减持操作概述 - 天台瑞聚股权投资中心于2025年9月29日至10月13日通过集中竞价方式减持浙江自然股份141.57万股 [1] - 减持股份占公司总股本比例为1% [1] - 减持价格区间为25.5元/股至26元/股 [1] 减持规模与影响 - 本次减持套现总金额为3640.43万元 [1] - 减持后天台瑞聚股权投资中心持股数量降至803.43万股 [1] - 其持股比例由6.67%下降至5.68% [1] 股东权益变动 - 减持后与一致行动人合计持股比例由66.75%降至65.75% [1] - 本次权益变动触及1%的刻度 [1]

公司治理变动 - 公司于2025年10月9日召开职工代表大会 [1] - 经全体与会职工代表表决，选举夏秀华女士为公司第三届董事会职工代表董事 [1]

人事变动 - 夏秀华2025年10月9日辞去公司董事职务，继续任财务总监[2] - 同日职工代表大会选举其为第三届董事会职工代表董事[5] 个人履历 - 2008 - 2018年任浙江大自然旅游用品财务总监，2018年至今任公司财务总监[7] 股份情况 - 截至公告日，夏秀华未直接持有公司股份[7]

股东大会情况 - 股东大会于2025年10月9日召开[3] - 出席股东和代理人132人，所持表决权股份94,865,880股，占比67.0381%[3] 人员出席情况 - 公司7名在任董事、3名在任监事全部出席会议[7] 议案表决情况 - 《关于变更公司注册资本、修订<公司章程>的议案》同意票94,708,000，占比99.8335%[5] - 反对票62,800，占比0.0661%，弃权票95,080，占比0.1004%[5] 决议效力 - 本次股东大会通过的决议均合法有效[9]

董事会会议 - 公司第三届董事会第八次会议于2025年10月9日召开[2] - 本次会议应出席董事8人，实际出席8人[2] 人员选举 - 董事会同意选举夏永辉为代表公司执行事务的董事，任法定代表人，任期与本届董事会一致[3] - 选举执行事务董事议案表决结果：8票赞成、0票反对、0票弃权[3] - 董事会同意选举陈卫波等为第三届董事会审计委员会委员，陈卫波为召集人，成员均为独立董事，任期与本届董事会一致[4][5] - 选举审计委员会成员及推选召集人议案表决结果：8票赞成、0票反对、0票弃权[5]

会议安排 - 2025年8月22日召开第三届董事会第七次会议审议召开股东大会议案[3] - 2025年8月26日发布召开股东大会通知[3] - 2025年10月9日召开股东大会，采用现场和网络投票结合方式[4] 参会情况 - 出席股东大会股东及代理人132人，持股94,865,880股，占比67.0381%[5] 议案审议 - 审议《关于变更公司注册资本、修订<公司章程>的议案》和《关于修订公司部分管理制度的议案》[7] 表决结果 - 《关于变更公司注册资本、修订<公司章程>的议案》：同意94,708,000股，占99.8335%[8] - 《关于修订公司部分管理制度的议案》：同意94,706,400股，占99.8318%[9] 决议效力 - 会议召集和召开程序合规，通过的决议合法有效[12]

报告基本信息 - 调研对象：浙江自然 [17] - 所属行业：纺织服装 [2][17] - 接待时间：2025-09-26 [17] - 上市公司接待人员：董事长、总经理夏永辉，副总经理、董秘、董事董毅敏，董事、财务总监夏秀华，独立董事陈卫波 [17] - 参与调研的机构：面向全体股东等 [2] 报告核心观点 - 报告期内公司营收68,547.95万元，较2024年半年度同比增长14.22%，归属于上市公司股东的净利润14,558.69万元，同比增长44.53% [25] - 公司处于AI应用阶段，利用AI赋能研发与生产，未来会持续关注并寻找契合的AI项目 [26] - 摩洛哥子公司厂房建设有序推进，预计2026年内完成验收并投入使用 [28] - 报告期内公司投资设立新加坡瑞波私人有限责任公司，持股65%，负责水上用品事业部项目，还有保温箱事业部拓展业务 [28] - 截至2025年9月19日，公司最新股东人数是11,210人 [28]

板块整体表现 - 文娱用品板块当日下跌1.07%，领跌股为创源股份（跌幅2.60%）[1] - 当日上证指数上涨0.83%至3853.64点，深证成指上涨1.8%至13356.14点，与板块走势形成分化[1] - 板块主力资金净流出1.38亿元，游资资金净流入4874.31万元，散户资金净流入8880.55万元[2] 个股涨跌表现 - 华立科技涨幅最高达5.31%，收盘价30.35元，成交额3.19亿元[1] - 创源股份跌幅最大达2.60%，收盘价32.24元，成交额2.72亿元[2] - 明月镜片涨幅0.09%接近平盘，成交额1.58亿元位列成交活跃股前列[2] 资金流向特征 - 晨光股份获主力净流入551.75万元（占比5.77%），但散户净流出703.3万元（占比-7.35%）[3] - 高乐股份获主力净流入346.79万元（占比5.8%），游资净流入413.82万元（占比6.93%）[3] - 珠江钢琴主力净流入228.61万元（占比11.35%），但散户净流出247.79万元（占比-12.3%）[3] - 华立科技主力净流出30.84万元（占比-0.1%），但散户净流入630.25万元（占比1.97%）[3]

核心观点总结 - 市场对海外算力链主线存在分歧，但数据显示多数重仓基金在9月并未减仓，仅少部分出现调仓行为 [1][22][23] - 重仓海外算力的主动权益基金调仓行为对龙头股影响有限，持仓金额占流通市值不足1% [24] - 连板高度与晋级率是研判短线情绪的核心指标，牛市环境中连板高度维持在6板左右且晋级率高于25% [2][25][26] 市场表现与数据 - 本周（9.15-9.19）全A指数下跌0.18%，日均成交额25163亿元，较前周减少1922亿元 [27] - 光刻机、光模块等概念表现强势，融资余额升至24025亿元 [27] - 上证综指收于3828.58点（涨0.22%），沪深300收于4522.61点（涨0.46%） [12] - 海外市场中纳斯达克涨0.7%，日经225涨0.99%，恒生指数跌0.76% [15] 行业景气度与配置 - 本周钢铁、建材、电力设备、机械、电子、家电、汽车、银行、地产、环保、商贸零售等行业景气度呈上行趋势 [11][30] - 未来4周看好商用车、汽车服务、物流、通用设备、工程机械、中药Ⅱ等申万二级行业 [11][30] - 行业配置建议聚焦科技AI、经济修复主线和低估红利三大方向 [31] 主题与政策动态 - 光刻机主题：中芯国际启动国产光刻机验证，突破"卡脖子"技术 [2][27] - AIDC主题：政策与需求共振带来高景气，"人工智能+"政策密集落地 [2][27] - 服务消费主题：商务部等9部门发布扩大服务消费19条政策 [2][27] - 政策动态：多部委发布新政支持民间投资、数字化转型和智能网联汽车安全要求 [28] 产业趋势与创新 - 人工智能：Meta推出AI智能眼镜MetaRay-BanDisplay [29] - 半导体：华为计划2026年Q1推出昇腾950PR芯片，2027-2028年推出昇腾960/970芯片 [29] - 低空经济：湖南上线低空经济互联网平台，可预约无人机服务 [29] - 清洁能源：宁德时代钠电池明年批量供货 [29] 债券与信用市场 - 信用债市场呈现"短信用抗跌、二永债修复、超长信用普跌"特征 [7][33] - 节前信用利差受理财回表等因素影响震荡，节后多以压缩为主 [34] - 推荐重票息、轻交易的信用策略，避免久期和流动性风险 [7][34] 公司研究要点 - 中天科技：Q2归母净利润增长14.09%，海洋业务收入增37.19%，在手订单306亿元 [36][37] - 亿联网络：Q2业绩承压，但云办公终端收入增30.55%，海外产能加速释放 [38][39] - 创源股份：拟回购1.16-1.5亿元股份，参与设立产业基金，跨境电商收入增59% [41][42] - 浙江自然：H1归母净利增45%，垂直一体化产业链优势凸显 [45][46] - 比音勒芬：推进高端化与国际化，线上收入增72%，直营毛利率达78% [48][49] 行业深度研究 - 计算机：中美Agent差异显著，中国To B Agent预计2026年H1迎来破局点 [17][54][56] - 建筑建材：美联储降息利好低估值板块，新疆固投增9.1%，新藏铁路带动水泥需求462-694万吨 [18][52] - 信用策略：二永债超跌后修复，长端仍有空间，基金持续降久期 [33][34]

财务表现 - 2025年上半年归母净利润1.5亿元 同比增长45% [1] - 2025年第二季度归母净利润0.5亿元 同比减少20% [1] 战略发展 - 公司采取向内求与向外拓双轨策略 突破客户界限并拓宽发展道路 [1] - 掌握TPU薄膜生产及面料复合技术 聚氨酯软泡发泡技术 高周波熔接技术和热压熔接技术等核心工艺 [1] - 未来以TPU复合面料和熔接加工技术为核心 依托优质客户向家用充气床垫 高级保温箱包和水上用品等多品类拓展 [1] 评级调整 - 基于2025年上半年业绩表现及国际关税政策变化影响 调整盈利预测并维持增持评级 [1]