58] - 2023年公司贸易及其他业务收入同比增长24.95%，毛利率同比提高0.57个百分点[61] - 2023年公司镍产品产能同比增长136.36%，产能利用率同比下降14.28个百分点[52] - 2023年公司三元前驱体和正极材料产能利用率均同比下降[53] - 2022 - 2023年公司销售债权周转次数从7.79次降至6.35次，存货周转次数从3.84次降至3.40次，总资产周转次数从0.75次降至0.56次[62] - 2023年公司存货周转率3.40次、应收账款周转率8.28次、总资产周转率0.56次，同业中处于较低水平[64] - 2023年公司采购商品/接受劳务关联交易额28.23亿元，同比大幅增长；出售商品/提供劳务关联交易金额16.60亿元，同比下降[67] - 2023年公司关联方资金拆入金额11.05亿元，同比大幅下降；关联方资金拆出金额6.40亿元[67] - 截至2023年底，年产5万吨新型高性能动力电池用三元前驱体项目计划总投资12.28亿元，已投资7.46亿元，预计2024年投产[69] - 公司重大在建工程计划总投资313.04亿元，截至2023年底已完成投资275.19亿元，尚需投资37.85亿元[69] - 截至2023年底，BamoTechnologyHungaryKft项目计划总投资12.78亿欧元，一期投资2.52亿欧元，完全达产后新增年产10万吨三元正极材料产能[70] - 年产5万吨动力电池三元前驱体材料建设项目计划总投资2.49亿美元，建设期1年[70] - 年产5万吨（镍金属量）电池级硫酸镍项目计划总投资额2.00亿美元，建设期1年，预计投产后硫酸镍产量22.5万t/a[71] - 年产5万吨高纯镍产品（金属量）项目计划总投资15.30亿元，建设期1年[72] - 2023年公司合并范围内新增33家子公司，减少1家；2024年1 - 3月新增4家，截至2024年3月底，控股子公司138家[76] - 截至2023年底，公司合并资产总额1255.20亿元，较上年底增长13.50%，流动资产占39.14%，非流动资产占60.86%[77] - 截至2023年底，公司货币资金152.60亿元，受限货币资金47.33亿元，受限比例为31.02%[77] - 截至2023年底，公司存货规模较上年底下降10.90%，已累计计提跌价准备3.73亿元[78] - 截至2023年底，公司长期股权投资较上年底增长22.72%[79] - 截至2023年底，公司固定资产较上年底增长76.75%，在建工程较上年底下降24.24%[80] - 截至2023年底，公司受限资产账面价值合计240.62亿元，占总资产比重为19.17%[83] - 截至2024年3月底，公司合并资产总额1291.57亿元，货币资金较上年底增长13.75%，存货较上年底下降17.99%，长期股权投资较上年底增长14.67%[85] - 截至2023年底，公司所有者权益447.33亿元，较上年底增长36.87%；截至2024年3月底，所有者权益457.54亿元，较上年底增长2.28%[85] - 截至2023年底，公司负债总额较上年底增长3.69%，流动负债占60.49%，非流动负债占39.51%[86] - 截至2023年底，公司长期借款189.00亿元，较上年底增长58.46%，主要系印尼华飞项目12亿美元银团贷款发放所致[87] - 截至2023年底，公司长期应付款（合计）55.44亿元，较上年底增长7.54%，主要新增国家基金融资款所致[87] - 截至2023年底，公司全部债务657.07亿元，较上年底增长14.70%，短期债务占52.62%，长期债务占47.38%[90] - 截至2023年底，公司资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为64.36%、59.50%和41.04%，较上年底分别下降6.09、4.18和0.76个百分点[90] - 截至2024年3月底，公司负债总额较上年底增长3.24%，全部债务706.46亿元，较上年底增长7.52%[94] - 2023年，公司营业成本569.49亿元，同比增长10.98%，营业利润率为13.55%，同比下降4.28个百分点[95] - 2023年，公司费用总额为51.85亿元，同比增长2.20%，期间费用率7.82%，同比下降0.23个百分点[96] - 2022－2023年，公司分别实现投资收益13.60亿元和8.57亿元，投资收益具备可持续性[97] - 2024年1－3月，公司营业利润率11.20%，同比下降4.53个百分点[97] - 与所选公司比较，公司营业利润率、总资产报酬率和净资产收益率均处于中等水平[100] - 2023年公司销售毛利率为14.11%，总资产报酬率为5.37%，净资产收益率为10.07%[101] - 2023年公司经营活动现金流入同比增长14.90%，流出同比增长14.67%，净流入34.86亿元，同比增长19.63%，现金收入比为95.42%，同比提高1.42个百分点[101] - 2023年公司投资活动净流出同比下降32.05%，筹资活动前现金净流出130.65亿元，净流出规模同比减少39.07%[102] - 2023年公司筹资活动现金净流入同比下降36.28%；2024年1 - 3月，经营活动现金净流入9.29亿元，同比增长14.29%，投资活动现金净流出31.32亿元，同比下降37.89%，筹资活动现金净流入35.78亿元，同比下降39.05%[103] - 2023年底公司“华友转债”余额75.99亿元，占债务总额的11.57%[106] - 截至2023年底，公司获银行授信额度777.56亿元（去年同期514.05亿元），未使用授信额度为266.75亿元[107] - 截至2023年底，公司本部资产总额430.14亿元，较上年底增长18.15%，资产负债率及全部债务资本化比率分别为55.30%和42.85%[111][112] - 2023年公司本部营业总收入44.89亿元，投资收益10.11亿元，经营活动现金流净额为 - 14.30亿元，投资活动现金流净额 - 39.17亿元，筹资活动现金流净额63.04亿元[112] - 2023年公司环保投入超4.60亿元，废水排放总量2.86千万吨，废气排放总量21846.23百万立方米等[113] - 2023年公司总员工29548人，中国员工15426人，外籍员工10255人，慈善投入总额约1069.06万元[114][115] - 截至2024年6月15日，公司存续债券余额合计94.99亿元，其中“华友转债”余额75.99亿元[116] - 截至2024年3月底，“华友转债”已转股143.20万元[116] - 截至2023年底，公司长期债务为311.31亿元[116][118] - 2023年经营现金流入与长期债务倍数为2.38倍[118] - 2023年长期债务与EBITDA倍数为3.09倍[118] - 2023年经营现金流入与所跟踪债券余额倍数为9.77倍[118] - 2023年所跟踪债券余额与EBITDA倍数为0.75倍[118] - 联合资信维持公司主体长期信用等级为AA+，维持“华友转债”信用等级为AA+，评级展望稳定[119] - 衢州华友钴新材料有限公司持股比例为83.96%[123] - 华友新能源科技（衢州）有限公司持股比例为83.86%[123] - 2024年3月公司合并口径资产总额为1291.57亿元，所有者权益为457.54亿元，全部债务为706.46亿元[125] - 2024年3月公司本部口径资产总额为459.32亿元，所有者权益为191.29亿元，全部债务为157.50亿元[126] - 2024年3月公司合并口径营业总收入为149.63亿元，营业成本为131.53亿元[125] - 2024年3月公司本部口径营业总收入为16.42亿元，营业成本为13.66亿元[126] - 2024年3月公司合并口径经营活动现金流量净额为9.29亿元，投资活动现金流量净额为 - 31.32亿元，筹资活动现金流量净额为35.78亿元[125] - 2024年3月公司本部口径经营活动现金流量净额为 - 16.66亿元，投资活动现金流量净额为 - 4.24亿元，筹资活动现金流量净额为23.44亿元[126] - 2024年3月公司合并口径资产负债率为64.58%，全部债务资本化比率为60.69%[125] - 2024年3月公司本部口径资产负债率为58.35%，全部债务资本化比率为45.16%[126] - 2024年3月公司合并口径现金短期债务比为0.44倍[125] - 2024年3月公司本部口径现金短期债务比为0.46倍[126]

公司信息 - 公司股票代码为603799，简称为华友钴业；转债代码为113641，简称为华友转债[2] 评级情况 - 2023年6月19日公司主体和“华友转债”信用评级均为“AA+”，展望“稳定”[6] - 2024年6月18日评级结果不变，仍为“AA+”，展望“稳定”[6] - 《2024年跟踪评级报告》详见上海证券交易所网站[7]

会议主要讨论的核心内容 公司发展历史和核心竞争力 - 公司由现任董事长陈总和台湾投资人于2002年共同创立,最初从冶炼厂起家,后逐步发展成为全球最大的镍冶炼厂 [1][2] - 公司于2008年计划上市,但受金融危机影响,利润出现大幅波动,直到2014-2015年才逐步发展成为知名企业 [2] - 公司上市后经历了三个阶段:第一轮牛市(2016-2017年)、三元材料和新能源业务发展(2017-2018年)、印尼镍业务拓展(2018年至今) [3][4][5] 印尼镍业务拓展情况 - 公司于2018年开始在印尼布局镍业务,采用高压酸浸工艺,与当地企业合资 [4][5] - 公司在印尼的镍项目建设周期短、投资成本较低,且产能利用率较高,整体表现较为成功 [6][7] 公司未来发展规划 - 公司聚焦于镍资源领域,在印尼等地布局矿山资源 [8][9] - 公司收缩国内冶炼产能,但海外产能仍在扩张 [9][10] - 公司未来利润主要来自镍业务,预计2023年利润将达到40亿元左右 [11][12][13] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容