核心观点 - 歌力思在2024年第三季度业绩说明会上展示了其在高端女装市场的逆势增长，主要得益于多品牌战略、线上渠道的强势增长以及海外业务的优化调整[1][2] 收入增长 - 2024年前三季度，公司实现营业收入21.52亿元，同比增长4.2%[1] - 国内业务同比增长11.5%，成为收入增长的主要动力[1] - 主品牌ELLASSAY收入同比增长14.2%[1] - 国际品牌self-portrait、Laurèl和IRO中国区分别实现了18%、21%和15%的收入增长[1] 线上渠道 - 前三季度，公司线上收入同比增长38%，其中第三季度增长达到48%[1] - "双十一"期间，self-portrait和Laurèl跻身天猫高件单女装销售榜单[1] - 前三季度，公司线上销售毛利率达到63.68%，同比增加4.98个百分点[2] 海外业务 - 公司海外业务调整提速，展开了一系列改善措施，包括聘请专业中介机构制定降本增效方案，优化商业模型，并对不良店铺进行加速关闭[2] - 公司表示，未来将严格控制费用，以减少长期海外业务对利润的拖累，同时加快调整步伐，提升海外运营效率[2] 战略目标 - 公司将持续以"成为具有国际竞争力的高端时装品牌集团"为战略目标，提升核心竞争力[2] - 董事长夏国新表示，未来会继续强化设计研发投入，提升品牌形象，加大在社交媒体上的营销传播，持续开拓更多优质店铺，并加强营业管理效率，继续提升单店销售[2]

业绩说明会相关 - 歌力思11月20日三季报业绩说明会透露线上渠道快速增长[1] 线上收入与毛利率 - 前三季度线上收入同比增长38%第三季度增长达48%带动整体毛利率达68.63%[1] 毛利率提升措施 - 通过严格控制产品折扣率提升正价商品占比实现线上销售毛利率提升[1] 毛利率提升原因 - 天猫正价化趋势与抖音平台用户对高单价产品接受度提升推动公司货品结构调整毛利率较高的正价商品占比持续提升[1] 双十一成果 - 旗下品牌self - portrait和Laurèl均登上天猫高件单女装销售榜单体现多品牌多平台线上战略成功[1]

股东大会信息 - 2024年10月30日公告股东大会通知[6] - 11月20日下午14:50现场会议，9:15 - 15:00网络投票[7] - 会议由董事会召集[8] 股东情况 - 5位现场股东代表205,547,514股，占比56.51%[9] - 170位网络投票股东代表5,533,767股，占比1.52%[9] 审议议案 - 审议《关于续聘2024年度审计机构的议案》[10] 合规情况 - 会议召集、召开等程序及结果均符合规定[11]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为175人[4] - 出席会议股东所持表决权股份总数为211,081,281股，占比58.03%[4] - 公司在任董事7人、监事3人及董事会秘书全部出席会议[7] 投票情况 - A股股东同意票数210,414,010，比例99.6839%[6] - 5%以下股东同意票数4,866,696，比例87.9423%[6]

证券代码：603808 证券简称：歌力思 公告编号：2024-030 深圳歌力思服饰股份有限公司 股票交易异常波动公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 深圳歌力思服饰股份有限公司（以下简称"公司"）股票价格于2024年 11月15日、11月18日、11月19日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超 过20%，根据《上海证券交易所交易规则》的相关规定，属于股票交易异常波动。 经公司自查，并向公司控股股东及实际控制人发函询证，截至本公告披 露日，除公司已披露事项外，公司不存在应披露而未披露的重大事项。 一、股票交易异常波动的具体情况 公司股票于2024年11月15日、11月18日、11月19日连续三个交易日内日收盘 价格涨幅偏离值累计超过20%，根据《上海证券交易所交易规则》的相关规定， 属于股票交易异常波动的情形。 二、公司关注并核实的相关情况 （一）生产经营情况 经公司自查及问询公司控股股东深圳市歌力思投资管理有限公司及实际控 制人后确认，截至本公告披露日，除公司已披露事项外，公司及公司控股 ...

深圳歌力思服饰股份有限公司： 关于深圳歌力思服饰股份有限公司 股票交易异常波动问询函的回复 深圳歌力思服饰股份有限公司： 深圳市歌力思投资管理有限公司（以下简称"本公司"）收到贵公司发来的 《深圳歌力思服饰股份有限公司关于股票交易异常波动有关问题的问询函》，经 本公司认真自查，现回复如下： 本公司作为贵公司的控股股东，目前经营情况正常。截至目前，除贵公司已 披露事项外，本公司不存在其他涉及贵公司的应披露而未披露的重大信息，包括 但不限于重大资产重组、股份发行、重大交易类事项、业务重组、股份回购、股 权激励、破产重整、重大业务合作、引进战略投资者等重大事项。 在贵公司本次股票交易异常波动期间，本公司不存在买卖贵公司股票的情形。 特此回复。 关于深圳歌力思服饰股份有限公司 股票交易异常波动问询函的回复 本人收到贵公司发来的《深圳歌力思服饰股份有限公司关于股票交易异常波 动有关问题的问询函》，经本人认真自查，现回复如下： 截至目前，除公司已披露事项外，本人不存在其他涉及贵公司的应披露而未 披露的重大信息，包括但不限于重大资产重组、股份发行、重大交易类事项、业 务重组、股份回购、股权激励、破产重整、重大业务合作、引进 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [8][9] 报告的核心观点 - 24Q1 - 3公司收入22亿同增4%，归母净利0.2亿同减84%，国内营收保持增长但海外业务受宏观因素影响亏损加大，参股公司百秋尚美投资收益下降，基于业绩表现调整盈利预测 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩整体情况 - 24Q1 - 3公司收入22亿同增4%，归母净利0.2亿同减84%，2024年前三季国内收入同增约11.5%，但国内直营店铺数量增加致费用增长，唐利国际经营未达预期，国内业务经营性净利下降 [3] - 24Q3公司收入7亿，同增2%，多品牌矩阵协同推动收入增长，国内市场保持5.3%增长，24Q3归母净利 - 0.4亿同减239% [6] 各业务情况 - 海外地区受通货膨胀、地缘局势等宏观因素影响，收入同比下滑较大，刚性费用占比高，不良店铺关闭等调整措施带来费用增加，海外业务亏损同比明显加大，公司已聘请专业中介机构制定业务调整及降本增效方案 [2] - 公司重要参股公司百秋尚美因直播电商、仓储等新业务处于前期投入期，且收到的政府补助较去年同期减少较多，导致公司投资收益下降较大 [2] 各品牌情况 - 24Q1 - 3分品牌看，ELLASSAY营收8.2亿同增14%，Laurèl营收2.8亿同增21%；Ed Hardy及Ed Hardy X营收1.8亿同减20%；IRO营收4.7亿同减17%；self - portrait营收3.6亿同增18% [4] - 24Q3处于成长期品牌在国内市场稳健拓展，self - portrait、Laurèl以及IRO中国区收入较去年同期分别增长32%、9%和8%，ELLASSAY基本保持稳定，线上销售收入同增48%，ELLASSAY、self - portrait、Laurèl以及IRO中国区分别增长69%、85%、61%和50% [6] 财务指标情况 - 24Q1 - 3公司毛利率68.2%同增1.3pct；归母净利率1%同减5.6pct [5] 盈利预测调整 - 调整盈利预测，预计公司24 - 26年EPS分别为0.2/0.2以及0.3元（原值为0.4、0.5以及0.6元），PE分别为50X、36X、26X [5] 财务数据和估值 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|2,394.74|2,915.18|3,063.86|3,441.94|3,906.60| |增长率(%)|1.35|21.73|5.10|12.34|13.50| |EBITDA(百万元)|277.70|640.49|302.43|367.57|393.74| |归属母公司净利润(百万元)|20.45|105.65|55.73|76.67|105.65| |增长率(%)|(93.27)|416.56|(89.56)|37.57|37.80| |EPS(元/股)|0.06|0.29|0.15|0.21|0.29| |市盈率(P/E)|135.53|26.24|49.74|36.15|26.24| |市净率(P/B)|1.01|0.96|0.95|0.94|0.93| |市销率(P/S)|1.16|0.95|0.90|0.81|0.71| |EV/EBITDA|8.06|3.41|5.02|4.79|5.05| [12] 资产负债表 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|518.39|585.40|891.02|652.12|467.06| |应收票据及应收账款|289.77|367.00|306.61|488.36|392.09| |预付账款|16.30|13.25|42.86|54.66|70.78| |存货|775.48|944.72|842.53|1,140.41|1,368.50| |流动资产合计|1,757.22|2,073.89|2,262.70|2,553.22|2,536.11| |长期股权投资|447.64|522.89|522.89|522.89|522.89| |固定资产|183.48|175.87|179.36|195.35|199.33| |无形资产|627.07|581.27|563.39|545.51|527.63| |非流动资产合计|2,586.24|2,548.10|2,392.54|2,400.76|2,392.62| |资产总计|4,343.46|4,621.99|4,655.24|4,953.98|4,928.73| |短期借款|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |应付票据及应付账款|212.35|290.14|157.47|385.61|238.86| |流动负债合计|730.27|878.74|890.09|1,136.68|1,060.05| |长期借款|102.21|55.64|115.00|125.00|140.00| |非流动负债合计|679.89|603.13|672.98|662.76|642.48| |负债合计|1,478.62|1,562.41|1,563.07|1,799.44|1,702.53| [14] 现金流量表 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润|55.62|161.95|55.73|76.67|105.65| |折旧摊销|126.35|131.32|49.39|51.89|53.89| |财务费用|28.99|23.85|87.33|86.76|70.40| |投资损失|(42.94)|(71.49)|(57.15)|(64.32)|(60.74)| |营运资金变动|(161.77)|(118.63)|161.72|(276.33)|(294.31)| |经营活动现金流|314.09|479.63|327.76|(63.82)|(59.59)| |资本支出|15.78|3.82|24.51|75.22|75.28| |长期投资|46.17|75.24|0.00|0.00|0.00| |投资活动现金流|(56.60)|(76.94)|22.15|9.32|20.74| |债权融资|(206.33)|(45.11)|9.59|(108.57)|(46.70)| |股权融资|(15.17)|(41.06)|(53.88)|(75.82)|(99.50)| |筹资活动现金流|(556.70)|(273.05)|(44.29)|(184.40)|(146.21)| |现金净增加额|(299.21)|129.64|305.62|(238.90)|(185.06)| [16]

1 | 目录 | | --- | | 2024 | 年第二次临时股东大会会议议程 | 3 | | --- | --- | --- | | 2024 | 年第二次临时股东大会会议须知 | 5 | | 议案一 | 关于续聘 2024 | 年度审计机构的议案 7 | 2024 年第二次临时股东大会会议议程 深圳歌力思服饰股份有限公司 2024 年第二次临时股东大会 会议资料 一、会议召开和表决方式 本次会议采用现场投票与网络投票相结合的表决方式。深圳歌力思服饰股份 有限公司（以下简称"公司"）通过上海证券交易所股东大会网络投票系统向股 东提供网络投票平台，公司股东可以在网络投票时间内通过上述系统行使表决权。 二、会议召开时间 现场会议时间：2024 年 11 月 20 日 14:50 网络投票起止时间：自 2024 年 11 月 20 日 至 2024 年 11 月 20 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东大会召开当日的交易时间段，即 9:15-9:25,9:30-11:30，13:00-15:00；通过互联 网投票平台的投票时间为股东大会召开当日的 9:15-15:00。 ...

业绩说明会信息 - 2024年11月20日16:00 - 17:00举行第三季度业绩说明会[2] - 地点为上海证券交易所上证路演中心[4] - 方式为上证路演中心网络互动[4] 投资者参与 - 2024年11月13日至19日16:00前可预征集提问[4] - 预征集方式为登录网站或发邮箱zqfw@ellassay.com [4] - 2024年11月20日16:00 - 17:00可在线参与[7] 其他 - 参加人员含董事长、总经理等，可能调整[6] - 联系人是证券法务部，电话0755 - 83438860，邮箱zqfw@ellassay.com [8] - 公告发布于2024年11月13日[11]

报告公司投资评级 - 下调至“中性”评级 [3][13] 报告的核心观点 - 国内业务增长 5.3%，海外业务拖累整体业绩表现，第三季度收入同比增长 1.6%至 7.0 亿元，归母净利润同比 -238.5%至 -0.4 亿元 [1] - 三大成长期品牌国内表现亮眼，线上渠道增长较快，预计将加大海外业务的调整力度，减少业绩拖累时间 [2] - 2024 年国内消费环境疲弱，公司国内收入增速行业领先，海外业务不佳拖累整体业绩，预计加大调整力度，短期盈利承压，快速调整后有望恢复健康稳健增长 [3][12] 各部分总结 财务表现 - 国内业务增长相对稳健，收入同比 +5.3%；海外业务销售下滑、亏损加大，拖累整体业绩 [1] - 毛利率同比提升 0.5 百分点，销售费用率 +6.9 百分点至 52.5%，管理费用率同比 +1.0 百分点至 10.1% [1] - 资产减值损失占收入比例同比下滑 3.5 百分点，净利率同比减少 9.1 百分点至 -5.3% [1] - 期末存货同比 +22.8%至 9.6 亿元，存货周转天数同比 +68 天至 375 天 [1] 品牌表现 - 主品牌歌力思收入保持稳定；三大成长期品牌表现亮眼，SP、LAUREL、IRO 中国区分别增长 32%/9%/8%，IRO 受海外业务拖累，整体收入同比 -17%；Ed HARDY 持续调整，收入同比 -20% [2] - 歌力思/IRO/Ed Hardy/Laurel/SP 毛利率分别同比 -0.5/+3.2/+3.6/-15.8/+0.1 百分点 [2] 渠道表现 - 线上渠道表现优异，收入同比 +48%至 1.1 亿元；线下收入同比 -8% [2] - 实时调整经营策略，持续关闭低效店，开设店效更高的直营店，较 2023 年末净开 6 家店铺，其中直营净开 16 家，加盟净关 10 家 [2] 盈利预测调整 - 预计 2024 - 2026 年净利润分别为 0.5/1.7/2.1 亿元（前值为 1.9/2.4/2.9 亿元），同比 -48.7%/+221.4%/+22.4% [3][10][12] - 预计 2024 - 2026 年收入分别为 30.1/32.4/34.9 亿元（前值为 31.4/34.5/38.6 亿元），同比 +3.1%/7.8%/7.6% [10] - 预计 2024 - 2026 年毛利率分别为 67.3%/68.0%/68.3%（前值为 69.4%/69.5%/70.2%） [10] - 预计 2024 - 2026 年销售费用率分别为 50.0%/47.5%/47.0%（前值为 48.0%/47.0%/47.0%） [10] - 预计 2024 - 2026 年资产减值损失占比分别为 -2.5%/-1.5%/-1.5%（前值为 -1.5%/-1.5%/-1.5%） [10] - 预计 2024 - 2026 年归母净利率分别为 1.8%/5.4%/6.1%（前值为 5.9%/6.9%/7.4%） [10] 可比公司估值 - 歌力思收盘价 7.20 元，2023A EPS 0.29，2024E EPS 0.14，2025E EPS 0.46，2023A PE 24.8，2024E PE 51.4，2025E PE 15.7，2024 - 2025 增速 25.9%，2024 PEG 1.98 [14] - 江南布衣收盘价 12.93 元，优于大市评级，2023A EPS 1.24，2024E EPS 1.63，2025E EPS 1.67，2023A PE 10.4，2024E PE 7.9，2025E PE 7.7，2024 - 2025 增速 16.1%，2024 PEG 0.49 [14] - 地素时尚收盘价 11.59 元，优于大市评级，2023A EPS 1.04，2024E EPS 0.72，2025E EPS 0.84，2023A PE 11.1，2024E PE 16.1，2025E PE 13.8，2024 - 2025 增速 -10.1%，2024 PEG -1.59 [14] - 森马服饰收盘价 6.36 元，优于大市评级，2023A EPS 0.42，2024E EPS 0.41，2025E EPS 0.46，2023A PE 15.1，2024E PE 15.5，2025E PE 13.8，2024 - 2025 增速 4.7%，2024 PEG 3.33 [14] 财务预测与估值 - 给出 2022 - 2026E 资产负债表、利润表、现金流量表相关数据及关键财务与估值指标 [16]